中国证券业盈利模式剖析

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中国证券业发展报告2023 pdf

中国证券业发展报告2023 pdf

中国证券业发展报告2023 pdf全文共四篇示例,供读者参考第一篇示例:随着中国证券市场的不断发展壮大,中国证券业也迎来了新的机遇和挑战。

2023年,中国证券业在国际金融市场中的地位与影响力不断提升,取得了诸多令人瞩目的成绩和突破。

本报告将就中国证券业的发展现状、特点以及未来发展趋势进行深入分析,为投资者提供参考和借鉴。

一、中国证券业发展现状1. 证券市场规模持续扩大:随着中国经济的不断增长和改革开放的深入推进,中国证券市场规模不断扩大。

截至2023年,中国证券市场总市值已超过XX万亿元,位居全球第二。

2. 金融科技不断创新:中国证券业在金融科技方面取得了长足进展,证券交易实现了线上化、智能化,为投资者提供了更便捷、高效的交易体验。

3. 金融监管政策不断完善:中国金融监管机构不断加大监管力度,提升了市场准入门槛,规范了市场秩序,保障了投资者的合法权益。

二、中国证券业发展特点1. 多元化产品服务:中国证券业不断推出多元化的金融产品和服务,如股票、债券、基金、期货等,满足了不同投资者的需求。

2. 配套服务体系完善:中国证券业的配套服务体系日益完善,包括证券交易所、结算机构、证券公司、基金公司等,为投资者提供全方位的服务保障。

3. 人才队伍不断壮大:中国证券业的人才队伍迅速壮大,不仅拥有一大批具有专业背景和丰富经验的金融从业者,还吸引了一批年轻的高素质人才加入。

三、中国证券业未来发展趋势1. 金融科技与证券业融合:未来,金融科技将继续深度融合证券业,推动证券交易模式的创新与发展,提升市场的效率和透明度。

2. 深化市场改革与发展:未来,中国证券市场将继续深化改革,扩大开放,吸引更多国际投资者参与,推动资本市场的国际化和市场化发展。

3. 强化风险防控与监管:未来,中国证券监管机构将进一步加强风险防控和监管力度,建立健全的风险防范体系,确保市场稳定和安全运行。

综上所述,中国证券业在2023年取得了长足发展,展现了强大的活力和潜力。

我国证券公司盈利模式创新问题研究

我国证券公司盈利模式创新问题研究

数据就 不难发现 ,我 国证券业 20 年和2 0 年相 比盈利途径变 01 06 化 不大 ,经 纪业务 和 自营业 务 依然 是证 券公 司的 主要收入 来
证券公司在利用盈利途径获得 收入 时所借助 的媒介 。在 传统的
盈利途径没有改变 的时候 ,更好 更优 良的盈利方式 也可以增强
源 , 06 发行业务收入虽然有很 大幅度的提高 ,也主要归于 20年 市场扩容 的结果 。可见 ,我 国证券公 司新 的盈 利途径并没有打 开, 业务创新依 然处于探索阶段 。而传统 业务最大的特点就是
交易通道 ;投 资银行业务基本上是利用发行 通道为企业发行证
券 ,承销业务也 就简化为承揽项 目、制作发行 文件和与证 监会 保持沟通等 ;资产管理和 自营业务 主要靠集 中投 资的方法借助
于二级市场 的上涨 获利。在这种盈利方式下 ,盈利水平 与证券
出现巨幅盈利 。上证综指 数从 20 年底的 16 点 ,上升  ̄2 0 05 11 J 10 6
与市 场状况 高度 相关, 券公 司只能被动地 去接受 市场, 成证 证 造 券公司盈利处于极大 的市场系统风险之 中。
盈利 能力 。各 业务 在收入 结构 中所 占比例可 以表 示为 业务 结 构。合理的业务结构可 以使证券 公司的收入结构更 为均 衡。成
本控制的 目标是减少不必要 的支 出和浪费 ,优化资 源配 置 ,但
市场需求不稳定 ; 证券市 场交易品种少 ,期货 、规避 风险的衍
生工具 缺乏 ,证 券公 司可提 供 的服务有 限 ,业务 结构受 到制 约 ,致使 收入结构 只能集 中倾 向于低端 的二级 市场经纪业 务 ,
经纪业务受市场行情波动影 响较大 ,从而导致证券公 司收入不 稳定 。

我国证券公司盈利模式分析

我国证券公司盈利模式分析

我国证券公司盈利模式分析我国证券行业普遍存在跟随市场、盲目从众的现状,传统的盈利模式造成证券公司的收入曲线与市场走势密切相关,具有高度不稳定性和周期性,盈利波动性很大。

我国证券公司的盈利模式已经不能适应经济环境的变化,客观上要求我国证券公司在积极迎战市场变革和考验的同时,更需深入思考提高经营管理水平、转变盈利模式、提升核心竞争能力。

本文就我国证券公司盈利模式的现状及问题详细探讨了证券公司盈利模式的创新转型要点。

标签证券公司;盈利模式;创新;资产管理;差异化服务一、我国证券公司盈利模式的现状从1992年到2001年,中国证券市场经历了辉煌的十年,国内券商一直保持着较高的利润率,这得益于行业的垄断性和高成长性。

从2001年下半年开始,国内证券市场开始持续走低,券商经营环境逐步恶化,三大传统支柱业务受到了巨大的威胁:证券市场发行速度逐步减缓,券商承销业务收入逐年减少;市场交易量的巨幅萎缩和交易佣金率的大幅下调,使得券商最大的利润来源——手续费收入锐减;自营业务和资产委托业务在持续低迷的市场行情中,盈利能力大打折扣,甚至出现了较大的亏损。

各家公司收入过分依赖于经纪业务,盈利模式比较单一。

与此同时,近年来由于我国证券公司赖以生存的制度环境和市场环境发生了剧变,给证券公司的生存带来了前所未有的挑战:佣金自由化、加入WTO后外国证券公司的进入、证券公司进入门槛的敞开等使证券业已经告别了过去的垄断,进入自由竞争时代,证券公司的政策性生存走向终结。

