第十一章外汇市场与汇率ppt课件
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款凭证、邮政储蓄凭证等；
（3）外币有价证券，包括政府债券、公 司债券、股票等；
（4）特别提款权； （5）其他外汇资产。
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3
• 狭义的外汇是指以外币表示的可用于国 际之间结算的支付手段
主要包括：包括以外币表示的汇票、支票、 本票、银行存款凭证和邮政储蓄凭证等
这就是通常意义上的外汇概念。
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二、远期汇率与套利
• 1、升水与贴水 • 升水：远期汇率高于既期汇率 • 贴水：远期汇率低于既期汇率 • 如即期汇率（SR）1美元=1欧元，3个月远期
汇率（FR）为0.99美元=1欧元 • 则可说，欧元对美元年贴水4%（在美元的角
度） • 公式FD或 FP ＝（FR-St
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二、 外汇套期保值
套期保值；为避免汇率风险而进行的外汇交 易 。可通过即期、远期外汇交易、期货、 期权 来完成。
例1：借助即期外汇交易规避风险（p408) 进口商 借1万美元 ，通过即期交易换1万欧元，
存银行3个月，到期后付款。 思考：代价是多少？即期交易有何缺陷？
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无抛补（抵补）套利
利用两个不同金融市场上的短期利率差异，将资金从 低利率货币转为高利率货币，以赚取利差收益。投资 期间有外币贬值的汇率风险，如果不采取措施避免， 就是无抛补套利。
思考：
• 无抛补套利一定能获利吗？
上例假定一年中汇率保持不变，如果一年后汇率变为1 英镑=2.2美元 或 1英镑=1.98美元，结果如何？
• 当天工商银行牌价
• 币种 价
汇买、汇卖中间价 现汇买入价 现钞买入价 卖出价
• 美元 (USD)700.05
698.65
693.05 701.45
基准
700.05
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5
现汇与现钞
• 现钞主要指的是由境外携入或个人持有的可自由 兑换的外国货币，简单地说就是指个人所持有的 外国钞票，
• 现汇是指由国外汇入或由境外携入、寄入的外币 票据和凭证，在我们日常 生活中能够经常接触到 的主要有境外汇款和旅行支票等。
2. 外汇的供给
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14
第三节 外汇交易的类型
一、即期交易 即期外汇交易是外汇交易完毕后两天内完成 交割的交易，所使用的汇率就是即期汇率 二、远期交易
远期外汇交易是当前签订一份合约，规定 在未来的某一天以今天商定的汇价买或卖某种 数量的某种外汇。合约中商定的汇率即远期汇 率。
• 双方现在签定契约，规定交易数额、汇率等； 有效期内，必须履行
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2、远期汇率与利率的关系
在其它条件不变的情况下，一种货币 对另一种货币是升水还是贴水，以及升 水和贴水的年率，受两种货币利息率水 平与即期汇率的直接影响。
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25
3、利率套利
• 伦敦年利率8%，纽约年利率10%，1英镑=2美元不变 (即今天和一年后汇率都不变）。英国某人有100万英 镑，如何套利?
