证券交易信息的属性与产权归属

共支出的纯理论》 Ｔ ｅ ｕｅｔ ｏ ｆ ｕｌ ｘ ｅｄｔ ｅ 一 文 。在这 篇文章 中萨缪 尔森提 出了公共 物品和 （ ｈ ｒ ｈ ｒ ｏ ｐ ｂｉ ｅｐ ｎ ｉ ｒ） ｐ ｅ ｙ ｃ ｕ
收稿 日期 ： ０ ７ ５ ０ ２ ０ —０ —３
二
作者简介： 曲冬梅 ， 山东师范大学 政治法律学 院副教授 （ 济南 ２ ０ １ ） 华东政法大学经济法博士生（ ５０４ ， 上海 ２０ ４ ） ００２ 。 ① ② ③ 关 于该案 的详情可参见各大网站报导。 《 证券法》 １３ ： 第 １ 条 证券交易所应 当为组织公 平的集 中交易提供 保障 ， 布证券交 易即时行 情 ， 公 并按交 易 日制 作证券 市场行情 表， 予以公布 。未经证券交易所许可 ， 任何单 位和个人 不得发 布证券交易 即时行情 。 主要学者观点参见 ： １ 中山信弘 ： 多媒体与著作权 》 北京 ： ［ ３］ 《 ， 专利文献 出版社 ， ９ 年 ， ３ １ ７ 第 ７页； ９ 罗伯特 ・ 特， 考 托马斯 ・ 尤伦 ： 《 和经济学》 张军等译 ， 法 ， 上海 ： 上海人民出版社 ， ９ 年 ， １９页 ； １ ４ 第 ０ ９ 洪银兴 ． 路瑶 ： 信 息产品交易 和知识产权保 护》 《 《 ， 学术月
其中证券交易信息进入我国学者的研究视野源于2006月上海证券交易所信息网络有限公司以下简称上证信息与新华富时指数有限公司以下简称新华富时之间的a50股指期货诉讼案
ｇ ｏ ｏ
柳 ｛ ｆ Ｉ 戽
鸯
束大 敏 学学
证 券 交 易信 息 的属性 与产权 归属
曲冬梅
摘 要 ： 据公共物品理论 ， 券交 易信 息是介于公共物品与私人 物品之 间的俱 乐部物 品 ， 根 证 具有 消 费的非 竞 争性和 受益的非排他性 。因此 ， 将所有信 息均质 的认 定为公 共物品 ， 张将 交易信 息纳入公共领 域的观 点 主 是不能成立的。明确 交易信 息的产 权 归属是 保 障信 息安全 ， 有效应对 信息侵 权 的前提 和 基础。赋 予证券 交 易所享有 交易信 息的产权 ， 不仅符合效率 的原 则 ， 也是我 国证券 法的应有之 义。
关键词 ： 公共物品 ； 乐部物品 ；交易信 息； 俱 产权 归属
２ ０世纪 ９ ０年代以来 ， 信息 问题 开始引起学 者的注 意。其 中， 证券 交易信 息进入 我 国学者 的研究视 野 源于 ２０ 年 ９月上海证券交易所信息 网络有 限公 司（ ０６ 以下简称 “ 上证信息 ” 与新华富时指数有限公司 （ ） 以 下简称“ 新华富时” 之间的 Ａ ０股指期货诉讼案 。该案被称为 “ ） ５ 国内金融信息维 权第一案 ” 。随着 ２０ ０７ 年 ８月上海市第一中级人民法院终 审判决的作出 ， 沸沸扬扬的 Ａ ０股指期货案 以判 决新华 富时违约 ， 曾经 ５ 支付违约金尘埃落定 。但 Ａ ０案引发 的证券交易信息 的争议刚刚拉开序幕 。 ５ 证券交易信息指根据上海 、 深圳证 券交易 所《 易规则 》 在证 券交 易所 市场产 生 的证 券交 易即时 行 交 ， 情、 证券指数 、 证券交易公开信息 。交易信息是证券交易 的根本 ， 被称为 证券市场 的“ 液” “ 血 和 氧气 ” 。修 订后 的《 证券法》 １３条 对交易信息作 了规定 ， 第 １ 但该规定 在交易信息 产权归属 方面语焉不详 ， 带来法 律 适用的 困难 。Ａ ０案中 ， ５ 被告新华 富时多次强调证 券交 易信息属于公 共物品 ， 公有 ， 产权 因此新华 富时有 权 不经许可使用 、 传播交易信息 。本文试从公 共物 品理论 出发 ， 对证券交 易信 息的基本 属性 做 出界定 ， 而 进
是一个理论难题 。伦 敦经济学 院的巴尔 （ ． ａｒ教授认为“ Ｎ Ｂ ｒ） 教育 不是公 共物品 ” 。而美 国学 者巴罗 （ ｏｉ Ｒ ｂｎ Ｂ ｄ ｗ 教授在 １７ ａｏ ） ９ ０年的一篇讨论美 国地方 学校财政 效率的论 文 中认 为 ， 教育 是一个纯 粹 的公共物 品。 ③ 由此可见 ， 萨缪 尔森概括的公共物 品的两个特征是高度抽象的 ， 现实 中多数公 共物 品都不 是他所说 的公共
刊》２０ ０ ５年第 ５期。
１３ ２
＾ 采天 敏 ｆ 学学
版
私人物品。公共物 品是 ：每个人对这 种物品 的消费 ， “ 都不会 导致其他 人对该 物品消费 的减 少 。与之相 对 应的物品为私 人物 品。 ①根据萨缪尔森对公共 物品的定 义 ， ” 经济学家概括 出公共物 品的两个 基本 特征 ： 消
费的非竞争性 和受益 的非排他性 。消费的非竞争性是指一个 人对某一公共 物品 的消费并 不妨碍或影 响他
人对该物品的同时消费 ， 即并不减少其他 人从该物 品上获取 利益 ， 因为增 加一个 消费者 的边 际成 本为零 。 受益 的非排他性是指公共物 品一旦 提供 ， 因技术 上 的不可 行或排 除成本 的高昂无法排 除他人对 这种物 则 品 的受益 。国防 、 灯塔被看作是公共物品的典型。与之相 对应 ， 在消费上具有 排他性和竞争性 的物品称之 为私人物品。 然而 ， 在运 用萨缪 尔森等经济学家确立的公共物品理论 分析社会现 实中物品时 ， 发现现 实远 比理论复 杂 的多。一些 经济学 家曾对此提 出质疑 ， 中一个重要 方面是公 共物 品理 论暗含 的非竞争 性和非排 他性 其 是天然决定的 ， 而现实中各种物 品的经济性质在许 多情 况下受 制于人 的作 用。 实践 中 ， ② 除了 阳光 、 空气 、 山川 、 河流等 自然资源外 ， 大量物 品是人为加工 、 改造的结 果 ， 如果不加 区分 的运用公共物 品两大特征去分 析实践 中的物品 ， 通常会出现两种截然相反 的答案 。例如 ， 对于教育是公 共物品抑或私人 物品 的争论一 直
明确交易信息的产权归属。
一、Biblioteka 从公 共物品理论看信息的属性
证券交易信息的上位概 念是信息 。关 于信息性 质的认识 ， 多数 学者将 其界定 为 “ 共物 品” 公 ③。如果 信息是公共物品 ， 易信息概莫能外。 交 信息之所 以被认定 为公共 物品 ， 主要依据 萨缪尔森 奠定 的公 共物 品理论 。１５ ９ ４年 ， 萨缪尔森 发表《 公