货币政策传导途径(课堂PPT)
合集下载
四货币政策的传导机制与效应.ppt
第二个问题：货币供应量的计算问题
流动性是定义货币的基本标准 能够被当做货币来使用的物品，必须是在交易和
支付中被广泛接受的，这是一个基本前提。 在此前提下，分析和归类的标准是流动性。所谓
流动性，指的是“使得一种资产容易转变为现金 而又在这个转变过程中蒙受较小的价值损失的特 性”。 一种物品的流动性高低依赖于： 价格的稳定性和可预计性； 买进或卖出(如果需要的话)的难易程度； 买卖的交易成本。
第二个问题：货币供应量的计算问题
加入储藏功能 如果在流动性基础上再考虑到货币的储藏功能，
货币的定义必须扩大。弗里德曼是此种意见的力 倡者。他认为，货币乃“购买力的暂栖所”。 从这个角度来观察，商业银行的其他存款，如储 蓄存款以及各类定期存款，就是既有储藏功能， 又有相当高流动性的商业银行负债，它们显然也 应包括在货币定义中。 不仅如此，非银行金融机构，诸如各种专业银行、 储蓄机构、相互基金等等，发展的十分迅速。这 些金融机构同一般商业银行的主要区别，在于不 能接受和创造活期存款。
货币政策的传导机 制与效应
07－04
第一个问题： 货币供应量传导机理
第一个问题：货币供应量传导机理
货币供应计算公式是：
M=K.B
即货币供应量＝货币乘数×基础货币
我们分别分析基础货币和货币乘数。
先看基础货币——
第一个问题：货币供应量传导机理
中央银行的资产负债表（简化）
资产
负债
国外资产
国外负债
为大多数人普遍接受的货币定义是十分困难的； 或许，我们根本就做不到。 一些学者主张摆脱学究式的争论，而根据实际政 策用途来确定货币定义。 J.M.凯恩斯就曾明确指出：“为了方便处理某一 特别问题起见，我们不妨从任何一点为‘货币’ 及‘债务’划分界限......，实际上，为易于解决 问题，货币定义时常包括银行体系中的定期存款， 有时甚至包括一些金融工具如国库券等。”。
第11章_货币政策PPT教学课件
货币银行学 ——第11章 货币政策
第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策的传导机制和中介指标 第四节 货币政策效应
2020/12/11
2
第一节 货币政策及其目标
2020/12/11
3
货币政策的概念
1. 货币政策通常指中央银行为实现给定的经济目标， 运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针 和措施的总和。
11
一般性政策工具
公开市场业务
• 涵义：中央银行通过在公开市场买进或卖出有价
证券，改变金融机构的准备金，影响货币供应量和 利率，实现货币政策目标的行为。
• 内容：确定买卖证券的品种和数量、制定操作的
计划；决定操作方式的长期性和临时性；选取操作 机构；确定交易方式(现券交易、正回购和逆回购) 。
• 作用：调控存款货币机构的准备金和货币供应量 ；
一般均衡分析。其基本观点：当央行采取宽松货币政策致
使货币供给增加时，在总需求不变情况下，利率相应下降，
下降的利率会刺激投资，引起总支出与总收入相应增加。
• 特点：对货币供应量影响力度大、速度快，效果明 显；对所有存款货币机构的影响是均等的；货币当 局具有完全的自主权；通常被认为是最猛烈的货币 政策工具之一，一般不轻易变动。
2020/12/11
10
一般性政策工具
再贴现政策
• 涵义：中央银行通过改变再贴现率，影响商业银行等存
款货币银行从中央银行获得的再贴现贷款的成本，达到调 节货币供应量、实现货币政策目标的政策措施，包括对再 贴现率和申请再贴现金融机构资格的规定和调整。
15
第三节 货币政策的传导机制和中介指标
2020/12/11
16
凯恩斯主义的货币政策传导机制理论
