资本成本与资本结构教案
资本成本与资本结构
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第一节 资本成本
2．资本市场条件 资本市场效率表现为资本市场上的资本商品的市场流动性。
100 %
满度相对误差:
对于测量下限为零的仪表
M
AM
100 %
对于测量下限不为零的仪表
S M 100% AM
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1.1检测的基本概念
2)系统误差、随机误差和粗大误差 系统误差
在相同的条件下，多次测量同一量时，误差的大小和符 号保持不变或按照一定的规律变化，这种误差称为系统误差。 系统误差又称装置误差，它反映了测量值偏离真值的程度。
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第一章 自动检测的基础知识
1.1 检测的基本概念 1.2 传感器的组成、分类及基本特性 1.3 常用弹性敏感元件
1.1检测的基本概念
检测概念：检测是利用各种物理、化学效应，选择合适的方 法与装置，将生产、科研、生活等各个方面的有关信息通过 检查 与测量的方法赋子定性分析或定量计算的过程。能够自 动地完成整个检测处理过程的技术称为自动检测与转换技术。
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筹资篇——资本成本与资本结构
公式（5—12）
3留存收益资本成本（cost of retained earning）
留存收益资本成本是一种机会成本（opportunity cost），股 东放弃一定的股利，意味着将来获得更多的股利，即要求 与直接购买股票的投资者取得同样的收益。因此，企业使 用这部分资金的最低成本和普通股资本成本相同，唯一的 差别就是留存收益没有筹资费用。计算公式为
理论上长期借款资本成本的计算与债券资本成本相同，计 算公式为（5—2）或（5—3）。其简化公式为
Kl=Il（1—T）/L0（1—fl）
公式（5—5）
9、要学生做的事，教职员躬亲共做； 要学生 学的知 识，教 职员躬 亲共学 ；要学 生守的 规则， 教职员 躬亲共 守。21 .7.721. 7.7Wed nesday , July 07, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。11:42:2311 :42:231 1:427/7 /2021 11:42:23 AM 11、一个好的教师，是一个懂得心理 学和教 育学的 人。21. 7.711:4 2:2311:42Jul-2 17-Jul- 21 12、要记住，你不仅是教课的教师， 也是学 生的教 育者， 生活的 导师和 道德的 引路人 。11:42:2311:4 2:2311:42Wed nesday , July 07, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。21.7.721.7.71 1:42:23 11:42:2 3July 7, 2021 14、谁要是自己还没有发展培养和教 育好， 他就不 能发展 培养和 教育别 人。202 1年7月 7日星 期三上 午11时4 2分23 秒11:42:2321.7. 7 15、一年之计，莫如树谷；十年之计 ，莫如 树木； 终身之 计，莫 如树人 。2021 年7月上 午11时 42分21 .7.711:42July 7, 2021 16、提出一个问题往往比解决一个更 重要。 因为解 决问题 也许仅 是一个 数学上 或实验 上的技 能而已 ，而提 出新的 问题， 却需要 有创造 性的想 像力， 而且标 志着科 学的真 正进步 。2021 年7月7 日星期 三11时4 2分23 秒11:42:237 17、儿童是中心，教育的措施便围绕 他们而 组织起 来。上 午11时4 2分23 秒上午1 1时42 分11:42:2321.7. 7
第三章资本成本和资本结构1
特别提示
▪
经营杠杆系数本身并不是经营风
险变化的来源，它只是衡量经营风险大
小的量化指标。事实上，是销售和成本
水平的变动，引起了息税前收益的变化
，而经营杠杆系数只不过是放大了
EBIT的变化，也就是放大了公司的经营
风险。因此，经营杠杆系数应当仅被看
作是对“潜在风险”的衡量，这种潜在风
险只有在销售和成本水平变动的条件下
加权平均资本成本 ＝0.25×3.42%＋0.75×17.5%＝13.98%
四、边际资本成本 （一）边际资本成本的含义
——企业在追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用资本的成本， 还要考虑筹集资金的成本，即边际资本成本。
假设前提： 企业始终按照目标资本结构追加资金
（二）边际资金成本计算的步骤 （1）确定公司最优资本结构（已知）。 （2）确定不同筹资方式在不同筹资范围的个别资金成本 （确定个别资金分界点）。（已知） （3）计算筹资总额分界点。
第一年 第二年 增长率 第三年 增长率
销售数量 单价 变动成本 固定成本 单位利润 EBIT