伦敦 1英镑=2美元 • 操作： • 结果—两个市场上的汇率差价消失
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21
三角套利：三种货币 例：1英镑=1.5美元、1英镑=4法郎、
1法郎=0.5美元
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22
一个关于汇率与经济的故事（套利）
故事发生在美国和墨西哥边界的小镇上。 一个游客在墨西哥一边的小镇上，用0.1比索 买了一杯啤酒，他付了1比索，找回0.9比索。
4
2008年5月11号中行外汇 牌价
• 名称 价
• 英镑
• 美元 • 欧元
现汇买入价 现钞买入价 卖出价 基准价 中行折算
1360.77 1332.08 1371.7 1369.05 1369.05
697.78
692.19 700.58 700.05
700.05
1078.56 1055.82 1087.22 1077.87 1077.87
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2．间接标价法：一定单位的本币折算成多少单 位的外币
外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报 价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客 户自行决定买卖方向。
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13
二、均衡汇率的决定
1. 外汇的需求： 商品进口、进口劳务、出国旅游、支付
国外贷款利息、对国外转移支付、短 期资本外流、对外直接投资、中央银 行自行收购外汇
他到美国一边的小镇上，发现美元和比索的 汇率是1美元∶0.9比索。他把剩下的0.9比索 换了1美元，用0.1美元买了一杯啤酒，找回 0.9美元。回到墨西哥的小镇上，他发现比 索和美元的汇率是1比索∶0.9美元。于是， 他把0.9美元换为1比索，又买啤酒喝，这样 在两个小镇上喝来喝去，总还是有1美元或1 比索。换言之，他喝到了免费啤酒。
• 全球最重要的外汇市场有欧洲的伦敦、法兰克 福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳 洲的悉尼、惠灵顿，亚洲的新加坡、香港、东 京等。
相互影响又互相独立
全球外汇市场的开市休市因为时区的关系而在时 间上相互衔接
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9
三、外汇市场的主要功能
1、资金融通 2、保值 3、投机 4、实现宏观经济政策目标（从国家角度）
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26
抵补(抛补）套利：
在即期市场上购买外汇进行投资，并且 同时卖出远期外汇以抵补外汇风险。
• 即期汇率1英镑=2美元，年利率英国8%， 美元10%，1年期远期汇率1英镑=2.02美 元，如何进行抵补套利？
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27
第五节 外汇风险、套期与 投机
一、外汇风险 由于汇率变动给未来的外汇收付带来的风险 例： 一个美国进口商从法国买了10000EUR的货物，
第十一章 外汇市场与汇率
本章主要了解 外汇、外汇市场 汇率 外汇交易
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1
第一节 外汇与 外汇市场
一、外汇
外国货币表示的、为各国普遍接受 的，可用于国际债权债务清算的支付手 段。
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2
广义：一切以外币表示的资产, （1）外国货币，包括钞票、铸币等； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存
三个月后，如果SR=0.98,进口商可以不 执行期权。这种做法比采用远期交易节 约多少？
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32
三、外汇投机
外汇投资者根据对汇率变动趋势的预期， 自愿承担汇率变动的风险，进行外汇交 易以获取利润。 （一）即期市场上的投机
（二）远期市场上的投机 （三）投机的其他形式 （四）投机与外汇市场的稳定性
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16
掉期交易主要用于银行同业之间的外汇交易。 一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。 交易的目的包括：一是轧平外汇头寸，避 免汇率变动引发的风险；二是利用不同交割期 限汇率的差异， 牟取利润。
2007年全球外汇交易中，以掉期交易为主，占 56％，即期交易占33％，远期占12％。
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30
例2：借助远期外汇交易完成
进口商买3个月欧元远期（1万欧元），汇 率是当前3个月的远期价（FR)。如果远 期升水率为每年4％，则保值费用是多少？
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例3：通过期权市场完成(p409-410)
美国进口商如果买3个月后到期的期权， 实施价格是FR=1USD/1EUR。期权费是1 ％。
• 由于人民币是我国的法定货币，外币现钞在我国
境内不能作为支付手段，只有在境外才能成为流
通货币，银行在使用中需要支付包装、运输、保
险等费用，而现汇作为账面上的外汇，它的转移
出境只需进行账面上的划拨就可以了。因此，在
银行公布的外汇牌价中现钞与现汇并不等值，现
钞的买入价要低于现精汇选课的件p买pt 入价。
三个月后用欧元付款。如果 目前的SR=1 USD/1 EUR, 三月后的SR=1.1 USD/1 EUR,
结果如何？
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例：如果一位美国投资者以即期汇率买了欧元， 然后投资于欧盟国家债券。如果
目前的SR=1 USD/1 EUR, 三月后的SR=0.9 USD/1 EUR, 结果如何？
• 期限有30天，90天，180天
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三、掉期交易（货币互换）
一种货币以即期汇率卖出，同时又以远期汇 率购回，在一项合约中达成两种交易。 在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同 种货币。