第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策的传导机制和中介指标 第四节 货币政策效应
2020/12/11
2
第一节 货币政策及其目标
2020/12/11
3
货币政策的概念
1. 货币政策通常指中央银行为实现给定的经济目标， 运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针 和措施的总和。
11
一般性政策工具
公开市场业务
• 涵义：中央银行通过在公开市场买进或卖出有价
证券，改变金融机构的准备金，影响货币供应量和 利率，实现货币政策目标的行为。
• 内容：确定买卖证券的品种和数量、制定操作的
计划；决定操作方式的长期性和临时性；选取操作 机构；确定交易方式(现券交易、正回购和逆回购) 。
• 作用：调控存款货币机构的准备金和货币供应量 ；
一般均衡分析。其基本观点：当央行采取宽松货币政策致
使货币供给增加时，在总需求不变情况下，利率相应下降，
下降的利率会刺激投资，引起总支出与总收入相应增加。
• 特点：对货币供应量影响力度大、速度快，效果明 显；对所有存款货币机构的影响是均等的；货币当 局具有完全的自主权；通常被认为是最猛烈的货币 政策工具之一，一般不轻易变动。
2020/12/11
10
一般性政策工具
再贴现政策
• 涵义：中央银行通过改变再贴现率，影响商业银行等存
款货币银行从中央银行获得的再贴现贷款的成本，达到调 节货币供应量、实现货币政策目标的政策措施，包括对再 贴现率和申请再贴现金融机构资格的规定和调整。
15
第三节 货币政策的传导机制和中介指标
2020/12/11
16
凯恩斯主义的货币政策传导机制理论
《货币政策传导机制》PPT课件
一、凯恩斯学派的利率渠道传 导机制理论
第三,凯恩斯提出的货币政策传导机制理 论只强调了货币和利率等金融变量的变动 对实际经济活动的影响,而没有考虑实际 经济活动的变化也会对货币和利率产生相 应的反作用.
利率传导机制在中国
制约因素 从金融当局看,货币政策工具及其操作的科学 性尚有待改进,尚维持着对银行利率、外汇和 资本的管制.中央银行在制定利率政策时更多 考虑的是如何通过利率改变存款人、借款人和 金融机构的收入分配格局,尤其是对国有企业 进行政策扶持和倾斜. 从商业银行体系角度看,以四大国有商业银行 为首的银行体系近几年在完善信贷管理制度和 风险约束方面取得了显著进展,同时成立了资
2、托宾的q理论：
在实践方面,托宾q理论对美国经济大萧 条时期投资支出水平极低的现象作出了 很好的解释. 在大萧条时期,股价大跌,1933年的股票 市值仅相当于1929年底的1/10左右,托宾 q值也降到了空前的水平,投资支出水平 也降到了极低点.
3、财富效应
货币政策的财富效应是指货币政策通过货币供给的增减 影响股票价格,使公众持有的以股票市值计算的个人财 富变动,从而影响其消费支出的效应. 莫迪利亚尼认为消费者是按照时间均匀地安排他们的消 费的.消费取决于消费者毕生的财富,其重要组成部分是 金融资产,而股票又往往是金融资产的主要组成部分. 当扩张性的货币政策使得货币供给量增加,使得普通股 的价格上升,金融资产的市场价值上升时,消费者的毕生 财富也增加,进而消费增加. 财富效应的货币政策传递机制为：
第一节 货币政策传导机制概述
二、货币政策传导过程
1、经济变量传导过程
货币政策工具 存款准备金政策
再贴现政策 公开市场操作
近期中介目 标
基础货币 短期利率
货币政策传导机制PPT课件
Ms↑ Ps（股票价格）↑ q↑ I↑ Y↑
q比率=公司的市场价值/资产重置成本 当q>1时，购买新生产的资本产品更有利，这会 增加投资的需求； 当q<1时，购买现成的资本产品比新生成的资本 产品更便宜，这样就会减少资本需求。
