金融开放背景下国际资本流动的审慎管理_新兴市场经济体的经验
新兴市场经济的宏观经济形势分析
新兴市场经济的宏观经济形势分析近年来，新兴市场经济国家的崛起引起了全球范围内的广泛关注。
这些经济体在国际贸易、投资、产业链布局等方面表现出了强大的潜力和竞争力，并对全球经济秩序产生了重要的影响。
本文将从宏观经济的角度分析新兴市场经济的形势，并探讨其面临的挑战和未来的发展前景。
一、新兴市场经济的整体发展态势新兴市场经济国家的宏观经济形势呈现出多样性。
以中国、印度、巴西等为代表的新兴经济体实现了高速经济增长，成为全球经济增长的重要引擎。
然而，与此同时，一些新兴市场经济也面临着通货膨胀、外债、财政赤字等问题，经济增长态势相对疲软。
但总体而言，新兴市场经济国家整体呈现出了稳定、增长的趋势。
二、新兴市场经济的优势与挑战1. 优势新兴市场经济国家具有人口红利、市场潜力和产业转移等优势。
这些国家拥有庞大的劳动力资源和消费市场，为其经济发展提供了有力支撑。
同时，随着全球产业链的转移，新兴市场经济国家也成为了全球制造业的重要角色。
其低成本的劳动力和丰富的自然资源为吸引外资、实现产业升级提供了条件。
2. 挑战然而，新兴市场经济国家也面临着一系列挑战。
首先，金融风险是新兴市场经济面临的重要问题。
经济结构不平衡、金融市场监管不健全等因素可能导致金融风险的积聚。
其次，外部冲击和全球经济衰退对新兴市场经济的影响较大。
国际投资的波动、贸易壁垒的加强等对新兴市场经济的稳定性造成了不利影响。
此外，新兴市场经济国家还面临着资源与环境保护的压力，在经济发展与可持续发展之间存在一定的矛盾。
三、新兴市场经济的当前政策调整和发展趋势为了应对上述挑战，新兴市场经济国家正在积极调整政策，推动经济结构调整和转型升级。
例如，中国加强了金融监管，优化了产业结构，推动创新驱动发展；巴西加强了对财政赤字的控制，推动提高生产效率和国际竞争力。
此外，新兴市场经济国家也积极参与区域合作，加强与其他国家的经济联系和合作，以降低外部冲击对其经济的影响。
未来，新兴市场经济国家有望继续保持经济增长势头，并进一步提升其在全球经济中的地位。
08年金融危机对国际资本流动的短期影响
08年金融危机对国际资本流动的短期影响【摘要】2008年金融危机席卷全球，对国际资本流动产生了重大影响。
在危机爆发时，国际资本市场震荡，跨境资本流动急剧减少，国际投资者纷纷采取避险行为。
新兴市场资本外流加剧，许多国家开始采取封闭型经济政策。
金融危机也给国际资本市场带来痛苦的教训，使人们开始重新审视投资风险。
金融危机对国际资本流动的影响仍在持续，国际投资环境的未来充满不确定性。
我们需要警惕金融风险，加强国际金融监管，以提升全球资本流动的稳定性和可持续性。
【关键词】金融危机、国际资本流动、国际资本市场、跨境资本流动、新兴市场、资本外流、避险行为、封闭型经济政策、国际投资者、国际投资环境、持续影响、展望、启示。
1. 引言1.1 背景介绍2008年金融危机是20世纪最严重的金融危机之一，对全球经济造成了严重的冲击。
这场危机源于美国次贷危机，由于次级抵押贷款违约引发的信贷市场恐慌蔓延至全球金融市场，导致国际金融体系陷入动荡。
危机爆发后，全球股市暴跌，银行陷入困境，大量企业倒闭，失业率飙升，全球经济增长减缓。
在全球经济一体化的背景下，国际资本流动在金融危机期间受到了严重影响。
投资者纷纷撤资回国，导致国际资本市场的震荡。
跨境资本流动急剧减少，国际投资者选择避险行为增加，转向相对安全的资产，加剧了金融市场的不稳定性。
新兴市场资本外流加剧，这些国家在金融危机期间面临着更加严峻的挑战。
一些国家采取封闭型的经济政策，试图抵御外部冲击，但也给国际投资环境带来了更多的不确定性。
在这样的背景下，金融危机对国际资本流动产生了短期的深远影响。
1.2 危机爆发时全球资本流动情况在08年金融危机爆发时，全球资本流动情况出现了巨大变化。
危机爆发前，国际资本市场相对稳定，跨境资本流动量较大并且流动速度较快。
国际投资者在寻求更高回报的也在不同国家之间进行着资本的流动和配置。
但是一旦危机爆发，情况发生了急剧的转变。
大量投资者纷纷抛售股票和债券，导致国际资本市场的震荡加剧。
资本账户开放、短期资本流动与系统性金融风险
2023-10-28CATALOGUE目录•引言•资本账户开放与短期资本流动•系统性金融风险•资本账户开放、短期资本流动与系统性金融风险的关联•实证研究•研究结论与政策建议01引言研究背景与意义全球化背景下，资本账户开放成为各国金融自由化的重要标志，随之而来的短期资本流动对系统性金融风险产生影响。
资本账户开放与短期资本流动的双重影响，可能加剧金融体系的不稳定性，对国家的宏观经济和金融稳定产生深远影响。
针对这一现象，研究资本账户开放、短期资本流动与系统性金融风险的关系具有重要意义。
研究内容本书旨在探讨资本账户开放对短期资本流动的影响，以及短期资本流动对系统性金融风险的作用机制。
研究方法采用文献综述、实证分析和案例研究相结合的方法，对资本账户开放、短期资本流动与系统性金融风险的关系进行深入探讨。
研究内容与方法本书从全新的角度审视了资本账户开放与短期资本流动的关系，深化了对二者相互作用的认知。
研究创新与贡献创新点一本书首次将短期资本流动与系统性金融风险相结合，揭示了短期资本流动对系统性金融风险的作用机制。
创新点二本书的研究成果为国家制定相关政策提供了理论依据和实践启示，有助于维护国家金融稳定和安全。
创新点三02资本账户开放与短期资本流动资本账户开放的定义与测度资本账户开放的定义资本账户开放是指一国政府允许其居民和企业在跨境交易中自由买卖外汇，从而使得本国居民可以更加自由地兑换外国货币，外国居民也可以更加自由地投资于本国货币市场。
资本账户开放的测度资本账户开放程度可以通过多种方法进行测度，包括直接测度和间接测度。
直接测度方法包括对资本账户下的交易进行逐项统计，加总得到总流量；间接测度方法则通过构建包含多种形式的资本流动指标，反映一国的资本账户开放程度。
短期资本流动是指跨境资本流动中，期限在一年以内的投资行为。
这种投资行为通常受到多种因素的影响，如利率差异、汇率波动、政策风险等。
短期资本流动的概念短期资本流动主要包括贸易融资、投资组合、投机交易和其他短期资本流动等类型。
短期资本流动管理问题研究——基于国际视角的经验与借鉴
短期资本流动管理问题研究———基于国际视角的经验与借鉴亓传峰任启凤（中国人民银行莱芜市中心支行山东莱芜271100）一、引言随着全球经济一体化的不断深化，国际资本流动越来越频繁。
