第8章_营运资金管理

存货控制
（一）存货的概念和成本
存货的概念：企业在日常生产经营过程中持有以 备出售，或仍然处在生产过程，或者在生产或提 供劳务过程中将消耗的材料或物料等，包括各类 材料、商品、在产品、半成品、产成品等。 存货的成本



储存成本 订货成本 缺货成本
（二）经济订货批量

基本模型
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周转授信协议：借款人和银行之间的正式协议中关于借款 人最高借款额度的规定。银行有保证贷款的法定义务。借 款人必须向银行支付一笔承诺费以保证借入规定额度的资 金。 补偿性余额：银行发放贷款时要求借款人将贷款额的10% ～20%留存于银行。补偿性余额使得借款人实际负担的成 本高于名义成本。

（二）短期银行借款的成本

存货质量控制的主要措施

权衡利弊，灵活进行削价处理 建立存货减值准备制度 完善责任控制措施
（三）存货控制

适时制（JIT）管理

只有在使用之前才要求供应商送货，从而将存货数量 减少到最小
企业的物资供应、生产和销售应形成连续的同步运动 过程 消除企业内部存在的所有浪费 不间断地提高产品质量和生产效率

营运资金融资政策
临时性流动负债 临时性流动资产 永久性流动资产
自发性流动负债 长期负债 权益资本
固定资产
配合型融资政策
（二）营运资金融资政策

营运资金融资政策
临时性流动负债 临时性流动资产 永久性流动资产 自发性流动负债 长期负债 权益资本
固定资产
激进型融资政策
（二）营运资金融资政策

营运资金融资政策
（一）持有现金的动机

现金是指企业占用在各种货币形态上的资产， 包括库存现金、银行存款及其他货币资金。现 金管理的目标在于如何在现金的流动性和收益 性之间进行合理选择。 现金持有动机


交易动机 补偿动机 谨慎动机 投资动机
（二）现金成本

持有成本：企业因保留一定现金余额而增加 的管理费用及丧失的投资收益。 转换成本：企业用现金购入有价证券以及转 让有价证券换取现金时付出的交易费用。 短缺成本：现金持有量不足而又无法及时将 其他资产变现而给企业造成的损失。
（三）存货控制

ABC分类管理：按照一定的标准，根据重要 性程度将企业存货划分为A、B、C三类，分
别实行按品种重点管理、按类别一般控制和按
总额灵活掌握的存货管理方法。
（三）存货控制

存货质量控制

存货质量指存货的流动性和收益性，亦称存货的适销
状况。按存货的适销状况及盘存记录可以分为畅销、 平销和有问题三类。


（三）现金预算管理

现金预算的概念：在企业长期发展战略的基础上
，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各
种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测 企业未来一定时期的现金收支状况，并对预算差 异采取相应对策的活动。
（三）现金预算管理

