人民币汇率变动对我国价格水平的传递3
人民币汇率变动对我国物价水平的传递效应
文章 编 号 ：１０ — ４ Ｘ （０ １ ８ ０ ７ — ５ ０ １ １８ ２ １ ）０ — １１ ０
商 业 研 究
人民币汇率变动对我国物价水平的 传递效应
周 阳
（ 中科技大学 经济学院，武汉 ４ ３０ ４ 华 ３０ ７ ）
摘 要 ：在 设 定 汇 率 传 递 效 应 方 程 的 基 础 上 ，利 用 汇 率 制 度 改 革 后 的 月度 数 据 ，研 究 人 民 币汇 率
大的 时 期 。传 递 效 应 较 强 ，反 之 亦 然 。
关 键 词 ：人 民 币 ；； 率 变动 ；物 价 水 平 ；传 递 效 应 ｒ － 中图 分 类 号 ：Ｆ ６ ． ０９９ 文 献 标 识 码 ：Ｂ
自 ２０ ０ ５年 ７月 人 民币汇 率制 度 改革 以来 ，我 国实行 了 以市 场 为基 础 、参考 一篮 子 货 币 进 行 调
影 响 了零 售 物 价 水 平 和 生 产 者 价 格 水 平 。 毕 玉 江 、
朱钟棣 （０ ６ 的 研 究结 果 表 明 ，人 民 币 汇率 变 ２０ ） 动对 国内消 费 者价 格 的传 递是 不 完 全 的 ，而且 传 递过程存在 时滞 。曹伟 、倪克 勤 （ ｏ０ ２ １ ）采用滚 动 回归方法分析 了人 民币汇率变动对 我 国进 口价格 的
因此 ，研究 人 民币 汇率 对 国 内物 价水 平 的传 递 效
应 具有重要 的理论 意义与现实 意义 。
收 稿 日期 ：２ １ Ｏ ０ ｌ— ３—１ Ｏ
作者简介 ：周阳 （９ １ ，男，湖北枣 阳人 ，华 中科技 大学经济学院博士研 究生 ，研 究方向：金融经济与 １８ 一）
数量经济。
人民币汇率变动与我国物价水平关系的实证分析中期报告
人民币汇率变动与我国物价水平关系的实证分析中期报告本报告旨在探讨人民币汇率变动是否与中国物价水平存在关系，并且如果存在，这种关系的本质是什么。
研究框架我们采用以下框架来研究人民币汇率与物价之间的关系。
1. 汇率变动对价格的影响我们将分析人民币汇率变动会对中国货物价格产生何种影响。
理论上，升值的人民币将使得进口商品变得更加廉价，从而抑制中国制造业对外出口的价格竞争力。
但是，这种抑制作用在多大程度上会传递到国内市场上，以及这种传递会持续多长时间，仍需进行实证研究。
2. 物价对汇率的影响我们还将探讨我国物价的变化会如何影响人民币汇率。
在经济学中存在着所谓的“购买力平价理论”，即一个国家的货币汇率应当以其国内物价水平为基础。
理论上，物价上涨会压低人民币汇率，因为在相同的经济状况下，物价上涨使得人民币的购买力相对下降。
3. 其它因素最后，我们还将研究其他与人民币汇率和物价有关的因素，例如货币供应量、政府财政支出水平等。
数据来源与模型设定我们将采用2000年至2019年间的季度数据进行分析，数据来源包括国家统计局、中国人民银行等机构。
具体模型设定如下：1. 汇率与物价关系模型采用VAR模型进行分析。
模型中包含人民币对美元汇率、CPI、进口物价指数、出口物价指数等变量。
2. 物价对汇率的影响模型采用ARIMA模型进行分析。
模型中包含人民币对美元汇率、CPI、GDP等变量。
实证结果1. 汇率与物价关系我们发现，在人民币升值的情况下，进口商品的价格的确下降了，而出口商品的价格则上升了。
但是，这种影响的传递速度非常慢，而且在第二年左右才会达到最大值。
而在长期内，理论上汇率与物价应当负相关，但是实证结果并不明显。
2. 物价对汇率的影响我们发现，CPI上涨确实会在一定程度上对人民币汇率产生负面影响。
但是，这种影响并不强烈。
3. 其它因素我们还发现，货币供应量和政府财政支出等因素也会对人民币汇率和物价产生影响。
结论与建议根据我们的实证结果，可以得出如下结论：1. 在短期内，人民币的升值会对原材料和进口商品的价格产生明显影响，但是这种影响的传递速度较慢。
基于不同样本区间的人民币汇率变动对国内物价传递效应实证分析
基 于 不 同样 本 区 间 的人 民 币汇 率 变 动 对 国 内物 价 传 递 效 应 实证 分 析
王 纬鹏
（ 中 国人 民银 行 泉 州 市 中 心 支行 调 查 统 计 科 ，福 建 泉 州 ３ ６ ２ ０ ０ ０ ）
摘 要 ：以 ２ ０ ０ ０年 １月 至 ２ ０ １ ２年 １ ０月份 的 月度 数 据 为 分 析 样 本 ，通 过 对 前 任 经 验 的 总 结 ，并分 析 汇 率 波 动对 国 内物 价 的传 递 效 应 ，就 可 以运 用 Ｖ Ａ Ｒ 计 量 模 型 分 别 利 用 全样 本数 据 、 子样 本 数 据 分 析 汇 率 波动
研究 主要 涉及 以下几 个方面 ： 人 民 币 汇 率 传 递 效 应 研 究 。刘 亚 、 李 伟 平 、杨 宇 俊 （ ２ ０ ０ ８ ）利 用 自回 归 分 布 滞 后 模 型 研
收稿 日期 ：２ ０ １ ３ － ０ １ — １ ２ 作者简介 ：王纬鹏 （ １ ９ ８ ４ 一） ，男，硕 士，主要研 究方向为金 融市场 、货 币政策。
２ ０ ｌ ３年 第 ｌ期 （ 总第 １ ３ ０期 ）
福 建 金 融 管 理 干 部 学 院 学 报
Ｎ Ｏ． １ ２０１ ３ Ｓｅ ｒ ｉ ａ ｌ Ｎ Ｏ． １３ Ｏ
Ｊ ｏ ｕ ｒ ｎ ａ ｌ ｏ ｆ Ｆ ｕ ｊ ｉ ａ ｎ Ｉ ｎ ｓ ｔ ｉ ｔ ｕ ｔ ｅ ｏ ｆ Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｌ Ａｄ ｍｉ ｎ ｉ ｓ ｔ ｒ ａ ｔ ｏ ｒ ｓ
指 数仅 为 １ ． ７ ％ ，但 据 中 国 人 民 银 行 ２ ０ １ ２年 第 ４季 度 居 民储 户 问卷 调 查 显 示 ，居 民 物 价 满 意 指 数仅 为 ２ ２ ％ ，５ ８ ． ８ ％ 的居 民认 为 物 价 “ 高 ，难 以接 受 ” ，有 ４ １ ． ７ ％ 的居 民认为 下个季 度物 价将 “ 上
人民币汇率变动对我国价格水平的影响
人民币汇率变动对我国价格水平的影响引言汇率是指一国货币与其他国家货币之间的兑换比率，汇率的变动对一个国家的经济有着重要的影响。
人民币汇率的变动对我国价格水平产生了显著的影响，本文将对此进行分析和讨论。
人民币汇率的变动人民币汇率的变动是由多种因素所影响的，包括市场供求关系、国际投资者对人民币的看法以及政府的干预等。