2、后凯恩斯学派的利率传导机制理论
（2）米什金(Mishkin)的流动性理论
中介指标与最终目标的关系
1、货币供应量与最终目标的关系 2、利率与最终目标的关系 3、一个实证研究
各层次货币供应量的估计结果 Ms = a·GDP + b·CPI + c
MS
M0 M1 M2
M2-M1
a·GDP
0.3474 0.3398 0.4431 -0.0053
b·CPI
0.0354 0.0136 0.0074 0.0707
中介指标是核心
政策工具与操作指标的关系
1、法定准备金比率与操作变量的关系 1、法定准备金率与准备金的关系 2、法定准备金率与短期利率的关系
政策工具与操作指标的关系
2、再贴现率与操作变量的关系 1、再贴现率与准备金的关系 2、再贴现率与短期利率的关系
政策工具与操作指标的关系
3、公开市场业务与操作变量的关系 1、公开市场业务与准备金的关系 2、公开市场业务与短期利率的关系
L s ls(r b,r l)D (1 r)
为简单起见，假设超额准备BbLsED(为1r) 零。假设资产组合的比例分配取决于 各资产的回报率，由此得到贷款供给函数：
ls(rb,rl)表示贷款供给占 产银 比行 例资 的函数。 当然，对 Bb的 于份额分配也有 公相 式似 。的
Ld Ls
l d ( rl , Y )
经济增长 币值稳定 充分就业 BOP平衡
q比率=公司的市场价值/资产重置成本 当q>1时，购买新生产的资本产品更有利，这会 增加投资的需求； 当q<1时，购买现成的资本产品比新生成的资本 产品更便宜，这样就会减少资本需求。
2、后凯恩斯学派的利率传导机制理论
（2）米什金(Mishkin)的流动性理论
中介指标与最终目标的关系
1、货币供应量与最终目标的关系 2、利率与最终目标的关系 3、一个实证研究
各层次货币供应量的估计结果 Ms = a·GDP + b·CPI + c
MS
M0 M1 M2
M2-M1
a·GDP
0.3474 0.3398 0.4431 -0.0053
b·CPI
0.0354 0.0136 0.0074 0.0707
中介指标是核心
政策工具与操作指标的关系
1、法定准备金比率与操作变量的关系 1、法定准备金率与准备金的关系 2、法定准备金率与短期利率的关系
政策工具与操作指标的关系
2、再贴现率与操作变量的关系 1、再贴现率与准备金的关系 2、再贴现率与短期利率的关系
政策工具与操作指标的关系
3、公开市场业务与操作变量的关系 1、公开市场业务与准备金的关系 2、公开市场业务与短期利率的关系
L s ls(r b,r l)D (1 r)
为简单起见，假设超额准备BbLsED(为1r) 零。假设资产组合的比例分配取决于 各资产的回报率，由此得到贷款供给函数：
ls(rb,rl)表示贷款供给占 产银 比行 例资 的函数。 当然，对 Bb的 于份额分配也有 公相 式似 。的
Ld Ls
l d ( rl , Y )
经济增长 币值稳定 充分就业 BOP平衡
第七章-货币政策的传导机制与效应分析PPT课件
12
喝咖啡能减肥吗？ ——用结构模型实证进行分析
1、可以促进分解隐藏的脂肪
2、可排水（利尿作用）
3、助排宿便减体重（温和的导泻剂）
2020/3/3
13
2、简单形式 实证分析
——通过直接观察两个变量之间的关系，来考 察一个变量是否会对另一个变量产生影响
用简单形式实证如何研究“喝咖啡能减肥”
2020/3/3
2020/3/3
8
（二）货币政策传导机制
——微观主体
货币政策 中央银行
金融机构 金融市场
2020/3/3
企业投资 个人消费
国民收入
9
主体角度：货币政策传导的环节： 从中央银行到金融市场 从中央银行到金融机构 从金融机构行为和金融市场到企业和个人的投资与消费行为 从企业和个人的投资与消费到国民收入
