中国民营企业治理结构与企业绩效研究
民营企业治理与公司绩效的相关性研究
民营企业治理与公司绩效的相关性研究摘要:随着我国市场经济的完善,民营企业的公司治理问题与经营绩效的相关性越来越多的受到了国内外学术界的关注和重视。
本文采用实证的方法研究公司治理对公司绩效的影响,并进行了相关解释,提出相关建议。
关键词:民营上市公司公司治理公司绩效1 研究背景中国的民营企业起步于20世纪80年代初期,经过20几年的发展已经逐渐成为中国国民经济的重要组成部分。
在中国,很多民营企业都是由“家族企业”而来,在初创阶段,企业规模一般都不大,却充满着生机与活力,极富竞争力和开创精神,对于各种机会的运用和把握也恰到好处。
然而,很多民营企业在经过资本的原始积累,具备了进一步发展的条件时却逐渐迷失了方向,做出了很多错误的判断和选择,从此逐渐跌入发展的低谷,有的甚至销声匿迹了。
究其原因,很大程度上就是这些企业没有认识到公司治理的重要性。
公司治理问题目前已经成为制约民营企业发展壮大的一个重要因素。
民营企业该选择什么样的途径继续走下去是一个值得深刻思考的问题。
如何克服民营企业内外交困的制约因素,特别是民营企业公司治理方面的缺陷,是关系民营企业前途命运的问题。
其中,如何通过构造完善的公司治理结构来提高民营企业的经营绩效,是很多学者关心的问题。
2 研究设计2.1 研究假设(1) 股权集中度;在我国,民营上市企业的实际控制人往往表现为个人或者一个家族。
实际控制人往往在公司中担任重要职位,这样企业的实际控制人的利益就趋于民营上市公司的利益,这样在一定程度上就会提升公司经营业绩,减少了委托代理成本。
因此,我们可以假设:H1:民营上市公司前五大股东持股比例与公司绩效正相关。
H2:民营上市公司流通股比例与公司绩效负相关。
(2) 董事会结构;在我国民营上市公司的公司治理过程中,由于大多数是家族控制模式,监视会的功能往往被弱化,这样董事会的治理就显的尤为重要,增加外部董事在董事会中的比例,有利于保护中小股东的利益,从而提升公司的绩效。
公司治理对企业财务绩效影响研究文献综述
公司治理对企业财务绩效影响研究文献综述公司治理是指在公司内部建立有效的管理机制和制度，以确保公司能够按照法律法规和道德标准进行运作，并保障股东权益的一系列措施。
而企业财务绩效是评价公司经营状况和发展潜力的重要指标之一。
本文将通过对相关研究文献的综述，分析公司治理对企业财务绩效的影响。
一、公司治理结构与企业财务绩效1. 董事会独立性与企业财务绩效研究表明，董事会独立性是影响企业财务绩效的重要因素之一。
一方面，拥有独立董事的公司更能够采取中立公正的决策，减少潜在的利益冲突，对公司的经营状况进行监督与管理。
另一方面，独立董事能够提供丰富的经验和知识，帮助公司制定有效的战略和决策，从而提升企业财务绩效。
2. 高层管理层激励机制与企业财务绩效企业激励机制对高层管理层的行为和绩效起到重要的影响。
研究表明，科学合理的激励机制能够激发高层管理层的积极性和创造性，推动公司的经营发展，进而提升企业财务绩效。
常见的激励手段包括薪酬制度、股权激励和岗位晋升机制等。
二、公司治理实践与企业财务绩效1. 股权结构对企业财务绩效的影响公司的股权结构直接关系到公司治理的实施效果。
研究表明，高度集中的股权结构容易导致所有权集中，易出现一些行为的追求私利而忽视整体利益的现象。
相反，股权分散的公司更容易接受来自不同股东的监督和约束，从而更好地平衡各方利益，提升企业财务绩效。
2. 资本市场监管与企业财务绩效良好的资本市场监管可以有效维护市场秩序和投资者权益，促进公司治理的规范化和透明化。
研究表明，相对于弱监管的市场，严格的资本市场监管能够有效降低信息不对称风险，提升投资者信心，促进资本市场的有效运行，进而促进企业财务绩效的提高。
三、公司治理对企业财务绩效的影响机制1. 信息披露与企业财务绩效信息披露是公司治理的重要环节之一。
充分透明和及时的信息披露能够提供给投资者和利益相关者全面准确的公司信息，降低信息不对称风险，增加市场的信任和稳定性。
民营资本结构、治理结构与公司绩效
王彦 飞
（ 西北大学 经济管理学院 ， 陕西 西安 ７ １ ０ １ ２ ７ ）
【 摘 要 】 资本结构和 治理结构分别对公司绩效产生重要的影响， 但学界对三者之 间的相互关系研 究较少。文章 以沪深两市 １ ２ ９家民营上市公 司为对象 ， 利用 随机前沿方法对其进行 了实证研究。结果表 明， 资本结构 同公司绩效 呈显 著正相关 ； 治理结构 中独立董事治理机制对公 司绩效没有影响 ， 法人治理机制和高管 治理机制 同绩效成显著负相关 ， 而 股东治理机制 同公 司绩效呈 显著 正相关。这一研究为优化我国民营上市公 司治理结构 、 优化 资本 结构 ， 提高公 司绩效具 有重要的现实意义。
一、“一源自（ ２ ０ ０ ８ ） 利 用 随机 前 沿 方 法 估 计 公 司 绩 效 并 建 立 联 立 方 程 模 型 对我 国市场进 行实证检验 ， 结果发 现公 司绩 效随负债的增加而 增加 ， 但增 加的速度 是递减 的 ； 负债 亦随公 司绩 效 的增 加而增 加， 且增加的速度是递增 的。嘲 魏成龙 、 郑军 （ ２ ０ ０ ９ ） 通过对 中国 医药 制 造 业 上 市 公 司 ２ ０ ０ ３ －２ ０ ０ ８年 的数 据 进 行 分 析 表 明 ， 中 国的独立董事制度与公司绩效不存在显著 正相关关 系。 高雷 、 丁章华 （ ２ ０ １ ０ ） 以２ ０ ０ ４ －２ ０ ０ ７年 Ａ股非金融类上市公 司非平衡 面板 数据 为研 究对象 ， 研究 发现在我国特殊的制度环境下公 司 治 理 结 构 对 资 本 结 构 有 着 十 分 重 要 的影 响 。 程腊梅 、 宫英姝 （ ２ ０ １ ２ ） 以吉 林 省 上 市 公 司为 例 也 实 证 得 出公 司 治 理 结 构 对 资 本 结 构 有 着 十分 重 要 影 响 的结 论 。Ⅲ 则 浩等（ ２ ０ １ ２ ） 利 用 沪 深 两 市２ ０ ０ １ －２ ０ ０ ８年的数据 ， 结 果发现 ， 银行背景独 立董事咨询功 能的发挥较 为明显 ， 企业 的信贷融资 得到改善 ， 但监 督功能没 有明确的体现 ， 甚至较其他独立董事更弱 。 在样 本选 取 上 ， 目前 国 内研 究 大 多 以 上 市 公 司 随 机 抽 样 研 究为主 ，导致大量 国有上市公 司特殊 产权 问题影 响 了研究结 果， 而且 这些研 究成果 更多集 中于局部 ， 缺乏 系统 、 全 面 的研 究。 本文抛开特殊产权问题 ， 选择以民营上市公司为对象 ， 创新性 地对资本结构 、 治理结构与公司绩效三者之间的关 系进行研究。
