改革开放以来山东省宏观经济投资效率分析
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表2 年份 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 第一产业 1221． 00 1268． 57 1359． 49 1390． 00 1480． 67 1778． 45 1927． 85 2138． 90 2509． 14 3002． 65 3226． 64 第二产业 3644． 32 4164． 45 4556． 01 5184． 98 6485． 05 8478． 69 10478． 62 12574． 03 14647． 53 17571． 98 18901． 83 1999 － 2009 年山东省各产业投资与产出数据一览表 按现价计算的固定资产投资额（ 亿元） 第一产业 68． 09 77． 14 94． 98 131． 70 167． 46 249． 70 308． 37 291． 73 360． 35 563． 19 617． 32 第二产业 996． 34 1176． 67 1289． 76 1650． 59 2799． 47 4577． 06 6653． 51 6908． 72 7508． 24 8182． 06 9714． 18 第三产业 1157． 74 1288． 84 1423． 06 1727． 00 2361． 51 2802． 28 3579． 63 3935． 61 4668． 44 6690． 17 8699． 47 GDP 缩减指数 （ 1978 年 = 100 ） 328． 0480 330． 9570 331． 6928 331． 7538 343． 8472 370． 5798 394． 0032 409． 5203 422． 0032 452． 0735 441． 6047 第三产业 2628． 52 2904． 45 3279． 53 3700． 52 4112． 43 4764． 70 5924． 74 7187． 26 8620． 24 10358． 64 11768． 18
年份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
《山东省统计年鉴》 （ 2010 ） 有关数据整理计算所得 。 注： 根据
图 1 显示， 改革开放以来， 山东省的边际资本产出 1． 2 ， 2． 5］ 比率在最初的几年里， 一直在很小的区间［ 内 波动， 投资效率持续较好， 而 1986 年突然上升到 3． 74 ， 这意味着当年投资效率迅速下降。1987 年以后 ICOR 在维持了十年的几乎常量之后， 从 1996 年开始逐渐上 1999 年达到最高 5． 57 ， 升， 投资效率最低。1999 年以 后， 山东省的边际资本产出比率趋于下降， 并从 2003 年 ICOR 一直保持在 2． 3 － 3． 9 之间的水平。 这意味 开始，
的转变等影响因素以外， 宏观经济投资的平稳增长和投资效率的不断提高亦发挥了极其重要的作用 。 因此基于投资的规模、 投资的产业结构和投资的主体结构三个角度 ， 对改革开放以来山东省宏观经济 投资效率进行研究， 分析各产业和各投资主体对经济发展的贡献情况 ， 找出投资过程中存在的问题， 并提出提高山东省宏观经济投资效率以加快经济发展的对策建议 。 关键词： 宏观经济； 投资效率； ICOR； 面板数据 中图分类号： F123． 16 文献标识码： A 文章编号： 1008 － 2670 （ 2011 ） 06 － 0097 － 08
收稿日期： 2011 － 08 － 09 作者简介： 尉雪波 （ 1964 － ） ， 男， 山东莱阳人， 山东财经大学统计与数理学院教授， 研究方向： 宏观经济统计分析； 周晶 （ 1987 － ） ， 女， 山东德州人， 山东财经大学统计与数理学院硕士研究生， 研究方向： 宏观经济统计分析。
97
图1 1979 － 2009 年山东省的 ICOR
98
第6 期
尉雪波， 周
晶： 改革开放以来山东省宏观经济投资效率分析
