美国金融危机的九个警示

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金融危机的成因及启示

金融危机的成因及启示

金融危机的成因归纳起来有以下五点: 1.长期低利率,加上宽松的抵押贷款条件,造成流动性泛滥 2000年美国纳斯达克泡沫破灭,2001年经济出现衰退,美联储 开始连续降息,直至2003年6月一年期美元利率降低到1%的超低水 平,长期的低利率使得美国房地产市场启动拉动了经济增长,同时 也带来了流动性过剩。美国房地产市场一度繁荣,次级抵押贷款逐 渐兴起。美国的信用体系健全,银行根据个人信用记录的好坏将个 人购房的按揭贷款市场分为三个层次:优质贷款市场(PrimeMarket)、 “ALT-A”(Alternative A)贷款市场和次级贷款市场(Subprime Market)。信用好的就给予优质抵押信贷,信用一般的就给予Alt—A 贷款,信用差的就给予次级抵押信贷。依据房贷机构对借款人信用 高低会区别对待的情况,美国次级债市场被划分为“次级”市场和 “优惠级”市场。2001年到2005年,美国房地产市场进入繁荣期, 房地产金融机构在盈利动机的驱使下,在基本满足了优质客户的需 求后,把眼光投向原本不够资格申请住房贷款的潜在购房者群体, 次级抵押贷款市场。虽然次级市场即的贷款利率通常比优惠级抵押 贷款高2%—3%,但是信用低的人在优惠级市场申请不到贷款就被 筛选出来,只能在次级市场寻求贷款。对于放贷机构来说,次级贷 款是一项高回报的业务,为了能在激烈的竞争中不断扩大市场份额, 许多放贷机构不要求次级贷款借款人提供包括税收表格在内的财务 资质证明,人为调低针对所有借款人的信用门槛,激进的信贷扩张, 而由于次级贷款的借款者信用较差,因此次级房贷机构面临的风险 也就更大。
2.政府加息,房地产市场降温,房价持续走低 这是导致美国次级债危机爆发的直接原因。次贷危机说到底是美 国房地产泡沫破灭引发的危机,而房地产泡沫的催生既和美国社会的 “消费文化”有关,也和美国不当的房地产金融政策和长期维持的宽 松货币环境有直接关系。美国经济长期以来一直有高负债、低储蓄的 特征,不但居民大手大脚地借债消费,而且国家也鼓励大规模借贷和 超前消费。美国人近年来不断增强的消费勇气主要来自于房地产价格 的持续上涨。 由于次级贷款和ALT—A贷款的一个很重要的特点就是以浮动利率 贷款为主,这与固定利率抵押贷款占绝大多数的最优贷款形成了鲜明 对比。据统计,在最优贷款、次级贷款和ALT—A贷款中,浮动利率贷 款所占的份额分别为20%以下、85%和60%左右。自2004年6月30日 以来,美国进入了加息通道,美联储17次加息将联邦基准利率从1%提 升到5.25%,逐步刺破了美国的房地产泡沫使得购房者的还贷负担加 重,违约不再支付贷款的客户增多,一些放贷机构遭受严重损失甚至 破产。由于房地产价格下跌,借款人很难将自己的房屋卖出,即使能 卖出,房屋的价值也可能下跌到不足以偿还剩余贷款的程度,拖欠债 务比例和丧失抵押品赎回率因此而上升,同时由于借款人出售房产抽 逃资金,造成房贷市场更加混乱。一旦这种案时,房地产市场价格也会因 为房屋所有者止损的心理而继续下降。两种因素的叠加,加剧了次贷 危机的发生。

美国次贷危机的经验教训与启示

美国次贷危机的经验教训与启示

美国次贷危机的经验教训与启示2007年,美国爆发了一场规模巨大的金融危机,这场危机引起了全球范围的关注和反响。

美国次贷危机给我们带来了许多经验教训和启示,我们应该从中吸取教训,避免再次重蹈覆辙。

一、美国次贷危机的原因1. 财务机构的贪嗔和不良行为:许多财务机构为了赚取高额利润,放出了高风险的次贷,这些次贷不具备偿还能力的风险极高,一旦违约,会造成巨大的损失。

同时,不少机构存在严重的腐败问题,这也加剧了次贷危机的爆发。

2. 大量的虚假评级行为:根据美国的法律规定,投资人在购买债券时必须仰赖独立的信用评级机构提供的评级结果。

但是,很多评级机构为了迎合客户需求,对次贷债券进行了虚假的评级,使得债券的风险被低估,投资者错误地认为这些债券是安全的,从而陷入了财务危机。

3. 美国政府放松监管:美国政府在过去的几年里放松了监管,使得许多财务机构能够逃避监管,并进行了违法交易和欺诈行为。

同时,美国政府通过税收减免和其他经济因素,刺激了房地产市场的快速增长,这最终导致了次贷危机的肆虐。

二、次贷危机的影响1. 对美国的影响:次贷危机的爆发对美国经济造成了严重的影响。

由于许多财务机构破产,美国经济陷入了衰退。

同时,大量的房地产被报废,2008年美国房地产市场的价值下降了1.5万亿美元。

2. 对全球经济的影响:由于美国经济和金融系统的不稳定性,许多国家都面临着次贷危机带来的影响。

很多国家的金融系统也发生了类似的事件。

这一事件也导致了全球经济的衰退,并对许多国家带来了严重的经济损失。

三、次贷危机的启示1. 加强监管:财务机构在经济市场中扮演着重要的角色,但是它们的行为也需要得到有效的监管。

监管机构需要加强对财务机构的监管,防止机构发生不良行为,以维护经济的稳定。

2. 建立公信力:评级机构需要建立公信力,让投资者能够仰赖它们提供的评级结果作为决策的参考。

评级机构需要遵守标准化的评级程序,同时保持评级结果的独立性和客观性。

3. 强化风险意识:投资者需要更加重视投资的风险性,不应该仅仅将眼光放在当下的利润。

美国金融危机的九个警示

美国金融危机的九个警示
员复 出制 度 的 实施 还 应 当接受群 众 的监 督 , 时 及
5 当心高 回报掩盖 下的金融风险 ; . 6 .
当心投 资集 中度过 高带来 的风险 ;. 7
展 的眼光来对 待 , 不能盖
公开 解答群众 的质询 。