例子： A银行收到100万美元，3个月后使用，因为该 银行想投资于英镑，所以可以与另一银行做一 笔3个月的互换交易。
6
二、 外汇市场
是个人、公司、银行买卖外币或外汇的市场
参与者包括四级：
• 第一级：如旅游者、进出口商、投资者这样的人， 是外汇的直接供求者
• 第二级：商业银行， 是外汇使用者和获得者的清 算所
• 第三级：外汇经纪人，商业银行通过他们相互调 整外汇头寸（即所谓的银行间同业市场或批发市 场
• 第四级：中央银行，它是该国外汇收支平衡时的
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19
外汇期权 在约定日期（或在此之前），按规定价 格，买或卖一定标准化金额 的外汇的权 利。
注意：期权购买者买的是一种选择权， 有权选择是否执行期权
分类：看涨期权、看跌期权
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20
第四节 套利
一、即期汇率与套利 为赚取不同货币中心的汇率差价而
从事的外汇交易 两角套利：两种货币，两个货币中心 举例: 纽约 1英镑=1.98美元
最后买卖人。
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7
头寸(POSITION) 头寸可指投资者拥有或借用的资金数量。头寸就
是款项的意思，是金融界及商业界的流行用语。 如果银行在当日的全部收付款中收入大于支出 款项，就称为“多头寸”。
在金融、证券、股票、期货交易中经常用到。
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8
国际外汇市场
条件：外币兑换的自由、资本流出流入 的自由
17
四、期货交易
在交易所交易的，金额与到期日都 标准化的外汇远期合约
1972年，出于规避汇率风险的目的， 在CME（芝加哥商品交易所）诞生首份 外汇期货合约
2006.8.27美国中部时间下午5点， CME挂牌交易人民币外汇期货
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18
外汇期货与外汇远期市场 的区别：
外汇期货 只交易少数几种货币 交易金额标准化 每日汇率波动有限制 有特定交割日，在合约到期之前可以卖掉 仅在几个特定地点进行
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10
第二节 汇率
• 什么是汇率 ？浮动汇率制度下汇率的均 衡点是如何决定的？
• 汇率是两国货币的交换比率。
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11
一、汇率的标价方法
1．直接标价法：一定单位的外币折算成多少本 币来表示汇率的方法
例: 2007年5月17日 USD100=CNY767.85 EUR100=CNY1038.75 JPY100=CNY6.3545 HKD100=CNY98.218
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33
• 1、假设3个月期FR=2.00美元/1英镑， 投机者相信3个月后的即期汇率将为 SR=2.05美元/1英镑，他该如何在市场
上投机？如果他预测正确，它将赢利多
少？
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（3）外币有价证券，包括政府债券、公 司债券、股票等；
（4）特别提款权； （5）其他外汇资产。
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• 狭义的外汇是指以外币表示的可用于国 际之间结算的支付手段
主要包括：包括以外币表示的汇票、支票、 本票、银行存款凭证和邮政储蓄凭证等
这就是通常意义上的外汇概念。
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二、远期汇率与套利
• 1、升水与贴水 • 升水：远期汇率高于既期汇率 • 贴水：远期汇率低于既期汇率 • 如即期汇率（SR）1美元=1欧元，3个月远期
汇率（FR）为0.99美元=1欧元 • 则可说，欧元对美元年贴水4%（在美元的角
度） • 公式FD或 FP ＝（FR-St
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二、 外汇套期保值
套期保值；为避免汇率风险而进行的外汇交 易 。可通过即期、远期外汇交易、期货、 期权 来完成。
例1：借助即期外汇交易规避风险（p408) 进口商 借1万美元 ，通过即期交易换1万欧元，
存银行3个月，到期后付款。 思考：代价是多少？即期交易有何缺陷？
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无抛补（抵补）套利
利用两个不同金融市场上的短期利率差异，将资金从 低利率货币转为高利率货币，以赚取利差收益。投资 期间有外币贬值的汇率风险，如果不采取措施避免， 就是无抛补套利。
思考：
• 无抛补套利一定能获利吗？
上例假定一年中汇率保持不变，如果一年后汇率变为1 英镑=2.2美元 或 1英镑=1.98美元，结果如何？
• 当天工商银行牌价
• 币种 价
汇买、汇卖中间价 现汇买入价 现钞买入价 卖出价
• 美元 (USD)700.05
698.65
693.05 701.45
基准
700.05
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现汇与现钞
• 现钞主要指的是由境外携入或个人持有的可自由 兑换的外国货币，简单地说就是指个人所持有的 外国钞票，
• 现汇是指由国外汇入或由境外携入、寄入的外币 票据和凭证，在我们日常 生活中能够经常接触到 的主要有境外汇款和旅行支票等。
2. 外汇的供给
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第三节 外汇交易的类型
一、即期交易 即期外汇交易是外汇交易完毕后两天内完成 交割的交易，所使用的汇率就是即期汇率 二、远期交易
远期外汇交易是当前签订一份合约，规定 在未来的某一天以今天商定的汇价买或卖某种 数量的某种外汇。合约中商定的汇率即远期汇 率。
• 双方现在签定契约，规定交易数额、汇率等； 有效期内，必须履行
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2、远期汇率与利率的关系
在其它条件不变的情况下，一种货币 对另一种货币是升水还是贴水，以及升 水和贴水的年率，受两种货币利息率水 平与即期汇率的直接影响。
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3、利率套利
• 伦敦年利率8%，纽约年利率10%，1英镑=2美元不变 (即今天和一年后汇率都不变）。英国某人有100万英 镑，如何套利?
