项目投资决策PPT课件
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❖ 点：
无法比较原始投资额不同的方案的优劣。 实务中未来现金流量很难准确预计 贴现率的确定有较强的主观性
动态指标之二——现值指数（PI）
❖ 定义：
也称获利指数，投资方案的未来现金净流量的现值总额 与投资额现值的比值。
❖ 表达式：
PI＝未来初报始酬投的资总额现值
❖ 公式：
PI
n t 1
NCFt (1 k)t
❖ 耗费资金数额大 ❖ 不可逆转性：很难改变投资 ❖ 投资风险大：由于投资收益时间长 ❖ 变现能力弱
项目投资决策程序
❖ 估算出投资方案的预期现金流量； ❖ 收集预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金
流量的风险； ❖ 确定资本成本的一般水平即贴现率； ❖ 计算投资方案的现金流入量和流出量的总现值； ❖ 通过各投资方案现金流入量总现值与现金流出量总
一次投资中的每年现金流量） 2. 将第二次投资每年的现金流量（终值）转换为第二次投资期初
（第一次投资期末）的现值（采用复利现值或年金现值法），并 计算其净现值 3. 利用复利现值法将该净现值转换为第一次投资期初的净现值 （NPV2） 4. 将NPV2加上NPV1（第一次投资计算出来的净现值），得出该投 资项目两次投资总的净现值
现值的比较，决定选择或放弃投资方案。
项目计算期的构成
❖ 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续期间。
❖ 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
建设起点 建设期 0 投产日
生产经营期
终结点
现金流量定义与类型
❖ 定义：
指某个投资项目在其计算期内（包括建设期和生产经营期）所引起的现 金流入量和现金流出量的统称。
可接受方案，否则拒绝。低于无风险投资利润率（资金时间 价值）的方案为不可行方案。
对投资收益率的评价
❖ 优点
计算简单明了、易于掌握，且该指标不受建设期的长短、 投资的方式、回收额的有无以及现金净流量的大小等条 件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。
❖ 缺点
没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短 和投资方式不同对投资项目的影响。
长期投资又可分为对内项目投资和对外证券投资
项目投资决策的定义
❖ 定义：是指将资金投放于企业内部生产经营所需的 长期资产上的投资决策。
❖ 项目投资决策可行性研究的三个方面：
政策和市场环境评价 技术评价 财务经济评价
❖ 影响项目投资决策的主要因素:
现金流量 贴现率
项目投资的特点
❖ 资金回收期长：会引起长期资产的增加，回 收期长
学习目的与要求
❖ 投资是公司财务资金的运用环节，直接决定 了公司的未来收益水平。公司投资包括项目 投资和证券投资两大类型。项目投资是公司 的直接性实体资产投资，直接影响着企业的 生产条件和生产能力；证券投资是公司的间 接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的 财务经营活动。通过本章的学习与研究，应 当深入理解影响公司项目投资决策的财务因 素，熟练掌握投资决策的基本决策方法。
❖ 缺点
没有考虑现金流量的取得时间 没有考虑财富最大化 忽视回收期以后的现金流量，容易导致错误的决策。
静态指标之二——投资收益率
❖ 定义：项目寿命周期内年均净利润（或年均现金流 量）与原始投资额的比率。
❖ 计算公式：
投资收益率=年平均净利润/初始投资额×100%
❖ 决策标准：
❖ 互斥方案：选择投资收益率较高的方案 ❖ 投资与否决策：投资收益率大于基准（期望）投资收益率为
I
2.5
40%
2.414
（I-35%）/4%＝0.215/0.301 → I＝37.86%
❖ (2)经营期各年现金净流量不相等—逐次测试法 ❖ 先假设贴现率=I，计算净现值
净现值=0, I即为内部收益率 净现值>0, 提高贴现率再计算净现值，直到净现值小于0，
采用插值法计算内部收益率。 净现值<0，降低贴现率再计算净现值，直到净现值大于0，