2 O 1 O 8・ 2
二, 改革创新 : 所有类型 的组织都 必 须进 行改革 创新 ,但其 目标与 内容 是不 同的。 第三 , 协调 合作 : 各类 公
识各类 公民社会 组织参 与 的重要意 义 ,从 战略上 思考 与认知公 民社会
在 中国未来整体 体制 中的地 位与作 用 ,使 公民社会 能够在 同市 场经 济 与 民主政 治 良性 互动 中推动 中 国的 全 面发展 ,那 么对于 中华 民族 的振 兴就 将是一件 幸事。
和放松 监管带 来的风 险 ;. 4 当心本 末
倒置 ,忽视存款 业务而带来的风险 ;
发展路径。一 句话 , 背规律就 要受 违 到规律的惩罚 , 忽视风 险就要付 出风
险的代价 f
辞职 ” 。
在 官员的 复 出上 , 对 “ 马 ”的 官员应 该用发 下
部分参 与权和 决定权。官
也不断增多。但是 , 有 些 官员被 问责 后很 快
复 出 , 复 出 的 程序 又 而 不 公 开 、 明 , 公 众 透 对
考 核标 准 的情 况 下 ,
还应允许 其恢 复公职 或 就 任 其 他 领 导 职
务。
民社会 组织 必须协调活 动 ,进 行合 作, 发挥 各 自的特 长与优 势。第 四 ,
洁: 政府 应保 持清廉 , 坚决 打击 和有 效 遏制各 种腐败 现象 ;. 明: 6文 政府行

美国金融危机有哪些警示

美国金融危机有哪些警示
3企 业 高 管 报 酬 应 设 上 限 .
管 。 此 次 危 机 提 醒 我 们 , 客 观 认 识 金 ” 要 融 创 使 信 用 风 险 流 动 起 来 , 市 在 场 上 进 行 分 散 和 转 移 , 不 能 从 根 本 上 但
目前 雷 曼 兄 弟 破 产 、 林 证 券 被 收 美 购 , 有 其 他 一 些 金 融 机 构 也 将 面 临 大 还
幅 裁 员 。 为 此 . 有 大 批 金 融 人 才 失 去 将
工 作 , 中很 大 一 部 分 都 是 经 验 非 常 丰 其 富 的 人 才 。 据 了解 , 些 国 家 已 经 将 眼 有 光 放 存 了 这 些 因 “ 行 危 机 ” 暂 时 失 银 而 去 工 作 的 金 融 人 才 身 上 。 此 我 国 在 如 因 何 引 进 和 利 用 这 些 金 融 人 才 问 题 上 要 进行 认真研究 。
关 注
开 放竞 争 和 现代 的借 贷 手段 来 改 革金
融 市 场 。我 国 在 过 去 的 1 0年 中朝 着 改 革 金 融 领 域 的 方 向 取 得 了 相 当 大 的 进
步, 如对 主要银 行进行 重组并 调整其 资 口 陈李斌 朱 亚 红
本 结 构 ,成 立 了 一 个 强 硬 的 新 监 督 部
乱 状 况 已对 我 国 的 企 业 与 经 济 发 展 造
成 了 很 大 的 不 利 影 响 。 这 次 金 融 危 机
对我 们有 哪些警 示 呢?
行业经济 _
国金融 危机 有哪 些警示
他们 必须 把 注 意力 重新 放 在风 险 管理 和 治 理 方 面 上 。 说 :鱼 不 是 从 他 的尾 他 “ 巴开 始 变 味 的 。 多 年 以 来 , 国 官 员 一 ” 美 直 在 敦 促 中 国通 过 仿 效 美 国 的模 式 , 即 金 融 研 究 所 货 币 理 论 与 货 币 政 策 室 主 任 彭 兴 韵 认 为 。美 国 国 会 通 过 对 7 0 00 亿 美 元 救 市 计 划 的 反 复 讨 论 、表 决 , 增 加 了 保 护 纳 税 人 利 益 的 内容 。 国 政 府 美 在 救 助 过 程 中 还 对 问 题 金 融 机 构 给 予 不 同方式 的“ 罚 ” 如美联储 救 AG 惩 。比 I 是 因为它 与普通 百姓 的生活关 系密 切 . 对 于 雷 曼 兄 弟 等 一 般 商 业 机 构 不 轻 易 出手 救 助 。再 如 , 国在 接 管 “ 房 ” 美 两 之 后 , 即 更 换 了 其 管 理 层 。这 些 做 法 都 立 明 确 宣 示 , 国不 会 为 了 一 时 的 金 融 稳 美 定而 助长金 融机构 的道德 风险 。 2 .金 融 人 才 的 利 用 问题 非 常 值 得

美国金融危机的警示:建立风险管理长效机制树立七大理念

美国金融危机的警示:建立风险管理长效机制树立七大理念

美 国金融机 构只见 繁荣 ,不见 风险 ,只求 眼前 利息 收 灵 魂 ,但创 新过度 了就会 走 向反 面 ,甚 至带来严 重 的破坏
入 ,放 松信贷 管理 的教训值 得认真 汲取 。众 所周知 ,金融 性后 果 。这 次美 国的次贷 危机 引发的多米 诺骨牌 效应 ,就 机构 经营实 际上是在 风险 中寻找收 益 ,通过对 风险 的有效 是 金融创新 过度 、滥用 和透支金 融资源 带来 的恶 果 。当放
始破灭 ,那 些次级 债 、浮 动利率 、低 ( ) 零 首付 的贷款 风 险立 即显 现 ,由此 引发 的违 约狂潮 开始席 卷那些赚 钱 的金
融 机构 。正是 美 国金 融 的放 任 自由 、疯狂谋 利使美 国房 地 产市场跌人深 渊。
创新与风险是一对孪生兄弟
新不应过度
创 新本身 并没有什 么不好 ,不创新 反而会失 去动力 和
国家庭不 断通过 再融 资套现资 产增值 的收益 ,然而 ,当经 济下滑 、房价下跌 、货币 政策连 续收 紧时 ,房地 产泡沫 开
比“ 规模 ” 更重要 。这给我 国金融机构看重客户规模垒大户 ,
将贷款大量投向大企业、大项 目、垄断性行业,而忽视规
范管理 导致风 险过度集 中的风险偏好无 疑再 次注入 了一剂 清醒剂 。
要 坚持存 款立行 ( )不动摇 ,把存款 业务作 为第 一业务 社
最重要的永远是存 款一
存款 是立业之本
来 抓 ,做大做 强存款 业务 ,不 断壮 大经营实力 , 升市场 提
占有份额 ,同时按照 资产负 债 比例 管理的要求 ,经 营好资
马克思 说过 ,对 于银行 来说 ,最重 要 的永 远是存 款 。 这 句话在 这次 美 国金 融危 机 中得到 了充 分 的印证 。过 去 , 美 国金 融机构认 为市场 流动性永 不枯竭 ,放弃 了向客户 吸

