我国高速公路资本市场融资结构问题研究
我国高速公路发展现状【论我国高速公路融资现状】
《我国高速公路发展现状【论我国高速公路融资现状】》摘要：目前，我国高速公路融资模式主要包括债券融资、股权融资、银行借贷融资、项目融资，但是，高速公路建设因建设周期长、资金使用量大、经济见效慢等突出特点，造成目前融资难度大、融资渠道单一的现状，这种融资结构明显单一且不合理，对于企业来说，政府投资少，企业融资多，这种情况很有可能给企业带来融资风险，严重制约企业的生存和发展企业融资是指企业作为资金需求者采用长短期融资、债务融资、股权融资等形式进行资金融通的活动。
企业融资技术就是采用上述几种融资形式筹集资金，为企业的发展提供资金保障的手段。
目前，我国高速公路融资模式主要包括债券融资、股权融资、银行借贷融资、项目融资。
具体内容如下：债券融资是企业筹集资本的重要方式，需按法定程序发行债券，并在一定期限内偿还本息。
高速公路建设的特点是工期长、投资大、资金回笼慢，因此企业通过发行企业债券的方式可以筹资大量资金进行长期使用。
对于发达国家而言，债券融资因其利息成本要比银行贷款低，因此非常受企业青睐，是企业进行融资的重要方式。
借鉴发达国家的经验，发行债券应该是我国企业未来筹资的重要渠道。
银行借贷融资是指企业向银行申请贷款进行融资的活动，它是高速公路融资模式中最主要的方式。
我国高速公路银行借贷融资的种类主要有四种，即国内政策性银行和商业银行的中长期贷款、短期贷款、政策性信贷、国际政府间信贷。
项目融资是企业进行大规模项目建设时为筹措大量建设资金而进行的融通活动。
进行项目融资时，要综合考虑投资结构、融资战略等因素。
这一融资方式主要应用于基础设施建设，如公路、铁路、桥梁、机场等。
目前高速公路项目融资方式主要包括三种，即BOT(建设经营转移)、TOT(转移经营转移)、ABS 融资(资产证券化)。
股权融资是企业在股票市场公开发售有价证券进行筹资的经济活动。
高速公路股票的业绩一直保持良性态势向前发展，具有股本总额大、融资金额大等特点，采取股权融资的方式对于高速公路建设也有着深远的意义。
高速公路建设投融资风险控制措施研究
高速公路建设投融资风险控制措施研究引言高速公路在我国的陆路交通基础设施当中占据重要的位置，同时也代表了一个国家或区域的经济发展水平。
高速公路工程项目的整体建设周期一般都比较长，资金的投入规模较大，产品具有准公众性质。
当前，在我国的高速公路的建造和收费方法中，存在着高速公路成本过高、银行的贷款没有及时到位、收费过高等问题，其中一个主要原因就是，我们国家公路投资与融资的关系还存在较大的不平衡，投融资风险较大。
当前，大多数的高速公路建设项目，都是由国家政府作为投资主体，这是由于高速公路的管理权和产权是分开的，所以在某种程度上出现了一种“产权虚置”的现象。
而对高速公路管理权的使用，也会因为委托代理模式中的管理和监督不力而受到影响。
在大多数情况下，高速公路施工工程的市场都掌握在地方政府手中，极易滋生腐败和寻租。
这些情况不仅增加了高速公路投资和融资的风险，而且提高了运营成本，造成了我国公路建设工程投资效益低下，资金周转困难。
但是，对于私人资本在基础设施方面的投资，却缺少相应的法律环境，又由于政府的干预，私营部门难以把握可能会出现的各种不同的风险。
所以，对于这类企业来说，如高速公路这样的长线投资工程，客观上存在着很大的投融资风险。
一、高速公路建设项目投融资风险控制原则(一)能力与风险承担原则在工程建设项目中，应当由最能够控制投融资风险的投融资主体承担责任，这是项目风险分摊原则中的首要的一条原则。
投融资主体一旦确定，基本可以确定项目风险分担的情况。
这些与项目相关的合同约定，既明确了项目投资主体的权利和义务，又明确了应承担的投资和融资风险。
在高速公路工程施工中，存在着诸多的政策风险，在具体项目中政府是最有能力承担各种风险的主体。
(二)风险与收益成比例原则在一个项目中，回报和风险相关，承担投资和融资风险的主体，应当得到相应的回报。
一般来说，承担更大风险的主体，得到的回报也应当更高，以体现高风险高回报的原理。
例如，投资者如果觉得在公路产业投资的风险高于在零售产业，原因在于工程项目需要获得比零售业更高的收益，与此同时项目本身要冒更大的风险。
高速公路项目投融资研究
高速公路项目投融资研究
高速公路是国家现代化进程的重要组成部分和标志,在我国国民经济与社会发展进程中发挥至关重要的作用,国家“十二五”规划提出高速公路应按照适度超前原则发展。
亟需对高速公路项目投融资展开全面系统的研究,挖掘新的高速公路投融资渠道,变革既有高速公路项目投融资结构,丰富我国高速公路项目投融资理论体系,为形成网络设施配套衔接、技术装备先进适用、运输服务安全高效的国家综合交通运输体系提供保障,具有理论价值和现实意义。
论文积极探索我国高速公路项目投融资本质特征及客观规律,从以下几方面对高速公路项目投融资进行系统研究和深入探索。
(1)全面分析区域经济发展与高速公路系统之间相互制约和协调的关系,积极探索区域经济与高速公路投融资需求之间关系,揭示我国高速公路投融资需求规律,定量分析区域经济对高速公路项目投融资的影响。
(2)设计面向银行的高速公路项目投融资主体信用评估指标,提出高速公路项目投融资主体信用评估原则与方法,合理确定高速公路项目投融资主体的信用等级,有效解决高速公路项目投融资主体信用评估的模糊不确定性问题。
(3)全面分析高速公路项目投融资风险识别问题,揭示高速公路项目投融资风险的源头,并构建高速公路项目投融资风险评价及其分担模型,提出一系列高速公路项目投融资风险评价决策技术。
(4)定量分析高速公路项目投资和融资之间的关系,构建具有高速公路项目投融资组合决策模型,并设计高速公路项目融资租赁模式,深入探索高速公路项目融资租赁决策和定价机制。
(5)界定高速公路项目资金需求方与供给方的基本内涵,深入分析高速公路项目资金供需方博弈行为,探索高速公路项目投融资宏观管理机制,并设计高速公路项目投融资个体微观管理机制和群体微观管理机制。
高速公路BOT融资问题与对策研究
Ｏｎ ＢＯＴ Ｆ ｎ ｎ ｉｇ Ｉｓ ｅ ｆＥ ｐ ｅ ｓ ｙ ａ ｄ Ｉ ｕ ｔ ｒ ｅ ｓ ｒ ｓ ｉａ ｃｎ ｓ ｕ ｓｏ ｘ ｒ ｓ ｗａ ｎ ｓＣｏ ｎ ｅ ｍ ａ ｕ ｅ ｔ
Ｃｈｅ ｉｎｘｉｏ ｎ Ｊａ ａ
（ｃｏ ｌ ｆ ｃ ｎ ｍ ｃ ｄ ａａｅ ｎ， ｈ ｎ ’ ｎｖ ｒｔ， ’ ， ｈ ａｘ １０４ Ｓｈ ｏ Ｅ ｏ ｏ ｉｓ ｎ ｎ ｇｍｅｔＣ ａｇ ｎＵ ｉｅｓｙＸｉｎ Ｓ ａｎ ｉ ０ ６ ） ｏ ａ Ｍ ａ ｉ ａ ７
革 、 建 立政 府 和 投 资 者之 间的 合 理 风 险 分担 机 制 等措 施 予 以解 决 。
【 关键词】高速公路 ；Ｂ ＯＴ融资；法制建设 ；投融资体制 改革 ；风险分担
【 中图分类号】Ｆ ４ ． ５ ０３
【 文献标识码】Ａ
【 文章编号】１ ０ — ３ Ｘ ２ ０ ）０ ０ ６ — ３ ２ ７ ６ （０ ８１ — ０ ８ ０ ０
一
、
引言
民间资本投入不足等问题 ，运用 Ｂ Ｔ Ｏ 投 融 资方式加快公路基础设施建设 ，进行
高 速公 路 投 融 资 方 式 创 新 ，既是 我 国经
的投资者在规定的经营期限结束后将该 项 目的产权无偿地移交给当地政府。据 此 ，高速公路 Ｂ Ｔ Ｏ 融资方式是指政府通 过 招 投 标 方 式 选 定 中标 私 人 企 业 并 与 其 达成特许经营协议 ，授予该高速公路项 目投 资 者 以一 定期 限（ 常是 ２ ～ ０年） 通 ０３
ｆ 摘要】Ｂ Ｔ融资模 式是解 决我 国高速公路 建设 资金供 求矛盾和改善投资效率 的重要方略 。文章在分析 高速公路 Ｂ Ｔ融资 Ｏ Ｏ
方式及其优 势的基 础上 ，通过总结我 国高速公路 Ｂ ＯＴ融资的 实践 ，发现 了高速公路 Ｂ ＯＴ建设 中所存在 的法制缺失、 民营资本
资金缺口 填之有道——我国高速公路融资问题研究
５ 随 着 高 速 公 路 网 的 逐 步 建 成 ， 公 ．
路养护 、 营 、 理 等方面 所需 的资金将 万 元 ， 贷款 比率 为 ６ ．９ １１０ 运 管 其 ２ ５ ％（ ５ ５ ０÷ ４ ０ ３ Ｘ １ ０ ，贷 款 比 率 过 高 、债 务 越 来 越 多 。 美 国 目前 用 于 公 路 养 护 、 ２ ２ ４ ０ ％） 如 运
定价 权 ， 要 和 其他 企 业履 行 同样 的纳 却
也 将 由局 部 区 域 网 络 发 展 为 跨 国 界 、跨 结 构 ，这 对 于 发 展 我 国 高 速 公 路 建 设 事 地 区 的 大 型 公 路 网 ，高 速 公 路 已成 为 推 业 具 有 重 大 的 现 实 意 义 。 动社会发展的 “ 速 器” 截止 到２０年 加 。 ０５