现有研究表明国际资本流动在优化全球资源配置的同时，极易为一国经济带来不稳定性，尤其是短期国际资本投资期限短、容易受政策影响且投机性更强，容易引发羊群效应，对一国经济金融体系造成巨大冲击。
2020年以来，新冠肺炎疫情相继在全球爆发，逐渐演变为全球金融市场的“黑天鹅”事件，加大了全球经济的不确定性。
经合组织（OECD ）预计新冠肺炎大流行造成的经济损失已经超过2008年金融危机，多个国家经济将会出现零增长或负增长，并且全球经济的复苏周期将会很漫长。
为积极应对新冠肺炎疫情带来的经济冲击，很多国家纷纷采取降息措施，美国等部分发达国家甚至重启了量化宽松政策的按钮。
美国等经济体作为全球经济金融的主导力量，其货币政策的实施会对新兴市场经济体的资本流动产生外溢效应。
2008年金融危机期间，美联储量化宽松政策的推出和退出窗口期对包括我国在内的新兴经济体资本市场造成冲击，导致了短期资本的集中流入和流出，加剧了我国短期资本流动的波动。
基于此背景，本文旨在总结我国目前的短期资本流动现状，探索我国短期资本流动的管理模式。
二、我国短期资本流动现状（一）我国短期资本流动趋势分析1.我国短期资本流动总体呈稳定状态。
目前，对短期国际资本流动的规模测算主要集中于以下三种方法：直接法、间接法和混合法。
本文运用间接法测作者简介：亓传峰（1976-），男，山东济南人，大学本科，经济师，供职于中国人民银行莱芜市中心支行，研究方向：货币政策及国际金融。
任启凤（1994-），女，山东济南人，硕士研究生，供职于中国人民银行莱芜市中心支行。
摘要：新冠疫情爆发以来，为刺激经济，以美国为代表的发达国家纷纷降息，甚至开启了量化宽松的货币政策。
作为全球主要经济体，美国的货币政策容易对新兴市场资本流动产生溢出效应，尤其是短期资本的流入和流出。
推动跨境资本流动宏观审慎与微观监管协调
屮W外il:MAR 01,2021推动跨境资本流动宏观审慎与微观监管协调加强宏观审慎与微观监管的协调配合，既有助于从整体层面监测外汇市场和跨境资木流动的运 行状况，又能强化对微观主体的风险防范_文/符林编辑/章蔓菁近年来，外汇管理部门统筹平衡促进贸易投资自 由化、便利化与防范跨境资本流动风险之间的关系，在 开放的环垃中不断完善跨境资本流动“宏观审慎+微观 监管”两位一体的竹理框架.积极应对外汇市场冲击和 跨境资本流动风险，有力地维护了国家经济金融安全作为两位一体管埋狀架的两大支丨丨_:,宏观屮慎与微观监 竹在发挥衿自优势的同时.相互之间的协调发展同样 要，宏观审憤与微观监管之间的关系宏观审慎是一种强调整体、自上而下的监管机 制，其关注重点足系统性金融风险；微观监管则是一种 从个体到牿体、[^下而上的监管机制，关注的重点是金 融机构个体的稳健性：虽然宏观帘慎与微观监管在政策 目标、政策工具、实现途径方面有所区分和侧重，但同 时也有所融合和互补:这一关系为宏观审慎和微观监管 的调奠定了基础：一是防控目标“和而不同”跨境资本流动宏观 市慎与微观监管的根本目标是一致的，都坫防控外汇市 场风险和跨境资本流动冲击_但两者的具体作用层面有 所不同：宏观屮愤沾通过建立和完善跨垃资本流动监 测、预齊和响应机制，以市场化方式逆周期调节外汇市 场的顺I/請I波动，旨在维护外汇市场的M本稳定.防范 跨垃资本流动大幅波动丨发系统性风险；而微观监讶则 迠通过打I;•虚假交品、欺骗性交蛣和地下饯庄等违法违 规行为，依法维护外汇市场秩序段相s融合和渗透。
一方面，宏观审 愤调控T.段往往与微观监管的站种机制、方法存在关 联，某种柷丨2上可将微观监WT.Uffi为宏观屮愤的微观 基础。
嫌篇微观监管中收集的单一主体的资本充足 率、杠杆率、外汇流动性等数据，也是宏观审慎中系统 性:风险监测、评佔和预警的基础，因而如米微观数据失真，会直接影响对系统性风险评估的准确性，进而削弱宏观审慎的效果。
新兴市场与发展经济体
新兴市场与发展经济体随着全球经济的不断发展和变革，新兴市场和发展经济体的地位也日益凸显。
它们在全球经济中的地位、重要性以及面临的挑战，成为了我们关注的焦点。
本文将探讨新兴市场和发展经济体的概念、特点以及对全球经济的影响。
一、新兴市场与发展经济体的定义与特点1. 新兴市场的定义与特点新兴市场是指在经济上正迅速增长、实力逐渐壮大并具有一定规模的国家或地区。
这些市场通常具有较高的经济增长率、相对便宜的劳动力、丰富的自然资源以及庞大的消费市场。
代表性的新兴市场包括中国、印度、巴西、俄罗斯等国家。
2. 发展经济体的定义与特点发展经济体是指经济相对较为落后但正积极通过经济、社会、文化等方面的努力实现快速发展的国家。
这些国家通常面临着小规模的经济基础、低水平的工业化、不完善的基础设施以及较高的贫困率。
发展经济体的典型代表有印度尼西亚、南非、埃及等国家。
二、新兴市场与发展经济体的影响1. 经济增长与全球贸易新兴市场和发展经济体的快速经济增长带动了全球贸易的发展。
它们成为了全球市场的主要推动力之一，为发达国家提供了巨大的市场需求。
同时，它们也通过出口推动自身经济的发展，促进了国际贸易的平衡与繁荣。
2. 资源与投资流动新兴市场和发展经济体通常拥有丰富的自然资源。
这些资源的开发和利用对其国家经济的增长至关重要。
同时，它们也成为了外资和投资的热门目的地。
外国企业通过投资新兴市场和发展经济体，不仅可以获取更多的市场份额，还可以享受较低的生产成本和更为灵活的市场环境。
3. 金融市场与经济稳定新兴市场和发展经济体的金融市场发展迅速，吸引了全球资本的涌入。
这些市场的发育对国家的经济稳定和金融体系的健康发展具有重要意义。
然而，也应当注意到，新兴市场和发展经济体的金融市场也面临着一些挑战，如金融危机、外汇波动等问题。
4. 社会与文化的影响新兴市场和发展经济体的崛起，也带来了社会和文化方面的影响。
它们的发展促进了教育、医疗和科技等领域的进步，提高了人民的生活水平。
新兴市场的金融市场发展与资本流动
新兴市场的金融市场发展与资本流动随着全球经济的发展，新兴市场的金融市场逐渐崛起并且成为全球经济的重要组成部分。
本文将探讨新兴市场金融市场的发展现状以及与之相关的资本流动问题。
一、新兴市场金融市场的发展现状新兴市场包括许多快速发展的经济体，如中国、印度、巴西、南非等。
这些国家的金融市场在过去几十年里取得了显著的发展，成为全球投资者的热门目标。
下面将以中国为例，介绍新兴市场金融市场的发展情况。