吸取美国金融危机四大教训

吸取美国金融危机四大教训
吸取美 国金 融危机 四大教训
金融衍生产品缺乏风 险预警/虚拟经济严重脱离 实体经济/全民超前 消费导致经济 泡沫 / 银行证券完全分业 经营值得反思
继 “ 房”被 美国政府接管 后 , 两
美 国金 融危机 的根源及教 训
O 美国经济最大的特点是虚 拟经济 ,即高度依赖虚拟 资本的循环来创 造利润 。
6 l 8 西部大开 ・08 1 I 曼 发 20 .1 s一0 、
。 一Βιβλιοθήκη 虚拟经济本身并不创造价值 ,其存在必 须依 附于 实体 生产性经 济。当前的美国金融危 欲 坠 ,美 国次贷 危机进 入 了全面深 层次 的大爆 发 阶段 。我们 究竟该 如何认 识美 机是经济过度虚拟 化和 自由化后果 的集 中反映 。 o 当前 美国金融危机 宣告 了上世 纪8 年代 末由 “ 盛顿共识 ”所确立的新 自由 国 当 前 的 金 融 危 机 ? 美 国 金 融 危 机 给 了 O 华
美 国 第 四 大 投 资 银 行 雷 曼 兄 弟 申请 破 产
保 护 ,百 年 老 店 美 林 证 券 也 陷 入 破 产 危
机 ,最 终 被 美 国银 行 收 购 。 与 此 同 时 ,
美 国其他 著名 金融 机构 如高盛 、大 摩 、
华 盛 顿 互 惠 银 行 和 国 际 集 团 等 也 都 摇 摇
o 发展虚拟经济必 须和 实体经济紧密 结合 。大力发展生产性 服务业 :既可 实现 润 。马克 思在 资 本论 》 中最 早对虚 拟 Fc t u C pt )作 出系统论 ti a 产 业升级 ,又可有效 防止 虚拟经济脱离实体经济变质为泡沫经济 。美 国的教训l 还警示 资本 ( i io s a i 1 我 们 ,在 开发金 融衍 生产 品的同时必须加强相应监管 ,避免过度开发 ,从 而控 制风 险 述 。虚拟 资本 以金融 系统为 主要依 托 , 包括 股票 、债 券 和不动 产抵 押等 ,它通 规模 。

美国次贷危机对全球金融市场的影响与启示

美国次贷危机对全球金融市场的影响与启示

美国次贷危机对全球金融市场的影响与启示在2008年,美国爆发了一场极为严重的次贷危机,这场危机对全球金融市场造成了巨大的冲击。

本文将探讨美国次贷危机对全球金融市场的影响,并分析其中蕴含的启示。

一、美国次贷危机的影响1.股市崩盘美国次贷危机引发了全球股市的大幅下跌。

众多金融机构、企业和个人都遭受了沉重损失。

投资者信心受挫,市场陷入恐慌,股市崩盘是危机最明显的衍生影响之一。

2.经济衰退次贷危机不仅冲击了金融市场,也对实体经济产生了严重影响。

经济衰退导致企业裁员、消费减少,全球产业链受到破坏,国内生产总值(GDP)普遍下滑。

3.全球金融体系动荡次贷危机暴露了大量金融机构的风险暴露和管理不善。

金融体系的脆弱性暴露无遗,一系列金融机构相继破产或被政府接管,全球金融市场陷入混乱。

二、美国次贷危机带来的启示1.加强监管次贷危机揭示了监管机构在金融市场中的重要性。

政府应加强对金融机构的监管力度,建立更为严密的制度和规则。

监管的强化有助于防范金融风险,维护金融市场的稳定。

2.提高金融透明度次贷危机暴露了金融市场中信息不对称的问题。

金融机构应提高信息披露的透明度,让市场参与者获得更准确、全面的信息,避免信息失真和市场扭曲。

3.加强风险管理金融机构应加强风险管理能力,建立科学合理的风险管理机制。

尤其要注重债务和资产质量的评估,降低风险暴露度,避免类似次贷危机的再次发生。

4.促进国际合作次贷危机表明全球金融市场的紧密联系,需要各国政府和金融机构加强合作,共同应对危机。

国际社会应加强信息共享、政策协调,共同维护全球金融市场的稳定和发展。

5.培养理财意识次贷危机对个人和企业都提出了更高的理财要求。

个人应加强理财知识的学习,提高风险意识,避免盲目投资。

企业应优化财务结构,确保健康发展。

总结:美国次贷危机对全球金融市场产生了深远的影响,使其陷入动荡和衰退。

此次危机为我们提供了宝贵的经验和启示,加强监管、提高透明度、加强风险管理、促进合作以及培养理财意识将是我们应对金融危机的关键。

美国硅谷银行破产事件启示和经验教训

美国硅谷银行破产事件启示和经验教训

美国硅谷银行破产事件启示和经验教训美东时间3月10日,美国加州金融保护和创新部(DFPI)宣布美国硅谷银行破产,并任命美国联邦存款保险公司(FDIC)为破产管理人。

机构媒体表示,美联储加息下投资亏损与流动性断裂导致硅谷银行破产,料重创科创行业生态,需警惕美中小银行流动性困境;市场认为硅谷银行流动性危机传染力度有限,引致系统性金融风险可能性较低。

事件带来两点启示和教训:一是美联储加息可能引发连锁效应,破坏银行体系稳定性,警示货币政策应综合考虑衍生金融风险而非仅仅关注通胀;二是建议引导金融机构树立风险分散意识,强化中小银行流动性管理。

一、基本情况美东时间3月10日,美国加州金融保护和创新部(DFPI)宣布关闭美国硅谷银行(Silicon Valley Bank,SVB),并任命美国联邦存款保险公司(FDIC)为破产管理人。

FDIC创建存款保险国家银行(DINB)保护投保储户,硅谷银行在关闭时,FDIC 需立即将硅谷银行所有受保存款转移到DINB。

这是2008年金融危机以来美国规模最大的银行倒闭事件。

二、导致硅谷银行破产的原因(一)硅谷银行抛售资产引发市场恐慌,因股价暴跌和客户挤兑而迅速导致破产。

美东时间3月9日,硅谷银行出售了可销售证券约210亿美元,造成18亿美元税后亏损,并寻求通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元。

硅谷银行这一自救举措被华尔街视为恐慌性的资产抛售和对股权的猛烈稀释,声明发布后,硅谷银行暴跌60%,创1998年以来最大跌幅,盘后跌近23%。

(二)投资者情绪普遍恶化,硅谷银行债券价值跌至面值三成;美国三大股指跌逾1%,美银行股出现抛售。

市场方面,美国国债收益率暴跌。

2年期美国国债收益率下跌0.314个百分点至4.586%,为2008年9月以来最大单日跌幅。

美股市普遍下挫、美银行股出现抛售。

截至美东时间3月10日收盘,标普、道指、纳指分别收跌点,跌幅分别为1.4%、1.1%、1.8%。

2008年金融危机的启示与警示

2008年金融危机的启示与警示

2008年金融危机的启示与警示2008年,金融危机爆发,震惊了全球。

银行倒闭、经济衰退、失业率飙升,一时间,全球经济一片混乱。

重重打击下,各国政府和企业纷纷开展改革和调整,国际经济秩序也正在发生着深刻的变革。

而这场危机给我们带来了哪些启示和警示呢?一、市场低迷下的投资风险2008年金融危机的最大教训就是市场低迷下的投资风险。

危机爆发时,银行和投资机构在房地产和信贷领域大量投资,市场的泡沫越来越大,但实际上,这些投资的回报率已经超出了其风险所能承受的范围,一旦市场状况发生变化,就会引发巨大的负面影响。

