美国借壳上市指南

美国借壳上市指南
前言
到美国证券市场尽快上市是大部分中国企业所梦昧以求的。

下面介绍一种在美国证券市场能够较快上市的方式。

在美国上市有两种途径。

一种是中国企业通过所谓的初次公布上市(InitialPublicOffering或IPO)在美国证券市场发行股票，这种程序比较烦杂,要求专门高，对大部分中国企业不一定合适。

第二种途径确实是中国企业通过反向收购与合并一个差不多上市并拥有资产的公司或没有资产的空壳公司，然后把现有的资产和业务注入这家上市公司，并在市场挂牌交易（所谓买壳上市），或者通过分发股票作为红利的方式在美国的证券市场发行与流通股票（所谓借壳上市）。

另外，中国企业如有实力还可造壳上市。

为行文方便，买壳与借壳上市统称为借壳上市。

公司借壳上市后，还可进行私人配售（PrivatePlacement）或公布发行新股（PublicOffering）。

下面对借壳上市的有利之处、不利之处、上市的程序、上市的费用、上市的时刻进程等作简单介绍：
一、上市的好处
上市对大部分企业来讲，有以下好处：
1、公司股票有一个流通的市场，股东能够收回创业投资，风险资本有一个退出渠道。

2、公司的价值可通过市场确定，增加公司市值和财宝。

私人公司一样是由税务部门或贷款商来估值，通常是利得(Earnings)的1-2倍。

上市后，投资大众对公司的估值通常在利得的5-30倍。

3、吸引和鼓舞治理人员、技术人员与职员，要紧是通过股票选择权打算(StockOptionsPlan)来进行，一个上市公司的股票对其职员更有吸引力。

4、一样来讲,上市公司的信用比较好,比较容易在市场上猎取信贷。

5、外国企业通过收购空壳公司以及反向合并可变成一个美国公司。

6、上市公司能够比较容易地获得第二次，第三次上市融资，因为，假如你的股票有一个现成的市场同时在积极的交易,投资者就对你的股票比较有信心。

7、收购空壳公司而获得的股票,其中的15%到26%能够自由交易,这部分股票(所谓的144K股票)必须由非附属公司持有，同时能够同股票经纪人交易。

股票的流通性使得公司能够给参与上市的专业人员股票而不是现金作为酬劳。

8、公司的形象大为改善，知名度大为提高，在同行中的信誉和竞争力大大增加。

9、有利于公司用股票而非现金进行收购或兼并。

二、上市的不利之处：
1、上市公司专门难对经营财务状况保密，必须定期向证券交易委员会(SEC)申报和披露公司的经营情形。

2、公司的股权将得到稀释,原股东对公司的操纵权将减低。

然而，舍弃部分股权跟总体上所获得的更大的市场价值相比，只只是是一个专门小的代价。

3、公司高级主管与董事将可能承担更多的责任，同意更严的审查。

因此，这一类责任能够通过购买保险加以限制，但不管如何，治理人员的行为必须审慎。

4、公司治理人员不得不花一定的时刻进行股票上市预备工作。

5、公司需要花费一定的初步上市费用，包括包销费、律师费、会计师费、印刷费等，总费用约为筹集资金的10%-15%。

6、今后可能会产生一些股东诉讼，同时,公司必须同意美国法院的司法管辖。

7、公司运作必须符合美国SEC制订的规则。

三、NASDAQ上市的差不多条件
1999年11月2日，全国证券交易商协会自动报价系统（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotationSystem或NASDAQ）与美国股票交易所(AmericanStockExchange或AMEX)正式合并，成立NASDAQ-AMEX集团。

然而，NASDAQ和AMEX仍是独立的市场，两者合并无非给股票发行人和投资人多一点便利和选择。

NASDAQ股票市场包括二个互相独立的不同市场：NASDAQ全国市场（NASDAQNationalMarket）和小型资本市场（NASDAQSmallCapMarket）。

NASDAQ全国市场目前共有3,830多种股票，其发行的财务要求较高，公司规模也大，知名度也专门高。

NASDAQ小型资本市场目前共有1,200多种股票，相对而言，公司规模较小，上市的财务要求也不如全国市场高。

当小型资本公司成长后，通常可升格到全国市场。

只是，两类公司适用相同的公司管治标准。

NASDAQ同时监管另外两个场外证券交易市场（“Over-the-Counter"Market或OTC）：场外交易报价牌（OTCBulletinBoard或OTCBB）和“粉红单”股票报价(“PinkSheets”)。