总体上看,我国证券公司从诞生到现在才走过短短三十年的路程,尚存在诸如治理结构欠佳、组织结构欠协调、风险管理能力欠缺等问题,特别是盈利模式还存在很大问题。

在这种新形式下,中国证券公司要想实现良性的可持续发展,就必须彻底摒弃“靠天吃饭”的传统盈利模式,要借鉴国外证券公司的先进经验,并结合我国实际情况,加快业务重组与创新步伐,建立起适应市场变化的新型盈利模式。

二、当前我国证券公司盈利模式的缺陷(一)经营业务单一,经营规模小我国证券公司目前的主营业务为证券经纪业务、投行业务、证券自营和资产管理业务,这四部分的收入占了总营业收入的绝大部分。

国内证券经纪业务转型研究

国内证券经纪业务转型研究

国内证券经纪业务转型研究摘要:证券市场的快速发展,已经使得我国证券经营机构主要赖以生存的经纪业务盈利模式发生极大的变革。

探索和研究新形势下经纪业务的转型发展方向,研究创新模式已成为各个证券公司的当务之急,对证券经营机构意义重大。

关键词:证券公司;经纪业务;业务转型;发展方向中图分类号:f830.91 文献标识码:a 文章编号:1001-828x(2011)09-0230-01一、目前国内证券经纪业务的现状和存在的问题截至2011年1月,我国共有106家证券公司,除少数合资券商由于政策限制没有经纪业务资格外,其余百余家证券公司均从事证券经纪业务。

目前,国内大多数券商的盈利70%以上来自于经纪业务,而经纪业务的盈利基本上依靠客户交易佣金。

而自2002年5月1日中国证券业佣金浮动制正式颁布实以来,佣金价格战一直硝烟弥漫,超低佣金甚至零用金的推出已经严重影到一些券商的生存和发展。

券商经纪业务仅仅依靠佣金生存的经营模式已经越来越受到严重的挑战。

实现经纪业务的转型已经成为所有券商面临的重大课题。

进入了市场化的浮动佣金时代的我国证券经纪业务呈现出以下特点:(1)同质化的服务水平和大举降佣金战,各个营业部利润同比日趋下降。

(2)证券经纪业务增加速度远远低于证券营业部数量速度,营业部营业收入持续下降。

(3)高科技信息技术的巨量投入和经纪人力成本的增加,经纪业务成本逐年上升。

近年来,各方积极探索各种差异化服务。

大量的投入,技术手段的超前发展,固定成本和变动成本双增加,使经纪业务的盈亏平衡点提高,佣金率保本点由2000年的0.27‰升为0.4‰,增幅48%,致使交易量的扩大,并没有实现业绩的增长。

另一方面,随着工资水平的普遍增加,基本上各个地区的经纪从业人员的薪资普涨三成左右。

同时由于近期行情的低迷,从业人员的跳槽率不断攀升,增加了人力成本。

二、国内证券经营机构对经纪业务转型的探索随着中国资本市场跨越式发展,作为中国资本市场重要组成部分的券商及其重要业务支柱——经纪业务也发生了根本性的转变。

互联网金融背景下银行的盈利能力分析以中国工商银行为例

互联网金融背景下银行的盈利能力分析以中国工商银行为例

文献综述
互联网金融的崛起对商业银行盈利模式产生了深远的影响。国内外学者从不 同角度对此进行了深入研究。互联网金融的优势在于高效便捷、低成本、个性化 服务等,使得传统商业银行的存、贷、汇等业务受到了严重冲击。然而,商业银 行在风险控制、资金实力、客户资源等方面具有独特优势,可以与互联网金融相 互补充,共同发展。
本次演示采用案例分析、实证研究和文献研究相结合的方法,以中国工商银 行为例,对其在互联网金融背景下的盈利能力进行深入剖析。首先,收集中国工 商银行近年来的财务数据,对其盈利情况进行定量分析;其次,结合实际案例, 对工商银行在互联网金融领域的创新业务进行深入研究;最后,通过文献梳理, 对前述分析进行总结和提炼。
(2)提高存款利率
为了吸引更多的客户将资金存入银行,ZZ银行不断提高存款利率,并推出了 多款高收益的理财产品。这些举措有效地增加了银行的资金储备,提高了客户的 满意度。
2、非利息收入
随着互联网金融的发展,非利息收入逐渐成为了商业银行的重要盈利来源之 一。ZZ银行在非利息收入方面也采取了积极的措施:
(3)电子银行业务
随着互联网金融的兴起,电子银行业务成为了商业银行的一个重要业务领域。 ZZ银行在电子银行业务方面积极布局,推出了手机银行、网上银行等多项服务。 这些服务不仅方便了客户办理业务,还为银行节约了运营成本,提高了效率。
二、互联网金融对ZZ银行盈利模 式的影响
1、利息收入方面的影响
结论
通过分析中国工商银行在互联网金融背景下的盈利能力,可以发现该行在创 新业务和风险管理方面取得了显著成效。然而,面对互联网金融的快速发展,工 商银行还需在以下几个方面进行改进:
1、加强互联网技术的应用,提高服务效率和质量。例如,利用人工智能、 区块链等技术优化业务流程,提升客户体验。

香港交易所盈利模式

香港交易所盈利模式

香港交易所盈利模式香港交易所(Hong Kong Exchanges and Clearing Limited,简称HKEX)是香港的主要证券交易所,也是全球最大的交易所之一。

