苏宁云商的财务分析报告

苏宁云商的财务分析报告
题目:苏宁云商的财务分析分析报告
学院:商学院
姓名:张俊楠
专业:财务管理10-1
学号:201012041056
指导老师:徐竞
2013年6月29日
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摘要
财务分析也就是财务报表分析，通过对企业财务报表所提供的会计数据的分析，评估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决策。

财务报表全面、系统、综合的记录了企业经纪业务发生的轨迹，相关利益人对它的分析越来越关注。

本课题通过对苏宁云商有限公司10-12年三年的年报进行分析，通过横向对比近三年数据中各项体现财务状况的指标，从中得出企业近几年财务状况的变动情况及发展能力。

首先，在浅层次上对企业的财务状况进行综合分析。

其次，通过对企业偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力，并结合杜邦分析对企业各项能力进行具体分析。

让阅读者能深层次地了解企业的经济状况。

同时，通过对各项数据的对比分析，我们可以发现企业在某些方面的不足之处，结合社会经济趋势，对这些不足之处提出一些合理化建议。

关键词:财务状况，经济危机，偿债能力，营运能力，杜邦分析
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目录
摘要...................................................................... . (2)
1.1企业概
况 ..................................................................... ................................................5 1.2企业所在行业基本情况...................................................................... .................5 1.3企业近年来业务概要...................................................................... . (6)
1.4公司近年来财务状况及证券市场表现概要 (6)
2会计数据和财务指标摘要...................................................................... .. (7)
2.1分析的目的...................................................................... .. (7)
2.2分析的基本框架...................................................................... .. (8)
2.3分析步骤......................................................................
.........................................9 2.4主要会计数据和财务指标...................................................................... ............10 2.5经营结果及原因概述...................................................................... ....................12 2.6资产、负债状况分析...................................................................... .. (13)
3 公司的比率分析...................................................................... .............................16 3.1偿债能力分...................................................................... ...................................16 3.2营运能力分...................................................................... ..................................16 3.3盈利能力分...................................................................... ..................................17 3.4发展能力分析...................................................................... (17)
4其他分析...................................................................... .........................................17 4.1资本结构分析...................................................................... ..............................17 4.2股票投资价格分析......................................................................
......................18 4.3杜邦财务分析...................................................................... (18)
5.1分析结论...................................................................... .. (19)
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5.2现金流量表分析...................................................................... . (21)
6公司存在的财务问题...................................................................... .. (22)
7 对公司财务状况有重大影响的关联方交易 (23)
8公司业务重组对财务状况的影响 (23)
9 公司的成长性及投资价值...................................................................... (23)
10 对苏宁云商的建议...................................................................... (25)
参考文献...................................................................... .. (27)
附录一...................................................................... . (28)
附录二...................................................................... .. (35)
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公司简介
苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C(家电、电脑、通讯)家电连锁零售
企业的领先者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。

经过20多年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。

截至2012年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，2012年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。

苏宁电器(002024)始终保持稳健高速的发展，自2004年7月上市以来，得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。

所在行业基本情况
改革开放三十多年，中国的家电制造业也乘着改革的春风实现了巨大的发展，琳琅满目的家电产品在巨大的市场需求下走进了千家万户，大到冰箱、彩电、空调，小到电话、电饭锅、电熨斗等。

如此巨大的市场需求，刺激着家电制造企业对零售渠道的极度渴求。

早期的家电营业部、商场家电专区、个体电器经营户等众多的社会渠道商如雨后春笋般积极的投身到家电零售的环节中。

这其中就有后来发展为中国最大的家电连锁企业——苏宁电器和国美电器。

随着家电消费领域对家电商品的集中化、差异化、品牌化、服务的追求，曾经的单一零售模式已不符合时代的发展需要，追求规模化、连锁化、多样化的家电连锁卖场登上历史舞台，开始书写中国家电零售领域的新篇章。

进入21世纪，在中国经济高速发展的背景下，以苏宁电器和国美电器为首的专业家电连锁已然发展成为中国最为成熟的商业模式之一，成了衡量社会经济发展的重要指标。

中国的家电行业也已经从最初的零散状态发展到如今的规模化、连锁化、品牌化、市场化的经营
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业态，经历了从最初的原始积累、盲目扩张，到现在的品牌经营、制度建设、市场营销，逐步发展成为现代化的商业模式。