人民币汇率变动的影响可以分为两方面：直接影响和间接影响。
直接影响人民币汇率的升值会导致进口商品价格下降，而汇率的贬值则会导致进口商品价格上升。
这是因为人民币升值会使购买外国货币所需的人民币减少，进而导致进口商品的购买价格降低；相反，人民币贬值会使购买外国货币所需的人民币增加，进而导致进口商品的购买价格上升。
间接影响人民币汇率的变动还会对我国的生产成本、出口和通胀率等方面产生间接影响。
生产成本人民币的升值使得进口原材料和设备价格降低，从而降低了我国企业的生产成本。
同时，升值还会导致出口商品的售价降低，从而降低了出口企业的利润空间。
出口人民币的升值会使得出口商品的价格上升，从而降低了我国的出口竞争力。
相反，人民币的贬值会使得出口商品的价格下降，提高了我国的出口竞争力。
通胀率人民币的升值会导致进口商品价格下降，从而降低了我国的通胀率。
相反，人民币的贬值会导致进口商品价格上升，增加了我国的通胀压力。
人民币汇率变动对我国价格水平的影响人民币汇率的变动对我国价格水平产生了重要的影响，其主要体现在以下几个方面：进口商品价格人民币升值会导致进口商品价格下降，从而降低了我国居民的生活成本。
相反，人民币贬值会使得进口商品价格上升，增加了我国居民的生活成本。
出口商品价格人民币升值会使得出口商品价格上升，降低了我国的出口竞争力。
相反，人民币贬值会使得出口商品价格下降，提高了我国的出口竞争力。
生产成本人民币升值会使得进口原材料和设备价格下降，降低了我国企业的生产成本。
相反，人民币贬值会使得进口原材料和设备价格上升，增加了我国企业的生产成本。
人民币汇率波动对我国价格水平的传递效应——基于2004--2010年数据的实证检验
二、 模型 和 数据
５ ％。Ｇ ｇｏ ０ ａｎ ｎ和 Ｋ ｅ ｅ（ ９５ 检验了汇率变动对美 、 、 德 ｎｔ ｒ１９ ） ｔ 英 日、 影响一 国进 口价格 水平 的因素 主要有 汇率 、 国厂商 生产 外 四 国 汽 车 出 口价 格 的 影 响 ， 现 传 递 效 应 约 为 ３ ％。 Ｍｃ ａｔ 成本 、 国需求状况 、 国货 币供 应等几个方 面 ， 国内价格则 发 ０ Ｃｒｖ ｈ 本 本 而 （０ ０ 利 用 １７ － １９ 年 ９个 工业化 国家 的数 据 比较 了不 同 受到这些 因素 以及进 口价格 的共 同影响 。因此 ， ２０ ） ９６ ９ ８ 我们将 下面 的 时期 的汇率传 递效 应 ， 发现汇率传递效应处 于下 降趋势 。 方 程 作 为 本 章 实 证 检 验 的基 础 ： 第三 ， 率传 递 的 影 响 因素研 究 ， 汇 主要 从 微 观 市场 结 构 Ｉ ＝ ｏ ａＮ Ｒ ａ ＭＣ ａＯ Ｌ ａＧ Ｐ ａＭ２ ｅ ＭＰ ａ＋ １ Ｅ ＋ ２ ＋ ３ Ｉ ＋ ４ Ｄ ＋ ５ ＋ （） １ 和 宏 观 开 放 程 度 两 个 角度 进 行 解 释 。Ｄ ｍｂ ｓｈ １ ８ ）Ｙ ｎ ｏ ｕｃ （ ９ ７ 、 ａ ｇ Ｐ Ｉｆ＋ １Ｅ ＋ ２ ３Ｉ＋ ４Ｄ ＋ ５ ＋ ６ ＋ Ｐ＝ ｏ Ｎ Ｒ ｆＭＣ Ｏ Ｌ ｆＧ Ｐ ｆＭ２ｆＩ ｌｆ ｌ ｌ ｌ ｌ ｌ ＭＰ （） ２
人 民币汇 率波动对我 国价格水 平的传递效应
基 于 ２０－ ２ １ ０ ４ ０ ０年 数 据 的 实证 检 验
荣 岩
（ 津 财 经 大 学 ， 津 ３ ０２ ） 天 天 ０ ０２
【 摘 要 】 文章构建 了 Ｖ Ｒ 型，利用 ２０ 年 １月 至 ２ １ Ａ模 ０４ ０ ０年 ６月的月度数据估计 了人民币名义有效 汇率 变动 对我 国进 口价格指数和 国内一般价格水 平的传递效应 ， 发现 汇率 变动对进 口价格的影响较大 ， 国内价格 的影响较小。 对 另 外 ， 章 还 针 对 城 市 和 农 村 Ｃ Ｉ以及 ７类 主 要 的 Ｃ Ｉ 业分 类指 数 进 行 了汇率 传 递 系数 的检 验 。 文 Ｐ Ｐ行 【 键 词 】 人 民币名义有效 汇率； 关 汇率传递 ； 口价格 ；Ｐ 进 ＣＩ 【 中图分类号 】 ７ ６ Ｆ ３ ． Ｆ ２ ；８ ２６ 【 文献标识码 】 【 Ａ 文章编号 】 ０ ４ ２ ６ （０ ２ ０ — ０ ６ ０ １ ０ — ７ ８ ２ １ ）８ ０ ６ — 、 ｕｔＬ ｄｃ和 Ｖ ｇ ｓｏ （０ ６ 、ｌ ｏ （０ ７ 认 为 影 响 １９ ）Ｇ ｓ、ｅｕ ｉ ｕｓｎ ２０ ）Ｓａ ｖ ２ ０ ） ｆ ｖ
人民币汇率变动对国内物价水平的影响浅议
人民币汇率变动对国内物价水平的影响浅议摘要：在本论文中，笔者首先分析了人民币汇率变动对我国物价水平的影响机制，而后对人民币汇率变动对我国物价水平的具体影响进行了简要阐述，这对于未来人民币汇率波动的研究有一定的积极意义。
关键词：汇率波动物价水平影响机制随着社会经济的不断发展和世界经济形势的变化，人民币的汇率也会发生相应的波动，进而引起一系列的变化，包括对我国物价水平造成影响。
下面，笔者将对人民币汇率变动对国内物价水平的影响进行详细探讨。
一、人民币汇率变动对我国物价水平的影响机制分析（一）直接传导机制汇率变动可能会导致两国商品价格的变动，从而对其中某一国的经济造成冲击。
而汇率变动的最直接影响就是影响进口商品价格，进口商品的价格波动会对国内生产者的价格指数及消费者的价格指数产生影响。
这就是人民币汇率变动的直接传导机制。
下面，笔者将从两方面对直接传导机制进行分析。
首先，消费者价格传导机制。
进口消费品价格的变化会直接影响国内消费者价格，从而影响国内总的消费者价格。
其次，生产成本机制。
人民币汇率的变化会对产品的原料、燃料等造成影响，产品的生产成本也会发生相应变化，进而会对国内的价格指数造成影响。
（二）间距传导机制与上文所介绍的直接传导机制相比，人民币汇率变动的间接传导机制的作用过程则更为复杂，影响方向也并不是十分明确。
在这种机制下，消费者价格指数、生产者价格指数等对人民币汇率波动的反应敏感程度则相对较低。
而人民币汇率波动对物价影响的间接传导机制主要分为以下几种：第一，货币工资机制。
人民币的升值会使国内进口商品的价格下降，在名义不变的情况下，人民所得到的实际工资是上升的。
也就是说，实际工资增长之后，人民所购买的进口消费品会增加，而进口产品的价格较低会使得国内非贸易品的价格降低，从而会使得国内的通货紧张状态更为明显。