国 公 路 交 通 量 水 平 、 设 成 本 及 社 会 资 建
区 、西 部 地 区 ，造 价 高 、成 本 大 ；而 且 越 大 。 随 着 公 路 网 密 度 的 加 大 ， 来 的 高 速 公 未 如 湖 北 省 黄 （ ）黄 （ ）高 速 公 石 梅
金 成 本 条 件 下 ， 国 收 费 公 路 的 总 体 融 我
斋
高速公路融资 中存在的问题
问 题 一 ：融 资 环 境 不 佳
税 义 务 ， 因 而 有 失 公 －－ 则 。 虽 然 从 ｙ原 ２０ ０ ５年 ６月 起 高 速 公 路 的 营 业 税 白 ５ ％ 下 降 为 ３ 但 其 所 得 税 依 然 要 按 ３ ％缴 ％， ３
纳 ， 负较 重 ， 现 人为 压缩 利 民 币 。面 对 未 来 我 国高 速 公 路 发 展
存 在 的 巨大 资 金 缺 口 ，研 究 高 速 公 路 融
浅谈我国高速公路行业筹融资模式
科 技 强向导
２１年第 １期 ０１ １
浅谈我国高速公路行业筹融资模式
（ 州 中 山大 学 广 余 浩 军 广东 广州 ５ ０６ ） １ １ ８
【 ５ １ 国高速公路 建设 突飞猛进 ， 摘 我 取得举世瞩 目的成绩。 一个地 区经济发达与否 ， 与该区域的 高速路 网有着相 当密切 的联 系。由于高 速公路建设具有成本高、 投入 资金大 、 营回收期长等特点 ， 经 因此 ， 建设期资金 能否及 时投入成为 高速公路建成以及 拉动整 个区域抓住经济发 展契机的关键。 本文通过分析我国高速公路行业现今 的筹融资状况 ， 并结合我 国金融行 业现行的体制与实际情况 ， 出完善我 国现行高速公路 提 行业筹融资的思路与方法， 以进一步适应我 国经济体制的改革 与促进市场经济的发展。 【 关键词 】 高速公路； 筹融资； 发展
从 １８ ９ ８年我国第一条高速公路沪嘉高速公路建成至今 ．高速公 基础设施建设扩大内需 的决策
路 在我 国发 展 已 有 ２ 年 截 至 ２ １ 年 底 ． 国 的 高 速 公 路通 车 Ｏ多 ０ ０年 我 以上 的每一个大事记 ． 都见证了我 国高速公路事业 的发展 ． 尤其 里程 已达 到 ７４万 公 里 、 世界 第 二 的 成 绩 ． 人 瞩 目 ． 居 令 是第四个和第五个——在提到 １９ ９ ３年通车的京津塘高速公路 同时 ． “ 路 者 ， 明之 母 、 富 之 脉也 ” 道 文 财 。用 大 众 的 语 言 讲 ， 致 富先 修 要 路， 大路大富 ， 高速公路快富 从 这段文字我们可以看出 ， 高速公路对 我国现代化经济发展是起着多么重大的作用 首先 ． 高速公路能带动经济整体发展。保证足够的运输力 是经济 发展 的先决条件． 尤其对于经济落后 的地区 ． 这更是一种必然条件 。 当 这个地区的交通设施达到基础的要求 ． 或者说对比当地的发展来说是 超 前 的 ． 么该 地 方 的 经 济 才会 得 到 发 展 ． 源才 会 得 到有 效 的利 用 ， 那 资 那 么在 各项 交通 设 施 上 ， 速公 路 又 是 以 其便 利 性 、 高 高效 性 、 适 安 全 舒 度 高 等 优 点 发挥 着 关 键 的 作用 其次 ． 高速公路网的建成 ． 大大加速的区域经济效应。 区域 经济效 应明显的特征是地 区经济互补作用和“ 聚焦效应 ” 地区经济互 补作用 是区域内产 品之间通过高速路 网的运输 ． 大大丰富了区域之 间产品种 类和扩大了企业生产规模 与销售市场 ． 地区范围内的产业结构也不断 的得到调整 和升级 ． 最终使地 区内的经济呈现 出更繁荣的态势 而“ 聚 焦 效 应 ” 是 把 不 同 的 专 业 分 工 、 同 的 区域 市 场 以及 社 会 生 产 的 不 则 不 同环节沟通联结起 来 ． 产生新 的空间聚集效应 ， 使建 立在高度 商品化 基础之上的社会经济得以正常运转 ． 并持续进行 ． 一条经 国务 院批准利用世界银行贷款 建设 的跨省市的高速公路工程 ． 这在我 国高速公路筹融资史上 有着重 大意义 ： 另外 １９ ９７年下半年 ． 党中央国务院作出 了实施积极财政政策 加快基础设施建设扩大 内需的决策． 也是我 国高速公路 建设筹融 资史 上重要 的里程碑 在过往的二十多年 中． 不管高速公路 发挥着 多大 的 作用 ． 也不管多少次会议决 策为高速公路发展带来转折 ． 高速公路的 筹融资问题一直是 困扰着决策者 与建设者的一个难题 。１８ ９４年． 国务 院作 出了允许贷 款或 集资修路收取车辆通行费 （ 即贷款修路收费还 贷） 的决定 １９ ９ ７年颁 布的《 公路法 》 以法律形式对政府收费还贷公 ， 路、 国内外经济组织投资收费及公路收费权转让作 出了法律规定 。这 些改革措施 ． 极大地调动 了各级政府加 快公路建设的积极性 ， 创造 了 些行之有效的筹融资方式 ． 经过这二 十多年的发展 ． 这些筹融资方 法归纳起来如下 ： 自筹资金 、 政府投资（ 包括 利用各种税费 的收入 ）合 、 资经营 、 合作经营 、 发行股票 、 投资基金 、 对外筹资 、 Ｏ Ｂ Ｔ方式 、 银行贷 款、 发行债券 、 Ｂ （ Ａ Ｓ 资产证券 ） ， 面我们将通过对高速公路筹融资 等 下 的 了解 ． 结合 目前资本市场 的实 际情况 ． 出关于高速公 路行业筹融 做 资 方 面 的分 析 及 提 出 建议 现行 高速公路行 业筹融资状况就是“ 一多两少 ” 即银行贷 款多 ， ， 向金融市场直接融资少 ． 政府补助投资少 。笔者通过对广东部分高速 公路融 资情况 了解 ．除极少一部分高速公路 可以得 到国家政府 补助 外． 其余的高速公路均通过银行 借款等形式融资 ， ６ ％的建设 资金 即 ５ 来 自银行借款等 ．５ ３ ％的建设 资金来 自自身筹集 ：这样的资本结构往 往会带来很多不利的影响 ： 第一 、 形式单一 ， 稳定性差。大量的银行借 款对企业 的资金补足带来很大的不稳定性 ，尤其是在 目前投资过剩 ， 国家货 币缩 紧政 策下 ． 靠银行借款作为资金来源 ， 单 必然会对企业 资 金供应带来很大的风险 ． 同时 ， 一旦高速公路项 目出现问题 ， 也必 然会 给银行带来巨大风 险 第二 ． 银行借款期 限较短 ， 除银团借款和个 别政 策性借款外 ． 一般 的银行借 款都 是五年期 以下 ， 这对经营 回收期超过 ２ ０年 的高速公路项 目来说并无任何有利支 撑， 同时， 收益 的滞后必然 会 给营运初期带来 巨大的还本付息压力 ．严重的将会 带来财务 危机 。 第三 、 资本成本高． 灵活性不足。在社会主义市场经济发展的今 天， 资 本市场 已经相 当完善 ． 金融产 品丰富多样 ． 只有根据金融市场环境 和 企业 自身 的实际情况 ． 选择最合适 自身企业的资本结构 ， 这样才能为 企 业 选 出 最 优融 资方 案 ． 省成 本 。 节 “ 十一五” 计划期间 ． 国家提 出筹融资是完成“ 十一 五” 高速公路建 设任务的关键 交通部财务司许如清司长在 ２０ ０ ６年全国交通财务工 作会议上提出创新思路 ． 拓展融 资空间 ． 并具体提出利用 国家开发银 行贷款 、 利用社保基金和商业保险金 、 发行债券 、 研究设立收费公路产 业基金、 盘活存量资产 、 用外资等 ６ 利 个方面的融资思路。 这是鉴于近 年来高速公路建设融资存在 的间接融 资多 （ 银行 贷款） 直接融资少 、 ， 融资结构不合理 ． 融资成本高等 问题而提 出的 ． 就是要采用符合市场 经济的筹 资方式 ． 把公路基础设施建设相对 独立的项 目作为企业资本 来经营 ． 通过资本市场进行重组和扩�
浅谈我国高速公路融资存在的问题及对策
的逐步完善 ， 了更快 更好的发展交通事业 ， 为 为了交通事业的可持续
发展 ，需要吸 引社会 投资 ，参与国家建设 。
（ 巩固传统的融资渠道 三）
一
是在境 内外发行股 票。 随着我国金融市场和金 融工 具的 日臻完
善， 应积极鼓励有条件 的公司进 行股份制改造并上 市流通 ， 特别是鼓 励高速公路项 目改制上 市。二是发行公路债券 。 国的企业 债券市场 我 还不是很发达 ，目前的公路建设 债券都是政府公债 。 通过发行建设 债 券为公路项 目的融资 ，既可以满足人 民的投资欲求 ， 也能缓 解政府 的 财政压 力 。 因此从长远来看 ，发行 建设 债券必会成为公路项 目融 资的
殊照顾 ， 但是高速公路 建设 本身是一项投人大 ， 投资时间长的一项长