中国作为全球第二大经济体，其金融市场经历了快速的发展和改革。
从上世纪80年代初开始，中国通过引入外资、设立证券市场等一系列改革措施，逐渐建立了规范的金融体系。
目前，中国的股票市场、债券市场和期货市场都相对完善，吸引了大量的国内外投资者。
除了中国，其他新兴市场国家也在积极推动金融市场的发展。
印度的证券市场、巴西的股票市场以及南非的债券市场等都取得了显著进展。
这些国家通过政策改革、市场监管等手段，吸引了大量的资本进入。
二、资本流动对新兴市场金融市场的影响资本流动是指资金在国际间的流动，包括行外资金、短期资金和长期资金等。
资本流动对新兴市场金融市场具有重要的影响，既带来了机遇，也带来了挑战。
首先，资本流动为新兴市场提供了融资渠道。
对于金融市场相对不发达的新兴市场国家来说，跨国资本流入可以提供大量的外汇和资金，满足基础设施建设、技术升级等需求，推动经济发展。
中国的“一带一路”倡议便是依赖资本流动实施的重要策略之一。
其次，资本流动对新兴市场金融市场的稳定性产生挑战。
资本的快速进出可能造成市场波动和金融风险。
近年来，许多新兴市场国家曾因为资本外逃而遭受金融危机，如印度尼西亚、泰国等。
因此，新兴市场国家需要加强监管措施，防范金融风险。
此外，资本流动还可能导致新兴市场国家的货币波动。
大规模资金的流入或流出，可能引发汇率剧烈波动，对国家经济产生重要的影响。
为了维护货币的稳定，新兴市场国家需要采取适当的货币政策和外汇管制措施。
三、促进新兴市场金融市场发展与资本流动的措施为了促进新兴市场金融市场的发展和优化资本流动，各国可以采取多种措施。
在全球化背景下探析新兴市场外贸发展的路径选择
在全球化背景下探析新兴市场外贸发展的路径选择随着全球化的深入发展，新兴市场的外贸发展正逐步成为世界经济的重要组成部分。
在这个背景下，新兴市场需要探索适合自己的外贸发展路径，从而实现更加平衡、可持续、高效的发展。
本文将从多个方面分析和阐述新兴市场外贸发展的路径选择。
一、开拓市场多元化开拓市场是新兴市场发展外贸的重要途径。
由于新兴市场发展较快，所以需要拓展到更多的市场，避免过度依赖单一市场。
一方面，多元化可以抵御风险，降低对特定市场或客户的依赖性；另一方面，多元化可以提高企业的实力和竞争力，从而在自身市场份额上获取更大的利益。
因此，新兴市场应该积极开拓市场，争取更广阔的合作空间。
二、增强自主创新能力自主创新是新兴市场发展外贸的必经之路。
外贸竞争的核心在于技术、品质和服务，如果没有自主创新能力，新兴市场的企业将很难享有更多的市场份额。
因此，新兴市场应加强技术创新和人才培养，鼓励企业在关键领域进行技术探索和创新，提高市场竞争力。
三、优化贸易结构新兴市场的外贸结构相对单一，通常以原材料、资源等非加工品出口为主，这种贸易结构容易受国际经济形势的影响。
新兴市场应该努力优化贸易结构，加快转型升级，加强产业链和价值链的延伸，推动高附加值产品的出口，培育新的贸易增长点，以适应全球化时代的发展需要。
四、拓宽融资渠道融资是企业发展的重要支撑。
新兴市场的企业由于融资条件相对较差，缺乏投资资本和技术保障，造成发展空间不足。
因此，新兴市场应该努力拓宽融资渠道，创新融资方式和手段，吸引更多的投资，提高企业发展的能力，在全球化背景下实现双赢。
五、完善政策支持体系政策支持是新兴市场发展外贸的必要条件。
对于产业链上下游各环节的政策支持，在设立特殊基金、加强人才引进等方面予以激励，对很多新兴市场发展很有裨益。
应该加快制定和完善区域内贸易体系，出台专门引领产业转型升级的政策措施，构建满足国内市场需求和符合国内实际情况的营销网络。
六、提高国际话语权国际话语权是新兴市场在全球化背景下必须提高的一个方面。
后危机时代金融开放对我国经济增长的启示及展望
自改革开放以来 ，资本积累作为经济增长的关键 驱动力 ，我国 中国 的金融开放在发展过程中呈现 明显 的阶段性特征 ， 但关键 还是需要看其 在生产 效 率 上 的 提 高。我 国金 融开 放 的第 一 阶段 是 在 改革 开 放 后 （ １ ９ ７ ９ ．１ ．１— ２ ０ ０ １ ．１ ２ ．１ ０ ） ，此时 同样 也是 我 国金融 开放 的尝 试 阶 段 ；２ ０ ０ １ 年 中国加人世界贸易组织 ；随后 国际贸易业务的迅猛发展使金 融市场发展进入第二 阶段 （ ２ ０ ０ １ ．１ ２ ．１ ｌ一２ ０ ０ ６ ．１ ２ ．１ ０ ） ，我 国加入 ＷＴ Ｏ的过渡期也是 国内金融开放的实质性发展 阶段 ；第 三阶段 （ ２ ０ ０ ６ ． １ ２ ．１ １一至今 ）则是我国金融全 面对外开放 的实施阶段。在现有的金融 开放政策框架下 ，金融开放有助于我国经济增 长。在 开放尝试 阶段 ，金 融开放使人均 Ｇ Ｄ Ｐ年均提高 ０ ．０ ２ ８ ％ 一０ ．０ ９ ４ ％ ；第二 阶段为 ０ ．０ ８ ％
一
ｌ ％ ；第 三 阶 段 为 ０ ．Ｏ ６ ％一 ０ ．１ ８ ％。
由此 ，金融开放对我 国经济 的阶段性影响是有 两面性的 。首先 ，虽 然我 国还处于发展中国家行列 ，但 由于我 国具有较高 的国内储蓄率 、长 期性资本的流人 ，以及较好 的应对金融危机带来 的国内经济 的相对稳定 性 ，都进一步推动了我国以吸引长期直接投资为主的金 融开放策略 的实 施 ，使得我 国资本账户 开放程度 逐步 提高 ，从 而获得 了经 济 的持 续增 长 。然而 ，有可能由于国内自身发展不足 ，特别 是我 国金融 体系的发展 与官方承诺开放的速度和质量不相匹配 ，导致金融开放的真实水平与官方 承诺水平并不协调 ，这样便会达到抑制国内资本积累同国外成熟技术结合的 负效应。倘若问题一直得不到解决 ，也会导致 国内经济抵御金融风险的冲击 能力脆弱，给增长带来潜在的威胁 。因此如何改善金融开放 已经带来的市场国家金 融开放政策的经验借鉴 经济全球化不仅带来 了各国间资本 的自由流动 ，同时也使得各 国在 金融开放政策上逐步成熟起来 。尤其是新兴市场国家的开放经验尤其值 得深入学习与探讨。 东南亚 国家 自７ ０ 年代末 、８ Ｏ年代初开 始实施金融 自由化改革 ，一 批有一批 的新兴市场国家开始走 出金融开放的第一步 ，而新加坡作 为其
新兴市场投资的策略和机会
新兴市场投资的策略和机会新兴市场投资是当今投资领域中最热门的投资方式之一。
随着全球化的不断加深，与互联网、移动互联网等技术的普及，越来越多的新兴市场正在得以崛起和发展。