2020/3/3 1978－2014年CPI的变化趋势
4
2020/3/3
5
货币政策目的是什么？ 公众和政策制定者们都希望能够用有效的政策组合 来减小未来产出和通货膨胀的波动。
怎么实现？
前提是“准确估计政策对经济的影响及发 生作用的时间” ，换而言之是必须深刻理 解货币政策对经济影响机制。
2020/3/3
14
优点：包含了货币政策对经济活动的影响 所有途径，有助于发现未知的传导机制
2020/3/3
15
缺点：相关关系并不必然代表因果关系（简单 实证有可能错误的得出M变化导致Y变化的结论）
几种表现
• 相关不因果（公鸡打鸣，太阳升起） • 因果颠倒（警察多，犯罪活动多）： • 两个一起变动的变量背后可能存在作为推动力的
另一未知变量（蛋挞和电筒）
2020/3/3
《货币政策传导机制》课件
《货币政策传导机制》 PPT课件
在这份PPT课件中，我们将介绍货币政策传导机制，探讨它对经济金融系统的 作用以及其实施过程和影响因素。也会提到传导机制所面临的挑战和解决方 案。
什么是货币政策传导机制？
货币政策传导机制是指货币政策的实施过程，旨在通过一系列方式和渠道将货币政策的影响传导到经济的各个部门 和市场。
货币政策传导机制的挑战
1 信息不对称
市场参与者对于货币政策的预期和理解可能存在不一致。
2 不确定性
经济环境和政策变动会给货币政策传导带来不确定性。
3 利率经济学
影响货币政策传导的因素繁多，理论和实践上均存在挑战。
总结
货币政策传导机制是实 现货币政策目标的重要 手段
通过调控各类利率和市场流动 性，达到经济稳定和可持续增 长的目标。
货币政策传导机制的作用
货币市场
通过直接影响货币市场利率，调控市场流动性和借贷成本。
资本市场
间接影响资本市场利率，影响企业资本投资和融资成本。
实体经济部门
通过市场利率影响实体经济部门的投资和消费决策。
货币ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ策传导机制的方式
直接影响货币市场利率
通过开放市场业务和存款准备金率等手段直接影响货币 市场利率。
传导机制的效果会受到 多种因素的影响
包括货币供应、利率相互关系 和经济策略等因素。
挑战需要逐步解决
改善信息传递、稳定经济环境 和进一步研究利率经济学等方 面可助力克服挑战。
影响其他市场的利率
通过调控资本市场利率和短期信贷市场利率，进一步影 响其他市场的利率。
货币政策传导机制的影响因素
货币供应量
货币供应量的增减对货币政策传导的效果产生直接影响。
在这份PPT课件中，我们将介绍货币政策传导机制，探讨它对经济金融系统的 作用以及其实施过程和影响因素。也会提到传导机制所面临的挑战和解决方 案。
什么是货币政策传导机制？
货币政策传导机制是指货币政策的实施过程，旨在通过一系列方式和渠道将货币政策的影响传导到经济的各个部门 和市场。
货币政策传导机制的挑战
1 信息不对称
市场参与者对于货币政策的预期和理解可能存在不一致。
2 不确定性
经济环境和政策变动会给货币政策传导带来不确定性。
3 利率经济学
影响货币政策传导的因素繁多，理论和实践上均存在挑战。
总结
货币政策传导机制是实 现货币政策目标的重要 手段
通过调控各类利率和市场流动 性，达到经济稳定和可持续增 长的目标。
货币政策传导机制的作用
货币市场
通过直接影响货币市场利率，调控市场流动性和借贷成本。
资本市场
间接影响资本市场利率，影响企业资本投资和融资成本。
实体经济部门
通过市场利率影响实体经济部门的投资和消费决策。
货币ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ策传导机制的方式
直接影响货币市场利率
