从中美关系看人民币汇率问题

美国商务部发出的报告显示，今年１月份美国对华贸易差从去年１２月的１８１．４亿美元增加至１８３亿美元，其中美国对华出口减少１７．６％，降至６８．９亿美元。

为此，美国总统奥巴马就汇率问题发表讲话向中国施压，紧随其后，美国国会百名议员联合上书美国商务部和财政部，认为中国压低人民币汇率，有操纵汇率的嫌疑，要求将中国列入“操纵汇率国”名单，并敦促奥巴马政府在汇率问题上对中国进一步施加压力。

在中国经济迅速腾飞，越来越成为足以影响世界的经济力量时，我们不禁要思考，接踵而至的人民币升值压力的背后是何种利益在驱使？面对有关人民币汇率众说纷纭的观点，我们应该如何理性面对？有关于此，笔者将在下文中一一阐述。

一、中美利益对峙
（一）美国屡提汇率问题的利益动因
为何针对人民币汇率，美国政府三番五次施压，并把中国污蔑为“汇率操纵国”，一系列的行为背后必然存在深层的利益驱动，那么美国要求人民币升值的动因究竟有哪些？
１、美国急于逃离金融危机的泥潭，同时应对今年中期选举
首先，奥巴马在在参与大选时曾经做出允诺：在未来五年内美国对外出口将实现翻一番，由此创造２００万个就业岗位。

而受金融危机的影响，这一允诺一直未实现，因此，奥巴马对国内经济工作的重点就放在争取复苏方面，而复苏的重中之重就是美国的出口复苏。

为创造更多就业岗位，美国必须调整出口战略，努力增加出口。

奥巴马认为中美关系最关键的问题就是贸易，建议中国发展内需，提高内需占ＧＤＰ的比重，实际上就是要求中国出口占ＧＤＰ的比重降低，减少对美国的出口，以改善美国劳工阶层的失业状况。

鉴于此，通过迫使人民币升值来削弱中国产品的竞争力，改变进出口贸易的逆差，就成了美国出口复苏的主要方法，这样人民币汇率问题便成了焦点。

其次，在美国中期选举支持率出现下降的背景下，奥巴马为保住支持率，以便在２０１２年的大选中连任，一个方法就是在外交问题上造势，转移视线，争取美国选民，尤其是蓝领阶层的支持。

因此这时再提人民币汇率问题成了必然的选择。

２、通过人民币升值稀释巨额国债，使中国为其背债务黑锅
根据美国财政部３月１５日的公布显示，１月末中国持有美国国债余额为８８９０亿美元，俨然成为美国第一大债权国。

在这种情况下，美国紧咬人民币汇率不放，必然有巨大的利益动因。

根据美国的声明，人民币币值目前被低估４０％￣５０％左右，这意味着美国将要求人民币升值相等的百分点。

在此我们不妨做一道算术题：如果人民币如美国所愿升值４０％￣５０％，中国所持有的美元资产将自动减少４０％￣５０％，即每１万亿美元资产自动缩水４０００亿到５０００亿美元，相当于中国国民资产至少损失３万亿人民币以上。

在人民币大幅升值后，美元对人民币债务的实际币值将自动减损一半。

①３、通过干预人民币汇率来达到遏制中国崛起的目的
首先，经济上，美国陷于金融危机的泥潭难以自拔，而中国经济却保持了稳定快速的发展，并在去年超过德国成为世界第一大商品出口国，今年还有望超过日本成为世界第二大经济实体。

面对如此迅猛的发展势头，美国不禁想要遏制中国的发展。

其次，影响力上，中国在气候问题、国际金融新秩序等国际议题上的影响力和话语权不断扩大，这些情况令美国产生中国难以驾驭的危机感。

因此，抛出人民币汇率问题，强迫人民币升值，抑制中国出口，打压中国强劲的经济增长势头，从而阻止和减慢中国的发展速度，来达到维护美国在世界的领先地位。

（二）中国在人民币汇率问题上的利益考量
面对美国大肆鼓吹人民币升值的好处，我们不禁要思考，人民币升值对中国经济而言，究竟意味着什么。

１、出口成本提高，严重冲击出口企业
改革开放以来，中国对外贸易额逐年上升，年均增长率远超ＧＤＰ增长率。

在金融危机最为严重的２００９年，对外出口仍高达１２０１６．７亿美元，占对外贸易进出口总值５４％以上，中充分显示了中国经济增长对外贸过高的依赖程度。

人民币升值对贸易的影响在于：改变进出口商品的相对价格，即人民币升值以后，出口商品的相对价格上涨，进口商品的相对价格在下降，造成出口企业生产成本和劳动力成本相应提高，在国际价格保持不变的情况下，出口利润下降会严重影响出口商的积极性。