因此,在经济低迷期间,我们需要更加谨慎的思考投资策略,保持足够的警惕心态,尤其是在低迷行业中进行投资需谨慎。

二、金融机构的监管2008年金融危机中,我们也看到了金融机构监管的缺失,一些银行和投资机构通过不道德的手段进行短线获利,甚至破坏了市场的健康发展秩序。

为此,政府和金融监管机构需要加强监管和约束,严格防范不当行为,确保市场稳定和健康发展。

三、企业的战略调整金融危机的出现也给企业带来了警示。

对于企业而言,中国面临市场竞争的形势更加激烈。

企业必须调整战略,谋求持续增长的路径。

企业需要不断提高自身核心竞争力,注重产品的创新、服务质量的提升、管理的完善等方面。

同时,企业需要优化供应链,持续优化成本和效益,提高回报率。

四、切勿盲目追求利润金融危机也给我们带来了追求利润的警示。

企业不能以牺牲消费者的利益来追求自身利润,切勿忽视公益和社会责任。

企业要真正的以人为本,深化社会责任,以贡献社会为己任,按照员工、消费者和社会等多元利益的平衡,寻求可持续发展的路径。

五、强化国际合作金融危机不仅对企业进行了冲击,还对国际经济作出了重大的影响。

我们需要进行全国和全球范围内的合作,建立协同体系,加强国际合作,共同应对经济形势变化的影响。

在国际合作方面,我们应该致力于构建共赢、互利的经济全球化格局,加强国际交流与合作,保持市场的稳定和平衡。

金融危机给世界带来的警示

金融危机给世界带来的警示

经 济 高速 发 展过 程 中被 逐 渐 忽 视 , 为 美 国 金 融 危 机 就 否 定 金 融 创 业 等传统实 体产业 却持续 萎缩 。
2 2
镇江 社会 科 学 2 0 0 9年 第 1 2期 、
冰岛 金 融业 的过 度 扩 张 。 致 融 危机 , 实 就 是 虚拟 经 济 过 度 膨 中 , 导 其 人们 总 能 发 现储 蓄与 消 费 间 关
拉动 的经济增 长过 于缓慢 .于是 大 不 过 . 须 强 调 的 是 , 融 危 力发 展金融业 ,逐渐 发展起 利用 高 必 金
上世纪 3 0年 代 大 萧 条 之 后 , 不 能有丝 毫 的空 白和真空 。
过 相关 法 案 , 定 实行 分 业 经 营 以 机 并 不 是 宣 告 市 场 经 济 和 金 融 创 利率 和低管制 的开放 金融环 境来 吸 规 控制风险、 防止 过 度投 机 。但 这 些 新 的终 结 .金 融 创 新 不 能 因噎 废 引海 外资本 ,通过 投入 高收益 的金 宝 贵 的 经 验 教 训 在 战 后 数 十 年 的 食 。经 济学 家成 思危指 出 :不能 因 融 项 目来 获 利 的经 济 增 长模 式 , “ 渔
办 公厅 副 主 任廖 岷认 为 , 何一 个 模式 说起 。 任
长久 以来 . 渔业 一 直是 冰 岛 的
事 实上 , 7 近 O年来 , 金融 创 新 国 家 的监 管 体 制 必 须 与其 经 济 金
必 支 柱产业 ,产值 占其 国内生产 总值 与金融 监 管 之 间就 一直 上 演 着 “ 挣 融 的 发 展 与 开 限制 ” 纠 葛史 , 的 只是 在 最 后 须 做 到风 险 的全 覆 盖 , 整个 金 融 的 1.%,渔 业产 品 出 口是 其 主要 在 2 4

美国金融危机对全球经济的影响分析

美国金融危机对全球经济的影响分析

美国金融危机对全球经济的影响分析2008年,美国遭遇了经济史上的最严重危机之一,这一危机波及全球,引发了全球性的金融危机,导致了世界范围内的经济衰退。

本文将分析美国金融危机对全球经济的影响,并提出一些教训以及应对措施。

一、美国金融危机的成因美国金融危机的成因可以追溯到20世纪90年代,当时美国政府采取了一系列政策,力推住房市场的发展。

政府鼓励银行贷款,低利率和松散的监管使得银行纷纷大规模地发放房地产贷款。

此外,由于金融工具不透明、风险分散不当,各种金融衍生品在银行系统中的流通和运用加剧了其泥沼化的危机。

2007年,由次贷危机引发的金融风暴让整个金融行业“头痛不已”,积累多年的金融风险在短时间内暴露出来,各大金融机构相继陷入了危机。

二、美国金融危机对全球经济的影响1. 全球市场抛售:2008年9月,已经连续下跌两周的美国股市暴跌,爆发了金融大危机。

美国经济是全球最大的经济体, crash 猛降。

全球股市的持续下跌导致全球股市总市值在两年内减少了一半。

2. 全球经济衰退:由于美国金融市场崩溃,各工业国家和新兴市场经济体的经济也开始出现不同程度的萎缩。

大量的失业、企业倒闭和生产停滞导致了全球经济的衰退。

2009年,全球经济增长率降至-2.2%。

美国经济自2008年下半年开始萎缩,实际GDP在2009年萎缩了2.6%。

欧洲和日本的经济也在2009年遭遇了全面萎缩。

3. 国际贸易减少:由于全球经济萎缩,各国的进出口贸易额也显著减少。

全球贸易萎缩导致了商品价格的下跌,因此全球大宗商品进口国的能力也随之降低。

同时,金融危机也导致石油等大宗商品价格大幅下降,使许多产油国陷入财政危机之中。

4. 新兴市场遭受重创:美国金融危机也对新兴市场产生了影响。

由于新兴市场经济体主要依赖出口推动经济,而进口国需求大幅下降,因此新兴市场面临着产品销售下降的严峻局面。

三、美国金融危机教训和应对措施1. 加强金融监管:金融监管是防范金融危机的重要手段。

金融危机的莺要警示

金融危机的莺要警示
果。
性 经济 危机 ,都 对我 国 的 出 口贸易 形成 巨大 的压 力。 我 国经济 发展 的对外 依存 度 高达 4 % ,高 于 发达 国 家如 美 国的 一倍 ,国 内生产 总 0
在 当今 经济 全球 化 的环 境 下 , 自由市 场 经济 思想 实 际 上对 美 国
这样 一个 全球 性 唯一 超 级大 国及 其 他 发达 国 家最 有利 ,即美 国等 可 值 增长 率有 近4 %依 靠 对外 贸 易拉 动 ,每 发生 一次 经 济危 机 ,我 国 0
金融 危机 的重要 警示
一 戴开扬 中国铁道建筑总公司办公厅
2 0 年 发 生在 美 国 的金 融 危机 很快 波及 全 球 ,对 世界 经 济 发 四个方 面 的 内容构 成 。 建立 国 际宏观 调 控 的市 场经 济体 制 是~ 项漫 08 展带 来 了 巨大灾 难 ,。 两年 长 、艰 巨而复 杂 的任 务 。在 可 以预 见 的未 来 ,发达 国家仍 然会 坚持
制。
家 的强 大 的 贸易保 护 主 义 ,面对 国内需 求特 别 是 消费 需 求的 严重 不 足 ,我 们不 能不 考 虑 出 口导 向型经 济发 展模 式 的 巨大风 险 。 不 错 ,我 们 要 加 快 工 业 化 的发 展 进 程 ,增 加 资 本 和 技 术 的投
但 是 ,由古典 经 济 学家 所倡 导 的 自 由市 场 经 济理 论 并未 消失 ,
这次美国金融危机产生的根本原因就是自由市场经济泛滥的结在当今经济全球化的环境下自由市场经济思想实际上对美国这样一个全球性唯一超级大国及其他发达国家最有利即美国等可以自由地到世界各国去投资去占领市场去打压发展中国家的民族经济去获取高额利润
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金融危机给我们的启示

