杠杆收购中的负债融资分析_詹学刚

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杠杆收购中的负债融资分析

2005年6月重庆大学学报(自然科学版)Jun.2005 第28卷第6期Jour nal of Chongqi n g U niversity(N t u r l Sc ience Ed ition)Vo.l28 No.6 文章编号:1000-582X(2005)06-0139-04杠杆收购中的负债融资分析*詹学刚1,2(1.重庆大学经济与工商管理学院,重庆 400030;2.重庆工商大学会计学院,重庆 400000)摘要:对杠杆收购原理和特征作了简要的介绍.鉴于杠杆收购财务杠杆率高、投机性大、风险大这一特性,对LBO中目标企业收购者和投资者之间的融资过程,借助于ROSS模型进行了博弈分析.期望通过均衡解对收购方和投资方提出有益的建议,并对双方提出了应谨慎实施杠杆收购的告诫.尤其对投资方提出了在得出融资方均衡解基础上,进一步对融资方均衡解的各参数进行分析和权衡,避免将融资方均衡解大与其企业质量就高完全等同一致.最后提出了LBO可作为拓宽中国企业兼并重组融资渠道的思想.关键词:杠杆收购;博弈分析;ROSS模型;融资渠道中图分类号:F224.32文献标识码:A20世纪80年代至今,美国企业界出现了第四次并购高潮.在这一高潮中,一些名不见经传的小公司通过银行或其他的投资者,大势收购大的公司或集团,出现了小鱼吃大鱼 , 蛇吞象的局面,而且单项交易额较大的并购次数急剧增多.如1985年销售额仅为3亿美元的普兰德公司通过借债方式以17.6亿美元吞并了年销售额为24亿美元的雷夫隆公司[1].这种特殊的并购方式被称之为杠杆收购(l e verage buyou t)简称LBO.杠杆收购是指收购方以目标公司的资产作为抵押,向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购,收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息.杠杆收购中,一般由收购方设立一家控股公司,再由此公司去合并目标公司.具体办法是控股公司先从投资银行及其他来源借入过渡性贷款去购买目标公司的股权,取得控制权后,安排目标公司发行公司债券.由于公司负债比率很高,信用评级低,因而债券利率也高,也就是通常所说的垃圾债券 .通过垃圾债券再次融来的资金偿还投资银行的债务.而控股公司与目标公司一般在控股公司取得过渡性贷款并完成交割后就合并.1 特征与其他企业购并方式相比,杠杆收购具有以下特征:1)收购公司用于收购的自有资金只占收购总价金的很小部分,通常在10%左右,其余大部分通过从银行和其他金融机构贷款及发行垃圾债券筹得.据美国德崇证券公司调查,从事杠杆收购的美国公司的资本结构大致为:股本5%~20%,垃圾债券10%~ 40%,银行贷款40%~80%[2].2)不是以收购方的资产作为负债融资的担保,而是以目标公司的资产或未来或有收益为融资基础.3)杠杆收购常带有投机性,使投资者所投资金蕴藏着极大的风险.从杠杆收购的主要特征可知其财务杠杆率高,风险大.它常会使财务结构健康的公司变成高负债比率的公司,从而使目标公司背上过重的利息负担,许多公司因此不得不出售资产,甚至倒闭.如著名的KKR公司收购雷诺纳比斯科(R J R)案例中,R J R被收购半年后的财务报告即显示两季度的利息高达10亿多美元,亏损近4亿元[3]鉴于杠杆收购高收益、高风险的双*收稿日期:2004-12-20作者简介:詹学刚(1974-),男,重庆市人,重庆工商大学会计学院,讲师,研究方向:企业并购.刃性,要求并购的主体及参与并购资金安排的金融机构要慎重行事,对于LB O中的收购方来说,LBO是否有必要进行,LBO后在对目标企业各项资源进行重新整合后能否承担巨大的负债成本以及最终偿还,若是不能就没有进行LBO的必要.在可行性研究完成并慎重选取目标公司后,LBO能否进行并最终取得成功的关键在于是否能在金融市场上获得所需资金,而金融市场上的投资者(投资银行,商业银行,以及其他的战略投资者)则面临极大风险,一旦出现经济衰退或收购失败,为并购提供巨款资金的金融机构将面临不堪设想的后果,极易触发金融市场秩序的混乱.1989年10月13日,美国华尔街股市狂跌190点,创下跌市记录,主要原因便是联合航空公司管理层欲通过发行垃圾债券收购自己的公司失败,引起投资者对市场失去信心所致.因此出于资金安全考虑,投资者将会根据LB O中目标公司现在和实施LBO后两个阶段的市场价值等重要指标来决定是否向其融资.而目标公司的市场价值对于投资者和收购方存在着信息不对称,显然后者信息占优,因收购方事先已对目标公司作了详细的调查了解,甚至本身就是目标公司的管理层.文中试图以于1977年提出的著名的ROSS模型来对这一现象进行博弈分析.2 模型介绍此博弈过程为:第一阶段:由融资方(目标企业收购者)发出信号,力图让金融市场投资者知道目标企业是高质量企业,从而愿意向其投资.第二阶段:融资方用所融资金进行LBO并进行经营,此时,企业的市场价值由其预期利润决定,而利润受众多不可预知的因素的影响,是随机的,故为一随机变量,但高质量的企业获高利润的概率较大.融资方不仅知道目标企业在第一阶段的市场价值,而且知道目标企业在第二阶段市场价值的真实分布函数,而投资者不知道.这是因为融资方比外部投资者拥有更多的关于企业盈利能力的信息.在第一阶段,融资方力图通过发出信号使公众对目标企业价值给与正确评价,达到分离均衡,但第二阶段的企业市场价值将会受到第一阶段行为的影响,因债务对后一阶段有影响,融资方必须兼顾第一阶段为显示企业质量而付出的代价对第二阶段的影响,所以在模型中用加权平均两个阶段企业市场价值作为融资方效用函数来表达这种兼顾性.分析模型如下:两个阶段,两个局中人融资方投资者设V为企业的市场价值,V在区间[0, ]上服从均匀分布,融资方知道 ,投资者仅知道的先验概率 ( ), 是企业的类型, 越大,企业的质量越高,偿债能力越强.在第一阶段,融资方首先选择负债水平D,然后投资者根据观测到的负债水平D决定企业的市场价值V0.在第二阶段,目标企业用所融资金实现利润并偿债.设LBO后企业破产时,融资方受到的惩罚为L.3 模型求解下面求融资方的效用函数:由于在第二阶段企业存在破产的可能,故其价值为一分段函数:第二阶段价值X=V V DV-L V<D.企业市场价值是预期利润的资本化,而预期利润受众多未知因素影响,所以用价值的期望水平E(x)作为指标来计算效用:E(X)= 0Xf(v)d v= D0(V-L)f(v)d v+ 0Vf(v)d v,(为X的分布函数)由V在[0, ]上服从均匀分布,可知 0f(v)d v=1,得f=1,则E(X)=D0v d v-L D0d v+D v d v=12-LD .文中已提到过,融资者必须兼顾企业两个阶段的市场价值.其目标是最大化企业在两个阶段的市场价值加权平均值.得融资者的效用函数为:u(D,V0(D), )=(1- )V0(D)+ 12-LD,其中为权数.由2u(D,V0(D), )D =L2>0可知Spence-M irrlees成立,存在分离均衡的单一信号区间[4].该条件是指,负债高低对不同类型企业影响是不同的,质量越高的企业越不怕负债.下面求投资者的后验概率:设当融资方选择D后,被投资者观察到,认为企业属于类型的后验概率为 u( /D)[5].由贝叶斯公式可得到:140重庆大学学报(自然科学版) 2005年u( /D)=P(D/ )u( )0P(D/ )u( )d .则投资者认为企业类型的期望值为:(D)= 0 u( /D)d .企业的市场价值期望水平V0(D)= (D)0vf(v)d v= (D)2.下面求融资方的均衡战略:融资方最优传递信号应满足:u D=12(1- )(D)D- L1=0.在分离均衡下,投资者从D正确推断出 ,当D( )是类型的企业收购者(融资方)的最优选择时,则 (D( ))= .推得:d (D( ))d=1,推得:dd D=d D( )d-1,代入一阶条件:12(1- )d Dd-1-L=0解微分方程得:D( )=1-4 L2+c,上式中c为积分常数,在这里c代表融资方进行LB O所必须的最低负债.D( )为融资方的均衡战略,即目标公司为的企业,收购方应选择的负债水平为D( ).