标准仓单质押贷款业务质押率设定的VaR方法
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收稿日期： 2010-06
二、 VaR 的定义及其计算方法 VaR(Value at Risk,在险价值)是指在正常的市场 条件下， 在给定的置信水平和时间间隔内， 某项资产 或者某一投资组合预期可能发生的最大损失。其含 义也可以理解为， 在给定的条件和时间段里,该资产 或资产组合发生 VaR 值损失的概率为给定的概率水 平。用公式表示为： Prob(ΔP<VaR)= α 其中， Prob： 资产价值损失小于可能损失上限的 概率； ΔP： 某一金融资产在一定持有期Δt 内的价值 损失额； VaR： 置信水平 α 下的风险价值——可能的损 失上限； α ：给定的概率——置信水平。 计算 VaR 的方法主要有 3 种： 历史模拟法、 分析 方法和蒙特卡罗模拟方法。 （一） 历史模拟法 历史模拟法的核心在于根据市场因子的历史样 本变化模拟证券组合的未来损益分布， 利用分位数 给出一定置信水平下的 VaR 估计。例如， 为计算某 资产在 99%置信度水平下的日 VaR 值， 只要将该资 产在过去一段时期的每日实际收益率按从小到大的 顺序排列， 然后从最低收益率起取该序列的 1 分位 数的绝对值， 再乘以资产初始价值， 即为该资产在 99%置信度下的日 VaR 值。
Δt ＝120， 所以：
①
化简后可得： 质 押 率 ρ120 ＝ （1-0.3771）× 100％＝62.29％ 采用以上方法， 同样可以对国内三家商品期货 交易所其他期货品种的标准仓单质押贷款业务质押 率进行设定。 五、 需要说明的几点 （一） 以上运用 VaR 方法计算质押率的过程中， 假定贷款期限为半年 （即 120 个交易日） ， 历史模拟 法采用的是半年收益率数据， 实际的贷款期限可能 具有多样性， 计算时只需选取相应的收益率数据及 调整 Δt 值即可。 （二） 上述方法计算的质押率值是以质押物历史 价格走势为依据模拟未来。现实中的历史往往会重 演， 但历史又不会是简单的重复。因此， 商业银行在 实际操作中， 通过上述方法获得质押率初值后， 还需 要综合考虑包括宏观经济、 供需状况、 价格水平等因 素后， 对质押率初值进行适当的调整， 以便获得更为 合理的质押率调整值。 （三） 上述为规避标准仓单质押贷款信用风险而 设定的质押率水平能够使得未来贷款期间内， 质押 标的物的质押价值不会跌破贷款本息的概率是 99％， 以此来确保贷款本息的安全， 假设放款后商业 银行无需采取其他配套风控措施。 实践中， 商业银行往往根据一定的质押率放款 后， 还会根据质押物市值情况计算并监控贷款的风 质押物市值 险覆盖率 （ ） 大小， 当风险覆盖率触及 贷款本息 警戒线或处置线时， 商业银行将会采取包括追加保 证金、 单方面处置仓单等在内的风险控制措施。因 此， 借助于贷后风险管理措施， 商业银行在发放贷款 时， 可以将以上方法计算的质押率值进行适当上调， 以便在风险可控的前提下， 使得该项业务对借款人 更具有吸引力。 参考文献： [1]金小平.VaR 在我国金融机构市场风险管理 中的应用研究[D].湖南大学硕士学位论文,2005. [2]王志诚.股票质押贷款质押率评定的 VaR 方 法[J].金融研究,2003,(12):64-71. [3]黄中文,刘亚娟,朱芳芳.股票质押贷款业务及 质押率探析[J].金融理论与实践,2009,(9):92-95. [4]Philippe Jorion.Financial Risk Manager Handbook [M].John Wiley &Sons, Inc. Fifth Edition, 2009.