通过开放市场业务和存款准备金率等手段直接影响货币 市场利率。
传导机制的效果会受到 多种因素的影响
包括货币供应、利率相互关系 和经济策略等因素。
挑战需要逐步解决
改善信息传递、稳定经济环境 和进一步研究利率经济学等方 面可助力克服挑战。
影响其他市场的利率
通过调控资本市场利率和短期信贷市场利率，进一步影 响其他市场的利率。
货币政策传导机制的影响因素
货币供应量
货币供应量的增减对货币政策传导的效果产生直接影响。
金融文献导读ch货币政策传导机制.pptx
第5页/共32页
金融资产价格传导机制
货币政策
货币冲击 货币传导
金融资产价格变化
金融资产价格变动 对微观经济主体的 投资与消费带来影 响
第6页/共32页
货币冲击对金融资产价格的影响
• Meltzer(1995)货币主义模型 • 货币市场与股票市场的均衡
• 中央银行在公开市场上购买证券增加基础货币时，货币供应量的增加使利率水平下降，财富的所有者 用追加的货币购买现有的证券或实际资本，从而使股票价格上升。
第10页/共32页
财富效应的拓展
• Otoo(1999)：预期收入增长 • Otoo(1999)：1987年10月9日，美国纽约股市崩溃，股票市值一天损失了20%以上，约5000亿美元。若
以边际消费倾向为0.045计算，此次股票市场的崩溃将造成消费减少对25亿美元。在1987年第三季度，美 国居民的储蓄率为3.5%，股票价格此次暴跌后，在第四季度该储蓄率上升到5%，居民的消费支出减少。
• 信用可获性传导机制是从资金需求者获得信用 的可能性和资金供给者资金供给的可能性来进 行分析的。
• 理论基础：信贷配给理论 • 信贷配给：即在无差别的贷款申请人中，一些
人能够获得贷款而另外一些人却不能够获得， 即使他们愿意支付更高的利率也无济于事
第17页/共32页
不完全信息市场中的信贷配给理论
• Joseph E. Stiglitz • 1943年生于美国印第安纳州 • 文学学士，经济学博士 • 1997-2000，世界银行首席经济
r*
利率
• r*：资金需求>供给，超额需求 • 古典经济理论：失衡状态，利率将会提高使得
资金需求等于供给。 • 银行不愿意提高利率，资金市场在r*处达到均
金融资产价格传导机制
货币政策
货币冲击 货币传导
金融资产价格变化
金融资产价格变动 对微观经济主体的 投资与消费带来影 响
第6页/共32页
货币冲击对金融资产价格的影响
• Meltzer(1995)货币主义模型 • 货币市场与股票市场的均衡
• 中央银行在公开市场上购买证券增加基础货币时，货币供应量的增加使利率水平下降，财富的所有者 用追加的货币购买现有的证券或实际资本，从而使股票价格上升。
第10页/共32页
财富效应的拓展
• Otoo(1999)：预期收入增长 • Otoo(1999)：1987年10月9日，美国纽约股市崩溃，股票市值一天损失了20%以上，约5000亿美元。若
以边际消费倾向为0.045计算，此次股票市场的崩溃将造成消费减少对25亿美元。在1987年第三季度，美 国居民的储蓄率为3.5%，股票价格此次暴跌后，在第四季度该储蓄率上升到5%，居民的消费支出减少。
• 信用可获性传导机制是从资金需求者获得信用 的可能性和资金供给者资金供给的可能性来进 行分析的。
• 理论基础：信贷配给理论 • 信贷配给：即在无差别的贷款申请人中，一些
人能够获得贷款而另外一些人却不能够获得， 即使他们愿意支付更高的利率也无济于事
第17页/共32页
不完全信息市场中的信贷配给理论
• Joseph E. Stiglitz • 1943年生于美国印第安纳州 • 文学学士，经济学博士 • 1997-2000，世界银行首席经济
r*
利率
• r*：资金需求>供给，超额需求 • 古典经济理论：失衡状态，利率将会提高使得
