宏观经济学第12章 开放经济的总需求
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CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 17
固定汇率下的财政政策
Under floating 浮动汇率下 , rates, a fiscal expansion 财政扩张 将引起would e上升. raise e. 固定汇率下,为了避免e上 To keep e from rising, 升，央行必须卖出本币， the central bank must 这将引起 M增加和 sell domestic LM* 右移。 currency, which increases M 财政政策非常有效地影响 and shifts LM* right. 产出。 结果:
e e2 e1
LM1*
e > 0, Y = 0
IS 2* IS 1*
Y1 Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 15
贸易政策的教训
进口限制不能减少贸易赤字. 即使 NX 不变:
– 贸易限制减少了进口 – 汇率上升减少了出口 贸易额减少意味着贸易收益降低
CHAPTER TWELVE
macro
Aggregate Demand in the Open Economy
macroeconomics
fifth edition
N. Gregory Mankiw
PowerPoint® Slides by Ron Cronovich
© 2002 Worth Publishers, all rights reserved
注意:预期贬值是自我实现的.
Y 的增加是由于 NX 的增大而实现的
(货币贬值) 甚至大于I 的减少量 (r 增高).
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 25
为什么收入可能不会增加
中央银行试图通过减少货币供给来阻止货币
贬值
贬值可能突然提高进口品的价格，这可能使
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 3
The Mundell-Fleming Model
关键假设:
资本完全流动的小型开放经济.
r = r*
产品市场均衡--the IS* curve:
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
实际GDP完全没有影响.
―挤出” • 封闭经济:
财政政策通过抬高利率而挤出投资.
• 小型开放经济: 财政政策通过汇率上升而挤出净出口.
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 12
浮动汇率下的货币政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
货币政策通过影响一个（或多个）总需求要
素来影响产出： 封闭经济: M r I Y 小型开放经济: M e NX Y
扩张 货币政策不能增加世界总需求，它将国
外需求转换为国内产品需求。
因此，国内收入与就业的增长是以国外收入
与就业降低为代价的。
CHAPTER 12
CHAPTER 12
LM1*LM 2*
IS 2* IS 1*
Y1 Y2
Y
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 20
M-F: 政策效应总结
汇率制度
浮动 固定
影ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ:
政策
财政扩张
Y
0
e
NX
Y
e
0
NX
0
货币扩张
进口限制
CHAPTER 12
0
0
0
M P L (r *,Y )
The LM* 曲线
对应于给定的 r* 是垂直线，因为:给定r*, 只有唯一的 Y使得货 币需求等于货币供给， 不管e是多少.
e
LM*
Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 7
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 8
Mundell-Fleming model模型均衡
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
e LM*
均衡汇率
均衡收入
IS*
Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 9
M P L (r *,Y )
e
M 增加导致LM*右移。 因为 Y 必须升高以
满足货币市场均衡.
结果: e < 0, Y > 0
LM1*LM 2*
e1 e2
IS 1*
Y1 Y2
Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 13
货币政策的教训
e
LM1*LM 2*
e1
IS 2* IS 1*
Y1 Y2
e = 0, Y > 0
CHAPTER 12
Y
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 18
固定汇率下的货币政策
浮动汇率下, M增加将引起LM*右移和e下 e 降， 在固定汇率下，为了避免e下 降，央行必须买进本币，这 将引起M减少和LM*向左回移。 e1 结果: e = 0, Y = 0 货币政策不能用来影响产 出。
其中 e = 名义汇率 = 单位美元兑换其它外币（直接标价法）
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 4
The IS* curve: 产品市场均衡
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
e
对于给定的r*画出了IS*
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 2
蒙代尔—弗莱明模型假定:
(1)价格在短期内是不变的，经济中的产出完全 由有效需求决定。 (2)货币是非中性的，即人们持有货币不仅有交 易性动机，而且还有预防性和投机性的动机。 因此，货币需求不仅与收入相关，而且与实 际利率负相关。 (3)商品和资本可以在国际间完全自由流动，资 本的自由流动将消除任何国内市场和世界市 场上的利率差别。因此，国内的利率与世界 市场上的利率是一致的。
任一给定的 e, 扩张的财政政策使 Y上升, 从而使IS* 向右移.