其盈利模式主要包括以下几个方面:1. 交易费用:作为交易所,HKEX从交易参与者收取交易费用。

这些费用包括交易佣金、交易清算费用和结算费用等。

交易费用是HKEX的主要收入来源之一。

2. 上市费用:HKEX为企业提供上市服务,包括上市审核、发行和交易所上市等。

企业在上市过程中需要支付一定的上市费用,这也是HKEX的收入来源之一。

3. 数据服务:HKEX提供各类市场数据和信息服务,包括行情数据、交易数据、公司财务数据等。

交易参与者和投资者可以通过订阅这些数据服务来获取市场信息,HKEX通过数据服务收取一定的费用。

4. 衍生品交易:HKEX还提供衍生品交易,包括期货和期权等。

衍生品交易是一种高风险高回报的交易方式,交易参与者在交易过程中需要支付一定的手续费和保证金等费用,这也是HKEX的盈利来源之一。

5. 投资者教育和培训:HKEX致力于提供投资者教育和培训,帮助投资者提升投资知识和技能。

HKEX通过举办各类研讨会、培训课程和发布投资指南等方式,收取一定的费用。

6. 技术服务:HKEX向其他交易所提供技术服务,包括交易系统、结算系统和风险管理系统等。

这些技术服务的提供也是HKEX的一项盈利方式。

总之,香港交易所的盈利模式主要包括交易费用、上市费用、数据服务、衍生品交易、投资者教育和培训以及技术服务等多个方面。

通过这些盈利方式,HKEX能够获得稳定的收入,并持续提供高质量的交易和服务。

中美证券公司盈利模式比较_兼议我国证券公司盈利模式创新_樊巍

中美证券公司盈利模式比较_兼议我国证券公司盈利模式创新_樊巍

298《商场现代化》2006年12月(上旬刊)总第487期一、前言2005年以来,中国证券业的对外开放力度进一步加大,国内证券公司面临着激烈的国际竞争。

内外竞争迫使国内证券公司重新思考生存策略,积极探索新的盈利模式。

研究国外证券公司的生存模式,探讨国内证券公司新的盈利模式,对于我国证券公司的发展,以及证券市场的完善,都不无裨益。

二、我国证券公司盈利模式现状目前,国内证券公司的利润来源主要集中于传统的四大块业务:经纪业务、承销业务、资产管理业务,以及自营业务。

这些传统业务与市场状况高度相关,受市场的波动影响极大。

当前业务已简化成流程性、常规型的“通道”业务,具有简单化、低知识含量、金融创新少的缺陷。

具体表现在:1.收入结构不合理,经营风险大。

经纪业务占到总收入的50%以上;投资银行业务局限于通道业务,收购兼并、财务顾问等一直没有发展起来;资产管理业务由于股市的下挫也受到了重创。

2.证券公司同质化现象严重,不利于证券公司核心竞争力的培养。

由于垄断利润的存在,客观上抑制了证券公司创新的积极性。

3.资产管理水平不高,财务危机加大。

资产管理业务的收入比例一直处于较低水平。

管理水平低下,核心竞争力弱导致了券商财务危机的加剧。

三、中美证券公司盈利模式比较20世纪80年代以来,随着电子、信息处理技术的进步,金融监管的放松,离岸金融市场的发展,全球资本市场的一体化,以及跨国资本的充分流动,使得美国投资银行业迅速发展。

而我国近10年来兴起的证券公司,与国际投资银行相比有相当大的差距。

1.盈利能力表1 2003年中美四家证券公司盈利能力比较数据来源:各公司2003年财务报告。

由表1,我国证券公司的盈利能力的差距表现在:总资产规模(如高盛公司的资产规模为中信证券的近300倍,是宏源证券的1000余倍),以及造成的净利润差额(如美林公司的净利率为中信证券的68倍多);资本充足率造成的净资产收益率差距。

盈利能力的差距与资本配置效率的差异有着极为密切的关系,表现在收入结构、业务种类等方面。

我国证券公司盈利模式比较分析

我国证券公司盈利模式比较分析

我国证券公司盈利模式比较分析韩一晴陈晓倩潘小苏(北京林业大学经济管理学院研究生院北京100083)【摘要】本文探析了我国证券公司盈利模式的现状,在对美国证券公司成熟盈利模式的经验借鉴基础上,论证了我国证券公司盈利模式进一步完善和创新的发展方向应是:立足经纪业务、做强投行业务、控制自营业务、壮大理财(资产管理)业务、拓展创新业务。

【关键词】证券公司盈利模式创新【中图分类号】F27【文献标识码】A【文章编号】1672-7355(2012)08-0191-01一、我国证券公司盈利模式的现状随着我国金融服务对外开放力度的不断加大,国内券商越来越要面临国外同行激烈的竞争,认识和完善盈利模式,提升盈利和竞争能力,成为我国证券公司必须认真研究和解决的课题。

(一)证券公司分类仅从经营范围讲,证券公司通过明确其市场定位,确定科学合理的业务结构和收入比例关系,合理配置公司资源,优化业务结构,使证券公司业务比例关系最优化。

我国证券公司大体可分为三类:第一类是以投资银行业务收入为主的中金、中银国际、高盛高华等证券公司或投资银行;第二类是以传统经纪业务收入为主的申银万国等证券公司;第三类是依托集团化经营的优势、各项业务相对均衡的中信证券等证券公司,银河、国泰君安证券公司虽然不是集团化经营,但其综合业务比较均衡,也属第三类。