将上式变形,并将企业价值的期望水平V0(D)= (D)2代入,可得投资者的均衡战略:V 0=[D( )-c] L1-12.4 模型结论分析此均衡为精炼贝叶斯纳什均衡,在这个博弈中, 是连续分布的,没有非均衡战略,对任何D由贝叶斯法则会有一个后验概率 u( (D)/D)=1故任何D都是不同质量企业的均衡战略,其意味着越是高质量的企业,负债水平越高.对于融资方来说,1-4 L2是在信息不对称情况下,为了向投资者显示目标企业质量所付出的代价,因在完全信息下,这是不必要的.ROSS模型为LB O中的收购方提出了很好的告诫,低质量的企业负债水平低,LB O本身就意味着高负债,均衡解中的就是低质量企业无法承受的,如果还要为传递信息付出代价,破产受惩罚的可能性就更大,如还是要强行进行LBO那将得不偿失.对于投资方来说当然是向高质量的企业融资较安全,但收购方高负债也不完全意味着高质量,因为在均衡解中可以看出V0同时受D和c的影响,V0和c成负相关,当c越接近D时,V0越低.注意到融资方均衡解中的D与破产惩罚L成负相关,可知当社会与法律等方面对破产惩罚越是严厉,融资方就不敢用过高的负债来传递信号,这对LBO的健康进行和减少投机是相当有益的.改革开放二十余年来,一直把国企改革作为经济工作重点,但效果并不理想,应当承认,国企改革是个十分复杂的问题,解决的方法不一而足.而企业并购重组是搞活企业、盘活国企资产的重要途径.现阶段中国企业并购融资多采用现金收购或股权收购支付方式.随着并购数量和并购金额的增大,原有的并购融资方式已不能满足并购资金的需求,拓宽新的企业并购融资渠道是推进国企改革的关键之一.起始于美国的杠杆收购为人们提供了新的思路,他不仅可以为企业并购提供新的融资渠道,而且对中国投资银行等各类金融机构发展外向型业务有相当的借鉴意义.就中国现阶段而言,杠杆收购刚处于起步阶段,真正意义上的杠杆收购并不多见.但只要中国政府做好引导和监管两方面的工作,随着经济体制改革的深入,资本市场的不断发展和完善.杠杆收购必将随着市场经济自身的的需要应运而生.参考文献:[1] 王树玲.企业并购的新融资方式杠杆收购探讨[J].预测,1998,(4):32.[2] 王长行,张华清.杠杆收购的利弊及其在我国的应用条件[J]J.投资研究,1998,(5):57-58.[3] [美]里德,拉杰克斯.并购的艺术[M].北京:中国财政经济出版,2001.68-82.[4] RO SS STEPHEN A,T he D eter m i nation of F i nanc i a l Struc-ture:the Incentive S i ngalling A pproach[J].the Be ll Journa lo f E conom i cs,1997,8(1):23-40.[5] M ERTON R C.A pp licati on of O pti on-pr ici ng T heo ry:Tw en-ty-five Y ears L ater[J].Am er ican Econo m ic R ev i ew,1998,(6):323-349.[6] 裴力.运用杠杆收购解决非流通股问题研究[J].财贸经济,2003,(3):49-52.141第28卷第6期詹学刚: 杠杆收购中的负债融资分析142重庆大学学报(自然科学版) 2005年Ananlysis on t he Liabilit y Fi nanci ng i n Leverage BuyoutsZHAN Xue-g a ng1,2(1.Co ll e ge of Econo m i c and Busi n ess Adm i n istration,Chongq i n g Un i v ersity,Chongqing400030,Ch i n a;2.A ccounting C ollege,Chongqi n g Techno l o gy and BusinessU niversity,Chongqing400000,Ch i n a)Abst ract:Th is article briefly intr oduces t h e pr i n ciple and the character of the leverage buyouts si n ce the rate of fi n ance lever and the risk is high in the LBO,t h is article g i v es a ga m e-theory analysi s on the financ i n g process bet w een the pur-chaser and the investor i n LBO by usi n g the ROSS m ode.l It is expected that so m e benefic ial proposa l to either side can be put for w ard by parti n g t h e equ ili b ri u m.i n the las,t it poses that LBO can be a w ay of broadening the financ i n g chan-nel on the annexation bet w een the enterprises i n our country.K ey w ords:leverage buyouts;ga m e-theory ana l y sis;ROSS m ode;l fi n anc i n g channel(编辑刘道芬)(上接第124页)M et hods and Techni ques to Enhance t he Production of SecondaryM etabolites i n Hairy RootsZHANG G ua ng-q i u1,W ANG B o-chu1,DUAN C hua n-r e n1,HU Ka i2(1.Key Lab for B i o m echan ics&T issue Engineeri n g under the State M inistry o f Education,Co llege of B ioeng i n eer i n g,Chongqi n g U niversity,Chongqing400030,Ch i n a;2.Schoo l o f Life Science,Sout h w est Nor m alUn i v ersity,Chongqi n g400715,China)Abst ract:H a iry roots culture is a ne w m eans to ga i n the plant secondary m etabo lites.H ow to enhance the production o f secondary m etabo lites i n ha iry roots beco m es a ne w ho tspot recentl y.The authors summ arize recent trends and results a-bout the i n crease of the production o f secondary m etabo lites i n m edicina l plant ha iry r oots.The change of cu lture cond-i ti o ns and the app lication o f b i o techno log ies can enhance the producti o n of secondary m etabo lites i n hairy roots.K ey w ords:ha iry r oots;secondary m etabo lites;m ethods;techno l o g ies(编辑陈移峰)。