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2010 年第 8 期(总第 373 期)
【问题探讨】
的质押率。 同时， 为尽量降低标准仓单质押贷款的违约风 险， 这 里 仅 考 虑 置 信 度 为 99％ 水 平 下 的 VaR( Δt ) 值。这即意味着确保某一质押贷款对应的质押标的 物在未来 Δt 贷款期间内， 价值损失超过 VaR( Δt )的 概率仅为 1％， 也即是说按此计算的质押率， 在未来 Δt（这里模拟半年期， 即 120 个交易日） 贷款期间内， 质押标的物的质押价值不会跌破贷款本息 （到期仍 能提供全额担保） 的概率是 99％。 期货市场每一品种会有不同月份的合约同时在 交易， 这就需要我们在计算收益率时首先确定选择 某一合约价格作为计算依据。由于同种商品临近交 割月份期货合约当日的结算价最接近于现货价格， 无疑是我们分析的最好数据来源。 下面以郑州商品交易所白糖标准仓单质押贷款 业务为例， 详细分析其质押率的设定。数据来自郑 州商品交易所网站 ， 取白糖同时交易的多个合约 中的临近交割月份合约的当日结算价来计算收益 率， 经过处理， 从 2006 年 1 月 6 日至 2010 年 3 月 26 日 期间， 共取得 1028 个当日结算价,进一步处理后可分 别获得 1027 个日收益率和 910 个半年收益率样本。 （一） 采用历史模拟法计算 VaR1(120) 用 Excel 中的统计函数 Percentile(array,k)来计算 这 910 个 半 年 收 益 率 样 本 的 1％ 分 位 数 ， 得到结 果-0.3865， 进一步得到 VaR1(120)=0.3865×P （元） 。 t （二） 采用分析方法计算 VaR2(120) 为方便计算， 现假设 1027 个日收益率服从正态 分布， 以 便 能 够 运 用 Pt( ασ Δt - μΔt )公 式 计 算 零 值 VaR2(120)。对 1027 个日收益率数据进行简单处 理后， 可 以 获 得 样 本 标 准 差 σ =0.01458771， 均值 μ ＝0.00003956。已知在置信度为 99％时， α =2.33；
【问题探讨】
标准仓单质押贷款业务质押率 设定的 VaR 方法
李传峰
（兴业银行总行 期货金融部,上海 200041） 摘要： 本文引入金融风险管理中常用的 VaR 方法， 在对标准仓单质押贷款业务质押物市场风险 进行度量的基础上， 出于对质押贷款业务信用风险规避的目的， 给出了一种可行的质押率设定 方法， 并结合具体品种进行实证分析。 关键词： 期货市场； 标准仓单； 质押贷款； 质押率； VaR 方法 文章编号： 1003-4625 （2010） 08-0059-03 中图分类号： F830.5 文献标识码： A
作者简介： 李传峰 （1980-） ， 男， 安徽阜南人， 中国科学技术大学硕士， 全球风险协会注册金融风险管理师， 主要研究方向： 风险管 理、 计量分析等。
2010 年第 8 期(总第 373 期)
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金融理源自文库与实践
【问题探讨】