伦敦 1英镑=2美元 • 操作： • 结果—两个市场上的汇率差价消失
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三角套利：三种货币 例：1英镑=1.5美元、1英镑=4法郎、
1法郎=0.5美元
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一个关于汇率与经济的故事（套利）
故事发生在美国和墨西哥边界的小镇上。 一个游客在墨西哥一边的小镇上，用0.1比索 买了一杯啤酒，他付了1比索，找回0.9比索。
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2008年5月11号中行外汇 牌价
• 名称 价
• 英镑
• 美元 • 欧元
现汇买入价 现钞买入价 卖出价 基准价 中行折算
1360.77 1332.08 1371.7 1369.05 1369.05
697.78
692.19 700.58 700.05
700.05
1078.56 1055.82 1087.22 1077.87 1077.87
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2．间接标价法：一定单位的本币折算成多少单 位的外币
外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报 价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客 户自行决定买卖方向。
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二、均衡汇率的决定
1. 外汇的需求： 商品进口、进口劳务、出国旅游、支付
国外贷款利息、对国外转移支付、短 期资本外流、对外直接投资、中央银 行自行收购外汇
他到美国一边的小镇上，发现美元和比索的 汇率是1美元∶0.9比索。他把剩下的0.9比索 换了1美元，用0.1美元买了一杯啤酒，找回 0.9美元。回到墨西哥的小镇上，他发现比 索和美元的汇率是1比索∶0.9美元。于是， 他把0.9美元换为1比索，又买啤酒喝，这样 在两个小镇上喝来喝去，总还是有1美元或1 比索。换言之，他喝到了免费啤酒。
• 全球最重要的外汇市场有欧洲的伦敦、法兰克 福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳 洲的悉尼、惠灵顿，亚洲的新加坡、香港、东 京等。
相互影响又互相独立
全球外汇市场的开市休市因为时区的关系而在时 间上相互衔接
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三、外汇市场的主要功能
1、资金融通 2、保值 3、投机 4、实现宏观经济政策目标（从国家角度）
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抵补(抛补）套利：
在即期市场上购买外汇进行投资，并且 同时卖出远期外汇以抵补外汇风险。
• 即期汇率1英镑=2美元，年利率英国8%， 美元10%，1年期远期汇率1英镑=2.02美 元，如何进行抵补套利？
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第五节 外汇风险、套期与 投机
一、外汇风险 由于汇率变动给未来的外汇收付带来的风险 例： 一个美国进口商从法国买了10000EUR的货物，
第十一章 外汇市场与汇率
本章主要了解 外汇、外汇市场 汇率 外汇交易
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第一节 外汇与 外汇市场
一、外汇
外国货币表示的、为各国普遍接受 的，可用于国际债权债务清算的支付手 段。
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2
广义：一切以外币表示的资产, （1）外国货币，包括钞票、铸币等； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存
三个月后，如果SR=0.98,进口商可以不 执行期权。这种做法比采用远期交易节 约多少？
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三、外汇投机
外汇投资者根据对汇率变动趋势的预期， 自愿承担汇率变动的风险，进行外汇交 易以获取利润。 （一）即期市场上的投机
（二）远期市场上的投机 （三）投机的其他形式 （四）投机与外汇市场的稳定性
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掉期交易主要用于银行同业之间的外汇交易。 一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。 交易的目的包括：一是轧平外汇头寸，避 免汇率变动引发的风险；二是利用不同交割期 限汇率的差异， 牟取利润。
2007年全球外汇交易中，以掉期交易为主，占 56％，即期交易占33％，远期占12％。
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例2：借助远期外汇交易完成