项目投资的现金流量
❖ 初始现金流量—主要是现金流出
固定资产上的投资 流动资产上的投资 其他投资费用 原有固定资产的变价收入
❖ 营业现金流量
企业当年的经营利润加上当年的折旧费（折旧费在收益 表中作为费用，在现金流量表中作为现金流入）
❖ 终结现金流量—主要是现金流入
固定资产残值收入或变价收入 垫付流动资金的收回 停止使用的土地的变价收入
❖ 表达式：净现值=未来报酬的总现值－初始投资
❖ 公式：NPV n NCFt C
t1 (1 k)t
净现值的计算步骤
❖ (1) 计算每年的现金净流量（现金流入量减去现金流出量） ❖ (2) 将每年现金净流量（终值）转换为现值，并汇总。如
果每年现金净流量相等，用年金现值公式；如果每年现金 净流量不相等，用复利现值公式； ❖ (3) 将投资额也转换成现值（投资额已经是现值者，其现 值系数为1；不是现值者，套用复利现值系数公式） ❖ (4) 计算净现值。
否
否
否
是
否
否
是
否
是
通常
是
是
三、投资决策指标的应用
❖ 固定资产更新决策 ❖ 资本限量决策 ❖ 投资开发时机决策 ❖ 投资期决策
固定资产更新决策
❖ 内容：决定是否更新资产，即在新、旧设备之间作出选择 ❖ 固定资产的剩余使用年限相同
差量分析法：差量即用新方案的数据减去旧方案的数据， 计算差量然后就是直接套用净现值法
=（营业收入-付现成本-折旧费）×（1-所得税率）
项目投资现金流量估算原则
❖ （1）净增现金流量原则：投资项目现金流量必须是投资该 项目引起新增加的现金流量。
❖ （2）沉没成本不记入原则：决策前业已发生的成本，由于 不会因决策而发生变动，所以不能构成新方案的现金流出量。
❖ （3）机会成本记入原则：因采用某一方案而放弃次优方案 可能取得的收益，应从采用方案取得的收益中扣除。
❖ 公式：
NPV＝0
n NCFt C 0
t1 (1 r)t
内部收益率的计算
❖ (1)经营期各年现金净流量相等—年金现值系 数法
❖ 例：M公司一投资方案现金净流量如下：
年数
0
1-10
现金净流量 （200） 80 （单位：万元）
年金现值系数=200/80=2.5
查表： 贴现率
系数
35%
2.715
❖ 注意理解三点：
财务管理的项目投资现金流量，针对特定投资项目，不针对特定会计期 间。
内容既包括现金流入量也包括现金流出量，是一个统称。 从广义角度讲，不仅包括货币资金，而且还包括非货币资源的变现价值
（或重置成本）
❖ 类型：
按现金流向分为现金流入量、现金流出量、现金净流量 按现金流量发生时间分为初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量
对内部收益率法的评价
❖ 优点
内部收益率法也考虑了货币的时间价值 内含报酬率能够直接体现方案本身所能够达到的实际收益水平，
而且不受设定贴现率高低的影响。
❖ 缺点
内部收益率与股东财富（企业价值）最大化目标没有直接联系 内部收益率法的计算很繁琐（逐次测试法） 内部收益率在贴现率需要改变时很难改变（IRR是统一的，而i
项目投资中使用现金流量的原因
会计利润是按权责发生制确定的，而现金流量 是根据收付实现制确定的。
❖ （1）运用现金流量有利于在投资决策中考虑资金时间 价值
❖ （2）运用现金流量能客观地反映投资项目的经济效益 ❖ （3）在投资决策中现金流量状况比盈亏状况更重要
两大类投资分析法 重点
净现值法
动态分析法
❖ 不同固定资产的剩余使用年限不同 重复更新法（最小公倍寿命法）：找项目寿命的公倍数， 确定更新次数 年均净现值（年运行成本）法：类似于年金的计算方法
固定资产的剩余使用年限相同 （差量分析法）
关键：固定资产更新决策相当于两种方案选择（购买新设备与继续使 用旧设备）。除了差量的概念，其他步骤与用净现值法进行投资决策 过程完全一样 1. 计算初始投资的差量 初始投资差量＝购买新设备的支出－[出售旧设备的收入（市价而
非残值）－出售旧设备的所得应缴纳的税] 2. 计算每年的营业现金流量的差量（注意期末残值是现金流入量） 3. 计算两方案现金流量的差量（描述出初始现金流量、营业现金流量、
终结现金流量） 4. 计算净现值差量（判断NPV是否大于0）
不同固定资产的剩余使用年限不同 （重复更新法）
重复更新：假设固定资产的寿命为N/2，则N年内可投资两次 1. 计算第二次投资中每年的现金流量（因为是重复，所以会等于第
