国际金融学第6章
第06章国际金融市场
28.06.2021
❖ (二)欧洲货币市场的形成与发展
❖ 二战后，国际分工的进一步加深以及生产和 资本国际化的发展——客观要求ECM形成。
具体来说，其形成过程可分为这样几个阶段： ❖ (1)二战后巨额的美元资金不断地流入欧洲，
这些美元主要存放在伦敦的银行，形成了最
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❖ 从狭义上讲，国际金融市场是仅指从事国际
资金借贷和融通的市场。因而亦称“国际资 金市场”(International Capital Market)。
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（二）国际金融市场和国内金融 市场的联系和区别
❖ 国际金融市场是国内金融市场的延伸和发展， 它在市场利率、资金的相互利用、市场活动 的交叉及相互影响方面与国内金融市场有着 密切的联系，然而两者又有着明显的差别。 主要表现在：
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❖ （一）银行短期信贷市场 ❖ 1、银行对工商企业提供短期信贷 ❖ 2、国际银行同业间的资金拆借或拆放 ❖ 银行同业拆借全凭信誉，无需任何抵押品；
所形成的利率称为银行同业拆放利率 。
❖ 在国际金融市场上最有影响的同业拆放利率 是伦敦银行同业拆放利率(London Inter-
❖ Bank Offered Rate，LIBOR)。
❖ 欧洲货币市场的贷款业务以中长期为主，而 且采用联合贷款方式。
❖ 联合贷款也称“银团贷款” （Consortium Loan）或称辛迪加贷款
（Syndicated Loan），即一笔贷款由数家 银行共同提供。
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❖ 四、欧洲贷币市场的作用 ❖ (一)欧洲货币市场的积极作用 ❖ 1、成为国际资本转移的重要渠道 ❖ 2、扩大了信用资金的来源 ❖ 3、成为弥补某些国家国际收支逆差的重要补
国际公司金融习题答案 第六章
国际公司金融习题答案第六章国际公司金融习题答案--第六章第六章课后练习参考答案1.什么是外汇风险，说明外汇风险的三种类型。
外汇风险，又称汇率风险，是指在国际经济、贸易和金融活动中，未来经营活动可能产生的以外币计价或计量的资产、负债、收入、费用和净现金流量的价值因汇率波动而产生的损失或收益的不确定性。
外汇风险主要包括交易风险、操作风险和会计风险。
2.试述三种外汇风险的区别。
交易风险是指已经发生的外币合同，其当前汇率与未来结算时的汇率之间的差异，导致相同金额的外币合同的成本货币按当前汇率与未来汇率折算的差异而产生的风险。
操作风险，又称经济风险，是指不可预测的汇率变动导致未来经营现金流量发生变化，从而导致企业价值变化的风险。
会计风险，又称折算风险，是指国际公司的母公司以本币编制母公司和子公司的合并财务报表时，以外币表示的外国子公司财务报表发生变化的可能性。
这三个区别如下：（1）重要程度不同。
营运风险是未曾预料的汇率变化对公司将来现金流量和公司价值造成的不确定性，会影响公司的生产成本、销售价格、市场竞争地位，对公司具有相对持久的影响，是最重要的风险。
交易风险是外币签订的合同价值受汇率变化影响，一般随着合同履行而结束，影响时间相对较短，影响程度相对不大。
而会计风险仅仅是外币报表折算过程产生的，相对更次要。
因此，国际公司在控制三种风险的时候，首先要确保规避营运风险，其次再考虑另外两种外汇风险。
（2）它反映在会计报表的不同位置。
汇率变动时，交易风险和会计风险能够随着会计报表的编制及时反映在报表中，汇率变动对公司经营风险的影响是长期的，可能会连续多年反映在会计报表中。
3.交易风险产生的来源有哪些？（1）以外币表示的应收账款和应付账款产生的交易风险。
①用外币表示的应收账款产生的交易风险②用外币表示的应付账款产生的交易风险（2）外币借贷过程中产生的交易风险①外币借款中的交易风险②外币放贷中的交易风险（3）开放式远期外汇交易产生的风险4.2021年3月1日，中国的a公司从日本的b公司进口一批产品，双方约定，货款用日元标价，金额为15000000日元，合同签订后3个月即2021年6月1日，a公司向b公司支付货款。
第六章 国际金融市场
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度
国际金融重点笔记6-10 章
第六章国际信贷[选择]国际商业银行贷款区别于其他国际信贷形式的特征是贷款用途不加限制。
[选择]由多家银行联合提供的中长期贷款叫辛迪加贷款。
[选择]银行同业拆借产生于存款准备金制度。
[选择]在整个短期信贷市场中占据主导地位的是银行同业拆借。
[选择]LIBOR是指伦敦银行同业拆放利率。
[选择]国际银行同业拆借的期限最长不超过6个月。
[选择]欧洲银行同业拆借的利率通常是固定利率。
[选择]国际商业贷款的主体是国际商业银行。
[选择]银团贷款产生的最根本原因是分散风险。