期公 共 工程 ， 当前 的融 资 体 制 和 政 策 环 境 不 能 满 足 高 速 公 路 建 设 的 需
要 。在融资过程 中，政府必须在法律法规 、行业政 策方 面给予支持 ， 目前缺 乏系统的公 路法规体系 ，一般 涉及到项 目融资或经营权转让
金融研 究
。 。 。 一 。
评价体系， 准确 ９ 献在科学衡 贡
‘ 及按级别分配
《
致 励同时， ｉ 进一
： 监督、处罚制 ｉ
饥制的基础上 ， ： 按 岗聘用、 岗、 ｉ
制度。
ｉ
Ｅ 的可为空间
｝
Ｅ 成立不良资产 ｝
亍 清收， 降低经 ｌ
多元化融资 是告诉 公路融资发展 的必 然趋 势。 每种融资方式在 不 同时期都完成 了它 的历史任务 ， 具有现实意 义 ， 以后还会发挥 巨大 的 作用。与下列融资对策不矛盾 。随着 经济环 境的逐步提高 ，法律政策
我国高速公路的融资现状及其对策
一
、
我 国高 速 公 路 发 展 的 现 状 及 问 题
的融 资 渠道 ， 法 律 和政 策上 出 台 规 则 。尤 其 在 资 产 证 券 化 和 Ｂ Ｔ等 从 Ｏ 融 资 方 面 ， 府 需 加 快 制 定 出《 动 产 证 券 化 管 理 办 法 》 其 实 施 细 政 不 及 则 ， 订 《 托 法 》 其 相 关 法 律 ， 资 产 证 券 化 构 建 出一 套 基 本 的法 修 信 及 为 律 框 架 ， 规 范 项 目融 资合 同 内容 ； 一 方 面 会 计 准 则 、 务 制 度 、 并 另 税 抵 押权 规定 、 易规则等方 面亟待改 善 ， 交 以便 为 高 速 公 路 资 产 证 券 化 发 展 营 造 良好 的法 律 环 境 。
投资理财
我 国高速公路 的融 资现状及其 对策
首都 经 济 贸 易大 学金 融 学 院 郝 思 源
【 要】 摘 高速公路的建设可以促进地域经济的发展。而 目前资金 短缺的问题 成为高速公路发展的主要瓶颈。如何 有效地 吸
引 资金 ， 决 高速 公 路 发 展 的融 资 困境 ， 推 进 我 国 高速 公 路 建 设 的前 提 。本 文 分析 了我 国 目前 高速 公 路 发 展 问题 及 原 因 ， 解 是 提
经 过 十 多 年 的 摸 索 和改 革 ， 国 公 路 建 设 实 行 着 “ 家 投 资 、 方 我 国 地 筹 资 、 会 融 资 、 用 外 资 ” 政 策 ， 资 渠 道 从 原 来 单 一 的 国 家 直 接 社 利 等 融 投资发展到依靠中央、 政、 方、 财 地 银行 、 资 、 资 等 多 渠道 。 外 民 与 别 的 工 程 项 目不 同 ． 速 公 路 建 设 需 要 的 资 金 量 大 ， 设 周 期 高 建 较 长 ， 资 回 报 速度 较慢 ， 营 和 管 理 水 平 要 求 较 高 ， 些 因 素 形 成 了 投 经 这 融 资 难 的 困 境 。 而正 是 因 为高 速公 路 在 经 济 效 益 和 管 理 效率 方 面 ． 与 现 行 的 资 本市 场 和金 融 制度 环 境 存 在 着 差 异 ， 以 ， 融 资 市 场 上 ， 所 在 高 速 公 路 的 融资 诉 求 常 常被 边 缘 化 ， 资 渠 道 单 一 。 融 １ 融 资结 构 不 合 理 ， 险 难 控 。 统 计 ， 央 政 府 的 投 资 额 在 公 路 、 风 据 中 建 设 资 金 中 大 约 只 占 １ ．％ ， 约 有 ８ ％的建 设 资 金 是 依 靠 银 行 贷 款 ３２ 而 ０ 和 地方 筹 资来 解 决 的 。这 种 单 一 和 依 赖 程 度 大 的 融 资 结 构 ， 在 着 较 存 大 的风 险 ， 果 国家 采 取 货 币 紧 缩 政 策 ， 致 利 率 上 升 ， 方 高 速 公 路 如 导 地 集 团 的资 产 负 债 率 就 会 增 加 ， 日益 加 重 的债 务 又 迫 使 银 行 出 于规 避 而 风 险 的 考 虑 ， 再 能 持 续 地 提 供 贷 款 ， 致 高 速 公 路 建 设 项 目陷 入 债 不 导 务危机 。 ２ 公 路集 团 管 理 和 运 营 体 制 风 险 。首 先 ， 速 公 路 企 业 大 多 是 国 、 高 有 企 业 ， 所 有 权 与经 营 权 分 离 的 背 景 下 ， 得 高 速 公 路 的 实 际 控 制 在 使 人 和 经 营 管 理 者 不 同 。 一 旦 出 现 分 歧 ， 易 造 成 建 设 工 程 中 的劣 质 工 容 程 ， 者 是 出 现 消 极 怠 工 ， 误 工程 期 限 ， 而增 加成 本 。 次 。 速 公 或 延 进 其 高 路 的 定 价 体 制会 导致 融 资风 险 。政 府 拥 有 高 速 公 路 通行 费 的 定 价 权 ． 而 定 价 水 平 的 高 低 又 是 影 响 高 速公 路 公 司 收 益 的决 定 因 素 。 样 就 容 这 易 造成 权 利 和义 务 的脱 节 ，使 得 融 资 主 体 难 以控 制 自 己 的 收 入 水 平 ， 增 加 了偿 还 能力 的不 确 定 性 ． 产 生 融 资风 险 。 而 ３ 政 策 环 境 有 待 完 善 。对 于高 速 公路 建 设 的 融 资 问题 ． 府 仍 需 、 政 在 法律 法 规 、 业 政 策 方 面 给 予 支 持 。 外 ． 部 发 达 地 区 与 中 西 部 偏 行 另 东 远 地 区 经 济 实 力 差距 较 大 ， 照 融 资 需 求 来 说 ． 发 达 地 区 更 需 要 高 按 不 速 公 路 基 础 建 设 的 资 金 投 入 ，政 府 财 政 需 调 整 这 种 不 均 衡 分 配 的 状
高速公路的理性融资之探讨
个 国家的经济发展状况 ， 很大程度上依 算的约束 ， 从而建立起风险约束机制和市场竞争 式 的主要因素之一。 赖于人与商品快捷、 方便 、 安全地移动， 国家或 机制 ， 明确责权 ， 而 并且 清晰产权 ， 使投资者积极主 第三 ， 资金及时供应厉 。 测 高速公路项 目 在 地区生产力的布局 ， 经济的繁荣和科技 的进步 ， 动降低建设与经营资本 ， 提高管理效率和服务质 建设周期 内的不同时间段 匕 所需要资金不 同， 在 各经济 区域的横 向经济联系 ， 经济或政治 中心的 量 。 选择融资方式时 ， 必须认真考虑它是否能够满足 形成 ， 也都需要于之相适应的交通条件。由于高 ２高速公路融资中存在的问题 高速公路项 目 建设的进度要求 ， 从而能根据 自 身 速公路通行 能力高 、 运行舒适 、 安全 、 燃油 消耗 目前我国在高速公路融资上主要存在政府 的需要合理的分配利用募集资金 。 低、 运输成 本低 、 济效益好 、 经 方便快捷 ， 已成为 投资 比例过低 、 贷款资金 比例过高 、 融资结构不 第 四， 融资结构 的 合理性原则。 通常情ｔ － ｇＦ 世界各国广泛采用的一种新型的、 符合时代发展 合理 、 融资环境不佳等几个问题 ， 其表现如下 ： 融资结构是由借人资金 和 自 有资金两部分构成 ， 要求 的公路交通手段。改革开放以来 ， 我国高速 在 目前实行的多元化 、多渠道的高速公路 最佳 的融资结构应使企业价值最大化 ， 同时资本 公路建设事业取得 了巨大 的成就， 根据交通部公 建设投融资体系中 ， 自商业银行和政策性银行 成本最低。 来 建设 和维护高速公路所需资金数额巨 布的 《 国家高速公路 网规划 》 ，从 ２０ 年起到 的贷款以及其他资金占了主要的份额 ， ０５ 国家的直 大 ， 必须选 择合理 的融资机构 ， 这样才能在获取 ２３ 年 ， ００ 国家将斥资两 万亿元人 民币 ， 新建 ５１ 接投资其实非常少 ， 的投资比例下降与这几 利润的同时也规避 了 ． 政府 金融风险。 万公里高速公路 ，使我国高速公路里程达到 ８ 年收费公路投资大幅度增长形成了鲜明的对 比， ． ５ 根据这 四项原则我们发现 ，高速公路 相对 万公里。在 ２ ｌ 年前 ， ＯＯ 年均投资约为 １ ｏ ４ 亿到 这将不利于收费公路市场融资的运作。 目 ｏ 而 前高 最佳 的融资渠道是不需要还本付息的国家投资 ， １ｏ 亿人民币 ， １ ５ｏ ２ ０年到 ２２ 年之间 ， ０ ００ 年均投 速公路资金构成 中银行贷款 比重过大 ， 多高速 在 现阶段 ， 许 对一般 高速公路项 目 而言 ， 得到政府 资约为 １０ 亿人民币。实 现上述高速公路的目 公路 建成后 的通行 费收入不足 以支付银行的贷 大量财政拨款只能是一种奢望。