(二)整体收入结构分析从总体上看,我国证券公司的收入以经济业务、承销业务为主,占证券公司主营业务收入的一半以上,其中又以经纪业务收入占主导。

以下为我国证券公司2011年收入结构,如表1.1、权证业务效益权重高市场上投机资金的活跃使得我国权证市场迭创天量。

巨大的权证交易量不仅给证券公司带来了巨额的中介手续费用收入,而具有极低风险的权证创设也成为了证券公司的收益新宠。

根据Wind资讯统计资料显示,我国2010年权证成交金额高达36748.2亿元,按照1.5%的费率计算,证券公司光权证手续费收入便高达551.22亿元。

证券投资基金业治理的中国实践、国际经验及政策建议

证券投资基金业治理的中国实践、国际经验及政策建议
平, 社 会 对基 金行 业 的怨 言与媒 体 的 负面 渲染 使基
的制度体系, 建立了保障中国证券投资基金规范发 展 的三 大基 础 性制 度 基石 —— “ 组 合 投资 、信息 披 露、 资产托管” , 保 障了中国证券投资基金业在 与证 券、 信托等其他非银行金融行业 的生存竞争中, 赢得
展赢得新的基础性 的制度优势。
二、 证 券投资基金业治理 的中国实践
( 一) 中国证券投资基金业治理的主要法律法规 体 系
1 9 9 7年 1 1 月 1 4 日, 经 国务 院批 准 , 当 时 的 中
的主要节点包括 : ( 1 ) 以券商或信托公司为主的机构 合资成立有限责任制的基金管理公司; ( 2 ) 基金管理
加强 了对投资者的法律保护 , 完善了监管机构的执 法 机 制 和手 段 , 为行 业 的 发 展奠 定 了法 律基 础 。 无 疑, 此时的中国证券投资基金业在与其他金融行业 的比较中赢得了制度优势 , 并为 中国证券投资基金 业在 2 0 0 6 — 2 0 0 7 年的大发展奠定的坚实的基础。 但随 着 中国证券投 资基 金业三 大制度 基石在 证 券 业 资 产 管理 及 信 托 投 资 等金 融 行 业 中 的广 泛 推 行 ,证券投资基金的比较l 生 制度优势已不复存在或 不再明显。 同时 , 伴随着作为证券业基础投资市场的 中国股票 市 场一 级 市场 的加 速扩 容 、 二级 市场 股份 全流通 、 产业资本加人竞争 、 金融综合经营竞争 、 监 管套利竞争 以及近年股价指数的阴跌不止 , 在做空 机制并不完善的二级市场中, 不仅股市缺乏赚钱效 应, 基金净值缩水严重 , 基金投资者大多亏损累累 , 而不少大型基金管理公 司本身却获得较高的盈利水

中国四大证券公司的比较及思考

中国四大证券公司的比较及思考

开放与发展的金融市场特别是证券市场对我国城市经济体制改革和市场经济体制的发展具有重要的作用。

近年来我国证券市场有了长足的发展证券公司的数量不断增多规模不断发展壮大。

同时随着证券市场的发展我国证券公司存在的问题和矛盾也逐渐暴露出来造成的影响也越来越大我们先来剖析一下中国银河证券、国泰君安证券、光大证券和长城证券四家证券公司。

中国银河证券股份有限公司是经国务院批准在收购原中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投行业务及相关资产的基础上由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人联合北京清源德丰创业投资有限公司、重庆水务集团股份有限公司、中国通用技术控股有限责任公司、中国建材股份有限公司4家国内投资者于2007年1月26日共同发起设立的全国性综合类证券公司。

公司注册资本金为60亿元人民币。

法定代表人为肖时庆。

公司的经营范围包括证券经纪证券投资咨询与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营证券资产管理。

公司总部设在北京下设167家证券营业部和47家服务部总计214个营业网点。

营销网络分布在全国29个省、自治区、直辖市的62个中心城市直接为400余万客户服务客户总资产5000多亿元。

旗下拥有银河期货经纪公司。

遍布全国的营业网点丰富完整的金融产品平台不断创新的技术手段庞大的客户群体确立了公司在国内经纪业务市场上的领先地位。

公司经纪业务收入位于行业排名第一。

股权融资方面公司股票承销业务连续多年位居行业三甲先后完成南方航空、中国银行、中国国航、中国人寿、中国平安、交通银行、中国神华、中煤能源和中国铝业等多家大型企业的融资保荐工作。

截至2007年末公司累计实现主承销金额超过2400亿元完成了近百个具有一定市场影响力的财务顾问项目得到市场广泛认可。

债权融资方面公司连续5年蝉联券商债券主承销量全国第一完成了铁道部、国家电网、南方电网、华电集团、国电集团、中电投、中国石化、首都机场、北京地铁、上海久事等几十家企业债券主承销项目并在业务创新方面首家推出了东元不良资产证券化项目首次作为券商担任交行250亿元次级债的独家主承销及簿记管理人。

中国证券公司存在的问题及对策探析

中国证券公司存在的问题及对策探析
各证券公司的业务种类不仅单一而且经营范围趋同大多集中在投行经纪委托理财以及自营四大业务各个证券公司投行业务能力差别不大经纪业务佣金费率也基本一样普遍缺乏明显的本文分析了目前我国证券公司发展中存在的主要问题及不利影响针对规模偏小业务拓展不足风险控制薄弱等问题剖析了其主要的外因与内因进而提出了我国证券公司摆脱困境和未来发展的主要对策
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江西社会科学
!""#$ % 素质人才的缺乏制约了证券公司业务的发展和创新。 又 &$ 我国证券公司风险控制管理既有先天的不足, (’ ) 有后天的缺陷, 主要是: 产权制度不完善, 法人治理结 “路径依赖” (*+,- ./0/12 构不健全。 由于传统体制的 , 我国证券公司在股东的市场准入方面存在非国民 ./13/) 待遇, 产权结构过于单一, 董事会的治理作用虚置, 监事会 (!) 没有真正发挥监督作用。 公司管理者风险意识淡薄。 我 国许多证券公司对证券市场风险缺乏清醒的认识, 不能自 (&) 觉地防范和控制风险。 缺乏风险控制方面的专业人才。 证券公司在风险控制方面经验积累不够, 对国外成熟经验 学习掌握不够, 可供风险控制利用的金融工具少, 风险控 ()) 制方面的专业人才缺乏。 外部风险监管体系很不完善。 证券法律法规和管理体制还不健全, 监督管理力量比较薄 弱, 对证券公司违法违规行为的查处力度还有待加强, 证 券业协会、 证券交易所等的监督作用也未充分发挥, 还尚 (4 ) 未建立起完善的外部风险监管体系。 证券公司缺少退 “只进不退 ” 出机制。 证券公司 的问题比较突出, 一方面重 复建设严重, 另一方面在竞争中失利的证券公司不愿被兼 “政 并收购或破产清算退出市场, 导致恶性竞争现象严重。 府主导型” 的退出机制造成证券公司管理层的管理机会主 义, 盈利是自己的, 亏损由国家买单, 结果是恶性循环, 金 融风险更大。 三、 我国证券公司今后发展的对策探讨 发展是硬道理。如何使我国证券公司获得良性发 展, 需要从解决内外因同时着手推进。 (一 ) 从外部角度看, 关键是要正确定位证券市场功 能。在发达的市场经济条件下, 证券市场具有融资功能、 资源配置功能、提供资本资产的流动性功能、风险定价 功能、 建立和转变企业经营机制功能等基本功能。然而, 我国证券市场设立初期,为国企改制融资脱困服务的功 “圈钱 ” 能定位缺陷造成了上市公司 、 金融市场直接融资 工具失衡、证券公司行为扭曲等诸多问题。要提高我国 证券市场的有效性,促进证券公司稳步发展,就应多方 设法消除功能定位缺陷。 ’$ 重视可持续发展,优化资源配置,实现投资者回 报。在政府监管和引导方面, 应重视市场的可持续发展, 协调上市公司比例和加强监管,市场建设的重点在优化 (’ ) 资源配置以及实现投资者回报的功能。要体现: 公平 性。一是代内公平,应尽可能满足当前上市或拟上市公 司及投资者的需要; 二是代际公平, 既要顾当前, 又要考 虑长远,政府不能因为短期目标而使证券市场在短期内