浅论我国民营上市公司股权结构与公司治理研究的重要意义
浅论我国民营上市公司股权结构与公司治理研究的重要意义我国民营经济(不含外资经济)的发展，是从改革开放后逐步恢复的，在其后的20多年中，民营经济的力量不断壮大，特别是自20世纪80年代我国开始的市场化改革以来，民营经济得到了十分快速的发展。
上海证券交易所研究中心的研究表明，截至2004年上半年，我国民营企业的数量高达334万户，民营经济占国有生产总值的比重达48.5%，从业人员达到4714万人。
一些民营企业经过改制成为公众公司，在我国及海干革命外证券市场挂牌上市。
民营上市公司系指民营企业直接或间接控股的在证券交易所正式挂牌交易的股份有限公司，即公司最终控制人为自然人的上市公司。
目前，民营上市公司已成为推动我国证券市场发展的重要因素。
据上海证券交易所研究中心的统计，截至2004年底，我国沪深两市共有336家民营上市公司，其地域分布遍布全国31个省区。
同年底在上海证券交易所挂牌的民营上市公司数为212家，占沪深上市公司总数四分之一强，其总市值占沪市11.34%，流通市值占沪市的16.82%。
今后，民营上市公司在我国证券市场中的地位将越来越重要。
而当前我国民营上市公司的治理状况总体上较非民营上市公司差。
从所有权结构和控制结构看，国内民营上市公司与国有控股上市公司一样，股权集中度高，亦存在“一股独大”现象。
民营上市公司第一大股东的平均持股比例高达31.93%，而且第一大股东持股比例超过30%的民营上市公司占全部民营上市公司的比重达到34.28%，并且所有权和控制权的偏离比非民营上市公司更加严重。
平均而言，最终控制人对企业的投入为22.42%，而其控制权则为34.32%。
从内部治理机制看，民营上市公司的家族控制和关键人控制现象十分明显，大股东侵害小股东利益的情况屡见不鲜。
从信息披露的角度看，民营上市的信息披露违规情况总体上比非民营上市公司严重。
纵观我国证券市场的发展历史，近年来我国证券市场得到快速发展，市场规模急剧扩大。
民营上市公司股权结构与企业绩效——基于代理成本视角的
·综一、引言我国经济的持续稳定增长为民营经济的发展提供了一个良好的宏观环境和广阔的市场，在过去十多年间，我国民营经济所创造的国民生产总值年均增幅超过２０％以上，成为我国经济增长与发展的生力军。
随着我国证券市场的发展，民营企业上市的速度逐步加快，越来越多的民营企业想通过上市，来解决企业发展的资金瓶颈，并希望通过上市来完善企业的治理结构。
与国有上市公司相比，大多数民营上市公司是在家族式企业的基础上发展起来的，企业上市并没有完全改变企业内部治理机制的家族特征，企业的治理效率仍然存在着制度上的缺陷。
股权结构是影响公司治理的最基本要素，决定着企业代理问题的类型和代理成本的大小，合理的股权结构能够减少企业的各种代理成本，有效地促进公司治理结构的完善、治理效率和企业绩效的提高。
当前对股权结构与企业绩效关系的研究，很少有专门针对民营企业的，但由于治理结构上的差异，民营企业股权结构对企业绩效的影响机制与国有企业相比存在较大差异。
为了进一步探究股权结构影响公司绩效的基本原理，完善民营企业的治理结构，本文将我国民营上市公司作为研究样本，以两类代理问题为基本出发点，来分析股权结构与企业绩效之间的关系。
二、研究设计（一）研究假设股权结构及由此产生的代理问题，一直是公司治理研究的热点。
基于代理成本视角，国内外关于股权结构与绩效关系的研究主要体现在管理层持股、股权集中和股权制衡方面，本文据此提出这三个方面的研究假设。
（１）管理层持股与企业绩效之间的关系。
国外研究中，Ｊｅｎｓｅｎ和Ｍｕｒｐｈｙ（１９９０）指出，无论是股票所有权还是股票期权的形式，管理层核心人员持股都有利于促进企业绩效的提高。
Ｍｅｈｒａｎ（１９９５）利用美国制造业公司数据研究得出高管持股比例与企业绩效存在显著的正相关关系。
但也有学者得出了不同的研究结论，ＭｃＣｏｎｎｅｌｌ等（１９９０）以托宾Ｑ值来度量公司价值，发现托宾Ｑ值与管理层持股比例之间呈倒Ｕ型关系。
中国民营公司治理模式的研究
各种 基 础 管 理 ， 顺 业 务 和 管 理 流程 ， 造 理 构 民 营 公 司之 间 的 比较 ， 了解 了 民 营 企 业 现 的 所 有者 缺 位 ， 再 这 种 生 于 控 制 权 与 生 新 型 管 理 模 式 ， 计 相 适 应 的 激 励 和 约 束 而 设 阶 段 的治 理 模 式 概 况 ， 对 此 进 行 剖析 ， 并 分 于 索 取 权 严 重 不 匹 配 的 情 况 下 ， 内部 人 往 方案 ， 全 必 须 的 制 度 体 系 。 则 企 业 必 然 健 否 析 出 了 中 国 民营 企 业 现 阶 段 主 要 存 在 的 问 往利用 所拥有的控制权侵 占国有资产 。 面 临 很 大 的管 理 风 险 ， 约 企 业 的 进 一 步 制 题 ， 希 望 借 此 能 够 提 出 有 关 中 国 民 营 企 并 发 展 ， 重时 甚 至 导 致 企 业 失 败 。 严 业治理的对策和 建议。 ３． ． 部 门 和 团 队 工 作 模式 不 能 形成 ， １２ ２ 公司治理实务与理论 的最新发展 随 着 全 球 化 的 发 展 ， 国 的 经 济 环 境 组 织 行 为 中的 个 人 倾 向 严 重 各 １ 公 司治理 的典型模式 都 发 生 了 很 大 的变 化 。 有 的 变 化 促 进 了 所 在 成 熟 的 企 业 里 ， 门 和 团 队 是 组 织 部
１ 家族控 制模 式 ３ 基 础 初 步 建 立 。 是现 阶 段 ， 但 相对 于 资 本 资 这 是一 中特 殊 的 “ 部人 ” 式 。 主 要 源 和 业 务 资 源 ， 营 企 业 的 管 理 资 源 严 重 内 模 其 民
我国民营企业治理结构问题研究
现代企业理论研究表 明 ，企业 的建 立与成 长是 以三维空 境不 尽 相 同 ，但 民 营企 业 的成 长 呈 现 出 比较 显 著 的 阶段
间为基础的，即资本轴、产权轴和主体轴构成了企业成长平 特 征 。 中国民营企业一般在完成原 始积 累进入第 二次创业 阶段 台。只有在资本轴 、产权轴和主体 轴 的整体架 构基础 上 ，企
条件，如果连企业生存的基本条件都不具备 ，当然也就谈不 未成熟，经理人的诚信文化更是十分薄弱，企业的发展面临