金融危机给我们的启示

金融危机给我们的启示金融危机是一个经济体系的严重问题,它不仅影响到金融市场,也会对整个社会生活造成深远的影响。

我们应该从中吸取教训,以便在未来避免类似的问题。

以下是金融危机给我们的启示。

一、加强监管金融危机表明,监管机构在金融市场中发挥的作用至关重要。

监管机构应该加强对金融机构的监管,防止金融机构过度风险和过度杠杆。

此外,监管机构还应该提高透明度,加强信息披露,以增强市场的稳定性。

二、注重风险管理金融机构应该注重风险管理,避免过度杠杆和过度风险。

金融机构应该建立更加有效的风险管理体系,包括风险评估、风险控制和风险监测等。

此外,金融机构还应该注重资产质量,避免不良资产的扩大。

三、提高金融教育金融危机表明,金融教育的重要性。

公众应该加强金融知识的学习,了解金融市场的基本原理和运作方式。

此外,金融机构也应该加强对客户的金融教育,提高客户的金融素质,避免客户盲目投资和风险扩大。

四、加强国际合作金融危机是全球性的问题,需要各国共同应对。

各国应该加强国际合作,共同应对金融危机。

此外,各国还应该加强信息共享,提高对跨境金融机构的监管和管理。

五、促进经济转型金融危机可能会对经济造成深远的影响。

为了应对这种影响,各国应该促进经济转型,推动经济结构的升级和优化。

此外,各国还应该加强创新,推动新技术、新产业和新业态的发展,以促进经济的可持续发展。

综上所述,金融危机给我们的启示是多方面的。

我们应该加强监管、注重风险管理、提高金融教育、加强国际合作和促进经济转型,以避免类似的问题发生,推动经济的健康发展。

美国金融危机分析与警示

美国金融危机分析与警示
免。
纪金 融公 司濒 临破产被 纽约证券 次 级 抵 押 贷 款 问 题 引 发 的信 贷 危
到那 时 .多元化的全球投 资 交 易所 停牌拉 开次级贷风 暴序幕 机 又恶化 了这轮 调整的环境 .市
组合 中的资产将在地理 意义上更 开始 .到今年 ,美 国第五 大投行 场便开始进入 了漫漫下跌途 中。 平等地分配 ,故 投资者不会 对少 贝尔斯 登下属 两个对> 基金 因为 随 着 美 国次 贷 危 机 愈 演愈 烈 中 数一两种货 币有太大 的敞 口,而 投 资次 级 抵 押 贷 款 市 场 损 失 惨 美 国和 欧洲 主 要股 市 近来 大 幅 08 月 6 是至 少有三种 .甚至 四种全 球储 重 、美国两大 房贷融资公 司房利 震 荡 ,2 0 年 9 1 日 ,受雷 曼 备 货 币和相 关资产 。在更 平等 的 美和房 地美 陷入 困境 ,再 到近期 兄 弟 申请 破 产 影 响 ,道 琼 斯 工 0 .8 环境 下竞争 资源 ,会为全球 投资 华尔街 金融大鳄 雷曼兄 弟 、美林 业 平均指 数狂泻5 44 点 ,收 于
大量次级债金融产品 ,以及其他较 金融体 系将与今 天大不相 同。那 美林证 券被美 国银行收购 美 国
时至 少会有三种全 球储备 货币争 政府被 迫 出手 挽救全球最 大的保 低等级的住房抵押贷款金融产品。 AI 霸 。即美 元 、欧 元和x。X有 可 险 商美 国国际集 团 ( G)等 , 次贷危机爆发后 ,由于次级抵押贷
( )银 行保险身处 巨变。 二
57

明显放缓 已是 不争 事实 。今年 5 款 ,产生极为严重 的道德风 险和 来 的可能 的失业 、通货膨胀 、市
月份 .美联储 已将2 O 年美国经 信 用危 机 。 08

美国金融危机成因分析及对中国的警示

美国金融危机成因分析及对中国的警示
集群 脊展研 究 ( 目编虢 :7 7 3 7 项 0 7 0 O)的资助 。 【 作者简介】 昧莘 ( 97 16 一),男,山柬省点圭人,经济学博士,教授 ,硕士生尊} ,山柬经济 学院财税金融研 究所所畏 ;研究方向:脆弱 币
性 、财税 金 融政 策。
趟俊 燕 ( 9 5 18 一),女 ,山柬德 州人 ,山柬经 济学院财政金融学 院金融擎硕士研究生 ;研 究方向 :因除金 融。
十 大 因素 或 十大 网系 :预期 的燮勤 ,封某些 金融横 横 资不抵 债 的搪心 ,弑 圃将 不勤 麈或 流勤性 较差 的资麈
婚 化属 货 帑等 。次 贷危横 骚展 到现 在 ,其特 黠舆後 柬表现 符合 金融 危横 的定 羲和特 徵 。 美 圆金融危橙是一 佃凰险植 累和爆 骚的遄程 。20 0 1年 “・l 件後 ,美磷储 属 了虑封 “ 9l”事 互璐绸泡沫 ” 破裂可 能引骚的经漕 衰退 ,连绩 降息 至 1 %,盍管畏期 的低 利率暂 睛稳定 了经滂 , 也带柬 了全球性 的 “ 但 流勤 性遇剩 ” 。低利率加 上流勤性遇剩 ,直接推勤 了全球性 房地麈等资 彦僵格 的遇熟 ,形成 了媾房 者封住 宅儇格持 绩上 升的预期 ,造而尊致住 房贷款需求 的增加 ,住 房贷款需求增 加又造一 步刺激 了住 房但格上 升 ,房地麈市 埸一 派 “ 繁檠 ”景象 。由于馒酋按揭 市埸 已经超 于鲍和 ,骚放 次级按揭横 槽就 阴始 蒋 向低等级 客户 ,次级抵
降 ,直 接 尊致斡 多金融 横槽 出现 财 危楼 ,甚 至 面酶破 麈 。
20 O7年 2 l 日,美圆次级债周题浮出水面。房贷凰除逐渐升高,4 ,全美第二大次级抵押贷款 月 3 月 横樽一 新世纪金融公司申请破麈保遘 , 成局美圆地麈柴低迷晴期最大的一宗抵押贷款楼槽破麈案 ; 继而