OTCBB是一种电子报价系统，共显示6,500种证券的实时报价、最后成交价格、及成交量。

这些股票均未在NASDAQ, AMEX, 及其他全国性股票市场上市。

OTCBB也包括外国股票发行、认股证、Units, 美国存托凭证（Foreign Depositary Receipts 或ADR）以及直截了当参股打算(Direct Participation Programs 或DPS)。

自2000年6月底起，所有OTCBB 公司必须向SEC进行电子申报。

股票经纪人订购该报价系统，并查找价格和进行买卖。

“粉红单”股票报价，因为在1971年成立NASDAQ 进行场外证券交易往常，其报价印在一张粉红色的纸上予以散发而得名。

现在，“全国报价局”(National Quotation Bureau)每周出版“粉红单”股票报价。

此外，电子版的粉红单股票报价每天更新一次，并在造市商终端上传播。

经纪人通过订购“粉红单”股票报价而发觉价格并进行买卖。

在NASDAQ 全国市场和小型资本市场上市的差不多财务要求如下：
四、买壳上市的程序
1、在一个典型的买壳上市中, 一个现在运作的公司（“买壳公司”）与一个已上市的公司（“空壳公司”）合并，空壳公司成为法律上幸存的实体，然而买壳公司的经营并不受阻碍。

买壳公司的股东事先跟空壳公司股东作好取得空壳公司控股权的安排。

买壳公司的股东现在能够享受上市公司的所有好处，该上市公司的股东则现在拥有有价值的合并后的实体的股票，同时有增值潜能。

空壳公司多种多样。

他们能够是完全或部分申报的公司，也能够是在证交所、场外交易市场, 场外交易报价牌, 或者粉色单股票报价系统交易, 或者拥有现金。

买壳公司所付的代价包括可能高达30万美元的初期付款。

合并后公司的5%-26%的股份将在公众或者前空壳公司股东的手中。

最终的价格将取决于空壳公司的类型，比如：是否在交易所交易，是否向SEC申报，以及所获得的控股比例, 还有合并后公司的生存能力等。

应该购买一个洁净的空壳公司。

在反向收购空壳公司的过程中最为关怀的, 莫过于空壳公司可能有未经披露的责任与义务，或者空壳公司有许多遗留问题，假如不予解决购买者可能会比较担忧。

因此，应该做必要的审慎调查, 同时由会计师做财务报表审计。

此外，法律意见书也不可缺少。

通过买壳上市，往往比初次公布上市迅速。

甚至不到两个星期就能够完成,在不到三十天的时刻内就能够交易。

因此，你的律师和你的经纪人都必须有效和有体会，否则可不能这么快。

但即使有关申报需要修改, 通过买壳上市的速度仍旧快于承销商承销上市。

假如空壳公司差不多在市场上交易，那么合并以后股票也专门快能够上市交易。

只是, 收购空壳公司,
起草意向书，以及最后完成交易, 依旧有一定的过程。

另外，假如那个公司想在另外一个交易所上市交易, 那么他还必须申报和获得审批。

从成本上讲, 一个空壳公司的价格能够低至五六万美元，高至几十万美元。

此外，上市的律师费及会计师费也专门多。

但买壳上市依旧比初次公布上市廉价。

一个初次公布上市的律师费可能多达25万-30万美元，承销佣金可达7%-12%。

买壳上市本身并不能筹措资本，真正的资金是通过随后的配售或二次发行股票筹得,。

一样地，假如空壳公司本身有资金，依旧不要同意为好，因为这种融资本身会专门的昂贵。

另外，空壳公司可能有许多债务。

因此, 收购时必须做审慎调查, 同时也应该获得空壳公司尽可能多和广泛的陈述和保证。

合并后的公司还必须经受审查以在OTCBB或NASDAQ上交易。

五、发放红利方式的借壳上市
另一种借壳上市而不需通过初次公布上市的方式是：发放红利。

这种方式能够幸免购买一个空壳公司的一些成本、责任和费用，然而要够条件用这种方式上市，公司必须有经审计的三年财务报表（或两年资产平稳表）或者公司成立以后的所有财务报表。