上企业 的长大、长寿等 问题 。改革 开放 后 ，随着 我 国民营企 两难选择。目 ， 前 一些中等规模以上的民营企业大多都采取 业 的发 展，其成长大致分 为三个发 展 阶段 ： 始积 累的第一 了现代公 司制 度 ，引入 了外部职 业经理 人 ，初步搭 建起 了公 原 次创业 阶段 、飞跃 的第二次创 业 阶段 和 即将 到来 的民营企业 司治 理结构。但普遍存 在的一个 问题 就是 管理权授 予上 的谨
在 其 治理 结构上 进行 创新 。
关键词 ：民营企业 ； 治理结构； 产权结构 中图分类号 ：Ｆ ７ ２６
一
文献标识码 ：Ｂ
文章编号 ：１０ — ６４（０ ６ ４ ７ ０ ０８ ６ ８ ２０ ）０ —２ — ４
发展 的第 三次创业阶段 。虽然各个 民营企 业所处经 济社会环
、
问题的提出
发展？ 因此 ，企业只有在一个资本 轴 、产权 轴和 主体轴 三维 现出比 较显著的阶段特征。第一阶段是企业销售规模在亿元 要素构成 的空问体系上才 能稳定生 长 （ 图 １。 见 ） 以下， 此时一般都是 “ 能人治厂” ，一人兼任董事长、总经
企 轴
理、销售员、财务负责人多职 ， 一个人说 了算，直线指挥。 第二阶段是企业销售规模达到一亿元到三亿元危险期 ， 这时
企业治理结构对绩效的影响研究
企业治理结构对绩效的影响研究在当今竞争激烈的商业环境中，企业的绩效是衡量其成功与否的关键指标。
而企业治理结构作为企业内部的一种制度安排，对企业的绩效产生着深远的影响。
理解和研究这种影响，对于企业管理者制定有效的战略和决策，提升企业的竞争力具有重要意义。
企业治理结构涵盖了一系列的组织架构、规则和流程，旨在规范企业内部各利益相关者之间的权力、责任和利益分配。
这些利益相关者包括股东、董事会、管理层、员工、债权人等。
一个合理的治理结构能够促进决策的科学性和有效性，提高企业的运营效率，降低代理成本，从而对企业绩效产生积极的影响。
首先，股权结构是企业治理结构的重要组成部分。
股权的集中程度和股东的性质都会影响企业的决策和绩效。
当股权高度集中时，大股东往往有更强的动力和能力去监督管理层的行为，减少管理层的自利行为，从而提高企业的绩效。
然而，过于集中的股权也可能导致大股东对小股东利益的侵占，影响企业的长期发展。
相反，股权分散的企业可能面临股东监督不足、管理层权力过大的问题，从而影响决策效率和企业绩效。
董事会在企业治理结构中扮演着关键的角色。
董事会的规模、独立性和专业性对企业绩效有着重要影响。
一个规模适中的董事会能够提高决策效率和质量。
如果董事会规模过大，可能会导致沟通不畅、协调困难；规模过小则可能无法提供足够的专业知识和多元化的观点。
董事会的独立性也是至关重要的。
独立的董事能够更客观地评估管理层的表现，监督企业的运营，避免内部人控制问题，从而保护股东利益，提升企业绩效。
此外，董事会成员的专业背景和经验能够为企业的战略决策提供有力支持，有助于企业在复杂多变的市场环境中做出正确的选择。
管理层的激励机制也是影响企业绩效的重要因素。
合理的薪酬激励机制能够促使管理层与股东的利益趋于一致，激励管理层为提高企业绩效而努力工作。
常见的激励方式包括现金薪酬、股票期权、绩效奖金等。
然而，如果激励机制设计不合理，过度强调短期业绩而忽视长期发展，可能导致管理层为了追求短期利益而采取冒险行为，损害企业的长期价值。
民营企业内部治理结构对企业绩效影响的实证研究
内部治 理结 构影 响 因素 主要 是倾 向于股 权集 中度 、 董事 会 结 构 和管理 层激励 等 方 面 ， 响 因素 选 取 比较单 一 ， 影 目前 还没有 建立 完整 的 多元 回归模 型。 本 文创新之处在 于 ： 其一 ， 建立 完整 的多元 回归 计量模 型， 运用逐步 回归法筛 选和剔 除变量 ， 而发现 民营企业 内 从
二 、 究假 设 研
不 同的企业拥有不同的内部治理结构 ， 这是 由包 括股权
结构 、 管理层激 励等方面 的诸多影 响因素组成 的内部制度安
小， 则公 司 绩 效 越 佳 ； 杏珍 （ ０ ２） 的 研 究 结 论 也 认 排 决定 的。这里 ， 朱 ２０ 每一个影响 因素都 可以具体量化 为一个指
相 关 关 系 。吴 淑 琨 、 杰 、 酉 民 （ ９ ８ Ｌ 运 用 我 国 上 市 柏 席 １ ９ ）４
企业绩效具有提升作用 。 本文研 究中 ， 笔者希 望尽 可能地 选用 最新 、 最有 效 的业 绩评价指标 ， 但数据取得 的可操作 性是限制业绩评 价指标选 取的最关键 因素 。托宾 Ｑ值 中涉及重置成本 的计 算 ， 平衡记
一
、
导
言
检验 的结果 表 明 ： 薪 报酬 和 职务 变 动都 与 企 业 年 根据 国家统计局发 布的数据 ， 截至 ２０ ０ ７年底 ， 中国民营 励 效应 ， 绩 效 呈 正 相 关 性 。 综 上 所 述 ， 内外 学 者 的 研 究 中 选 取 的 国 经济的总产值 占 Ｇ Ｐ的 比重超 过半数 ， Ｄ 民营企业在 国民经济
２０ ０ ９年 ３月
中 国 管
公司治理、社会责任与企业绩效研究动态及展望
引言企业社会责任（corporate social responsibility，简称CSR）的概念最早是由英国学者Sheldon （1924）提出的，并且自20世纪70年代以来一直被众多国外学者所研究。
目前，学术界对于企业社会责任已经有了一个比较系统的认识。
在学术研究中，学者们首要关注的是“社会责任”的内涵和外延。
随着时间的推移，学者们对“社会责任”定义进行不断地修正与完善，形成了各种不同的观点。
Carroll （1979）提出了社会责任的四个维度划分理论和金字塔模型，他主张企业要成为杰出的企业，必须在经济、法律、伦理和慈善四个方面承担责任。
随后，学者们又把这些定义扩展到政治、环境、文化等多个维度的范围内进行探讨。
在整个体系中，经济责任都扮演着至关重要的角色，其所占据的比例是最为显著的。
近年来，CSR 与多个利益相关者之间的关系引起了广泛的关注。
学者们已开始重视企业微观层面上的社会责任作用，并对其进行了深入分析，探讨了其对企业财务绩效、品牌资产、持续竞争力等方面的影响，同时强调了战略性社会责任的重要性（刘玉焕，井润田，2014；王水嫩，等，2011；赵曙明，2009）。
随着社会大众对社会责任相关问题的日益重视，企业在承担社会责任时必须充分考虑消费者、投资者、供应商和员工的诉求，并尽量满足他们的需求和期望，公司治理面临着如何管理相关活动并均衡分配有限资源等问题。
当前，在社会责任的组织战略、财务等方面的研究已日益成熟，但是在公司治理方面的研究还有待拓展。
鉴于此，本研究首先梳理了社会责任在公司治理方面相关研究的理论基础，其次对近几年来有关社会责任与公司治理方面的相关研究进行了总结，最后对该领域未来的研究方向进行了展望。
