行为金融学笔记

第一章

1、有限理性：指介于完全理性和非完全理性之间的在一定限制下的理性。"有限理性"概念的主要提倡者是诺贝尔经济学奖得主西蒙(Simon)。

2、行为金融学的概念：

行为金融学就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。行为金融学在借鉴行为科学、心理学以及社会学的研究成果的基础上，初步形成了以金融活动当事人的心理因素为基本特征的理论体系。行为金融学是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。行为金融学是行为经济学的一个分支，它研究人们在投资决策过程中的认知、情感、态度的心理特征，以及由此而引起的市场非有效性。

第二章

1、心理账户的概念：心理账户就是人们在心里无意识地把财富划归不同的账户进行管理，不同的心理账户有不同的记帐方式和心理运算规则。而这种心理记帐的方式和运算规则恰恰与经济学和数学运算方式都不相同，因此经常会以非预期的方式影响着决策，使个体的决策违背最简单的理性经济法则。

Q:传统经济学和行为经济学对收入和支出的不同认识

1.传统经济学的认识：在传统经济学中，经济学家认为人们对各种收入和支出是等同视之的：工作的工资、股票的红利以及买彩票中的奖金，甚至包括赌钱得来的赌金，在人们心理上是完全相同的；在支出上，无论是买衣服、食品还是买车买房，不管用现金买还是刷信用卡，人们的消费行为也是基本一致的。

2.行为经济学的认识：行为经济学家认为，人们在获得收入或进行消费时，总是会把各种不同的收入和支出列入不同的“心理账户”中去，而不是像现实的会计学那样将所有的收入和支出统筹管理；相应的，不同账户内收入的价值是不同的，不同账户的支出策略也是不同的。

2、心理账户与税收政策（分析）

Q：关于“减税”主要有以下三种具体的方式：

第一种是调低税率，即直接减少人们上缴的税金金额，比如告诉普通纳税人，明年的个人所得税税率将由现在的25％降低到20％。这是最简单的减税方法。

第二种是税金返还，如出口退税，纳税人的出口商品原先按照规定的税率25％纳税，但征税之后，政府又按照一定比例(比如5％)将税金退还给原纳税人。

第三种方法则是纳税人首先仍按照原定的25％税率缴税，在经过一段时间以后，政府会以诸如“财政结余”等等名义给正常纳税人一笔资金，其数量就相当于5％的税金。然而，

政府并不会直接告诉纳税人这笔钱与其缴纳的税金的关系。

解析：第一种方法，采取直接的减税政策，尽管从成本、核算、手续等角度看其相比退税和给钱的政策更加便捷，但是这样做却无法改变这笔少缴纳的钱在人们心目中的性质。

第二种退税的方式效果会好些，但本质上与第一种类似，促进消费、拉动内需的效果比较适中，国内消费需求不会因此有很大的提高。

第三种方法则是先上缴与以往数目相同的税金，这样这笔钱就不再属于自己的“血汗钱”心理账户了，之后过一段日子，却意外收到政府给予的似乎与税金无关的钱，在这种情况下，人们普遍会感到自己获得了一笔“意外之财”，大家自然就倾向于将其用于消费。

3、银行代发工资（自己整理）

第三章

1、锚定效应(Anchoring Effect)：又叫沉锚效应，是一种重要的心理现象。就是指当人们需要对某个事件做定量估测时，会将某些特定数值作为起始值，起始值像锚一样制约着估测值。在做决策的时候，会不自觉地给予最初获得的信息过多的重视。心理学研究显示，我们具有一种很强的倾向：经常运用最近取得或者根据先前熟悉的信息来解释事物。行为金融学中将这种倾向定义为锚定。

Q：房地产市场的锚定效应（地王）

锚定效应，人们总是倾向于把时间上在前的一件事情看着自己决定的参考依据（无论它是否与决策有关）

2、评价：

（1）锚定效应虽不可避免，但有利有弊

（2）选择正确的锚定点

3、双周供

金融产品投资分析内容主要有四个：基本分析、技术分析、心理分析和学术分析。

一般撰写金融产品类投资价值分析报告也从这些分析内容入手。

金融产品投资分析内容：心理分析。心理分析的投资分析包括两个方面，个体心理分析和群体心理分析;个体心理分析基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”、“人的存在价值欲望”三大心理分析理论;群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论。