其操作程序如下：第一，发给你自己或你所指定的个人或公司的股票不得少于600万股，但这600万股比较容易做到。

第二，将600万股的一小部份（5%-6%）卖给一个友好的上市公司, 该公司我们叫作X公司，作为你公司出售股票的酬劳是能够商谈的，但这一点并不重要。

第三，X公司将收到的股票作为红利分发给其股东, 同时, 预备一份招股说明书。

股票红利发放是依照向SEC申报的注册说明书(Registration Statement)进行并需符合1933年证券法。

此后，作为红利分发的股票成为差不多注册同时能自由交易的证券。

那个交易终止后，你就拥有一个申报的上市公司, 其有一份S-1 or S-3 注册表, 拥有1000个以上的股东，同时有30万股票在市面上流通，以上确实是作为一个上市公司必须具备的差不多要素。

通过这种方式上市比买壳上市要慢一些，但也有许多好处。

第一，是你的公司成为一个上市公司，并不需要另一个公司作为工具去上市。

第二，你在上市公司中拥有比较多的股份。

第三，你差不多向SEC登记了一份完整的S-1 or S-3 注册表。

第四，其成本, 包括律师费等, 只要十万美元左右。

因此你的公司仍必须通过SEC的审查，但不再需要对以往的空壳公司的状况作说明。

六、上市交易与申报
1、已上市交易的空壳公司（A Trading Shell）
是否购买已上市交易或申报的空壳公司，受多种因素阻碍，如买壳公司的目标、公司结构、成本费用、以及空壳公司股东如何看待买壳公司的价值等。

假如公司增长前景诱人，以往的经营状况又能得到证实，则买壳公司可能不必付最高的价钱就能买到一个上市交易的空壳公司。

空壳公司股东期望以后得到回报。

通常，假如买壳公司有盈利记录，有三年经审计的财务报表，市值超过2000万美元，在价格及控股比例的谈判上就比较主动。

反之，假如买壳公司刚刚开始，可能不太容易被空壳公司同意。

另外，已上市交易公司的股东相对分散，较难操纵，容易显现过早抛售股票情形。

还有，已上市交易公司可能的苦恼较多，因此，审慎调查时刻较长，花的费用也多。

更有甚者，已上市交易公司的股东较挑剔，不太容易同意小公司。

2、未上市交易的空壳公司（A Non-Trading Shell）
假如买壳公司收购的是一家尚未上市交易的公司，这并不是坏事，也不等于不能做买壳及反向兼并。

有时，收购一个未上市交易的空壳公司可能更可取。

因为，收购这类公司的价格往往较低，收购过程也较快，也没有已上市交易公司的许多潜在包袱。

在空壳公司购并后，能够通过向全国证券交易商协会（NASD）申报15C2-11表（Rule
15C2-11 File）申请交易代号并上市交易。

这通常费时30天左右。

因此，在上市交易前，应先安排好造市商（Market Maker）和转让代理人（Transfer Agent）。

15C2-11表经NASD批准后才能上市交易。

该表包含有关公司的重要信息。

一样地，假如公司是一个有明确方向的经营实体、具有合理的资产平稳表、以及具有至少100名股东，同时，该表内容填写准确，那么，那个申请应不难获得批准。

股票上市价格则由经纪人和造市商决定。

应当注意的是，假如购并后，新公司的股票有相当一部分不在买壳公司股东的手里，而可在市场上任意脱手，则股票价格可能受到压抑。

甚至，有的造市商不肯接手这类股票。

对此，可通过销定协议（Lock-Up Agreement）或有限制的股票来幸免。

另外，股票一旦交易，市场也会自我调整。

假如你跟空壳公司的股东熟识，你的阻碍力无疑也大些。

七、借壳上市操作流程
第一时期：上市资格评估、签约或审批
* 确立境外上市意向
* 律师对买壳公司提供的资料进行评估并设计操作方案
* 猎取有关部门审批（如必要的话）
* 律师与买壳公司商谈操作条件并签订托付协议。

第二时期：收购空壳公司
* 未上市公司：15-30天
* 已上市公司：3-4月
* 或者红利配发30-90天
* Reg. D 募股：90-120天
第三时期：上市交易前的预备
* 进行反向合并；
* 重组公司（如必要的话）；
* 申报新的或修正的报表；
* 预备融资文件；
* 公司修改商业打算；
* 指定转让代理人（7天左右）
* 猎取CUSIP交易代号
* 邮告股东
* 向S&P或Moody's注册申请州“蓝天法”豁免。