[选择]管理费是在银团贷款中借款人支付给牵头行。
[选择]贷款人只用款但不还本的期限是指宽限期。
[选择]对于借款人来讲，在贷款中借款一般首先选择软货币。
[选择]最简单、最普遍的国际租赁业务是全额清偿的跨国直接融资租赁。
[选择]国际租赁的租期中出租人对选择该设备的承租人所规定的用以计算租金的原始的、不可撤销的租赁期限是基本租期。
[选择]融资租赁的承租人是企业。
[选择]银行同业拆借市场的参与者包括银行、货币经纪人、中央银行、大公司、货币管理机构。
[选择]在借款人向贷款人提供的物的担保中，根据对担保物的处理权的不同，可以分为抵押、质押、留置。
[选择] -项国际租赁交易必须涉及到承租人、出租人、供货商、国际贸易合同、国际租赁合同。
[选择]从国际商业银行借款应考虑的原则借取的货币要与使用方向相衔接、借款货币应与其购买设备后所生产的产品的主要销售市场相连接、借取的货币最好选择软币，但利率较高、借款最好选择流动性较强的货币、借款货币应与产品的主要销售市场相衔接。
[选择]确定租期长短应考虑的因素包括融资租赁的目的、租赁设备的特性、出租人的融资能力、承租人的还租能丑。
[选择]租金的构成要素包括设备购置成本、融资成本、管理费、出租人期待的利润。
[判断]典型的银行间信贷以100万美元作为一个交易单位。
[判断]中长期贷款是指一年期以上的贷款。
[判断]贷款期限是指借款人提供的贷款期限。
第六章 国际金融市场
1、国际短期信贷市场
种类：
按当事人不同，可划分为： ① 银行对银行的信贷，又称银行同业拆放， 在整个短期信贷中占主导地位。 ② 银行对非银行（如企业、政府机构等） 的信贷。
1、国际短期信贷市场
特点：
① 期限短。 ② 手续简便（无需交纳抵押品，一般也不 用贷款协议）。 ③ 金额较大（通常为100万美元以上）。 ④ 灵活方便。 ⑤ 利率随行就市，利息贴现支付。 （LIBOR）伦敦同业拆放利率
欧洲美元是存 放于美国境外的外国 银行及美国银行的海 外分行的美元存款； 或是存储在美国以外 银行以美元为面值并 以美元支付的存款。
欧洲美元市场的形成
1、美国政府于1947年实施马歇尔计划的结果，使巨 额美元资金流向欧洲。 2、英镑危机（1957年）
为对付危机，英格兰银行严格禁止英国银行以英镑进行贸易 融资，并禁止银行以英镑放款以避免外国人抛售英镑，于是 完全依赖英镑融资的海外商人和银行只能另谋生路，以美元 融资国际贸易。 1963年，限制美国居民购买外国债券。 1963年，《Q字条例》规定银行支付利息的最高限额。
国际金融市场
Foreign Investors or Depositors
国外投资者或存款人 Offshore Finance Market 离岸金融市场
Foreign Borrowers 国外借款人
西方金融中心——纽约华尔街 华尔街(wall street)是 纽约市曼哈顿区南部一条大街 的名字，长不超过一英里，宽 仅１１米。它是美国一些主要 金融机构的所在地。 华尔街设有纽约证券交易 所、美国证券交易所、投资银 行、政府和市办的证券交易商 、信托公司、联邦储备银行、 各公用事业和保险公司的总部 以及棉花、咖啡、糖、可可等 商品交易所。华尔街是金融和 投资高度集中的象征。 上图为华尔街铜牛塑像 下图为美国证券交易所正门
国际金融学(第六、七章)
整理课件
三大相关市场的短期和长期平衡
三大相关市场上对应资产的供求不平衡都会带来 本国利率和汇率的调整；只有该三大市场同时处 于平衡状态时，该国资产市场才平衡；因此，在 短期内各种资产的供给量既定的情况下，该市场 的平衡才确定本国利率和汇率水平。
长期内，资产市场平衡除要求三大市场平衡外， 还要求经常帐户处于平衡状态。
整理课件
２．资产组合模型的基本形式（看公式说话）
W M B eF
M m(i , i * ,W ), B b(i , i*,W ), F f (i, i*,W )
M 0, M 0, M 0
i
i * W
B 0, B 0, B 0 i i * W
F 0, F 0, F 0 i i * W
名词解释：平价 铸币平价 可贸易商品 PPP CIP 国际收支说 汇率决定的资产市场说
简答： P164 4，5 P185 1
计算：美国和瑞士的年利率分别是10%和4%，即 期汇率是CHF1=0.3864USD，则： （1）3个月远期汇率的理论值是多少？ （2）若3个月远期汇率报价为CHF1=0.3902USD， 则是否存在套利机会？若存在，怎样操作？
在这些市场中，国内外商品之间和资产之间有 一个替代程度的问题；在一国国内的各市场间，则 有一个受到冲击后进行调整的速度问题。由此，资 产市场说可以划分为：
整理课件
资产市场说的分类
汇率决定的资产市场分析
国内外资产之间是否具有完全替代性
是
否
货币论
国内各市场调整速度是否相同
资产组合模型
是
否
弹性价格模型
粘性价格模型
风险补贴为零 UIP成立
整理课件
风险补贴不为零 UIP不成立
国际商业银行贷款--高等教育自学考试辅导《国际金融》第六章第二节讲义