e e2 e1
LM1*
结果: e > 0, Y = 0
IS 2* IS 1*
Y1 Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 11
财政政策的教训
在完全资本流动的小型开放经济中，财政政策对
币市场均衡.
e e1
LM1*LM 2*
结果: e < 0, Y > 0
e2
Y1 Y2
IS 1* IS 2* Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 24
增高的影响
e 显然会降低:
增大一国风险或预期贬值使得持有该国货 币缺乏吸引力.
学习目标
The Mundell-Fleming model蒙代尔—弗莱
明: 小型开放经济的IS-LM模型
利率差别的成因与效应
固定汇率 vs. 浮动汇率争论
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 1
蒙代尔—弗莱明模型建立于20世纪60年代。由 罗伯特•蒙代尔(Robert A.Mundell)和马修斯• 弗莱明(Marcus Fleming)各自所作的工作结合 而成。蒙代尔在其1968年的《国际经济学》 一书中将传统的IS—LM模型推广到了开放经 济条件下。弗莱明则在其1962年为世界银行 所作的工作报告中分析了财政政策和货币政 策在固定汇率和浮动汇率下的作用。
M P L (r * ,Y )
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 23
增高的影响
IS* 左移, 因为 r I LM* 右移, 因为 r (M/P )d, 因此 Y 必须增大以满足货
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 14
浮动汇率下的贸易政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
对于任一给定的 e, 关税或配额减少进口，增加 了 NX,使 IS* 右移. 结果:
斜率说明:
e NX Y
IS* Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 5
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 6
The LM* curve: 货币市场均衡
对特定产品的进口限制挽救了生产同类产品的
国内行业的就业机会，但却破坏了出口部门的 就业。 因此，进口限制不能增加总就业。 更糟的是，进口限制导致“部门调整”，将导 致摩擦性失业。
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 16
CHAPTER 12
固定汇率下的小型开放经济
浮动汇率下的小型开放经济
在 浮动汇率下,e 可随着经济条件变化而
波动.
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 10
浮动汇率下的财政政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
CHAPTER 12
LM1*LM 2*
IS 1*
Y1
Y
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 19
固定汇率下的贸易政策
浮动汇率下 , on imports A restriction 进口限制不会影响 Y or NX. puts upward pressure on e. 固定汇率下 , e 进口限制对 e有上升压力。为 To keep e from rising, 了防止 e上升，央行必须卖出 the central bank must 本币，这将引起M增加和LM* sell domestic currency, 右移。结果： e1 which increases M e = shifts 0, Y > 0, NX > 0. and LM* right. 但是 , 这些收益是以别国的代 Results: 价为基础的. e = 0, Y > 0
0
0
0
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 21
利率差
r 与 r*不相等，有两个原因 国家风险:
是指出于政治或经济骚动引起的债务人违约拖欠借 款的风险. 债权人不得不要求更高的利息来补偿他们贷款出去 所承担的风险.
汇率预期:
一国的汇率预期下降，此时债务人必须支付更多的 利息来补偿预期货币贬值给债权人带来的损失.
在固定汇率下，名义汇率被固定在某个政策或中央
银行选择的水平上。
在固定汇率下，一国中央银行随时准备在外汇市
场上买入或卖出本国货币.
在 Mundell-Fleming 模型中,中央银行使 LM* 移动以保证 e 维持在事先确定的汇率水平
上.
这就将名义汇率水平固定下来。
长期而言，价格具有伸缩性，即使名义汇率不变， 实际汇率也可以变动
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 22
M-F 模型的利息差别
r r *
其中 是风险贴水.
替代IS* and LM* 方程中的 r :
Y C (Y T ) I (r * ) G NX (e )
价格水平提高 (这将减少实际货币供给) 出反应。.
消费者可能会增加货币需求来对风险增大做
以上每一条都可能使 LM* 左移.