* 指定造市商（约2-4周）
* 造市商进行审慎调查
* 公司/造市商决定竞价
* 指定投资者关系顾问进行上市包装
* 预备给经纪人、承销商、投资人的审慎调查报告
* 预备促销材料。

促销材料应比招股说明书更为详细和更具吸引力。

* 路销（Road Show）
* 股票分销
* 组织承销团
第四时期：上市交易
可先在OTCBB上交易，然后升格到NASDAQ，也能够直截了当在NASDAQ上市交易，视购买何种空壳公司而定。

第五时期：上市后的连续申报与披露
公司上市后，应每季申报10-Q表，每年申报10-K表并附经审计的财务报表。

此外，
公司的任何重大事项应及时并适当地用8-K披露。

八、借壳上市中的问题
中国企业家对到美国借壳上市可能还存在一些错误方法。

另外，中国企业也存在一些潜在的问题。

然而，这些都能够通过与专业人士的沟通而逐步获得解决或更正。

中国加入世贸组织也将促使更多的中国企业正视世界市场，改变公司管治适应，尽量采纳国际上证明为成功的管治方法。

固步自封式的公司治理将专门难适应日新月异的市场挑战。

日前，中国企业普遍存在的误想与问题包括：
（1）对到海外上市存在不切实际的方法。

有的求快，有的期望赶忙融到大量资金, 有的打算将融到的资金用于完全不相关的经营领域，有的并无按照国外法律对上市公司的管治要求治理公司的打算或条件。

（2）公司的帐目纷乱，可靠性差，专门难或需专门长时刻才能清理到符合上市标准。

（3）公司体制尚未改变，只有在股份制改造后才谈得上到海外上市，或者改制与海外上市两者同时进行。

（4）公司董事会缺乏独立的外部董事。

（5）中国的证券监管机构严峻落后于市场的需要, 其监管思维与行事方式尚不能跟上现代信息社会的步伐。

[注：本文作者系上海君合律师事务所律师，美国纽约州、加州注册律师。

美国圣路易大学法学博士，印第安纳州立大学政治学硕士，上海复旦大学法学硕士、学士。

联系方法：上海市南京西路1515号上海嘉里中心2501室：（021）- 52985488*21；：（021）- 52985492；电子邮件：Linglingzou@Yahoo ]
那斯达克对中国企业上市的要求
海外市场对中国企业上市的具体要求尽管有所不同，但通常都包括三个方面。

一是财务状况，通常规定上市公司过去一定年限内最低的盈利标准和有形净资产值；二是营业记录，通常要求上市公司的主体企业有许多于三年的营业报告，按照上市地所在国会计准则或国际通行的会计准则编制经注册会计师审核的财务报告；三是一定的股票流通量。

NASDAQ系统上市在财务状况与股票流淌方面要求较纽约证交所要低，在营业记录方面则一致。

对非美国公司，NASDAQ系统也具有两套上市标准供选择。

选择权一：财务状况方面要求有形净资产许多于400万美元；最近一年（或最近三年中的两年）税前盈利许多于70万美元，税后利润许多于40万美元，流通股市值许多于300万美元，公众股东持股量在100万股以上，或者在50万股以上且平均日交易量在2000股以上，但美国股东许多于400人，股价不低于5美元。

选择权二：有形净资产许多于1200万美元，公众股东持股价值许多于1500万美元，持股量许多于100万股，美国股东许多于400人；税前利润方面则无统一要求；此外公司须有许多于三年的营业记录，且股价不低于3美元。

NASDAQ对非美国企业上市一样持欢迎态度，以1994年为例，提出上市申请的公司中有86％差不多上市。

非美国公司上市既能够采纳操作方便的ADR（存
托凭证）形式，也能够采纳一般股票形式。

中国企业美国上市回忆
中国公司在美国上市已有7年的历史，在华尔街上经历过三起三落，“7年中，既有像中华网如此中国概念股风光无限好的辉煌，又有大半股票价格跌破发行价，有些股票仅值几毛钱惨不忍睹的苦涩。