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)自考365 中国权威专业的自考辅导网站官方网站： 高等教育自学考试辅导《国际金融》第六章第二节讲义国际商业银行贷款一、国际银行、国际商业银行贷款及特点1.对国际银行概念的理解一家银行只要从事了跨国银行业务，就可以被称为国际商业银行。
2.国际商业银行贷款的概念国际商业银行贷款，是指由一国的某家银行，或由一国的多家银行组成的贷款银团，按市场的价格水平向另一国借款人提供的、不限定用途的贷款。
3.国际商业银行信贷的特点（1）贷款用途由借款人自己决定，贷款银行一般不加以限制国际商业银行在提供贷款时，一般要审查借款人的贷款使用方向，其目的是从贷款回收的角度进行贷款的可行性分析。
但借款人对所借款的使用方向，则完全由借款人自己决定，贷款银行不对其进行干预，一般也不附加任何条件。
（2）信贷资金供应较为充足，借款人筹资比较容易国际商业银行信贷资金的供应，特别是欧洲货币市场商业银行的信贷资金供应，一直呈增长的势头。
其主要标志是欧洲银行的各项存款科目总额，当然，并非所有的欧洲银行存款都会形成对企业的信贷资金供应，因为其中还包含了欧洲货币市场银行同业拆借部分。
（3）贷款条件由市场决定，借款人的筹资负担较重。
贷款的利率水平，贷款的偿还方式及其相对应的贷款实际期限和由贷款货币选择而决定的贷款汇率风险等，是决定借款人筹资成本高低的主要因素。
二、国际商业银行贷款的类型1.传统的国际金融市场的国际商业银行贷款传统的国际金融市场的国际商业银行贷款，是指由市场所在国的银行直接或通过其海外分行将本国货币贷放给境外借款人的国际贸易安排。
此时，作为国际商贷业务的主体——国际商业银行，客体——贷款货币，都要受到市场所在国法律及政府的管辖。
于是，并非所有国家的货币都可称为国际商贷的客体，也并非所有国家的商业银行都可从事这种业务。
事实上，只有少数经济实力比较强的国家，其货币成为国际支付和储备货币时，在这些国家中具有较强实力的银行才有可能开展国际商贷业务。
姜波克 国际金融 第六版 第六章 外汇管理及其效率分析
第一节 外汇直接管制及其效率分析 一、外汇直接管制的含义
外汇直接管制——是指国家通过法律、法令、条例等形式， 对外汇资金的收入和支出、汇入和汇出、本国货币与外国货 币的兑换方式及兑换比价说进行的限制。
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第一节 外汇直接管制及其效率分析 二、外汇管制的主要原因
1、短期冲击因素 实际性冲击、货币性冲击以及由于各种因素导致心理预期的改变所产生的
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第二节 汇率制度选择及其效率分析
我国汇率制度发展简介
(3)1973年-1980年（实行“一篮子货币”盯住汇率制度）
1973年3月，西方国家货币纷纷实行浮动汇率制度，人民币汇率在固定汇率时期已 确定的汇价水平的基础上，按“一篮子货币”原则，确定对西方国家货币的汇价， 即选择我国在对外经济贸易往来中经常使用的若干种货币，按其重要程度和政策上 的需要确定权重，根据这些货币在国际市场的升降幅度，加权计算出人民币汇率。
2、固定汇率制下的货币政策
固定汇率制度下的货币政策
总结:
固定汇率制下，资 本完全流动时，货币政 策对实现经济扩张目标 是无效的。
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第二节 汇率制度选择及其效率分析 二、不同汇率制度下宏观经济政策相对有效性分析
定）。这一法定平价是人为规定的，并且在经济形势发生较大变化时可以 进行调整。因此这种汇率制度实际上是一种可调整的固定汇率制，称为可 调整的钉住汇率制（Adjustable Pegging System）。 一般认为，固定汇率制是从19世纪中末期金本位制实行以来，一直持续到 1973年；1973年以后，世界主要工业国实行的是浮动汇率制。 1973年后，仍然有些国家实行固定汇率制度，却并不规定金平价。
1.货币兑换管制 是指在外汇市场上用本国货币购买（兑换）某种外国货币，
国际金融 第六章 国际收支的货币分析法
时间：20世纪60年代后期至70年代中期•罗伯特·蒙代尔（Robert A. Mundell）○哈里·约翰逊（Harry G. Johnson）○雅各布·弗兰克尔（Jacob A. Frenkel）○创始人：•源于货币学派○国际收支不平衡本质上是一种货币现象○从经济的货币层面来分析国际收支失衡○理论基础•货币分析法（monetary approach）前者大于后者，这部分超额的货币供给就必须通过外汇储备的下降来消除，从而出现国际收支逆差；○如果国内信贷小于对本国的货币需求，这就必须通过国际储备的增加来弥补，即出现国际收支顺差。
○本国金融机构提供的货币供给（国内信贷）与居民对本国的货币需求不一致形成了国际收支的失衡。
•国际收支失衡本质上是一种货币失衡现象，国际收支的差额反映了货币供给和货币需求（均为存量意义）的失衡下的流量差额。
•货币论的主要内容○○对于国际收支差额而言，购买力平价线的上方是国际收支逆差状态，下方是国际收支顺差状态。