10
16
60% 20
25%
2
2
2
1*10 1*16
1*20
0.8*10 0.5*16
0.4*20
0.2 0.5
0.6
2
8
300% 12 50%
资金成本和资金结构教案
资金成本和资金结构教案
第一章：资金成本概述
1.1 资金成本的定义和重要性
1.2 资金成本的计算方法
1.3 资金成本的影响因素
1.4 案例分析：资金成本在决策中的应用
第二章：债务资金成本
2.1 债务资金的成本计算
2.2 债务资金成本的影响因素
2.3 债务资金成本的计算实例
2.4 案例分析：债务资金成本对企业的影响
第三章：权益资金成本
3.1 权益资金的成本计算
3.2 权益资金成本的影响因素
3.3 权益资金成本的计算实例
3.4 案例分析：权益资金成本在投资决策中的应用第四章：资本结构概述
4.1 资本结构的定义和重要性
4.2 资本结构的类型
4.3 资本结构的影响因素
4.4 案例分析：资本结构对企业的影响
第五章：资本结构决策
5.1 资本结构决策的方法
5.2 资本结构决策的实例分析
5.3 资本结构决策的影响因素
5.4 案例分析：资本结构决策在实际中的应用
第六章：资金成本与资本结构的关系
6.1 资金成本与资本结构的关系概述
6.2 资金成本与资本结构的相互作用
6.3 资本结构优化与资金成本的降低
6.4 案例分析：资金成本与资本结构关系的实际应用第七章：财务杠杆与资金成本
7.1 财务杠杆的定义和原理
7.2 财务杠杆与资金成本的关系
7.3 财务杠杆的应用实例
7.4 案例分析：财务杠杆对企业资金成本的影响
第八章：税收政策与资本结构
8.1 税收政策对资本结构的影响
8.2 税收政策与企业资金成本的关系
8.3 税收政策下资本结构优化策略
8.4 案例分析：税收政策变化对企业资本结构的影响第九章：资金成本与投资决策
第九章资本成本与资本结构PPT教案
2） 没有财务危机成本；
3） 信息对称、资本市场完善；
4） 利率一致；
❖观点或结论: 公司价值和资本成本在均衡条件下独立于资本结构。
从公司财务的角度分析，公司价值取决于公司未来经营现金流量的大小和资本成本的
高低，而不取决于它怎样获得经营所需的资本、如何进行分配及其形成的比例关系。
❖评价：1）从某种意义上说，MM的结论很像厂商在完全竞争市场上追求最大利润的模型。
2）虽然MM定理不能解决实际财务问题，但它为分析研究有关问题提供了一个有用
的起点和框架。
3）MM引起财务理论发生了根本性的变化，它使得研究的重点从诸如“投资政策、
筹资政策、股利政策应该是什么”等规范问题转向诸如“可选择的投资政策、筹资政策和股
（ 三 ） 财 务 杠杆效 应分析 ——财 务 风 险 （ 因 固定资 本成本 的存在 ）被进 一步放 大。
EPS=（ EBIT –I） （ 1 – t） /N 在 资 本 总 额 及资 本结构 一定的 条件下 ，公司 从EBIT中 支付 的筹资 成本相 对固定 ，当EBIT变 动 时，每 1元EBIT所 负 担的固 定资本 成本就 会相应 的减少 或增加 ，从而 给股东 带来一 定的财 务杠杆 利益或 损失。 财务杠 杆是两 步收益 放大过 程的第 二步。 （ 四 ） 财 务 杠杆的 计量——财 务 经营杠 杆系数 （DFL） （ 五 ） 财 务 杠杆的 作用
资金成本和资金结构教案
资金成本和资金结构教案
第一章：资金成本概述
1.1 资金成本的定义和重要性1.2 资金成本的计算方法
1.3 资金成本的影响因素
1.4 资金成本在决策中的应用第二章：债务资金成本
2.1 债务资金成本的定义和计算2.2 债务资金成本的估计方法2.3 债务资金成本的风险因素2.4 债务资金成本的优化策略第三章：股权资金成本
3.1 股权资金成本的定义和计算3.2 股权资金成本的估计方法3.3 股权资金成本的影响因素3.4 股权资金成本的优化策略第四章：资金结构概述
4.1 资金结构的定义和重要性4.2 资金结构的决策原则
4.3 资金结构的影响因素
4.4 资金结构的优化策略
第五章：资本成本的计算与分析
5.1 资本成本的定义和计算方法5.2 资本成本的估计方法
5.3 资本成本的分析与应用
5.4 资本成本的优化策略
第六章：资本预算与资金成本
6.1 资本预算的概念和过程
6.2 资本预算的方法和技术
6.3 资本预算与资金成本的关系6.4 资本预算决策中的资金成本考量第七章：项目风险与资金成本
7.1 项目风险的类型和评估
7.2 项目风险与资金成本的关系7.3 风险调整的资本成本计算
7.4 项目风险管理策略
第八章：资金结构与财务风险管理8.1 资金结构与财务风险的关系8.2 财务风险管理的策略和方法8.3 资金结构与财务灵活性的关系8.4 优化资金结构以降低财务风险第九章：债务融资策略
9.1 债务融资的类型和特点
9.2 债务融资的利弊分析
9.3 债务融资的决策因素
9.4 债务融资的策略选择
第十章：股权融资策略
资本成本与资本结构PPT课件
1
不变
2
不变
3
改变
4
改变
不变 改变 不变 改变
不变（理想） 改变（少见） 改变（少见） 改变（常见）