中国第一例“杠杆收购”融资案例

中国第一例“杠杆收购”融资案例2006年1月底，私募投资基金太平洋联合（Pacific Alliance Group，简称PAG）以1.225亿美元的（公司）总价值购得原来由香港第一上海、日本软银集团(SB)和美国国际集团（AIG）持有的67.6%好孩子集团股份。

至此，PAG集团成为好孩子集团的绝对控股股东，而包括好孩子集团总裁宋郑还等管理层持32.4%股份为第二大股东。

据介绍，这是中国第一例外资金融机构借助外资银行贷款完成的“杠杆收购”案例。

PAG是一家在香港注册、专门从事控股型收购的私募基金。

据资料显示，PAG旗下管理着大约4亿美元基金，投资好孩子集团是其在中国的第五宗交易。

在过去的12个月，PAG 在中国累计投资约2亿美元，其中包括收购好孩子集团。

2005年10月PAG接触好孩子，12月13日就签署了股权转让协议。

根据协议，第一上海投资有限公司（简称第一上海）会同其他几家机构投资人将其在好孩子集团中持有的全部股权转让给由PAG控制的名为G-baby的持股公司。

PAG借助外资银行贷款完成了此次杠杆收购交易，交易所需部分资金来自台北富邦商业银行（Taipei Fubon Commercial Bank）的贷款，贷款金额5500万美元。