一、社会责任的理论基础（一）社会规范理论社会规范理论认为，在每个社会群体中都存在着独特的有形或无形的社会规范，每个人都会自觉遵守；而那些违反这些规范的人则会被该群体的成员所排斥。
靳小翠（2017）在社会规范理论的基础上提出，当企业文化提倡企业主动承担社会责任时，企业内部将产生一种共同的价值观，并把它看做是企业应积极承担社会责任，如果没有履行社会责任就会被公司内其他成员排挤，从而迫使企业所有者和经营者等成员自觉承担社会责任。
关于我国民营企业治理结构的研究
构是企业 所有权 安 排 的具 体 化 ， 业 所有 权 是公 司 企
治理结 构 的一个抽 象概括
《 公司治理结构原则》 中给 出的：公司治理结构是一 “
种 据 对 工商 公司进 行管 理和控 制的体 系 。公 司治
第 二 ， 司治 理结 构 目标 是 通过 内部 治理结 构 公 与外部 治理结 构实 现的 内部治 理结 构是所有 者在
维普资讯
丁学 智 ， 栋 ： 于我 国 民营 企 业 治 理 结构 的研 究 赵 关
企业 内部 通过一 系列激 励 台 约 的 等 级分懈 ， 使代 理
人努力 追求利 润最 大化 目标 。激 励 的核心是将 经理
会法人 是 指 各 种 民间 法 人 组 织 。正 是 基 于 以上 认
套法律 、 文化 和制度 安排 。从 本 质上讲 ， 司治理结 公
套治理 市场 交易 关 系 的机 制 ， 而企业 是 一套 治 理
企业交 易关 系的机制 。至于对公 司治理结 构这 一概 念更为确切 的解 释 ． 今 为 止理 论 界还 未 形成 一 个 迄
统一 的共 识。 一 个 相 对 普 遍 被 人 们 接 受 的界 定 是 １９ 年 ５月 经济 合作与 发展组 织 （ Ｃ ） 事会 在 ９９ ＯＥ Ｄ 理
中图分类 号 ：２ ６ ５ Ｆ ７ ．
文献标识码 ： Ａ
文章编 号 ：０ ８ ０ ７ ２０ ）１ ００—０ １０ —１ ９ ｛０ ２ （ —０４ ） ４
自从 建 立现代 企业制 度成 为 中国企 业改革 的重 要方 向以来 ， 民营公 司 制 企业 在得 到 了迅 猛 发 中 展的 同时 ， 公 司治 理 结构 问 题 也 日益受 到 理论 界 其 的重视 。而 且 ， 在体 制 改革进 程中 ， 民营企业 为劳 动 者就业 和 国民经济 增 长 拓展 了非 常重 要 的渠 道 ， 并
民营上市公司股权结构与企业绩效相关性研究——来自我国深市主板A股民营企业的经验证据
信息和监督经营者 ， 从 而使 经营者更 好的为股 东价值最大化服务。 所以， 普遍的观点认为 ： 公司股权保持一定 的集中度有 利于增加企 业价值 。 股权集 中在一定程度上有效抑制经理层道德风险 的同时 ， 也带来 了其他 问题—— 控股股东 与中小股东之间的利益冲突。随 着大股东持股 比例的进一步加大 ， 控 股股 东在 企业 的控 制地位越 发牢 固 ， 大股东为了获取控制收益 ， 可能会损害 中小股东的利益 ， 这
不利于企业价值 的提高 。因此提 出假设 ：
假设 １ ： 我 国上 市公 司 第 一 大 股 东 持 股 比 例 与 企 业 绩 效 呈 倒 Ｕ型 相关 关 系 假设 ２ ： 我 国上 市公 司前 五 大 股 东 持股 比例 之 和 与 企 业 绩 效 呈 正相 关关 系
股 权集 中于大股东手 中在一定程度上缓解 了股东与经理之间的委托代理 问题 ，但与此 同时 ，出现了大股东对小股东利益的侵 夺 。股权制衡 理论认 为 ： 股权制衡可 以形成大股东之 间相互制衡 、 相互监督 ， 有利于保护中小股东 的利益 ； 同时 由几个大股东共同分
中国民营企业治理结构与企业绩效研究
产经 济与城市商业 地产 。
５ ９
山东 财政 学 院学报
２１ ０ １年
机 制 、 立 了所有权 与 经营权 分 离 的产 权 明晰 的现代企 业 制度 、 建 以高 年薪 的方式 聘 用具 有 专 业 能力 的职 业 经 理人 、 四委会 及各 专 门委员会 设立 和运 转完 善 的有 效 制约 的 内部 治理 结构 的 民营企业 绩效 也越 高 。于健 南 和 石本 仁 以 ２０ ０６年沪 深两 市 １５家上 市家族 企业 为研 究样 本 ， １ 运用 因子 回归 分 析 法研 究 了上 市家 族 企 业公 司治 理 与绩效 的关 系 ， 现家 族控 制力 、 发 高管 薪酬 、 总经 理控 制力 与上 市家族 公 司业绩 之 间存 在 着显 著 的正相 关关 系 ， 不存 在最 优 的家族 持股 比例 。 陈凌和鲁 莉 劫 利 用浙 江 省制 造业 民营 企业 调研 数 据 ， 非 上 市的 且 对 中小 型家 族企 业与 非家族 企业 的绩 效进 行 了 比较 ， 研究 发 现在 控制 了其他 变 量后 ， 家族 企业 的绩 效 高 于非 家 族企 业 ， 而在 家族企业 中 ， 裙带 关 系对绩 效有 显著 的损 害 ， 并且 一把 手 的受教 育水 平与 绩效 正相 关 。杨 龙 志和 朱世 平 根 据对 浙江地 区家族企 业 的抽样 调查 实证研 究 ， 出一 系列 结 沦 ： 得 家族 企 业 融人 外 部资 本 和管 理 资 源都存 在一 个追 求短 期销 售绩 效 的倾 向 ； 非上 市 中小 家族 企 业 并不 存 在 “ 股 独 大 ” 一 问题 ， 而是 具 有 “ 股 独 一 大” 势 ； 族企 业股权 分 割清 晰能显 著提 高企 业 绩 效 ； 优 家 家族 企 业外 部 顾 问 的 “ 正性 效 率 ” 公 的提 高显 著 大 于 “ 用 性效 率” 适 的降低 ， 家族 企业 的治 理效率 将得 到改 善 。汤小华 的研 究 则 表 明 ， 族企 业 中契约 治理 强 度 家 与公 司绩效 呈显 著 的正相关 ， 系治 理强 度与公 司绩 效呈 显著 负相 关 ， 司规 模与 经营绩 效呈 显著 正相 关 ， 关 公 家 族 持股 比例 与公 司绩 效呈 正相关 ， 不显 著 。 但 新 阶段 研究 民营企业 治理结 构 与企业 绩效关 系对于 民营企业 合 理 选择 治 理 模式 仍 然 具 有必 要 性 。尽 管 国 内许 多研 究者 基于 中 国现实研 究 了 民营企业 治理结 构 与企 业 绩效 的关 系 ， 出 了许 多 有 益 的结 论 ， 是 仍 得 但 然 存在 着 民营企业 样 本较小 、 盖范 围较 窄和企 业治 理模 式 分类 不 清 的情 况 ， 文 试 图在 这 些 方 面有 所 突 破 覆 本 和创新 ， 首先 在 大样本 情况 下根 据 民营企业 治理 特点 对企 业模 式 进行 分 类 ， 在此 基 础 上探 讨 不 同类 型 民营 企 业 治理模 式 对企业 绩效 的影 响 ， 以期 为 民营企业 合理 选择 治理模 式提 供有 益 的借鉴 。