山东省的投资效率开始上升并趋于稳定 ， 但仍然低于 20 世纪 90 年代中期以前的水平。 着从 1999 年开始， 从总量上看， 以 ICOR 衡量的山东省宏观经济投资效率年均为 2． 64 ， 且波动较为剧烈， 投资效率最高的年 份为 1． 14 ， 最低的年份是 5． 57 ， 二者之间相差 4． 43 ； 从变动趋势上看， 山东省的投资效率自 20 世纪 80 年代开 始一直处于一个较高的水平上， 与 20 世纪 90 年代中期相比较， 处于一个相对较低的水平， 说明 21 世纪初山 东省投资效率不如 20 世纪 80 年代至 90 年代中期的投资效率高。
协整检验结果 Weighted 统计量 － 2． 253791 P值 0． 0121
数据资料进行研究， 此时选用固定效应模型进行分析是合理的 。然后对三种模型进行拟合， 得出变系数模型 效果最好， 因此选择变系数模型来计算
［7 ］
。构建的模型如下： i = 1， 2， 3 t = 1999 ， 2000 ， …， 2009
［5 ］
效益做出了论证。王立国
也从实证的角度探讨了经济可持续增长中的投资效率问题 ， 运用的测度指标是
边际资本产出比率（ ICOR） 。 本文拟从投资规模、 投资的产业结构和投资的主体结构三个角度分析山东省宏观经济投资效率情况 ， 以 充分把握山东省投资的发展情况及对经济增长的贡献度 ， 找出投资过程中存在的问题和不足， 为寻求更优的 投资结构， 在保证投资规模的前提下， 不断提高宏观经济投资效率提供有益的对策建议 。
在建立模型之前， 首先对两个变量进行自然对数 化处理， 以消除异方差等问题， 然后运用 EVIEWS6． 0 首先对该面板数据作协整检验， 检验结果见表 3 ： 由上表可见， 该数据在 5% 的置信水平下通过检 验， 不存在虚假回归。由于模型仅就山东省三大产业
表3 检验方法 Panel ADF － Statistic
［6 ］
。
（ 二） 改革开放以来山东省的 ICOR 分析
借助以上定义及方法， 可计算出 1979 － 2009 年山东省的边际资本产出比率， 其结果见表 1 和图 1 。
表1 年份 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 ICOR 2． 502868 1． 759437 1． 505327 2． 095882 1． 878821 1． 263945 1． 975632 3． 743140 1． 952875 1． 486977 1． 890572 1979 － 2009 年山东省的 ICOR ICOR 1． 899148 1． 856556 1． 964507 1． 783006 1． 140942 1． 329152 1． 897383 3． 104123 4． 798939 5． 571631 年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 ICOR 3． 744568 4． 102581 3． 880366 2． 873997 2． 342662 2． 683016 3． 064925 3． 225892 2． 915826 3． 984548
（ 一） 分析指标— — —边际资本产出比率（ ICOR）
边际资本产出比率（ Incremental Capital Output Ratio， 简称 ICOR） ， 是指当年的投资与当年新增 GDP 的比 值， 又称为增量资本产出比或是资本的边际效率 ， 其经济含义是指增加单位总产出所需要的资本增量 ， 反映的 是投资与经济增量之间的比例关系 。若 ΔK 表示资本增量（ 当年固定资本形成总额） ， ΔY 表示总产出增量 （ 增 用公式表示则有： ICOR = ΔK / ΔY = I / ΔY。 它是“资本边际生产率 ” 的倒数， 即 ICOR 越大， 投资效率 量 GDP ） ， 越低。 虽然 ICOR 将经济增长归因于投资或资本的增加， 忽略了人力资本投资和技术进步因素的贡献， 且年度 和短期的 ICOR 在数学上存在极值等缺陷， 但是从长期来看， 经济总量在不断增长， 用长时期的 GDP 和投资计 “平抑” 算的 ICOR 值会 年度 ICOR 的极值， 这时可以通过 ICOR 观察宏观投资效率乃至整个经济运行的长期 变化趋势
［2 ］ ［1 ］
。 对宏观投资效率的研究， 王
从经济增长的角度提出了力避重复建设 、 科学选择资金投向、 积极开拓与保护市场以及改革政府投资管
［3 ］
理体制等四个方面提高投资效率的途径 。王蔚静、 伏宝会 盾。侯荣华、 汲凤翔
［4 ］