购买力平价线本身则是国际收支平衡状态。
○假设1：在资本自由流动的情况下，绝对购买力平价始终成立，即•○k为马歇尔的k，即货币需求相对于名义收入的比重；○P d 为本国价格水平；○y为本国实际国民收入。
○假设2：货币需求的函数是稳定的，且可以表示为•货币论的主要假设第六章 国际收支的货币分析法2020年4月24日14:17□给定货币存量，在货币均衡条件下可得双曲线当货币供给数量增加，该曲线向右移动。
当曲线上的点从M移动到N时，名义国民收入Y不变，但同时意味着价格水平下降以及实际国民收入上升。
○○当出现技术进步使得劳动生产率提高时，总供给曲线会向右移动。
○假设3：总供给曲线垂直。
这意味着经济处于充分就业状态，国内物价上涨不会带来产出的增加•D为中央银行的国内信贷；○R为中央银行持有的国际储备；○假设4：本国名义货币供给为M S =D+R•通常认为，基础货币是流通中现金与存款准备金之和，即中央银行资产负债表的负债。
国际金融学第四版课后习题答案-第六章
第六章作业1.为什么需要进行汇率预测模型的检验？常用的检验方法有哪些？答：无论是运用基础因素分析法还是市场分析法，由于这些方法自身的局限性，得到的预测结果总会在一定程度上偏离实际值。
偏差越大意味着预测的准确性越差，预测的结果有效性越低。
为了确保预测的准确性，以便为外汇风险管理提供科学依据，我们必须对所采用的汇率预测方法或者预测模型进行检验，选择偏差最小的预测方法，采用预测效果最佳的模型。
常用的检验方法有：基础因素预测法和市场预测法。
2.你如何看待汇率预测出现的误差问题？如何调整预测的系统偏差？答：无论采用何种方法建立的模型都会存在一定的误差。
不同的模型预测误差大小也不相同。
除了运用散点图直观地粗略地判断预测模型外，我们还可以通过计算误差的方法来度量，比较模型的预测误差。
一般情况下，置信度为95%就是可以接受的。
如果要求不那么高，在一些特殊情况下，90%的置信度也是可以接受的。
调整步骤：（1）用预测模型求得一组预测值（2）计算预测值与实际值的相关系数，并进行参数检验（3）计算具体的系数偏差（4）根据预测的系统偏差进行预测值调整。
3.币值变化和货币相关关系给涉外企业会带来哪些交易风险？答：（1）本国货币升值带来的经济风险：①对跨国公司本币流入类业务的影响。
本国货币升值可能导致跨国公司在本国的销售收入减少，以本币标价的出口现金流入量可能减少，以外币标价的出口也可能出现现金流入量减少，②对跨国公司本币流出类业务的影响。
本币升值给跨国公司的现金流出类业务带来的经济风险正好与现金流入类业务相反，会同时导致跨国公司现金流入量和流出量的减少。
（2）本国货币贬值带来的经济风险：①对跨国公司本币流入类业务的影响。
由于本币贬值，从外国进口的商品的本币价格上升，使跨国公司在本国市场的竞争力增强，以本币标价的出口现金流入量增加，以外币标价的出口本币现金流入量增加，②对跨国公司本币流出类业务的影响。
以本币标价的进口现金流出量不会直接受到汇率变动的影响，然而以外币标价的进口成本会增加，外币融资利息支出的本币成本也会增加，总之本币贬值导致现金流入量和流出量同时增加。
国际收支理论完整版
国际收支理论标准化管理处编码[BBX968T-XBB8968-NNJ668-MM9N]第6章国际收支理论国际收支理论是国际金融学理论中的一个重要部分，对这一理论的理解与掌握可以有助于对各国宏观金融政策的认识，也为一国宏观金融政策的制定提供依据。
国际收支理论研究的核心问题主要有两个：一是关于国际收支的决定问题；二是为实现国际收支平衡的政策选择问题。
随着国际经济形势的变化，经济学家从不同的角度对这两个问题进行了探索，从而形成了不同的国际收支理论。
最早对国际收支问题作出系统分析的是英国经济学家大卫.休谟（），他在1752年认为，在金本位制下，国际收支存在着一种自动调节机制，即“价格——铸币流机制”（Price Specie—Flow Mechanism），因此，倡导自由放任，反对政府干预。
这一思想一直支配着国际收支的分析。
直到20世纪30年代，国际金本位制的崩溃，各国的国际收支出现了混乱，才使得经济学家展开了对国际收支问题的重新研究。
其中有英国经济学家琼.罗宾逊（）和A勒纳（）以马歇尔的局部均衡分析为基础而提出的“国际收支弹性论”；马克鲁普和梅茨勒（）将凯恩斯的乘数原理应用于国际收支分析而提出的“国际收支乘数论”；亚历山大（Sidney Stuart Alexander）以凯恩斯宏观经济分析模型为基础提出的“国际收支吸收论”；货币学派以货币数量论为基础提出的“国际收支货币论”等。
这些理论的提出，不仅丰富了对国际收支问题的分析，而且为政府制定调节国际收支问题的政策提供了理论依据。
国际收支的弹性分析法国际收支的弹性分析法（Elasticity Approach），是在20世纪30年代大危机和金本位制崩溃之后，主要由琼．罗宾逊在马歇尔局部均衡分析的基础上于1937年提出来的，着重分析货币汇率变动对贸易收支和贸易条件的影响，其后的经济学家对此理论作了一定的扩展。