公司近年来业务概要
近日苏宁电器最大竞争对手国美电器主席黄光裕因经济问题被警方带走接受调查,市场传言其经济问题有操纵ST 金泰股价,洗钱和税务问题。

如果此信息属实,很可能对国美电器的经营产生较大影响。

最严重的后果可能是供应商对国美电器资金丧失信心,发生停止供货和追索债务等事件。

而苏宁电器则很有可能借此机会进一步进行行业整合并超越国美。

相对国美来说,苏宁更集中精力专主业,并且有比较充裕的现金储备,在经济不景气的状况下中应该能有更大的作为。

尽管消费处于下
滑之中,但如果在行业低谷中具备较强的抗风险能力,并且把握低成本扩张的机会,苏宁电器的行业地位有望进一步提升,未来发展仍值得看好。

公司近年来财务状况及证券市场表现概要
近三年来，公司资产总额快速增长，自 2010 年末的4390 亿元增加至2012 年末的7616亿元。

公司资产规模快速增长的原因主要是连锁经营规模的快速增长。

随着公司连锁
经营的快速发展，店面数量的增多，为保证公司的正常经营及连锁发展的需要，公司的总资产规模随着连锁经营规模的增长而相应增加。

公司属家电连锁零售行业，且目前的绝大部分店面为租赁店面，因此固定资产占总资产的比例较小，而流动资产占总资产的比例较大。

2010至2012年，公司流动资产占公司总资产的比例分别为:78.52%、70.45%和
70.15%，体现了行业及公司的业务特点。

公司 2012年固定资产较上年增长较快的主要原因是公司在部分城市的核心,商圈购置经营物业用于发展连锁店以及北京物流中心建设完成并投入使用。

此外，随着经营规模的扩大，固定资产投入也相应增加。

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财务分析的目的
1)掌握企业生产经营的规律性。

企业的生产经营活动，随着生产的发展、业务量的大小等遵循一定的规律性。

不同的行业，由天蓁一产销售的不同特点，对资金的占用、需求遵循不同的规律。

比如商业企业，日常现金收支量大，商品周转达频繁，而设备制造企业每笔业务资金需求量大，资金周转慢、需要的运营资金多，等等。

财务分析就是要通过对有关数据进行分析从而掌握资金运动的这种规律性，做到心中有数。

一个营业额为1亿元的服装公司，它的存货、流动资产、因定资产之间的合理比例应该是多少?结构不合理可能产生的问题是什么?既使在同一行业，也
由于产品品种、经营规模和管理水平的不同，而对资金的需求和运用不着不同的特点和规律。

财务分析，就是要掌握和认识企业生产经营中资金运动的变化规律，为企业的财务管理和生产经营服务。

2)了解企业的经营管理现状和存在的问题。

企业生产经营的规律性，具体反映在财务分析指标的各项数值中。

通过指标数值的比较，可以发现经营管理问题，找出差距，为企业的经营决策服务。

例如，资产负债率为85%，说明企业的资金只有15%是所有者的资金。

企业现金支付能力为负，说明企业面临支付危机，必须进行短期融资活动，等等。

通过财务分析，可以及时诊断企业的“健康”状况，为企业的决策和日常管理服务。

3)弄清企业的优势和弱点，做到知已知彼，为企业在市场上开展竞争和制定发展战略服务。

企业的优势和弱点，反映在企业偿债能力、收益能力、发展潜力等各项指标数值上。

一个服装企业，一个家电企业，或者在同一行业规模不同的企业，即使它们的年营业额和年末存货都分别是1亿和2000万元，但它们所揭示的财务状况、经营成果和企业所具有的优势和劣势，则很不同。