而且，相比于发达国家的成熟市场，新兴市场的投资机会更多、成长性更强、回报率更高。
这也是为什么越来越多的投资者将投资目光转向新兴市场。
在新兴市场投资中，投资者需要掌握一些策略和机会，以便更好地把握投资机会，降低风险，获得更高的回报。
1.审慎的风险评估尽管新兴市场有很多投资机会，但风险也同样很高。
新兴市场的政治和经济环境都比较复杂，受多种因素影响，投资时需要进行审慎的风险评估。
在选择投资项目时，投资者应该关注政局稳定性、经济增长等因素，了解市场环境和基本面，以便更好地把握投资机会。
2.关注产业趋势新兴市场的产业结构正在发生巨大变化，尤其是在高科技、能源和消费等领域。
投资者应该密切关注这些领域的市场趋势，抓住机会。
例如在能源领域，很多新兴市场正在加大对清洁能源的投资力度，政策支持和市场需求推动了清洁能源产业的迅速发展。
投资者应该关注这些趋势，寻找优质的投资项目。
3.适当分散投资新兴市场的投资机会虽然很多，但是风险也很大，因此投资者要通过分散投资来降低风险。
这就意味着投资者应该将投资分散到不同的行业和资产类别，例如股票、债券、房地产等。
通过适当的分散投资，投资者可以更好地把握风险和机会。
4.关注公司基本面在新兴市场中，很多公司的市值和财务数据都比较难以评估。
尽管如此，投资者仍然需要关注公司的基本面，了解公司的业务模式、财务状况等。
在对公司进行分析时，应该综合考虑多个指标，例如市盈率、市净率、股利等，以便更好地确定投资策略和风险控制。
5.长期视角在新兴市场投资中，投资者需要具备长期视角。
新兴市场的投资机会不仅多而且成长性强，但需要相对较长的时间来实现价值。
此外，许多新兴市场的风险也需要较长的时间来承受。
因此，投资者应该根据自己的投资目标和资金实力，选择长期投资和短期投资的比例。
新兴市场资本市场发展研究
新兴市场资本市场发展研究随着全球化的深入和发展中国家经济的崛起，新兴市场资本市场也逐渐成为了全球金融市场的重要组成部分。
在过去的几十年里，新兴市场资本市场的发展经历了很多波折和挑战，但随着逐步深化改革和政策创新，新兴市场资本市场的表现也日益突出。
本文将从若干方面来探讨新兴市场资本市场的发展。
第一，新兴市场资本市场的发展现状首先，我们来看一下新兴市场资本市场的总体发展状况。
对比主要的发达经济体资本市场，如美国、欧洲和日本等，新兴市场资本市场总体规模相对较小，但是增长速度很快。
这其中主要是由于新兴市场经济体快速增长和逐渐完善的资本市场基础设施的支持所致。
以中国为例，其股票市场规模大幅增长，且在全球范围内位居前列。
另外，新兴市场中的一些主要国家，如巴西、俄罗斯、印度等，也都正逐步成为全球重要的资本市场。
但是，值得注意的是，新兴市场资本市场的发展也面临很多挑战。
一些新兴市场因政治、经济环境的不稳定而受到影响，或是缺乏透明度、流动性和投资者保护等方面存在问题。
因此，新兴市场资本市场的发展依然需要进一步深化和完善。
第二，新兴市场资本市场的发展机遇其次，我们来看一下新兴市场资本市场的发展机遇。
首先，随着全球金融市场的透明度不断提高，海外机构和个人更愿意将资本投向新兴市场资本市场，为新兴市场资本市场带来了更广泛的参与和更大的资金流入。
其次，新兴市场的市场需求和消费增长的强劲势头，将吸引更多的资金和资本参与到新兴市场中，进一步刺激资本市场的发展。
此外，随着新兴市场经济体的崛起和国际地位不断提升，新兴市场资本市场也将在未来的多边经济、政治和金融体系中发挥更重要的作用。
中国已成为全球第二大经济体，其金融市场对世界的影响力不断提升。
同样，世界上的其他一些新兴市场国家也在逐步崛起。
因此，新兴市场资本市场的未来发展前景也是非常广阔的。
第三，新兴市场资本市场发展的政策和措施最后，我们来谈一谈新兴市场资本市场发展所需要的政策和措施。
浅析外汇汇率与国际游资的相互关系
在存在大量国际资本流动的条件下， 汇率的决定因素已经不 而必须包括投资与投机的需求；汇率水 再限于国际贸易的需求， 平的变化不仅取决于可贸易产品的比价关系， 还取决于不可贸易 。 产品和资产的价格 作为不可贸易资产形式之一并且以短期投 机套利为目的的国际游资， 其金融活动与外汇汇率水平有着密切 的相关性。 1. 外汇汇率变化与国际游资流动 全球国际金融市场是一个非均衡的市场 。 在金融市场上， 各种金融工具的价格是随机游走的 。 这样就必然出现不同市场 的价格差。这就使国际热钱可以利用不同市场的汇差 、 利差和价 差快进快出，赚取投机利润。 全球国际金融市场也是一个动态 的市场。价格是时间的函数。 随着时间的变化，各个市场的汇 差、 利差、 价差都在不断地发生变化 。 这样的国际金融市场使国 “时间差” 这张牌， 进行套汇套利活动， 获取尽可能 际热钱可以打 多的利润。 对短期资本来说， 汇率变动对其流动有较大的影响 。本币汇 率下降， 会使以本国货币计值的金融资产价值相对下降， 促使国 内资产流向国外。对于汇率来说， 如果一国货币贬值， 以该国货 币表示的金融资产价值就会下降；反之， 就会上升。因此， 为了避 免贬值造成的损失， 或为了获取因升值带来的收益， 国际投资者 就会根据他的汇率预期， 将自己的资金进行不同货币间的兑换， 进而导致资本从一个国家和地区转移到另一个国家和地区 。 通过认真分析历次金融危机， 我们可以看到， 国际炒家盯住 的国家或地区处于外汇储备都是较少， 国际短期负债较多情况 下。国际炒家往往是买进被攻击国货币或是向被攻击国银行进 行巨额贷款， 在特定时期里对外发出该货币即将贬值的信息， 引 “羊群效应” ， 发 造成人们对该货币的不信任， 造成“货币信任危 ， 机” 纷纷抛售， 而被攻击国国内的资本也开始抽逃， 从而造成该 接受被恶 国货币贬值的压力。此时如果被攻击国没有足够外汇， 意抛售的本国货币的话， 该国货币就必然贬值， 而金融炒家在该 国货币贬值后再偿还原有银行贷款时所耗用的美金因为该国货 从而赚取差价。 而反之如果被攻击国拥有 币贬值的原因而减少， 庞大外汇时， 本身对国际炒家就是一种威慑， 被攻击国造到攻击 后可把其庞大的外汇引入本国资本市场， 与金融大鳄比拼实力， 最终是可以把攻击者赶走的 。 2. 外汇汇率预期与国际游资流动 一个拥有有限资源的中央银行为了维护固定汇率制度而长 期不能采用其他与之相矛盾的货币政策 。 而具有前瞻性的投机 者总能预见到将来固定汇率机制会退出的某个时点 ， 于是潜在
新兴市场的特征和规律
新兴市场的特征和规律随着全球化的进程不断加快，新兴市场在国际经济体系中的地位日益重要。