如果出口厂商为了保持利润而提高价格，就会削弱出口产品的国际竞争力，对出口的持续扩大和产品国际市场占有率的提高产生不利影响。

同时，我国出口企业，特别是劳动密集型出口企业，出口依存度较大，人民币升值会导致企业利润缩小，有的几乎为零，面临着巨大的生存危机。

这在产业结构重大调整和非价格竞争力提高仍需开发的情况下，将严重影响到中国经济的持续发展。

２、吸收外资减少，国内就业压力增大
中国是世界上引进境外直接投资最多的国家，外资企业对促进技术进步、扩大出口、增加劳动就业，促进整个国民经济的增长产生着非常重要的影响。

人民币升值对即将来我国投资的外商会产生负面影响：会使他们的投资成本上升，在这种情况下，他们可能会专项投资其他发展中国家。

同时，人民币升值将会抑制我国经济出口，特别是吸纳大量劳动力的劳动密集型企业的出口。

由于我国正处于城市化高速发展的阶段，每年都会产生大量的剩余劳动力，国家需要新增大量的就业岗位来安置这些剩余劳动力。

如果人民币汇率持续升值，会使国内原本比较紧张的就业形势更为严峻。

在我国社会保障体系尚不健全的情况下，　失业的聚集效应一旦由经济问题转化为社会问题，整个社会的稳定就将面临巨大的挑战。

３、大量国际游资进入，扰乱金融市场
目前资本市场上活跃的多为国际游资，　这部分资金规模大、流动快、趋利性强，　是造成金融市场动荡的潜在因素。

大量短期国际游资通过各种渠道，　流入资本市场短期套利，　极易引起国际争购人民币炒汇。

一旦出现偿付外债时，　被贬值的外汇储备只能割肉。

假如此后国际上抛售打压人民币汇率，　后果极为严重，　将极大地扰乱我国金融市场的稳定。

同时，从我国经济现状存在的问题来看，我国楼市泡沫泛滥、股市不稳定，各方面出现出了明显的通胀预期，　而国际游资的进入，　更是推波助澜，　加大了我国实施宏观调控的难度，　这将对中国经济持续健康发展造成十分不利的影响。

二、有关人民币汇率两大谬论
面对美国队人民币汇率的强势施压，国内外产生了许多对人民币汇率认识的谬论，面对这些错误的看法，我们一定要摆正心态，理性分析。

归纳起来，共有两大主要谬论，在下文中我们将对其一一剖析。

（一）人民币升值能够改善中国的贸易条件
主要观点：中国的贸易条件正在恶化，若不采取措施扭转这种恶化趋势，中国将陷入所谓“悲惨性增长”的泥潭②。

因此，应该采取让人民币升值的方法，否则就相当于中国政府变相补贴出口企业，让外国消费者白白享受低价的好处。

有关贸易条件，我们主要从贸易条件指标的衡量入手进行评论。

首先，贸易条件指标本身如何计算，都有难以克服的缺点；不同时间点的商品，质量差异很大，产品之间的替代性不强，同样也给贸易条件指标的计算带来重大困难；同时，不同研究者采用不同的指数，所计算的贸易条件及其变化趋势，可能差异巨大甚至完全相反。

其次，就算我们找到了某种大家公认的贸易条件指标，也不能够单纯从贸易条件的变动出发，判断一国从国际贸易中受益或受损。

因为无论哪种贸易指标，本质上只是一个数字，然而一国与他国的贸易，价格的下降上升都是基于多方面博弈的最终策略，贸易条件恶化或者出口商品相对进口商品价格下跌，不一定意味着该国从国际贸易中吃亏，更不一定意味着陷入了“贫困性增长”。