资金需求等于供给。 • 银行不愿意提高利率，资金市场在r*处达到均
第十八章货币政策的传导机制-Chapter18-.ppt
– 货币政策影响准备金，导致利率变动会引起资产价 格变动，改变银行的流动性，从而使信用供给量改 变，最后影响经济活动变动。
R r
L K Y
二、银行贷款渠道
（二）伯南克等人的理论
– 货币供给量会影响银行存款，改变银行贷款，导致 企业投资改变，最后影响产出。
三、资产负债表渠道
（一）含义
– 货币政策将影响股票等金融资产价格， 会导致企业净值、现金流量及个人金融 财富的变化，存在逆向选择和道德风险 的情况下，银行贷款、投资规模及收入 水平都会受到影响。
三、资产负债表渠道
（二）作用机制
– 1. 紧缩货币政策降低股票价格，企业资 本净值减少，逆向选择和道德风险增加， 银行慎贷。
– 2.紧缩货币政策加重企业利息负担，进 而减少投资。
– 3.紧缩货币政策也会减少消费支出。
考虑利率效应、财富效应和流动性效应的影 响。
第四节 我国货币政策传导机制
一、我国货币政策传导机制的现状 二、我国货币政策传导的信用渠道
一、信用渠道理论的提出 二、银行贷款渠道 三、资产负债表渠道
一、信用渠道理论的提出
（一）货币渠道论和利率渠道论 பைடு நூலகம்二）货币渠道论和利率渠道论的假设 （三）货币渠道论和利率渠道论的缺陷 （四）信用渠道理论的内容
1. 银行贷款渠道 2. 资产负债表渠道
二、银行贷款渠道
（一）罗萨的信用可得性理论
一、我国货币政策传导机制的现状
（一）利率渠道传导缺乏必要条件
– 1. 发达和完善的金融市场 – 2. 利率市场化 – 3. 信息完全 – 4. 消费投资有较大的利率弹性 – 5. 金融市场完全竞争
一、我国货币政策传导机制的现状
（二）股票价格传导的作用不明显 （三）汇率传导机制不够畅通
R r
L K Y
二、银行贷款渠道
（二）伯南克等人的理论
– 货币供给量会影响银行存款，改变银行贷款，导致 企业投资改变，最后影响产出。
三、资产负债表渠道
（一）含义
– 货币政策将影响股票等金融资产价格， 会导致企业净值、现金流量及个人金融 财富的变化，存在逆向选择和道德风险 的情况下，银行贷款、投资规模及收入 水平都会受到影响。
三、资产负债表渠道
（二）作用机制
– 1. 紧缩货币政策降低股票价格，企业资 本净值减少，逆向选择和道德风险增加， 银行慎贷。
– 2.紧缩货币政策加重企业利息负担，进 而减少投资。
– 3.紧缩货币政策也会减少消费支出。
考虑利率效应、财富效应和流动性效应的影 响。
第四节 我国货币政策传导机制
一、我国货币政策传导机制的现状 二、我国货币政策传导的信用渠道
一、信用渠道理论的提出 二、银行贷款渠道 三、资产负债表渠道
一、信用渠道理论的提出
（一）货币渠道论和利率渠道论 பைடு நூலகம்二）货币渠道论和利率渠道论的假设 （三）货币渠道论和利率渠道论的缺陷 （四）信用渠道理论的内容
1. 银行贷款渠道 2. 资产负债表渠道
二、银行贷款渠道
（一）罗萨的信用可得性理论
一、我国货币政策传导机制的现状
（一）利率渠道传导缺乏必要条件
– 1. 发达和完善的金融市场 – 2. 利率市场化 – 3. 信息完全 – 4. 消费投资有较大的利率弹性 – 5. 金融市场完全竞争
一、我国货币政策传导机制的现状
（二）股票价格传导的作用不明显 （三）汇率传导机制不够畅通
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
14
4、汇率传导渠道
• 指当国内实际利率上升时， 国内本币存款相对于外币存 款变得更加有吸引力，即本 比币值升值。
• 国内较高的币值使得国内商 品比外国商品更贵，这导致 净出口乃至总产出的下降。
15
THANK YOU !
