【财务管理资本管理 】资本结构影响因素研究综述
资本结构研究文献综述
资本结构研究文献综述资本结构是指企业通过股权和债务融资所形成的资产和负债的比例关系。
资本结构的构建对企业的经营和发展具有重要影响，对于企业的财务稳健和盈利能力具有重要的意义。
资本结构一直是财务管理领域的研究热点之一。
本文将从国内外学者的研究成果出发，对资本结构研究领域进行一次综述。
1. 资本结构理论研究资本结构理论研究是资本结构研究的基础。
传统的资本结构理论主要包括财务杠杆理论、股权成本理论、税收理论和信号理论等。
财务杠杆理论认为企业通过债务融资可以减少成本，提高企业价值；股权成本理论强调企业融资结构的选择要考虑到股权成本和债务成本的权衡；税收理论认为企业应该倾向于使用债务融资以减少税收负担；信号理论则认为资本结构对于企业的信息披露有着重要的作用。
这些理论为资本结构研究奠定了理论基础，为后续的实证研究提供了理论依据。
资本结构研究关注的焦点是企业融资结构的选择和影响因素。
研究表明，企业融资结构的选择受到多方面因素的影响，包括企业规模、盈利能力、行业特征、所有权结构、股东治理结构、宏观经济环境等。
在国内，一些学者通过实证研究发现，企业规模和盈利能力对资本结构有着显著影响，而所有权结构和股东治理结构也对企业融资结构的选择产生重要影响。
国际经济环境的变化和金融市场的波动也会对企业资本结构的选择产生影响。
资本结构影响因素研究成为了资本结构研究的一个重要方向。
资本结构与企业绩效之间的关系一直是学者们关注的焦点之一。
资本结构对企业绩效的影响是一个复杂的问题，传统的理论认为，适度的财务杠杆可以降低资金成本，提高企业价值和盈利能力。
实际研究发现，企业的资本结构选择与企业绩效之间存在复杂的关系。
一些研究表明，适度的财务杠杆可以提高企业绩效，但是过度的财务杠杆会增加企业的财务风险，降低企业的盈利能力，甚至导致企业的破产。
资本结构与企业绩效之间的关系需要进一步的研究。
资本结构研究一直是财务管理领域的一个重要领域，对企业的经营和发展具有重要的影响。
浅谈资本结构及其影响因素
浅谈资本结构及其影响因素资本结构是指企业财务管理中，长期资金来源的组成方式和比例关系。
它反映了企业在运营过程中，入股东与债权人之间权益关系的配置情况。
企业通过调整资本结构，可以实现经济利益最大化和风险最小化的目标。
资本结构的影响因素有很多，主要包括利率水平、公司规模、盈利能力、成长性、稳定性、可行性和税收制度等。
利率水平是影响企业资本结构的重要因素之一。
利率水平的高低直接影响到企业借款的成本。
当利率较低时，企业借款的成本相对较低，因此企业更倾向于通过债务融资来扩大投资规模，从而债务比例相对较高；而当利率较高时，企业借款的成本较高，因此企业更倾向于通过股权融资来筹资，从而股权比例相对较高。
公司规模也是影响资本结构的一个重要因素。
较大规模的企业通常可以更容易地进行市场融资，从而增加股权比例；而较小规模的企业则更依赖于债务融资，以满足资金需求。
盈利能力和成长性也对资本结构产生影响。
盈利能力强的企业通常更容易通过积累内部资金进行投资和扩张，从而减少对外部融资的需求，降低债务比例；而盈利能力较弱的企业则更需要通过债务融资来满足资金需求，增加债务比例。
成长性较高的企业通常需要大量资金来支持其发展，因此更倾向于通过股权融资来筹集资金，从而增加股权比例；而成长性较低的企业则更依赖于债务融资，增加债务比例。
税收制度也对资本结构产生影响。
在税收优惠政策下，企业会倾向于通过债务融资来减少税负，增加债务比例；而在税收制度相对严格的情况下，企业会更倾向于通过股权融资来筹集资金，降低债务比例。
资本结构是企业经营中重要的财务管理决策之一，受到多方面因素的影响。
企业应根据自身的情况综合考虑这些因素，合理调整资本结构，以实现经济利益的最大化和风险的最小化。
资本结构研究文献综述
资本结构研究文献综述资本结构是指企业通过债务和股权融资来获得资金的方式和比例。
资本结构的优化对企业的财务运营和价值创造至关重要。
资本结构研究一直是财务领域的热点之一。
本文将针对资本结构的相关研究文献进行综述，探讨资本结构的影响因素、优化策略以及实证研究成果。
一、资本结构的影响因素资本结构的形成受多种因素的影响，包括企业的盈利能力、成长机会、资产结构、行业特性等。
研究表明，企业盈利能力是影响资本结构的重要因素之一。
因为盈利能力的增加意味着企业可以通过内部融资来满足资金需求，从而减少债务和股权融资的比例。
成长机会也是影响资本结构的重要因素。
成长机会越大的企业往往更倾向于选择股权融资，以保持财务灵活性和持续成长。
资产结构和行业特性也会影响企业的资本结构选择。
资产相对流动性较差的行业往往更倾向于选择债务融资，以降低资产负债比，提高财务稳定性。
二、资本结构的优化策略针对资本结构的影响因素，学者们提出了多种优化策略。
包括动态资本结构理论、金融工程工具和财务创新等。
动态资本结构理论强调企业应根据自身的盈利能力、成长机会和行业特性来动态调整资本结构，以实现财务最优化。
金融工程工具和财务创新则是通过设计新的金融产品和提供多样化的融资工具，来满足企业的特定融资需求，降低融资成本，优化资本结构。
三、资本结构的实证研究成果许多研究通过实证分析，探讨了资本结构对企业价值、盈利能力、风险和经营绩效的影响。
一些研究发现，较低的资本结构比率可以降低企业的财务风险，提高经营绩效，并且可以提高企业的价值。
也有研究指出，过高的杠杆率会增加企业的财务风险，降低企业的盈利能力，最终影响企业的价值。
还有一些研究通过实证分析发现，资本结构与企业规模、成长性、盈利能力、股东结构等因素之间存在显著的相关性。
资本结构研究作为财务领域的热点之一，对企业的财务决策和价值创造具有重要意义。
资本结构的形成受多种因素的影响，包括企业的盈利能力、成长机会、资产结构、行业特性等。
浅谈资本结构及其影响因素
浅谈资本结构及其影响因素资本结构是公司财务结构的核心内容之一，是指公司财务资产中长期融资的比例，是公司债务资本与所有者权益资本之间的比例关系。