易凯资本是好孩子的财务顾问，全程参与了这个历时一年多的交易。

易凯资本的首席执行官王冉对于新投资者PAG的评价是：非常低调，反应速度很快。

其它一些知名的基金，受到的监管比较多，在法律等方面的细节也考虑很多，决策比较犹豫。

而PAG行动非常迅速，善于避开枝节，因此仅跟好孩子集团短暂谈判两个月，就达成协议。

以小搏大的收购手段30多年前，华尔街著名的投资公司Kohlberg Kravis Roberts（KKR）创造了名为“杠杆收购（LBO）”的交易模式。

这种收购模式是指收购者用自己很少的本钱为基础，以目标企业的经营现金流或部分乃至全部业务的变现值为抵押，从其他金融机构筹集、借贷足够的资金进行收购活动。

债务融资的杠杆效应分析

债务融资的杠杆效应分析【摘要】债务融资是企业获取资金的一种方式，通过债务融资可以实现资金的杠杆作用。

杠杆效应是指企业利用债务资金来提高投资收益率的现象。

本文首先介绍了债务融资和杠杆效应的概念，然后分析了债务融资如何产生杠杆效应以及杠杆效应对企业盈利能力、风险承受能力、价值和股东权益的影响。

研究表明，杠杆效应可以带来更高的盈利，但同时也增加了企业的风险。

债务融资的杠杆效应是一个双刃剑，企业需要谨慎使用债务融资，合理平衡风险和收益。

企业在使用债务融资时，需要根据自身情况和发展需要，选择适合的融资方式，以实现可持续发展和增加股东价值。

【关键词】债务融资、杠杆效应、企业盈利能力、风险承受能力、企业价值、股东权益、双刃剑、风险和收益平衡。

1. 引言1.1 介绍债务融资的概念债务融资是企业为了筹集资金而向外部借款的一种方式。

通常，借款方会向贷款方支付一定的利息或手续费作为回报。

债务融资可以帮助企业快速获得资金，扩大生产规模，增加市场份额，或是进行其他投资。

与自身资金相比，债务融资可以降低企业的资本成本，提高资金利用效率。

债务融资也具有一定的风险，主要体现在偿还压力增加、利息支出增加等方面。

如果企业无法按时偿还债务，可能会面临资金链断裂、信用受损等问题，极端情况下甚至会导致破产。

在实际运作中，企业需要根据自身的经营情况和发展需求来决定是否采取债务融资的方式，以及债务融资的比例。

债务融资通常与股权融资相互结合，通过合理配置资本结构，实现资金的最优利用，并在风险与回报之间取得平衡。

债务融资是企业融资的一种重要方式，通过债务融资可以实现企业的快速扩张和发展，但需要注意风险管理，以确保企业的可持续发展。

1.2 介绍杠杆效应的概念杠杆效应是指企业使用债务融资来增加资本结构中债务部分所产生的效应。

通过债务融资，企业可以用有限的自有资金杠杆化更多的资本，以期望在经营活动中获得更高的回报。

杠杆效应可以被理解为一种财务杠杆，类似于杠杆原理的物理概念，通过杠杆的作用力，企业可以获得更大的财务收益。

杠杆收购与并购融资的方法研究

杠杆收购与并购融资的方法研究杠杆收购和并购融资在企业并购中是两种常见的方式，它们可以使企业迅速实现扩张并提高市场竞争力。

但是两者的融资方式不同，本文将分别探讨杠杆收购和并购融资的方法。

一、杠杆收购杠杆收购是指企业借贷进行股份收购或控股权收购的方式。

杠杆收购的特点是通过借入大量资金，用于购买一家或多家目标企业的股份或控股权，实现企业的快速扩张。

杠杆收购采用股权融资和债务融资两种方式实现融资。

1.股权融资股权融资是指企业通过发行股票的方式，向投资者募集资金。

杠杆收购中的股权融资通常是发行优先股或可转债，这种方式可以有效降低企业借贷成本，但股权融资会增加融资人的持股比例，导致控制权发生变化。

2.债务融资债务融资通常是指企业向银行、机构或个人借贷资金。

此种方式的优势在于，企业可以通过高杠杆借贷实现低成本借贷，提高收益水平。

但同时，杠杆收购中借贷资金利率较高，企业承担更多的财务风险。

二、并购融资并购融资一般采用三种方式，分别是股权融资、债券融资和筹资合并。

并购中的股权融资相较于杠杆收购更为常见，其表现为企业通过发行股票向投资者募集资金。

此种方式通常采用向股东优先认购或发行新股的方式实现融资。

债券融资在并购中出现的情况比较少，通常发行的债券种类包括优先票据、高收益债券、可转债等，这种方式可以帮助企业获得较低的借贷成本。

3.筹资合并筹资合并是指企业进行合并时，采取双方筹资的方式进行，一般是由各自的股东进行股权融资，用募集到的资金进行合并。

这种方式通常会降低并购过程中的借贷风险。

三、总结无论是杠杆收购还是并购融资，对于企业的发展壮大都起到了非常重要的作用。

但是企业在采用这些方式时也需要注意风险，并建立完备的风险管理措施，以达到市场竞争和盈利提升的目的。

企业杠杆收购中偿债风险研究

几种：
资方面比较占优势，这样做使得并购方本身的股权不被稀释，能够很好地维护并购方股东的利益，同时使得到期还债的压力会小很
多，有利于降低偿债风险。
三、结论
１．目标公司的信息不对称。在ＬＢＯ，信息流不畅通和风险不对
关键词：杠杆收购；偿债风险；防范措施作为资本运作的一种特殊形式，杠杆收购在本质上是举债收购，财务杠杆发生的根本原因是某些债务的存在，但在产生了财务杠杆效益源泉的同时，由于财务杠杆收益债等的存在是合理的，随
的杠杆作用，特别是在杠杆收购的情况。ＬＢ０杠杆收购目的是解决通过债务借贷资金的问题，因为利息支付每单位利润是固定的，收
购后，如果企业利润增长，每股收益将大大增柚，而对于这种安排的原因是，收购方不希望别人在股权分置后产生，有效地保护企业并购业务，并支付利息的现有股东的利益，过度的刊润可能是免税的．合理的避免了企业所得税的部分，企业从而增加净利润，所以说ＬＢＯ是～种 “ 以小博大 ” 的企业兼并和收购。
着债务增加杠杆收益也随之增加。研究表明，兼并和收购导致增加投资银行通过对目标公司进行了全面的分析和预测进行业务发展战略全面规划，财务状况和挖掘目标公司的分析，可以合理地

公司收购中目标公司的债务风险及防范

还了借款，提供担保的公司、企业即解脱了担保责任，但若被担保公司或企业到期不能清偿借款，则提供担保的公司、企业则负有
二、债务风险的溉念及其类型
债务可以分为确定的债务和不确定的债务。确定的债务在偿还担保债务的责任。在公司、企业提供担保之日，就形成了担
以通过两种方式进行，第一种是有现金流入目标公司股东账户的业承兑汇票转让给银行或其它单位，从而负有可能支付的债务。方式；第二种是没有现金流入目标公司股东账户的方式，具体是这意味着，公司或企业在商业承兑汇票贴现后，就形成了一项或向目标公司的股东发行收购方的股份。换取股东持有的目标公有债务。因为如果接受转让的银行或其他单位不能再票据到期则转让该票据的公司或企业应该承担债务责任。司股份。通过以上的分析和界定，本文主要阐述的债务风险及其之曰获得现金，防范主要针对的范围就是以上所阐述的通过购买目标公司股东另外，如果公司或企业有将应收账款向银行出售以取得现金的情
东，虽然收购公司仅在出资范围内承担责任，目标公司的原有债股财产或一般人的特定财产上设立担保以确保债权人债权实现
务仍然由目标公司承担，但因为目标公司的原有债务对今后股东的制度。在这里具体是指公司、企业以自有财产作为抵押、质押
原因，研究了几种防范风险的方式，具体包括签订合同明确责任，提供担保，账户共管，购买保险等。这样有助于收购方最大程度的降低债务风险，达到收购的目的。关键词公司收购债务风险防范方法

杠杆收购与并购融资的方法研究

杠杆收购与并购融资的方法研究杠杆收购和并购融资是企业进行公司收购时常用的一种融资方式。

杠杆收购主要是通过借入大量的资金进行企业收购，以资产抵押或企业自身现金流贷款为主要方式。

而并购融资是指通过股权融资、债务融资或混合融资等方式筹集资金用于企业并购。

一、杠杆收购的方法：1.股票债务杠杆收购：指使用被收购公司的现金和股票来收购目标公司的股权，同时借入债务资金来支付被收购公司继续开展业务所需要的资金。

2.存款质押杠杆收购：指收购方以存款作为抵押品，向银行贷款，再以融得的贷款购买被收购公司的股权。

3.资产抵押杠杆收购：指收购方通过将被收购公司的资产抵押给银行或其他金融机构，借入大量的资金进行企业收购。

4.特许权质押杠杆收购：指收购方借助被收购公司所拥有的特许经营权向银行或其他金融机构借款，再以所融资金购买被并购公司的股权。

二、并购融资的方法：1.股权融资：指通过发行新股募集资金或通过私募股权融资的方式筹集资金用于企业并购。

这可以通过向投资者发行新股，增加资本金的形式实现。

2.债务融资：指通过向银行、信托公司或债券市场发行债券等方式，筹集资金用于并购。

这种方式的优势在于不会将控股权转让给其他投资者，但同时需要承担较高的利息费用。

3.混合融资：指同时采用股权融资和债务融资的方式筹集资金用于并购。

这样可以在保留股权的获得较低的融资成本。

不论是杠杆收购还是并购融资，都存在着一定的风险。

借入大量资金进行收购，在经济衰退期或者公司绩效低迷时，可能无法按时偿还债务。

收购后整合可能会带来风险，如果整合失败，将会影响被收购公司的持续经营。

政府监管及法律法规的变化也可能对收购产生不利影响。

在选择杠杆收购或并购融资的方法时，需要综合考虑企业自身的资金情况、债务负担能力、风险承受能力等因素，选取最适合的融资方式。

在进行收购前应尽可能了解目标公司的财务状况、市场前景、竞争对手等信息，以减少潜在风险。

应注意遵守相关的法律法规，防范合规风险。

(完整word版)杠杆收购融资结构及效应分析

杠杆收购融资结构及效应分析杠杆收购（Leveraged buyout，LBO）源于20世纪60年代美国，是80年代全球第四次并购浪潮中最具影响的一种特殊并购模式，目前已成为全球金融不可或缺的基本工具。