此外， ００ 发行股票 标， 必须有充足的资金来 源做保 障， 但是在今后 款利息，大量信贷资金到期时本息无法按期偿 筹集 自 有资金也是一种不错的融资方式 ， 其操作 相当长的时间内。 长期困扰高速公路建设和发展 还 ，高额 的银行贷款使得公路建设部门不堪重 方法是组建高速公路股份有限公司 ， 通过股票境 的资金不足问题将成为制约高速公路事业实现 负， 资本成本加大 ， 财务风险严重。现在 ， 尽管我 内上市或境外上市来筹措公路建设所需资金。 股 可持续发展的首要 因素。 面对未来我国高速公路 国高速公路企业融资方式 已由单纯 的政府投 资， 票融资不仅有 利于吸收民间资金 和国外 资金 用 发展存在 的巨大资金缺 口， 研究高速公路融 资方 逐步走 向政府投 资和市场融资相结合 的融资轨 于高速公路建设， 而且可以通过发行股票将消费 面的 内容 ， 大力拓宽融资渠道 ， 在传统融资模式 道 ， 但是受投融资体制改革滞后和资本市场发育 资金永久 的转变为 自有资金，供企业长期使用 ， 的基础上 ， 积极探索新型的融 资方式 ， 改善融资 不健全因素的影响 ， 民间资金参与高速公路建设 它不需要归还本金 ， 仅仅支付红 利 ， 是一种不必 环境 ， 优化融资结构 ， 于发展我 国高速公路 受 到诸多 限制 ， 这对 债券发展缓慢 ， 司融资市场化 偿还的债务 ， 公 避免了固定的偿还负担。选择一种 建设事业具有重大的现实意义 。 成分不足 ， 银行贷款比例过高 ， 有资金不足 ， 自 借 或几种方式进行筹资， 还必须根据该项 目 自身 的 １高速公路融 资渠道 人 资金过多 ， 资结构严重失衡 ， 融 不合理 的融 资 规模、 需求状况等情况 ， 按照可融资量的大小 、 资 随着 财政体 制和金 融体制改 革 的不断深 结构不能很好地适应高速公路发展的需要 ， 无法 金成本的高低和安全性的大小进行选择。 在现实 人， 我国高速公路建设的融资模式已由政府单一 提供强有力的资金支持与保证。此外， 高速公路 中， 特大型 、 大型项 目通常优先选择那些能够提 投资 ， 转变为以财政资金为基础 、 贷款资金为主 的融资环境也不够理想。比如由于体制 、 机制和 供大量资金而且期 限较长的方式 ， 如商业或政策 体 ，引进外资和吸收 民营为重要补充的新格局 。 历史 的原因 ， 股市边缘化 问题一直困扰着高速公 性银行贷款 、 引进外资等 ； 小型高速公路建设项 目 ， 前 高速公路融资 的主要有 以下四种方式 ： 政 路融资 ，国家对上市公司 的要求越来越严格 ， 高 目， 则可选择那些如公司债券等 比较灵活的融资 府投资 ， 市场融资 ， 引进外资和吸收民营资本 。 速公路通 过股市融 资愈加 困难 ， 成本也越来越 方式等等。在融资过程 中要根据实际情况， 要本 政府投资是指政府利用 自己掌握的资金等 高 ； 随着高速公路网的逐步建成 ， 公路养护 、 运 着多渠道 ， 宽领域 ， 全方位 的方针 ， 尝试新思路 、 资源 ， 如政府财政资金、 交通专项资金及征 收的 营 、 管理等方面所需要 的资金越来越多 ， 资金 缺 新方式 ， 去取得最佳经济效益 ， 是我们的 目的。 交通规费等等 ， 资高速公路的建设 。由于高速 口巨大 ， 路网密度的加 大 ， 而引起 高速 公 投 而公 从 高速公路 的融 资是个非常复杂 的问题 ， 每 公路是 国家重要的基础设施 ， 具有投资数额 巨 路交通量的相对较小 ， 导致收费还贷高速公路资 一种融资方式均存在一些具体的问题 ， 需要从不 大、 建设周期长 、 社会效益显著和投 资回报较低 金压力加大等等。 同角度去考虑去研究。 融资管理人员必须从我国 等特点 ， ， 因此 属于社会公益事业 、 国家政策性投 ３高速公路融 资方式的选择 高速公路的具体情况人手 ，在总结工作经验、 教 资范围。 政府在项 目 投融资中担当导向和扶持的 在我国现 阶段 ，国家投资难有大幅度的增 训 的基础上 ， 比较各种融资方式 的优劣 ， 选择适 角色 ， 应投入一定的项 目资本金 ， 以维持必要 的 长 ， 要解决制约高速公路发展的资金问题 ， 主要 合 自身建设和经营特点的融资方式， 来促进 高速 银行政策性贷款， 扩大资本市场的融 资规模。市 途径是拓宽市场融资和引进外资等渠道 ， 加大市 公路 的健康 、 和可持续 发展 ， 稳定 这对公路建设 场融资包括银行贷款 、 发行债券 、 票上市等方 场融 资和引进外资 的力量。 股 由于各类融资方式都 全 面贯彻落实科学发展观、 实现更快更好的发展 式。在我 国社会发展现阶段 ， 高速公路具有基础 具有一定 的优势和劣势 ， 为客观、 准确地进行 比 具有十分重要 的意义。 性、 公益性等根本属性 ， 但基本上都进行收 费经 较 ， 从而正确选择合理的融资方式 ， ， 因此 根据高 参考文献 营 ， 以又属于特殊商品 ， 所 具有经营价值。 我国鼓 速公路项 目、 企业的特点 ， 以下四项 融资原 【 高红宾． 确定 １ 】 公路概论【 ． ： 民交通 出版社 ， Ｍ】 北京 人
高速公路PPP项目融资面临的问题及对策
高速公路PPP项目融资面临的问题及对策问题一：融资难题高速公路PPP项目的融资难题是目前该领域中最为突出的问题。
传统融资方式依靠政府财政支持，并不能满足高速发展的交通建设需求。
而市场化融资则存在着成本高、门槛高等问题，导致资金难以融集。
如何解决高速公路PPP项目的融资难题成为该领域中迫切需要解决的问题。
对策一：建立完善的融资体系针对高速公路PPP项目融资难题，可以采取建立完善的融资体系的对策。
可以通过政府引导基金，对PPP项目进行支持和融资补贴，降低其融资成本，从而提高项目的吸引力。
可以吸引社会资本进入高速公路PPP项目融资，通过开展融资补贴、利息补贴等方式，降低社会资本的融资成本，增加融资的吸引力。
可以积极发展创新金融产品，建立多元化的融资渠道，拓宽项目融资渠道，解决资金难题。
高速公路PPP项目在盈利方面也存在着诸多问题。
一方面，项目所需的资金规模巨大，项目建成后往往需要较长周期才能实现盈利。
因为政府对利用道路收费的监管力度加大，收费标准受到严格约束，导致项目的盈利能力受到影响。
如何解决高速公路PPP项目的盈利难题也成为当前亟需解决的问题。
对策二：加强项目管理与运营针对高速公路PPP项目的盈利难题，可以采取加强项目管理与运营的对策。
可以加强项目规划，合理安排投资计划和收费标准，提高项目的盈利能力。
可以建立健全的运营管理体系，提高项目的运营效率和盈利水平。
可以通过提高通行效率、发展服务区业务等方式，增加项目的盈利来源，提高项目的整体盈利能力。
对策三：健全风险防控机制为解决高速公路PPP项目的风险难题，可以采取健全风险防控机制的对策。
可以通过加强法律法规和政策保障，降低项目的法律风险，提高项目的投资安全性。
可以建立完善的风险管理体系，通过风险预警、风险识别等方式，预防和控制项目的风险。
可以通过加强保险和担保，提高项目的安全性和稳定性，降低投资风险。
结语高速公路PPP项目融资面临的问题是多方面的，需要我们在政府引导、项目规划和运营管理以及风险防控等方面积极采取对策，来解决这些问题。
我国高速公路投融资中问题和对策论文
浅谈我国高速公路投融资中的问题和对策中图分类号：f542 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2011)07-000-01摘要随着我国高速公路建设的迅速发展,建设资金相对短缺问题成为制约我国高速公路发展的重要因素之一。
本文在分析了高速公路建设投融资特点和当前存在问题的基础上，研究探讨了解决高速公路投融资问题的基本对策建议。
关键词高速公路投融资问题对策建议高速公路作为公路运输现代化的重要标志，具有投资大、建设周期长、资金回收时间长的特点，因此高速公路作为经营性项目，最关键的问题是资金来源问题，既需要政府的投资，又要运用民间闲散资金及国外的资金，这样才能解决高速公路的资金短缺问题。
一、高速公路建设的投融资特点高速公路是支持国民经济和社会发展的重要基础设施，政府在高速公路建设投融资中具有主导作用。
同时，高速公路投资具有公益性、稳定性、长期性、垄断性等特征，而且经营效益会随着经济的增长而提高，符合投资者投资安全和投资保值增值的要求。
但是，高速公路属于资金密集型产业，仅靠政府的财政投入远远不能满足基础设施建设的巨额资金需求。
随着我国经济体制改革的深入，高速公路经营的垄断性质正逐步减弱，私人资本和市场化融资在高速公路建设中发挥着越来越重要的作用，高速公路融资渠道多元化是必然发展趋势。