资本结构的好坏对公司的经营状况、融资成本、企业价值等方面都有着重要的影响。
资本结构的构建需要考虑多种因素的影响，包括公司规模、盈利能力、经营风险等。
下面就围绕资本结构及其影响因素展开一番探讨。
资本结构是根据公司自身的经营状况、发展阶段、融资需求等因素确定的，它主要由债务和所有者权益两部分组成。
债务部分是公司通过发行债券、贷款等形式筹集的资金，所有者权益部分则是公司通过发行股票、留存盈余等形式筹集的资金。
资本结构的构建要综合考虑公司的经营状况、融资需求和风险承受能力等因素，实现资本结构的合理配置是公司稳健发展的重要保障。
资本结构的构建要考虑公司的规模和经营状况。
公司规模的大小会直接影响到其资本结构的构建，一般来说，规模较大的公司可以更容易通过发债和股权融资来满足其资金需求，从而形成相对复杂的资本结构；而规模较小的公司则相对依赖于银行贷款等债务融资，其资本结构相对简单。
公司的盈利水平和盈利能力也会对其资本结构产生重要影响，盈利水平较高的公司可以更容易通过自有资金满足其经营需求，从而减少债务融资的比例；而盈利水平较低的公司则更依赖于债务融资来满足其融资需求，其资本结构比例中债务部分相对较高。
公司的发展阶段也是影响资本结构的重要因素。
一般来说，初创期的公司为了迅速扩大规模和市场份额往往需要大量的资金支持，因此其债务融资比例相对较高；而成熟期的公司则有着更为稳定的收入和现金流，因此其债务融资比例相对较低。
公司的成长阶段也经常需要通过股权融资来支持其快速扩张，所以其资本结构中股权部分也会相对较高。
资本市场的环境和政策也是影响资本结构的重要因素。
不同国家和地区的资本市场环境和政策有着不同的特点，这也会对公司的资本结构产生影响。
一些国家和地区对债务融资提供了更加便利的政策和税收优惠，这会导致公司在融资选择上更倾向于债务融资，从而影响其资本结构的构建。
资本结构影响因素研究综述
资本结构影响因素研究综述Document serial number【UU89WT-UU98YT-UU8CB-UUUT-UUT108】上市公司资本结构影响因素研究综述【摘要】资本结构是公司理财活动的核心组成部分,涉及到企业筹资、经营、利益分配等各个方面,是反映企业资金实力的重要指标。
本文通过对资本结构影响因素的理论分析和实证研究的回顾，分析了现有研究的成果。
【关键词】资本结构；实证研究；文献综述Abstract: Capital structure is the core part of corporate finance activities, which is related to the financing, management, profit distribution and other aspects, and is an important index of reflectsing the enterprise's financial strength. Based on the influencing factors of the capital structure theory analysis and empirical study review, the article analyses the existing study results.Key words: capital structure empirical study literature review一、引言资本结构系指长期负债与权益(普通股、特别股、保留盈余)的分配情况。
最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。
企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。
资本结构影响因素综述.
资本结构影响因素综述□徐小玲内容摘要公司的资本结构不仅反映公司的资本成本和融资风险,还影响着公司的融资能力和经营能力,影响着经理人和其他利益相关者的平衡关系。
本文阐述了国内外所主要研究的几种影响企业资本结构的因素。
经营Manage资本结构又称为融资结构,是企业取得长期资金的各项来源、组成以及相互关系。
资本结构问题不仅仅是一个财务理论的研究课题,已成为我国股份制企业所面临的决策问题。
1958年M odigliani和M iller在“资本成本、公司财务和投资理论”一文中提出M M 资本结构理论,揭示了融资构成的意义,标志着现代资本结构理论诞生并成为现代资本结构理论研究的基石。
继M odigliani和M iller之后,资本结构理论得到不断发展,一批丰富的资本结构理论研究成果相继诞生,探寻在企业实践中的债务融资和权益融资等资本结构受哪些因素的影响。
由此,一大批学者也分别从企业战略、管理、产品市场竞争等多种角度对资本结构进行研究分析。
在资本结构理论不断发展的同时,大量的实证研究为理解资本结构理论提供了更多的证据,并进一步促进了理论的发展。
资本结构的主要影响因素公司治理与资本结构的关系。
公司的治理结构对于企业融资行为和资本结构有密切的关系,治理的效率直接影响企业作为“理性个体”假设的有效性(李善民,2003,优秀的治理结构和治理机制可以有效规范经理人的行为,防止经理人“败德”行为的发生,对于优化资本机构,实现公司价值最大化有重要的作用。
同样,融资结构对于公司治理结构具有反作用,具体表现在不但可以通过股权融资或债务融资对公司治理结构发生影响,还与股权融资和债券融资的比例有密切关联。
激励机制的有效性直接影响公司高管层行为,进而作为公司高管决策的一种结果,公司融资、投资、风险管理等财务政策的决策或实施必然会受到激励机制的影响(吴晓求。
公司治理主要体现在内部治理结构上,公司的大股东、投资者、管理经理人等都对公司的治理起着重要的决定作用(zingales,2000;张兆国,2001。
浅谈资本结构及其影响因素
浅谈资本结构及其影响因素资本结构指的是一个公司或机构的资本来源和资金运用的比例关系。
它由负债和所有者权益所组成，反映了公司的债务比例和股权比例。