采用插值法计算内部收益率。
内部收益率法的决策标准
❖ 互斥方案：当有两个或以上投资方案时，选择内部收益 率较高的方案。
❖ 投资与否决策：当只有一个投资方案时，若内部收益率 大于等于既定标准（预期收益率或行业平均水平）或大 于资本成本（如贷款利率），则项目可行，否则不可行。
❖ 原因：内部收益率本质上是投资报酬率
净现值法的决策标准
❖ 互斥方案：当有两个或以上的投资项目的互 斥选择决策时，若有正有负，取NPV为正者； 若均为正，则取NPV最大者
❖ 投资与否决策：当只有一个投资项目时，如 果NPV≥0，表示方案可行，如果NPV＜0， 表示不可行
对净现值法的评价
❖ 优点：
直接与股东财富（企业价值）最大化目标相联系 充分考虑货币的时间价值
C
现值指数法的决策标准
❖ 互斥方案：当有两个或以上的投资项目的互 斥选择决策时，取PI超过1最多者
❖ 投资与否决策：当只有一个投资项目时，如 果PI≥1，表示方案可行，如果PI＜1，表示不 可行。
动态指标之三——内部收益率（IRR）
❖ 定义：
又称内含报酬率，是指使投资项目的未来现金净 流入量的总现值恰好等于该方案的投资总支出的 现值的贴现率，即投资项目的净现值等于零时的 贴现率。
一、项目投资决策概述
❖ 1、投资的种类 ❖ 2、项目投资决策的特点 ❖ 3、项目投资决策的程序 ❖ 4、项目投资决策的基础－现金流量
投资的种类
❖ 按投资的阶段不同分为初始投资和后续投资 ❖ 按投资与企业生产经营的关系不同分为直接投资和证
券投资 ❖ 按投资方向不同分为内部投资和外部投资 ❖ 按投资回收期长短不同分为短期投资和长期投资
静态指标之一——投资回收期
❖ 定义：投资回收期是指收回投资项目初始投资额所需要的 时间。
❖ 两种情况下的公式：
如果每年现金净流量相等，则用公式： 投资回收期＝ 原始投资额
如果每年现金净流量不等，则用公式：
年现金净流量
回收期N年累计净现金流量＝投资支出
即： 投资回收期=投资项目累计现金流量小于或等于零的年数
在实务中可以根据需要随年份不同而不同） 在某些特定的情况下，内部收益率法不能给出唯一的、清晰明
确的决策依据
五种投资评估指标特点比较
与财富最大化的 目标紧密联系
充分考虑了货币 的时间价值
考虑了所有相关 信息（除了时间 价值）
简单易行，提供 清晰决策依据
净现值 是 是 是 是
现值 指数 是 是
是
是
内部 投资 投资 收益率 回收期 收益率
+|投资项目累计现金流量|/次年的现金流量
❖决策标准：
❖ 互斥方案：选择投资回收期较短的方案
❖ 投资与否决策：投资回收期小于或等于基准 （期望）投资回收期为可行方案，否则为不 可行方案。
对投资回收期的评价
❖ 优点
计算简单明了、易于掌握，且根据指标评价投资方案 的优劣，有利于加速资本回收，降低投资风险。
营业现金流量的测算
❖ 经营期净现金流量：
每年净现金流量NCF=营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-(营业成本-非付现成本）-所得税
=营业收入-营业成本-所得税+折旧
=净利润+折旧
❖ 注意：
净利润=利润总额×（1-所得税率）
固定资产折 旧、无形资 产、递延资 产摊销
=（营业收入-营业成本）×（1-所得税率）
该指标的分子分母的时间特征不一致（分子是时期指标， 分母是时点指标），因而在计算口径上可比性较差。
该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。
动态指标之一——净现值（NPV）
❖ 定义：
是指项目投资方案各年现金净流量按一定的贴现率 折算的现值之和。
所用的贴现率可以是企业的资本成本，也可以是企 业所要求的最低报酬率或投资的机会成本。
现值指数法
投资分析法
静态分析法
内部收益率法 投资收益率法
回收期法
二、项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行 性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。它是由一系 列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。