二、我国高速公路投融资中存在的问题目前，虽然我国高速公路融资方式已由单纯的政府投资，逐步走向政府投资和市场融资相结合的融资轨道，但是受投融资体制改革滞后和资本市场发育不健全因素的影响，民间资金参与高速公路建设受到诸多限制，债券发展缓慢，公司融资市场化成分不足，银行贷款比例过高，自有资金不足，借入资金过多，融资结构严重失衡，不合理的融资结构不能很好地适应高速公路发展的需要，无法提供强有力的资金支持与保证。
此外，高速公路的融资环境也不够理想。
比如由于体制、机制和历史的原因，股市边缘化问题一直困扰着高速公路融资，国家对上市公司的要求越来越严格，高速公路通过股市融资愈加困难，成本也越来越高；随着高速公路网的逐步建成，公路养护、运营、管理等方面所需要的资金越来越多，资金缺口巨大，而公路网密度的加大，从而引起高速公路交通量的相对较小，导致收费还贷高速公路资金压力加大等等。
浅谈新常态下高速公路投融资形势变化及相关建议
浅谈新常态下高速公路投融资形势变化及相关建议摘要：改革开放以来，我国经历了30多年史无前例的、全方位的高速发展，经济、社会等多个方面呈现出快速的增长和长足的进步，人民生活水平显著提升，综合国力明显增强，能源、交通、城建等各项基础设施建设规模和水平大幅度提升，其中高速公路作为交通基础设施的重要组成部分，更是实现了从无到有再到形成畅通网络的跨越式发展。
2014年来，党中央，国务院对我国经济未来一段时间内的发展趋势做出了重要判断，在经历多年高速发展之后，我国经济将至少呈现出以下三个特点：由高速增长向中高速增长转变；经济结构不断优化升级；经济发展从要素驱动、投资驱动向创新驱动转变。
在宏观经济形势发生如此重大变化的情形之下，高速公路行业的发展趋势与经营环境也必将发生新的变化，积极面对和迎接新常态，在新常态下做出科学的筹划安排，制定合理的投融资计划，是高速公路行业需要重点解决和研究的课题。
关键词：经济新常态；高速公路；投融资一、我国高速公路领域投融资发展历程（一）总体发展历程高速公路作为一个社会物流、人流、信息流的重要载体，对助推经济社会快速发展有着十分重要的作用，通达四方的高速公路网络，是一个国家重大基础设施步入高水平的重要体现。
我国首条高速公路沪嘉高速自1988年建成通车，自此全国高速公路网的大规模建设拉开了帷幕，截至2020年末，我国高速公路建成里程已达16.1万公里，排在全世界第一位，此外，全國各地还有大量的在建、规划待建高速公路，未来将形成更加发达和完善的网络。
随着里程的增加，我国高速公路领域建设水平也在不断增强，桥梁隧道比例不断提高、车道宽度逐步增长、路面条件稳步提升、电子信息化水平迅猛发展。
综上，过去很长一段时间，我国高速公路行业的建设发展水平，总体呈现质和量的双重提升，行业整体势头良好。
（二）投融资模式介绍长期以来，我国高速公路投资建设模式主要分为两类，项目分类在立项审批时确定：一类是“政府还贷”高速公路，该类高速公路投资主体为县级以上地方政府，资金来源主要为地方政府财政资金和政府通过发债等方式筹集的资金，项目建成运营后实行收支两条线管理，即建设与运营均由县级以上地方政府负责，收费期限一般不超过20年；另一类是“经营性”高速公路，该种类别是高速公路投融资逐步市场化的重要推动手段，该类高速公路由地方政府通过公开招投标方式确定投资人，并通过“BOT”，“PPP”等不同模式约定投资人和地方政府在项目建设和运营期间的权利与责任，地方政府通常给予投资人一定期限的特许经营权，由投资人在授权范围内主导项目的建设和运营，收费期限一般不超过30年，特许经营权到期后路产通常由投资人无偿交还地方政府，经过多年的探索与历史发展路径的沿袭，该类项目投资人主要是各省级政府组建的专业交通基础设施投资公司，资金来源主要为投资人自筹、各级政府补助资金以及政策性银行、大型商业银行等提供的中长期贷款。
浅谈我国高速公路融资渠道及存在的问题
管理 科学 塞
浅 谈我 国高速公路 融资渠道及 存在 的 问题
赵彩云 （ 连池市 五大 龙镇公路管理站）
摘要 ： 面对 未来我国高速公路发展存 在的巨大 资金缺 口， 究高速公 路 素 的 影 响 ， 民间 资 金 参 与 高 速 公 路 建 设 受 到 诸 多 限 制 ，债券 发展 缓 研
高速公路发展的需要 ， 无法提供强有力 的资金支持与保证。此外 ， 高 速 公 路 的 融 资 环 境 也 不 够理 想 。 比 如 由于 体 制 、 制 和 历 史 的 原 因 ， 机 Ｏ 引 言 股 市 边缘 化 问题 一 直 困 扰着 高速 公 路 融 资 ，国 家对 上 市 公 司 的要 求 个 国 家 的 经 济 发展 状 况 ， 大 程 度 上 依 赖 于 人 与 商 品 快 捷 、 很 方 越来越严 格 ， 高速公路通过股 市融资愈加 困难 ， 本也越来越 高 ； 成 随 便、 安全地移动 ， 国家或地区生产 力的布局 ， 而 经济 的繁荣和 科技 的 着高速 公路网 的逐步建成 ， 公路养 护、 运营、 管理等 方面所 需要的资 进 步 ， 经 济 区域 的 横 向 经 济 联 系 ， 济 或政 治 中 心 的 形成 ， 各 经 也都 需 金 越 来 越 多 ， 金 缺 口巨 大 ， 公 路 网 密 度 的 加 大 ， 而 引起 高 速 公 资 而 从 要于 之相 适 应 的交 通 条 件 。 由于 高 速 公 路 通 行 能 力 高 、 行 舒 适 、 运 安 路 交 通 量 的相 对 较 小 ， 致 收 费还 贷 高 速 公 路 资 金压 力加 大 等 等 。 导 全、 油消耗低 、 输成本低 、 济效 益好、 燃 运 经 方便 快 捷 ， 已成 为 世界 各 ３ 高 速 公 路 融 资方 式 的选 择 国广 泛 采 用 的 一 种 新 型 的 、 合 时代 发 展 要 求 的公 路 交 通 手 段 。 革 符 改 在我国现阶段 ， 国家投 资难 有大幅度 的增 长， 要解决 制约高速 公 开放 以来 ， 国高速公路建设事业取得 了巨大 的成就 ， 我 根据 交通部 公 路 发 展 的 资 金 问 题 ， 要途 径 是 拓 宽 市 场 融 资和 引进 外 资 等 渠 道 ， 主 加 布 的《 国家高速 公路 网规划》 从 ２ ０ ， ０ ５年 起到 ２ ３ ０ ０年 ， 国家将斥 资 大市 场 融 资和 引 进 外 资 的 力 量 。 由于 各 类 融 资 方 式都 具 有一 定 的优 两 万 亿 元 人 民 币 ， 建 ５１万 公 里 高 速 公 路 ， 我 国 高 速 公 路 里 程 达 新 ． 使 势 和 劣势 ， 客 观 、 为 准确 地 进 行 比较 ， 而 正 确 选 择 合 理 的融 资 方 式 ， 从 到 ８５万公 里 。 ２ １ 前 ， ＿ 在 ０ ０年 年均 投 资 约 为 １ ０ ４ ０亿 到 １ ０ ５ ０亿人 民 因此 ， 根据高速公路项 目、 企业 的特 点 ， 确定 以下 四项融资原则 ： 币 ，０ ０年 到 ２ ２ ２１ ０ ０年 之 间 ， 均 投 资 约 为 １ ０ 年 ０ ０亿 人 民 币。 实 现 上 ３１ 融 资 的安 全 性 原 则 。 我 国 高速 公 路 的 发 展 基 本 逐 步 纳 入 社 ． 述高速公路 的 目标 ， 必须有充足的资金来源做 保障 ， 但是在今后相 当 会主义市场发展规划 ，其操作 目的在一定程度上也决定 了具有盈利 长 的 时 间 内 ，长 期 困扰 高 速 公 路 建 设 和 发 展 的 资 金 不 足 问题 将 成 为 性 的一面 ， 择风险较低的融资方式 ， 选 增强融资渠道的可转换性成为 制约 高 速 公 路 事 业 实 现 可 持 续 发 展 的 首 要 因素 。 我 们 必 须 考 虑 的重 点 。 １高速公路融资渠道 ３２ 资 金的充 足性原 则 。我国 四车道 高速 公路 平均造 价约 为 ． 随着财政体制和金融体制改革的不断深入 ，我国高速公路建设 ２０ ０ ０万元 ／ Ｍ 左右 ， Ｋ 投资 巨大 ， 能否提供充足 的资金 是选 择高速公 的融资模式 已由政府单一投资 ， 变为以财政资金 为基础、 转 贷款资金 路 融 资 方 式 的 主 要 因素 之 一 。 为主 体 ， 引进 外 资和 吸 收 民 营 为 重要 补 充 的新 格 局 。 目前 ， 速 公 路 高 ３３ 资 金 及 时供 应 原 则 。 高 速 公 路 项 目在 建 设 周 期 内 的 不 同 时 ． 融资 的主要有 以下四种 方式 ： 政府投资 ， 市场融 资 ， 引进外资和 吸收 间段上所需要资金不同 ， 在选择融资 方式时 ， 必须认真考虑 它是 否能 民营 资 本 。 