资本结构对于公司的财务状况、经营效率和市场竞争力有着重要的影响。
影响资本结构的因素很多，下面分别进行阐述。
公司规模是影响资本结构的重要因素之一。
一般而言，大型公司由于规模效应的存在，其融资成本相对较低。
这意味着大公司可以通过融资获取更多的资金，并且能够以较低的利率贷款，从而降低负债比例。
相反，小型公司往往面临更高的融资成本，因此可能更倾向于使用更多的股权融资，以减少负债风险。
行业特性也是影响资本结构的重要因素之一。
不同行业的企业所面临的经营环境和市场竞争压力不同，因此其资本结构也会有所差异。
石油、制药等行业的企业往往具有较高的固定资产投资和长期资本收益周期，因此其倾向于通过债务融资来降低融资成本和减少股东利益稀释。
而互联网、软件等行业的企业则更倾向于使用股权融资，以更好地融入市场和获得技术和人才支持。
税收政策也是影响资本结构的一个重要因素。
不同的税收政策对债务和股权融资有不同程度的支持和限制。
在一些国家，债务利息支出可以抵扣企业所得税，这会降低企业的融资成本，因此企业更倾向于通过债务融资。
相反，其他国家可能会限制企业的债务融资规模，以减少财务风险。
市场和投资者对公司的信用评级也会影响资本结构的选择。
较高的信用评级能够降低企业的借款成本，并提高融资能力，使公司能够更便宜地借入资金。
相反，信用评级较低的公司可能面临更高的融资成本，因此会更倾向于使用股权融资或寻求其他融资渠道。
资本结构的选择受到多种因素的影响，包括公司规模、行业特性、税收政策和市场信用评级等。
公司应根据自身的特点和市场环境来选择合适的资本结构，以实现公司的长期发展和利益最大化。
上市公司资本结构影响因素简述
上市公司资本结构影响因素简述公司的资本结构指的是公司资本的组成形式，即公司的资本来源和资本形态。
资本结构是公司经营管理中的一个重要方面，对公司的运营和发展具有重要影响。
下面简述上市公司资本结构的影响因素。
1. 盈利能力：公司的盈利能力是影响资本结构的重要因素。
盈利能力强的公司可以通过内部积累的利润增加自有资本的比重，减少债务或其他外部资金的依赖程度。
相反，盈利能力弱的公司往往需要更多的债务来满足资金需求，导致资本结构偏向债务。
2. 行业特征：不同行业的公司面临不同的市场环境和风险，因此其资本结构也会有所差异。
资本密集型行业（如制造业）通常需要巨额投资，因此更倾向于采用债务融资，而知识密集型行业（如科技、互联网等行业）则更倾向于采用股权融资。
3. 地区特征：不同地区的经济发展水平、金融市场条件等因素也会对资本结构产生影响。
发达地区的公司通常更容易通过股权融资获取资金，而发展中国家或地区的公司则更倾向于债务融资。
4. 公司规模：公司规模对资本结构产生重要影响。
大型公司通常拥有更多的融资渠道和更高的市场信誉，因此可以更容易地通过股权融资获取资金，而小型公司可能更依赖于债务融资。
5. 税收政策：税收政策对公司资本结构有直接影响。
一些国家或地区对债务利息支付提供税收减免，使得公司更倾向于使用债务融资。
而对股权融资可能提供激励政策，以吸引更多的资本进入市场。
6. 法律法规：不同的法律法规对资本结构的限制也会产生影响。
一些国家或地区规定公司有最低资本金的要求，公司必须满足一定比例的股权融资要求。
一些国家或地区的法律会对公司的债务承担予以限制，影响公司倾向于采用债务融资或股权融资的比例。
公司的盈利能力、行业特征、地区特征、公司规模、税收政策以及法律法规都是影响上市公司资本结构的重要因素。
了解并合理把握这些因素，对于公司制定合理的融资策略和资本结构具有重要的意义。
上市公司资本结构影响因素简述
上市公司资本结构影响因素简述上市公司的资本结构是指公司融资的组成部分及其占比，也是公司财务管理的重要内容之一。
资本结构的优化对于公司的经营活动和发展战略起着至关重要的作用。
资本结构的形成受到多种因素的影响，这些因素包括公司自身的特点、行业环境、宏观经济环境等。
本文将从多个角度简述上市公司资本结构的影响因素。
一、公司自身的特点1. 公司规模公司的规模对资本结构有很大的影响。
一般来说，规模较大的公司会更多地注重债务融资，因为规模较大的公司有更多的经营项目和资产支持，债务融资成本相对更低，并且规模较大的公司更容易被资本市场接受。
而规模较小的公司则更多地依赖股权融资，因为规模较小的公司往往缺乏足够的抵押品和信用担保，债务融资成本相对较高。
2. 盈利能力盈利能力是公司资本结构的重要影响因素之一。
盈利能力越强的公司在融资时更容易取得债务融资，并且承担较少的风险。
相反，盈利能力较差的公司更多地依赖股权融资，因为这样可以减少其财务风险。
3. 成长性成长性强的公司更多地依赖债务融资，因为未来的盈利能力可以支持公司偿还债务。
而成长性较弱的公司更多地依赖股权融资，因为这样可以降低公司的财务风险。
4. 资产结构资产结构的不同也会对资本结构产生影响。
如果公司的资产主要以不动产、设备等有形固定资产为主，那么债务融资相对更容易；如果公司的资产主要是以无形资产和知识产权为主，那么股权融资可能更合适。
二、行业环境1. 行业特点不同行业的特点对资本结构的影响也很大。
一般来说，对于稳定盈利的行业，公司更倾向于使用债务融资，因为这样可以降低成本；而对于高增长性行业，公司更倾向于使用股权融资，因为这样可以降低财务风险。
三、宏观经济环境1. 利率水平利率水平对资本结构有很大的影响。
通常情况下，利率较低时，公司更倾向于使用债务融资；利率较高时，公司更倾向于使用股权融资。
3. 政策和法律环境政策和法律环境对资本结构的影响也很大。
不同国家和地区的政策法规对企业融资有不同的限制和要求，对资本结构有很大的影响。
简述资本结构的影响因素。(6分
简述资本结构的影响因素。
(6分资本结构是指企业资本的组成和比例关系。
影响资本结构的因素很多，主要包括财务因素、经营因素、法律因素和税收因素等。
一、财务因素1. 盈利能力：企业的盈利能力直接影响其融资能力和资本结构。
盈利能力强的企业可以通过自有资金支持和吸引更多投资者的资金，从而降低负债比例，优化资本结构。