”一位国际金融和投资银行专家如此总结中国公司海外上市的7年历程。

中国概念股在华尔街掀起了四波浪潮。

第一波浪潮：中国股票首次登陆华尔街
1992年底中国证监会成立，随后，就批准第一批公司到海外上市。

中国公司第一次在美国股市上露面是在1993年7月的青岛啤酒，随后还有上海石化、马鞍山钢铁、仪征化纤等八家。

它们的主挂牌在香港，但通过全球存股证方式（GDR）和美国存股证方式（ADR）分别在全球各地和美国纽约证券交易所上市。

1998年8月，上海石化H股在香港上市的同时，将50％的H股转为ADR、GDR在纽约上市。

通过其他途径在纽约证券交易所上市的第一家与中国有关的股票是1992年10月9日上市的华晨金杯汽车，发行价为16美元，当年11月底升至33美元。

第二家是中国中策轮胎，第三家是上海摩托车。

由因此中国公司第一次在美国上市，专门快就在纽约证券交易所形成一股热潮，在1993年7月份达到高峰。

这些股票以青岛啤酒受到追捧最为典型，当时，39家外国闻名投资公司争着要当其代理商，认购率也超额200倍，股价最高时达14港元。

第一批海外上市的企业有两个显著特点：一是绝大部分改制前为国企，二是行业限于制造业。

那么，这些股票为何受到国际投资人的青睐呢？专家认为，第一从宏观上讲，当时中国经济GDP增长速度高于世界平均值的一倍多。

第二，国际投资人看好中国庞大的消费市场，他们的方法专门简单，他们做决策时，只关怀几个简单的数字，确实是说，中国人均某一个产品消费是多少，然后与国际平均数字进行比较，感到潜力惊人。

此外，中国制造业有较长期的历史，基础比较雄厚，而且中国政府对制造业一向大力扶持。

第一次浪潮连续到1994年就消退了，股价跌到谷底。

一方面是受到墨西哥的金融危机的阻碍，另一方面是公司本身的缘故，这也是要紧的缘故。

上市半年后的中期业绩公报和一年后的年报业绩较差，与公司治理层在上市举荐过程中所做的推测有专门大出入。

因此，国际投资人对中国制造业产生怀疑，尽管是股份制企业，但这些上市企业在治理制度、体制、公司的治理结构等方面仍存在着传统的痕迹，专门是存在缺少鼓舞机制，公司运营业绩和股价表现与治理层和职员利益关联不大等一系列问题。

第一次浪潮就如此退下去了。

第二波浪潮：基础设施类股票领风骚
以制造业为主的股票引发的第一次浪潮消退不久，到美国上市的第二批中国股票又开始显现在华尔街。

只是，这次制造业公司专门少了，取而代之的大部分是
以基础设施和公共事业为主的公司，这些公司涉及航空、铁路、公路、电力等领域。

如华能电力国际、中国东航、南方航空、大唐发电等公司。

这些公司一上市，专门快吊起那些想购买中国基础设施股票的人的胃口。

只是，投资人换了一波。

他们同样拿人均航空里程、人均用电量、人均能源消耗量等指标与国外进行比较，发觉均远远落后于世界要紧国家，具有极大的增长潜力。

认为投资这类股票风险较小，因此，纷纷购买。

然而，好景不长。

购买这些股票的要紧是一类机构投资人，他们原打算长期持有，进行战略投资，不到迫不得已时是不轻易出手的。

结果，这些机构纷纷抛售这些中国公司股票，造成股价狂跌。

中国股票在华尔街的第二次潮涨潮落的缘故与第一次大同小异。

从宏观上讲，由于经济疲软，许多项目被迫缓建或停建。

此外，基础设施领域恶性竞争，导致企业严峻亏损。

像民航业，进口飞机过多，飞机运力过剩，机票打折，导致民航业全面亏损。

第三波浪潮：红筹股一度红透半边天
中国概念股在华尔街掀起的第三次狂潮是红筹股，这波狂潮起始于1996年底，终结于1997年10月的金融风暴。

它所引发的震荡远远超过头两次，其主战场尽管是在香港，事实上华尔街也倍受冲击。

所谓红筹股，是我国以某一个部门和某一级政府为背景，投资到香港的窗口公司，这些公司利润往往有超常规的增长。

尽管这些公司主挂牌在香港，但通过美国存股证方式（ADR），也可在纽约证券交易所上市。

这些股票有航天科技、招商局、中国华润、上海实业、北京控股、广东粤海等。

像北京控股认购时，香港六十个财团入股，冻结资金数千亿，制造了1200倍认购率的香港股市记录。

香港六大富豪一同出席推介会，这在香港依旧头一回，一时成为投资界的美谈。

1997年5月18日挂牌，上市股价是11.48港元，当天收市涨到44元，最高时达到66元，去年收市价为12.25港元。

红筹股有几大因素吸引海外投资者：
一是最直截了当的“中国概念”，受益于中国经济的高速进展。

二是海外投资者认为，红筹股与前两类企业有专门大的不同，他们注册在香港，由香港当地的治理层运作，有相当的自主灵活性，经营环境较好，融资方便，幸免了前两类企业的不足。