历史模拟法是一种非参数方法， 它不需要假定 市场因子的统计分布， 因而可以较好地处理非正态 分布。该方法是一种全值模拟， 可有效地处理非线 性组合。此外， 该方法概念简单直观， 易于实现也易 于向高层管理者解释。但该方法也存在缺陷： 它是 建立在变量的未来变化与过去变化完全相同的假设 基础上， 概率密度函数不随时间而变化， 这往往与实 际不符。 （二） 分析方法 分析方法是 VaR 计算中较为常用的方法。在观 察期间内资产损益的概率密度函数已知的情况下， 就可以直接计算 VaR 值。如果概率密度函数是正态 分布的， 所需的计算就比较简单， 因为每个正态分布 都可以标准化为人们熟知的 Z 分布。正态分布假设 大大简化了 VaR 繁重的运算负担， 为风险管理者提 供了一套功能强大的统计工具。 VaR 的分析方法计算又分为： 零值 VaR 和均值 VaR。所谓零值 VaR， 是以初始价值为基准测度风 险， 度量的是资产价值的绝对损失； 所谓均值 VaR， 是以均值作为基准来测度风险， 度量的是资产价值 的相对损失。具体使用零值 VaR 还是均值 VaR， 取 决于模型的使用者关注什么， 如果关注的是资产价 值可能遭受的绝对损失， 则应该用零值 VaR， 如果关 注的是资产价值偏离均值的相对损失， 则应该用均 值 VaR。本文关注的是质押标的物价格下跌的绝对 损失， 因此需要计算零值 VaR。 在正态分布假设下， 单一资产的 VaR 可以用一 个简单的公式计算： 零值 VaR=Pt( ασ Δt - μΔt )； 均值 VaR＝Pt ασ Δt
金融理论与实践
由上式可知， 某一期限内的质押贷款， 其质押标 的物的质押率和其在险价值 VaR( Δt )密切相关， 且 成反比例关系。 四、 运用 VaR 方法设定质押率的实证分析 出于模型的简单和有效性的综合考虑， 在以下 对标准仓单质押贷款业务质押率的计算过程中， 我 们先同时采用历史模拟法和分析方法 （假设收益率 数据服从正态分布） 两种方法计算 VaR1( Δt )和 VaR2 ( Δt )， 然后取平均 VaR( Δt )值来计算相应质押品种
α 是与所选的置信度水平相对应的 Z 值， 其中， 举例来说， 如果置信度为 95％， 则 α =1.645； 如果置 Δt 是观察期； μ 和 σ 分别 信度为 99％， 则 α =2.33；
定的条件描述了 VaR 度量使用者对自身风险承担能 力的界定。 从另一方面来看,VaR 也告诉我们质押标的物 在未来相应时期内以一个很大的可能性不会被损失 掉的价值。质押标的物的当前市场价值中除去被定 义为有风险的部分之后， 剩下的就是在一定条件下 是安全的， 即在一定置信度下的无风险部分。质押 标的物市场价值中这部分安全的价值就是可以用来 充当信用担保的质押价值。质押标的物的合理质押 率也就可以用质押价值除以质押品的当前市场价值 而得到。 从质押标的物价格出发获得质押率的计算分为 三个步骤： 收益率计算、 VaR 计算和质押率计算。下 面分别对这三个步骤进行介绍： （一） 质押标的物的收益率计算 假定质押标的物在 t 时刻的价格为 Pt， 则在 t 到 t + Δt 期 限 内 该 标 的 物 的 收 益 率 为 Rt= P t + Δt - P t 。为保证对价格和收益的假设一致性， Pt 也为不同时期收益处理的方便,这里均采用对数收 P + Δt 益率:Rt=ln t Pt （二） 质押标的物的 VaR 计算 若采用历史模拟法， 则根据历史收益率变化模 拟质押标的物的未来损益分布， 利用分位数给出一 定置信水平下的 VaR 估计； 若采用分析方法且收益 率符合正态分布假设， 则可由 Pt( ασ Δt - μΔt )来计 算零值 VaR。 （三） 质押标的物的质押率计算 假定质押期限为 Δt 个交易日， 通过前面的步骤 得到质押标的物的 VaR( Δt )。单位质押标的物的可 质押价值则为 SV=Pt-VaR( Δt )， 可视为贷款本息。质 押标的物的质押率记为 ρ t ， 给定质押标的物的质 押贷款业务质押率为:
ρ t = SV P t - VaR(Δt) × 100%= × 100% Pt Pt