通过分析有关指标，可认清企业的优和弱点，制定经营管理策略和发展战略。

同时，通过比较、分析这些指标，还可弄清竞争对手的优势和弱点，以便采取有效的竞争策
略。

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分析框架
一、财务报表分析
1、资产负债表分析
2、利润表分析
3、现金流量表分析
二、财务指标分析
1(盈利能力分析
重点对销售毛利率、销售利润率、成本费用利润率进行比较，分析单位的毛利水平、盈利空间、利润构成、成本费用对利润的影响。

营业利润率指标越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。

成本费用控制得越好，成本费用利润率指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，盈利能力越强。

一般情况下，总资产报酬率指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强。

一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。

2(偿债能力分析
主要分析流动比率、速动比率和资产负债率的状况，对单位偿债能力做出评估，是否存在偿债风险。

一般情况下，流动比率越高，短期偿债能力越强。

从债权人角度看，流动比率越高越好;从企业经营者角度看，过高的流动比率，意味着机会成本的增加和获利能力的下降。

一般情况下，速动比率越高，企业偿债能力越强;但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。

现在大部分单位存在现金短缺，偿债能力相对较弱。

但也有个别单位货币充裕，把过多的资金运用在流动资产方面，虽然变现能力强，但会影响企业的获利能力和长期发展能力。

3.发展能力分析
通过对销售收入和利润总额的增长率比较，分析单位的发展能力。

营业收入增长率大于零，表示企业本年营业收入有所增长，指标值越高表明增长速度越快，企业市场前景越好。

总资产增长率:(1)该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快;(2)分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。

一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，该指标通常应大于100%。

4(运营能力分析
运营能力主要通过资产的周转速度来衡量。

主要通过应收账款周转、存货周转等分析单
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位运营能力。

资产周转速度通常用周转率和周转期(周转天数)来表示。

一般来说，周转速度越快，资产的使用效率越高，则运营能力越强。

5(现金流量分析
获取现金的能力是指经营现金净流入与投入资源的比值。

销售获现比率，反映每元销售得到的净现金，数值越大越好;资产现金流量比率，若低于同业水平，说明资产产生现金的能力较弱。

三、重大事项说明
会计政策、会计估计、前期差错、利润分配、资产重组、债务重组、兼并收购、改制上市、重大投融资、重大资产处置、股权(产权)转让、资产损失情况等重大事项进行详细说明和分析。

四、经营分析结论
对一定时期内的生产、经营、管理等方面进行整体评价，形成结论，重点揭示存在的问题。

五、对策及措施
对生产经营过程中存在的问题，提出有针对性和可操作性的解决方案，以期未来能够得到改善。

分析步骤
1、分析特定行业(或产业)的经济特征
财务分析不能够在企业范围内完全解决。

因为，财务报表与企业财务特性之间关系的确定不能离开产业经济特征的分析，同样的财务报表放在不同产业的企业中，它所体现的财务特性和经济意义很可能完全不同，如钢铁业、零售业、房地产业就有着很大差别的财务比率;又如，高科技产业与传统产业不仅在产业经济特征
上有很大的差别，而且决定其竞争地位的因素也各不相同。

在财务分析时，产业经济特征是一个非常重要的分析基础，只有了解和确定一个企业所处特定产业的经济特征，才有可能真正理解财务报表的经济意义，并发挥财务分析在管理决策中的作用。

2、企业为提高竞争优势采取了哪些策略
财务分析与企业战略有着密切的联系，如果说产业经济特征是财务分析人员理解财务报表数据经济意义的“航标”，那么企业战略就是财务分析人员在财务分析中为管理决策作出
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相关评价的具体指南。

离开企业战略，财务分析同样会迷失方向，财务分析就不可能真正帮助管理决策作出科学的评价。

因此，在有效的财务分析模式中，紧接着产业经济特征分析之后的就是要确定企业战略。

3、正确理解和净化企业的财务报表
尽管财务报表是用于管理决策的，但是财务报表编制的目的与财务分析的目的毕竟有很大的差别。

财务分析人员在利用财务报表时，对财务报表本身也有一个理解和净化的过程。

所谓理解，是指要了解财务报表的局限，如企业管理当局所作的“盈利管理”导致财务报表的不可靠、不公允;所谓净化，是指财务分析人员对财务报表中的关键项目(如利润额)所作的调整，以增强其可靠性和公允性。