民营上市公司治理结构与经济绩效关系研究
（ ｅａ ｔｅ ｔｆＥ ｏｏ ｉｓ Ｘａ ｅ ｎｖｒｉ ， ｕｉ ｉｍｅ ６ ０ ５ Ｃ ｉａ Ｄ ｐ ｒ ｎ ｃｎ ｍ ｃ ， ｉｍ ｎ Ｕ ｉ ｓｙ Ｆ ｊ ｎＸａ ｎ３ １０ ， ｈｎ ） ｍ ｏ ｅ ｔ ａ
Ａｂｓｒ ｔ：Ａｌｈ ｕ ｈ ｔ ｏ ｅ ｎ ｎｃ ｓｒ ｔ ｒ ｆ Ｃｈｉａ’Ｓ ｒｖ ｔ ｌ ｔｄ ｏ ｐ ｎｉｓ ｈａ ｂ ｅ ｉ ｐ ｏ ｅ ｎ ｒ ｃ ｎ ｅ ｒ ｔ ｆｎ ｎ ｉ ｌ ｔ ａｃ ｔ ｏ ｇ ｈｅ ｇ ｖ ｒ ａ ｅ ｔｕｃｕ ｅ ｏ ｎ ｐ ｉａｅ ｉ ｅ ｃ ｍ ａ ｅ ｓ ｅ ｎ ｍ ｒ ｖ ｄ ｉ ｅ ｅ ｔｙ ａ ｓ， ｈｅ ｉ ａ ｃ ａ ｓ
ｂ ａ ｄ ｏ ｉｅ ｔｒ ｄ ａ ｔａ ｔｉｓｉｕｔ ｎａ ｎ ｅ ｔ ｒ ． ｏ ｆｄ ｒ ｃｏ ｓａ ｔｒ ｃ ｎ ｔｔ ｉ ｌ ｉ ｖ ｓｏ ｓ ｒ ｎ ｏ
Ｋｅ ｒ ｓ ｐ ｖ ｔ ｉｔｄ ｃ ｍｐ ｎ ｅ ；ｃ ｒ ｏａ ｅ ｇ ｖ ｒ ａ ｃ ｔ ｃｕ ｅ；ｆ ａ ｃａ ｅ ｏ ａ ｃ ； ｅ ｕ ｔ ｔ ｃｕ ｅ ｂ ａ ｄ ｏ ｉ ｃｏ ｓ ｙ ｗｏ ｄ ： ｒ ａｅ ｌ ｅ ｏ ａ ｉｓ ｏ ｒｔ ｏ ｅ ｎ ｎ ｅ ｓ ｕ ｔ ｒ ｉ ｎ ｉｌ ｐ ｒ ｒ ｎ ｅ ｉ ｓ ｐ ｒ ｎ ｆｍ ｑ ｉ ｓｒ ｔ ｒ ； ｏ ｒ ｆ ｄ ｒ ｔｒ ； ｙ ｕ ｅ
造 良好 的民营上 市公 司发 展 环境 ， 度扩 大董 事会 规模 ， 引入 机 构投 资 者 。 适 并
关键词 ： 民营上市公 司； 公司治理结构； 企业绩效 ； 股权结构； 董事会 ； 监事会
中图分 类号 ：２ ６ ６ Ｆ ７ ． 文 献标识 码 ： Ａ 文 章编 号 ：０ ８— ４ ９ ２ ０ ） ５— ０ ３—０ １０ ６ ３ （ ０ ８ ０ ０ ８ ６
市场化程度、公司治理与企业绩效关系研究
市场化程度、公司治理与企业绩效关系研究张婷【摘要】以中国 A 股上市公司2009－2011年数据为样本，实证检验市场化程度、公司治理与企业绩效之间的关系。
研究结果表明，随着公司治理结构的优化，企业代理成本降低、代理效率提高，表现为企业绩效的改善。
同时发现，这种变化在外部市场化程度不同的企业中会呈现不同的特征。
具体而言，在中国目前的制度背景下，要改善企业绩效，上市公司应结合其外部市场化进程，推行差异化的治理机制。
%It examined the internal factors of corporategovernance,marketeriazation degree and business performance in this paper by the information of Chinese public companies during 2009 -2011.The empir-ical results showed that the reasonable arrangements for the structure of corporate governance can promote the business performance.Meanwhile,different corporate governance elements exhibited different charac-teristics in different market-based degree area.Specifically,in the context of Chinese present system,in or-der to promote the business performance,listed companies should implement different governance mecha-nisms according to the corresponding marketeriazation process.【期刊名称】《蚌埠学院学报》【年(卷),期】2016(005)002【总页数】6页(P88-93)【关键词】市场化程度;制度背景;治理结构;企业绩效【作者】张婷【作者单位】安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠 233030【正文语种】中文【中图分类】F272金融危机后，世界范围内的经济发展受到重创，多数企业选择构建完善的内部治理结构来提升绩效。
“国退民进”下的企业绩效及治理结构实证研究
【 硕士网站 】
． 社会科学家
Ｓ ｏＣＩ ＡＬ Ｓ ＥＮＴＩ Ｔ ＣＩ Ｓ
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（ ．， ｎ ｒｌ ．４ ） Ｎｏ５Ｇｅ ｅ ａ １ ５ Ｎｏ
“ 国退民进＂ 下的企业绩效及治理结构实证研究
徐 慧
致的认可。本文试 图从上 市公 司角度 出发 ， 通过财务指标 法来讨 论上 市公 司从 国有转为 民营前后的 变化 ， 考察上市公 司从 国有转为民营后 经营绩效是是 否有所 改进 ， 治理结构是 否得 到 完善 。
关键词 ： 国退 民进 ； 效 ； 绩 治理 结 构 中 图 分 类 号 ：２ ０ Ｆ７ 文 献 标 识 码 ： Ａ 文章 编 号 ：０ ２ ３ ４ （ ０ ９ ０ － ０ ３ ０ １０ — ２ ０ ２ ０ ）５ ０ ６ － ４ －
收 稿 日期 ：０ ９ ０ — ５ ２ ０ — ４ １
作者简介 ： 徐慧 ， 江苏盐城 人 ， 京财经大学会计学院硕士研究生 ， 南 主要研 究方向为财务理论与方法 。
６ ３
刘 小 玄 、 利 英 （０５ 运 用 来 自竞 争 性 行 业 的 将会得到更多激励 ， 李 ２０ ） 而且 民营企业将有更强的激励去