新兴市场因其特有的经济、金融和制度环境而呈现出一些独特的特征和规律。
这篇文章将分别从经济、金融和制度三个方面来探讨新兴市场的特征和规律。
一、经济特征和规律1.持续高速增长新兴市场的经济在较长时期内保持了高速增长的态势。
经济体量在逐渐扩大的条件下，增长速度也逐渐趋缓，但总体而言，新兴市场的经济增速仍然高于发达经济体。
2.资源优势明显新兴市场的很多国家拥有丰富的自然资源，如石油、天然气、煤炭、金属矿产等。
这些资源的开发和出口对其经济增长的贡献很大，也使这些国家在国际市场上享有一定的话语权。
3.大规模的城市化新兴市场的城市化速度非常迅猛，特别是在中国、印度、巴西等国家和地区。
城市化的快速进程带来了很多机遇，同时也带来了很多挑战。
例如，城市化导致了空气、水污染等环境问题，也同时消耗了大量的自然资源。
4.产业结构转型新兴市场的产业结构正在不断地发生变化，由传统的农业经济向工业、服务业为主的现代产业结构转型。
这种转型在推动国家发展的同时也会带来一些问题，例如失业问题、贫富分化问题等。
二、金融特征和规律1.国际资本流动新兴市场因其发展前景和投资回报率，成为了国际资本的热门投资目标。
国际资本的流入会带来一些好处，如推动国内经济发展、增加就业机会等，但同时也会带来一些困难，如加剧通货膨胀、汇率波动等。
2.金融自由化新兴市场国家在国际金融市场上的地位不断提升，同时也不断推进金融自由化的进程。
这种进程对于金融市场的发展有一定的促进作用，但在金融监管不完善的情况下，也会带来一些风险，如金融风暴等。
3.货币贬值新兴市场国家通常拥有高通货膨胀、低稳定性的汇率，这使得这些国家的货币容易贬值。
汇率贬值的影响因国家而异，但总体而言，会导致货币贬值带来的通货膨胀以及对外贸易的不利影响。
三、制度特征和规律1.政治体系转型很多新兴市场国家都经历了政治体系的转型，从传统的专制政治向民主政治转变。
新兴市场的审计机会探索在新兴市场开展审计业务的机会和挑战
新兴市场的审计机会探索在新兴市场开展审计业务的机会和挑战在全球化和经济快速发展的背景下，新兴市场日益成为审计行业的热点地区。
在这些快速增长的经济体中开展审计业务，既有机会也面临挑战。
本文将探讨新兴市场的审计机会以及在这些市场中开展审计业务所面临的挑战。
一、新兴市场的审计机会1. 经济发展带来的需求增长新兴市场的经济迅速增长，企业数量和规模的扩大催生了对审计服务的需求增长。
企业不仅需要满足国内金融机构和监管机构的审计要求，更需要通过审计来提高其信誉度和透明度，吸引外商投资和国际金融机构的关注。
2. 跨境投资的驱动新兴市场吸引了大量跨境投资，这些投资涉及多个国家和地区的企业和机构。
在国际化背景下，审计机构需要参与到这些跨境交易中，为投资者提供可靠的审计报告，保障其投资的安全性和可持续性。
3. 法规和监管要求的提高新兴市场逐渐关注到企业治理和财务报告的质量，加强了对审计的要求。
一些新兴市场国家和地区已经采取了法规和政策来强化审计的独立性和质量控制，以提高市场透明度和投资者保护水平。
这为审计机构提供了更多的业务机会。
二、新兴市场审计业务面临的挑战1. 法律和制度环境的不稳定性在一些新兴市场中，法律和政策环境相对较为不稳定，审计机构在开展业务时需要面对频繁变化的法规和制度。
这给审计机构带来了不确定性和风险，需要更加谨慎地制定业务策略和合规措施。
2. 文化和语言差异新兴市场的文化和语言多样，这给外来的审计机构带来了沟通和理解的挑战。
审计人员需要了解当地的文化背景和语言习惯，确保信息传递的准确性和无误解。
同时，审计机构还需要提供跨文化的培训和沟通支持，加强与当地企业和监管机构的合作和交流。
3. 人才和专业素质的提升在新兴市场进行审计业务需要具备良好的专业素质和丰富的实践经验。
审计机构需要在当地培养和吸引更多的专业人才，提升其行业影响力和市场竞争力。
同时，审计机构还需要不断提升自身的专业能力，适应不断变化的审计标准和技术要求。
新兴市场经济的挑战
新兴市场经济的挑战随着全球化的推动，新兴市场经济愈发活跃，吸引了越来越多的国际投资和贸易。
然而，在经济转型和快速发展背后，新兴市场经济面临着许多挑战。
本文将探讨新兴市场经济的挑战及其应对之策。
一、经济转型的挑战新兴市场经济的快速发展带来了诸多好处，诸如更多的就业机会、消费增长和新兴产业的兴起等。
然而，这种增长是建立在经济转型的基础之上的。
这意味着，新兴市场经济必须逐步减少对出口的依赖，改善自身基础设施和改善人民生活水平。
同时，它必须应对国际竞争，加强自己的品牌营销。
经济转型的挑战在于，这样一种过程需要全社会的配合和支持。
政府必须采取合适的措施推动经济发展，包括优惠政策、投资引导和技术支持等。
企业也需要适应市场的需求，改进产品质量、增强竞争力。
消费者则需要放弃对低价商品的追求，鼓励本土品牌和本土产业发展。
二、贸易保护主义的挑战贸易保护主义是指政府采取保护国内产业的措施，如关税、非关税壁垒、补贴等，限制进口产品或提高其价格。
这种做法可能会使得外国产品在本国市场上失去竞争力，同时也可能使得自身经济受到贸易伙伴的反制，导致经济制裁和不必要的贸易磋商。
新兴市场经济正面临着日益增多的贸易保护主义措施。
这些措施既包括发达国家的政策也包括另一些新兴市场国家的政策。
对于新兴市场国家而言，更深层次的问题在于本身对世界贸易体系的参与度不够，往往处于贸易逆差状态。
面对这样的挑战，新兴市场经济可以采取多种应对策略，如实行更开放的贸易政策、加强自身产业的竞争力、建立合适的国际合作机制等。
例如，今年中国与东盟国家共同签署了“区域全面经济伙伴关系协定”，这近乎于创立了一个新的自由贸易区，可作为新兴市场国家联合对抗贸易保护主义的典范。
三、金融体系的挑战新兴市场经济必须应对的另一个挑战是建立强健而可靠的金融体系。
这需要新兴市场国家建立透明、公正、高效的金融监管机制、完善的投资者保护体系、健全的市场资本流动机制、以及有力的金融创新环境等。
深化金融体制改革的七方面重大任务