4、运用财务比率和相关指标评估企业的盈利能力与风险
在财务分析中，人们比较熟悉财务比率和相关指标的计算，如流动比率、资产负债率、权益回报率等财务比率，以及共同比报表、有关的增长率和完成百分比等。

但是，对于如何科学地运用这些比率和指标评估企业的盈利能力与风险则做得还很不够。

目前还没有一套标准的财务比率和指标，怎样的财务比率和指标是好?怎样的财务比率和指标是差?谁也说不清。

我们的教科书说流动比率等于2算是正
常，但美国60 年代的一项实证研究表明:正常而持续经营的企业的平均流动比率超过 3，而破产企业的流动比率则平均在2—2.5之间。

很明显，财务比率没有标准，只有将它们与产业特征、企业战略，甚至商业周期等联系起来才会有意义。

因此，财务分析不仅仅是财务会计数据的分析。

在财务分析中，最重要的工作应当是将某一企业的财务数据放在产业经济、证券等资本市场大环境中进行多方对比，深入分析，将财务数据与企业的战略联系起来考察现有的优势和劣势，并科学地评估企业的盈利能力和风险。

5、为管理决策作出相关的评价
财务分析的主要目的是为管理决策作出相关的评价。

管理决策是一个范围很广的概念，就财务分析而言，这里的管理决策主要包括两个类别:一是投资决策;二是信贷决策。

其实
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这两种决策都涉及企业估价问题，而要对企业的价值进行评定，又必须回到盈利能力和风险的评估上，盈利能力和风险一个也不能少。

主要会计数据和财务指标
1.主要会计数据单位(千元) 指标 2012年 2011年本年比上年增减(,) 2010年营业收入 98,357,161 93,888,580 4.76% 75,504,739 营业利润 3,013,603 6,444,081 -53.23% 5,431,948 利润总额 3,241,598 6,473,226 -49.92%
5,402,044 归属于上市公司股东2,676,119 4,820,594 -44.49% 4,011,820 的净利润
归属于上市公司股东2,515,093 4,623,986 -45.61% 4,029,589 的扣除非经常性损益
的净利润
经营活动产生的现金5,299,441 6,588,520 -19.57% 3,881,336 流量净额
指标 2012年末 2011年末本年末比上年末增减2010年末
(,)
总资产 76,161,501 59,786,473 27.39% 43,907,382 总负债 47,049,966
36,755,935 28.01% 25,061,991 归属于上市公司股东28,459,130 22,328,334 27.46% 18,338,189 的净资产
股本(千股) 7,383,043 6,996,212 5.53% 6,996,212 2.主要财务指标
指标 2012年末 2011年末本年比上年增减(,) 2010年末基本每股收益(元/股) 0.3722 0.6890 -45.98% 0.5734 稀释每股收益(元/股) 0.3722 0.6890 -
45.98% 0.5734 扣除非经常性损益后的基0.3498 0.6609 -47.07% 0.5760 本每股收益(元/股)
全面摊薄净资产收益率(%) 9.40% 21.59% -12.19% 21.88% 加权平均净资产收益率(%) 10.61% 23.68% -13.07% 24.48% 扣除非经常性损益后的全8.84% 20.70% -11.86% 21.97% 面摊薄净资产收益率(%)
扣除非经常性损益后的加9.97% 22.72% -12.75% 24.58% 权平均净资产收益率(%)
每股经营活动产生的现金0.72 0.94 -23.40% 0.55 流量净额(元/股)
指标 2012年末 2011年末本年末比上年末增减% 2010年末归属于上市公司
股东的每3.85 3.19 20.69% 2.62 股净资产(元)
资产负债率(%) 61.78% 61.48% 0.30% 57.08%
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经营结果及原因概述
单位(千元) 项目 2012年1-12月 2011年1-12月增减率(%) 2010年1-12
月营业总收入 98,357,161 93,888,580 4.76% 75,504,739 营业成本 80,884,646 76,104,656 6.28% 62,040,712 销售费用 11,810,941 9,367,346 26.09%
6,809,109 管理费用 2,350,107 2,088,637 12.52% 1,250,311 财务收入—净额186,083 403,236 -53.85% 360,769 营业利润 3,013,603 6,444,081 -53.23% 5,431,948 利润总额 3,241,598 6,473,226 -49.92% 5,402,044 归属于上市公司股2,676,119 4,820,594 -44.49% 4,011,820 东的净利润
经营活动产生的现5,299,441 6,588,520 -19.57% 3,881,336 金流量净额
1、营业收入变化情况
报告期内，公司线下业务由于宏观调控政策的持续，家电激励政策退出等因素，增长受到一定影响，与此同时公司线上业务保持了较快增长态势。