杠杆收购作为一种金融创新工具，通过对最小自有资本以小博大、高风险、高收益、高技巧的资本运作实现最快速的企业扩张.杠杆收购促使垃圾债券、过桥贷款、私募基金、风险资本等金融工具的涌现和盛行,并通过改善公司治理结构、降低代理成本、提高资本效率等方式创造特殊的股东价值。

1988年的美国KKR公司并购总金额达250亿美元RJR纳贝斯克公司，更是有史以来规模最大、最具神话特色的杠杆收购案。

近年来，我国陆续颁布《证券法》、《企业债券管理条例》、《商业银行并购贷款风险管理指引》、《上市公司收购管理办法》等一系列法律法规，以拓宽企业融资渠道、解决股权分置问题、完善资本市场，为杠杆收购在我国的发展和有效运用建立法律基础、提供制度保障.不断涌现的上市公司并购、跨境并购及外资并购案,使得越来越多的中国企业不得不与国际行业巨擘展开激烈竞争,了解和掌握杠杆收购融资运作模式，具有非常深远的意义。

一、杠杆收购原理杠杆收购是指收购者以较少的自有资金为基础，从投资银行或其他金融机构筹集大量的资金进行收购活动，继而以被收购企业的资产或现金流来支持偿还债务的并购方式。

[1]杠杆收购实质上就是举债收购，即以债务资本为主要融资工具,运用财务杠杆加大负债比例,以较少自有资金筹集主要资金进行收购、重组的一种资本运作方式。

杠杆收购目前主要有三种方式：目标公司管理层参与的杠杆收购（管理层收购MBO）、无目标公司管理层参与的杠杆收购LBO、目标公司雇员参与的杠杆收购（员工持股计划ESOP）。

区别于一般并购,杠杆收购主要的特征有（1）高负债率。

收购公司通常以权益和债权作为主要并购资金来源,债权/权益资金比率通常在6：1～12:1之间,权益资金（或自有资金)在收购总价款中一般只占10%~15%。

杠杆收购融资的财务模式与特点

杠杆收购融资的财务模式与特点杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景，是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动。

在一般情况下，借入资金占收购资金总额的70%-80%，其余部分为自有资金，通过财务杠杆效应便可成功的收购企业或其部分股权。

通过杠杆收购方式重新组建后的公司总负债率为85%以上，且负债中主要成分为银行的借贷资金。

在当前市场经济条件下企业日益朝着集约化、大型化的方向发展，生产的规模性已成为企业在激烈的竞争中立于不败之地重要条件之一。

对企业而言，采用杠杆收购这种先进的融资策略，不仅能迅速的筹措到资金，而且收购一家企业要比新建一家企业来的快、而且效率也高。

一、杠杆收购融资具备4大特点杠杆收购的融资方式与普通收购的方式有明显不同，它的融资特点主要有以下几点：1、杠杆收购的资金来源主要是不代表企业控制权的借贷资金。

杠杆收购中的杠杆即是指企业的融资杠杆，反应的是企业股本与负债的比率，发生杠杆作用支点即是企业融资时预付给贷款方的利息。

杠杆收购的融资结构为：优先债券，约占收购资产的60%，是由银行提供的以企业资产为抵押的贷款其次是约占收购资金30%的居次债券，它包括次级债券、可转换债券和优先股股票最后是体现所有者权益的普通股股票，是购并者以自有资金对目标企业的投入，约占收购资金的10%如此的融资结构产生的结果是：(1)企业负债率大幅度上升;(2)如果企业盈利增加，那么每股收益会大幅度上升，因为每单位利润所承担的利息支付是固定的。

而之所以如此安排就在于购并者不希望让他人过多的分享并购后产生的利润，所以不享有企业控制权的融资方式进行融资就成为理所当然。

2、杠杆收购的负债是以目标企业资产为抵押或以其经营收入来偿还的，具有相当大的风险性。

在杠杆收购中购并企业主要不是用本企业的资产或收入作为担保对外负债，而是用目标企业作担保的。

杠杆收购案例分析

杠杆收购案例分析[摘要]杠杆收购（Leverage Buy－Out，简称LBO），是企业并购过程中资本运作方式的一种特殊形式，是一种以小博大、高风险、高收益、高技巧的企业并购方式。

[关键词]杠杆收购并购融资随着国际化与经济全球化进程的发展，越来越多的中国企业将与国际上的行业巨擘展开竞争。

降低成本追求效益就要求企业充分发挥规模效应与品牌效应，杠杆交易为势单力薄的企业提供了一个跳板，使其能够通过最小的自由资本运作达到最快的企业扩张的目的。

杠杆收购的融资方式与普通收购的方式有明显不同，杠杆收购要求收购公司具有较强的资金筹措能力，设计一份精巧的融资计划书是杠杆收购成败的关键。

本文通过比较分析国内两个不同方向杠杆交易的案例，重点阐述杠杆收购的融资手段，解释企业的收购动机，加深对杠杆收购的理解。

一、杠杆收购1.杠杆收购的定义杠杆收购（LeverageBuy－Out，简称LBO）是一种企业并购方式，是企业资本运作方式的一种特殊形式，它的实质在于举债收购，即通过信贷融通资本，运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入（约占并购资金10%~30％）融得数倍的资金，对目标企业进行收购、重组，并以目标企业未来的利润现金流作为偿债来源。