❖ 1、投资回收期 ❖ 2、投资收益率 ❖ 3、净现值 ❖ 4、现值指数 ❖ 5、内部收益率
无法比较原始投资额不同的方案的优劣。 实务中未来现金流量很难准确预计 贴现率的确定有较强的主观性
动态指标之二——现值指数（PI）
❖ 定义：
也称获利指数，投资方案的未来现金净流量的现值总额 与投资额现值的比值。
❖ 表达式：
PI＝未来初报始酬投的资总额现值
❖ 公式：
PI
n t 1
NCFt (1 k)t
❖ 耗费资金数额大 ❖ 不可逆转性：很难改变投资 ❖ 投资风险大：由于投资收益时间长 ❖ 变现能力弱
项目投资决策程序
❖ 估算出投资方案的预期现金流量； ❖ 收集预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金
流量的风险； ❖ 确定资本成本的一般水平即贴现率； ❖ 计算投资方案的现金流入量和流出量的总现值； ❖ 通过各投资方案现金流入量总现值与现金流出量总
一次投资中的每年现金流量） 2. 将第二次投资每年的现金流量（终值）转换为第二次投资期初
（第一次投资期末）的现值（采用复利现值或年金现值法），并 计算其净现值 3. 利用复利现值法将该净现值转换为第一次投资期初的净现值 （NPV2） 4. 将NPV2加上NPV1（第一次投资计算出来的净现值），得出该投 资项目两次投资总的净现值
现值的比较，决定选择或放弃投资方案。
项目计算期的构成
❖ 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续期间。
❖ 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
建设起点 建设期 0 投产日
生产经营期
终结点
现金流量定义与类型
❖ 定义：
指某个投资项目在其计算期内（包括建设期和生产经营期）所引起的现 金流入量和现金流出量的统称。
可接受方案，否则拒绝。低于无风险投资利润率（资金时间 价值）的方案为不可行方案。
对投资收益率的评价
❖ 优点
计算简单明了、易于掌握，且该指标不受建设期的长短、 投资的方式、回收额的有无以及现金净流量的大小等条 件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。
❖ 缺点
没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短 和投资方式不同对投资项目的影响。
长期投资又可分为对内项目投资和对外证券投资
项目投资决策的定义
❖ 定义：是指将资金投放于企业内部生产经营所需的 长期资产上的投资决策。
❖ 项目投资决策可行性研究的三个方面：
政策和市场环境评价 技术评价 财务经济评价
❖ 影响项目投资决策的主要因素:
现金流量 贴现率
项目投资的特点
❖ 资金回收期长：会引起长期资产的增加，回 收期长
学习目的与要求
❖ 投资是公司财务资金的运用环节，直接决定 了公司的未来收益水平。公司投资包括项目 投资和证券投资两大类型。项目投资是公司 的直接性实体资产投资，直接影响着企业的 生产条件和生产能力；证券投资是公司的间 接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的 财务经营活动。通过本章的学习与研究，应 当深入理解影响公司项目投资决策的财务因 素，熟练掌握投资决策的基本决策方法。
❖ 缺点
没有考虑现金流量的取得时间 没有考虑财富最大化 忽视回收期以后的现金流量，容易导致错误的决策。
静态指标之二——投资收益率
❖ 定义：项目寿命周期内年均净利润（或年均现金流 量）与原始投资额的比率。
❖ 计算公式：
投资收益率=年平均净利润/初始投资额×100%
❖ 决策标准：
❖ 互斥方案：选择投资收益率较高的方案 ❖ 投资与否决策：投资收益率大于基准（期望）投资收益率为
I
2.5
40%
2.414
（I-35%）/4%＝0.215/0.301 → I＝37.86%
❖ (2)经营期各年现金净流量不相等—逐次测试法 ❖ 先假设贴现率=I，计算净现值
净现值=0, I即为内部收益率 净现值>0, 提高贴现率再计算净现值，直到净现值小于0，
采用插值法计算内部收益率。 净现值<0，降低贴现率再计算净现值，直到净现值大于0，
项目投资的现金流量
❖ 初始现金流量—主要是现金流出