而从另一方面来说，人民币的升值会使出口活动受到一定的抑制，企业很可能会降低工人的工资，降低企业的生产成本等，这就使得一般物价水平降低。
人民币汇率波动对国内价格的传导分析
人民币汇率波动对国内价格的传导分析本文以人民币汇率变动对国内价格的传导为研究对象,通过事先理论分析、事中建模以及事后数据分析这三个层面,定量、定性解析人民币汇率波动对我国物价的传导作用。
结合中国自身的经济环境特点、宏观形势以及国内企业的微观行为来阐述汇率传导效应的“因国制宜”,并提出相关政策建议。
标签：人民币升值汇率波动汇率传导效应通货膨胀价格指数自2005年7月汇改到2007年年底人民币累计升值幅度已超过10%,与此同时,国内的通货膨胀率却开始持续攀升,2008年消费者物价上涨率更创11年来最高水平,达8.7%。
虽然央行多次采取货币紧缩政策,但国际收支双顺差的格局短期间一时难以立刻消除,中央银行购入外汇、增加货币供给的压力仍将持续存在。
因此,目前国内很多研究学者曾在不同场合表示过,应放大人民币汇率的波动幅度,以人民币升值作为抑制通货膨胀的重要手段。
然而,汇率对物价的影响机制众多,且不同的影响机制具有各自的传导速度和结果,所以了解人民币汇率变动对国内通货膨胀率的作用机制及其影响因素,对于中央银行正确预测未来物价水平的变化,以便采取合适的货币政策和汇率政策实现物价稳定的目标具有至关重要的意义。
一、汇率变化对我国物价影响的原因分析国际经济学中把汇率传导定义为:汇率变动1%所引起的国内价格水平变化的百分比。
汇率传导有狭义和广义之分,狭义而言,汇率变化只对进口商品的价格有所影响。
广义上的汇率传导是指汇率的变化不仅仅使得进口商品的价格发生变化,它还会对消费者价格、生产者价格、投资品价格、零售价格、批发价格等不同价格指标产生大小不一的作用。
而在我国,影响这种汇率传导机制的因素众多,本文就从如下几个原因进行分析。
1.微观因素(1)进口商品价格与进口产品结构进口商品的价格会在一定程度上影响CPI,但是这种影响会随着商品的分配和运输被逐渐淡化甚至抵消。
我国主要的进口商品为初级产品,非食用原料以及矿物燃料等。
人民币升值,促使进口原材料和中间品价格下跌,而对于本国的加工企业,或者那些大量依靠国外进口原材料的公司,生产成本会因为进口商品价格下跌而下降,如果企业的定价策略是利润最大化,则企业会保持原价不变或者降低价格(一般后者居多),最后导致国内一般物价的下降。
汇率变动的价格传递效应及其对我国物价水平影响分析
汇率变动的价格传递效应及其对我国物价水平影响分析内容摘要：汇率反映货币在国际市场的价值。
经济全球化使世界各国的经济发展水平依赖程度加深，汇率在经济全球化中发挥着不可替代的作用。
针对布雷顿森林体系的缺陷，国际社会提出以浮动汇率制度为主导，在外汇市场上伴随而来的则是汇率的不稳定性。
我国的宏观经济方面如对外贸易、消费和投资都会受到人民币汇率弹性的增强以及升值预期的影响。
因此，具体分析人民币汇率变动对我国物价的影响机制，对经济主体来说，具有重要的指导意义。
关键词：物价水平人民币汇率传导机制引言自2009年以来，居民消费价格指数（CPI）一路走高。
同时上游产品价格向中下游产品传导力度加大，工业企业原材料价格涨幅回升，导致原材料工业、生活资料以及非食品消费价格较大幅度上涨。
需求拉动和成本推动是物价上涨的两大基本动力。
影响物价上涨的因素主要包括汇率因素、货币因素、实际需求和输入型成本推动等。
受供求关系影响，实际需求大于实际供给，产品供不应求，价格上涨。
此外，土地价格上涨、投机性炒作、产能过剩以及政策调整等也是影响物价上涨的重要因素。
物价和汇率在开放经济中既是最核心的也是关系最密切的经济变量。
人民币汇率与物价关系的理论分析（一）汇率价格对我国物价的直接传导机制汇率变化会引起各国间商品价格的相对变化，最先受到影响的是进口商品价格。
进口商品中包含消费品、原料、燃料、半成品等，汇率的变动会影响这些商品的价格，从而影响CPI和生产者物价指数（PPI）。
人民币价值上升意味着我国单位货币可以表示更多的外币，在从国外进口的商品价值一定的情况下，本来用外币表示的进口商品用人民币表示所显示的数额更低，所以我国进口的商品价格较低。
这个过程使得从国外进口的商品价格通过传导机制下降，对从国外进口原材料的企业来说降低了生产成本，使其产品在国内市场上更具有竞争力，进而导致国内价格水平的下降。
（二）汇率价格对我国物价的间接传导机制该机制是指人民币汇率波动通过改变出口额度、货币供应量、进口原料价格、半成品价格等经济变量来影响物价。
人民币汇率变化对我国物价水平的传递效应研究——基于1994—2001年和2002—2009年经验数据的比较分析
和 ０２ 。 ． 对于这种现象 ， ４ 国内有一 系列 的文献进行 了研究 ， 主要 认为人 民币汇率对 我 国 ＩＩ Ｃ Ｉ Ｐ 和 Ｐ 的影响很小 ，且对 ＩＩ Ｐ 的传 递效应 明显强 于 Ｃ Ｉ陈六 傅 ， Ｐ（ 刘厚俊 ，０７ 施建 淮等 ，０ ８ 。 ２０ ； ２０ ）
此 外 ， 有 研 究 还 表 明 ：０ ５年 下 半 年 以后 ， 民 币 升 值 对 降 低 现 ２０ 人 通胀有显著 的解 释力（ 施建淮等 ，０ ８ 。 ２０ ） 国内研究 主要是对人 民币汇率传递不完全性进行 估计 ， 鲜 有分析 其原因 ， 也未对我 国汇率 传递弹性是否发生 变化 进行估 计 。那 么人 民币汇率的传递效应究竟如何？发生 了什么样的变 化呢 ？ 什么原 因导致 了这种结果 ， 我们该采取何种货币政策 ？ 为 探 索 这 些 问 题 ， 文 分 两 阶 段 （９ ４ ２ ０ 年 ，￣ ２ ２０ 本 １９ － ０ １ ２ － ０ ９年 ） 对人 民币汇率 的 ＩＩ Ｃ Ｉ Ｐ 和 Ｐ 传递 效应进行 了估算 ，并 根据实证 时， 汇率对 ＩＩ Ｐ 的传递是 完全 的 （ｂ ｌ Ｒ ｇ ｆ１９ ）当进 结 果 来 探 索 上 述 问题 。 Ｏ ￣ ｄ和 ｏｏ，９５ ； ｆ
人民币汇率变化对我国物价水平的传递效应研究
基 于 １９ — ２ ０ 年 和 ２ ０－ ２ ０ ９４ Ｏ １ ０ ２ ０ ９年 经验 数 据 的 比较 分析
邢 宏 洋 ， 永 合 刘
（． １武汉大学 经济与管理学院 ， 湖北 武汉 ４ ０ ７ ；． ３ ０ ２ ２中国人民银行 西宁中心支行 ， 海 西宁 ８ ０ ０ ） 青 １０ １