综上，公司实现营业收入同比上年同期增长4.76%，其中主营业务收入同比增长4.91%。

2、毛利率变化情况
项目 2012年 2011年增减变化 2010年主营业务毛利率16.93% 17.96% 下降1.03个百分16.59% (%) 点
其他业务毛利率1.08% 1.27% 下降0.19个百分1.55% (%) 点
综合毛利率(%) 18.01% 19.23% 下降1.22个百分18.14%
点
报告期内，公司持续推进差异化采购，自主产品占比稳步提升;在市场整体环境不甚理想的情况下，公司加大促销力度提升销售，尤其是线上业务快速增长，对整体毛利率水平有一定影响。

此外，报告期内公司消费类电子产品运营进一步成熟，规模占比提升。

综上，公司主营业务毛利率同比下降1.03个百分点，其他业务毛利率同比下降0.19个百分点，综合毛利率同比下降1.22个百分点。

3、三项费用率变化情况
项目 2012年 2011年增减变化 2010年销售费用率 12.18% 10.13% 增加2.05个百9.17%
分点
管理费用率 2.42% 2.26% 增加0.16个百1.68%
分点
财务费用率 -0.19% -0.44% 增加0.25个百-0.49%
分点
三项费用率 14.41% 11.95% 增加2.46个百10.36%
分点
12
报告期内，可比店面同比销售下降，而租金、人员等费用相对刚性，此外为提升苏宁易购品牌形象及市场份额，公司加大了宣传、促销推广力度，相关投入增加，使得销售费用率、管理费用率同比增加。

另公司银行借款增加带来利息支出有所增加以及消费刷卡比例上升，财务费用率也有所上升。

资产、负债状况分析
1、资产项目重大变动情况
2012年12月31日 2011年12月31日增减情况项目占总资产比占总资产
增减幅度金额金额增减额重(%) 比重(%) (%) 货币资金 30,067,365 39.48% 22,740,084 38.04% 7,327,281 32.22% 应收账款 1,270,502 1.67% 1,841,778 3.08% -571,276 -31.02% 预付账款 3,104,874 4.08% 2,334,507 3.90% 770,367 33.00% 存货 17,222,484 22.61% 13,426,741 22.46% 3,795,743 28.27% 投资性房1,270,242 1.67% 684,420 1.14% 585,822 85.59% 地产
在建工程 2,478,083 3.25% 1,251,501 2.09% 1,226,582 98.01% 工程物资
7,772 0.01% 2,002 0.00% 5,770 288.21% 无形资产 6,039,735 7.93% 4,368,264 7.31% 1,671,471 38.26% 开发支出 42,297 0.06% 93,898 0.16% -51,601 -
54.95% 递延所得756,221 0.99% 512,150 0.86% 244,071 47.66% 税资产
(1)货币资金变化的主要原因:
报告期内，公司实施完成2011年非公开发行股票项目以及公开发行2012年公司债券(第一期)项目，募集资金到位，由此带来报告期末货币资金较期初增加32.22%。

(2)应收账款变化的主要原因:
报告期内，公司基本完成了“以旧换新”政策代垫财政补贴款的收回。

下半年，随着节能补贴政策的推广，带来应收补贴款相应增加。

报告期末应收账款余额较期初分别减少31.02%。

(3)预付账款变化的主要原因:
报告期内，公司针对元旦、春节销售旺季，积极开展备货工作，预付供应商货款有所增加，由此带来期末预付账款较期初增加33.00%。

(4)存货变化的主要原因
报告期内，为应对年末促销，加大备货力度，此外线上业务的快速发展，带来期末存货较期初提升28.27%。

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(5)投资性房地产变化的主要原因:
为提高店面经营效益，提升店面面积利用效率，报告期内公司加大闲置物业转租业务，由此带来投资性房地产期末余额较期初增加85.59%。