（二）人民币汇率降低能解决美国经济问题
主要观点：美国经济出现问题的根源就是被低估的人民币。

这种不公平提高了中国出口竞争力，造成了美国贸易失衡，导致了日益扩大的美国经常项目赤字，以及数百万个制造业就业机会的丧失。

而事实上，不论是国际贸易总额，还是对华双边贸易，均不是导致美
从中美关系看人民币汇率问题
张欣妍１ 冯 经２
１．南开大学　经济学院 天津 ３０００７１ ２．南开大学　周恩来政府管理学院 天津 ３０００７１
【摘　要】在中国经济迅速腾飞，越来越成为足以影响世界的经济力量时，我们不禁要思考，接踵而至的人民币升值压力的背后是何种利益在驱使？面对有关人民币汇率众说纷纭的观点，我们应该如何理性面对？
【关键词】人民币汇率　中美利益　失业率　贸易逆差
（下转第４２页）
表３　模型（３）的回归结果
Ｖａｒｉａｂｌｅ　Ｃｏｅｆｆｉｃｉｅｎｔ　ｔ－Ｓｔａｔｉｓｔｉｃ　Ｐｒｏｂ．　Ｃ　４６７７１．０２　０．１７１０　０．８６４５　ＲＯＡ　１０２１７３１．　０．９４４９　０．３４６３　ＲＯＥ　１８３８５２．９　２．７８３９　０．００６１　ＡＧＥ　３７３６３．４４　１．６８２７　０．０９４６　ＥＤＵ　－２０２４３７０．　－４．２９００　０．００００　ＴＥＮＵＲＥ　－１７９２８９．０　－１．０３２０　０．３０３８　Ｚ　６８１９９７２．　７．６４１４　０．００００　ＲＡＮＫ　３０７７０５．４　１．７４９１　０．０８２４　ＰＡＲＴＹ　－２１５０４５２．　－３．６７９５　０．０００３　ＳＡＩＮ　４４７８．３２５　１．８５６６　０．０６５４　Ｘ　－１８８４３８１．　－１．４５２７　０．１４８５　
Ｒ－ｓｑｕａｒｅｄ　０．４８５８　Ａｄｊｕｓｔｅｄ　
Ｒ－ｓｑｕａｒｅｄ　
０．４４９６　
Ｆ－ｓｔａｔｉｓｔｉｃ　１３．４１６９　Ｄｕｒｂｉｎ－Ｗａｔｓｏｎ　
ｓｔａｔ　
０．７７７４　
１、公司绩效与薪酬
由上表可以看也，无论是用哪个变量来描述银行的绩效，其回归的结果都显示，行长的薪酬的系数都为正，说明随着行长薪酬的增长，银行的绩效也在上升。

且由表中可以看到，高管的薪酬年增长率的系数都有正有负，这说明高管的薪酬年增长率与绩效的关系较为不稳定，取决于衡量的指标。

由于监管银行的机构众多，有理由认为银行的外部治理环境优于一般企业。

银行行长等高级管理人员不仅受到内部董事、监事的监督，而且还有众多外部监管机构，如银监会等。

这样使得银行行长等高级管理人员有更大的可能性去努力工作，提高银行业绩，以支撑其高报酬的合理性。

故当行长的薪酬提高时，由于内在和外在的这种监督机制的存在，使得行长会自觉的提高自身努力的程度以符合其薪酬的提高。

另外，表３根据模型（３），做了一个反方向的拟合，可以发现，公司绩效同时也是行长薪酬增长的原因。

其中不得不提到的一点的是，高管的持股比例的系数是负的，也就是说，股权激励在中国的商业银行高管中是不成立的，且反过来会降低公司的绩效。

这一点与体制以及之前的商业银行行长不持有股份的惯例有关。

２、银行绩效与高管背景
由回归的结果也可以看出，高管的背景也是与银行的绩效有着紧密的关系。

ＡＧＥ的系数有正有负，且其相关性并不是特别显著，尤其是模型（２）的回归结果中。

这可能在于年龄偏大的人从业经验丰富，而年轻人则在精力、思维等方面要优于老者。

高管学历背景的系数是正的，这表明高学历更能促进绩效。

目前，我国商业银行的高管正趋于高学历化，与这里的分析正好吻合。

高学历意味着新的概念，新的想法，也意味着改革，这正好印证了我国当前以及以后将会发生的大刀阔斧的金融体系改革。

另外，高管的任职年限的系数也是正的，且显著性明显。

这说明除了干劲和知识之外，一个好的商业银行管理者还需要丰富的经验。

关于行长党政背景，行长是否为政府官员与绩效成负相关，而是否任党内职务则与绩效正相关，显著性非常明显。

这说明我国商业银行的经营与政府的关联性还是较大的，虽然近年国有制企业改革，但是改革后的企业与政府之间仍然存在着千丝万缕的联系。

四、结论
本研究以１９９９－２００９　年上市银行为样本，对行长报酬与公司绩效间关系进行了实证分析。

研究表明，银行业由于在监管、资本结构等方面迥异于一般企业，因此一般企业的公司治理结论不能简单运用于银行业。

本文发现，银行行长报酬对银行业绩有明显的促进作用，并且这种效应有一定持续期。

实证结果还表明，银行业绩对行长报酬也存在显著的促进作用，且主要是体现在当期。

本文的局限性在于，国内上市银行还比较少，时间短，可用数据不多，这对研究有一定的不利影响。

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国失业率上升的主要因素。

１、贸易赤字规模被夸大
首先，中国出口统计边界的扩大化。

例如，原先在中国台湾地区生产然后出口到美国的商品，现在由中国台湾地区的公司开设在中国内地的工厂生产并出口到美国，但这些产品从中国运往美国时均在贸易统计上被记录为中国的出口，从而造成的美国贸易赤字扩大化。