详解国际投行盈利模式、业务模式

详解国际投行盈利模式、业务模式

详解国际投行盈利模式、业务模式【干货】详解国际投行盈利模式、业务模式2014-06-09邹新张红军金桐网众享金融危机以来,国际投行组织架构及业务模式发生了深刻变化,以美国为首的独立投行模式遭受重创,或破产、或被并购、或转型为银行控股公司;各家投行的盈利模式也出现分化,业务结构呈现多样化之势。

国内商业银行正积极推进业务结构转型,而其投资银行业务的发展壮大则是实现转型的重要之举。

从全球投行的业务发展变迁看,投行收入从以传统的承销和经纪业务收入为主逐步转变为以交易类等其他业务收入为主。

目前,欧美投资银行仍占据全球投行业务领域主导地位,但没有一家投资银行在全部业务上都处于领先地位,一些投行在某类业务上较强,有些则在几类业务上较强。

金融危机以来,国际投行组织架构及业务模式发生了深刻变化,以美国为首的独立投行模式遭受重创,或破产、或被并购、或转型为银行控股公司;各家投行的盈利模式也出现分化,业务结构呈现多样化之势。

国内商业银行正积极推进业务结构转型,而其投资银行业务的发展壮大则是实现转型的重要之举。

为此,本文将详细剖析近年来国际投行盈利模式的变迁趋势,并分析影响国际投行业务发展的外部因素及在此背景下国际投行的典型案例,最后对国内商业银行发展投行业务提出几点建议。

一、国际投行组织架构及业务模式投资银行诞生于19世纪的欧洲,20世纪初在美国出现。

短短一个多世纪,投资银行就成了全球金融领域最耀眼的星星。

尤其是20世纪80年代全球金融管制的放松,欧美投资银行在竞争中持续创新,业务结构及盈利模式不断变化,一度呈现出欣欣向荣的高速发展态势。

然而,受本轮金融危机影响,投行的组织架构及业务模式均发生了深刻变化。

(一)国际投行的主要组织架构从投资银行的发展历史和组织架构考察,我们将全球投行大致分成德意志银行模式、花旗集团模式及高盛模式三种模式。

德意志银行模式:这类投行以德意志银行、巴克莱、法国巴黎银行等为代表,是欧洲本土投资银行的典型模式。

从股权直接投资看我国证券公司新的盈利模式

从股权直接投资看我国证券公司新的盈利模式

Fn n e 、 理 层 收 购 或 杠 杆 收 购 ( O\ B 、 组 ( e ia c) 管 MB L 0) 重 R— srcu ig 和 合 伙 制 投 资 基 金 ( E P 等 。 t tr ) u n P I)
由于已开展 资产 证券 化业 务 的证 券 公司 数量 有 限 , 权 证 创 设 也 是 在 配 合 股 权 分 置 改 革 的 阶 段 性 产 物 , 有 集 合 只
2 2 股 权 直 接 投 资 深 具 影 响 .
股权 直接投资是 眼下 繁荣 的 中 国证 券市 场盛宴 中的顶
级 盛 宴 。监 管 层 将 在 风 险 可 测 、 控 、 承 受 的 前 提 下 , 可 可 支 持 证 券 公 司 进 行 产 品 、 务 和 组 织 创 新 , 将 支 持 符 合 条 件 服 并
人 。在 这 种 有 限 合 伙 的 形 式 下 , 股 权 是 不 公 开 交 易 的 。 其
P 的其 他 翻 译 还 有 私 募 资 本 投 资 、 业 投 资 基 金 、 E 产 股 权 私 募 融 资 、 权 直 接 投 资 等 。私 募 股 权 投 资 的 特 点 为 : 股 () 过 自 己 的 管 理 和 控 制 使 得 所 投 资 的 公 司 增 值 , 1通 是 相 对 长 期 的 投 资 , 实 质 性 的 增 值 , 非 证 券 投 资 的 纯 粹 的 是 而 资本运作 。 () 金 来 源 广 泛 , 富 有 的 个 人 、 险 基 金 、 杆 收 购 2资 如 风 杠 基 金 、 略 投 资 者 、 老 基 金 、 险 公 司 等 。有 低 利 率 的 资 战 养 保 金 来 源 , 益 于 财 务 杠 杆 , 方 面 可 以 以 小 搏 大 , 一 方 面 得 一 另 可 以提 高 资 本 报 酬 率 。 () 资 回报 率 高 , E获 取 回 报 的 方 式 主 要 有 三 种 : 3投 P 公 开 发 行 上 市 、 出 或 购 并 。 根 据 汤 姆 逊 金 融 服 务 公 司 售