美国金融危机成因分析及对我国的警示

美国金融危机成因分析及对我国的警示

年期美元 利率 降低到 1 %的超低
水平 , 长期 的低利 率使得 美 国房地 产 市场 启动 拉动 了经济增 长 , 同时
也 带 来 了 流 动 性 过 剩 。美 国 房 地 产 市 场 一 度 繁 荣 , 级 抵 押 贷 款 逐 渐 次
兴 起 。美 国的信用体 系健 全 , 行 银 根 据 个 人信 用 记 录 的好 坏 将 个 人
济 学界 、 金融学 界研 究 的一个重 要
课 题 。 亚 洲 金 融 危损不
态 势 。这不禁再 次引发我们对现代
金 融危机的思考 。
美国金融危机成 因分析 及对我国的警示



荚 陶 金 融 危 机 爆 发 的
原 因分 析 美 国是世 界最 大 的经 济实 体 ,
也 是最 大 的资本 市场 , 全球化 使得
美 国 在 国 际 贸 易 与 国 际 金 融 两 个
它 豳 陈华 赵俊燕 方面 与全世 界紧 密相连 , 的任何
个 方 面 出 现 了 问 题 , 会 给 全 球 都 经 济 造 成 不 良 的后 果 。 因 此 , 解 了 这 场 危 机 产 生 的 根 源 对 于 我 们 防 范 金 融 市 场 风 险很 有 必要 。
也 会 因 为房 屋 所 有 者 止损 的 心理 而继 续下 降 。两种 因素 的叠加 , 加
剧 了次 贷 危 机 的发 生 。
贷 款高 2 % % ,但是 信用 低 的人
在 优 惠 级 市 场 申请 不 到 贷 款 就 被
( ) 融 创 新 产 品 带 来 的风 三 金
险扩散 。
新之 一就 是 资产证券 化 , 在 美 国 它
节 都会从 资 产证券 化 中获得利润 ,

金融危机历史上的重要案例与教训

金融危机历史上的重要案例与教训

金融危机历史上的重要案例与教训在金融市场的发展历程中,曾经发生过多次严重的金融危机,这些危机对全球经济产生了巨大的冲击,也积累了宝贵的教训。

本文将以几个重要的案例为例,探讨金融危机的原因和教训,希望能够对未来的金融风险防范有所启示。

案例一:1929年的经济大萧条1929年的经济大萧条是现代金融史上最为严重的危机之一。

当时美国股票市场遭遇严重崩盘,全球经济陷入了衰退。

造成经济大萧条的原因有很多,其中一个重要的原因是过度负债和过度投机。

当时股市疯狂上涨,许多人通过杠杆操作购买股票,银行也大量发放贷款用于股票投资。

当股市崩盘时,大量的股票质押致使贷款无法偿还,银行陷入困境,整个金融体系受到严重冲击。

这个案例给我们的教训是,金融杠杆是一把双刃剑,能够放大收益的同时也容易放大风险。

需要建立健全的风险管理制度,加强监管,避免过度投机和过度负债。

此外,要注重经济的稳定发展,避免资本市场过热,防范金融泡沫的形成。

案例二:2008年的次贷危机2008年的次贷危机发生在美国,但对全球金融市场产生了广泛影响。

这次危机的起因是金融机构大规模发放高风险的次贷贷款,借款人无力偿还导致债务违约。

次贷危机暴露了金融机构过度依赖创新金融工具和过度放松风险管理的问题。

此外,由于金融机构之间的相互联结性,次贷危机迅速蔓延至全球,引发了一系列金融市场的混乱。

这个案例给我们的教训是,金融市场的稳定性是建立在风险管理良好的基础上的。

金融机构需要加强风险评估和监测,警惕高风险资产的积聚。

此外,国际金融机构需要增强合作,加强监管与沟通,遏制金融危机的蔓延。

案例三:1997年的亚洲金融危机1997年的亚洲金融危机主要发生在东南亚地区,涉及泰国、印尼、韩国等国家。

导火索是泰国的铢升值引发的货币危机。

由于这些国家的金融体系缺乏充分的透明度和监管,外汇储备不足,无法有效抵御国际资本的撤离,整个金融体系遭受了沉重打击。

这个案例给我们的教训是,维护金融稳定需要建立健全的金融体系和有效的风险管理机制。

美国金融危机的九个警示

美国金融危机的九个警示
果 金 融 创 新 的 目 的 是 为 了 逐 利 . 么 . 种 创 新 活 动 带 来 的 一 定 是 金 融 市 场 的泡 沫 、 机 那 这 危
和 灾 难 。警 示 之 二 , 当心 投 资 者 心 中 无数 和 过 度 投 机 带来 的风 险 。 示之 三 , 当心 市 场 要 警 要 无 序和 放 消 极带 来 的风 险 入 , 当心 本 末倒 置 , 是 导致务而 类 经济 示 松监 管 因素 的渗 之 四 要 警示 忽 视存 款 业 各 带 来 的风 险 。 警
警惕 传 统 文化
一 润极 大 化 一 利
美 国 金融危 机的
九 个警 示
之 五 . 当心高 回报 掩盖 下 的金 融 风 险 。 要 警示 之 六 , 当心 投 资 集 中度 过 高带 来 的风 险 。 示 要 矛盾 的 深层 原因 警
之七 . 当心在 投 资 决 策 中过 于依 赖抽 象 的数 学模 型 而 导 致 的风 险 。警 示之 八 , 当心 高 激 要 要 励 离开 合 理边 界 带 来 的风 险 。警示 之 九 , 当心 背 离服 务 经 济职 能 带 来 的风 险 。教训 告 诉 我 要
场 主体 的缺 失和 行 政 垄 断 的存 在 . 制 了经 济 垄 断 的形 成 。因 而 在 现 实 经 济 中 , 附 于 自 限 寄 然 垄断 之 上 的 过 度 行 政 性 垄 断 与 经 济 性 垄 断 缺 失 并 存 . 决 定 了 我 国 垄断 行 业 的 规 制 改 这
步 降低 总 工 资 收 入 在 总 产 出 中 的 比 重 。这 形 成 了 一 个 使 劳 动 者 地 位 不 断 恶 化 、 会 购 买 社 力 相 对 于产 能 不 断 萎 缩 的正 反 馈 回 落 。 后 者 导 致 产 能提 高 . 本 利 润 扩 张 , 图 “ 钱 生 资 试 以 钱 ” 货 币 剧 增 , 生 了 强 烈 的 投 资 冲 动 。它 强 力刺 激所 有 竞 争 性 行 业 的产 能 大 幅 扩 张 , 的 产 形 成 了 一个 导 致 产 能 扩 张 的正 反馈 回 路 并 造 成 了两 大 失 衡 : 图 “ 试 以钱 生钱 ” 的货 币 与 需