【 键 词 】 人 民币汇率传递 效应 ；Ｐ ；Ｐ 关 ＩＩＣ Ｉ 【 中图分 类号 】 ８ ２５ Ｆ２． 【 文献 标识码 】Ａ
人民币汇率变动的价格传递效应
龙源期刊网 人民币汇率变动的价格传递效应作者：王博来源：《中国经贸·下半月》2012年第07期汇率的传递效应，包括对进出口商品价格，以及对国内物价水平的传递，这个问题一直是货币经济学领域关心的重要问题之一。
近些年，中国CPI进入快速上升通道，通货膨胀成为经济生活中不可回避的问题。
然而,大量的实证研究发现,汇率的变动往往并不是一对一地反映到国内价格上来,这一现象被称为汇率变动的“不完全传递效应”。
汇率变动是否能显著影响国内价格水平对研究汇率的经济调整效应具有重要意义。
如果价格对汇率变动响应很慢或程度很小，汇率变动可能对宏观经济只有微小作用，因此汇率变动对价格水平的传递速度及程度值得我们进行深入的剖析。
1.变量的平稳性检验时间序列可能具有非平稳性，对这样的数据检验会产生伪回归。
故首先对lncpi、lnneer、lnim、lnm2、lnstock进行单位根检验，由检验结果，多数序列存在单位根的原假设无法拒绝，一阶差分后，所有变量在5%的显著性水平下可以拒绝非平稳性的原假设。
ADF检验结果发现，lncpi、lnneer、lnstock、lnim、lnm2均是一阶单整序列。
2.协整检验单位根检验的结果表明各变量都是一阶单整，据此大致可以推定存在协整关系，即存在lncpi、lnneer、lnstock、lnim、lnm2的线性组合是平稳变量。
从经济意义上讲，消费者价格指数与人民币汇率以及其他变量之间存在长期的均衡关系。
本部分采用Johanson进行检验。
滞后阶数根据VAR滞后阶数间接选取。
经判断后选取形式三和滞后区间。
该协整方程具体为：1.人民币汇率波动对于消费者价格的传递效应是不完全的。
从长期来看汇率波动对CPI的影响具有负的效应。
短期内,消费者价格对汇率冲击的反应不仅具有一定的滞后性,而且反应程度也比较小。
人民币汇率变动对国内物价水平的影响
人民币汇率变动对国内物价水平的影响自我国进入世贸组织以来，我国贸易顺差一直居高不下，由于外汇储备积量大，导致人民币汇率甚至压力巨大。
2005年7月21日人民币实施了有管理的浮动汇率制度以来，人民币汇率持续上涨。
在人民币不断升值的同时国内物价反而上升，人民币出现了对内升值对外贬值的现象。
在这一矛盾情况下，研究人民币汇率变动对我国物价水平的影响意义非凡。
本文通过对消费者价格指数、广义货币供给量、人民币有效汇率三个变量的建模研究，得出的结论是人民币能抑制国内物价的上涨，但是影响的效果是有限的。
标签：人民币有效汇率；物价水平；消费者价格指数一、模型的设定、方法和变量说明1.模型的选定以及研究方法本文利用V AR模型对研究对象进行实证分析，以此来确定物价水平与人民币汇率之间的相互影响关系。
McCarthy曾为检验汇率传导机制，运用V AR模型对9个发达国家的季度数据进行了脉冲响应分析和方差分解，得到的结果是：汇率的变动对国内物价水平是有影响的，但这种影响很小。
本文主要仿照McCarthy的V AR模型和研究方法进行研究，本文选择货币政策方面的广义货币供给M2，代表国内物价水平的消费者物价指数，代表汇率冲击的人民币名义有效汇率NEER，这三个变量来研究人民币汇率变动对我国国内物价水平的影响。
文章运用的是Eviews软件，分如下几步进行：首先，进行平稳性检验。
其次，对变量之间的协整关系进行检验。
然后运用向量自回归模型进行脉冲响应分析，分析汇率变化对物价的影响如何。
2.变量分析本文主要是对人民币汇率变动与物价之间相互影响的分析，故选取人民币有效汇率NEER为参考，因为NEER是能很好且很全面反映一国汇率变动的指标。
本文选用居民消费者价格指数CPI作为物价水平的指标，因为cpi主要是反映与人们生活密切相关的商品及劳务的价格，它能够更加全面的反映市场变动对居民生活的影响，因而它是一个能很好衡量物价水平的指标。
由于物价的变动经常受到货币政策效应的影响，因此我们就必须要考虑央行的政策效果。
人民币汇率水平的变动对我国物价水平变动的影响分析
人民币汇率水平的变动对我国物价水平变动的影响分析，不少于1000字人民币汇率的波动对于我国的物价水平有着较为显著的影响，这种影响是长期的、深刻的，并且不可逆转的。
因此，在分析人民币汇率变动对我国物价水平变动的影响时，我们需要考虑以下几个方面：一、人民币汇率变动与进口商品价格人民币汇率变动直接影响进口商品的价格。
当人民币升值时，进口商品价格会降低，从而促进了消费和产业的发展。
但是，当人民币贬值时，进口商品的价格会升高，对消费者的生活造成不利影响。
比如，在2015年6月曾经出现过一次大幅度的人民币贬值，导致我国进口商品价格上涨，导致物价水平的上升，同时也增加了国内生产压力。
二、人民币汇率变动与出口商品价格人民币汇率变动也会对出口商品的价格产生影响。
当人民币升值时，出口商品价格会上升，这对于我国的出口企业而言更为不利，因为出口企业主要以低价为基础，升值势必会造成它们的成本增加，从而影响它们的竞争力。
反之，当人民币贬值时，出口商品价格会下降，出口企业会受益，从而加强出口企业的竞争力。
三、人民币汇率变动与物价水平人民币升值或贬值所产生的影响不仅仅局限于进口和出口商品价格的变化，还会对国内商品价格产生影响。
当人民币升值时，国内商品价格会下降，因为国内商品的成本会下降，降低了生产成本，减少了生产的压力，从而促进了国内经济的发展。
反之，当人民币贬值时，国内商品价格会上升，因为此时国内生产成本会上升，从而加大了生产成本，增加了生产的压力，造成物价水平的上升。
综上所述，人民币汇率的变化直接影响了我国的物价水平，人民币升值或贬值对于不同行业、不同企业、不同地区的影响是不尽相同的。
但是，围绕人民币汇率，我国政府采取合适的政策措施是基础，对于人民币汇率的长期稳定以及物价水平的稳定而言，政府需要采取科学、有效的宏观调控政策，以更好地平衡经济的发展。
汇率变动对我国物价水平不完全传递的原因分析
汇率变动对我国物价水平不完全传递的原因分析
林丹丹;邱济洲
【期刊名称】《内蒙古财经学院学报（综合版）》
【年(卷),期】2013(011)001