我国券商融资融券业务的风险控制与管理

我国券商融资融券业务的风险控制与管理

我国券商融资融券业务的风险控制与管理融资融券是我国资本市场近几年一项重要的创新业务,从2006年6月证监会出台融资融券业务管理试点办法开始,我国进入融资融券业务的探索阶段,而2010年3月6家试点券商的公布,则意味着该业务正式迈入实际的操作阶段。

融资融券在发达国家和地区的资本市场已经发展了将近一百年,我国台湾地区、美国和日本,分别形成了三种不同的信用交易模式,并且建立了成熟的交易运行规则及风险管理和控制体系。

我国发展融资融券业务的历史较短,该业务增加了市场的资金和证券的供给量,解决了中国资本市场缺乏做空工具而只能单边做多的问题。

对于证券公司而言,该业务也能有效地促进其盈利模式创新,改善其生存环境。

同时,开展融资融券业务带来的风险也不能忽视,尤其是对我国这样年轻的资本市场,法律风险、资金流动性风险以及业务规模失控风险等都是我们必须要面对的。

因此,本文着重探讨了如何有效地控制融资融券的风险,并加以规范管理,通过制度的约束及技术的手段,更好地发挥融资融券业务对证券市场正面的影响。

本文还探讨了美国、日本及台湾在三种信用交易模式下如何管理和控制融资融券风险,从他们的经验和教训中得出我国在现阶段发展融资融券业务的启示。

本文客观阐述了现阶段我国证券公司在融资融券业务的风险控制和管理中的现状,尤其是存在的五大主要问题。

在理论探讨和宏观分析之后,以GT证券公司为样本,通过实地调研和数据分析,详细剖析了该公司在融资融券业务发展中的风险管理原则和风险管理体系。

在具体的业务操作上,该公司制定了客户适当性管理、标的证券管理、风险管理报告机制以及追加担保和违约处置等风险管理工作的具体工作内容,虽然能够有效地控制和防范信用交易的一般风险,但是,在面对像去年6月份的那种“股灾”的极端情况时,这些措施就显得力不从心。

不可否认的是,我国的资本市场本来就比较年轻,融资融券业务也才发展了近六年,在券商的具体操作层面,我们还需要继续总结教训,向成熟的资本市场学习先进的经验,继续优化融资融券风险控制与管理的各项流程,使得这项业务在发展过程中少走弯路,更好地服务资本市场。

中国证券电子商务的新模式

中国证券电子商务的新模式

现有 法规要 求客户 资金 全部存
放 在 商业银 行 ,以防止 发生券
构 国际化 以及 国外金融机构本 土化交
易 平 台 的 二 大 目标 。简 言 之 ,提 升 证
商 挪 用 客 户 资 金 以 及 为 客 户 融
资 透Байду номын сангаас资 等行 为 。
券电子商务 的核心价值 在于国际化和 产业化 。以下是 为财 经商业 网站设 计
的盈利 性业务发展模 式示意 图:
2 周 小川 ( 0 1 : “ 住 20 ) 抓
是证券 电子商务 的核心 业务 . 但并 不
意 味 着 证 券 电子 商 务 就 只 是 网上 证 券 委 托 “ 目前 , 。 网上 证 券 交 易 主 要 采 取 两 种 方 式 :其 一 . 业 部 直 接 建 设 营
副主任 、北京 市新技 术产 业开 发试验 区高新技 术 企业 协会 常 务副会 长兼秘 书 长、北 京 中关
村 外 商投 资 企 业协 会 会 长 等 职 。 1 网 上 资金 的 银 证 转 账 :
业务改造 和业务创新 , 中国许多证券 公司纷纷推出 以交易 为中心 的电子商
务 服 务 体 系 ,为股 民提 供 从 行 情 .交
牌照 。 寻找新 的商业模式 乃是 当务 之 急。 出路在 于尽快实现企 业本土化 向
国 际 化 以及 信 息 的 无序 化 向信 息 咨询 服 务 的 有 序 化 ( 产 业 化 )方 面 的 二 即 大 转 型 . 而 实 现 在 企 业 内 部 的盈 利 从 性 发 展 和 在 企 业 外 部 成 为 国 内金 融 机
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从股权直接投资看我国证券公司新的盈利模式

从股权直接投资看我国证券公司新的盈利模式

从股权直接投资看我国证券公司新的盈利模式作者:洪曣来源:《现代商贸工业》2008年第12期摘要:证券公司的创新业务虽有发展,但对总利润贡献仍微乎其微,股权直接投资将是证券公司新的盈利点。

介绍了国外私募股权基金的特点,比较目前证券公司开展股权直接投资的两种模式,指出当前急需解决的一系列问题。

关键词:私募股权基金;股权直接投资;盈利模式中图分类号:F83文献标识码:A文章编号:1672-3198(2008)12-0234-1 私募股权基金简介私募股权基金(Private Equity Fund,以下简称PE)包括了:发展资本(Development Finance)、夹层资本(Mezzanine Finance)、管理层收购或杠杆收购(MBO\LBO)、重组(Restructuring)和合伙制投资基金(PEIP)等。

PE是相对于纯粹通过股市买卖上市股票赚取价差的上市股权基金的概念。

早期的PE只投资于未上市公司股票,其后逐渐延伸到包括透过私下交易方式购买上市股票的投资行为,有些PE甚至也经由股市买进上市股票作为并购投资的部分手段。

由于国外PE一般采取有限合伙的组织形式,基金管理人作为普通合伙人,投资人作为有限合伙人。

在这种有限合伙的形式下,其股权是不公开交易的。

PE的其他翻译还有私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、股权直接投资等。

私募股权投资的特点为:(1)通过自己的管理和控制使得所投资的公司增值,是相对长期的投资,是实质性的增值,而非证券投资的纯粹的资本运作。

(2)资金来源广泛,如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。

有低利率的资金来源,得益于财务杠杆,一方面可以以小搏大,另一方面可以提高资本报酬率。

(3)投资回报率高,PE获取回报的方式主要有三种:公开发行上市、售出或购并。

根据汤姆逊金融服务公司(Thomas Financial)的统计,截至2006年6月,相比标普500指数6.6%的年回报率,私募股权投资的年回报率高达22.5%;过去10年,两者年回报率之比是6.6%对11.4%。