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
Aggregate Demand in the Open Economy
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固定汇率下的财政政策
Under floating 浮动汇率下 , rates, a fiscal expansion 财政扩张 将引起would e上升. raise e. 固定汇率下,为了避免e上 To keep e from rising, 升，央行必须卖出本币， the central bank must 这将引起 M增加和 sell domestic LM* 右移。 currency, which increases M 财政政策非常有效地影响 and shifts LM* right. 产出。 结果:
e e2 e1
LM1*
e > 0, Y = 0
IS 2* IS 1*
Y1 Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 15
贸易政策的教训
进口限制不能减少贸易赤字. 即使 NX 不变:
– 贸易限制减少了进口 – 汇率上升减少了出口 贸易额减少意味着贸易收益降低
CHAPTER TWELVE
macro
Aggregate Demand in the Open Economy
macroeconomics
fifth edition
N. Gregory Mankiw
PowerPoint® Slides by Ron Cronovich
© 2002 Worth Publishers, all rights reserved
注意:预期贬值是自我实现的.
Y 的增加是由于 NX 的增大而实现的
(货币贬值) 甚至大于I 的减少量 (r 增高).
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 25
为什么收入可能不会增加
中央银行试图通过减少货币供给来阻止货币
贬值
贬值可能突然提高进口品的价格，这可能使
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 3
The Mundell-Fleming Model
关键假设:
资本完全流动的小型开放经济.
r = r*
产品市场均衡--the IS* curve:
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
实际GDP完全没有影响.
―挤出” • 封闭经济:
财政政策通过抬高利率而挤出投资.
• 小型开放经济: 财政政策通过汇率上升而挤出净出口.
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
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浮动汇率下的货币政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
货币政策通过影响一个（或多个）总需求要
素来影响产出： 封闭经济: M r I Y 小型开放经济: M e NX Y
扩张 货币政策不能增加世界总需求，它将国
外需求转换为国内产品需求。
因此，国内收入与就业的增长是以国外收入
与就业降低为代价的。
CHAPTER 12
CHAPTER 12
LM1*LM 2*
IS 2* IS 1*
Y1 Y2
Y
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 20
M-F: 政策效应总结
汇率制度
浮动 固定
影ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ:
政策
财政扩张
Y
0
e
NX
Y
e
0
NX
0
货币扩张
进口限制
CHAPTER 12
0
0
0
M P L (r *,Y )
The LM* 曲线
对应于给定的 r* 是垂直线，因为:给定r*, 只有唯一的 Y使得货 币需求等于货币供给， 不管e是多少.
e
LM*
Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 7
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 8
Mundell-Fleming model模型均衡
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
e LM*
均衡汇率
均衡收入
IS*
Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 9
M P L (r *,Y )
e
M 增加导致LM*右移。 因为 Y 必须升高以
满足货币市场均衡.
结果: e < 0, Y > 0
LM1*LM 2*
e1 e2
IS 1*
Y1 Y2
Y
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Aggregate Demand in the Open Economy
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货币政策的教训
e
LM1*LM 2*
e1
IS 2* IS 1*
Y1 Y2
e = 0, Y > 0
CHAPTER 12
Y
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 18
固定汇率下的货币政策
浮动汇率下, M增加将引起LM*右移和e下 e 降， 在固定汇率下，为了避免e下 降，央行必须买进本币，这 将引起M减少和LM*向左回移。 e1 结果: e = 0, Y = 0 货币政策不能用来影响产 出。
其中 e = 名义汇率 = 单位美元兑换其它外币（直接标价法）
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 4
The IS* curve: 产品市场均衡
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
e
对于给定的r*画出了IS*
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 2
蒙代尔—弗莱明模型假定:
(1)价格在短期内是不变的，经济中的产出完全 由有效需求决定。 (2)货币是非中性的，即人们持有货币不仅有交 易性动机，而且还有预防性和投机性的动机。 因此，货币需求不仅与收入相关，而且与实 际利率负相关。 (3)商品和资本可以在国际间完全自由流动，资 本的自由流动将消除任何国内市场和世界市 场上的利率差别。因此，国内的利率与世界 市场上的利率是一致的。
任一给定的 e, 扩张的财政政策使 Y上升, 从而使IS* 向右移.