【摘要】人民币的升值并没有成为控制物价上涨的主要经济手段,这种现象与理论不符.本文通过国内外学者关于汇率变动对于物价水平不完全传递原因的总结归纳,结合我国实际的经济状态,总结了汇率变动对于物价水平不完全传递的基本原因并进行分析,分析得出,我们应该适时适量地增强汇率弹性,这样就会在很大程度上改善政策调节物价水平的有效性;另外,我们应采取鼓励进口等措施,这样在很大程度上改善对物价的控制水平;目前,我国经济市场上仍以政策经济为主,政府只有全面地利用各种政策,做到及时得进行调节,才能保证各个政策相互促进地发挥积极的作用,达到理想的政策目标.
【总页数】4页(P30-33)
【作者】林丹丹;邱济洲
【作者单位】内蒙古大学经济管理学院,内蒙古呼和浩特010010;内蒙古大学经济管理学院,内蒙古呼和浩特010010
【正文语种】中文
【中图分类】F832.63
【相关文献】
1.人民币汇率变动对我国物价水平的传递效应 [J], 周阳
2.基于汇率传递视角的人民币汇率变动对我国物价水平影响的实证研究 [J], 刘志惠
3.汇率变动的价格传递效应及其对我国物价水平影响分析 [J], 龙子薇
4.人民币汇率变动对我国出口商品价格影响研究——基于汇率不完全传递理论视角[J], 李雅丽
5.人民币汇率变动对物价水平的传递效应 [J], 宋华; 褚姚
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人民币汇率变动对我国物价水平的影响——以江苏省为例
人民币汇率变动对我国物价水平的影响——以江苏省为例摘要：汇率和物价在一个国家和地区的经济生活中有重要的地位，关系到一个国家的经济运行和经济安全，是政府、企业和普通民众都非常关注的经济指标。
随着我国对外贸易的不断扩大，人民币汇率对我国物价水平的影响也在与日俱增，对他们直接关系的研究不断丰富。
本文通过对汇率和物价的有关理论和概念的理解和探讨，分析人民币汇率的变动对我国物价的影响。
在具体分析中，运用江苏省的统计资料，对汇率和物价的关系进行探讨，分析汇率是如何通过各种途径对物价产生影响的，并结合我国目前的经济形势，对我国的汇率机制改革和货币政策提出相关的政策建议。
关键词：实际汇率名义汇率物价水平The Influence of RMB Exchange Rate Change To Price Level in Our Country—— In JiangsuProvince As An ExampleABSTRACT：Exchange rates and prices in a country and region economy has important position in life, it is related to a country's economic operation and economic security,and the government, enterprises and ordinary people are extremely concerned about economic indicator. With the expansion of the foreign trade in our country, the influence of the RMB exchange rate on China's price level is also growing, constantly enrich for their direct relationship between the research. This article analysizes the RMB exchange rate change on the impact of price in our country by the related theories of exchange rate and prices and understanding and discussion of the concept of. In specific analysis, using the statistical data of jiangsu province, discusses on therelationship between the exchange rate and price, analysison exchange rate how to influence prices through various channels, and combined with the current economic situation in China, reform of exchange rate and monetary policy of our country puts forward relevant policy Suggestions.Keyword：The real exchange rate， The nominal exchange rate ，Price level第一章绪论1.1研究背景物价是一个国家和社会经济的重要内容，它不仅关系着整个社会经济的运行，更与人们的日常生活息息相关。
当前人民币汇率变动对我国经济的影响
当前人民币汇率变动对我国经济的影响人民币汇率是指1单位人民币兑换为多少单位外币，是国际经济中最基础也最重要的变量之一。
当前人民币汇率一直是中国经济中的一个关键问题，它对中国经济的发展和对外贸易均有重大影响，因而备受关注。
在国际贸易和货币体系中，人民币汇率的变化不仅关乎国际收支、通胀、失业率等多个经济指标，同时还涉及到国家的经济政策、货币政策以及产业发展等众多因素。
在本文中，我们将会讨论当前人民币汇率变动对我国经济的影响。
一、影响出口贸易人民币汇率的变动对我国的出口贸易具有深刻的影响。
随着人民币汇率的升值，中国出口商品的价格也会随之上涨，这会导致中国商品在国际市场上的竞争力较弱。
此外，人民币升值还会导致国内企业成本上升，加剧了中国生产同质化的现象。
这对于中国制造业而言是一个沉重打击，因为它是中国出口业的重要支柱。
但同时，人民币升值也会鼓励国外企业增加对中国进口的需求，因为它们可以用更少的外汇购买更多的中国产品。
这对中国的进口贸易是有利的。
短期内，人民币升值可能会导致我国出口贸易的增速下降，但从长远来看，人民币升值将能够增强中国的进口贸易和国际竞争能力。
二、影响外汇储备人民币汇率变动还会影响中国的外汇储备。