够 满 足 高 速 公 路 项 目建 设 的 进 度 要 求 ，从 而 能 根据 自身 的 需要 合 理 政府投 资是指政 府利 用 自己掌握的资金 等资源，如政府财政 资 的分配利用募集资金。 金、 交通专项资金及征收的交通规费等等 ， 资高速公路 的建设 。由 投 ３４ 融 资结构 的合理性原则。通 常情 况下融资结构是 由借入资 ． 于 高速 公路 是 国 家重 要 的基 础 设 施 ，具 有 投 资 数 额 巨大 、建 设 周 期 金 和 自有 资 金两 部 分 构成 ， 佳 的 融 资 结 构 应 使 企 业价 值 最 大化 ， 最 同 长、 社会效益显著 和投资回报较低等特点 ， 因此 ， 属于社 会公益事业、 时 资本成本最低 。 建设和维护高速公路所需资金数额巨大 ， 必须选择 国家政策性投资范 围。 政府 在项 目投 融资中担 当导 向和 扶持 的角 色 ， 合理 的融资机构 ， 这样 才能在获 取利 润的同时也规避 了金融风险。 应投入一定 的项 目资本金 ， 以维持 必要的银行政 策性贷款 ， 扩大资本 根据这 四项原则我们发现 ，高速公路相对最佳的融资渠道是不 市场 的融资规模。市场融资包括银行贷款、 发行债券 、 股票上市等方 需要还 本付 息的国家投资 ， 在现 阶段 ， 一般高速公 路项 目而言 ， 对 得 式 。在我国社会发展现阶段 ， 高速公路具 有基础性 、 公益性等根本属 到政府大量财政拨款只能是一种奢望。 此外 ， 发行股票筹集 自有资金 性， 但基本上都进行收费经 营， 所以又属于特 殊商品 ， 具有经营价值。 也 是 一 种 不 错 的 融 资 方式 ，其 操 作 方 法 是 组 建 高 速 公 路股 份 有 限 公 我 国鼓励企业投 资或经营高速公路 ， 拓宽融资渠道 ， 发挥资本市 场融 司 ， 过 股 票 境 内上 市 或境 外 上 市 来 筹 措 公 路 建 设 所 需 资 金 。 票 融 通 股 资 的作用 ， 以弥补政府投资 的不足。引进外资主要有两种方式 ： 一是 资 不仅 有 利 于 吸 收 民间 资 金和 国 外 资 金 用 于 高 速 公 路 建 设 ，而 且 可 间 接 投 资 ， 括 国 际 金 融 组 织 贷 款 、 际 证 券 融 资 等 ； 是 外 商 直 接 包 国 二 以通过 发行股票将消费资金永久的转变为 自有资金，供企业长期使 投资 ， 包括 中外合作 、 外商独 资、 ＯＴ以及经 营权 转让等 方式。 吸引 Ｂ 用， 它不需要 归还本金 ， 仅仅支付红利 ， 是一种不必偿还的债务， 避免 民 营企 业 投 资高 速 公 路 建 设 是 近年 来 我 国 实现 高 速 公 路 投 资主 体 多 了固定 的偿还 负担 。 选择一种或几种 方式进行筹资 ， 必须根据该项 还 元 化 的一 项 新 举 措 ， 它有 效 地 缓 解 了传 统 的政 府 提 供 公 路 模 式 下 对 目的 自身 规 模 、 求 状 况 等 情 况 ， 照 可 融 资 量 的 大 小 、 金成 本 的 需 按 资 财政 资金过 分依赖 以及软预算 的约束 ，从而建立起风 险约束机制和 高低和安全性 的大小进行选择。在现实 中， 特大型、 大型项 目通常优 市场竞 争机 制 ， 并且 明确 责权 ， 清晰产权 ， 使投 资者积极主动 降低建 先选择那些 能够提供 大量 资金而且期 限较长 的方式 ，如商业或政策 设 与经 营 资 本 ， 高 管理 效 率和 服 务质 量 。 提 性银行 贷款、 引进 外资等 ； 小型高速公 路建设项 目， 则可选择那 些如 ２ 高速 公 路 融资 中存 在 的 问题 公司债券等 比较灵活 的融资方式等等。在融资过程 中要根据实际情 目前我国在高速公路融资上主要存在政 府投 资比例过低、贷款 况 ， 本着 多 渠 道 ， 领 域 ， 方位 的 方 针 ， 试 新 思 路 、 方式 ， 要 宽 全 尝 新 去取 资 金 比 例 过 高 、 资 结 构 不 合 理 、 资环 境 不佳 等 几 个 问题 ： 融 融 得 最 佳 经 济 效 益 ， 我们 的 目的 。 是 在 目前 实行 的多元化 、 多渠道 的高速公路建设投融资体系 中， 来 高 速 公 路 的 融 资 是 个 非 常 复 杂 的 问 题 ，每 一 种 融 资 方 式均 存 在 自商业银行和政策性银行 的贷款 以及其他资金 占了主要 的份额 ， 国 些具体 的问题 ， 需要从 不同角度去考虑去研究 。 融资管理 人员必须 家的直接投 资其 实非常少 ，政府 的投资 比例下降与这几年收费公路 从 我国高速��
高速公路建设融资-----融投资特点、现状及对策建议
高速公路建设融资-----融投资特点、现状及对策建议摘要：随着我国“新基建”与“交通强国”加速推进，高速公路的建设突飞猛进，高速公路的建设已经迈向新台阶，现有高速公路建设资金来源已经不能满足快速发展的高速公路需要,因此融投资问题就成了高速公路项目建设的首要问题。
本文从建设融投资角度解析高速公路建设融资特点、现状及对策建议。
[关键词]高速公路；建设；融投资模式；创新高速公路的发展不仅成为一个国家和地区现代化的重要标志，同时在交通运输方式中发挥着重要作用。
随着我国“新基建”与“交通强国”加速推进，在现在科技和经济都在日新月异发展的大环境下，高速公路的发展推动着社会的经济发展，大力发展高速公路已经成为必然的选择。
随着我国高速公路建设项目规模不断扩大，高速公路建资金需求较大，资金是制约其发展的重要因素，依靠传统的投资及融资模式来满足未来高速公路项目发展需要显然难度较大，而应根据区域经济发展情况采取多元化投资、多样化融资方式解决，并促进我国高速公路建设的发展。
一、高速公路建设融投资的特点随着我国高速公路建设规模的壮大，现有的高速公路建设项目融投资难度不断增加，不利于高速公路建设的可持续发展。
我国的高速公路融投资有政府投资、发行股票、公司债券、银行信贷等传统模式，和当前主要的PPP融资模式、BOT融资等模式及最新的公募REITs项目融资模式，我国现在的高速公路融投资模式主要呈现以下特点：1.公共交通基础设施性质高速公路建设融投资具备公共交通基础设施性质，有一定的政府性和公益性，社会效益重大；高速公路建设资本的投入是一种国家允许的“特许经营”，国家规划的各地区建设高速公路建设、县县通高速已经基本实现；高速公路投入运营后，公路交通基础设施的公益性和服务性更加切实体现，并且主要的成本有运营维护成本、固定资产的折旧和无形资产的摊销以及利息。
2.融投资密集性高速公路作为现代化的公共交通基础，其建设技术标准高、工程量大、建设投资多，属典型的资金密集产业。
高速公路融资合作项目社会资本投资者选择与管控问题探讨
高速公路融资合作项目社会资本投资者选择与管控问题探讨高速公路融资合作项目是指政府与社会资本合作，共同投资建设高速公路项目，这种合作模式在我国近年来得到了广泛的应用。
高速公路融资合作项目具有投资量大、回报周期长、风险较高的特点，因此社会资本投资者在选择和管控方面面临着诸多挑战和困难。
本文将就高速公路融资合作项目社会资本投资者的选择与管控问题展开探讨，以期为相关部门和企业提供一定的参考和借鉴。
一、选择社会资本投资者的问题1. 资金实力与信誉度高速公路融资合作项目的投资金额庞大，因此对社会资本投资者的资金实力有着较高的要求。
投资者的资金实力直接决定了项目的后续建设和运营能力，同时也关乎着项目的长期稳健发展。
因此政府在选择社会资本投资者时需要充分考察其资金实力和信誉度，避免因资金问题导致项目建设和运营出现困难和风险。
2. 经营管理经验高速公路融资合作项目的经营管理对投资者具有较高的要求，需要投资者具备丰富的经营管理经验和专业知识。
因此政府在选择社会资本投资者时需要对其过往项目的经营管理情况进行充分考察，并结合相关的专业评估机构对其经营管理能力进行评估，以确保项目的顺利运营和管理。
3. 利益分配机制在高速公路融资合作项目中，投资者的利益是项目合作的核心问题之一。
政府需要与社会资本投资者充分协商，确定合理的利益分配机制，保障双方的利益。
政府还要对投资者的资金来源及其对项目的回报预期进行全面了解和审查，防止因利益分配不合理而引发纠纷和风险。
1. 投资监管机制政府在高速公路融资合作项目中需要建立健全的投资监管机制，确保社会资本投资者的合规经营和投资。
监管机制需要包括项目的投资进度监控、资金使用监督、项目运营成果评估等内容，以提高项目的透明度和规范性。
2. 风险防控机制高速公路融资合作项目的风险较大，包括市场风险、技术风险、资金风险等多方面的风险。