（一）国际收支弹性分析法的基本假设弹性分析法对国际收支问题的分析是建立于以下的基本假设之上的：（1）假定一个经济体的收入、其他商品价格、消费偏好等其它条件保持不变，单纯考虑汇率变化引起的进出口商品相对价格的变化及由此对贸易收支的影响；（2）进出口商品供给具有无限弹性，即进出口的变化并不影响进出口商品的供给价格；（3）没有资本的国际流动，国际收支主要表现为由商品进出口引起的贸易收支；（4）初始国际收支处于均衡状态。
第6章 国际金融组织
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3、总裁
总裁(President)是IMF的最高行政长官，负责管理 IMF的日常工作。总裁由执行董事会推选，任期5年。
总裁平时没有投票权，只有在董事会进行表决双方票 数相等时，才可以投决定性的一票。 通常IMF总裁由西欧人士担任，而世界银行集团的总 裁由美国人担任，这是权力分配中的一阵默契。
此外，会员国经IMF每贷出（借入）40万美元，得 增加（减少）一票。 会员国缴纳的份额对于会员国有三个重要的作用 ①决定会员国从IMF借款的额度；②决定会员国的 投票权大小；③决定会员国从IMF分得特别提款权 的多少。
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美国所占份额最大，达17%，其投票权也最大。 IMF的所有重大问题需经85%的多数票通过。 我国在IMF的投票权占总数的6.07% 。
在临时性的基础上和具有保障的条件下，为会员国通融资 金，使它们在无损于本国和国际经济繁荣的情况下，调整 其国际收支的失衡。 争取缩短和减轻国际收支失衡的持续时间和程度。
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（二）IMF成员国的投票权
IMF的投票制度类似于股份公司。每个会员有250 票基本投票权，然后按会员国认缴的份额，每10 万SDR增加一票。因此，会员国投票权的大小基本 上取决于该国认缴份额的多少。
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2、向会员国借款
IMF的第二个资金来源是向会员国（主是西方国家） 政府借款。
如1962年10月，IMF从“十国集团”借入60亿美元， 用以维护美元汇率稳定；
1974年和1975年，从石油生产国与发达国家借入69 亿SDR，以解决石油消费国的国际收支困难。
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借款安排
借款总安排(The General Arrangements to Borrow, GAB)，设立于1962年，有11个参加国。 借款新安排(The New Arrangements to Borrow, NAB)设立于1997年，有25个成员国参 与。借款新安排规定，当IMF没有足够的基金 向成员国提供金融援助的时候，或者为了排除 危害国际金融体系稳定的潜在危险而急需大量 现金时，25个成员国同意向IMF贷款。
国际金融--第六章 国际金融市场 (2)
B.全球债券（Global Bonds）:指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、 欧），同时，在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券 。
全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种新型债券 为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债 券具有了高度流动性。其特点是：①全球发行；②全球交易和高度流动性；③ 发行人信用级别高，且多为政府机构。
第１节国际金融市场概述
1.2国际金融市场的形成与发展 国内投资者 1.2.1国际金融市场的发展演变 或存款者
国内金融市场 国内借款者
分类演进： (1)在岸金融市场的形成与发展
国外投资者 或存款者
在岸金融市场 国外借款者 离岸金融市场
18世纪中期到第一次世界大战前，英国伦敦形成了最初的国际金融市场，
第２节国际金融市场的构成
• 国际债券市场:国际债券（International Bond），是指一国政府、企业、金融 机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。包括外国债券、欧洲 债券和全球债券。
A.外国债券（Foreign Bonds）：指筹资者在国外债券市场发行的，以发行市场 所在国货币为面值的债券。典型的有：外国债券包括扬基债券Yankee bonds、 武士债券Samurai bonds、猛犬债券Bulldog bonds和熊猫债券（Panda Bonds)
• 2015年10月，人民币跨境支付系统（CIPS ）成功上线运行，是人民币国际化的重要 里程碑。CIPS作为重要的金融基础设施， 专门为境内外金融机构的人民币跨境和离 岸业务提供资金清算、结算服务，该系统 工作时间横跨大洋洲、亚洲、欧洲和非洲 几个重要时区，将有利于人民币的跨境结 算，同时推动人民币的国际化运用。