具体分析了我国的固定资产投资效率， 从投资规
认为投资资金来源分散与使用集中的矛盾是投资领域的主要矛 模和投资结构两方面揭示对投资效率的影响 ， 对我国的投资效率进行了理论分析， 对投资效率的衡量指标、 投资的规模效益和结构
第 6 期 总第 116 期 2011 年 11 月
山东财政学院学报 JOURNAL OF SHANDONG UNIVERSITY OF FINANCE
No． 6 Vol． 116 Nov 2011
改革开放以来山东省宏观经济投资效率分析
尉雪波 ， 周 晶
（ 山东财经大学 统计与数理学院， 山东 济南 250014 ） 摘 要： 改革开放以来， 山东省经济持续较快发展， 其中除了经济结构的不断优化、 经济发展方式山来自财政学院学报2011 年
二、 基于投资规模的宏观经济投资效率分析
目前宏观经济投资效率还没有严格统一的度量尺度 ， 学者们在研究现实经济时采用的衡量尺度有资本或 劳动与产出的比率（ K / Y 或 L / Y） 、 投资率（ I / GDP ） 或全要素生产率（ TFP ） 等。本文将采用能反映投资效率整 — —边际资本产出比率， 体长期变化趋势的指标— 从投资规模的角度分析山东省的宏观经济投资效率 。
一、 引
言
改革开放以来， 山东省经济增长迅速， 特别是近年来 GDP 总量和增长速度连续排在全国前列， 这与作为 拉动经济的三驾马车之一的投资的平稳较快增长密不可分 。要保证经济持续较快发展， 就必须不断优化经济 结构， 转变发展方式， 保持投资的平稳增长。 扩大投资作为保增长的有效手段， 不仅要保证投资的数量和规 模， 而且必须把提高宏观经济投资的效益和效率作为今后投资发展的重点 。 宏观经济投资效率是指一国（ 或地区） 经济活动中基于国民经济核算的全社会固定资产投资与总产出的 比例关系。从最优经济增长的角度考虑宏观投资效率 ， 即如果投资配置能够保证实现最优经济增长， 即该配 置能够使代表性消费者效用的跨时贴现实现最大化， 则该配置是有效率的 磊
三、 基于投资产业结构的宏观投资效率分析
随着经济的发展， 资金流动的加速， 三次产业的投资比重也日趋变化 ， 其中第三产业投资在整个产业中所 占的比重越来越大， 一二产业所占比重不断减少。 通过表 2 的数据可以看出， 山东省的投资额和产出额主要集中在二三产业 ， 第一产业所占比重很小。 为 了分析各产业投资对产出的贡献率 ， 本研究以三产业为横截面单元， 限于资料， 取样本区间为 1999 － 2009 。 由于 11 年的时序数据不足以作时间序列分析 ， 对横截面数据也无法作分析， 而且截面数据对纵向的或随时间 变化的现象的解释力很有限， 无法充分说明问题， 故将时间和截面数据结合起来的简单面板数据分析方法更 以揭示不同横截面单元（ 不同产业） 的异质性和动态效应。 适合本研究的数据特点，
按现价计算的产出额（ 亿元）
《山东统计年鉴》 （ 2010 ） 整理得到。其中 GDP 缩减指数计算公式： （ 1 ） GDP（ 1978 年不变价） = （ GDP 指数 /1978 年 注： 根据 GDP 指数） （ 1978 年 GDP） ； （ 2 ） GDP 缩减指数 = GDP（ 现价） / GDP（ 不变价） 。
年份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
《山东省统计年鉴》 （ 2010 ） 有关数据整理计算所得 。 注： 根据
图 1 显示， 改革开放以来， 山东省的边际资本产出 1． 2 ， 2． 5］ 比率在最初的几年里， 一直在很小的区间［ 内 波动， 投资效率持续较好， 而 1986 年突然上升到 3． 74 ， 这意味着当年投资效率迅速下降。1987 年以后 ICOR 在维持了十年的几乎常量之后， 从 1996 年开始逐渐上 1999 年达到最高 5． 57 ， 升， 投资效率最低。1999 年以 后， 山东省的边际资本产出比率趋于下降， 并从 2003 年 ICOR 一直保持在 2． 3 － 3． 9 之间的水平。 这意味 开始，
的转变等影响因素以外， 宏观经济投资的平稳增长和投资效率的不断提高亦发挥了极其重要的作用 。 因此基于投资的规模、 投资的产业结构和投资的主体结构三个角度 ， 对改革开放以来山东省宏观经济 投资效率进行研究， 分析各产业和各投资主体对经济发展的贡献情况 ， 找出投资过程中存在的问题， 并提出提高山东省宏观经济投资效率以加快经济发展的对策建议 。 关键词： 宏观经济； 投资效率； ICOR； 面板数据 中图分类号： F123． 16 文献标识码： A 文章编号： 1008 － 2670 （ 2011 ） 06 － 0097 － 08