因此政府需要与社会资本投资者共同制定风险防控机制，及时发现和应对各类风险。
高速公路建设中投融资问题及论文
高速公路建设中的投融资问题及研究摘要：按照国家对政府职能转变的总体要求，现有政府资金来源已无法保证地方交通基础设施建设投资需求，为解决资金匮乏与交通基础设施建设需要巨额投资的矛盾，必须大胆探索交通投融资体制改革。
目前各省市已通过成立交通控股股资公司作为我省交通重点工程建设两大投资主体，利用已建成高速公路的经营权，为高速公路管理的滚动发展提供平台。
关键词：高速公路；投融资；问题；研究中图分类号：u412.36+6文献标识码：a文章编号：abstract: according to the country for the transformation of government functions overall request, existing government capital source already unable to ensure local transportation infrastructure construction investment demand, to solve the lack of money and transportation infrastructure construction need huge amounts of investment, the conflict must be bold exploration traffic investment and financing system reform. at present all provinces and municipalities have established through traffic holding of share capital company as zhejiang province’s communication construction of key projects two big main body of investment, use has been built highway management, for highway management rolling development to provide the platform.keywords: highways; and investment and financing; problem; research一、目前我国高速公路融资现状交通基础设施是准公共产品，交通运输业需要依靠多元化的筹资机制，更需要国家的政策支持；要注重融资方式的创新，加快对社会资金进入交通基础设施建设领域、交通建设项目优化资本结构的研究步伐，加强资金有效监管，提高资金使用效益；要加大建立和完善风险控制和防范机制的研究力度，确保资金使用安全。
新形势下我国高速公路筹融资问题研究
新形势下我国高速公路筹融资问题研究付露长沙理工大学经济与管理学院【摘要】本文通过描述新形势下金融政策对高速公路建设的影响，结合目前我国高速公路筹融资目前存在的问题，进行分析并提出了解决对策。
【关键词】高速公路筹融资金融资本市场高速公路作为公路运输现代化的基石，在各种运输方式中发挥着主导作用，是一个国家或地区经济发达程度的重要标志。
它的建设不仅带动了运输结构的改善和运输服务水平的提高，而且促进了沿线产业结构的优化和区域经济的发展，加快了中小城镇的拓展和城乡经济一体化的进程。
但由于金融政策以及自身等各种原因，导致目前我国高速公路建设资金出现短缺，筹融资状况不太理想。
没有资金，高速公路的建设便是无源之水。
如何保障稳定的资金来源，使之成为高速公路建设的持续动力，是本文需要思考的主要问题。
一、金融政策对我省高速公路建设的影响自２０１０年１０月份以来，为抑制通货膨胀，国家实施稳健的货币政策，连续５次加息９次上调存款准备金率，银行信贷规模不断紧缩。
自２０１０年１２月召开的中央经济工作会议以来，正式将货币政策从“适度宽松”调至“稳健”，主要措施是提高商业银行准备金率，回收流动性。
“数量紧缩型货币政策”再度登台。
中国的高速公路建设在跨越式发展多年后，高度依赖银行贷款的模式正集中暴露出短期流动性风险。
在２００９－２０１０两年间，商业银行大量短期流动资金贷款再度涌向了长期的公路等基础设施建设，这些资金大多为一年到三年期限的短中期贷款，如今，在信贷紧缩压力之下，短贷长用带来的资金压力骤现。
二、我国高速公路筹融资目前存在的问题１．社会融资作用力小。
目前高速公路融资来源主要靠银行贷款。
近年来部分公司开始尝试多种融资方式，例如引入短期融资券、中期票据、定向工具（私募债）、企业债、可转债等创新融资工具，为高速公路项目开工建设提供了大量资金，但金额相比较于总的债务融资量比例依然偏低。
近年来沿海发达省份和部分优质的中西部省份公路经营企业不断创新融资方式，拓宽融资渠道，但是银行间接融资在债务总额中的比重依然偏大。
高速公路融资合作项目社会资本投资者选择与管控问题探讨
高速公路融资合作项目社会资本投资者选择与管控问题探讨1. 引言1.1 研究背景高速公路建设是我国基础设施建设的重要组成部分，广大社会资本投资者纷纷投入其中。
高速公路融资合作项目存在着诸多社会资本投资者选择与管控问题，需要进行深入研究和探讨。
高速公路融资合作项目的社会资本投资者选择涉及到各方面的因素，包括政策性、经济性、风险性等。
不同的投资者会根据各自的背景和需求，做出不同的选择。
了解社会资本投资者选择的影响因素对于项目的顺利进行至关重要。
在高速公路融资合作项目中，社会资本投资者选择的风险管控措施至关重要。
有效的风险管控措施可以降低投资者的风险感受，增加其对项目的信心，从而促进项目的顺利进行。
建立完善的风险管控措施是解决社会资本投资者选择与管控问题的重要途径之一。
高速公路融资合作项目的社会资本投资者选择与管控问题不容忽视，需要深入研究和解决。
通过对这些问题的探讨，可以为未来项目的规划和实施提供重要的参考和指导。
1.2 研究意义研究意义：高速公路融资合作项目是当前我国基础设施建设领域的重要发展方向之一，社会资本在其中扮演着重要的角色。
研究社会资本投资者在高速公路融资合作项目中的选择与管控问题，具有重要的现实意义和理论意义。
对于政府部门来说，了解社会资本投资者选择高速公路项目的影响因素和风险管控措施，有助于更好地引导社会资本投资，优化项目投资结构，降低投融资风险，提升项目整体运营效益。
对于社会资本投资者而言，了解如何选择合适的高速公路项目以及如何管理投资风险，有助于提高投资成功率，实现投资回报最大化。
研究高速公路融资合作项目社会资本投资者监督机制的建立、社会资本投资者行为规范和约束等问题，可以促进项目各方合作，增强投资者之间的信任和合作意愿，提升整个项目的可持续发展能力。
深入研究高速公路融资合作项目社会资本投资者选择与管控问题，对于推动我国基础设施建设的持续健康发展具有重要的意义。
2. 正文2.1 高速公路融资合作项目社会资本投资者选择的影响因素高速公路融资合作项目是我国基础设施建设领域的重要项目之一，吸引了大量社会资本投资者的关注和参与。
浅谈我国高速公路行业筹融资模式
浅谈我国高速公路行业筹融资模式【摘要】我国高速公路建设突飞猛进，取得举世瞩目的成绩。
一个地区经济发达与否，与该区域的高速路网有着相当密切的联系。
由于高速公路建设具有成本高、投入资金大、经营回收期长等特点，因此，建设期资金能否及时投入成为高速公路建成以及拉动整个区域抓住经济发展契机的关键。
本文通过分析我国高速公路行业现今的筹融资状况，并结合我国金融行业现行的体制与实际情况，提出完善我国现行高速公路行业筹融资的思路与方法，以进一步适应我国经济体制的改革与促进市场经济的发展。
【关键词】高速公路;筹融资;发展从1988年我国第一条高速公路沪嘉高速公路建成至今，高速公路在我国发展已有20多年。
截至2010年年底，我国的高速公路通车里程已达到7.4万公里、居世界第二的成绩，令人瞩目。
“道路者，文明之母、财富之脉也”。
用大众的语言讲，要致富先修路，大路大富，高速公路快富。
从这段文字我们可以看出，高速公路对我国现代化经济发展是起着多么重大的作用。
首先，高速公路能带动经济整体发展。
保证足够的运输力是经济发展的先决条件，尤其对于经济落后的地区，这更是一种必然条件。
当这个地区的交通设施达到基础的要求，或者说对比当地的发展来说是超前的，那么该地方的经济才会得到发展，资源才会得到有效的利用，那么在各项交通设施上，高速公路又是以其便利性、高效性、舒适安全度高等优点发挥着关键的作用。