这是一种以小博大、高风险、高收益、高技巧的企业收购方式，也有人称其为“蛇吞象”、“小鱼吃大鱼”等。

杠杆收购的发起者有法人也有自然人等。

2.杠杆收购融资从杠杆收购的定义中可以看出，成功的杠杆收购需要远大于普通并购行为的资金支持，要求收购公司具有较强的资金筹措能力。

杠杆收购的融资方式与普通收购的方式有明显不同，它的融资特点主要表现为：企业采用杠杆收购方式收购其他企业时，以被收购企业的资产作为抵押，筹集部分资金用于收购。

在一般情况下，借入资金占收购资金总额的70%~80%，其余部分为自有资金，通过财务杠杆效应便可成功地收购企业或其部分股权。

杠杆收购中除去收购企业自身权益资本外的负债部分，主要来自银行贷款、发行债券，以及民间借贷等负债。

企业杠杆收购中偿债风险

•杠杆收购概述•偿债风险来源•偿债风险评估•偿债风险控制•案例分析目•结论与展望录杠杆收购是指企业通过借贷大量资金来支付大部分或全部并购所需资金，利用目标企业的现金流量来偿还负债的特殊并购方式。

杠杆收购具有高杠杆性、高风险性、高收益性等特点。

杠杆收购的定义与特点杠杆收购的起源与发展杠杆收购对企业的影响杠杆率过高杠杆率过高在杠杆收购中，企业通过大量举债来支付收购款项，如果杠杆率过高，会导致企业承担过大的债务压力，增加偿债风险。

具体表现杠杆率过高时，企业的利息支出将增加，从而压缩了企业的盈利空间，降低了企业的偿债能力。

此外，过高的杠杆率还会限制企业的资本支出和营运资金，对企业经营产生负面影响。

企业在进行杠杆收购后，如果现金流不足，无法按时偿还债务，将面临偿债风险。

具体表现现金流不足会导致企业出现资金链断裂的风险，进而影响到企业的正常经营。

如果企业无法按时偿还债务，将面临违约风险，这将对企业的信誉和未来融资能力产生负面影响。

现金流不足现金流不足VS资产质量下降资产质量下降具体表现外部经济环境变化外部经济环境变化具体表现010203基于大数据和人工智能的评估方法数据挖掘技术利用机器学习算法，对大量数据进行学习和分析，预测企业的偿债能力和风险程度。

机器学习算法人工智能技术合理规划资本结构总结词详细描述总结词有效的现金流管理机制可以降低企业在杠杆收购中的偿债风险。

要点一要点二详细描述企业应建立完善的现金流管理体系，预测未来现金流状况，并制定相应的措施应对可能出现的现金流短缺情况。

此外，企业还应通过合理安排支付计划，优化债务偿还结构，降低偿债风险。

建立现金流管理机制总结词提高资产质量和盈利能力是降低企业偿债风险的重要手段。

详细描述在杠杆收购后，企业应积极改善被收购企业的经营状况，提高其资产质量和盈利能力。

这可以通过优化生产流程、降低成本、拓展市场等措施来实现。

同时，企业还应关注行业发展趋势，以保持竞争优势。

提高资产质量与盈利能力建立风险预警与应对机制有助于企业在面临偿债风险时及时采取措施。

企业杠杆收购风险的应对问题分析

企业杠杆收购风险的应对问题分析随着市场经济的不断发展，企业之间的合作与竞争日益加剧。

在这样的环境下，企业要想获得更大的发展空间和市场份额，常常需要进行收购，合并等行为。

而企业杠杆收购是企业收购行为中的一种重要形式。

企业杠杆收购，顾名思义，就是借助杠杆资金去完成一笔大规模的资产收购并对目标公司进行再加工、重整或者改进建立较大放大倍率的资产收益率，以获得巨大利润的一种投资行为。

尽管企业杠杆收购可以为公司带来重大的经济利益，但伴随而来的风险也同样不可忽视。

不当的杠杆使用可能导致企业踩空，甚至倒闭。

企业在进行杠杆收购时，应当对潜在的风险有充分的认知，并做好相应的风险应对措施。

一、市场风险市场风险是企业进行杠杆收购活动时面临的主要风险之一。

随着市场的波动，企业进行杠杆收购时的资金成本也会相应波动，这将直接影响到企业的收益。

市场的不确定性也会增加企业进行杠杆收购的不确定性，从而增加企业面临的风险。

面对市场风险，企业需要建立起完善的风险管理制度，通过分散投资、多元化投资等方式来降低风险。

企业在进行杠杆收购时还需要对目标公司的市场情况进行全面的评估和分析，力求准确地预测市场走势，从而降低市场风险。

二、财务风险在进行杠杆收购时，企业常常需要借助大量的外部资金来完成交易。

由于借入的资金通常有一定的利息成本，企业需要在未来的一定时期内以利息和本金的形式偿还资金。

如何降低财务风险成为了企业进行杠杆收购时需要考虑的重要问题。

企业可以通过提高自身资产的流动性来降低财务风险，从而降低因无法对债务偿还而导致的财务风险。

企业还可以通过进行融资结构的优化来降低财务风险。

企业可以考虑向几家银行、投资者或其它一些金融机构集中筹措杠杆资金，这样一来可以降低单一融资方案带来的风险，实现风险的分散。

三、经营风险企业进行杠杆收购后，目标公司的经营状况将直接影响到企业杠杆收购的成败。

而对于杠杆收购后的企业而言，经营风险也将成为重要的问题。

企业需要在杠杆收购后对目标公司的经营状况进行全面的了解和分析，找出存在的问题并且及时进行改进。

企业杠杆收购风险的应对问题分析

企业杠杆收购风险的应对问题分析杠杆收购是一种利用借款来购买企业的一种交易方式，这种方式在很多大型企业收购中被广泛采用。

尽管杠杆收购可以为企业带来很多优势，但也存在一定的风险。

本文将分析企业杠杆收购风险的应对问题。

企业杠杆收购的首要风险是财务风险。

杠杆收购通常需要巨额的借款来支付收购价格，这样会导致企业负债增加，债务负担加重。

如果企业无法及时支付利息和本金，可能会面临破产的风险。

企业在进行杠杆收购前，应该评估自身的偿债能力，并制定合理的资金筹措计划，以保证偿债的稳定性。

企业杠杆收购还存在市场风险。

收购后的企业可能会面临市场竞争加剧、价格波动等风险。

这些风险可能会影响企业的盈利能力，从而增加偿债的难度。

为了应对这些风险，企业可以通过制定市场营销策略、扩大产品线、加强研发创新等方式来提升自身的竞争力，降低市场风险。

企业杠杆收购还存在经营风险。

收购后的企业可能需要进行整合和重组，这会给企业带来一定的管理压力。

收购企业的经营状况可能并不理想，可能存在管理不规范、竞争力弱等问题。

为了应对这些风险，企业在进行杠杆收购前应该进行充分的尽职调查，评估收购企业的经营风险，并适时采取措施来改善收购企业的经营状况。

第四，企业杠杆收购还存在法律风险。

收购涉及到很多合同和法律文件，如果企业在签订合同、履行义务方面存在问题，可能会面临法律纠纷和诉讼风险。

为了应对这些风险，企业在进行杠杆收购时应该聘请专业的法律团队，进行合规性审核和合同审查，确保收购过程的合法性和可靠性。

企业杠杆收购虽然存在一定的风险，但通过有效的应对措施，可以降低这些风险的影响。

企业在进行杠杆收购前应该进行全面的风险评估和尽职调查，制定合理的资金筹措和管理计划，并在收购过程中注重法律合规性，以确保收购的成功实施。

《2024年杠杆收购壳资源的风险识别与控制研究》范文

《杠杆收购壳资源的风险识别与控制研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，杠杆收购作为一种金融工具，在资本市场中扮演着越来越重要的角色。