收稿日期： 2011 － 08 － 09 作者简介： 尉雪波 （ 1964 － ） ， 男， 山东莱阳人， 山东财经大学统计与数理学院教授， 研究方向： 宏观经济统计分析； 周晶 （ 1987 － ） ， 女， 山东德州人， 山东财经大学统计与数理学院硕士研究生， 研究方向： 宏观经济统计分析。
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图1 1979 － 2009 年山东省的 ICOR
98
第6 期
尉雪波， 周
晶： 改革开放以来山东省宏观经济投资效率分析
山东省的投资效率开始上升并趋于稳定 ， 但仍然低于 20 世纪 90 年代中期以前的水平。 着从 1999 年开始， 从总量上看， 以 ICOR 衡量的山东省宏观经济投资效率年均为 2． 64 ， 且波动较为剧烈， 投资效率最高的年 份为 1． 14 ， 最低的年份是 5． 57 ， 二者之间相差 4． 43 ； 从变动趋势上看， 山东省的投资效率自 20 世纪 80 年代开 始一直处于一个较高的水平上， 与 20 世纪 90 年代中期相比较， 处于一个相对较低的水平， 说明 21 世纪初山 东省投资效率不如 20 世纪 80 年代至 90 年代中期的投资效率高。
协整检验结果 Weighted 统计量 － 2． 253791 P值 0． 0121
数据资料进行研究， 此时选用固定效应模型进行分析是合理的 。然后对三种模型进行拟合， 得出变系数模型 效果最好， 因此选择变系数模型来计算
［7 ］
。构建的模型如下： i = 1， 2， 3 t = 1999 ， 2000 ， …， 2009
［5 ］
效益做出了论证。王立国
也从实证的角度探讨了经济可持续增长中的投资效率问题 ， 运用的测度指标是
边际资本产出比率（ ICOR） 。 本文拟从投资规模、 投资的产业结构和投资的主体结构三个角度分析山东省宏观经济投资效率情况 ， 以 充分把握山东省投资的发展情况及对经济增长的贡献度 ， 找出投资过程中存在的问题和不足， 为寻求更优的 投资结构， 在保证投资规模的前提下， 不断提高宏观经济投资效率提供有益的对策建议 。
在建立模型之前， 首先对两个变量进行自然对数 化处理， 以消除异方差等问题， 然后运用 EVIEWS6． 0 首先对该面板数据作协整检验， 检验结果见表 3 ： 由上表可见， 该数据在 5% 的置信水平下通过检 验， 不存在虚假回归。由于模型仅就山东省三大产业
表3 检验方法 Panel ADF － Statistic
［6 ］
。
（ 二） 改革开放以来山东省的 ICOR 分析
借助以上定义及方法， 可计算出 1979 － 2009 年山东省的边际资本产出比率， 其结果见表 1 和图 1 。
表1 年份 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 ICOR 2． 502868 1． 759437 1． 505327 2． 095882 1． 878821 1． 263945 1． 975632 3． 743140 1． 952875 1． 486977 1． 890572 1979 － 2009 年山东省的 ICOR ICOR 1． 899148 1． 856556 1． 964507 1． 783006 1． 140942 1． 329152 1． 897383 3． 104123 4． 798939 5． 571631 年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 ICOR 3． 744568 4． 102581 3． 880366 2． 873997 2． 342662 2． 683016 3． 064925 3． 225892 2． 915826 3． 984548
（ 一） 分析指标— — —边际资本产出比率（ ICOR）