2. 还款能力：企业的还款能力决定了其债务承受能力。
如果企业具有良好的还款能力，可以通过债务融资降低融资成本，优化资本结构。
3. 现金流量：企业的现金流量状况对资本结构也有较大影响。
现金流量充裕的企业可以更轻松地偿还债务，降低财务风险，提高资本结构的稳定性。
二、经营因素1. 行业特性：不同行业的企业面临的市场竞争、盈利空间和风险程度不同，因此对资本结构的需求也不同。
一般来说，高风险行业的企业更倾向于采用较高的负债比例，以降低自有资金的风险。
2. 成长阶段：企业处于不同的成长阶段对资本结构的需求也不同。
初创期的企业可能需要更多的外部资金来支持其发展，因此倾向于采用较高的负债比例。
而成熟期的企业则更注重稳定性和风险控制，倾向于采用较低的负债比例。
三、法律因素1. 法律环境：不同国家和地区的法律环境对企业资本结构的影响是不同的。
有些国家和地区的法律对股权融资和债权融资有不同的限制和规定，从而影响了企业的融资方式和资本结构。
2. 法律保护：法律对投资者的保护程度也会影响企业的资本结构。
法律保护较强的国家和地区，投资者更容易获得法律保护，从而更愿意投资于企业，降低了企业的融资成本，优化了资本结构。
四、税收因素1. 税收政策：不同国家和地区的税收政策对企业的资本结构有不同的影响。
有些国家和地区对股权融资和债权融资有不同的税收政策，从而影响了企业的融资成本和资本结构选择。
2. 税收负担：税收负担的大小也会影响企业的资本结构。
税收负担较重的企业可能更倾向于采用较低的负债比例，以降低债务利息的税收成本。
资本结构的影响因素包括财务因素、经营因素、法律因素和税收因素等。
资本结构影响因素研究综述
学号________________密级________________（黑体5号）武汉大学本科毕业论文公司资本结构影响因素分析院（系）名称：专业名称：会计学学生姓名：龙娟指导教师：教授（宋体小3）二○一一年三月郑重声明（宋体粗体2号居中）本人呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，所有数据、图片资料真实可靠。
尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含他人享有著作权的内容。
对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确的方式标明。
本学位论文的知识产权归属于培养单位。
（宋体4号）本人签名：龙娟日期： 2011年3月20日摘要-[摘要] 资本结构是公司理财活动的核心组成部分，涉及到企业筹资、经营、利益分配等各个方面，是反映企业资金实力的重要指标。
本文通过对资本结构影响因素的理论分析和实证研究的回顾，分析了现有研究的成果和不足，并且对下一步研究提出建议。
[关键词] 资本结构影响因素分析目录（黑体小2）第1章绪论1.1研究背景 (1)1.2图像处理领域的研究现状 (1)1.3本课题的研究内容 (2)1.3.1 Altera MegaCore管理和使用 (5)(各章的名称黑体4号，其余宋体小4)………………第3章关于海量图像无级缩放3.1概述 (35)3.2无级缩放算法原理 (37)3.3无级缩放算法的PC模拟 (39)…………3.5本章小节 (45)……结论 (57)参考文献 (59)致谢 (62)附录 (72)(结论、参考文献、致谢及附录黑体4号)第1章绪论1.1、引言资本结构指的是一个企业的自有资本和债务资本的比例以及债务资本中各种债务的不同比例关系。
企业如何根据自己的目标函数和成本效益原则选择融资方式,其结果就构成了资本结构。
历经四十多年的发展，对资本结构影响因素的研究取得了众多成果。
1.2、理论和实证回顾权衡理论研究引入的现实因素包括财务危机成本和税盾收益，“最优杠杆”就是两种因素反向作用权衡的结果。
浅谈资本结构及其影响因素
浅谈资本结构及其影响因素
资本结构是指企业长期资本的组成方式，包括股权和债务资本的比例。
资本结构的决定涉及到企业筹资的策略问题，对企业的长期发展和盈利能力有着重要的影响。
资本结构的重要性在于它不仅直接影响企业的财务状况，而且会对企业的股东价值产生深远的影响。
此外，资本结构也会对企业的经营风险和抗风险能力产生影响。
影响资本结构的因素有多个，以下就是其中的几个关键因素：
1. 经营风险
企业所处的行业和竞争状况、产品、市场的变化等因素会影响其经营风险。
风险性大的企业会更倾向于使用较少的债务，而相对地使用较多的股权，以减少债务带来的财务风险。
2. 税负
企业的税负越高，使用债务筹资的成本越低，因为债务利息可以抵扣企业的税负。
因此，高税负的企业会倾向于使用更多的债务资本。
3. 市场条件
市场的利率和股价，对企业的筹资选择具有重要的影响。
当利率较低或股价较高时，企业更倾向于使用债务资本；反之，当利率较高或股价较低时，企业更倾向于使用股权资本。
4. 盈利状况
企业是否有足够的盈利来偿还债务，会影响企业使用债务的能力。
当企业盈利状况良好时，它会倾向于使用较多的债务资本，以提高股东价值。
相反地，盈利不佳的企业可能会使用更多的股权资本以弥补债务成本。
总之，资本结构是企业财务决策中的重要问题，需要综合考虑多种因素，包括经营风险、税负、市场条件和盈利状况等。
在决策时，企业需要根据其自身的情况，选择最为适合自己的资本结构，以提高股东价值和抗风险能力。
资本结构影响因素
资本结构影响因素研究文献综述1公司特征每个公司都存在着不同的特征，这些各异的特征对资本结构的影响显著，很多学者做了该方面的相关研究。
Marsh（1982）认为，企业对融资工具的选择与它现有负债比率和目标负债比率之比有关，破产风险和杠杆呈显著负相关，企业规模、固定资产比率与杠杆呈显著正相关。
Bradley、Jarrel、Kim（1984）通过实证研究发现，企业价值的变化性、广告及研究开发费用与企业杠杆呈显著负相关，非债务税盾与企业杠杆呈显著正相关。