深化金融体制改革的七方面重大任务目录一、内容简述 (2)1.1 背景与意义 (2)1.2 文献综述 (3)二、完善金融监管体系 (5)2.1 强化宏观审慎管理 (6)2.2 优化监管协调机制 (7)2.3 提升监管效能 (9)三、深化金融市场改革 (10)3.1 推进股票市场改革 (11)3.2 加强债券市场建设 (13)3.3 促进衍生品市场发展 (14)四、优化金融资源配置 (15)4.1 提高直接融资比重 (16)4.2 降低社会融资成本 (18)4.3 拓宽金融扶贫服务 (19)五、推动金融机构改革 (21)5.1 完善国有金融资本管理 (22)5.2 深化政策性金融机构改革 (23)5.3 支持农村金融机构发展 (24)六、扩大金融对外开放 (25)6.1 扩大人民币跨境使用 (26)6.2 优化外汇市场管理 (27)6.3 提升金融服务业竞争力 (28)七、保障金融稳定和安全 (30)7.1 建立健全风险预警机制 (31)7.2 强化金融消费者权益保护 (33)7.3 提升金融基础设施安全 (34)八、结论与展望 (36)8.1 主要成果 (37)8.2 未来展望 (38)一、内容简述完善金融市场体系：进一步发展货币市场、资本市场和保险市场，提高市场透明度和流动性，降低交易成本，优化资源配置。
深化金融机构改革：推动国有金融机构完善现代企业制度，健全公司治理结构，强化风险管理，提高核心竞争力。
加强金融监管协调：构建更加有效的金融监管框架，实现跨行业、跨市场的监管协同，确保金融体系的安全稳定运行。
扩大金融对外开放：有序推进人民币国际化，放宽外资金融机构市场准入条件，提升金融市场的国际化水平。
健全金融科技监管机制：适应数字经济的发展趋势，完善金融科技的监管模式，保护消费者权益，防范新型金融风险。
增强金融创新能力：鼓励金融机构开展产品和服务创新，满足企业和居民日益多样化的金融需求，提升金融服务效率和质量。
我国金融开放与短期跨境资本流动风险防范对策研究
◎李文乐逯宏强【内容简介】本文基于金融开放的内在逻辑，揭示短期跨境资本流动的渠道及影响，运用我国2008-2020年7月宏观月度数据进行SVAR 模型分析，实证检验短期跨境资本流动的效应。
研究结论显示：（1）金融开放中的短期跨境资本流动非常活跃，通过外汇市场、信贷市场以及证券市场等渠道对国家金融产生影响；（2）我国短期跨境资本流动逐渐呈现规模大、波动强的趋势性特征，对人民币汇率和金融稳定产生冲击，对国际贸易和经济增长有一定影响；（3）短期跨境资本流动变化受到外汇市场的显著直接影响且呈现长期性，受信贷市场和证券市场的影响较小且呈现短期性。
因此，要充分重视宏观审慎管理和跨境资本监管的协调，完善跨境资本流动管理的工具组合，优化人民币汇率形成机制，维护汇率市场的双向波动，降低短期跨境资本流动带来的金融风险。
【关键词】金融开放；人民币汇率；短期跨境资本；金融稳定作者单位：李文乐，中国人民银行西安分行；逯宏强，中国人民银行宝鸡市中心支行。
我国金融开放与短期跨境资本流动风险防范对策研究习近平总书记在2018年指出：“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大”。
坚定不移地推进金融开放，既是实现中国金融强国的必由之路，也是推进金融全球化的重要举措。
伴随金融开放的步伐不断加快和金融规模的不断扩大，中国在全球金融体系中的地位不断提升。
在实现金融资源全球优化配置和促进贸易扩大和经济增长的同时，短期跨境资本的高流动性对外汇储备和汇率波动带来影响，冲击资本市场的稳定性，甚至成为经济周期波动的加速器。
因此，对跨境资本流动的跟踪研究和动态监测成为理论界与实务界的重要课题，特别是对短期跨境资本流动所引发的外汇市场、信贷市场以及证券市场波动要给予高度重视，对于控制金融风险、推进供给侧改革和维护金融体系稳定具有重要现实意义。
文献综述短期跨境资本流动的成因研究已经形成较完整的理论体系。
金德尔伯格（Kindleberger ，1937）最早提出了投资者在利益驱使下，使资本从低利率国家向高利率国家流动的资本流动观点，认为国际资本流动主要受到利率的影响；以马柯维茨（Markow⁃itz ，1952）、托宾（Tobin ，1958）和布兰森（Branson ，1968）为代表的资产组合理论进一步揭示，跨境资本流动源于国内外风险水平和投资者承受能力的差异，将其归纳为国内外收入差异、利率差异、汇率和进出口因素。
跨境资本流动宏观审慎管理镜鉴
跨境资本流动管理■专题SPECIAL REPORT跨境资本流动宏观审慎管理镜鉴从新兴经济体跨境资本流动理实践来荇，在金融市场双向开放和资本项目可兑换 稳步推进的背景下，需加强对跨境资本流动的监测、预警和响应，丰富宏观审慎管 理:筘.并关注工具实施顺序和启停时机文/陈鸽编辑/章蔓菁在金融市场双向开放和资本项H可兑换稳步推进的背 设下，跨境资本流动宏观审慎管理的重要性愈发凸显5特 别进新M肺炎疫情暴发以来，欧炎等国的M化宽松政策造 成境外流动性泛滥，叠加全球经济的不平衡复苏和发达经 济体货币政策转向风险，使跨境资本流动而临更为复杂的 局而，也对如何做好宏观审慎管现提出丫新挑战对此，笔齐拟迎过对新兴经济体在跨境资本流动宏观帘慎管理方 而实践的梳理分析，为在当前形势下持续完善我丨if跨境资 本流动宏观审慎符理提供借鉴：跨境资本流动宏观审慎管理的国际实践早在1979年，国际清算银行和英格银行便提出了 "宏观审愤”概念，但基本停留在央行以而的研究，未进 入实践层面：20世纪80年代以來，多个发达国家和新兴 市场国家实现了资本自由流动，（II部分新兴市场|R|家未具 挤冇效应对H际金融危机的监管机制和&机预判能力，为危机爆发埋下隐患：在1997年东南亚金融危机中.一些受 到危机冲击的东南亚国家采取了.A冇稳定系统性风险性质 的短期资本管制措施.：在总结东南亚金融危机教训的基础 上，国际货币基金组织在1998年&农的《迈向一个健全的 金融体系框架》一文中首次在金融监管中强调宏观审慎耍 求2008年.美国次贷危机引发丨u|际金融危机.系统性风 险符理遂引起企球关注，聚焦系统性风险竹理的宏观审ffl 监行成为K别于微观审慎监管和宏观经济政策的全球金融 治理新方向:2011年，国际货币基金组织首次提出资本流动审慎 管理框架，并在2012年发布的《资本流动的自山化和竹'理：机构观点》中提出，应对跨境资本流动主要包括结构 性政策、宏观经济政策、宏观帘慎措施（MPM)和资本 流动管理措施（CFIVIs)K中，宏观屮愤措施旨在管埋 系统性风险.不直接影响跨境资木流动，K相关措施与巴 塞尔协议m中部分加强逆周期管理和宏观审慎要求的管理措施朮合，包括银行逆周期资本缓冲要求、贷款价值比、净稳定融资比率和流动性淖盖比率等部分流动性管理指 标；而资本流动赀理措施则直接影响跨境资金流动的规模 和结构，主耍包括价格类管理措施（外汇存款准备金、托 宾税等）和数量型符理措施（外币头寸、外币信贷控制、资本限额限期等）从新兴•市场M家跨境资本流动11:理的实践看，纯粹意 义上的宏观'i|f慎措施主要聚焦国内主体，针对国际金融领 域的实践扪对较少，多为平抑外汇贷款所引发的风险。