是在观察期间内资产收益率的均值和标准差； Pt 是 单位资产的当前市场价值。 由于蒙特卡罗模拟法在概念和计算上的复杂 性， 篇幅所限， 本文在 VaR 值的计算上不涉及它。 三、 运用 VaR 方法确定质押率的原理和步骤 使用 VaR 方法确定标准仓单质押贷款的质押 率,是根据风险管理的理论和方法， 对质押标的物的 市场风险和贷款的信用风险两个方面进行综合考 虑。VaR 值度量的是质押标准仓单在未来一段给定 的时期内在某种选定的可能性下会达到的最大损失 值。VaR 值给出的并不是无条件的质押标准仓单最 大损失,而是一组条件之下的最大损失。这一组给
一、 引言 随着国内商业银行传统业务之间的竞争日趋激 烈及商品期货市场标准仓单规模的逐步增长， 标准 仓单质押贷款业务逐渐成为国内商业银行争相介入 的新业务。该业务最早由交通银行首次推出， 随后， 兴业银行、 建设银行、 光大银行、 深圳发展银行等也 相继推出了此项业务。由此可见， 商业银行对标准 仓单质押贷款业务的重视程度。 标准仓单质押贷款业务是指借款人以其自有 的， 经期货交易所注册的标准仓单为质押物向商业 银行申请其正常生产经营周转所需的短期融资的业 务。标准仓单质押贷款业务虽然较其他质押贷款业 务而言风险相对较小， 但仍存在一定的风险， 其中由 于质押物价格的连续下跌导致的出质人信用违约风 险仍不可小觑， 这也是一些商业银行将其定位为非 低风险业务的原因所在。 标准仓单质押贷款业务通过使用标准仓单作为 质押物来降低贷款的信用风险， 而要实现对信用风 险的规避， 必须保证在未来一定期限内质押物的价 值在扣除市场风险之后仍能够清偿贷款本息。这就 需要对质押物进行估价， 确保在未来贷款期限内质 押物的价值能对贷款提供足额的担保能力， 而质押 物的担保能力则与质押率的高低密切相关。因此， 标准仓单质押贷款业务质押率的设定成为商业银行 实现该项业务贷款风险规避和促进业务健康发展的 关键问题。
二、 VaR 的定义及其计算方法 VaR(Value at Risk,在险价值)是指在正常的市场 条件下， 在给定的置信水平和时间间隔内， 某项资产 或者某一投资组合预期可能发生的最大损失。其含 义也可以理解为， 在给定的条件和时间段里,该资产 或资产组合发生 VaR 值损失的概率为给定的概率水 平。用公式表示为： Prob(ΔP<VaR)= α 其中， Prob： 资产价值损失小于可能损失上限的 概率； ΔP： 某一金融资产在一定持有期Δt 内的价值 损失额； VaR： 置信水平 α 下的风险价值——可能的损 失上限； α ：给定的概率——置信水平。 计算 VaR 的方法主要有 3 种： 历史模拟法、 分析 方法和蒙特卡罗模拟方法。 （一） 历史模拟法 历史模拟法的核心在于根据市场因子的历史样 本变化模拟证券组合的未来损益分布， 利用分位数 给出一定置信水平下的 VaR 估计。例如， 为计算某 资产在 99%置信度水平下的日 VaR 值， 只要将该资 产在过去一段时期的每日实际收益率按从小到大的 顺序排列， 然后从最低收益率起取该序列的 1 分位 数的绝对值， 再乘以资产初始价值， 即为该资产在 99%置信度下的日 VaR 值。
Δt ＝120， 所以：
①