美国金融危机形成的原因及给我们的警示

美国金融危机形成的原因及给我们的警示
国——数 国— —全球 。

第二 ,美 国货币政策 由松 到紧的转变 。2 0 年 01 美国因网络经济泡沫破 裂等原 因 , 导致经济大滑坡 。 为刺激 经济快速发展 ,美联储 实行低利率的货币政 策 ,2 0 — 2 0 年 ,美联储 1 次降利率 ,2 0 年 01 03 3 03 2 0 年银行之 间的资金拆借率跌至 1 04 %,房贷利
作 者 简介 :张 玉 忠 (9 6 ) 男,经 济 管 理 学教 授 。 15 - ,
1 2
2 0 年第 3 ( 09 期 总第 1 1 5 期)
山 东 纺 堡 至
刺激 了次 贷市场 的扩张 、次 债链 条的延长 。 美国政府及金融界和居 民总认 为美国经济会长 期连 续增长 , 收入和 消费也应该增长或超 前。 以超前 消费刺激经济繁荣 ,以更 多金融衍生 品刺激资金快 速流动 、 实现高消费 。 信用卡大量透 支 , 寅吃卯粮 。 大量的抵押贷款 公司产生并 将更多的注意力放
级 产品价格大跌 引起的 出 口萎缩和 经济下滑 。 ( ) 一 由于美 国是次 贷危机 的始作俑者 , 是次贷 危机的核心 区,所受影响 巨大且深远

是金融风险趋 向多元化 、恶性化 。直接恶果
是许多投资银行和大批商业银行迅 速破产 ,预计未 来 3 中, 国可能有超过 3 0 年 美 0 家银行 倒闭 , 引起 并
率下降 ,房 贷大增 ,起 劲地鼓励不具买房能力的人 尽早尽快地买房 。20 年 , 04 为抑制通胀 , 进行 1 次 7
加息 ,由原来的 3 %升至 5 %以上 。连续加息提高了 房贷成本 , 房价 迅速 下降, 抵押违约风险大量增加 ,
导致资金链 条多方断裂 ,诱发次贷危机。 第三, 对美国经济形势的过高估计 、 乐观判断 ,
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这一个时期以来,世界的目光都聚焦在同一个事件上,这个事件就是至今仍未见底、仍在蔓延的美国金融危机。

这场金融危机以出人意料的迅猛之势愈演愈烈,发展到今天已上升和演变为一场全球性的金融危机,广泛而深刻地影响甚至改变着当今世界经济金融格局。

应对这场危机,世界各国都在采取有力的应对措施,力挽狂澜。

在这场全球性的救市行动中,国际间的合作努力是空前一致的,这对化解这场危机的意义不言而喻。

危机还在继续。

在这样一个时候,对这场金融危机作出全面的寻根究源、研究和反思,还不是时候。

不过,从我们实际工作的感受来讲,也可以得出一些基本的认识与警示。

警示之一,要当心金融创新过度带来的风险如果金融创新不能评估和可控,如果金融创新的目的是为了逐利,那么,这种创新活动带来的一定是金融市场的泡沫、危机和灾难。

美国本轮金融风暴是次贷危机蔓延的结果,是次贷危机与美国金融创新过度和不恰当使用金融衍生品的产物。

美国房贷机构房利美和房地美购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款,通过资产证券化将其转换成债券在市场上发售,投资银行又利用其金融工程技术,通过创新再将次债进行分割、打包、组合并在市场上分别出售。

由此,衍生层次不断叠加,信用链条拉长,市场主体不去关注资产的质量,而是考虑在购买了衍生产品之后,如何通过打包、分拆和证券化处理,再将衍生出来的新产品卖给下家。

其结果,没有人去关心这些衍生金融产品的真正基础价值,从而助长推动了极度的短期投机趋利化,最终酿成了严重的金融市场危机。

借鉴美国金融危机的教训,我们有必要对金融创新进行重新审视,既要看到其对金融发展推进器的作用,又要对其令人防不胜防的放大风险一面有一个清醒的认识,把金融创新的风险置于可控范围内。

警示之二,要当心投资者心中无数和过度投机带来的风险投机是市场的润滑剂,但若是漠视风险的过度投机,就会严重损害市场稳定的基础,甚至引发金融危机。

回顾历史上大大小小的金融危机,几乎没有一次不与过度投机有关。

无论上世纪30年代的经济金融危机、1997年的亚洲金融危机,还是目前美国的金融危机,很大程度上都是由投机行为泛滥、不注重风险管控而引发的。

近年来,在高利润的诱惑和激烈竞争的压力下,传统上以赚取佣金收入为主、对资本金要求很低的投资银行,大量介入次贷市场和复杂衍生金融产品的投资。

目前,投资银行从事的业务中很多与衍生品相关,而衍生金融产品又具有众所周知的杠杆效应,可以放大收益和风险,交易主体只需交少量保证金,就可以完成高回报大额交易。

“钱不够就借”,投资银行实际上悄然变成了追逐高风险、高回报,使用高财务杠杆化的“对冲基金”。

高杠杆率使得投资银行对融资依赖增强,在市场较为宽松时,尚可通过资本市场融资来填补交易的资金缺口,而一旦信贷紧缩,自身财务状况恶化,评级公司降低其评级使融资成本上升,便可能造成投资银行无法通过融资维持流动性。

贝尔斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美国投资银行及其交易对手出现的流动性危机,都是源于高财务杠杆率支配下的过度投机行为。

美国投资银行平均表内杠杆率为30倍,表外杠杆率为20倍,总体高达50倍。

房利美和房地美的杠杆率则高达62.5∶1。

美国五大投资银行的教训告诉我们,要想实现金融市场和金融体系的稳定与可持续发展,就必须采取有效措施抑制过度投机,严防投机泛滥,尤其是投资者对风险要有一个底线,设置一个容忍度,绝不能依靠过高的杠杆率进行盲目投资。

投资者只有将风险控制在可接受范围之内,方能立于不败之地。

《孙子兵法》中讲,“知己知彼,百战不殆”。

用这句话观察和审视市场投资,就是说,投资者必须既了解自己的财务及风险状况,同时又要了解交易对手和所投资的金融产品的风险状况,绝不能无视交易对手和金融产品的风险,运用过高的杠杆率盲目投资,否则“殆”是必然的结果,这个“殆”就是市场投资行为的失败甚至破产。