中资企业背后要么有行业部门的支持，要么有强大的地点政府作后盾。

三是，这些企业可获得优质和超常规资产注入，资产组合多元化，可带来企业高速进展。

第四，拥有一大批战略投资者。

最后，与香港回来祖国的大环境有关。

然而，随着1997年底亚洲金融危机的突然爆发，香港股市一落千丈，人气极度低迷，再加上红筹股业绩和表现欠佳，结果，好景昙花一现，许多股票跌到发行价以下，至今仍在这一价位徘徊，像粤海还走上了清盘的道路，令人扼腕叹息。

第三次浪潮消退后，国外资本市场对中国股票大门紧闭长达15个月。

第四波浪潮：高科技概念股掀起新狂飙
1999年7月14日，中国证监会公布《关于企业申请境外上市有关问题的通知》。

同一天，中华网在美国纳斯达克上市，挂牌当日，股价由20美元飙升到67.2美元，上涨235%，当日市值超过110亿人民币，集资1亿美元。

16日股价由58美元，突然飙升至101.3美元，涨幅达75％；17日，再次狂涨至137美元。

2000年1月11日，收盘价高达82美元（一拆二后）。

中国电信年前最后一天收盘价为128美元，靠近历史最高价。

中国荣昌国际控股公司在中美入世协议达成前，每股股价仅为一美元，16日，该股收盘价上涨了11倍，达到11.06美元，17日又狂升至每股32.06美元，几天后，股价一度上升至每股80美元。

中国华润进展公司股票也有不俗的表现，17日上涨了19美元。

中华轮胎公司两天上涨77％，达到每股10.06美元。

其它股票也有不俗的表现。

1999年2月17日，以生产数码无线称雄市场的广东企业———侨兴环球在美国纳斯达克市场上市，因而成为我国第一家境外上市的民营企业。

由于受到中美签署入世协议利好因素刺激，侨兴环球股票17日升幅达268％，上涨8.375美元，收市11.5美元，成交也创下天量。

1999年12月31日，股价飙升至28美元。

几天内扶摇直上，价格荣登纳斯达克市场一周涨幅十大股票第六位，市值一周内增加了1.5亿美元。

外国记者形容：这些生活，中国民营企业股票就像坐上了火箭一样往上涨。

1999年11月3日，一家成立不到一年、十分不起眼的互联网公司————世纪永联，在美国OTCBB市场借壳上市成功，这是我国首家在那个市场上借壳上市成功的股票。

刚上市时，股价只有40美分，市值只有几百万美元。

到了今年1月10日，股票已涨到23.5美元，股价上涨几十倍，市值已达4.8亿美元，并被举荐为该市场的明星股。

2000年4月16日新浪网在美国纳斯达克市场上市，6月网易在该市场上市。

之因此有这种成效，第一要归功于美国高科技企业在资本市场上的优异表现。

纳斯达克指数1999年涨幅高达百分之六十几，是道琼斯指数增幅的三倍，专门是高科技蓝筹股表现极为杰出。

有人作了一个比较，投资高科技的比尔·盖茨与华尔街上最杰出的投资家巴菲特1995年的身价差不多，差不多上150亿美元。

五年过去了，投资高科技的比尔·盖茨个人资产已达1000亿美元，而信奉传统教条，不愿投资高科技的巴菲特的个人资产才400亿美元，被盖茨远远地甩在身后。

有人作过分析，从1980年到现在，纳斯达克上市的1130家企业，制造了2.1万亿美元的市值，其中60家制造了2万亿美元的市值，这些企业平均带来500倍的回报。

在华尔街的股市上，往日传统行业蓝筹股的风光现在已被高科技股所取代。

二是归功于我国经济连续多年高速增长的大环境，我国高科技产业专门是信息产业近年来的快速进展以及以后庞大的增长潜力，再加上受到不久前中美两国就加入世贸达成协议的鼓舞。

从上述四波浪潮能够看出尽管国际资本市场变幻莫测，但中国企业为了树立。