化简后可得： 质 押 率 ρ120 ＝ （1-0.3771）× 100％＝62.29％ 采用以上方法， 同样可以对国内三家商品期货 交易所其他期货品种的标准仓单质押贷款业务质押 率进行设定。 五、 需要说明的几点 （一） 以上运用 VaR 方法计算质押率的过程中， 假定贷款期限为半年 （即 120 个交易日） ， 历史模拟 法采用的是半年收益率数据， 实际的贷款期限可能 具有多样性， 计算时只需选取相应的收益率数据及 调整 Δt 值即可。 （二） 上述方法计算的质押率值是以质押物历史 价格走势为依据模拟未来。现实中的历史往往会重 演， 但历史又不会是简单的重复。因此， 商业银行在 实际操作中， 通过上述方法获得质押率初值后， 还需 要综合考虑包括宏观经济、 供需状况、 价格水平等因 素后， 对质押率初值进行适当的调整， 以便获得更为 合理的质押率调整值。 （三） 上述为规避标准仓单质押贷款信用风险而 设定的质押率水平能够使得未来贷款期间内， 质押 标的物的质押价值不会跌破贷款本息的概率是 99％， 以此来确保贷款本息的安全， 假设放款后商业 银行无需采取其他配套风控措施。 实践中， 商业银行往往根据一定的质押率放款 后， 还会根据质押物市值情况计算并监控贷款的风 质押物市值 险覆盖率 （ ） 大小， 当风险覆盖率触及 贷款本息 警戒线或处置线时， 商业银行将会采取包括追加保 证金、 单方面处置仓单等在内的风险控制措施。因 此， 借助于贷后风险管理措施， 商业银行在发放贷款 时， 可以将以上方法计算的质押率值进行适当上调， 以便在风险可控的前提下， 使得该项业务对借款人 更具有吸引力。 参考文献： [1]金小平.VaR 在我国金融机构市场风险管理 中的应用研究[D].湖南大学硕士学位论文,2005. [2]王志诚.股票质押贷款质押率评定的 VaR 方 法[J].金融研究,2003,(12):64-71. [3]黄中文,刘亚娟,朱芳芳.股票质押贷款业务及 质押率探析[J].金融理论与实践,2009,(9):92-95. [4]Philippe Jorion.Financial Risk Manager Handbook [M].John Wiley &Sons, Inc. Fifth Edition, 2009.
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2010 年第 8 期(总第 373 期)
【问题探讨】
的质押率。 同时， 为尽量降低标准仓单质押贷款的违约风 险， 这 里 仅 考 虑 置 信 度 为 99％ 水 平 下 的 VaR( Δt ) 值。这即意味着确保某一质押贷款对应的质押标的 物在未来 Δt 贷款期间内， 价值损失超过 VaR( Δt )的 概率仅为 1％， 也即是说按此计算的质押率， 在未来 Δt（这里模拟半年期， 即 120 个交易日） 贷款期间内， 质押标的物的质押价值不会跌破贷款本息 （到期仍 能提供全额担保） 的概率是 99％。 期货市场每一品种会有不同月份的合约同时在 交易， 这就需要我们在计算收益率时首先确定选择 某一合约价格作为计算依据。由于同种商品临近交 割月份期货合约当日的结算价最接近于现货价格， 无疑是我们分析的最好数据来源。 下面以郑州商品交易所白糖标准仓单质押贷款 业务为例， 详细分析其质押率的设定。数据来自郑 州商品交易所网站 ， 取白糖同时交易的多个合约 中的临近交割月份合约的当日结算价来计算收益 率， 经过处理， 从 2006 年 1 月 6 日至 2010 年 3 月 26 日 期间， 共取得 1028 个当日结算价,进一步处理后可分 别获得 1027 个日收益率和 910 个半年收益率样本。 （一） 采用历史模拟法计算 VaR1(120) 用 Excel 中的统计函数 Percentile(array,k)来计算 这 910 个 半 年 收 益 率 样 本 的 1％ 分 位 数 ， 得到结 果-0.3865， 进一步得到 VaR1(120)=0.3865×P （元） 。 t （二） 采用分析方法计算 VaR2(120) 为方便计算， 现假设 1027 个日收益率服从正态 分布， 以 便 能 够 运 用 Pt( ασ Δt - μΔt )公 式 计 算 零 值 VaR2(120)。对 1027 个日收益率数据进行简单处 理后， 可 以 获 得 样 本 标 准 差 σ =0.01458771， 均值 μ ＝0.00003956。已知在置信度为 99％时， α =2.33；