Kester（1986）通过实证研究发现，获利能力、成长性与杠杆呈显著正相关，而风险、企业规模与杠杆负相关。
Titman和Wessels（1988）的研究则发现，独特性与负债水平负相关，短期负债比率与企业规模负相关，盈利能力与当前负债水平/权益市场价值负相关。
Mackie Mason（1990）的研究结论支持了税收对融资选择的显著效应，公司有效边际税率的减少将减少负债融资。
Harris和Raviv（1991）实证研究表明，固定资产、非债务税盾、成长机会和公司规模与杠杆呈正相关，波动性、广告费用、研究开发费用、盈利性和产品独特性与杠杆呈负相关。
Hovakmiian, Opler和Itman (2001)发现,杠杆赤字可以预测企业通过负债融资还是股权融资来募集新的资本。
Fama和French (2002)构建了同样的变量,发现负债比率往往以较低的速度朝着其目标负债比率移动。
Ayla Kayhan和Sheridan Titman (2007)认为,如果企业倾向朝着其目标负债比率移动,那么当企业的杠杆比率低于(高于)目标负债比率时,企业的负债比率在未来可能增加(降低)。
国内学者陆正飞和辛宇（1998）通过对我国35家上市公司实证研究发现，获利能力与资本结构显著负相关，而对长期负债比率影响不甚显著，规模、资产担保价值、成长性对资本结构影响不甚显著。
李善民和苏贇（1999）实证研究发现，在政府干预较少或公司规模、经营状况剧烈变动时期，有关融资理论可以对公司的负债情况进行较好的解释。
资本结构影响因素理论综述
信号传 递理论 、 优序融资理论 、 控制理 论等 ， 都是在前人 的基础 上 对资本结构影 响因素和 如何 对其 进 行优化 所进 行的研 究和
探讨 。 由于中国在资本结构影响因素这一 块 的研究 起步较 晚， 在
张正 时（ ２ ０ １ １ ） 在研究航空公 司 的资本结构 影 响因素 时着 重谈论 了航 空行 业特别 提到 了在 航空行 业这 种存在 垄 断的行 业 中， 由于负债 的水平 较高 ， 导致资产 负债路处在 一个 较高 的 水平之 上 ， 这 对 于航 空公 司资 本 结 构 的 优 化 产 生 了 一 定 的
资 本 结 构 影 响 因 素 理 论 综 述
蒋海 棠
（ 泰州学院 ， 江苏泰州
［ 摘
２ ２ ５ ３ ０ ０ ）
要］ 资本结构在 经济发展 中的地位越 来越 重要 ， 很 多人就 开始探 究如何使 资本 结构更加优化 。国外 学者主
要从理论和 实证两方面 ， 对影响 资本 结构的宏观 因素 、 微观 因素进行 了相 关的研 究 。本文通 过对 国内学者近 期相 关研
结构 的等几个方面来 进行研究 ， 在前人 的基础 上建立 了相关 的
、
模型， 通 过结 合他人结 论 ， 得 出这几个 因素对 于资本结 构的优 化 能产生 一定 的影响。 张丹 霞（ ２ ０ １ １ ） 认为影 响资本 结构 的主要 宏观融 资 因素时 宏 观经济的发展 状况 ， 通过分析 ， 他认 为优化资本 结构 ， 降低负 债水平 ， 首先要做到 的就是努力促进债务市场的发展 。
影 响。
起初 阶段大 多以外 国学者 的研究理论 在主要 的参 考对象 ， 但是 由于中国国情 的特殊性 ， 所以国外 的理论 成果在 中国未 必能够 成立 。因此 ， 笔者主要从 国内学者 的研究成 果来 对资本 结构进
浅谈资本结构及其影响因素
浅谈资本结构及其影响因素资本结构是指企业在运营过程中所采用的各种资本形式和资本比例。
资本结构的合理构建对企业的发展具有重要影响，它涉及到企业融资方式、资产配置和债务与权益的比例等多个方面，是企业财务管理中的一个重要课题。
本文将从资本结构的概念和特点、资本结构的影响因素、以及资本结构对企业经营绩效的影响等方面进行浅谈。
一、资本结构的概念和特点资本结构是指企业通过债务和权益两种方式来融集资金，以开展生产经营和进行各项投资活动，形成企业资产负债关系的结构。
在实际操作中，资本结构主要包括长期资本、短期资本和所有者权益。
长期资本包括股本、资本公积、长期负债等，它主要用于企业购置固定资产和扩大生产经营规模。
短期资本主要是企业的短期借款和应付账款等短期负债，用于企业的日常生产经营。
所有者权益指的是企业的股东权益，它是企业全部资本构成的重要组成部分。
资本结构的合理性要求企业通过适当的融资方式，以最低的成本实现最大的企业价值，实现融资成本与资本结构之间的最佳匹配。
资本结构的特点主要包括稳定性、效率性和灵活性。
稳定性是指企业资本结构在一定时期内处于相对稳定的状态，即资本结构不会经常变动，能够为企业的经营活动提供稳定的资金来源。
效率性是指企业通过合理融资方式，以最低的成本实现最大的经营效益。
灵活性是指企业资本结构具有一定的调整空间，能够适应外部环境的变化和企业自身的发展需求，调整融资结构以及改善财务状况。
二、资本结构的影响因素资本结构的构建受到多种因素的影响，主要包括企业自身的经营状况、市场环境、行业特点、税收政策以及融资成本等因素。
1.企业自身的经营状况：企业的盈利能力、资产负债状况、现金流状况等对资本结构有着直接的影响。
盈利能力强的企业可以通过内部融资来降低融资成本，减少债务压力；而盈利能力较弱的企业则需要更多地依靠外部融资来支持经营发展，增加债务比例。
2.市场环境：市场的信用环境、货币政策和利率水平等都会对企业的融资成本和融资渠道产生影响。
资本结构影响因素研究综述