４１ ５ 家样本企业（９ ４ １９ １９ — ９９年） 的数据研究了改制对 培育企业人才 ， 为企业的长远发展做准备。 企业经营绩效的影响。 通过产权结构作为连续变量 的 Ｈ： 同一 时 点 上 改 制 企 业 与 未 改 制 企业 （ 国有 企 的经营绩效存在差异 ， 且经过改 制的 分析 ，发现国有产权对企业绩效具有显著 的负作用 ， 业和集体企业 ） 企业 经 营状况较 好 。 而非国有资本具有积极的绩效效应四 。 １ ． 筛选 与数 据来 源 样本 方轶强、 夏立军、 李莫愁（０ ６研究表明， ２０ ） 非国有股 本文 选取 ２０ — ０ ６年 沪 、 Ａ股 上市公 司的财 ０ ３ ２０ 深 股东控制的上市公司经营效率比国有股股东控制的上 因为这样保证 了改制企业能够获得改制 市公司要高 ， 国有股从某些领域退出对于提升企业的经 务报表数据 ， ０７ 营效率可能是有益的， 控制权的转移方向影响转移后上 后三年企业的经营状况和治理结构 ，至于 ２０ 年以 后经过民营化的上市公司本 文则没有考虑 ， 样本选择 市公司的业绩 ， 国有控制转为非 国有控制的变好 从上述文献综述可以看到 ， 部分学者认为 民营化 的具 体过 程如 下 。 针对 Ｈ 和 Ｈ ， 先 ， 。 首 我们从 Ｗｉ 数据库 、 ｎ ｄ 各公 能够改善原国有企业 的经营绩效 ， 但是 ， 也不乏有一 司年报以及上市公司 网站获得 ２０ — ０６年通 过股 ０ ３ ２０ 些学者对民营化持有否定 的态度。 而 Ｖｌ ｎ ａ ２ ０ 以 ２ ｉＭｏｇ （０ ０） ４个不 同行业 的西 班 牙公 司 权 转移 ，国有股 和 国有 法 人 股退 出了第 一大 股东 ， ｌ 由法人 股或 自然 人 担任 第 一 大股 东 的上 市公 司 ， 除 剔 为样本 ， 研究发现 民营化并没有增加公司的效益（ 用资 Ｂ股 Ｈ股 股 东 上市 公 司 ， 下 余 产 回报率 来定 义 的）认为 政治 因素对 公 司 的效益 是非 了转变 为 外 资股 、 股 东 、 ， 共有 １７ ５ 家上市公 司作为研究样本 。其 中 ２０ 年 ４ ０３ ８ 常重要的， 例如商业周期等［ ７ １ 。 家 ，０４年 ４ 家 ，０ ５ ２０ １ ２０ 年有 ２ 家公 司，０６年有 ４ ８ ２０ ０ 通过对 国内外研究成果的对 比分析 ， 我们可以发 然后 ， 通过 Ｗｉ 数据库和公 司年报整理得出公司 ｎ ｄ 现大多数学者都认为所有权 的明晰化有利于刺激投 家 。 改 制前 后三 年 的经 营业 绩 和 治理 结构 指标 。 资者 的热情 ， 有一定的激励作用 ， 但是仍 有很 多学者 针对 Ｈ， 本文 选 取 了 ２０ —０ ６年 民营化 的上 市 ０５ ２０ 认为这种激励作用很小 ， 很多时候并不能有效改善企 公司 ６ 家以及一直处于国有控股的并且在资产规模 ８ 业的经营状况。 而且 ， 对于民营化的方式 ， 很多学者还 ８ 认为在 中国并不完善 ，造成了大量国有资产的流失 ， 等方面比较具有可 比性 的 ６ 家上市公司 ，不包括金 融业上市公司，搜集这 １６ ３ 家公司 ２０ 年 的绩效指 ０７ 国有资产损失严重。 标， 以及其他影响公司绩效的控制变量指标。 本文使用的财务数据均来 自Ｗｉ 数据库 ；有关 ｎ ｄ 三 、 究设计 研 公 司治理结构的数据 由作者根据公开披露的年报手 工查询获得 。数据分析采用 Ｓ Ｓ １．统计分析软件。 ＰＳ６ ０ 清楚 的产 权界 定是市 场交 易 的前 提 。由于 制度 联 ２变量解 释 ． 系不 同，企业会受到不同资源与管制机制 的约束 ， 国 尽管 中国上市公司财务指标存在利润操纵现象 ， 有企 业对 政府 管制最 为 敏感 ， 因为 它们 与 政府 机 构 有 但是陈晓等人 的实证研究表 明， 中国上市公 司财务报 着密切 的行政和制度联系 ； 比之下 ， 相 由于私��
民营公司建立有效的法人治理结构问题研究
民营公司建立有效的法人治理结构问题研究经过改革开放后接近三十年的不断发展,民营企业已经经历了从无到有、从小到大的发展过程,并形成越来越强的经济实力,在我国的国民经济宏观格局中占有着越来越重要的地位。
但是随着新的一个世纪的到来,知识经济已然成为全球不可遏制的发展潮流,信息技术的突飞猛进,日新月异也使得经济发展的传统模式遭遇愈来愈严峻的挑战。
我国的民营公司是在特定的历史条件下产生并逐步发展壮大的。
由于产生和成长的特殊性,民营企业普遍采用家族式的管理模式,呈现出产权关系的模糊性、股权集中度高等诸多特点。
这种产权制度和治理结构的特点在一定程度上适应了民营企业初创时期发展的需要,但随着企业规模的不断扩大和外部竞争的不断加强,其弊端开始显现,因此,要保持民营公司持续、稳定、快速的发展,必须对产权制度进行改革,完善其公司的法人治理结构。
本文首先从分析民营企业的公司治理结构现状入手,结合民营企业公司治理结构的特点发现其中存在的问题,并将其公司治理结构问题归结为民营企业产权问题、委托代理问题和股份制民营企业董事会问题三个方面,然后本着发现问题、解决问题的精神对如何建立有效的民营公司治理结构进行探讨,具体从民营企业产权结构、董事会的建设、监事会制度以及民营企业的内部委托代理关系等方面进行完善,最后通过结合民营企业的实际案例,探索如何有效地建立该类企业治理结构以及提高企业运行效率和公司治理结构的整体效率等,为民营企业的改革工作提供一定的指导意见。
最终从根本上解决民营企业发展中遇到的“瓶颈”问题,使其能够良好应对新世纪、新形势下所面临的机遇和挑战。
《2024年国有、民营混合参股与公司绩效改进》范文
《国有、民营混合参股与公司绩效改进》篇一一、引言随着中国经济的快速发展，混合所有制经济逐渐成为一种重要的经济形态。
其中，国有、民营混合参股已经成为推动企业改革和发展的重要手段。
本文将探讨国有、民营混合参股对企业绩效的改进及其可能带来的积极影响。
二、国有、民营混合参股的概念与现状国有、民营混合参股是指国有企业与民营企业共同出资参股一家企业，共同拥有其股份的一种所有制形式。
近年来，中国政府不断推进混合所有制改革，鼓励民营企业参与国有企业改革，以此实现国有企业与民营企业的优势互补，推动企业发展。
三、国有、民营混合参股的优势1. 资本优势：混合参股可以实现国有企业与民营企业资本的互补，扩大企业资金来源，提高企业融资能力。
2. 经营优势：民营企业具有灵活的经营机制和创新能力，而国有企业则具有稳定的资金来源和较强的资源整合能力。
混合参股可以融合两者的优势，提高企业的经营效率。
3. 市场竞争优势：混合参股可以增强企业的市场竞争力，提高企业的市场份额。
通过引入民营企业的竞争机制，激发企业的创新活力，提升企业的市场地位。
四、国有、民营混合参股对公司绩效的改进1. 改善公司治理结构：混合参股可以引入民营企业的现代企业管理理念和治理机制，优化企业治理结构，提高企业的决策效率和执行力。
2. 提升创新能力：民营企业具有较高的创新能力，其参与企业改革可以激发企业的创新活力，推动企业技术升级和产品创新。
3. 增强风险抵御能力：混合参股可以分散企业的风险，降低企业经营风险和财务风险。
同时，国有企业的稳定性和民营企业的灵活性相结合，有助于企业在市场变化中快速调整战略，增强风险抵御能力。