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五、降低资本成本的途径
• 1、影响资本成本的因素
• 筹资期限
市场利率
• 企业的信用等级 抵押担保
• 筹资工作效率
通货膨胀率
• 政策因素
资本结构
<date/time>
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2、普通股成本
• 普通股成本的计算有多种不同方法，其主要方法为 • （1）估价法（The Valuating Approach）计算公式：
n
普通股价格＝ 股利现值＋股票出售收入的现值 t 1
PC
n i 1
Di (1 KC )i
Pn (1 KC )n
<footer>
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四、边际资本成本
• 资本的边际成本（MCC--The Marginal Cost of Capital）是指资本每增加一 个单位（经济意义上的1，而不是数学上的1的含义）而增加的成本。
• 一个企业进行投资，不能仅仅考虑目前所使用的资本的成本，还要考虑为投资项 目新筹集的资本的成本，这就需要计算资本的边际成本。
《资本成本与结构》课件
债务资本成本计算
总结词
债务资本成本是指企业通过借款筹集资金所需要支付的利息 和相关费用。
详细描述
债务资本成本的计算通常基于借款合同中的条款，包括利率 、还款期限、还款方式等。企业通常需要支付的债务资本成 本包括银行贷款利息、债券利息等。在计算时，需要考虑税 收优惠等因素对债务资本成本的影响。
权益资本成本计算
总结词
权益资本成本是指企业通过发行股票筹 集资金所需要支付的股息和红利。
VS
详细描述
权益资本成本的计算通常基于市场数据， 如股票的收益率、风险溢价等。常用的权 益资本成本计算模型有CAPM（资本资产 定价模型）和Fama-French三因子模型 等。在计算时，需要考虑企业的盈利能力 、成长性等因素对权益资本成本的影响。
市场供求关系
市场供求关系影响企业的融资成本。 在资金供应紧张的市场环境下，企业 可能需要支付更高的融资成本来获得 资金。
企业规模与经营状况
企业规模
规模较大的企业通常具有更强的偿债能力和稳定的现金流，因此能够以更低的成本获得融资。
经营状况
企业的经营状况直接影响其盈利能力，进而影响投资者对企业的信心和要求的回报率，最终影响企业的资本成本 。
信息不对称理论认为，企业应该根据自身的具体情况选择最优的资本结构 ，以实现企业价值的最大化。
CHAPTER 05
财务管理4资本成本与资本结构
0～140000 大于140000
20%
长期债券
6% 7%
0～50000 大于50000
10%
长期借款
资本成本
新筹资的数量范围(元)
目标资本结构
资金种类
(二)边际资本成本的计算
四、边际资本成本
4.计算边际资本成本 要求：测算追加筹资的边际资本成本。
边际资本成本
是指资金每增加一个单位而增加的成本。当企业 需要追加筹措资金时应考虑边际资本成本的高低。
四、边际资本成本
1.确定目标资本结构 2.测算个别资本成本 3.计算筹资总额的分界点(突破点) 根据目标资本结构和各种个别资本成本变化的分界点(突破点)，计算筹资总额的分界点(突破点)。其计算公式为：
式中： K——债券资本成本； I2——债券年利息； P2——债券筹资总额； T ——所得税税率； f2——债券筹资费率； B ——债券面值总额； i2—一债券年利息率。
(二)债券资本成本
二、个别资本成本
【例4-1】某企业按面值发行债券2000万元，筹资费率 2％，债券票面利率10％，每年末付息，所得税税率33％。 要求：计算该债券资本成本。
第一节 资本成本及计算
式中：BPj——筹资总额的分界点； TFj——第j种个别资本成本的分界点； Wj——目标资本结构中第j种资金的比重。
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第九章资本成本和资本结构
本章是比较重要的章节，这一章对资本成本的计确实是一个基础，那个基础包括和第五章项目投资能够结合，而且能够和第十章企业价值评估相综合。本章今年教材变化较大。
第一节资本成本
一、资本成本的概述
（一）什么是资本成本
资本成本是一种机会成本，指公司以现有的资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。
也称为最低可同意的收益率、投资项目的取舍收益率。
（二）决定资本成本高低的因素
资本成本阻碍因素包括总体的经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目的融资规模。
二、个不资本成本
（一）资本成本
1.筹资费用（包括发行费、手续费等）
特点：一次支付，在使用过程中不再支付，跟使用资金的长短没有必定的联系。
2.用资费用（如利息、股利等）
特点：在使用过程中支付，使用时刻越长，支付的越多。
个不资本成本是指各种资本来源的成本，包括债务成本、留存收益成本和一般股成本等。
（二）债务成本
债务成本分为两种情况：
1.满足专门条件