（ ０ ４） 的 研 究 发 现 中 国 上 市 公 司 的 融 资 状 况 适 用 新 的 啄 食 理 ２０ 论 ，即先 是 留存 收益 ，然 后是股 权 融资 、债 务融 资 。 ３ ２ 公司 的成长 性 ． 沈维 涛、叶晓铭 （０ ４ ２ ０ ）的研 究表 明成长性与 企业 的负债率负相 关。成长性高 的企业要进行规模的扩张，扩 张带来 的高成本反而使企业 的盈利下降。同时 ，大规模扩张使得能够用于抵押的资产减少，提高了 企 业 的破 产 风 险 ， 降低 了企 业 的 负 债 能 力 。 宵作 平 、吴 世 农 （ ０ ２ 的 ２０） 实 证 研 究表 明 企业 的成 长 性 与债 务 水 平 负 相 关 。 高大 为 、魏 巍 （ ０ ４ ２０） 的实 证 研 究发 现 中 国 上 市公 司成 长 指 数 与 资本 结 构 呈 正相 关 。 ３ ３产 品独 特性 ． 向冠 春 、李 胜 冲 （ ０ ５ 的研 究 发现 产 品独 特 性 与 高科 技 上 ２ ０） 市 公 司 的 负债 率 显著 负 相 关 ，与 非 高科 技 上 市 公 司 的负 债 比率 显 著 正 相关 。 肖作平 （ ０ ４）的 实证 研 究 结果 表 明产 品独 特 性 与杠 ２０ 杆似 乎 负相 关但 不显 著 。 ３４ 资产流 动性 ． 向 冠 春 李 胜 冲 （ ０ ５） 的 研 究 发 现 资 产 流 动 性 对 肖作 平 （ ０ ４）的研 究 表 明 资产 流 动 性 ２０ 与 杠杆 比率 负相 关 ，股东 以债 权人 利益 为代 价 操纵这 些 资产 。 ３ ５ 高 科 技 因 素 ． 向冠 春 、 李胜 冲 （ ０ ５）的研 究发 现高 科 技 公 司 的平 均 负 债 ２０ 率 水 平 明显 低 于 非高 科 技 公 司 。吴 博 （ ０ ６ ２ ０ ）的 比较 研 究发 现 某 企业 是否 是 高科技 企业 对其 资本 结构 有 显著影 响 。
资本结构研究文献综述
资本结构研究文献综述资本结构是公司在运营过程中对外融资和对内融资的方式和比例的总称，对公司而言，构建恰当的资本结构可以实现最大程度的财务优化，优化公司的风险控制能力、投资回报率和股东价值最大化等方面。
因此，资本结构一直以来是财务管理的研究热点之一，相关的文献也颇为丰富。
本文主要通过对国内外资本结构相关文献的综述和梳理，总结了资本结构的概念和影响因素，探讨了资本结构的理论模型，以及分析了资本结构与公司价值的关系。
一、资本结构的概念和影响因素资本结构可以定义为公司债权和股权的比例关系，是公司在融资时选择不同融资方式（债务资本、股权资本）完成资本金的组成情况，也是企业财务逻辑中的一个重要环节。
具体而言，债务资本主要是指企业向银行等金融机构融资，而股权资本则是指企业发行股票等方式融资，其占比会影响企业财务危机的风险程度、股东回报率等。
影响企业资本结构的因素包括财务和非财务因素两大类，其中财务因素包括财务杠杆、企业盈余、税前利润率等，非财务因素包括经济发展水平、行业竞争格局、法律环境等。
二、资本结构的理论模型资本结构理论中较为经典的代表有Modigliani和Miller的无理论假说，以及Jensen 和Meckling的资本结构代理理论等。
在这些理论中，其中最为重要的无理论假说是认为资本结构不会对公司价值有影响，这一理论的根据在于公司的现金流组成不会因为不同的资本结构而改变，因此，资本结构对于公司价值没有实质性作用，也不会对企业进行财务优化决策产生多大影响；而资本结构代理理论则认为，企业的价值主要是由股东和债权人共同创造的，且资本结构的影响主要在于相关的债权人和股权人之间的利益博弈。
除此之外，还有一些新的理论模型，如Pecking Order理论和Trade-off理论等，其中Pecking Order理论强调了公司倾向于使用内部资金的概念，而Trade-off理论则侧重于探讨资本结构与公司的财务风险关系。
财务管理对企业资本结构的影响研究
财务管理对企业资本结构的影响研究财务管理对企业的发展和运营具有重要的影响，其中之一就是对企业资本结构的影响。
企业的资本结构反映了其融资方式和财务健康状况，合理的资本结构可有效提高企业的价值和竞争力。
本文将探讨财务管理对企业资本结构的影响，并分析其中的关键因素。
一、债务和股权融资对资本结构的影响企业融资的方式主要分为债务融资和股权融资两种形式。
债务融资通常包括银行贷款、债券发行等，而股权融资则涉及到股票发行和资本增值。
这两种融资方式对企业的资本结构产生不同的影响。
债务融资可以降低企业的资本成本，因为债务的利息支出可以在企业的税前利润中扣除。
这种融资方式可以增加企业的杠杆比率，即债务占比。
然而，过度依赖债务融资可能使企业面临债务偿还风险，并增加企业的财务风险。
股权融资可以增加企业的股东权益，提升企业的信用和声誉，从而降低企业的财务风险。
此外，股权融资还可以为企业提供更多的资金用于扩大生产和投资项目。
然而，股权融资可能导致股东权益稀释，影响现有股东的股权收益。
二、盈利能力对资本结构的影响企业的盈利能力对资本结构的选择和调整有着重要的影响。
高盈利能力的企业更容易吸引投资者对其股票的购买，从而降低了股权融资的成本。
此外，盈利能力强的企业更有能力通过自有利润对债务进行偿还，降低了债务融资的风险和成本。
盈利能力的提高可以为企业创造更多的内部融资机会，减少对外部融资的需求。
企业可以将盈利用于再投资，提高资本积累水平。
因此，合理利用盈利能力可以对企业的资本结构产生积极的影响。
三、行业特征对资本结构的影响不同行业的企业往往面临着不同的市场风险和盈利模式，这也会对其资本结构产生影响。
例如，高科技行业通常需要大量的研发投资和市场推广费用，因此更倾向于使用股权融资。
而传统制造业则更多选择债务融资，以降低融资成本。
行业特征还与企业的成长阶段相关。
初创企业通常利用股权融资来筹集资金，因为其在早期阶段难以获得债务融资。
而成熟稳定的企业则更多依赖债务融资来优化资本结构。
资本结构影响因素理论综述
资本结构影响因素理论综述作者：李海燕来源：《中小企业管理与科技·下旬刊》2014年第09期摘要：公司资本结构理论已是国内外学者广受关注的课题，该文分别从国外和国内资本结构实证研究成果进行综述，对于今后资本结构研究起到了一定的作用。
关键词：资本结构行业差异资本结构理论是现代公司理论的基础，资本结构作为公司资本构成的静态反映，又称企业融资结构，指长期负债与权益（普通股、特别股、保留盈余）的分配情况，也就是上市公司的各项资产的组成及其所占百分比。
广义的定义是指上市公司的全部各项资产的组成及其所占百分比。
狭义的定义就是上市公司各项长期资产的组成及其百分比，特指长期资产和长期债务的组成及其百分比关系。