16
传导机制
10
理论特点 侧重于分析利率对投资支出的影响，来考 查MS对AS的影响，又名利率机制理论 利率在传导过程中处于核心地位，其反 应程度决定了货币政策的效果 如果存在流动性陷阱，则货币政策无效 局部均衡分析，仅考虑货币市场变动对产 品市场的影响，未反映相互作用
11
信贷传导渠道包括两个基本渠道
6
投资支出途径：
货币政策如何影响I
利率投资效应
MS↑，利率↓，I↑
扩张性货币政策
资产价格投资效应 信贷投资效应
MS↑，资本市场资金↑，企业融资↑
信贷可得性效应 银行可贷资金↑，I↑ 非对称信息效应 股价&现金流↑，贷款
逆向选择&道德风险↓， 银行贷款↑，I↑
7
国际贸易途径
出口需求↓ AD↓→ AS↓
出口↓，进口↑ NX↓
8
消费支出途径
耐用消费品 支出效应
货币政策的 财富效应
货币政策的 流动性效应
扩张性货币政策
MS↑，r↓，筹资成本↓，支出↑
MS↑，r↓，金融资产价值↑，财富↑，消费↑
MS↑，流动资金↑，消费↑
9
1、利率传导渠道
• 以传统的凯恩斯主义为代表 提出货币需求的三大动机理论 交易动机、预防动机、投机动机 与收入正相关，与利率负相关
• 图解
3
二、货币政策的传导途径
• 投资支出途径 • 消费支出途径 • 国际贸易途径
财政政 策
4
三、货币政策传导渠道
1、利率传导渠道 2、信贷传导渠道 3、金融资产价格传导渠 4、汇率传导渠道
5
货币政策传导机制
确定货币政策 积极 消极
动用货币政策工具
过程
实现货币政策目标
中介目标 操作目标 传导主体
货币政策传导途径
1
目录
一、货币政策传导机制的含义 二、货币政策的传导途径 三、货币政策传导渠道
2
一、货币政策传导机制的含义
• 所谓货币政策传导机制，是指货币管理机构确定 货币政策之后，从选用一定的政策手段（工具）、 现实的进行操作开始，到实现其预期目的之间， 所经受的各种中间环节相互之间的有机联系及其 因果关系的总和。
13
3、金融资产价格传导渠
• 托宾的q理论
货币政策通过对股票价格的影响进而影响投资支出。
• 莫迪利安尼的生命周期理论
居民消费行为受其一生全部可支配资源制约，这些 资源由人力资本、真实资本与金融财富构成。
股票是金融财富的一个主要组成部分，因而一旦股 价上升，居民财富(W)随着增加，其消费需求乃至产 出均将上升。
12
2、信贷传导渠道
信贷传导机制：经济活动中的银行贷款与有价证券 不可完全替代时，通过信贷渠道影响投资和消费需 求。
适用条件：新兴工业国及经济转轨的发展中国家
(1)金融市场体系不健全，利率长期受管制， 间接融资比重高于直接融资，甚至存在“过度 银行化”。 (2)信贷渠道有可能成为货币政策的主要传导渠 道。
(1)资产负债渠道 当中央银行货币政策操作不仅影响到市场利率，而且还 直接或间接影响到借款人的金融地位时，就出现了货币政 策传导的资产负债渠道。 M↓→I↑→金融地位↓→贷款↓→投资、产量↓
(2)银行借贷渠道 由于在大多数国家，银行贷款是借款人的主要资金来源， 如果出于某种原因导致银行贷款的供给减少，就会使许多 依赖于银行贷款的借款人，特别是中小企业不得不花费大 是珠时间和成本去寻找新的资金来源。
4、汇率传导渠道
• 指当国内实际利率上升时， 国内本币存款相对于外币存 款变得更加有吸引力，即本 比币值升值。
• 国内较高的币值使得国内商 品比外国商品更贵，这导致 净出口乃至总产出的下降。
15
THANK YOU !