五、实证分析以某国有企业与民营企业混合参股的案例为例，分析其对公司绩效的改进。
该企业引入民营企业参股后，公司治理结构得到优化，决策效率和执行力得到提高。
同时，民营企业的创新能力为企业带来了新的发展机遇，推动了企业技术升级和产品创新。
此外，混合参股还增强了企业的风险抵御能力，使企业在市场变化中保持了较强的竞争力。
《2024年国有、民营混合参股与公司绩效改进》范文
《国有、民营混合参股与公司绩效改进》篇一一、引言随着中国经济的快速发展，混合所有制经济已成为我国经济体制的重要组成部分。
国有、民营混合参股模式，即将国有资本与民营资本融合在一起，形成一种新的企业治理结构，已逐渐成为提升企业竞争力、推动企业持续发展的有效手段。
本文将深入探讨国有、民营混合参股模式如何有效提升公司绩效，分析其影响机制及可能面临的问题，并给出相关建议。
二、国有、民营混合参股的背景及意义国有、民营混合参股是指国有资本和民营资本在一家企业中共同持股，形成混合所有制企业。
这种模式的出现，有助于优化企业治理结构，提高企业竞争力，促进企业发展。
其背景主要源于我国经济体制的改革和市场化进程的推进。
在混合所有制企业中，国有资本和民营资本相互补充、相互促进，可以充分发挥各自的优势，实现资源的优化配置。
三、混合参股对公司绩效的改进（一）提升企业治理效率混合参股模式可以引入民营企业的灵活管理机制和市场化激励机制，改善国有企业治理效率低下的状况。
通过引入市场化选聘和管理人员，可以有效提高企业决策效率和执行力。
同时，混合所有制企业的股权结构更为多元化，有利于形成有效的制衡关系，减少内部人控制问题。
（二）增强企业创新能力和市场竞争力混合参股模式可以带来更多的资金和技术支持，为企业的创新发展提供有力保障。
民营企业通常具有更强的市场敏锐度和创新能力，而国有企业的资源优势则更为明显。
通过混合参股，企业可以充分利用各自的优势，实现资源共享和优势互补，增强企业的创新能力和市场竞争力。
（三）促进企业转型升级和产业升级混合参股模式有助于推动企业进行转型升级和产业升级。
通过引入民营资本的灵活性和创新性，可以为企业带来更多的发展机会和挑战。
同时，国有资本的稳定性和资源优势也可以为企业提供更多的支持和保障。
在混合所有制企业中，企业可以更好地适应市场变化和政策调整，实现可持续发展。
四、面临的问题及挑战虽然国有、民营混合参股模式在提升公司绩效方面具有明显优势，但也存在一些问题。
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中国民营企业治理结构与企业绩效研究吕风勇（中国社会科学院财贸所，北京100732）摘要：在对大样本民营企业治理特征和治理模式分析的基础上，探讨了民营企业治理结构与企业绩效的关系，结果发现，非家族企业的企业绩效较高，古典家族企业次之，其他类型家族企业的绩效较低。
因此，随着民营企业的发展，不断进行企业治理结构改革，合理选择企业治理模式，对民营企业的顺利发展具有重要意义。
关键词：治理结构；治理模式；治理绩效中图分类号：F276．5文献标识码：A文章编号：1008－2670（2011）04－0059－07收稿日期：2011－05－24基金项目：国家社科基金项目“中国民营企业：发展、环境与政策”（09BJY045）；中国社会科学院2009年度重大项目“中国民营企业发展新论”作者简介：吕风勇（1975－），男，山东定陶人，中国社会科学院财贸所助理研究员，经济学博士，研究方向：民营经济、房地产经济与城市商业地产。
一、文献回顾与研究意义企业治理的核心在于建立一系列制度安排，以提高企业决策的效率，从而提升企业绩效。
这种制度安排可分为基于代理理论、产权理论的公司内部治理和以市场、竞争为核心的外部治理。
不同国家由于历史、文化和制度等因素的差异，以及企业自身的生产规模、市场环境和融资环境的不同，故企业采用的治理模式也相差甚远，大体可分为股权分散型、股权集中型和家族控制型等几类，而不同治理模式对企业绩效都会产生不同的影响，因此研究企业治理结构对企业绩效的影响就成为合理选择企业治理模式的首要问题。
国内外学者对有关企业治理结构、激励约束制度安排和各类企业治理模式等因素与企业绩效的关系进行了大量的深入的理论和经验研究，取得了许多显著的成果，这些成果对于深刻认识企业治理结构与企业绩效关系以及促进企业治理结构模式转换都起到了重要的指导作用。
Jaskiewicz 和Klein ［1］对55篇（其中14篇的样本是非上市家族企业，41篇的样本是公开上市的家族企业）关于家族企业绩效的研究文献的分析表明，其中46%的研究认为家族企业绩效高于非家族企业，20%的研究认为非家族企业绩效高于家族企业，只有8%的研究认为两者之间的绩效没有差别，另有26%的研究认为是外部因素决定了企业绩效。
已有文献主要是基于家族所有权、管理权和控制权这一视角来分析家族企业治理结构对企业绩效的影响，这些文献分别根据代理理论、资源基础观和管家理论等，提出家族企业的某些因素能够降低代理成本并成为家族企业特有的优势资源，而同时也有一些因素会增加代理成本，损害企业绩效。
何云和刘斌［2］通过对2006－2007年沪深A 股454家民营上市公司的公开数据进行研究，发现具备完善的监事第4期总第114期2011年7月山东财政学院学报JOURNAL OF SHANDONG UNIVERSITY OF FINANCENo．4Vol．114Jul 2011山东财政学院学报2011年机制、建立了所有权与经营权分离的产权明晰的现代企业制度、以高年薪的方式聘用具有专业能力的职业经理人、四委会及各专门委员会设立和运转完善的有效制约的内部治理结构的民营企业绩效也越高。
于健南和石本仁［3］以2006年沪深两市115家上市家族企业为研究样本，运用因子回归分析法研究了上市家族企业公司治理与绩效的关系，发现家族控制力、高管薪酬、总经理控制力与上市家族公司业绩之间存在着显著的正相关关系，且不存在最优的家族持股比例。
陈凌和鲁莉劼［4］利用浙江省制造业民营企业调研数据，对非上市的中小型家族企业与非家族企业的绩效进行了比较，研究发现在控制了其他变量后，家族企业的绩效高于非家族企业，而在家族企业中，裙带关系对绩效有显著的损害，并且一把手的受教育水平与绩效正相关。
杨龙志和朱世平［5］根据对浙江地区家族企业的抽样调查实证研究，得出一系列结论：家族企业融入外部资本和管理资源都存在一个追求短期销售绩效的倾向；非上市中小家族企业并不存在“一股独大”问题，而是具有“一股独大”优势；家族企业股权分割清晰能显著提高企业绩效；家族企业外部顾问的“公正性效率”的提高显著大于“适用性效率”的降低，家族企业的治理效率将得到改善。