对于上市公司而言，资本结构非常重要，它决定着该公司是否能够及时偿还债务以及今后举借债务的能力，决定着公司今后的利润增长，所以它是非常重要的一项指标。
最佳资本结构是使股东财富最大化或者公司价值最大化的结构，也就是公司融资成本最低的结构。
建立适当的资本结构对于公司充分发挥财务杠杆效应，以较低的成本获取最大收益有重要作用。
1 国外结构资本实证研究资本结构理论是西方国家财务理论的重要组成部分之一。
资本结构理论经历了传统资本结构理论和新资本结构理论两个阶段。
传统资本结构理论是基于一系列严格假设进行研究的，包括传统理论、MM理论和权衡理论等。
主要的研究成果包括：1.1 在理想假设的前提下，MM理论认为资本结构与公司价值没有关系。
1.2 公司缴纳所得税的条件下，MM理论认为公司价值与负债成正比例关系。
1.3 加入破产成本项目后，权衡理论认为公司价值最大化要协调好避税与破产的关系。
新资本结构理论是建立在非对称信息前提下的，包括代理理论、控制权理论、信号理论和啄序理论等，主要研究了该条件下公司如何安排资本结构以及对公司产生的影响。
2 国内结构资本实证研究现状由于我国资本市场的起步较晚，我国学者对资本结构选择的行业差异研究开始于上世纪90年代，晚于国外同行。
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{财务管理资本管理}资本结构影响因素研究综述郑重声明（宋体粗体 2 号居中）本人呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，所有数据、图片资料真实可靠。
尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含他人享有著作权的内容。
对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确的方式标明。
本学位论文的知识产权归属于培养单位。
（宋体 4 号）本人签名：龙娟日期：2011 年 3 月 20 日摘要-[摘要]资本结构是公司理财活动的核心组成部分，涉及到企业筹资、经营、利益分配等各个方面，是反映企业资金实力的重要指标。
本文通过对资本结构影响因素的理论分析和实证研究的回顾，分析了现有研究的成果和不足，并且对下一步研究提出建议。
第1 章绪论[关键词]资本结构影响因素分析目录（黑体小 2）1.1研究背景 (1)1.2图像处理领域的研究现状 (1)1.3本课题的研究内容 (2)1.3.1AlteraMegaCore 管理和使用 (5)(各章的名称黑体 4 号，其余宋体小 4)………………第3 章关于海量图像无级缩放3.1 概述 (35)3.2无级缩放算法原理 (37)3.3无级缩放算法的 PC 模拟 (39)…………3.5 本章小节 (45)……结论 (57)参考文献 (59)致谢 (62)附录 (72)(结论、参考文献、致谢及附录黑体 4 号)第1 章绪论1.1、引言资本结构指的是一个企业的自有资本和债务资本的比例以及债务资本中各种债务的不同比例关系。
企业如何根据自己的目标函数和成本效益原则选择融资方式,其结果就构成了资本结构。
历经四十多年的发展，对资本结构影响因素的研究取得了众多成果。
1.2、理论和实证回顾权衡理论研究引入的现实因素包括财务危机成本和税盾收益，“最优杠杆”就是两种因素反向作用权衡的结果。
由此，那些显著影响财务危机成本，破产成本和税盾收益的因素都将影响资本结构。
Myers 认为其他条件相同时，风险大的公司负债少；Rajan 和 Zingales(1995)认为规模越大的公司破产概率越小，因此规模大的公司杠杆高；同样盈利能力强的公司也不容易破产，盈利能力与公司杠杆正相关；DeAngelo 和 Masulis(1980)认为折旧的税收减免与负债税盾收益有替代作用，因此具有较大非债务税盾的公司应有较少的负债。
代理成本理论识别了两类冲突：股东和管理者的冲突和股东和债权人的冲突。
根据代理理论，公司股权结构，董事会，股东大会的互相制衡的机制将影响公司资本结构。
成长性较强的公司更容易产生投资不足，由此成长性应与资本结构负相关。
信号传递模型探讨在信息不对称情况下，企业内部人怎样通过恰当的方式将企业的真实信息通过一些经济信号向市场传递，以此影响投资人的决策。
Myers 和Majluf(1984)认为盈利强的公司可以产生较多的保留盈余来满足公司资金的需求，而不需要使用外源融资，因此盈利能力与资产负债率负相关；Fama 和 Jensen(1983)指出大公司比小公司更倾向于提供更多的信息，公司发行股权由信息不对称所造成的成本相对就较小，公司可以在更大程度上利用股权替代债券，资产负债率应更低。
国内学者同样对此进行了大量实证研究：陆正飞，辛宇（1998）认为获利能力与资本结构负相关，但企业规模、资产担保价值、成长性等因素对资本结构的影响不甚显著。
沈根祥，朱平芳（1999）对进行 logit 变换后的资本结构进行回归分析。
得到企业规模，获利能力，抵押价值与资本结构正相关，成长性和非负债类免税与资本结构负相关，但是负债比与企业风险的相关性较弱的结论。
洪锡熙，沈艺峰(2000)的研究表明企业规模和盈利能力两个因素对企业资本结构的选择有显著的影响，而公司权益、成长性和行业因素对企业资本结构没有显著的作用。
吕长江，韩慧博（2001）提出七项影响因素，回归分析得出企业的获利能力、流动比率、固定资产比例与负债率负相关；公司规模、公司的成长性与负债率正相关；净利润的变异系数和股本结构对负债率没有显著影响的结论。
吕长江，王克敏（2002）通过建立反映资本结构、股利分配及管理股权比例三者之间的相互作用关系的结构方程模型，运用 3SLS 进行系统估计，得出了管理股权比例显著影响公司资本结构政策和股利分配政策；公司股利政策与管理股权结构和资本结构存在双向因果关系；处于成长阶段、资产规模逐渐扩大的绩优公司善于发挥时务杠杆效应，以降低权益代理成本，资产负债率与公司绩效正相关；盈利能力和公司股本规模是影响公司股利分配政策的共同因素等结论。