壳资源作为企业快速上市、实现资本运作的重要资源，其与杠杆收购的结合成为了一种常见的资本运作方式。

然而，杠杆收购壳资源的过程中存在诸多风险，如财务风险、市场风险、操作风险等。

本文旨在探讨杠杆收购壳资源的风险识别与控制，以保障资本市场的稳定发展。

二、杠杆收购壳资源的背景与意义杠杆收购是指通过借用大量外部资金来收购企业或资产，并在短期内实现高回报的一种资本运作方式。

而壳资源通常指已经具备上市资格，但因经营不善或其他原因导致市值较低的公司。

通过收购壳资源，企业可以快速实现上市，降低上市成本和时间成本。

然而，杠杆收购壳资源的过程中，由于涉及大量外部融资和复杂的资本运作，风险也随之增加。

因此，识别和控制这些风险具有重要意义。

三、杠杆收购壳资源的风险识别（一）财务风险财务风险是杠杆收购壳资源的主要风险之一。

由于需要借用大量外部资金，企业需要承担较高的债务压力和利息负担。

如果收购后的企业经营不善或市场环境发生变化，可能导致债务违约、资金链断裂等风险。

（二）市场风险市场风险主要来自于市场供求关系、政策法规等因素的变化。

例如，市场供求关系的变化可能导致壳资源的价格波动，从而影响收购成本和收益。

此外，政策法规的变化也可能对企业的经营和融资产生影响。

（三）操作风险操作风险主要来自于收购过程中的不当操作和内部管理不善。

例如，收购过程中的信息披露不充分、内幕交易等行为可能导致投资者信心丧失，从而引发股价波动和资金流失。

此外，企业内部管理不善也可能导致资源浪费和效率降低。

四、杠杆收购壳资源的风险控制策略（一）财务风险控制为了降低财务风险，企业需要合理评估自身的债务承受能力和收益预期。

在融资过程中，应选择合适的融资方式和期限，避免过度借贷和短贷长投等问题。

同时，企业应加强财务管理和成本控制，提高资金使用效率，降低债务压力和利息负担。

企业杠杆收购问题探析

企业杠杆收购问题探析作者：吴玉娟来源：《商场现代化》2016年第17期摘要：在企业前进的道路上势必会根据自己的需求做出相应的市场反应，有时候会是扩张，有时候会是相对保守甚至是面临破产。

本篇论文主要对现阶段我国杠杆收购发展的形势进行分析研究，并针对这些分析和研究找出目前我国在杠杆收购的领域所存在的问题，并针对这些问题提出完善定价方法保证交易价格的公正性、积极的规范杠杆收购的融资程序、完善中介机构的服务，提高其服务的水准以及完善市场退出机制。

关键词：杠杆收购；资本市场；融资一、杠杆收购含义及特点杠杆收购就是在一定的环境条件下企业兼并的一种较为特别的形式，举债收购是其本质，以目标公司的资产作为债务抵押，向银行或者其它的金融机构融资来购买企业股东的股权，在重组或者并购后的企业盈利之后偿还负债。

这种方式对经营效率较高的小型企业非常有利，可以以此来兼并管理不善，经营亏损频临倒闭的大型企业。

杠杆收购具有六大特点。

一是高负债。

由于杠杆收购的资金主要是目标公司资产的抵押或者是向金融机构融资等方式，其资金来源并不是自有资产。

杠杆收购中收购方以其很少一部分的自有资金就可以以融资的方式向银行或者其它金融机构获得巨额的资金。

在杠杆收购这样资本结构中，收购方的自有资产只占10%的份额，以债券模式发行的占30%的份额，以银行或者其它金融机构融资获得的资产占60%。

二是高风险。

杠杆收购中收购方面临较大的财务风险，在资金来源中，借贷所占资金的很大比例，如若在并购或者重组后并没有取得很大的利润，那么企业就背负着很大的负债和高额的利息，这些随时就可能导致企业倒闭。

三是高收益。

杠杆收购在成功之后，杠杆收购的参与者就会获得高额的回报率。

在杠杆收购的初期，对于目标公司并购或者重组的价格都死低于市场公允价值的，以此在成功后就是高收益，在这期间银行及其它的金融机构知识得到自己的利息和本金，不参与并购的利润分割。

四是杠杆收购的杠杆效应。

杠杆收购的过程中伴随着财务杠杆效应，如果企业的资产收益率小于固定的资金成本，那么就会有降低资本成本的资金从而降低普通股本收益率，相反就会提高。

杠杆收购的风险分析及策略研究

杠杆收购的风险分析及策略研究［摘要］本文在介绍杠杆收购内涵的基础上,深入分析了一般杠杆收购流程中的风险类型,并针对不同阶段的风险提出了相应的策略建议。

［关键词］杠杆收购；协同效应；次级债务1 杠杆收购的内涵杠杆收购的实质是举债收购,它是企业并购的一种特殊形式。

是收购者只提供很少部分的并购成本(约占总成本10%左右的比例),再通过金融机构融得大量资金收购目标企业、对其进行重组,并以重组后的未来利润和现金流偿还负债,实现“小鱼吃大鱼”的一种收购方式。

杠杆收购的融资结构在整个活动过程中起着至关重要的作用,它既能影响收购能否顺利进行,也会对并购后企业未来的发展产生深远的影响。

2 杠杆收购的流程及面临的风险(1)目标企业选择阶段的风险。

杠杆收购的目标企业需要在并购后的一段较长时间内产生较为稳定并且能够偿还高额负债的现金流,只有建立在持续稳定现金流的基础上,才能使得通过现金流量法对目标企业的估值更加准确，同时,目标企业需要有一个合理的资产负债率,较低的负债比率意味着其可以用来抵押的资产比例高,承受负债增加带来财务压力的能力也较强。