国际金融00076第六章 国际金融市场笔记
第六章国际金融市场一、国际金融市场概述1.【识记部分】（1）广义的国际金融市场的概念广义的国际金融市场是国际性金融交易活动的场所，包括以各种方式进行的国际性资金融通（和投资）所形成的市场、外汇市场和黄金市场等。
（当代的国际金融市场基本上是一个无形市场）（2）国际金融中心的概念国际金融中心是指聚集了大量金融机构和相关服务产业，全面集中地开展国际资本借贷、债券发行、外汇交易、保险等金融服务的城市或地区。
（3）债务证券债务证券是指由公司或政府发行的，约定在到期日偿还本金和利息的一种借据，债务证券证券主要是指债券和票据。
（4）国际外汇市场的参与者国际外汇市场是指由外汇需求者和供应者以及中介构成的在国际上进行外汇交易的场所或网络，通过该市场可以进行外汇买卖、调剂外汇资金余缺。
国际外汇市场的主要参与者包括外汇银行、中央银行、外汇经纪人、贴现公司、贸易商、投资者。
2.【领会部分】（1）国际金融市场与国际金融中心的区别国际金融中心存在于一些著名的城市或地区，是一个有形的概念，而国际金融市场既包括有形的市场也包括无形的市场，因此可以说国际金融市场的范围比国际金融中心要宽。
不过，作为国际金融市场的重要枢纽，国际金融中心为世界经济的发展作出了巨大贡献。
（2）国际金融市场形成与发展的条件①相对和平的国际整治环境②国际经济的稳定发展③比较自由的国际资本流动环境④便捷的通信设施⑤金融交易技术的创新（3）国际金融市场发展的特点①市场一体化趋势日益明显②交易速度显著提高③金融创新层出不穷④证券化趋势日益明显⑤再按交易的比例有所回升（4）国际金融市场的构成按照不同的角度来划分：按照资金融通期限的长短，可以分为国际货币市场和国际资本市场；按照融通渠道，可以划分为国际信贷市场和国际证券市场；按照交易对象所在区域和交易币种，可以分为在岸市场和离岸市场。
其中，传统的分类法和当前流行的分类法有：①传统的分类：国际金融市场可以分为国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场。
《国际金融理论与实务(修订版)》第六章：国际金融危机理论
五、美国次贷危机
(一) 危机概况
次级贷款（Subprime Loan）是银行或贷款机构提 供给那些不具备资格享受优惠利率（Prime Rate） 贷款的客户的一种贷款。次贷危机（Subprime Crisis）是指次级住房抵押贷款的借款人大量违约而 引起的信贷市场上的信用危机及以次级贷款为基础资 产发行的证券（Subprime Mortgage-backed Securities）价值大幅缩水而导致的资本市场上的次 级债危机。次贷危机爆发之后，迅速蔓延，形成席卷 全球的金融风暴。回顾起来，从次贷危机到全球性的 金融危机，共经历了四个阶段的演化过程。
3. 布拉德福特•德龙(J. Bradford DeLong)的定义：金融危机 是指经济中大量的银行和公司破产或即将破产，当一个正在运 营中的银行或公司资不抵债或无力完成各项支付时，危机就爆 发了。当金融危机来临时，银行不愿意再向正在运营的公司发 放贷款，也可能公司已经破产或即将破产，无法再偿还贷款； 而当金融危机发生时，公司不能再对某个项目进行投资，因为 银行随时会来催收贷款或者贷款已经延期了。 4. 迈克尔•楚苏多夫斯基(Michael Chossudovsky)的定义：现 代金融危机以一个国家的货币贬值为特征，而货币的贬值是在 投机者大规模的投机活动冲击下造成的，并且在资本市场和外 汇市场同时展开。机构投资者不仅能控制股票价格，而且还能 占有中央银行的大量外汇储备，威胁政府的霸权地位，给整个 经济造成极大的不稳定。 5. 其他学者的定义：所谓金融危机是指在金融市场上，由于金 融秩序不完善、交易风险管理水平差、市场机制不健全以及国 际游资的冲击等原因而引起的动荡现象。其表现为货币市场银 根奇紧、资本市场价格暴跌、企业信用破产、银行发生挤兑或 停兑、金融机构倒闭等。
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第六章外汇风险与防范实务一、填空题1. 外汇风险的构成要素有 ______ 和_____ 。
2. 外汇风险的类型主要有 ______ 、_____ 、_______ 。
3. 为避免外汇风险，可以在签定进出口合同时加列保值条款，一般有_____________ 和______ 。
4. 广义的外汇风险包括 ______ 、_______ 、______ 、 ______ 、 _____ 和_______ 。
5. 如果一国国际收支出现顺差，外币收入 __________ ，本币相对外币 ______ ，外币______ 。
6. 外汇风险管理的战略包括 ________ 、 _____ 和______ 。
7. “一篮子”货币是指由 ______ 分别按_______ 所构成的一组货币。