新兴市场的金融风险分析
新兴市场的金融风险分析引言近年来，新兴市场的金融风险一直备受关注。
本文将通过综合分析各个方面来探讨新兴市场的金融风险及其影响因素。
一、宏观经济风险新兴市场的金融风险受宏观经济因素影响较大。
例如，通胀率上升可能导致货币贬值，进而引发金融市场的不稳定。
此外，政府债务的快速积累和经济增长放缓也会增加金融风险。
二、外汇市场风险新兴市场的金融风险与外汇市场密切相关。
国际资本流动的剧烈变动可能导致汇率的快速波动，这对外贸企业、投资者和债务人都会带来巨大压力。
三、金融体系脆弱性新兴市场的金融机构通常相对薄弱，缺乏充足的监管和风险管理机制。
这使得金融市场在面临冲击时更容易崩溃，金融风险也因此加剧。
四、债务风险新兴市场的债务风险一直是一个令人担忧的问题。
政府债务和私人债务的不断增加使得债务风险不断积累。
如果市场情绪恶化，债务问题有可能引发金融危机。
五、市场流动性风险新兴市场的市场流动性通常不稳定。
当市场需求急剧下降时，这将导致市场流动性紧张，金融机构难以及时偿付，进而引发连锁反应，加大金融风险。
六、政治不稳定性新兴市场的金融风险还受到政治稳定性的影响。
政治动荡和国内不稳定局势可能导致投资者对该国经济的担忧，引发资本外流，增加金融市场的不确定性。
七、金融监管缺失新兴市场的金融监管体系相对薄弱，监管能力不足。
这使得金融机构在风险控制和市场监管方面存在漏洞，金融风险的暴露程度更高。
八、全球经济环境变化全球经济环境的变化也会对新兴市场的金融风险产生影响。
全球经济增长放缓、贸易摩擦加剧等因素都有可能加大新兴市场的金融风险。
九、金融创新与风险金融创新虽然可以提升金融市场的效率，但也带来了新的金融风险。
例如，虚拟货币和区块链技术的兴起给新兴市场的金融风险带来了新的考验。
十、应对策略针对新兴市场的金融风险，政府和金融机构应采取一系列有效的应对策略。
例如，加强金融监管，提高金融市场的透明度和稳定性，加强风险管理和应急预案的制定等。
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2012年第2期(总第391期)金融理论与实践收稿日期：2012-01作者简介：邓敏（1981-），男，四川人，博士研究生，研究方向：国际金融；蓝发钦（1968-），男，福建人，教授，博士生导师，研究方向：资本市场理论与实践。
金融开放背景下国际资本流动的审慎管理——新兴市场经济体的经验邓敏1,蓝发钦2（1.华东师范大学国际金融与风险管理研究中心,上海200120;2.华东师范大学金融与统计学院,上海200241）摘要：2009年以来，大量国际资本涌入新兴市场经济体，给各国经济和金融稳定带来较大压力。
对我国而言，实施金融开放允许国际资本自由流动，是必然和长期的趋势。
在此过程中，为了减少国际资本流动对国内经济运行和金融稳定的冲击，保持本国汇率稳定和货币政策独立性，引导国际资本发挥经济增长作用，研究如何加强国际资本流动管理具有重要意义。
为此就金融开放背景下，新兴市场经济体运用审慎措施管理国际资本流动进行了研究，并对我国加强国际资本流动管理提出了建议。
关键词：资本流动；审慎管理；金融开放；新兴市场经济体文章编号：1003-4625（2012）02-0020-06中图分类号：F831.7文献标志码：A 一、引言新兴市场经济体在金融开放过程中，国际资本波动会对经济金融运行带来较大挑战。
历史来看，不论20世纪80年代拉美国家货币危机、90年代初欧洲货币体系危机或是1997年亚洲金融危机，三次金融危机模型都揭示，国际资本流动冲击是系统性金融风险产生的重要因素。
随着流入流出资本波动加剧，新兴经济体所受压力也越大。
跨境资本流动存在明显顺周期性。
在经济上升时期，资本大量流入新兴经济体，助推经济泡沫，在经济衰退阶段，资本从新兴经济体大量出逃，加剧经济衰退。
相对国内居民储蓄等“核心”负债，国外资本等金融体系“非核心”负债稳定性较低。
以2008年次贷危机为例，危机发生后，新兴经济体经济下滑，国际资本大量出逃，引发本币大幅贬值和外汇储备急速减少。
2009年以来，国际流动性宽松和国内经济快速复苏，又吸引了大量国际短期资本涌入这些国家，导致国内需求大幅上升、资产价格高涨、通胀压力加大，严重影响新兴经济体经济金融稳定。
对放开资本账户管制的新兴经济体而言，即使实施更加灵活的汇率制度，跨境资本流动和货币政策制定还是较多受发达经济体政策的影响，因此单独运用货币政策应对国际资本流动冲击的效果较小，需要更多地采用审慎管理的手段来消除金融风险（Mishkin et al.，2011）。
从实际来看，2008年以来，许多新兴经济体也纷纷采取审慎管理措施，加大对国际资本流动系统性风险的管理，在币值稳定和金融稳定方面取得较好的效果。
本文认为，借鉴新兴经济体的经验，在实施金融开放战略、进一步放开资本管制的背景下，我国应综合运用审慎管理手段加强国际资本流动管理。
短期而言，要明确资本流动审慎管理的目标，建立资本流动风险评估体系，加强金融体系脆弱性管理，设置资本流动逆周期缓冲，减少国际资本流动导致的金融体系风险累计。
从中长期来看，要加强审慎管理与宏观经济管理政策的配合，在对冲国际资本流动的基础上，增加本币汇率弹性，加强金融市场体系建设，加快推进本币国际化步伐。
二、国际资本流动形势2005年以来，国际资本流动可划分为三个变化周期。
第一阶段为危机发生前，2006-2007年期间，全球流动性充裕，国际资本价格处于历史低位，私人资本快速流入新兴经济体，导致不少国家经济金融出现过热局势。
第二阶段为危机发生后，发达经济20体金融机构陷入困境，资本扩张机制断裂，全球流动性突然枯竭，特别是2007年到2008年期间，发达经济体金融体系加快去杠杆过程，引发大量国际资本从新兴经济体急剧流出，导致大幅汇率波动和外汇储备流失。
第三阶段为2009年至今，为了挽救金融市场和恢复经济增长，发达经济体通过维持低利率水平、实施量化宽松政策向金融市场注入大量流动性。
由于发达经济体金融体系恢复缓慢，经济吸纳能力较弱以及新兴经济体经济快速复苏，引发国际资本从发达经济体涌入新兴经济体，造成后者汇率飙升、资产价格高涨、通胀压力加大的难题。