e e2 e1
LM1*
结果: e > 0, Y = 0
IS 2* IS 1*
Y1 Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 11
财政政策的教训
在完全资本流动的小型开放经济中，财政政策对
币市场均衡.
e e1
LM1*LM 2*
结果: e < 0, Y > 0
e2
Y1 Y2
IS 1* IS 2* Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 24
增高的影响
e 显然会降低:
增大一国风险或预期贬值使得持有该国货 币缺乏吸引力.
学习目标
The Mundell-Fleming model蒙代尔—弗莱
明: 小型开放经济的IS-LM模型
利率差别的成因与效应
固定汇率 vs. 浮动汇率争论
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 1
蒙代尔—弗莱明模型建立于20世纪60年代。由 罗伯特•蒙代尔(Robert A.Mundell)和马修斯• 弗莱明(Marcus Fleming)各自所作的工作结合 而成。蒙代尔在其1968年的《国际经济学》 一书中将传统的IS—LM模型推广到了开放经 济条件下。弗莱明则在其1962年为世界银行 所作的工作报告中分析了财政政策和货币政 策在固定汇率和浮动汇率下的作用。
M P L (r * ,Y )
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 23
增高的影响
IS* 左移, 因为 r I LM* 右移, 因为 r (M/P )d, 因此 Y 必须增大以满足货
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 14
浮动汇率下的贸易政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
对于任一给定的 e, 关税或配额减少进口，增加 了 NX,使 IS* 右移. 结果:
斜率说明:
e NX Y
IS* Y
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 5
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 6
The LM* curve: 货币市场均衡
对特定产品的进口限制挽救了生产同类产品的
国内行业的就业机会，但却破坏了出口部门的 就业。 因此，进口限制不能增加总就业。 更糟的是，进口限制导致“部门调整”，将导 致摩擦性失业。
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 16
CHAPTER 12
固定汇率下的小型开放经济
浮动汇率下的小型开放经济
在 浮动汇率下,e 可随着经济条件变化而
波动.
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 10
浮动汇率下的财政政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
CHAPTER 12
LM1*LM 2*
IS 1*
Y1
Y
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 19
固定汇率下的贸易政策
浮动汇率下 , on imports A restriction 进口限制不会影响 Y or NX. puts upward pressure on e. 固定汇率下 , e 进口限制对 e有上升压力。为 To keep e from rising, 了防止 e上升，央行必须卖出 the central bank must 本币，这将引起M增加和LM* sell domestic currency, 右移。结果： e1 which increases M e = shifts 0, Y > 0, NX > 0. and LM* right. 但是 , 这些收益是以别国的代 Results: 价为基础的. e = 0, Y > 0
0
0
0
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 21
利率差
r 与 r*不相等，有两个原因 国家风险:
是指出于政治或经济骚动引起的债务人违约拖欠借 款的风险. 债权人不得不要求更高的利息来补偿他们贷款出去 所承担的风险.
汇率预期:
一国的汇率预期下降，此时债务人必须支付更多的 利息来补偿预期货币贬值给债权人带来的损失.
在固定汇率下，名义汇率被固定在某个政策或中央
银行选择的水平上。
在固定汇率下，一国中央银行随时准备在外汇市
场上买入或卖出本国货币.
在 Mundell-Fleming 模型中,中央银行使 LM* 移动以保证 e 维持在事先确定的汇率水平
上.
这就将名义汇率水平固定下来。
长期而言，价格具有伸缩性，即使名义汇率不变， 实际汇率也可以变动
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 22
M-F 模型的利息差别
r r *
其中 是风险贴水.
替代IS* and LM* 方程中的 r :
Y C (Y T ) I (r * ) G NX (e )
价格水平提高 (这将减少实际货币供给) 出反应。.
消费者可能会增加货币需求来对风险增大做
以上每一条都可能使 LM* 左移.
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy