最新其他类投资考点解析

CFA其他类投资考点解析

对于很多想参加CFA考试的同学来说，对于CFA的考试内容还不是很了解。我就为大家分享一下CFA考试的考试科目：

1、道德与职业行为标准(Ethics and Professional Standards)

2、定量分析(Quantitative)

3、经济学(Economics)

4、财务报表分析(Financial Statement Analysis)

5、公司理财(Corporate Finance)

6、权益投资(Equity Investments)

7、固定收益投资(Fixed Income)

8、衍生工具(Derivatives)

9、其他类投资（Alternative Investments）

10、投资组合管理(Portfolio Management)

其他类投资具有以下特征：流动性较差、管理细分、与传统投资相关性低、监管力度及透明度较低、历史风险和收益数据有局限性、特殊的法律与税务考虑。

包括：对冲基金、私募股权基金、房地产、商品、基础设施

被动投资：相信市场有效性，专注于系统性风险，一般选择房地产信托基金real estate investment trusts、商品投

资、交易型开放式指数基金exchange traded funds，ETF 主动投资：试图从市场失效中赚取更高的风险调整后收益机会，主要有以下几个策略：

绝对收益absolute return

市场隔离market segmentation

集中投资concentrated portfolios

对冲基金和私募股权基金采用合伙制partnership ，基金管理方为一般合伙人general partner，GP。投资者有限合伙人limited partner，LP。

其他投资优势：分散化diversification、更高的回报higher return。

风险：出现极端概率大、透明度低、衍生品的使用会带来额外经验风险或财务风险。

对冲基金hedge fund是积极管理并投资于不同资产、使用杠杆及多空头投资的投资基金。有如下特征：

使用杠杆、多空头、衍生品头寸

积极管理

追求高收益、一般来说是绝对收益

投资限制少、监管披露要求低

投资门槛高、仅向有限投资者开放

有赎回限制restrictions on redemptions，例如锁定期

lockup period在此期间不允许赎回，锁定期后还需要30-90天的通知期notice period

母基金fund of fund，投资于对冲基金的基金，会在对冲基金费用基础上，多收取一层管理费和激励费。

对冲基金四大策略：事件驱动策略、相对价值策略、宏观策略、权益对冲策略。

事件策略event driven strategies从影响资产价值的事件中获取收益，典型的自下而上bottom up策略。包含：并购套利merger arbitrage；危机证券distressed securities；积极股东activist shareholder；特殊情况special situation 相对价值策略relative value strategies，基于均值回归思想，从资产之间差价获利，包括：可转债套利fixed income convertible arbitrage、资产支持类固定收益策略fixed income asset backed、固定收益综合fixed income general、市场风险策略volatility、多重策略multi-strategy。

宏观策略macro strategies自上而下top down，关注基本面。

权益对冲策略equtiy hedge strategies，是最传统的对冲基金策略通过买卖空股票、衍生品交易。包括：市场中性策略、基本面增长、基本面价值、数量导向、空头策略、板块聚焦。

对冲基金的费用构成最常见的费用结构为2and20，2%

的管理费和20%的激励费。有的基金需要达到一定的门槛回报率hurdle rate才能够收取，门槛有软门槛soft hurdle 和硬门槛hard hurdle，只有超过门槛部分才缴纳激励费的是硬门槛。

投资者挑选对冲基金有几个方面需要考虑：投资策略、投资过程、竞争优势、历史业绩、定价及业绩计算方法、基金寿命、管理资产规模、管理风格、关键人风险。

私募股权的分类categories of private equity

私募股权private equity

杠杆收购leverage buyout

风险资本venture capital，VC（可不同阶段入场、包括种子期、初创期、发展期、扩张期、成熟期、pre-IPO）发展资本development capital

危机投资distressed investing

私募股权收益指数存在幸存者偏差survivorship bias和回填偏差backfill bias（加入新成分公司过去表现）私募股权的费用收取不是按照实际投入量收取管理费，而是按照承诺资本。没有回收所有的投资本金GP无法获得任何激励费。

私募股权估值方法：市场或可比公司法、现金流折现法、基于资产的方法。

杠杆收购的分类：管理层收购management buyout（由管理层收购）、管理层换购management buy-in替换现有管理团队。

潜在被收购公司特征：股价被低估、管理层有被收购意愿、管理无效、充足现金流、低杠杆、资产。前三类证明未来升值潜力巨大，后三类证明有还款能力。

风险资本venture capital，VC

可不同阶段入场、包括种子期、初创期、发展期、扩张期、成熟期、pre-IPO

也可分为成型期formative stage、后期later stage、成熟期mezzanine stage。

私募股权退出机制：首次公开募集、同行出售trade sale、二次出售、资本结构调整recapitalization、清算write-off liquidation。

投资不动产的原因

1. 实现租金和增值的双重收益。

2. 经济动荡期，稳定租金能够减少现金流不确定性。

3. 和其他传统投资相关系数低，能够实现风险分散。

4. 能够抵扣通胀。

公开方式有（非公开）：住房抵押贷款、直接拥有不动产。