边际资本产出比率（ Incremental Capital Output Ratio， 简称 ICOR） ， 是指当年的投资与当年新增 GDP 的比 值， 又称为增量资本产出比或是资本的边际效率 ， 其经济含义是指增加单位总产出所需要的资本增量 ， 反映的 是投资与经济增量之间的比例关系 。若 ΔK 表示资本增量（ 当年固定资本形成总额） ， ΔY 表示总产出增量 （ 增 用公式表示则有： ICOR = ΔK / ΔY = I / ΔY。 它是“资本边际生产率 ” 的倒数， 即 ICOR 越大， 投资效率 量 GDP ） ， 越低。 虽然 ICOR 将经济增长归因于投资或资本的增加， 忽略了人力资本投资和技术进步因素的贡献， 且年度 和短期的 ICOR 在数学上存在极值等缺陷， 但是从长期来看， 经济总量在不断增长， 用长时期的 GDP 和投资计 “平抑” 算的 ICOR 值会 年度 ICOR 的极值， 这时可以通过 ICOR 观察宏观投资效率乃至整个经济运行的长期 变化趋势
［2 ］ ［1 ］
。 对宏观投资效率的研究， 王
从经济增长的角度提出了力避重复建设 、 科学选择资金投向、 积极开拓与保护市场以及改革政府投资管
［3 ］
理体制等四个方面提高投资效率的途径 。王蔚静、 伏宝会 盾。侯荣华、 汲凤翔
［4 ］
具体分析了我国的固定资产投资效率， 从投资规
认为投资资金来源分散与使用集中的矛盾是投资领域的主要矛 模和投资结构两方面揭示对投资效率的影响 ， 对我国的投资效率进行了理论分析， 对投资效率的衡量指标、 投资的规模效益和结构
第 6 期 总第 116 期 2011 年 11 月
山东财政学院学报 JOURNAL OF SHANDONG UNIVERSITY OF FINANCE
No． 6 Vol． 116 Nov 2011
改革开放以来山东省宏观经济投资效率分析
尉雪波 ， 周 晶
（ 山东财经大学 统计与数理学院， 山东 济南 250014 ） 摘 要： 改革开放以来， 山东省经济持续较快发展， 其中除了经济结构的不断优化、 经济发展方式山来自财政学院学报2011 年
二、 基于投资规模的宏观经济投资效率分析
目前宏观经济投资效率还没有严格统一的度量尺度 ， 学者们在研究现实经济时采用的衡量尺度有资本或 劳动与产出的比率（ K / Y 或 L / Y） 、 投资率（ I / GDP ） 或全要素生产率（ TFP ） 等。本文将采用能反映投资效率整 — —边际资本产出比率， 体长期变化趋势的指标— 从投资规模的角度分析山东省的宏观经济投资效率 。
一、 引
言
改革开放以来， 山东省经济增长迅速， 特别是近年来 GDP 总量和增长速度连续排在全国前列， 这与作为 拉动经济的三驾马车之一的投资的平稳较快增长密不可分 。要保证经济持续较快发展， 就必须不断优化经济 结构， 转变发展方式， 保持投资的平稳增长。 扩大投资作为保增长的有效手段， 不仅要保证投资的数量和规 模， 而且必须把提高宏观经济投资的效益和效率作为今后投资发展的重点 。 宏观经济投资效率是指一国（ 或地区） 经济活动中基于国民经济核算的全社会固定资产投资与总产出的 比例关系。从最优经济增长的角度考虑宏观投资效率 ， 即如果投资配置能够保证实现最优经济增长， 即该配 置能够使代表性消费者效用的跨时贴现实现最大化， 则该配置是有效率的 磊
三、 基于投资产业结构的宏观投资效率分析
随着经济的发展， 资金流动的加速， 三次产业的投资比重也日趋变化 ， 其中第三产业投资在整个产业中所 占的比重越来越大， 一二产业所占比重不断减少。 通过表 2 的数据可以看出， 山东省的投资额和产出额主要集中在二三产业 ， 第一产业所占比重很小。 为 了分析各产业投资对产出的贡献率 ， 本研究以三产业为横截面单元， 限于资料， 取样本区间为 1999 － 2009 。 由于 11 年的时序数据不足以作时间序列分析 ， 对横截面数据也无法作分析， 而且截面数据对纵向的或随时间 变化的现象的解释力很有限， 无法充分说明问题， 故将时间和截面数据结合起来的简单面板数据分析方法更 以揭示不同横截面单元（ 不同产业） 的异质性和动态效应。 适合本研究的数据特点，
按现价计算的产出额（ 亿元）
《山东统计年鉴》 （ 2010 ） 整理得到。其中 GDP 缩减指数计算公式： （ 1 ） GDP（ 1978 年不变价） = （ GDP 指数 /1978 年 注： 根据 GDP 指数） （ 1978 年 GDP） ； （ 2 ） GDP 缩减指数 = GDP（ 现价） / GDP（ 不变价） 。