现金预算的制定步骤：

销售预测 估计现金流入量 估计现金流出量
成本低 限制少

缺点

商业信用的时间一般较短
三、短期融资券

短期融资券概述 短期融资券的成本与评级 短期融资券的优缺点
（一）短期融资券概述

短期融资券的发展过程 短期融资券的特点

期限较短， 面值很高 利率较低

短期融资券的种类

经纪人代销的融资券和直接销售的融资券 金融企业的融资券和非金融企业的融资券 国内融资券和国际融资券

（三）对贷款银行的选择

选择贷款银行时应关注以下方面：

银行对待风险的基本政策 银行所能提供的咨询服务 银行对待客户的忠诚度 银行贷款的专业化程度
（四）短期银行借款的优缺点

优点

银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供较多的 短期贷款；


企业取得借款的条件和手续较简便，筹资效率较高；

流动资产的划分

临时性流动资产：受季节性或周期性影响的流动资产 。 永久性流动资产：即使处于经营低谷时也必须保留的 流动资产。


流动负债的划分

临时性流动负债：因为临时的资金需求而发生的负债 。 与自发性流动负债 ：虽然是短期负债，但数额一般比 较稳定，所以成为企业的一项较稳定的资金来源。

（二）营运资金融资政策
借款数额及借款时间弹性较大。

缺点

资金成本较高 限制较多 筹资风险大、实际利率高，
二、商业信用

商业信用的概念 商业信用的成本 免费商业信用、有代价的商业信用和展期 商业信用

商业信用筹资的优缺点
（一）商业信用的概念

商业信用是指商品交易中以延期付款或预收 货款进行购销活动而形成的企业之间的借贷 关系。其表现形式有应付账款、应付票据和 预收货款。其中，应付账款是典型的商业信 用的表现形式。

安全性、流动性与盈利性均衡

分散投资
（三）短期投资工具

银行提供的短期投资工具

大额可转让定期存单（Certificate of Deposit，CD）
浮动利率大额可转让存单（Floating Rate Certificate of Deposit，FRCD） 证券化资产（Securitized Assets）

（四）最佳现金持有量的确定

存货模型：将存货经济订货批量（Economic Order Quantity）模型原理用于确定目标现金
持有量，其着眼点也是现金相关总成本最低。
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（四）最佳现金持有量的确定

米勒-欧尔（Miller-Orr）现金管理模型：在假定 企业无法确切地预知每日的现金实际收支状况，
第8章：营运资金管理
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
第1节 营运资金管理概述

营运资金的概念和特点 营运资金管理的内容 营运资金管理策略
一、营运资金的概念和特点

营运资金的概念：从本质上包括流动资产和流 动负债的各个项目，体现了对企业短期性财务 活动的概括。在数量上，营运资金又常被称为 营运资金净额或净营运资金，即企业流动资产 减去流动负债的差额。 营运资金的特点

考虑不确定性的存货成本
年存货成本=订货成本+储存成本+缺货成本
（三）存货控制

存货的归口分级控制

在企业管理层领导下，财务部门对存货资金实行统 一管理。 实行资金的归口管理：每项资金由哪个部门使用， 就归哪个部门管理


实行资金的分级管理：各归口的管理部门要根据具 体情况将资金计划指标进行分解，分配给所属单位 或个人，层层落实，实行分级管理。
估计月末现金和贷款余额

现金预算的编制方法

收支预算法 调整净收益法
（四）最佳现金持有量的确定
成本分析模型


根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值；
按照不同现金持有量及其有关部门成本资料计算各方案 的持有成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现 金持有量测算表； 在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最 佳现金持有量。
坏 账 损 失
0
F
收账费用
（二）应收账款日常管理

调查企业信用：直接调查与间接调查 评估企业信用 ：

5C评估法：品德（character）、能力（capacity）、 资本（capital）、抵押品（collateral）、情况（ condition） 信用评分法


监控应收账款：账龄分析表、应收账款平均账龄 催收拖欠款项
（二）商业信用的成本

在商业信用政策中给予购货折扣和折扣期限的 目的，是促使客户尽早付款，以控制卖方公司 的应收账款数额。至于买方是否接受折扣优惠 并提前付款，需考虑放弃这笔现金折扣所形成 的隐含利息成本，即商业信用成本是否太高。
放弃折扣的成本 放弃的折扣金额 100% 由于放弃折扣增加的信 用额 折扣率 360 1 折扣率 信用期 折扣期
（三）免费商业信用、有代价的商业信用和 展期商业信用

免费商业信用，是指企业在规定的折扣期内享 受折扣而获得的信用。 有代价的商业信用是指放弃折扣时企业能享受 的额外商业信用。 展期信用是指买方在规定的信用期届满后推迟 付款而强制获得的信用。


（四）商业信用筹资的优缺点

优点

使用方便


其他企业提供的短期投资工具

商业票据（Commercial Paper）
可调整收益率的优先股（Adjustable-rate Preferred Stock ，ARPS）
竞标收益率的优先股（Auction-rate Preferred Stock）