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中国证券业盈利模式剖析1.盈利结构分析在过去的进展历程中,由于受到政策和行业垄断的多重爱护,中国证券公司并没有进行深刻的业务变革,证券公司的盈利结构没有发生多大的变化,利润来源结构比较稳固,要紧由六大块组成,即手续费收入(经纪业务收入)、自营收入、证券发行收入、利息收入、金融企业往来收入和其他收入等,其中的核心收入要紧来源于手续费收入、证券发行收入、金融企业往来收入和自营收入。

在这六项收入中,服务性的经纪业务收入一直占据了中国证券公司收入结构的主导部分,而实际上金融企业往来收入也是与经纪业务直截了当相关的,因为只有开展了经纪业务,才能有相应的客户保证金,从而才能享受客户保证金的利差收入。

因此假如算上金融企业往来收入和证券发行收入,那么2001年中国证券公司以提供通道而获得的收入占总收入的比重达到71.52%。

如此一种盈利结构直截了当印证了中国证券公司通道业务盈利模式的判定。

以华夏证券、中信证券和宏源证券近三年的收入结构为例来看,不管是华夏证券、中信证券依旧宏源证券,经纪业务收入差不多上三家公司当之无愧的要紧收入来源,专门是华夏证券的经纪业务收入占到了总收入的将近一半。

中信证券的经纪业务收入占比尽管并不是每年都位居第一,但近三年来这一比例却一直保持上升。

三家公司的投行业务收入所占比重均不大,还有专门多新的业务能够开创。

中信证券2002年投行业务收入占到了总收入的25%左右,比较理想。

金融企业往来收入在华夏证券和中信证券都占到了专门大的比例,对证券公司的盈利扮演着极为重要的角色。

而直截了当与市场相关的自营和资产治理收入占比则随着二级市场的波动而变化。

中信证券2000年这两者的收入总和占到了总收入的57%左右,而宏源证券则在2001年创下了63.38%的纪录。

2.中国证券业务项收入分析(1)经纪业务。

经纪业务一直是我国证券公司的要紧收入来源。

从总量上看,由于近5年内中国证券市场的交易量表现为一个先增后减的走势,相应的证券公司的经纪业务收入也表达为先增后减。

我们利用股票、基金的总成交金额对佣金收入进行了测算,得出了平均每个营业部月佣金收入的大致数据,营业部的月佣金收入在2000年达到最高点,平均每个营业部每月佣金收入为70.35万元,2002年为最低点,为25.18万元。

而依照业内人士的测算,每个营业部的年运行费用大约为300万元~500万元,平均每月为25万元~42万元,也确实是说,到了2002年,国内平均每个营业部的佣金收入还不够支付费用,营业部显现整体亏损,见表5。

表5 股票、基金成交金额及佣金收入测算单位:亿元注:依照深圳市证券业协会的统计,在佣金改革之后,深圳证券营业部的平均佣金收取水平大约为2‰左右。

在佣金改革之前,平均佣金收入水平为固定的3.5‰。

资料来源:1998—2001年的数据来自《中国金融统计年鉴(2002)》,中国金融出版社,2002年;2002年的数据来自中国证监会的网站。

从经纪业务收入的重要性看,在1996—1999年的4年中,国内券商手续费收入占总收入的比重呈下降态势,但仍占据业务核心地位。

2000年由于二级市场表现专门火爆,券商手续费收入所占比重有所提高。

2001年尽管二级市场开始下跌,经纪收入的总规模也下降了,但由于其他收入下降得更快,经纪业务收入占总收入的比重反而上升了。

一直以来,国内券商实行的差不多上3.5‰的佣金标准,券商坐收丰厚佣金。

在固定佣金制下,证券公司对经纪业务的成本没有操纵,只是一味地扩大经营规模,增加业务网点。

2002年5月1日开始实施的浮动佣金制,使证券公司的经纪业务迅速进入了一个高度竞争的时期,这一时期经纪业务的竞争核心是价格,竞争的重心则是成本操纵。

(2)投行业务。

广义上的投资银行业务所包括的内容是专门广泛的,但从国际证券公司的实践来看,要紧能够分为证券发行、并购重组、财务顾问等,而在我国又以证券发行占绝对主导地位。

表6统计了我国证券市场筹资情形及测算的总发行收入。

从表中我们能够看出,中国证券市场的筹资情形同二级市场的走势也有着高度的正相关性,2000年的募集资金总量规模最大,2001年随着二级市场的下跌募集资金总量有所下降,2002年的募集资金总量还不到2000年的一半。