(6)在建工程、工程物资变化的主要原因:
报告期内，随着募集资金到位，物流基地建设进程进一步加快;北京、芜湖、汕头等地的自建店项目推进建设;此外，苏宁易购总部办公楼也动工建设。

由此带来在建工程、工程物资较期初分别增加98.01%、288.21%。

(7)无形资产、开发支出变化的主要原因:
报告期内，公司新增物流基地以及自建店土地使用权，同时信息研发成果确认为无形资产，由此带来无形资产余额较期初增加38.26%，开发支出余额较期初减少54.95%。

(8)递延所得税资产变化的主要原因:
下属子公司以后年度可抵扣亏损额增加带来递延所得税资产较期初值增加。

2.负债及股东权益类项目重大变动情况
2012年12月31日 2011年12月31日增减情况
占总资产占总资产增减幅金额金额增减额项目比重% 比重% 度% 应交税费123,312 0.16% 790,756 1.32% -667,444 -84.41% 应付利息 13,810 0.02% 5,305 0.01% 8,505 160.32% 预收款项 542,171 0.71% 350,051 0.59% 192,120 54.88% 一年到期非流44,868 0.06% 120,029 0.20% -75,161 -62.62% 动负债预计负债 62,915 0.08% 101,135 0.17% -38,220 -37.79% 其他非流动负
1,113,215 1.46% 833,299 1.39% 279,916 33.59% 债
占所有者占所有者增减幅金额权益比金额增减额权益比重% 度% 重%
资本公积 4,679,471 16.44% 517,074 2.32% 4,162,397 804.99% 外币报表折算-30,439 -0.11% 14,680 0.07% -45,119 -307.35% 差额
(1)应交税费变化的主要原因:
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报告期内，留抵的增值税有所增加，带来期末应交税费余额较期初减少
84.41%。

(2)应付利息变化的主要原因:
公司于2012年12月实施完成5年期45亿元固定利率债券的发行，相应计提
本年度利息，带来应付利息较期初增加160.32%。

(3)预收款项变化的主要原因:
报告期末，为促进元旦旺销，公司加强促销推广力度，开展了较多预充值活动以锁定客源，带来预收款较期初增加54.88%。

(4)一年到期非流动负债变化的主要原因:
公司于2012年下半年减少了供应商广告位使用费的收取，带来一年内到期非
流动负债较期初数减少62.62%。

(5)预计负债变化的主要原因:
报告期内，由于待执行亏损合同所产生的预计负债随着合同的履行而转出，使得预计负债余额较期初同比减少37.79%。

(6)其他非流动负债变化的主要原因:
报告期内，公司继续推广延保业务，销售收入保持增长态势，同时公司收到政府补助有所增加，确认的递延收益增加，由此带来报告期末其他非流动负债余额较期初增长33.59%。

(7)资本公积变化的主要原因:
报告期内，公司实施完成2011年非公开发行股票，每股发行价格12.15元，募集资金净额46.33亿元，其超过股本金额部分计入资本公积，由此带来资本公积较期初增加804.99%。

(8)外币报表折算差额变化的主要原因:
报告期内，纳入公司合并报表范围的境外子公司分别以日元和港币为核算单位，受人民币外汇汇率持续走强影响，带来外币报表折算差额期末余额较期初下降307.35%。

比率分析
(一) 偿债能力分析
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=速动资产/流动负债
资产负债率=负债总额/资产总额×100%
15
项目 2012年度 2011年度同比增减 2010年度流动比率 1.30 1.18 0.12 1.41 速动比率 0.88 0.81 0.07 1.02 资产负债率 61.78% 61.48% 0.30% 57.08% 报告期内，公司继续保持较好的偿债能力，各项指标较上年同期未发现较大变化。

(二) 营运能力分析
应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款和应收票据平均余额
应收账款周转天数=365/应收账款周转率。