16
传导机制
10
理论特点 侧重于分析利率对投资支出的影响，来考 查MS对AS的影响，又名利率机制理论 利率在传导过程中处于核心地位，其反 应程度决定了货币政策的效果 如果存在流动性陷阱，则货币政策无效 局部均衡分析，仅考虑货币市场变动对产 品市场的影响，未反映相互作用
11
信贷传导渠道包括两个基本渠道
6
投资支出途径：
货币政策如何影响I
利率投资效应
MS↑，利率↓，I↑
扩张性货币政策
资产价格投资效应 信贷投资效应
MS↑，资本市场资金↑，企业融资↑
信贷可得性效应 银行可贷资金↑，I↑ 非对称信息效应 股价&现金流↑，贷款
逆向选择&道德风险↓， 银行贷款↑，I↑
7
国际贸易途径
出口需求↓ AD↓→ AS↓
出口↓，进口↑ NX↓
8
消费支出途径
耐用消费品 支出效应
货币政策的 财富效应
货币政策的 流动性效应
扩张性货币政策
MS↑，r↓，筹资成本↓，支出↑
MS↑，r↓，金融资产价值↑，财富↑，消费↑
MS↑，流动资金↑，消费↑
9
1、利率传导渠道
• 以传统的凯恩斯主义为代表 提出货币需求的三大动机理论 交易动机、预防动机、投机动机 与收入正相关，与利率负相关
• 图解
3
二、货币政策的传导途径
• 投资支出途径 • 消费支出途径 • 国际贸易途径
财政政 策
4
三、货币政策传导渠道
1、利率传导渠道 2、信贷传导渠道 3、金融资产价格传导渠 4、汇率传导渠道
5
货币政策传导机制
确定货币政策 积极 消极
动用货币政策工具
过程
实现货币政策目标
中介目标 操作目标 传导主体
货币政策传导途径
1
目录
一、货币政策传导机制的含义 二、货币政策的传导途径 三、货币政策传导渠道
2
一、货币政策传导机制的含义
• 所谓货币政策传导机制，是指货币管理机构确定 货币政策之后，从选用一定的政策手段（工具）、 现实的进行操作开始，到实现其预期目的之间， 所经受的各种中间环节相互之间的有机联系及其 因果关系的总和。
13
3、金融资产价格传导渠
• 托宾的q理论
货币政策通过对股票价格的影响进而影响投资支出。
• 莫迪利安尼的生命周期理论
居民消费行为受其一生全部可支配资源制约，这些 资源由人力资本、真实资本与金融财富构成。
股票是金融财富的一个主要组成部分，因而一旦股 价上升，居民财富(W)随着增加，其消费需求乃至产 出均将上升。
12
2、信贷传导渠道
信贷传导机制：经济活动中的银行贷款与有价证券 不可完全替代时，通过信贷渠道影响投资和消费需 求。
适用条件：新兴工业国及经济转轨的发展中国家
(1)金融市场体系不健全，利率长期受管制， 间接融资比重高于直接融资，甚至存在“过度 银行化”。 (2)信贷渠道有可能成为货币政策的主要传导渠 道。
(1)资产负债渠道 当中央银行货币政策操作不仅影响到市场利率，而且还 直接或间接影响到借款人的金融地位时，就出现了货币政 策传导的资产负债渠道。 M↓→I↑→金融地位↓→贷款↓→投资、产量↓
(2)银行借贷渠道 由于在大多数国家，银行贷款是借款人的主要资金来源， 如果出于某种原因导致银行贷款的供给减少，就会使许多 依赖于银行贷款的借款人，特别是中小企业不得不花费大 是珠时间和成本去寻找新的资金来源。