并购方选择目标企业的核心原则就是其价值被市场低估,并且能够通过并购后资源的整合和规模效应的实现来降低目标企业的生产成本,通过效率的提高来提升企业的价值,最终实现低买高卖的目的,获得合适的退出时机和方式。

具备了以上三点的目标企业应该是一个适合的杠杆收购目标,然而综合我国国情考虑,这三者之间实际上存在着矛盾之处。

能够产生长期稳定现金流的企业在我国基本属于不易受市场行情影响的传统行业的领先者,它们的资产和负债规模都很大,而且市场价格可以大体反映其内在价值。

而价值被低估并且负债比例较小的企业,并没有进入企业发展的成熟期,很难保证未来收益的持续性及稳定性,因此在目标企业上就面临着两难的选择。

而且在选择目标企业的过程中存在着一定的信息风险,并购企业通过对目标企业的财务报表审核进行定价,而静态的财务报表只能反映企业过去某一时间点的财务情况,并不能完全作为预测未来现金流的依靠；而且财务报表所披露的信息未必是准确完整的,这种信息的不对称性给目标企业的选择和定价带来了一定难度。

杠杆收购财务风险源与风险防范

杠杆收购财务风险源与风险防范———KKR收购RJR的启示【摘要】KKR收购RJR后，KKR全资控股的RJR纳贝斯科就开始面临一场财务危机，其高达90％的负债成为这场危机的导火线。

这警示我们应充分认识杠杆收购伴随的财务风险并采取有效的风险防控措施十分重要。

本文认为杠杆收购伴随着选择目标风险、目标企业价值评估风险、资本结构变动风险三大类财务风险，通过对KKR收购RJR分析得出启示，相应地提出了相关的杠杆收购财务风险防控措施。

【关键词】杠杆收购财务风险风险防控【Abstract】After KKR buyed out RJR with debt financing leverage，RJR NABISCO has faced with a severe financial crisis. Up to 90% of liabilities be the crisis fuse. This warning we must realize the financial risk which associated with leveraged buyouts, and take effective risk control and prevention measures is very important. I think leveraged buy-out with choose target risk, the target enterprise value appraisal risk, capital structure change risk three categories, through the example analysis I get some enlightenment, and then I put forward some risk prevention and control measures.【Keyword】Leveraged buy-outs; Financing risk; Risk prevent and control一、杠杆收购含义和特点杠杆收购（Leveraged Buyout，简称LBO）又称融资并购，举债经营并购，是众多企业并购类型中的一种。

企业并购融资方式之杠杆收购融资

企业并购融资方式之杠杆收购融资杠杆收购简称LBO)是指并购企业以目标公司的资产作抵押，向银行或投资者融资来对目标公司进行收购，待收购成功后再以目标公司的未来收益或出售目标公司部分资产偿还本息。

杠杆收购融资不同于其它负债融资方式，杠杆收购融资主要依靠目标公司被并购后产生的经营收益或者出售部分资产进行偿还负债，而其它负债融资主要由并购企业的自有资金或其他资产偿还。

通常，并购企业用于并购活动的自有资金只占并购总价的15%左右，其余大部分资金通过银行贷款及发行债券解决，因此，杠杆收购具有高杠杆性和高风险性特征。

杠杆收购融资对缺乏大量并购资金的企业来说，可以借助于外部融资，通过达到“双赢”促成企业完成并购。

模式：由上市公司作为投资主体直接展开投资并购。

优势：可以直接由上市公司进行股权并购，无需使用现金作为支付对价;利润可以直接在上市公司报表中反映。

劣势：在企业市值低时，对股权稀释比例较高;上市公司作为主体直接展开并购，牵扯上市公司的决策流程、公司治理、保密性、风险承受、财务损益等因素，比较麻烦;并购后业务利润未按预期释放，影响上市公司利润。

案例：蓝色光标的并购整合成长之路以上市公司作为投资主体直接展开投资并购是最传统的并购模式，也是最直接有效驱动业绩增长的方式，如2012-2013年资本市场表现抢眼的蓝色光标，自2010年上市以来，其净利润从6200万元增长至13年的4.83亿元，4年时间利润增长约7倍，而在将近5亿元的盈利中，有一半以上的利润来自并购。

蓝色光标能够长期通过并购模式展开扩张，形成利润增长与市值增长双轮驱动的良性循环，主要原因如下：1.营销传播行业的行业属性适合以并购方式实现成长，并购后易产生协同，实现利润增长。

与技术型行业不同，营销传播行业是轻资产行业，核心资源是客户，并购时的主要并购目的有两项：一是拓展不同行业领域的公司和客户，二是整合不同的营销传播产品。

通过并购不断扩大客户群体，再深入挖掘客户需求，将不同公司的不同业务和产品嫁接到同一客户上，从而可以有效扩大公司的收入规模，提升盈利能力。

我国企业杠杆收购的融资结构研究

我国企业杠杆收购的融资结构研究
陈亚萍
【期刊名称】《金融教育研究》
【年(卷),期】2009(000)002
【摘要】杠杆收购作为一项金融创新工程,引发了美国经济的双重革命,杠杆收购独特的融资结构对于股东价值创造具有重要的意义。

杠杆收购的融资就是通过利用资本市场和货币市场中的金融工具和机构投资者,使公司新的资本结构起到改善公司治理的作用。

不同融资方式所构造的资本结构可通过股权和债权特有作用的发挥及其合理配置,来协调出资人与经营者之间、出资人与债权人之间的利益和行为。

文章试就我国企业杠杆收购的融资结构进行相关探讨。

【总页数】5页(P52-56)
【作者】陈亚萍
【作者单位】江苏广播电视大学张家港学院
【正文语种】中文
【中图分类】F275
【相关文献】
1.我国企业融资结构研究中价值目标定位新思路 [J], 赵一夫;田志宏
2.杠杆收购在我国企业并购中的运用价值分析 [J], 朱霁;者贵昌
3.基于企业融资顺序的我国企业资本结构研究 [J], 李培元;魏亚平
4.我国企业并购中杠杆收购的应用性探讨 [J], 杨伟鸽
5.应收帐款融资、融资租赁和杠杆收购融资的比较研究 [J], 张学庆
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