汤小华［6］的研究则表明，家族企业中契约治理强度与公司绩效呈显著的正相关，关系治理强度与公司绩效呈显著负相关，公司规模与经营绩效呈显著正相关，家族持股比例与公司绩效呈正相关，但不显著。
新阶段研究民营企业治理结构与企业绩效关系对于民营企业合理选择治理模式仍然具有必要性。
尽管国内许多研究者基于中国现实研究了民营企业治理结构与企业绩效的关系，得出了许多有益的结论，但是仍然存在着民营企业样本较小、覆盖范围较窄和企业治理模式分类不清的情况，本文试图在这些方面有所突破和创新，首先在大样本情况下根据民营企业治理特点对企业模式进行分类，在此基础上探讨不同类型民营企业治理模式对企业绩效的影响，以期为民营企业合理选择治理模式提供有益的借鉴。
二、民营企业治理结构的模式分类与特征为了深入分析民营企业治理结构状况及对企业绩效的影响，本文选择使用《2007年中国社会科学院民营经济研究中心民营企业竞争力竞争调查数据库》中的597家民营企业调查数据作为深度分析的依据，这597家民营企业分别分布在浙江省（185家）、江苏省（75家）、北京市（62家）、广东省（58家）、河北省（51家）、辽宁省（46家）、福建省（35家）、上海市（31家）、云南省（25家）、湖北省（20家）、山东省（7家）、江西省（1家）和四川省（1家）等13个省市。
（一）样本民营企业治理结构的模式分类根据样本民营企业不同的治理特征可以对其治理模式进行分类。
依据有关企业治理理论，以及有关治理特征情况，我们主要选择民营企业家族股权状况和现任执行总经理（总裁）身份作为治理模式分类的依据，即根据所有权和控制权的分布情况，将民营企业的治理模式分为三大类，即古典家族企业、现代家族企业和非家族企业。
古典家族企业是指家族股权比重超过或等于50%，并且现行执行总经理（总裁）由企业控股股东或其直系亲属担任的民营企业，现代家族企业则又可以分为两类，第一类是家族股权比重超过或等于50%，但现行执行总经理（总裁）不由企业控股股东或其直系亲属担任的民营企业，第二类是家族股权比重低于50%，而现行执行总经理（总裁）由企业控股股东或其直系亲属担任的民营企业，分别记为现代家族企业（1）和现代家族企业（2），非家族企业则是指家族股权比重低于50%，并且现行执行总经理（总裁）不由企业控股股东或其直系亲属担任的民营企业。
古典家族企业、现代家族企业（1）和现代家族企业（2）都是属于家族企业治理模式。
表1描述了根据上述标准对样本民营企业治理模式进行分类的情况。
在597家样本企业中，古典家族企业有354家，占样本总数的59．3%，现代家族企业（1）有91家，占样本总数的15．2%，现代家族企业（2）有77家，占样本总数的12．9%，非家族企业有75家，占样本总数12．6%。
不难看出，家族企业仍然是民营企业的主体，占到87．4%，其中大部分又是古典家族企业，占到家族企业总数的三分之二强，这表明中国民营企业的治理模式家族化特征仍然十分明显。
表1民营企业按治理模式分类状况民营企业类型企业治理特征家族股权比重（%）现任执行总经理（总裁）身份数量（家）比重（%）古典家族企业≥50企业控股大股东或其直系亲属35459．3现代家族企业（1）≥50非企业控股大股东或其直系亲属9115．2现代家族企业（2）＜50企业控股大股东或其直系亲属7712．9非家族企业＜50非企业控股大股东或其直系亲属7512．6数据来源：《2007年中国社会科学院民营经济研究中心民营企业竞争力竞争调查数据库》。
（二）不同治理模式民营企业的资产特征表2表述了不同类型民营企业资产特征状况。
就企业平均资产规模而言，非家族企业最大，达到50102．6万元，其次是现代家族企业（2）和古典家族企业，而现代家族企业（1）则最小，只有18577．1万元；而就平均人均资产而言，非家族企业最大，为65．1万元，其次是古典家族企业和现代家族企业（1），现代家族企业（2）则最小，为34．5万元，不过，不同类型家族企业间平均人均资产差距并不大，而家族企业与非家族企业间的平均人均资产则差别相当大。
不同类型民营企业特别是古典家族企业间这种资产特征的差别和企业发展规模及劳动密集程度相关。
表2显示，古典家族企业中属于劳动密集型的企业数目达到139家，占古典家族企业数的39．3%，而现代家族企业（1）、现代家族企业（2）、非家族企业中属于劳动密集型企业的家数依次减少，而且比重也依次降低，分别为36．3%、29．9%和28．0%。
从这些数据可以看出，非家族民营企业一般规模相当大，而且资本密集型特征更为突出，而现代家族企业（2）也有相当规模，技术密集型特征相对明显，古典家族企业与现代家族企业（1）由于股权单一，规模相对较小，但由于劳动密集型特征较为显著，平均人均资产又略微高于现代家族企业（2）。
现代家族企业（1）平均资产规模小于古典家族企业，或许说明对于股权高度集中的企业，采取古典家族企业治理模式或许更好，因为可以增加管理者的企业关怀度，否则委托代理关系的复杂性可能会制约企业发展。
表2不同治理模式民营企业资产特征比较民营企业类型平均资产劳动密集型企业平均资产规模（万）平均人均资产（万）数目（家）比重（%）古典家族企业24153．835．613939．3现代家族企业（1）18577．135．03336．3现代家族企业（2）32658．234．52329．9非家族企业50102．665．12128．0注：汽车摩托及汽配、通讯及软件和旅游餐饮业在这里没有计入劳动密集型企业，因此劳动密集型企业只包括农林牧渔、建筑业和房地产、食品饮料、轻纺服装、五金制品、日杂、造纸印刷和家电行业等。
数据来源：《2007年中国社会科学院民营经济研究中心民营企业竞争力竞争调查数据库》。
三、民营企业治理结构与企业绩效的关系（一）不同治理模式民营企业绩效的比较我们主要考察不同治理模式民营企业的盈利能力和运营效益。
从表3不难看出，非家族民营企业盈利能力和运营效益都比较强，除了运营效益的平均资产周转率一项指标略低于现代家族企业（2）之外，其他4项第4期吕风勇：中国民营企业治理结构与企业绩效研究指标都排在第一位，而且远远高于其他治理模式的民营企业，平均资产利税率、平均销售利税率、平均劳动生产率和平均工资利税率分别达到25．10%、16．54%、98．76万元和9．11倍，平均资产周转率为1．62倍。
现代家族企业（2）的表现仅次于非家族民营企业，各项指标都优于古典家族企业和现代家族企业（1），平均资产利税率、平均销售利税率、平均资产周转率、平均劳动生产率和平均工资利税率分别为14．57%、8．99%、1．62倍、55．97万元和2．81倍。