进口商买3个月欧元远期（1万欧元），汇 率是当前3个月的远期价（FR)。如果远 期升水率为每年4％，则保值费用是多少？
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例3：通过期权市场完成(p409-410)
美国进口商如果买3个月后到期的期权， 实施价格是FR=1USD/1EUR。期权费是1 ％。
• 由于人民币是我国的法定货币，外币现钞在我国
境内不能作为支付手段，只有在境外才能成为流
通货币，银行在使用中需要支付包装、运输、保
险等费用，而现汇作为账面上的外汇，它的转移
出境只需进行账面上的划拨就可以了。因此，在
银行公布的外汇牌价中现钞与现汇并不等值，现
钞的买入价要低于现精汇选课的件p买pt 入价。
三个月后用欧元付款。如果 目前的SR=1 USD/1 EUR, 三月后的SR=1.1 USD/1 EUR,
结果如何？
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例：如果一位美国投资者以即期汇率买了欧元， 然后投资于欧盟国家债券。如果
目前的SR=1 USD/1 EUR, 三月后的SR=0.9 USD/1 EUR, 结果如何？
• 期限有30天，90天，180天
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三、掉期交易（货币互换）
一种货币以即期汇率卖出，同时又以远期汇 率购回，在一项合约中达成两种交易。 在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同 种货币。
例子： A银行收到100万美元，3个月后使用，因为该 银行想投资于英镑，所以可以与另一银行做一 笔3个月的互换交易。
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二、 外汇市场
是个人、公司、银行买卖外币或外汇的市场
参与者包括四级：
• 第一级：如旅游者、进出口商、投资者这样的人， 是外汇的直接供求者
• 第二级：商业银行， 是外汇使用者和获得者的清 算所
• 第三级：外汇经纪人，商业银行通过他们相互调 整外汇头寸（即所谓的银行间同业市场或批发市 场
• 第四级：中央银行，它是该国外汇收支平衡时的
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外汇期权 在约定日期（或在此之前），按规定价 格，买或卖一定标准化金额 的外汇的权 利。
注意：期权购买者买的是一种选择权， 有权选择是否执行期权
分类：看涨期权、看跌期权
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第四节 套利
一、即期汇率与套利 为赚取不同货币中心的汇率差价而
从事的外汇交易 两角套利：两种货币，两个货币中心 举例: 纽约 1英镑=1.98美元
最后买卖人。
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头寸(POSITION) 头寸可指投资者拥有或借用的资金数量。头寸就
是款项的意思，是金融界及商业界的流行用语。 如果银行在当日的全部收付款中收入大于支出 款项，就称为“多头寸”。
在金融、证券、股票、期货交易中经常用到。
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国际外汇市场
条件：外币兑换的自由、资本流出流入 的自由
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四、期货交易
在交易所交易的，金额与到期日都 标准化的外汇远期合约
1972年，出于规避汇率风险的目的， 在CME（芝加哥商品交易所）诞生首份 外汇期货合约
2006.8.27美国中部时间下午5点， CME挂牌交易人民币外汇期货
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外汇期货与外汇远期市场 的区别：
外汇期货 只交易少数几种货币 交易金额标准化 每日汇率波动有限制 有特定交割日，在合约到期之前可以卖掉 仅在几个特定地点进行
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第二节 汇率
• 什么是汇率 ？浮动汇率制度下汇率的均 衡点是如何决定的？
• 汇率是两国货币的交换比率。
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一、汇率的标价方法
1．直接标价法：一定单位的外币折算成多少本 币来表示汇率的方法
例: 2007年5月17日 USD100=CNY767.85 EUR100=CNY1038.75 JPY100=CNY6.3545 HKD100=CNY98.218
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• 1、假设3个月期FR=2.00美元/1英镑， 投机者相信3个月后的即期汇率将为 SR=2.05美元/1英镑，他该如何在市场
上投机？如果他预测正确，它将赢利多
少？
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