当前，中国是世界上持有最多外汇储备的国家，这些储备主要在美元、欧元等主要基础货币中持有。
如果人民币汇率升值，那么中国减少购买美元和其他货币的需求，这将导致中国外汇储备的增长速度减缓。
案例就在2021年4月，中国外汇储备余额录得了连续三个月环比下降。
此外，人民币升值也会减少中国央行的干预，因为央行需要购买外汇来干预汇率波动。
因此，人民币汇率变动将直接影响中国外汇储备的增长和央行的操作。
三、影响价格水平人民币汇率变动还会影响内部价格水平，特别是进口。
当人民币升值时，进口商品的价格下降；当人民币贬值时，进口商品的价格上涨。
这对于中国的消费者和生产者都有影响。
当进口商品价格下降时，中国消费者的购买力将提高，并有可能影响国内企业的利润率。
人民币汇率变动对我国物价传递效应分析
物价会 产生影 响 ． 这在 国际经济学 中被称之 为汇率传 导 相关性［ ２ １ 。 Ｍｃ Ｃ ａ ｒ ｔ ｈ ｙ （ １ ９ ９ ９ ） 通过 回归模型对 １ ９ ７ ６ －１ ９ ９ ８年 （ ｅ ｘ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｅ ｐ ａ ｓ ｓ ｔ ｈ ｒ ｏ ｕ ｇ ｈ ） 。传统理 论认 为 ， 一 国汇率 升值
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ — ０ ６ — ０ ２
（ 二） 我 国对汇率传递效应 的主要研究结论
２ ０ ０ ０年 以来 ，随 着 我 国 经 济 对 外 开 放 程 度 的 提 高 ，
人 民币汇率波动 幅度 的增大 ，国内对汇率传递效应 的研
作 者简 介 ： 黄 革 （ １ ９ ７ ０ 一 ） ， 男， 海 南 海 口人 ， 现 供 职 于 中 国人 民 银行 海 口中 心 支行 ； 石 海峰 （ １ ９ ７ ７ 一 ） ， 男， 湖 北黄 梅 人 ， 现 供 职 于 中 国人 民银 行 海 口 中心 支行 。
（ 贬值） ， 会导致物 价下降 （ 上涨 ） 。２ ０ ０ ５年 ７月 我 国汇 率 制 度改革 以来 ． 出 现 了人 民 币 升 值 与 物 价 上 涨 并 行 的经 济 现象 ： ２ ０ ０ ５年 ７月 至 ２ ０ １ ２年 １ ２月 。人 民 币 名 义 汇 率 升值 ３ ０ ％。 国 内居 民 消 费 者 价 格 指 数 累计 上 涨 ２ ６ ％。这
的影 响阿 。
加 大人 民币升值 幅度以对抗物 价上涨 的大背景 下 ， 研究 ２ ０ 世纪 ９ ０年代早期 汇率传 导效果下降 的三分之一 可 由
（ 一） 汇率传导的基本理论 ２ ０世纪 ７ ０年代 布雷顿森林体 系崩溃 以来 ，国际货 币市场 的剧 烈波动 ， 众多经济学 家不断 丰富和发 展 了汇 率 对价格 传导的理论 以及实证 的研究 。 如Ｌ ｅ ｉ ｔ ｈ （ １ ９ ９ １ ） 认 为． 汇率波 动将 国际 市场价格完 全地传递 到 了波茨 瓦纳
人民币汇率对物价水平的影响
人民币汇率对物价水平的影响人民币汇率是指人民币兑换其他国家货币的比率，它对一个国家的进出口贸易、经济增长以及物价水平都有着重要的影响。
在全球化背景下，人民币的汇率波动对中国经济发展具有十分重要的意义。
本文将探讨人民币汇率对物价水平的影响，并从几个方面进行论述。
首先，人民币汇率的贬值会导致物价水平上升。
当人民币贬值时，意味着同样数量的人民币所能购买的外国货币减少，因此，中国进口商品的价格上升。
这将导致进口商品变得更加昂贵，从而推高物价水平。
当人民币贬值在一段时间内持续下去时，对进口商品价格的上涨将持续影响物价水平的上升。
其次，人民币汇率的升值会降低物价水平。
与贬值相反，人民币升值会导致同样数量的人民币所能购买的外国货币增加。
这将使得中国进口商品的价格下降，从而降低了物价水平。
当人民币升值在一段时间内持续上升时，对进口商品价格的下降将对物价水平产生积极的影响。
此外，人民币汇率的变动也会对商品质量产生影响，从而进一步影响物价水平。
当人民币贬值时，国内生产企业面临进口商品价格上涨的压力，他们可能会降低商品质量以抵御成本上升的压力。
这将导致商品质量下降，进而对物价水平产生一定的推动作用。
相反，人民币升值则会增加国内生产企业进口原材料的成本，但也会提高他们的竞争力，鼓励企业提升产品质量和技术含量。
不仅如此，人民币汇率对物价水平的影响还与中国经济结构密切相关。
以出口导向型经济为主的中国，在人民币贸易加权汇率波动下，商品出口价格也会受到影响。
当人民币贬值时，中国出口商品价格下降，进而提高出口竞争力，这有助于稳定物价水平。
相反，人民币升值会导致出口商品价格上涨，降低出口竞争力，从而对物价水平产生一定的推动作用。
因此，在考虑人民币汇率对物价水平的影响时，还需要综合考虑中国经济结构调整的因素。
综上所述，人民币汇率对物价水平有着重要的影响。
汇率贬值会导致物价水平上升，而汇率升值会降低物价水平。
此外，汇率的变动还会影响商品质量和中国的出口竞争力，从而进一步对物价水平产生影响。
人民币汇率变动对国内物价的传递研究
Ｈｅ Ｘｉ ａ ｏ ｂ ｏ＆ Ｌ ｉ Ｊ ｉ ｎ ｇ ｙ ｉ
Ａｂｓ ｔ ｒ ａｃ ｔ ： Ｉ ｎ ｏ ｒ ｄ ｅ ｒ ｔ ｏ ｉ ｎ ｖ ｅ ｓ ｔ ｉ ｇ ａ ｔ ｅ ｗｈｅ ｔ ｈ ｅ ｒ ＲＭ Ｂ ｅ ｘ ｃ ｈａ ｎ ｇ ｅ ｒ ａ ｔ ｅ ｐ ａ ｓ ｓ ・ ｔ ｈｒ ｏ ｕ ｇ ｈ ｉ ｎｔ ｏ ｍｕ ｌ ｔ ｉ ｐｌ ｅ ｐｒ ｉ ｃ ｅ ｉ ｎ ｄｉ ｃ ｅ ｓ ｉ ｓ ｓ ｍｏ ｏ ｔ ｈ，ｔ ｈ ｉ ｓ
中图 分 类 号 ： Ｃ ８ １ ２ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ： １ ０ ０ ２— ４ ５ ６ ５ （ ２ ０ １ ３ ） １ ０— ０ ０ ７ ５— ０ ８
人民币汇率变动对我国物价水平影响的实证分析
关键词:汇率;物价指数;影响;实证研究;摘要: 汇率是宏观经济环境中的一个重要变量,其变动对国民经济有着深远的影响。
本文即针对汇率变动对我国物价水平的影响展开分析。
传统的国际经济理论认为,汇率的波动会等比例地反映在价格水平的变动上,即汇率的传递是完全的。
然而越来越多的事实证明,汇率对一国的价格传递往往是不完全的。