重点推荐美国金融危机的九个警示□蒋定之27江海纵横2008年第6期重点推荐警示之三,要当心市场无序和放松监管带来的风险一个有序市场的基础是法制和监管。

建立在法制和监管基础上的市场运行的基本规则和制度,是一个健康的金融体系赖以运行的基石。

市场主体一旦脱离监管和法制的约束,过度追求盈利,盲目竞争,市场就可能滑向无序,金融危机就极易发生。

这次美国金融危机表明,时至今日,美国自由金融主义的发展模式已经走到了顶峰。

衍生品过度泛滥,盲目信奉市场主义放松监管,最终必然导致金融市场的系统性崩溃。

在危机前的美国金融市场中,这种问题突出表现在三个方面:一是新金融产品自由方便进入市场。

危机前,通过柜台交易,不需要论证,也没有监管,只要有对手购买,新的金融产品就可以进入市场。

金融机构不停地创造出各种各样眼花缭乱的复杂产品,违背基本经济规律的、不透明的金融衍生品和证券化产品充斥美国金融市场。

二是评级机构不负责任。

评级机构将很多高风险金融产品冠以高级别评级标签,使一些高风险衍生金融产品轻易地在市场流转。

评级机构这种背离基本信用基础的评级行为,起到了对次贷危机推波助澜的作用。

三是信息披露不充分。

投资机构把住房抵押贷款打包证券化,并在此基础上创造出大量衍生金融产品,把风险转移到投资银行、商业银行、资本市场,转移给社会公众和全世界。

在这个分散转移风险的过程中,投资机构没有把与风险相关的信息传递给投资者,资产证券化过程中的严重信息不对称导致市场失灵。

早在3年前,有经济学家就发出警告,由美国房地产带来的金融危机将蔓延全世界。

然而,遗憾的是,这些警告并未引起美国监管当局的重视。

如果美国监管机构能够及早对华尔街的无序市场进行更严厉的审查和监管,那么多高风险的次贷衍生金融产品就不可能在市场上蔓延充斥,更不会获得评级机构“优质”的评级,贝尔斯登、雷曼兄弟等大型投资银行或许就不会像多米诺骨牌一样倒掉。

因此,金融运行过程中,必须注意防止金融风险的积累及其向金融危机的转化,必须加强对金融活动的日常监管和调控,及时发现金融运行中的不稳定因素,扭转金融市场的无序状态。

警示之四,要当心本末倒置,忽视存款业务带来的风险这次金融危机清晰地表明,无论是对于商业银行还是投资银行来说,稳定的资金来源都是至关重要的。

对于商业银行来说,如果抛弃存款立行的基本原则,过多地依赖货币市场和资本市场融资,一旦市场信心出现问题,流动性危机就有可能马上显现。

英国北岩银行的倒闭就是一个典型案例。

北岩银行的主要业务是向英国居民提供购房抵押贷款,但与大多数银行依靠储户存款作为融资主要来源的做法不同,该行主要通过在银行同业市场上拆借资金和向市场出售抵押贷款证券来融资。

当市场流动性充足的时候,这种做法能以低成本借到资金,而且其向市场出售抵押贷款证券也相对比较容易。

但是,在市场流动性出现困难的情况下,北岩银行不但无法从其他银行借到钱,而且它的抵押贷款证券也难以在市场上出售,因而就不可避免地陷入融资困境。

所以,次级债危机一发生,北岩银行就首遭流动性危机。

对于投资银行来说,主要是通过从货币市场上短期融资或者通过资本市场筹集资金,由于缺乏足够的资本金和没有储蓄存款的支持,其流动性就凸显重要,面对瞬息万变的市场形势,很有可能出现支付危机。

贝尔斯登、美林、雷曼兄弟等美国投资银行就是这方面的例子。

这三家投资银行只是在短期借贷基础上维持着一个巨大的资产组合,随着市场信心出现问题,其信用迅速被瓦解和颠覆,它们随即成为被市场看空的对象,最终等待的是破产或被收购的命运。

高盛和摩根士丹利也只有变身商业银行或者银行控股公司,才能够从法律上完全合法地从美联储拿到贷款或者流动性资金,从而避免破产或被收购的结局。

一般说来,在经营的安全性和稳健性上,商业银行比投资银行更有优势,因为商业银行必须满足巴塞尔协议中8%的最低资本金要求,而且有储蓄存款作为稳定的资金来源,加上各国银行监管当局都有一套严格的监管标准。

在这里,我想特别强调一下“存款立行”对于商业银行可持续发展的重要性。

对于我国的商业银行以及银行控股公司来说,要毫不动摇地坚持这个观念,重点抓好存款这项主业,不要过度寄希望于资本市场筹资,商业银行一定要做到“存款立行、风控保行、服务兴行、科技强行”。

警示之五,要当心高回报掩盖下的金融风险近年来,在美国房地产市场持续上涨的形势下,金融机构纷纷降低贷款标准,贷款质量大幅下降。

商业银行将次级抵押贷款证券化处理后卖给房贷融资机构,然后,房贷融资机构将买来的资产又进行证券化成为次级债,再卖给投资银行等机构。

在房价上涨和低利率时代,没有人怀疑次级抵押贷款的质量,过长的信用链条问题被掩盖,投资银行的资产出售也相对容易,其信用支撑28江海纵横2008年第6期其在货币市场融资,流动性也不成问题,投行的暴利神话不断延续。

但是,一旦情况有变,经济泡沫破裂,基础资产的风险就会很快传染到信用链条的各个层次。

投资者为了自保,缓解流动性不足,纷纷收缩信用,出售资产,从而导致资产价格急跌、暴跌和金融危机。

美国金融危机表明,当资产价格在上升过程中,风险被弱化和掩盖了,人们看到的只是经济的繁荣、投资金融衍生产品所带来的丰厚利润,而资产价格下跌时,绷紧的信用链条最终在房地产领域断裂,迅速向上游并通过各种渠道的债权债务关系向全球蔓延。

因此,银行业金融机构始终不能忽视经济繁荣时期丰厚回报掩盖下的各种风险。

警示之六,要当心投资集中度过高带来的风险现在,多数国家都将外汇储备投资于美元,一些大型国际金融机构在投资时也是以美元计价的资产为主。

但是,以2007年4月新世纪金融公司的破产为发端,次贷危机在顷刻间爆发,市场信心迅速动摇。

随着美国政府救市计划的实施,在接管“两房”以及通过动用政府资金解救其他金融财团之后,美国财政赤字快速增长,这必将进一步压缩经济增长和民间福利的空间,最终有可能造成美元进一步贬值和经济衰退,从而给国际投资者所持有的以美元计价的资产带来巨额损失。

在经济繁荣时期,人们往往对金融体系的脆弱性缺乏认识,容易被一些经济繁荣的表象所迷惑。

这次金融危机给投资者的一个深刻教训就是,投资者要更加注重投资结构的多元化,实现风险分散,防止资产过于集中于一个区域、一种货币而可能引发的风险。

警示之七,要当心在投资决策中过于依赖抽象的数学模型而导致的风险不准确的投资模型,使得华尔街分析师、精算师忽略系统性错误,并在证券化分析、系统风险估算甚至违约概率计算上出现预测失误,最终成为导致这次美国系统性金融危机的一个重要诱因。

数学模型依赖一些脱离现实市场条件的抽象假设和历史数据,因而只能在一定范围内作为投资决策的参考,不能作为投资决策的最终依据。

数学模型是静止的,而资本市场是生动活泼、瞬息万变的。

如果一味地依赖数学模型指导投资决策,就会无异于“刻舟求剑”。

“舟”就好比是我们的金融资产,“水”就好比是我们的资本市场,金融资产这条“舟”每时每刻都在资本市场这个“水”中进退,它的价格和风险状况一直是处于变动状态之中的。

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