国内通信设备行业分析报告

提纲：

一、行业分类

二、行业的外部因素概况

技术因素

政府因素

社会因素

三、国通信设备行业的市场规模和前景

国际运营商投资情况对国通信设备行业的影响

国运营商投资情况对国通信设备行业的影响

四、通信设备行业的行业特征和获利能力

五、国通信设备子行业分析

六、行业估值

国际设备商PE与收入增长率、市场PE

国设备商估值

一、行业分类

根据申万的行业分类标准，通信设备行业可以分为交换设备、终端设备、通信传输设备和通信配套服务等几个子行业，总共包括27家上市公司。但是，在后面的行业分析中没有按照这样的子行业来分析，而是挑选系统主设备商、光纤光缆、移动网优等几个受益于3G投资的重要子行业来进行分析。

通信交换设备制造业是指实现电路（信息）交换或接口功能设备的制造。

通信终端设备制造业是指有线机、可视、传真设备等各种有线通信终端接收设备的制造，但不包括无线机的制造。

通信传输设备制造业是指有线或无线通信传输设备的制造。

通信配套服务行业的定义没有找到，大概包括设备系统维护、咨询服务、软件业务等。

通信设备行业包括的上市公司如下（重点公司标记特殊颜色）：

通信设备交换设备000517.SZ *ST成功

600680.SH 普天

终端设备000032.SZ 深桑达A

000035.SZ ST科健

000851.SZ 高鸿股份

002017.SZ 东信和平

002104.SZ 恒宝股份

600057.SH *ST夏新

600130.SH 波导股份

600775.SH 熊猫

通信传输设备000063.SZ

000586.SZ

002089.SZ 新海宜

002115.SZ 三维通信

002194.SZ

002231.SZ

600105.SH 永鼎股份

600198.SH ST大唐

600345.SH 长江通信

600405.SH 动力源

通信配套服务002093.SZ 国脉科技

600355.SH 精伦电子

二、行业的外部因素概况（将从技术、政府、社会三方面来分析）：

技术因素：（今后需要对下文涉及的各项专业技术及其发展趋势多做了解）

全球通信网络投资总量虽然保持稳定，但是在不同的技术之间（如移动网络和固定网络之间、GSM 和WCDMA 之间）、不同的地区之间（发达地区国家和新兴地区国家）呈现显著的此消彼长特性。设备制造商如果能够采取适当的战略，踩准节奏，将能够获得最快的发展。

在移动网络上，正在上演着GSM 对CDMA 的替代、WCDMA 对GSM 的替代。GSM 设备投资将在2008/2009 年达到顶峰，随后将逐步下滑。WCDMA 投资增速很快，2009 年以后将成为主流投资方向。2008 年CDMA 投资达到最高峰，随后逐年下降。

在固定网络上，基于下一代软交换（NGN）的技术对传统交换的替代已经有数年；在接入网上，也就是通常所说的用户接入“最后一公里”的技术，包括xDSL、基于FTTx 的各种PON 技术等。EPON/GPON 对xDSL 的替代已经逐渐显现。

对于移动通信投资在地区之间的转移状况，有以下结论：

1．欧洲由于3G 网络的建设兴起，在08、09 年投资将达到高峰，占全球投资的40%多。随后将逐年下降，到2012 年占全球投资25%左右。

2．亚太地区是全球第二大的地区市场，目前正在GSM 和WCDMA 的承前启后阶段。因此在08、09 年略有下降，但是在09 年后将逐年增长。

3．拉丁美洲和非洲，情况较为类似，09 年前后也处于GSM 网络投资逐步下降、WCDMA 网络投资刚刚起步的阶段，因此在09、10 年将处于投资低谷。随后在2011、2012 年将增长，主要由于WCDMA 网络投资兴起。

总体而言，未来3~4 年，欧洲北美地区由于3G 网络建设基本完成而投资逐渐下滑。亚太、非洲、南美洲、东欧的通信投资占比将逐年上升，主要源自3G 的投资逐渐兴起。

从国来看，重组之后运营商演变为三大全业务运营商，而在这个演变过程中，3G商用吸引力到底有多大是决定竞争格局的最关键因素。其中中国电信拥有全国的CDMA网络，以及南方地区的固话网络，未来将发展CDMA2000的3G移动网络；中国移动拥有覆盖全国的GSM网络，未来将发展TD-SCDMA的3G移动网络，并且其合并的铁通拥有固话和宽带业务，但规模不如原中国电信和网通的固话和宽带网络；中国联通拥有覆盖全国的GSM网络，未来将发展WCDMA的3G移动网络，并且拥有北方地区的固话网络。因此，3G开始商用之后，有多大比例的2G用户会选择使用3G，其中多大比例的用户会选择TD-SCDMA、WCDMA抑或是CDMA2000是我们需要关注的焦点。（目前没有找到答案，也没有找到预测）

政府因素：

➢09 年通信行业管制政策环境研判

通信行业是一个受政府管制政策影响极大的行业。2008 年完成重组后，工信部出台了

通信网络基础设施共享共建的政策，对部分子行业产生了一定影响。展望2009 年，我们

预测以下政策或将陆续出台，并对通信设备行业产生影响。

其中3G牌照发放已经完成，对国3G相关的通信设备制造行业形成重大利好，比如主

设备商、光纤光缆、移动网优等细分行业，涉及的主要上市公司包括：中兴通讯、烽火通信、

中天科技、亨通光电、中创信测、凡谷、国脉科技。

➢《电子信息产业规划》

《电子信息产业振兴规划》中专门针对通信设备行业的容有：

1、三大主要任务中提出，“以第三代移动通信、下一代互联网建设为契机，加快通信设备产业发展。通过TD-SCDMA等新一代移动通信网络建设，加快开发适应3G网络特点和移动互联网需求的新业务、新容，带动系统和终端产品的升级换代，推动系统设备、芯片、手机研发，打造新一代移动通信产业链，开展LTE、4G 等后续技术的研究和产业化。通过下一代互联网建设和宽带通信网络升级，大力推动相关应用以及IPTV、手机电视等服务模式创新，支持企业开发基于先进网络技术的系统设备、应用终端，加速光纤接入网络建设，带动相关产业链的快速发展。”同时，任务中提到的大力发展新型电子元器件产品包括光通信器件。

2、六大重点工程包括“新一代移动通信（TD-SCDMA）产业完善”、“计算机和下一代互联网应用”两项工程，容要点与上部分类似，但更明确提出“电信运营