8. ______________________________________________________________________ 福费廷业务与一般的远期外汇票据贴现业务相似，二者最大的区别在于，前者 _______________ ，而后者 ______ 。
9. 外汇头寸的变化有 ______ 、______ 和______ 头寸三种情况。
10. 币种选择法中出口时选用 _______ 计价结算，进口时选用_________ 计价结算。
二、判断题1. 在以外币结算时，时间越长，风险越小；时间越短，风险越大。
（）2. 在进口贸易中，选择用硬币结算可以防范外汇风险。
（）3. 借款法不能改变外汇风险的时间结构。
（）4. 经济风险是指由于意料之中的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。
（）5. 选择本币计价结算，实际上是将外汇风险构成因素中的时间因素去掉。
（）6. 加价保值法一般为出口商所使用。
（）7. 预防性头寸是指当预测某种货币将贬值时，就大量卖出该种货币，以增加该种货币的短缺头寸。
（）8. 直接的受险部分是指交易主体因直接从事外汇相关业务所产生的具体受险部分，所承担的外汇风险金额是不确定的。
（）9. 银行防范外汇风险的重要措施就是调整外汇的敞口头寸，或者尽量扩大敞口头寸，或者使敞口头寸的状况与外汇汇率的走势相一致。
（）10. 福费廷的期限一般少于半年。
（）三、单选题1. 由于汇率波动而引发的国际企业未来收益变化的潜在风险是（A. 交易风险B. 会计风险C. 折算风险D. 经济风险2. 由于汇率变化引起的资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险称之为（）A. 交易风险B. 经济风险C.统计风险D. 会计风险3. 下列没有外汇风险的情况时（）。
A. 多头地位B. 空头地位C.本币收付D. 外币收付4. 在与出口方签订远期合同时，进口方应最先选择（）。
A. 软货币B. 硬货币C.本币D. 对方国货币5. 对于企业来说，（）的影响相对于其它风险更大，因为影响是长期的A. 交易风险B. 经济风险C.会计风险D.折算风险6. 狭义的外汇风险实际上只包括（）。
A. 利率风险B. 政策风险C.汇率风险D.信用风险7. 下列属于外汇风险微观形成因素的是（）。
A. 国家政治局势B. 会计制度C.企业经营管理活动D. 汇率制度8. 下列说法中错误的是（）。
A. 出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结算B. 单一货币头寸的调整指银行只存在某一种货币的敞口头寸，防范外汇风险时只需对这一种货币的头寸进行调整C. 外汇头寸的变化有多头、空头和平衡头寸三种情况D. 压价保值法一般为出口商所使用9. 下列不属于外汇交易策略法的是（）。
A. 掉期交易法B. 外汇期货交易法C. 投保汇率变动险法D. 外汇期权交易法10. 银行的外汇资产负债管理的主要内容为调整资产负债的币种、期限、利率和（）A. 汇率B. 金额C. 安全性D. 周转率四、简答题1. 什么是外汇风险？外汇风险有哪些类型?2. 外汇风险对经济有何影响？3. 外汇风险管理的战略有哪些？4. 银行的外汇资产负债管理主要内容有哪些？5. 外汇头寸的概念是什么？外汇头寸的额度管理包括几种方法？五、论述题1. 论述外汇风险产生的宏观及微观原因。
2. 论述企业外汇风险管理方法中的贸易策略法。
3. 论述企业外汇风险管理方法中的贸易信贷策略法。
4. 论述银行外汇风险管理中外汇头寸的调整方法。
六、计算题1. 某一美国进口商于3月20日与德国出口商签订合约，进口价值为125万欧元的货物，并约定6 个月后以欧元付款提货。
签订合约日现汇市场上的欧元汇率为1 欧元=1.3500 美元，3 月20 日6个月期欧元的期货价格为1 欧元=1.3600 美元，交割期为9 月20 日。
现假设9 月20 日现汇市场和期货市场欧元汇率都上升，分别为：1 欧元=1.3625 美元，1欧元=1.3725 美元。
问：此公司应如何利用外汇期货交易来防范外汇风险？2. 我国公司与日商谈判，进口日方商品总金额5 亿日元，3 个月后付款，由于该公司预测付款到期日时日元升值的可能性极大，所以在合同中加入了保值条款。
双方商定以日元、美元、瑞士法郎和英镑4种货币进行保值，这4 种货币权重均为25%，签约时即期汇率为：1美元=0.98 瑞士法郎，1美元=90日元，1英镑=1.61 美元；付款到期日的即期汇率为：1美元=0.96 瑞士法郎，1美元=84日元，1英镑=1.65 美元，问：进口商现应付多少日元？3. 美国某进口商3 个月后将支付10 万英镑的货款，假设外汇期权市场上英镑的欧式期权费为每英镑4 美分，协议价格为1 英镑=1.6 美元。
问：该美国进口商应如何利用外汇期权交易防范外汇风险？4. 某日本公司3个月后将有一笔100万美元的应付款，此公司准备采用BSI防范外汇风险。
问：操作过程怎样（假设签约时的即期汇率为1 美元=85日元）?5. 假设某进口企业的外币受险金额为200万美元，进口发生日的汇率为1 美元=6.65 元人民币，预计进口结算日的汇率将为1 美元=6.9 元人民币。