按月还款的话，合同中会显示总共需要还款的月份数，按双周还款的话，合同中则会显示总共需要还款的周数。按照国内的商业习惯，我们把周数折算成月份数或者是年数，因此在折算出来的月份数或年数中会出现小数点，实际客户只需以还款计划书为准即可。

第四章

1、过度自信：指人们过高估计了自身的能力和私人信息的准确性。心理学研究表明，人们在了解自己能力的方式上存在着自我崇拜的偏见与误区。当成功的时候，人们往往相信这是来源于自己的能力；当失败时，又往往把失败归咎于运气、环境或者他人。这种偏见与误区会导致人们对自己的能力与知识过于自信，从而影响决策。

2、成因：

（一）心理成因

1.规律情结：人类倾向于从无序中看出规律，尤其是从一大堆随机的经济数据中，推出

所谓的规律。

2.控制错觉：控制错觉也是产生过度自信的一个重要原因。控制错觉的最主要原因是“主

动选择”。做出主动的选择，会让人错误地认为自己对这项投资有控制力。

（二）职业与过度自信

心理学家们研究发现，一些职业领域往往与过度自信相联系，如外科医生和护士、心理学家、投资银行家、工程师、律师、投资者和职业经理人在判断和决策中会存在过度自信的特征。

（三）专业知识与过度自信

1.专家的过度自信：在一定的任务难度下，人们的专业知识高低影响其自信程度。当任

务难度小，可预测性非常高时，专家一般比普通人校准得更好。但当任务难度增大，可预测性非常低时，专家比新手更加过度自信。

2.个人特长与过度自信：当我们把某种自身的特长和股票投资以某种特定的方式联系在

一起的时候，我们会产生过度自信的心理。

3.学术规范与过度自信

（四）性别与过度自信

男性比女性更加过度自信

3、资讯幻觉

（1）资讯越多越好：传统的观念是，资讯越多越好。其实，过多资讯对投资者来说并无帮助，有时反而更像一种噪声。

（2）混淆理论“利好”与实际“利好”

第五章

1、框定偏差的涵义：由于人的认知能力有限，人们在决策过程中可能受到来自于各个方面的影响。当人们用特定的框定来看问题时，他们的判断与决定将在很大程度上取决于问题所表现出来的特殊的框定，这就是所谓的“框定依赖”(framing dependence)。

2、首因效应：首因效应也叫首次效应、优先效应或“第一印象”效应。首因，是指首次认知客体而在脑中留下的“第一印象”。首因效应是指最初接触到的信息所形成的印象对我们以后的行为活动和评价的影响，实际上指的就是“第一印象”的影响。

首因效应本质上是一种优先效应，当不同的信息结合在一起的时候，人们总是倾向于重视前面的信息。即使人们同样重视了后面的信息，也会认为后面的信息是偶然的、非本质的，人们习惯于按照前面的信息解释后面的信息，即使后面的信息与前面的信息不一致，也会屈从于前面的信息，以形成整体一致的印象。

近因效应：所谓“近因”，是指个体最近获得的信息。近因效应指在总体印象形成过程中，新近获得的信息比原来获得的信息影响更大的现象。

近因效应是否和第一印象互相矛盾呢？其实，它们并不矛盾，而是各自有着适用的范围。心理学家告诉我们：在与陌生人（或陌生情况）交往时，第一印象影响较大，而在与熟人（或熟悉情况）交往时，近因效应则有较大影响。

3、晕轮效应(halo effect)：最早是由美国著名心理学家爱德华·桑戴克于20世纪20年代提出的。他认为，人们对人的认知和判断往往只从局部出发、扩散而得出整体印象，即常常以偏概全。一个人如果被标明是好的，他就会被一种积极肯定的光环笼罩，并被赋予一切都好的品质；如果一个人被标明是坏的，他就被一种消极否定的光环所笼罩，并被认为具有各种坏品质。