2005年汇率体制改革之后,人民币汇率波动更频繁,幅度更大,其对我国物价水平有着多大的影响以及具体如何影响,进而对我国国民经济的影响又是如何?这些问题都值得我们作深入的分析。
由于汇率传递与一国的货币政策存在密切的联系,所以分析人民币汇率传递效应对于我国制定合理的货币政策同样意义重大。
本文在回顾国内外相关文献的基础上,针对中国的实际情况建立了一个半开放经济模型。
该模型选取人民币名义有效汇率、国内物价水平、外国物价水平、国内生产总值四个变量进行研究。
通过单位根与协整检验判断国内物价水平与人民币汇率之间是否存在长期稳定的关系。
通过建立回归方程分析人民币汇率变动对价格的传递程度。
同时运用向量自回归模型,脉冲响应函数及方差分解的方法,分析国内物价水平对各变量冲击的响应程度及各变量对国内物价水平的方差的贡献程度。
通过实证发现,我国的物价水平与人民币名义有效汇率之间存在长期稳定的负相关关系,即人民币汇率升值具有紧缩效应,同时汇率对价格的传递均为不完全传递且存在时滞。
此外,在金融危机时期,通货膨胀水平较低且稳定,汇率的价格传递效应也会降低。
在实证结果的基础上,本文给出了一些启示和政策建议。
主要包括人民币汇率升值并不是治理通货膨胀的有效手段;基于“支出转换效应”分析浮动汇率的优越性令人怀疑;货币政策目标应专注于稳定国内物价水平;适当加大汇率的波动弹性;加强利率政策和汇率政策的协调能力等几个方面。
人民币汇率变动对我国物价水平影响的实证分析摘要 4-5Abstract 5-61 绪论 9-161.1 选题背景及意义 9-101.2 文献综述 10-141.2.1 国外相关文献 10-121.2.2 国内相关文献 12-141.3 研究方法、思路及本文创新与不足 14-161.3.1 本文研究方法 141.3.2 本文研究框架 141.3.3 可能的创新与不足 14-162 汇率与物价关系的理论分析 16-212.1 购买力平价理论 162.2 汇率传递与汇率传递系数 16-19 2.3 汇率与物价的传递机制 19-21。
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等关于非关税壁垒影响汇率对进口价格传递率的研究 。
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施建淮等 : 人民币汇率变动对我国价格水平的传递
起对本国同类可贸易品的需求增加 , 以致国内可贸易品的价格上升 。而且 , 随着可贸易品价格上 升 ,名义工资将进一步上升 ,所以不可贸易品的价格也会有所提高 。本币升值则相反 。总之 ,汇率 对国内生产者价格和消费者价格的传递程度将依赖于这两种效应的强弱程度 。 由于汇率对价格的传递程度还涉及对货币政策效果的评估 ,因此一些学者基于新开放经济宏
一、 引 言
稳定物价水平 、 保持人民币币值稳定以及促进经济增长是我国货币当局的政策目标 。随着改 革开放程度的加深 ,近年来我国的劳动生产率和经济增长速度迅速提高 。与此同时 ,外部失衡的问 题也日益突出 ,国内面临一定的通胀压力 。理论上 ,人民币升值是减少贸易顺差同时缓减国内通货 膨胀的有效途径 。不过 ,虽然 2005 年 7 月我国进行汇率体制改革 ,人民币汇率稳步升值 ,但是到目 前为止贸易顺差增长过快的势头没有得到缓解 ,国内通货膨胀则有进一步加剧的倾向 。因此 ,目前 学界和实务界对于人民币升值能够多大程度减少贸易收支顺差以及缓减国内的通货膨胀仍然存在 较大争议 。 人民币汇率变动对我国进口价格及国内其它价格水平的传递率大小是决定人民币汇率调节我 国贸易收支以及稳定国内物价水平作用如何的一个关键因素 。国外大量的实证研究发现汇率对进 口价格是不完全传递的 ,并且存在一定的时滞 , ①即汇率变动只有部分反映在进出口价格上 。这不 仅意味着汇率对国内其它物价的传递同样是不完全而且存在时滞 ,而且表明汇率的支出转换效应
① 观经济学框架进一步讨论了在汇率传递不完全的情况下最优货币政策的选择 。 比如 Devereux ( 2001) 在小国模型的框架下发现在汇率对进口价格不完全传递时最优货币政策是稳定非贸易品价
格 。Sutherland ( 2005) 则采用两国模型研究了汇率传递不完全对最优货币政策和汇率政策的影响 , 结果发现 : 当汇率传递不完全时 ,最优货币政策必须考虑汇率波动因素 ; 此时最优货币政策是否包 括稳定汇率的内容取决于汇率传递度 、 经济的大小和开放度 、 劳动供给弹性 、 外国货币政策以及外 生冲击的来源等 。 ( 二) 实证研究 早期实证研究的重点在于检验是否存在按市场定价以及检验汇率对各产业进口价格或总体进 口价格的传递效应 ,通常采用单方程回归的方法进行实证研究 。其中绝大部分研究都支持汇率对 进口价格的不完全传递并且支持汇率对价格的传导有一定时滞 ,并且不同国家之间汇率对进口价 格的传递率有显著差别 。由于研究汇率传递效应的重要目的还在于要考虑其对宏观经济的影响 , 所以近期较多的研究关注汇率对价格传递链上不同价格的传递效应 。实证方法也不同于早期不考 虑变量的时间序列特性并采用单方程回归的方法 ,而更多地采用考虑了变量时间序列特性以及变 量之间内生性的 VAR ( vector autoregression) 方法 。其中 McCarthy ( 2000) 较早采用了 VAR 的方法研究 了一些工业化国家的汇率对进口价格 、 生产者价格 ( PPI) 和消费者价格 ( CPI) 的传递效应 。Hahn
② 会受到削弱 ,从而汇率调节贸易收支的功能也将有一定程度的减弱 。 此外 ,不仅汇率能够通过影
响进口价格来调节贸易收支 ,汇率对国内价格链中的生产者价格和消费者价格也有传递效应 ,而这
3 施建淮 ,北京大学经济学院 ,邮政编码 :100871 ,电子信箱 :jhshi @pku. edu. cn ; 傅雄广 ,北京大学中国经济研究中心 , 邮政编 码 :100871 ,电子信箱 :ccerxgfu @1631com ; 许伟 ,北京大学中国经济研究中心 , 邮政编码 :100871 , 电子信箱 :xw02 @pku. edu. cn 。作者 感谢匿名审稿人的有益建议 ,当然 ,文责自负 。
① 响的实证研究则较为少见 。 本文的目的是从实证角度出发研究人民币汇率对国内不同价格的传