固定资产上的投资 流动资产上的投资 其他投资费用 原有固定资产的变价收入
❖ 营业现金流量
企业当年的经营利润加上当年的折旧费（折旧费在收益 表中作为费用，在现金流量表中作为现金流入）
❖ 终结现金流量—主要是现金流入
固定资产残值收入或变价收入 垫付流动资金的收回 停止使用的土地的变价收入
❖ 表达式：净现值=未来报酬的总现值－初始投资
❖ 公式：NPV n NCFt C
t1 (1 k)t
净现值的计算步骤
❖ (1) 计算每年的现金净流量（现金流入量减去现金流出量） ❖ (2) 将每年现金净流量（终值）转换为现值，并汇总。如
果每年现金净流量相等，用年金现值公式；如果每年现金 净流量不相等，用复利现值公式； ❖ (3) 将投资额也转换成现值（投资额已经是现值者，其现 值系数为1；不是现值者，套用复利现值系数公式） ❖ (4) 计算净现值。
否
否
否
是
否
否
是
否
是
通常
是
是
三、投资决策指标的应用
❖ 固定资产更新决策 ❖ 资本限量决策 ❖ 投资开发时机决策 ❖ 投资期决策
固定资产更新决策
❖ 内容：决定是否更新资产，即在新、旧设备之间作出选择 ❖ 固定资产的剩余使用年限相同
差量分析法：差量即用新方案的数据减去旧方案的数据， 计算差量然后就是直接套用净现值法
=（营业收入-付现成本-折旧费）×（1-所得税率）
项目投资现金流量估算原则
❖ （1）净增现金流量原则：投资项目现金流量必须是投资该 项目引起新增加的现金流量。
❖ （2）沉没成本不记入原则：决策前业已发生的成本，由于 不会因决策而发生变动，所以不能构成新方案的现金流出量。
❖ （3）机会成本记入原则：因采用某一方案而放弃次优方案 可能取得的收益，应从采用方案取得的收益中扣除。
❖ 公式：
NPV＝0
n NCFt C 0
t1 (1 r)t
内部收益率的计算
❖ (1)经营期各年现金净流量相等—年金现值系 数法
❖ 例：M公司一投资方案现金净流量如下：
年数
0
1-10
现金净流量 （200） 80 （单位：万元）
年金现值系数=200/80=2.5
查表： 贴现率
系数
35%
2.715
❖ 注意理解三点：
财务管理的项目投资现金流量，针对特定投资项目，不针对特定会计期 间。
内容既包括现金流入量也包括现金流出量，是一个统称。 从广义角度讲，不仅包括货币资金，而且还包括非货币资源的变现价值
（或重置成本）
❖ 类型：
按现金流向分为现金流入量、现金流出量、现金净流量 按现金流量发生时间分为初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量
对内部收益率法的评价
❖ 优点
内部收益率法也考虑了货币的时间价值 内含报酬率能够直接体现方案本身所能够达到的实际收益水平，
而且不受设定贴现率高低的影响。
❖ 缺点
内部收益率与股东财富（企业价值）最大化目标没有直接联系 内部收益率法的计算很繁琐（逐次测试法） 内部收益率在贴现率需要改变时很难改变（IRR是统一的，而i
项目投资中使用现金流量的原因
会计利润是按权责发生制确定的，而现金流量 是根据收付实现制确定的。
❖ （1）运用现金流量有利于在投资决策中考虑资金时间 价值
❖ （2）运用现金流量能客观地反映投资项目的经济效益 ❖ （3）在投资决策中现金流量状况比盈亏状况更重要
两大类投资分析法 重点
净现值法
动态分析法
❖ 不同固定资产的剩余使用年限不同 重复更新法（最小公倍寿命法）：找项目寿命的公倍数， 确定更新次数 年均净现值（年运行成本）法：类似于年金的计算方法
固定资产的剩余使用年限相同 （差量分析法）
关键：固定资产更新决策相当于两种方案选择（购买新设备与继续使 用旧设备）。除了差量的概念，其他步骤与用净现值法进行投资决策 过程完全一样 1. 计算初始投资的差量 初始投资差量＝购买新设备的支出－[出售旧设备的收入（市价而
非残值）－出售旧设备的所得应缴纳的税] 2. 计算每年的营业现金流量的差量（注意期末残值是现金流入量） 3. 计算两方案现金流量的差量（描述出初始现金流量、营业现金流量、
终结现金流量） 4. 计算净现值差量（判断NPV是否大于0）
不同固定资产的剩余使用年限不同 （重复更新法）
重复更新：假设固定资产的寿命为N/2，则N年内可投资两次 1. 计算第二次投资中每年的现金流量（因为是重复，所以会等于第
采用插值法计算内部收益率。