【问题探讨】
标准仓单质押贷款业务质押率 设定的 VaR 方法
李传峰
（兴业银行总行 期货金融部,上海 200041） 摘要： 本文引入金融风险管理中常用的 VaR 方法， 在对标准仓单质押贷款业务质押物市场风险 进行度量的基础上， 出于对质押贷款业务信用风险规避的目的， 给出了一种可行的质押率设定 方法， 并结合具体品种进行实证分析。 关键词： 期货市场； 标准仓单； 质押贷款； 质押率； VaR 方法 文章编号： 1003-4625 （2010） 08-0059-03 中图分类号： F830.5 文献标识码： A
作者简介： 李传峰 （1980-） ， 男， 安徽阜南人， 中国科学技术大学硕士， 全球风险协会注册金融风险管理师， 主要研究方向： 风险管 理、 计量分析等。
2010 年第 8 期(总第 373 期)
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金融理源自文库与实践
【问题探讨】
历史模拟法是一种非参数方法， 它不需要假定 市场因子的统计分布， 因而可以较好地处理非正态 分布。该方法是一种全值模拟， 可有效地处理非线 性组合。此外， 该方法概念简单直观， 易于实现也易 于向高层管理者解释。但该方法也存在缺陷： 它是 建立在变量的未来变化与过去变化完全相同的假设 基础上， 概率密度函数不随时间而变化， 这往往与实 际不符。 （二） 分析方法 分析方法是 VaR 计算中较为常用的方法。在观 察期间内资产损益的概率密度函数已知的情况下， 就可以直接计算 VaR 值。如果概率密度函数是正态 分布的， 所需的计算就比较简单， 因为每个正态分布 都可以标准化为人们熟知的 Z 分布。正态分布假设 大大简化了 VaR 繁重的运算负担， 为风险管理者提 供了一套功能强大的统计工具。 VaR 的分析方法计算又分为： 零值 VaR 和均值 VaR。所谓零值 VaR， 是以初始价值为基准测度风 险， 度量的是资产价值的绝对损失； 所谓均值 VaR， 是以均值作为基准来测度风险， 度量的是资产价值 的相对损失。具体使用零值 VaR 还是均值 VaR， 取 决于模型的使用者关注什么， 如果关注的是资产价 值可能遭受的绝对损失， 则应该用零值 VaR， 如果关 注的是资产价值偏离均值的相对损失， 则应该用均 值 VaR。本文关注的是质押标的物价格下跌的绝对 损失， 因此需要计算零值 VaR。 在正态分布假设下， 单一资产的 VaR 可以用一 个简单的公式计算： 零值 VaR=Pt( ασ Δt - μΔt )； 均值 VaR＝Pt ασ Δt
金融理论与实践
由上式可知， 某一期限内的质押贷款， 其质押标 的物的质押率和其在险价值 VaR( Δt )密切相关， 且 成反比例关系。 四、 运用 VaR 方法设定质押率的实证分析 出于模型的简单和有效性的综合考虑， 在以下 对标准仓单质押贷款业务质押率的计算过程中， 我 们先同时采用历史模拟法和分析方法 （假设收益率 数据服从正态分布） 两种方法计算 VaR1( Δt )和 VaR2 ( Δt )， 然后取平均 VaR( Δt )值来计算相应质押品种
α 是与所选的置信度水平相对应的 Z 值， 其中， 举例来说， 如果置信度为 95％， 则 α =1.645； 如果置 Δt 是观察期； μ 和 σ 分别 信度为 99％， 则 α =2.33；