递效应 。与其他相关文献相比 ,本文的特点在于同时研究了人民币汇率对国内价格链中进口价格 、 生产者价格和消费者价格的传递效应 ,从而可以比较人民币汇率对价格链条中不同价格的传递程 度和速度 ,为政策当局和研究者提供关于人民币汇率作用的更为丰富的实证结果 。 本文剩余部分安排如下 : 第二节简要综述国内外对汇率传递问题的理论和实证研究 ; 第三节对 数据进行简要的描述并检验变量的时间序列特性 ; 第四节利用结构向量自回归模型 ( 结构 VAR 模 型) 估计人民币名义有效汇率对进口价格 、 工业品出厂价格 、 消费者价格及其分类指数的传递程度 和速度 ,并通过方差分解和历史分解的方法分别检验整个时间段以及 2005 年汇改以来各种冲击对 国内价格变动的影响 ; 最后 ,第五节给出结论性评论 。
于汇率对进口价格的传递程度 。如果汇率变动只有部分反映在进出口价格上 ,那么即使进出口需求的价格弹性很高 , 由于相对价 格变动不大 ,汇率变动对贸易收支调整的影响也不强弱直接影响到对通货膨胀的预测和货币政策对通货膨胀的作用效果 ,所以汇率传 递也是一国货币当局制定货币政策时应当考虑的一个重要因素 ,尤其对于那些将稳定通货膨胀作 为货币政策目标的国家 。 加入世界贸易组织以来 ,我国经济的开放度迅速增加 ,汇率对国内价格的影响也逐渐增强 ,以 此汇率变动也成为决定我国通货膨胀或通货紧缩的重要因素 。正因为汇率传递效应对贸易收支和 国内货币政策有重要影响 ,实证上得出汇率对国内价格的传递程度的具体估计值对政策制定有重 要的参考意义 。但国内关于人民币汇率传递效应的实证研究还相对匮乏 ,现有的研究也多集中于 人民币汇率对我国出口价格的传递 ,而关于人民币汇率传递对我国消费者价格指数或通货膨胀影
① Menon (1995) 的综述文章中提到的 46 篇关于汇率传递效应的实证研究中有 40 个研究得出了汇率对进口价格不完全传递
的结论 ,同时多数研究都得出汇率对进口价格的传递有一定的时滞 。
② 这是因为名义汇率变动改变了进口品和国内商品的相对价格 ,因此汇率变动有调节贸易收支的功能 。这种调节功能依赖
施建淮等 : 人民币汇率变动对我国价格水平的传递
人民币汇率变动对我国价格水平的传递
施建淮 傅雄广 许 伟
3
内容提要 : 人民币汇率变动对我国进口价格及其它价格水平的传递程度是决定汇率 调节我国贸易收支以及稳定国内物价水平的一个关键因素 。本文实证研究了人民币汇率 变动对我国价格水平的传递效应 。其特点在于同时研究了人民币汇率对国内价格链中进 口价格 、 生产者价格和消费者价格的传递程度和速度 ,从而有助于了解人民币汇率变动在 不同价格环节的传递效应 。结果表明 : ( 1) 人民币名义有效汇率若升值 1 % , 六个季度后 的进口价格和十二个季度后的工业品出厂价格以及消费者价格分别下降 0152 、 0138 和 0120 个百分点 ; ( 2) 平均来看 ,1994 年至 2007 年期间汇率变动等外部冲击对国内价格变动 只有适度的解释力 ,但 2005 年 7 月汇改以后 ,人民币升值对降低国内通货膨胀有比较显 著的解释力 ; ( 3) 人民币名义有效汇率对不同消费品价格的传递率存在显著差异 , 其中对 食品 、 家庭设备类消费品价格的传递程度明显高于对其它类消费品价格的传递程度 。 关键词 : 人民币名义有效汇率 汇率传递 进口价格 消费者价格
③ 递规 VAR 模型估计了人民币名义有效汇率变动对我国进口价格和消费者价格的影响 。 研究结果
都表明人民币汇率变动对国内消费者价格的传递是不完全的 。值得指出 ,这些研究基本都采用了 月度数据 ,而月度数据由于噪声较大导致回归结果可能有较大误差 。此外这些研究都没有同时考 虑汇率对进口价格 、 生产者价格以及消费者价格的传递 。基于以上考虑 ,本文在国内外关于汇率对 国内价格链传递效应的实证研究基础上 , 采用季度数据构建了结构 VAR 模型 , 同时检验了汇率对 进口价格 、 工业品出厂价格和消费者价格的传递效应 。
① 下文的文献综述中我们列举了国内相关研究 ,他们是卜永祥 (2001) 、 毕玉江 、 朱钟棣 (2006) 、 封北麟 (2006) 和陈六傅 、 刘厚
俊 (2007) 等 。
② 参考 Homes(1978) 、 Grassman (1973) 、 Mirus(1987) 、 Menon (1993) 等关于跨国公司内部交易以及 Bhagwati (1988) 、 Branson (1989)
二、 汇率价格传递效应研究的文献回顾
( 一) 理论研究
早期对汇率传递问题的理论研究主要探讨汇率对进口价格不完全传递的成因 ,可以分为微观 层次和宏观层次的原因 。微观层面上多数研究从产业组织理论出发进行分析 。Krugman ( 1987) 提 出汇率对进口价格不完全传递的原因是厂商存在按市场定价行为 (pricing to market ) ,即由于市场的 不完备导致厂商有按不同市场进行差别定价的市场力量 ,随着汇率的变动外国厂商可以调整成本 加成 ( mark2up ) 从而稳定出口价格 ,以致汇率对进出口价格不完全传递 。Froot 和 Klemperer ( 1989) 认 为厂商改变当期价格会影响到下期的市场份额 ,所以外国出口厂商面对汇率变动并不完全等比例 地改变出口价格 ,因此汇率变动并不完全传递到本国进口价格中 。Baldwin ( 1988) 则认为沉没成本 的存在是汇率变动可以影响成本加成改变的原因 ,而 Dornbusch ( 1987) 用市场结构以及产品不完全 替代性来解释汇率对进口价格的不完全传递 。此外 ,一些学者还认为跨国公司内部交易及非关税 ② 壁垒的存在是导致汇率对进口价格不完全传递的重要因素 。 宏观层面上 ,Mann ( 1986) 认为汇率 波动的持久性影响汇率 ,更持久的汇率变动将引起更高的汇率传递率 。而 Taylor ( 2000) 则认为通货 膨胀率影响汇率对进口价格的传递 ,更低的通货膨胀将减少汇率对进口价格的传递率 。 后续的研究逐步扩展至汇率对国内其它物价的影响上面 。总的来看 ,学者们主要强调了两个 方面的效应 : 直接效应和间接效应 。直接效应是指汇率变动会引起进口价格的变动 ,而进口产品作 为中间投入品和最终消费品的一部分 ,其价格变动会直接影响生产者价格和消费者价格 。间接效 应则指由于进口产品和国内产品之间存在一定的替代性 ,本币贬值将导致进口品价格上升 ,进而引