内部收益率法的决策标准
❖ 互斥方案：当有两个或以上投资方案时，选择内部收益 率较高的方案。
❖ 投资与否决策：当只有一个投资方案时，若内部收益率 大于等于既定标准（预期收益率或行业平均水平）或大 于资本成本（如贷款利率），则项目可行，否则不可行。
❖ 原因：内部收益率本质上是投资报酬率
净现值法的决策标准
❖ 互斥方案：当有两个或以上的投资项目的互 斥选择决策时，若有正有负，取NPV为正者； 若均为正，则取NPV最大者
❖ 投资与否决策：当只有一个投资项目时，如 果NPV≥0，表示方案可行，如果NPV＜0， 表示不可行
对净现值法的评价
❖ 优点：
直接与股东财富（企业价值）最大化目标相联系 充分考虑货币的时间价值
C
现值指数法的决策标准
❖ 互斥方案：当有两个或以上的投资项目的互 斥选择决策时，取PI超过1最多者
❖ 投资与否决策：当只有一个投资项目时，如 果PI≥1，表示方案可行，如果PI＜1，表示不 可行。
动态指标之三——内部收益率（IRR）
❖ 定义：
又称内含报酬率，是指使投资项目的未来现金净 流入量的总现值恰好等于该方案的投资总支出的 现值的贴现率，即投资项目的净现值等于零时的 贴现率。
一、项目投资决策概述
❖ 1、投资的种类 ❖ 2、项目投资决策的特点 ❖ 3、项目投资决策的程序 ❖ 4、项目投资决策的基础－现金流量
投资的种类
❖ 按投资的阶段不同分为初始投资和后续投资 ❖ 按投资与企业生产经营的关系不同分为直接投资和证
券投资 ❖ 按投资方向不同分为内部投资和外部投资 ❖ 按投资回收期长短不同分为短期投资和长期投资
静态指标之一——投资回收期
❖ 定义：投资回收期是指收回投资项目初始投资额所需要的 时间。
❖ 两种情况下的公式：
如果每年现金净流量相等，则用公式： 投资回收期＝ 原始投资额
如果每年现金净流量不等，则用公式：
年现金净流量
回收期N年累计净现金流量＝投资支出
即： 投资回收期=投资项目累计现金流量小于或等于零的年数
在实务中可以根据需要随年份不同而不同） 在某些特定的情况下，内部收益率法不能给出唯一的、清晰明
确的决策依据
五种投资评估指标特点比较
与财富最大化的 目标紧密联系
充分考虑了货币 的时间价值
考虑了所有相关 信息（除了时间 价值）
简单易行，提供 清晰决策依据
净现值 是 是 是 是
现值 指数 是 是
是
是
内部 投资 投资 收益率 回收期 收益率
+|投资项目累计现金流量|/次年的现金流量
❖决策标准：
❖ 互斥方案：选择投资回收期较短的方案
❖ 投资与否决策：投资回收期小于或等于基准 （期望）投资回收期为可行方案，否则为不 可行方案。
对投资回收期的评价
❖ 优点
计算简单明了、易于掌握，且根据指标评价投资方案 的优劣，有利于加速资本回收，降低投资风险。
营业现金流量的测算
❖ 经营期净现金流量：
每年净现金流量NCF=营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-(营业成本-非付现成本）-所得税
=营业收入-营业成本-所得税+折旧
=净利润+折旧
❖ 注意：
净利润=利润总额×（1-所得税率）
固定资产折 旧、无形资 产、递延资 产摊销
=（营业收入-营业成本）×（1-所得税率）
该指标的分子分母的时间特征不一致（分子是时期指标， 分母是时点指标），因而在计算口径上可比性较差。
该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。
动态指标之一——净现值（NPV）
❖ 定义：
是指项目投资方案各年现金净流量按一定的贴现率 折算的现值之和。
所用的贴现率可以是企业的资本成本，也可以是企 业所要求的最低报酬率或投资的机会成本。
现值指数法
投资分析法
静态分析法
内部收益率法 投资收益率法
回收期法
二、项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行 性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。它是由一系 列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。
❖ 1、投资回收期 ❖ 2、投资收益率 ❖ 3、净现值 ❖ 4、现值指数 ❖ 5、内部收益率