短短五年时间，国际资本流动发生如此大规模的转变，使得新兴经济体宏观经济金融管理变得相当复杂。
（一）全球流动性现状全球资本充裕程度是各方关注焦点，流动性及其趋势变动可能会造成金融脆弱积聚和全球不平衡，对全球金融稳定产生重要影响。
目前，全球流动性表现为流动性极度宽松和实际利率为负的特征。
发达经济体流动性泛滥。
以加权M2和储备货币来衡量，2008年以来，主要发达经济体（欧元区、美国、英国、日本）流动性持续膨胀。
特别是2008年次贷危机后，发达经济体为了挽救金融业和恢复经济，实施量化宽松货币政策，加剧了全球流动性泛滥。
截至2010年底，主要发达经济体流动性较2007年扩大了一倍（Psalida and Sun,2011)。
主要经济体名义利率保持低位，维持实际负利率。
危机发生后，为了刺激经济增长，保持政府债务可持续性，美国、英国、欧元区和日本实施金融压抑政策，大幅降低政策利率，其中美国和日本政策利率接近零，英国基准利率为0.5%，欧元区利率最低到1%。
考虑通胀因素，美国、英国、欧元区实际利率为负，日本实际利率虽然为正但依然维持低位。
从二战以后经验来看，发达经济体实际负利率将成为常态（Reinhart，2011）。
虽然为了应对危机冲击，新兴经济体从2008年下半年开始实施宽松货币政策，但2010年以来，由于国内资产价格高涨、通胀压力加大等原因，新兴经济体已多次上调名义利率，导致新兴经济体与发达经济体的实际利差逐步拉大（Citi Investment Research and Analysis,2011）。
（二）金融危机后，流入新兴经济体国际资本的特点追求利润是资本的天性，发达经济体流动性宽松和实际利率维持为负的特征，决定了国际资本需要寻找具有较高溢价的投资机会。
金融危机后，新兴经济体经济强劲复苏、预期表现稳定等情况吸引了大量国际资本流入。
亚洲、拉丁美洲等经济体净资本流入已达到亚洲金融危机和2008年金融危机之前的平均水平，其中中国、巴西、印度、印尼等国资本流入量远超金融危机前水平，秘鲁、南非和土耳其等国则接近危机前最高水平。
据IMF（2011a）统计，2009年第3季度至2010年第2季度，流入新兴经济体（除中国外）的净资本达到4350亿美元，其中，2009年亚洲新兴经济体外汇储备增加超过4000亿美元。
一是资本流动出现强劲反弹。
数据显示，新兴经济体资本流入已恢复到危机前水平，特别是亚洲和拉丁美洲国家净流入资本达到历史最高水平，但遭受金融危机重创的其他新兴经济体资本流入恢复仍需时日(IMF,2011a)。
二是国际资本流入规模大、持续时间长、涉及国家广。
2010年以来，新兴经济体资本流入总量已超出前20年平均值的20%。
值得注意的是，中国、阿根廷、韩国、俄罗斯、印尼等26个国家连续4个季度资本大量流入，根据历史上1975-1981年（石油美元回流）、1990-1997年（新兴市场泡沫）和2003-2008年（套利交易泡沫）等全球三次大规模资本流动的经验，此次新兴市场国家资本流入，可能形成第四次全球大规模资本流动（Frankel，2011）。
三是更多证券投资资本流入，增加了跨境资本流动的波动性。
从统计来看，单季度流入新兴经济体的证券投资资本占GDP比重上升了4倍，从0.3%提高到1.2%，但FDI比重仍低于金融危机之前水平，国际银行借贷恢复速度也相对缓慢，反映了发达经济体实体经济疲弱，金融机构资产负债表修复仍需时日。
从各类流动资本的波动性来看，证券投资资本明显大于国际银行借贷资本和直接投资，并且波动有增大的趋势（IMF,2011a）。
总体而言，尽管新兴经济体与发达经济体在资本流入和流出方面具有类似特征，但前者资本流动的波动明显高于后者，因此新兴经济体更易遭受国际资本大量涌入和逆转流出的冲击。
（三）国际资本流动主要动因从理论上分析，引起国际资本流动主要有国际和国内两方面原因。
具体而言，国际因素包括：全球流动性情况、国际货币体系状况、资本流出国货币政策、发达经济体经济周期、投资者分散化投资策略等；国内因素包括：投资回报溢价、经济稳定和增长潜力、制度改革、资本流动管制、贸易开放等。
从2009年以来情况来看，推动国际资本大规模流入新兴经济体主要有几方面原因：一是发达经济212012年第2期(总第391期)金融理论与实践体实施特殊货币政策，包括低利率和定量宽松，造成全球流动性泛滥；二是全球经济增长周期不同步，发达经济体经济复苏缓慢，经济增长前景不明朗；三是发达经济体金融机构风险分散操作需要。
从新兴经济体自身情况来看，良好基本面是吸引国际资本流入主要原因。
比如，面对国际金融危机冲击，新兴经济体经济增长恢复较快，未来经济增长潜力巨大，据IMF(2010)测算，2010年和2011年新兴经济体增长速度将达到发达经济体的两到三倍；维持了较低通胀率和较高市场利率；贸易一体化程度逐步提高，与全球融合程度进一步加深；金融市场快速发展，金融开放程度进一步深化，逐步放开资本管制。
从具体情况来看，政治稳定、经济增长强劲、人民币升值预期和高利率是吸引投机资本流入中国主要原因；国际资本也大量流入金融市场具有一定深度、流动性和收益率较高的国家，比如巴西、韩国和南非，另外，韩国和南非加入全球新兴市场股票指数后，国际机构投资者也增加了这些国家权益资本头寸；而其他金融市场发展程度不高的新兴经济体，比如秘鲁，良好的经济增长和贸易发展前景、国际评级机构较高投资评级刺激了资本流入。
另外，由于大宗商品价格走高，大量直接投资也流入到巴西、秘鲁等具有丰富矿产资源的国家。
（四）对新兴经济体的挑战虽然资本流入会带来降低国内资金成本、增加投资等收益，但是过量资本流入可能对新兴经济体宏观经济管理带来多方面挑战（Kawai and Takagi，2011）。
比如，2009年以来随着大规模资本流入，巴西雷亚尔和印尼卢比急速升值，最高幅度分别达到35%和40%，2010年印尼和泰国股票价格指数上涨超过40%。
而新兴经济体长期债券收益率持续走低，部分国家经济出现过热的迹象：巴西和土耳其2010年私人信贷高速增长，第3季度信贷增速达到19.6%和15.8%；巴西、印尼在2010年通胀率分别达到5.9%和6.96%。
总体而言，大规模资本流入可能给新兴经济体带来三方面的风险。
一是宏观经济的风险。
资本过度流入会严重冲击一国内外币值稳定、国际收支平衡等经济政策目标。
理论分析和国别观察都发现，当资本过度流入时，将导致国内投资和消费等总需求过度扩张，引起银行信贷快速膨胀，加大通货膨胀压力，导致金融管理失控和宏观经济过热。