专门条件是指平价发行、筹资费为0
税前的债务成本=利息率
税后的债务成本=利息率×（1-所得税）
例1：假设某长期债券的总面值为100万元，平价发行，期限为3年，票面年利率为11%，每年付息，到期一次还本。则该债务的税前成本为：
k d=11%
税后债务成本的简便算法是：税前债务成本率乘以（1-税率）
只有在平价发行、无手续费的情况下，简便算法才是成立的。
2.一般情况下，是求贴现率的过程
例2：续前例，假设手续费为借款金额100万元的2%，则税前债务成本为：
例3：续前例，假设所得税税率t=30%，税后债务成本为K dt K dt=K d×（1-t）=11.8301×（1-30%）=8.2811%
这种算法是不准确的，因为能够抵税的是利息额，而不是折现率。债务价格（溢价或折价）和手续费率都会阻碍折现率的计算，但与利息抵税无关。只有在平价发行、无手续费的情况下，简便算法才是成立的。
更正式的算法是：
例4：续前例：假设所得税率t=30%：
例6：续前例，假设该债券折价发行，总价为95万元：
（二）一般股成本
那个地点的一般股指企业新发行的一般股。计算公式为：
1.股利增长模型法
股利增长模型法-假定收益以固定的年增长率递增。计算公式为：
2.资本资产定价模型法
资本资产定价模型法-按照"资本资产定价模型"公式计算：K S=R S=R F+β（R m-R F）
3.风险溢价法
K S=K b+RP C
一般某企业一般股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%—5%之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3%左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通
常较高，在5%左右；而通常的情况下，采纳4%的平均风险溢价。
（三）留存收益成本
三、加权平均资本成本
加权平均资本成本是企业全部长期资金的总成本。一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个不资金成本进行加权平均确定的，其计算公式为：
式中：K w----加权平均资本成本；
K j----第j种个不资金成本；
W j——第j种个不资金占全部资金的比重（权数）。
计算个不资金占全部资金的比重时，可分不选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。
[例题11]ABC公司正在着手编制明年的财务打算，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：
（l）公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为8.93%。
（2）公司原有债券本年末立即到期,假如公司按850元发行面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年，分期付息的公司
债券,发行成本为市价的4%；
（3）公司一般股面值为 l元，本年派发觉金股利0.35元，股票获利率为6.36%，可能每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款150万元
长期债券650万元
一般股400万元
保留盈余420万元
（5）公司所得税率为40%；
（6）公司一般股预期收益的标准差为 4.708，整个股票市场组合收益的标准差为 2.14，公司一般股与整个股票市场间的相关系数为0.5，；
（7）当前国债的收益率为5.5%，整个股票市场上一般股组合收益率为13.5%。
要求：（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）
（l）计算银行借款的税后资本成本。
答案：银行借款成本=8.93%×（1-40%）=5.36%
（2）计算债券的税后成本。
答案：设债券成本为K,
850×（1-4%）=1000×8%×（1-40%）×（P/A,K,5）+1000×（P/S,K,5）
816=48×（P/A,K,5）+1000×（P/S,K,5）
设利率为10%：
48×（P/A,10%,5）+1000×（P/S,10%,5）=48×3.7908+1000×0.6209=802.86
设利率为9%：
48×（P/A,9%,5）+1000×（P/S,9%,5）=48×3.8897+1000×0.6499=836.61
（k-9%）/（10%-9%）=（816-836.61）／（802.86-836.61）K=9.61%
（3）分不使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型可能内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
答案：一般股成本和保留盈余成本
股票市价=0.35/6.36%=5.5元/股
股利增长模型=（D1/P0）+g=[0.35×（1+7%）/5.5]+7% =6.81%+7%=13.81%