三、存货管理

存货的概念和成本 经济订货批量
现金流量由外界决定而且现金与证券之间互换方
便的前提下，决定现金最佳持有量的一种方法。
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二、短期投资管理

持有短期投资的理由
短期投资管理的原则
短期投资工具
（一）持有短期投资的理由

以短期投资作为现金的替代品 以短期投资取得一定的收益
（二）短期投资管理的原则


四、应收账款管理

应收账款信用政策 应收账款日常管理
（一）应收账款信用政策

信用政策是企业为对应收账款进行规划与 控制而确立的基本原则与行为规范。包括 信用标准、信用条件和收账政策三部分条 件。
（一）应收账款信用政策



信用标准：客户获得商业信用所应具备的最低条件，通常 以预期坏账损失率来表示。 信用条件：企业接受客户信用订单时在对客户等级进行评 价的基础上所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣 期限及现金折扣。 收账政策：客户违反信用条件、拖欠甚至拒付账款时企业 所采取的收账策略与措施。
成 本 A
储存成本
订货成本 订货量
（二）经济订货批量

再订货点

原料使用率 再订货点
数量 （千克） 200000
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S T
RP R DT
再订货点 2778 时间
（二）经济订货批量

Biblioteka Baidu
安全储备
数 量 （千克） 实际原料使用率 预计原料使用率
预计交货期内的需求 再订货点 安全储备 时间
（二）经济订货批量


周转快
易变现 常波动

多样化
二、营运资金管理的内容

流动资产管理

流动资产是指在一年内或一个经营周期内变现或运用 的资产。合理配置流动资产需要量，既能保证生产经 营的正常需要，又无积压和浪费。

流动负债管理

流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周 期内偿还的债务。流动负债成本低、偿还期短，必须 认真管理，否则将使企业承担较大的风险。

银行借款成本用借款利率来表示。按照国际惯例 ，短期银行借款的利率会因借款企业的类型、借 款金额及时间的不同而不同。


单利：将贷款金额乘以贷款期限与利率来计算利息。
复利：不仅对本金计算利息，利息也计算利息。 贴现利率：银行在发放贷款时，先扣除贷款的贴现利 息，而以贷款面值与贴现利息的差额贷给企业。 附加利率：即使分期偿还贷款，银行亦按贷款总额和 名义利率来计算收取利息。
三、营运资金管理策略

营运资金持有政策 营运资金融资政策
（一）营运资金持有政策

营运资金持有量往往表示成实现一定数量的销售 额所要求的流动资产数量，不同的流动资产数量 体现了不一样的风险与收益关系。
流 动 资 产 宽松政策
适中政策
紧缩政策
销售额
（二）营运资金融资政策

流动资产和流动负债的分析
（二）短期融资券的成本与评级

短期融资券的成本：短期融资券的成本也就是利 息，其利息是在贴现的基础上支付的。
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短期融资券的评级：短期融资券的信用质量一般 由评估中介机构来评价。
（三）短期融资券的优缺点

优点

筹资成本较低 筹资数额较大 可以提高企业信誉和知名度
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
第3节 流动负债管理

短期银行借款 商业信用 短期融资券 应付费用
一、短期银行借款
短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本 对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点

（一）短期银行借款的信用条件

授信额度：借款人与银行之间的非正式协议中关于借款人 最高借款额度的规定。借款人可以在规定的期限内向银行 借入不高于这个额度的资金，但银行并不承担按最高借款 额度保证借款的法律义务。
临时性流动负债
临时性流动资产 永久性流动资产
自发性流动负债 长期负债 权益资本
固定资产
稳健型融资政策
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
第2节 流动资产管理

现金管理 短期投资管理 存货管理 应收账款管理
一、现金管理

持有现金的动机 现金成本 现金预算管理 最佳现金持有量的确定