其次，美国出口统计边界的缩小化。

传统的贸易统计数据未能考虑美国公司在华实现的巨额且迅速增长的销售额。

如果能够加上这些数据，那么美国对华实际出口额将大大高于海关统计数据。

③２、期望的替代效应不会发生
从２００８年货物进出口总额中可以看出，中国专注于初级产品等劳动密集型产品制造，而美国的制造业集中于资本与技术密集型领域，中美之间很少有直接竞争。

如果人民币大幅度升值，将会损害美国中产阶级消费者的利益，可能造成的局面是，美国将更多的从印度和拉美国家进口这些产品，这样就不太可能发生期望的美国产品替代中国产品的效应。

三、应对措施
鉴于人民币升值压力的不断增大，中国货币当局正处于安全与收益之间权衡的两难选择。

如何做到既保证外汇资产储备的安全，又可以通过购买西方国家债券获得较好的收益，需要从三方面入手，具体来说：１、推动产业结构调整升级
首先，转变经济增长方式，提升产业层次，努力推动产业结构调整升级。

人民币汇率升值与我国单一的劳动力比较优势也有很大关系，为此，　我国应该在保持劳动力比较优势的同时，创造新的竞争优势。

通过政策调整来引导我国出口产业提高技术水平，由劳动密集型产业向资金、技术、知识密集型产业发展，提高出口产品的档次和附加值。

其次，积极扩大内需，用国内市场的扩大来消化和弥补出口下降造成的总需求下降。

我们必须采取更加积极有效的政策措施来刺激和扩大国内市场的需求，把我国经济的长期增长建立在自身需求不断增长的基础上，从而保证我国经济稳定、持续与健康发展，减少经济增长对对外出口的依赖度。

２、努力缓解各方面对人民币汇率升值的压力
首先，针对外汇储备迅速增长，　可以采取措施控制其增长速度，调整我国的外汇储备币种结构和总量规模。

继续改革我国的监管框架，使金融机构在金融系统整体稳定的环境下支持实体经济，促进创新。

其次，针对外国资本流入所带来的压力，在继续鼓励外资流入的同时，企业可进一步采取／“走出去”的战略，进入他国市场，同时国内各商业银行要加强对汇率风险的管理及研究，大力提高电子网络服务水平，以安全、简化、快捷的方式，　降低双方交易成本，抢占优势，规避汇率风险。

３、实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度
首先，在全球经济逐步复苏的大背景下，　中国经济回升向好的基础进一步得到巩固，　经济运行已趋于平稳，　因此我们要进一步推进人民币汇率形成机制改革，　增强人民币汇率弹性。

其次，要坚持以市场供求为基础，　参考一篮子货币进行调节，继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，　对人民币汇率浮动进行动态管理和调节，　从而保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

最后还要因势利导、趋利避害，　力求使汇率调整可能发生的负面影响最小化。

在国际经济贸易中，各国追求各自的利益是人之常情，出现摩擦和纠纷在所难免，对于双边经济贸易关系中出现的摩擦和争端，应当通过协商谋求合理解决，而不是一味的采取制裁手段将双边经济贸易关系代入困境。

因此，在人民币汇率问题上，中美双方应该着眼于未来，共同面对现实。

参考文献
［１］《中国经济周刊》谈佳隆　宋雪莲：《人民币汇率与美失业率没关系》．
［２］王光耀　张惠威：《人民币汇率与中美贸易》
［３］北京大学出版社，胡祖六：《全球化时代的汇率与宏观经济政策》．［４］北京大学出版社，《不要玩弄汇率：一位旁观者的抗议》．
［５］南开大学出版社，佟家栋：《国际经济学》．
①《成都电子机械高等专科学校学报》第１３卷第３期　２０１０年９月效世伟　李禄俊《人民币汇率问题背后的中美利益博弈》．
②南开大学出版社，佟家栋：《国际经济学》．
③南开大学出版社，佟家栋：《国际经济学》．
（上接第４０页）。