求：直接标价法下风险大小的相对值以及绝对值。
答案：一、填空题1. 外币、时间2. 交易风险、折算风险、经济风险3. 硬币保值条款、“一篮子”货币保值条款4. 汇率风险、利率风险、政策风险、信用风险、决策风险、道德风险5. 增加、升值、贬值6. 完全不防范的战略、完全防范的战略、部分防范的战略7. 多种货币、一定的比重8. 对出口商无追索权、却有追索权9. 多头、空头、平衡10. 硬币、软币二、判断题1. X 在以外币结算时，时间越长，风险越大；时间越短，风险越小。
2. X 在进口贸易中，应选择用软币结算以防范外汇风险。
3. X 借款法将外汇风险构成中的时间要素剔除掉，使外汇风险得以消除。
4. X 经济风险是指意料之外的汇率变动。
5. X 选择本币计价结算，实际上是将外汇风险构成因素中的外币因素去掉。
6. V7. V8. X 直接的受险部分所承担的外汇风险金额是确定的。
9. X 银行防范外汇风险应尽量缩小敞口头寸。
10. X 福费廷( Forfeiting )是指出口商将经过进口商承兑的，并由进口商的往来银行担保的，期限在半年以上的远期票据。
三、单选题1. D2. D3. C4. A5. B6. C7. C8. D9. C10. B四、简答题1. 外汇风险的含义有广义与狭义之分。
狭义的外汇风险是指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，由于外汇汇率的变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。
狭义的外汇风险实际上只包括汇率风险。
本书所指的外汇风险就是狭义的外汇风险。
外汇风险的类型有交易风险、折算风险以及经济风险三种类型。
2. 外汇风险对涉外企业经济活动的影响有三个方面：（1）对涉外企业经营效益的影响（2）对涉外企业长远经营战略的影响（3）对涉外企业税收的影响。
3. 外汇风险管理的战略是指国际经济交易主体对外汇风险所持的态度，具体包括：（1）完全不防范的战略（2）完全防范的战略（3）部分防范的战略，该战略又有两种类型，即：进攻型与防守型。
4. 外汇资产负债管理的内容主要有：（1）调整资产负债的币种（2）调整资产负债的期限（3）调整存款贷款的利率（4）调整存款贷款的金额。
5. 外汇头寸（Foreign Exchange Position ）是指银行的外汇持有额。
外汇头寸的额度管理有两种方法：（1）头寸限定法。
即银行通过制定外汇交易头寸的限额来防范外汇风险的方法（2）亏损控制法。
即银行通过对外汇交易制定止损点限额来防范外汇风险的方法。
五、论述题1. 外汇风险产生的原因很多，从宏观与微观方面看包括：（1）宏观方面①汇率制度。
不同的汇率制度产生不同的汇率变动规律，金本位制和固定汇率制下, 汇率波动较小，外汇风险不大，常被人们忽略；浮动汇率制下，汇率上下波动成为正常现象，各种经济、政治因素常常使外汇汇率在短期内大起大落，加大了国际金融领域的动荡和国际贸易、国际借贷及其他涉外经济活动中的外汇风险。
②财政货币政策。
如果一国实行紧缩银根的货币政策，提高利率，降低通货膨胀率，在对应国家货币价值不变的情况下，将导致本币升值，外汇汇率下跌。
相反，如果—国实行放松银根的膨胀性货币政策，则利率下跌，通胀率上升，最终将引起外汇汇率的上浮，进而产生各种外汇风险。
③会计制度。
同一个企业，如按不同的方法折算将得到不同的损益结果，尤其是在汇率波动剧烈的情况下，这种汇率风险更加突出。
④国际收支。
如果一国国际收支出现顺差，外币收入增加，本币相对外币升值，外币贬值，外汇行市随之下跌；相反，如果一国国际收支出现逆差，外币收入减少，外汇需求必然大于供给，外汇行市随即上涨。
⑤国家政治局势。
一国政治局势也是造成外汇风险的直接原因之一。
如果一国战乱不断，民族矛盾十分尖锐，政局动荡，使经济发展缓慢，经济政策剧变，必然会引起本币贬值，各种外汇风险增加。
（2）微观经济中涉外企业的经营管理活动也会产生外汇风险，如果企业能对汇率的未来趋势进行正确的预测，并采取一系列避免外汇风险的措施，企业就可以免遭或减小外汇风险。
2. 贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通过和贸易对手协商与合作所采取的防范外汇风险的方法。
此方法具体分为以下几种：（1）币种选择法。
币种选择法是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算货币的种类来防范外汇风险的方法。
①选择本国货币计价结算②出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结算③选用“一篮子”货币计价结算（2）货币保值法。
货币保值法是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。
①黄金保值条款②“一篮子”货币保值条款③硬币保值条款（3）价格调整法。
指当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。