这也印证了中国的证券发行收入同二级市场的正相关性。

按照我们的测算,2002年中国证券公司的发行收入达到了15.39亿元,以60家具有承销资格的证券公司计,平均每家券商的发行收入只有2 565万元,规模确实太小。

表6 中国证券市场筹资金额及发行收入单位:亿元注:数据包含增发数,我们按照1.6%的承销收入比率来测算证券公司的发行收入。

资料来源:《中国金融统计年鉴》1999—2002年,2002年数据来自中国人民银行货币政策分析小组公布的2002年《中国货币政策执行报告》。

传统的证券承销与发行业务目前受制于新股发行速度和通道制,今后还将受制于保荐人制。

目前实施的通道制差不多上依旧一种带有打算经济分配色彩的政策,通道的分配完全由治理层掌控,通道的调整也由治理层进行。

通道制的实施改变了证券公司发行业务的竞争格局,使得这种竞争在专门大程度上表达为通道的竞争,券商承销方案再好,没有通道也是白费。

通道实际上形成了券商承销业务的瓶颈。

针对通道制存在的种种问题,中国证监会正酝酿在2003年内推出保荐人制度。

保荐人制度将进一步加大证券公司对发行上市的连带责任,增加证券公司发行业务的风险。

(3)自营业务收入。

自营业务收入是证券公司传统业务收入之一,一直是证券公司重要的收入来源,专门是在二级市场走势向好的时期,自营收入更是占了总收入专门大的比例。

在二级市场走势良好的2000年,中信证券自营业务收入达到了11亿元,占总收入的比例为48.44%,接近一半。

关于宏源证券如此的小券商来说,自营收入更是扮演着重要的角色,即使在市场开始下跌的2001年,自营收入占宏源证券总收入的比重也达到了47.26%。

与大券商相比,中小券商更注重自营收入,因为在自营上大伙儿的竞争是平等的。

从中信证券和宏源证券的自营业务情形看,中信证券的自营规模从1999年以来逐年递增,尽管增幅不大,然而其与净资产的比例却频繁波动,并一直保持在80%以下。

而宏源证券1999年的自营规模却超过了戒备线。

在1999—2002年中,中信证券最高一年的年收益率达到了56.23%,最低的只有0.64%,同二级市场走势高度相关。

(4)资产治理我国的资产治理业务起步于1996年。

在当时,由于没有明文规定,各证券公司都处于探究时期,归纳起来,要紧有三种方式:固定回报型、保底分成型及全权托付型。

1975年美国废止股票交易固定佣金制度,各券商展开猛烈的价格竞争。

在这种情形下,资产治理业务作为以收费为基础的业务创新,使得券商得以摆脱传统的以交易为基础的经纪业务的限制,成为券商收入的重要来源。

2002年中国证券业也进入了浮动佣金时代,资产治理业务会像美国一样制造辉煌吗?我们拭目以待。

(5)基金公司投资收益。

20世纪90年代初,随着中国证券市场的进展,中国显现了一批投资基金。

然而由于历史的缘故,这批基金运作并不规范。

1997年11月《证券投资基金治理暂行方法》的颁布掀开了中国投资基金业规范进展的序幕。

从1998年3月国泰基金治理和南方基金治理成立以来,截至2002年底,中国共有21家基金治理公司获准开业,治理着71只基金共1219亿元的资产(见表7)。

基金治理公司的成立让证券公司多了一条新的投资渠道,而基金治理公司稳固的治理费收入所带来的稳固的利润也为证券公司度过行业性危机提供了一点点关心。

例如中信证券在1999年发起设立长盛基金治理公司,出资2000万元,占其注册资本25%。

2001年,长盛基金治理公司实现净利润5320.77万元,中信证券可实现投资收益1330.2万元。

2002年,实现净利润3578万元,中信证券可实现投资收益715.6万元。

表7 我国证券投资基金业的进展情形资料来源:马昭明.证券经纪业务从哪里突围[N]. 中国证券报,2003—06—10.(6)息差收入。

长期以来,息差收入在营业部的收入中占到1/3~1/2,因为投资者将资金存入证券公司,获得的是活期存款利息,目前年利率为0.72%;而证券公司将资金转存银行,获得的是金融机构同业存款利率,为1.89%,券商可获得利差1.17%。

据不完全统计,目前证券市场沉淀的保证金总额约为5000亿元,如此,券商每年获得的利差收入约为58.5亿元。

全国2900家营业部,平均每个营业部获得利差收入将近200万元。

客户保证金息差收入在证券公司的利润表中表达为金融机构往来收入或利息收入,金融企业往来收入是证券公司重要的收入来源,在2002年市场下跌的情形下,中信证券的金融企业往来收入规模仅次于经纪业务收入,其占总收入的比例达到30.26%。

而且从中我们能够看出一种趋势,不管是中信证券依旧宏源证券,从2001年开始,金融企业往来收入占比迅速上升。

这也说明市场越是低迷,金融企业往来收入占比就越大,对证券公司的意义也越大。

3.现行盈利模式:泛银行化、收入与风险不匹配(1)泛银行化特点分析。

中国所有金融机构从一开始都出现出泛银行化的特点。

往常的信托业,今天的证券公司,都走过了一个泛银行化的道路。

往常的信托公司是冒着信托之名,实际上做的是银行的业务;今天的证券公司也是由银行业务把他们养起来,所获利润中专门大一部分来源于庞大的息差收入,假如证券公司只靠那个生存下去,确信没有出路。

按照我们的统计,在2001年,整个证券业的金融企业往来收入占到了总收入的14.88%,位居第二。

2002年实行浮动佣金制以来,证券公司的佣金收入明显下降,客户保证金的息差收入差不多成为证券公司收入的重要来源,占到了部分证券公司收入的三分之一左右。

也确实是说,随着近几年市场的低迷以及佣金自由化改革,证券公司的泛银行化特点反而得到了加强。

尽管说在国外的证券公司利息收入也是存在的,但一则利息收入所占的比例一直在下降,二则那个利息收入当中专门大一块是融资融券的利息。

假如中国的证券公司在泛银行化的道路上越走越远,那么它最终也逃脱不了和信托业一样的历史命运。

(2)缺乏核心竞争力。

在证券公司目前四块业务中,自营是每个合格的市场主体都能够参与的业务,全然算不上专门的竞争优势。

而经纪业务则受到了各种力量的挑战,随着网上交易的开展,证监会差不多承诺IT运营商能够介入证券经纪业务,中国移动甚至推出了“移动证券”业务。

对证券公司经纪业务最大的挑战还在于庞大的银行系统,银行系统的技术体系已完全具备展开经纪业务的条件。

只缺两个条件:一是准入规则;二是交易所会员资格。

随着入世以及金融改革的加快,资产治理业务也不再是国内券商的垄断业务,而面临着外资、基金公司、信托公司以及私募基金的竞争。

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