定的条件描述了 VaR 度量使用者对自身风险承担能 力的界定。 从另一方面来看,VaR 也告诉我们质押标的物 在未来相应时期内以一个很大的可能性不会被损失 掉的价值。质押标的物的当前市场价值中除去被定 义为有风险的部分之后， 剩下的就是在一定条件下 是安全的， 即在一定置信度下的无风险部分。质押 标的物市场价值中这部分安全的价值就是可以用来 充当信用担保的质押价值。质押标的物的合理质押 率也就可以用质押价值除以质押品的当前市场价值 而得到。 从质押标的物价格出发获得质押率的计算分为 三个步骤： 收益率计算、 VaR 计算和质押率计算。下 面分别对这三个步骤进行介绍： （一） 质押标的物的收益率计算 假定质押标的物在 t 时刻的价格为 Pt， 则在 t 到 t + Δt 期 限 内 该 标 的 物 的 收 益 率 为 Rt= P t + Δt - P t 。为保证对价格和收益的假设一致性， Pt 也为不同时期收益处理的方便,这里均采用对数收 P + Δt 益率:Rt=ln t Pt （二） 质押标的物的 VaR 计算 若采用历史模拟法， 则根据历史收益率变化模 拟质押标的物的未来损益分布， 利用分位数给出一 定置信水平下的 VaR 估计； 若采用分析方法且收益 率符合正态分布假设， 则可由 Pt( ασ Δt - μΔt )来计 算零值 VaR。 （三） 质押标的物的质押率计算 假定质押期限为 Δt 个交易日， 通过前面的步骤 得到质押标的物的 VaR( Δt )。单位质押标的物的可 质押价值则为 SV=Pt-VaR( Δt )， 可视为贷款本息。质 押标的物的质押率记为 ρ t ， 给定质押标的物的质 押贷款业务质押率为:
ρ t = SV P t - VaR(Δt) × 100%= × 100% Pt Pt
是在观察期间内资产收益率的均值和标准差； Pt 是 单位资产的当前市场价值。 由于蒙特卡罗模拟法在概念和计算上的复杂 性， 篇幅所限， 本文在 VaR 值的计算上不涉及它。 三、 运用 VaR 方法确定质押率的原理和步骤 使用 VaR 方法确定标准仓单质押贷款的质押 率,是根据风险管理的理论和方法， 对质押标的物的 市场风险和贷款的信用风险两个方面进行综合考 虑。VaR 值度量的是质押标准仓单在未来一段给定 的时期内在某种选定的可能性下会达到的最大损失 值。VaR 值给出的并不是无条件的质押标准仓单最 大损失,而是一组条件之下的最大损失。这一组给
一、 引言 随着国内商业银行传统业务之间的竞争日趋激 烈及商品期货市场标准仓单规模的逐步增长， 标准 仓单质押贷款业务逐渐成为国内商业银行争相介入 的新业务。该业务最早由交通银行首次推出， 随后， 兴业银行、 建设银行、 光大银行、 深圳发展银行等也 相继推出了此项业务。由此可见， 商业银行对标准 仓单质押贷款业务的重视程度。 标准仓单质押贷款业务是指借款人以其自有 的， 经期货交易所注册的标准仓单为质押物向商业 银行申请其正常生产经营周转所需的短期融资的业 务。标准仓单质押贷款业务虽然较其他质押贷款业 务而言风险相对较小， 但仍存在一定的风险， 其中由 于质押物价格的连续下跌导致的出质人信用违约风 险仍不可小觑， 这也是一些商业银行将其定位为非 低风险业务的原因所在。 标准仓单质押贷款业务通过使用标准仓单作为 质押物来降低贷款的信用风险， 而要实现对信用风 险的规避， 必须保证在未来一定期限内质押物的价 值在扣除市场风险之后仍能够清偿贷款本息。这就 需要对质押物进行估价， 确保在未来贷款期限内质 押物的价值能对贷款提供足额的担保能力， 而质押 物的担保能力则与质押率的高低密切相关。因此， 标准仓单质押贷款业务质押率的设定成为商业银行 实现该项业务贷款风险规避和促进业务健康发展的 关键问题。