王娟，杨凤林（2002）的结论结果表明资本成本对资本结构影响最为显著，且为负相关；盈利能力，税收效应，资产担保价值，公司规模，成长性均显著影响企业资本结构；但是控制权集中度，非对称信息对资本结构影响不显著；而且行业因素显著影响资本结构。
三、总结与展望通过对中外研究的分析我们可以发现，资本结构的影响因素很多，包括公司规模，成长性，盈利能力，非债务税盾等。
但对这些因素的理论分析却并不一致，比如权衡理论认为规模与杠杆成正比，但信号理论的结论于此相反；实证结果也没有达成共识，Kester（1986）的研究发现企业规模与杠杆负相关，Harris 和Raviv（1991）则指出财务杠杆随公司规模增大而增加。
于此类似的还有成长性和固定资产价值。
并且由于中国的特殊制度背景和市场环境，有些理论并不能很好的解释中国的资本结构影响因素。
比如中国证券市场融债的高成本，股权融资的低风险，优序融资理论在中国就并不适用；比如上市公司大多为国有控股且股权非流通，政府的有限行为能力使得产权逐渐转移到企业管理者手中，管理者获利，国家担风险；再比如国内所得税的低税率使得非债务税盾的抵税优势得不到体现。
这些都需要我们结合中国具体国情，更加深入的研究，探寻我国资本结构的深层影响因素。
现有的研究大多仅仅着眼于外生的因素，考虑内生的股利政策，管理股权结构等因素的研究比较少见，股利政策也是公司财务政策的重要组成部分，影响资本结构的同时也被资本结构所影响，更加系统的分析为我们下一步的研究指明了方向。
参考文献 :[1]DeAngelo,H.R.Masulis,“Optimalcapitalstructureundercor porateandpersonaltaxation”[J].JournalofFinancialEconomics,1980,(8)[2]吕长江韩慧博:我国上市公司资本结构特点的实证分析[J]. 南开管理评论，2001,(5)[3]吕长江王克敏:上市公司资本结构、股利分配及管理股权比例相互作用机制研究[J].会计研究，2002,(3)关键词:资本结构;企业财务;相关性分析;多元线性;回归分析有关企业资本结构的实证研究,国际上一般有两种做法:一是资本结构的经济效果研究;二是资本结构的影响因素研究。
本文主要研究资本结构的影响因素。
关于资本结构影响因素的实证研究的文献相当多,国外影响较大的当属Titman 和Wes-selsl988 年的成果。
他们认为,可能影响资本结构的企业特征方面的因素主要有:1)获利能力(Profitability,负相关);2)规模(Size,负相关);3)资产担保价值(CollateralValueofAssets, 正相关);4) 成长性(Growth, 正相关);5) 非负债税盾(Non-DebtTaxShields,负相关);6)变异性(Volatility,负相关)。
港台方面,黄庆堂、黄兰英(1997)研究认为,资本结构的影响因素主要包括:1)行业因素;2)资本市场;3)主管信念;4)企业特征。
林正宝教授(1996)在研究内部股权对代理成本的影响时认为, 负债比率与企业息前税前盈余增长率、企业实际税率、企业实际折旧率显著负相关,与EBIT 变异系数显著正相关,与利息保障倍数的正相关关系和与企业规模的负相关关系并不显著。
国内方面,陆正飞教授(1996)认为:负债率与企业规模负相关、与收益率负相关,而且与企业所有制结构及组织形式存在一定关系。
刘力(1997)在对我国部分上市企业多元化经营状况进行研究时也对资本结构的影响进行了实证研究,结果发现,除纺织行业企业的负债率与多元化经营间显示出一定的正相关关系外,其他行业企业的负债率与多元化经营间的相关关系极弱,或基本上不存在相关关系。
陆正飞、辛宇(1998)对沪市 1996 年 A 股机械业及运输业的 35 家企业的资本结构可能影响因素进行分析后认为,企业获利能力与资本结构显著负相关,但企业规模、企业资产担保价值、成长性对企业资本结构影响并不显著。
沈根祥、朱平芳(1999)以1995 年 180 家上市企业为样本,采用主成分分析方法和多元回归方法进行分析, 得出结论如下;企业负债率与企业规模、企业获利能力、企业资产抵押价值呈正相关,与企业成长性、企业非负债类免税负相关。
本文试图在国内外已有研究的基础上,运用目前可以获得的有关数据资料,就上市企业进行资本结构影响因素(主要是企业财务因素)进行比较深入系统的实证研究, 一是扩大指标选取范围,把可能影响资本结构的财务因素都进行较为详尽的分析; 二是扩大样本数量范围和时间跨度,增加结论的普适性。
一、样本、数据、方法及研究假说本文的实证研究随机选取的样本是在深圳证券交易所上市的 217 家企业,取其1995—2000 年对外公布的年报的财务数据资料为原始数据,分析我国上市企业资本结构的财务影响因素。
对于可能影响企业资本结构的因素的选取,根据前人的研究并考虑财务数据的可得性,共选取 8 类共 18 个指标变量。
一是盈利能力指标 3 个:总资产报酬率 X1、销售利润率 X2、净资产报酬率 X3;二是资产变现能力指标 2 个;流动比率 X4、速动比率 X5;三是资产运营能力指标 2 个;存货周转率 X6、总资产周转率 X7;四是企业成长性指标 4 个:主营收入增长率 X8、总资产增长率 X9、EBIT(息前税前盈余) 增长率 X10、净利增长率 X11;五是企业风险指标 2 个:EBIT 变异系数 X12(=EBIT 标准差/EBIT 期望值)、主营收入变异系数 X13(=主营收入标准差/主营收入期望值);六是利息保障指标 2 个:利息保障倍数 X14(=息前税前盈余/利息)、资产抵押价值X15(=<存货+固定资产>/总资产);七是企业规模指标 2 个;LN(总资产)X16、LN(主营收入)X17;八是税收影响指标1 个;实际税率X18(实际所得税费用/税前总利润)。
同时,根据国内外有关文献的论述及有关理论,以及基于我们对现实的观察,提出如下研究假说:(1)企业资本结构与盈利能力负相关。