其次，高速公路网的建成，大大加速的区域经济效应。
区域经济效应明显的特征是地区经济互补作用和“聚焦效应”。
地区经济互补作用是区域内产品之间通过高速路网的运输，大大丰富了区域之间产品种类和扩大了企业生产规模与销售市场，地区范围内的产业结构也不断的得到调整和升级，最终使地区内的经济呈现出更繁荣的态势。
而“聚焦效应”则是把不同的专业分工、不同的区域市场以及社会生产的不同环节沟通联结起来，产生新的空间聚集效应，使建立在高度商品化基础之上的社会经济得以正常运转，并持续进行，进而推动社会经济的发展。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
我国高速公路资本市场融资结构问题研究
付露长沙理工大学经济与管理学院
【摘要】虽然我国的高速公路资本市场已经快速发展了十来年，但是它仍然属于一个新兴并且不发达的市场，因此融资结构还存在不合理的现象，所以本文对其不合理之处进行分析，并提出相应的解决对策。
【关键词】高速公路资本市场融资结构
我国高速公路资本市场融资结构分为直接融资和间接融资，但是以银行信贷融资为主的间接融资比例远远大于以债券和股权融资为主的直接融资，导致资本市场融资结构不合理，从而也会引发高成本、高风险的状况出现。
一、我国高速公路资本市场融资结构存在的问题１．银行信贷融资比重过高。
与发达国家相比，我国高速公路建设融资对银行的依赖程度远远高于发达国家。
过大的银行贷款融资比例也会为高速公路建设带来不少隐患。
首先，从高速公路主体方面来说。
高速公路一般回收时间长达二、三十年年左右，而一般的银行贷款期限只有五年左右，所以许多高速公路建成后的通行费收入不足以支付银行的贷款利息，大量信贷资金到期时本息无法按期偿付，使得高速公路企业债台高筑，财务危机频发，信誉随之丧失。
其次，从客体方面也就是银行一方来说，高速公路不能按时按量还本付息也为银行一方带来了风险，因此，商业银行对高速公路贷款企业的行为约束机制越来越严格，贷款的抵押、担保等要求也日益严格，贷款难度增
大、手续更加繁琐，贷款规模也会有一定限制。
这种“惜贷”现象的产生，无疑为高速公路进行银行贷款融资的道路上设立了一道门槛。
２．债券融资市场发展滞后。
上世纪８０年代末期，我国资本市场初步形成，股票和债券市场发展迅速，融资方式向多元化发展。
但是我国高速公路建设直接融资的发展与间接融资的发展相比，不仅滞后，而且结构失衡，尤其是债券市场发展慢，规模小，成为我国高速公路直接融资的最大“短板”。
我国的高速公路企业并没有充分利用资本市场进行融资，也可以说在与其他行业债券融资发展比较下，高速公路企业已经落后了。
我国高速公路建设所需要的资金是越来越多，但_______是我国银行对高速公路建设贷款的审批比以前更加严格，条件也越来越苛刻。
也就是说，高速公路公路企业债券的融资进度必须加快，否则高速公路的建设将成为无源之水。
３．股权融资效率不高。
３．１股权融资偏好严重。
我国高速公路公司的融资偏好与西方优序融资理论有所差别，在总投资中，外源融资优先于内源融资；在外源融资中，间接融资优先于直接融资，而在直接融资中，股权融资优先于债券融资。
这种偏好不利于上市公司融资结构的优化，不利于充分发挥公司自有资本的使用效率，也不能享受债务融资带来的诸如激励机制、信息传递功能等好处。
股权融资成本一般高于债务融资的成本。
还有，由于股权融资或是增发新股会引入新的股东，在股权融资数量很大的情况下，股权融资可能会引起企业控制权的变动，还有可能导致新股东掌握上市公司
的控制权。
３．２上市公司治理结构不完善。
良好的公司治理结构是企业融资、吸引国内国际资本所必需的。
由于高速公路上市公司多数具有政府化的背景，容易导致政企不分、监管不力现象的产生，多头管理的体制未得到改善。
高速公路上市公司多数董事、经理代表股东行使的权力过大，也就造成了“控制内部人”的产生。
这种公司治理结构的约束机制和激励机制丧失了该有的效力，不仅损害了中小股东的利益，也不利于大股东的利益。
因此，在股东利益得不到保证的情况下，高速公路上市公司不完善的公司治理结构也会对股权融资产生不利的影响，导致股权融资效率下降。
二、优化我国高速公路资本市场融资结构的解决对策１．推广新型融资手段。
新型融资方式的创新与发展，一方面满足了实体经济资金方面的需求，另一方面客观上促进了各种金融业态的交叉与风险传递，对货币政策传导的路径产生重要的影响，这对中央银行金融宏观调控和维护金融稳定提出新的挑战，而这可能是当前强调社会融资总量调控的必要性所在。
因此，要大力以下推广新型融资手段，缓解高速公路建设融资压力：一是产业基金。
二是信托与其他金融业态合作下的融资创新。
三是民间融资将继续处于活跃期。
四是保险业资金对实体经济方面的投资。
五是银行间债券市场融资创新工具继续发展。
２．扩大债券融资规模。
高速公路公司发行债券有利于优化融资结构，合理避税，发挥财务杠杆的作用；融资期限长，有利于改善上市公司管理；债券融资成本较低；具有明显的行业优势；能有效地吸
引民间资本。
这些优势为高速公路建设融资带来了转机，能一定程度上地解决高速公路筹资难的问题。
因此，我们应抓住时机拓宽高速公路债券市场，扩大直接融资规模，优化直接融资结构。
本文将从以下几方面入手：２．１放松高速公路债券的发行额度。
随着我国高速公路债券的需求不断加大，可放松对其债券发行的额度限制，这样不仅能降低发行成本，还能刺激债券供给，有效推动债券市场的发展。
随着我国高速公路债券的需求不断加大，可放松对其债券发行的额度限制，这样不仅能降低发行成本，还能刺激债券供给，有效推动债券市场的发展。
２．２加大高速公路中长期债券的比重。
由于高速公路的建设周期长，投资效益要在后期才能突显。
因此，高速公路债券期限的设计要适应高速公路项目的建设经营特点，与高速公路项目的现金流量相匹配。
以中长期为主。
在以后债券市场的发展过程中，要慢慢增加中长期企业债券的发行量，改变长期以来短期企业债券偏重，中长期企业债券偏轻的结构。
２．３建立和完善高速公路债券信用评级制度。
建立专门的高速公路证券信用评级机构，打造专业评级团队，建立健全高速公路评级指标体系，对其债券进行信用等级评定，使信用等级高的高速公路公司可以以较低的成本发行债券。
同时，规定高速公路公司可以根据自身信用级别及偿债能力制定符合自身条件的债券利率。
２．４建立健全高速公路债券担保体系。
由于我国高速公路资本
市场上还没有形成完善的担保体系，不能为高速公路企业发行债券提供担保，有些时候也会让一些公司发行债券的计划落空。
因此，我国必须建立健全高速公路债券担保体系，为高速公路进行债券融资提供担保实力，引入更多的担保资源，增强高速公路的资本市场融资能力。
３．提高股权融资效率。
３．１优化股权融资结构（１）建立股权“融资约束”机制。
为了有效促进高速公路直接融资的发展、优化股权融资结构、提高股权融资效率。
就不能任由股权融资偏好发展下去，而是要建立“融资约束”机制，改变这种偏好，让决策者在作出融资决策前有所考虑，最终找到更适合高速公路行业的融资方式和融资结构，使股权融资变得更高效、融资量达到最大化。
（２）适当控制大股东的持股比例。
优化股权融资结构就必须控制大股东的持股比例，分散高集中股权，强化公司的治理机制，为高效地进行股权融资提供良好的环境与平台。
（３）降低高速公路公司国有股比例。
降低国有股在高速公路公司的持股比例能有效地优化股权结构，提高股权融资效率。
３．２完善高速公路公司治理结构。
（１）完善独立董事制度。
独立董事制度的建立，可以有效地提高董事会的决策效力和优化治理结构。
高速公路上市公司的董事会应充分借鉴发达国家的公司治理结构经验，建立职责分明、相互制约的内部控制制度。
由于高速公路行业具有其专业的特性，因此在选择独立董事时，既要考虑他在该领域
的技术权威，还要考虑其在资本市场运作、运营管理、财务操作各方面都优秀的人才。
（２）加强对股市的监管。
在股权融资过程中，应特别关注对股市的监管、规范股权交易行为，同时还要加强对股票发行、利润分配、使用资金的法律监管，提高融资资金的使用效率。
本文皆在通过对我国高速公路融资结构不合理现象的分析，提出优化融资结构对策，以此来缓解我国高速公路融资难的问题，为其拓展在资本市场的融资。
参考文献：
汪春华．高速公路建设利用资本市场投融资分析［Ｊ］．广东公路交通，２００７（４）：５５－５８
秦海敏．完善资本市场，促进高速公路建设［Ｊ］．黄河科技大学学报，２００７（７）：８４－８７
吕燕南．中国资本市场融资结构分析［Ｊ］．现代信息经济，２００６（２）：２３５１证券投资 __。