第27讲：第六章第四节证券投资的收益与风险(2012年新版)

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第4章证券投资的收益和风险

有年限。
Y
h
100010%
995
950
950/
3
100%
12.11%
（3）到期收益率
P C C C V
1Y m 1Y m 2
1Y m n
其中，Y表m 示到期收益率，P表示债券价格，C表
示每期利息，v表示债券面值，n表示利息支付次
数。
例：
1019.82 50 1Y
50
长期债券的通胀风险大于短期债券不同公司受通胀风险影响程度不同
通胀阶段不同(初期、严重时)，受通胀影响不同
5.减轻方法：投资于浮动利率债券
二、非系统风险
非系统风险是由某一特殊因素引起，只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。非系统风险对整个证券市场的价格变动不存在系统的全面的联系，可以通过证券投资多样化来回避。又可称为可分散风险，可回避风险。
调整后持有期收益率=[（18-15.38）+1.38]/15.38=26%
三、资产组合的收益率
n
Y p X iY i i 1
其中：YP — 证券组合的预期收益率 Yi—组合中各种证券的预期收益率 Xi—各种证券占组合总价值的比率 N—组合中证券的种类数
例:某投资者持有A、B、C、D四种股票，组成一个资产组合，这四种股票价值占资产组合总价值的比重分别为10%、20%、 30%、40%，他们的预期收益率分别为 8%、12%、15%、13%。该组合的预期收益率为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y
m
1000 947.50 947.50
365 180
100%
11.24%
Ym V P0 365 100%

第六章风险与收益PPT课件

如果你选择 $25,000，属于风险规避者。如果你不做选择，属于风险中立者。如果你选择 $0 或者 $100,000，属于风险偏好者。
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9
2、投资活动的风险
投资活动的不确定性
投资活动
确定型投资
不确定型投资
风险型投资
完全不确定型投资
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2、投资活动的风险
R=
$1.00 + ($9.50 - $10.00 ) $10.00
= 5%
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6.2 单项资产的风险与收益
6.2.1 单项资产的期望收益 1、概率分布
离散型分布
P(x)
P(x)
离散型分布
x
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x
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2、收益的期望值
投资结果的不确定性导致未来的投资收益出现多种可能。
投资风险报酬
风险报酬是对投资者由于承担风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。
① 风险收益是对投资者承担风险进行投资的一种价值补偿。风险与收益最终达到均衡是市场竞争的结果。
② 风险报酬的表示方法：风险报酬额和风险报酬率
③ 企业投资，最终投资者需要承担风险，所以要求获得必要报酬率。
④
必要报酬率=无风险收益率+风险报酬率
风险与收益
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1
投资格言
投资是一门科学，投机是一种艺术证券投资有三种要素：时间、报酬、风险投资者在进行证券投资前估计个人的风险承受
能力，并在此基础上做出是否进行投资，以及用多少资金进行投资的决断
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投资格言
投资者必须充分认识股票投资上存在的风险，只有这样才能临危不乱。

第四章证券投资收益和风险

二、风险的分类

2、非系统性风险——涉及某类资产或证券发行者如：经营风险违约风险财务风险
第四章证券投资收益和风险

三、风险衡量指标方差 σ²（标准差）—对收益与其预期值的离散程度的一种度量方法 1、单种证券的风险度量
方差σ²=
P [ R E ( R)]
i 1 i i
n
2
第四章证券投资收益和风险

例：假定证券A的收益率的概率分布如下表
收益率（%）
-2
-1
1
3
概率
0.2
0.3
0.1
0.4
第四章证券投资收益和风险
E（R）=0.6
σ²=4.44
证券 A B C
预期收益（元） 8.00 8.00 9.00
方差标准差 4.8 2.191 0.85 0.922 4.8 2.191
第四章证券投资收益和风险 2、资产组合的预期收益率

E (rp ) x1E (r1 ) x2 E (r2 ) ... xn E (rn ) xi E (ri )
t 1
n

其中： x 为第i个资产占资产组合P的市场价 i 值比重 E (ri ) 为资产i的期望收益
第四章证券投资收益和风险
A股票未来收益: 8±2.191=5.81—10.19(元) B股票未来收益: 8 ± 0.922=7.08—8.92(元) C股票未来益: 9 ± 2.191=6.81—11.19(元)
第四章证券投资收益和风险

2、两种证券投资组合的风险度量 —考虑证券之间的相关性，用协方差cov 或相关系数ρ来表示
100
95B ) [rAi E (rA )][rBi E (rB )] pi

证券投资学第四章证券投资的收益和风险PPT课件

Ps
Pb Pb
365 100% n
（3）复利到期收益率：Y
[n
V Pb
1]100%
二、股票投资的收益（一）股票投资收益的来源 1、股息：享有股东权益的股票分红 2、资本利得：买卖差价（二）股票收益率及其计算
1、股利收益率 D 100% Pb
其中：D为年现金股息;Pb为买入价。
2、持有期收益率
Pb
)
/
n
100% V
P
[
t 1
(1 Ym )t
(1 Ym )n
]100%
（4）赎回期收益率： P
n
[
t 1
C (1 Yc )t
C Pc (1 Yc )n*
]
100%
（5）复利到期收益率
V C[(1 r)n 1]
Y {n
r
1}100%
Pb
其中：V为债券的面值；
Pb为买入价格； Ps为卖出价格； r 为市场瞬间利率（复利水平）；
第三节证券风险的衡量
一、单一证券风险的衡量二、组合证券风险的衡量三、组合证券与单一证券风险的比较（定理）
（二）债券收益率计算原理
1、单利模式的债券收益率
P
N t 1
CFt (1 Y )t
2、复利模式的债券收益率
Y (CFn )1/ n 1 P
（三）各类债券收益率的计算
1、附息债券的收益率
（1）直接收益率： Yd C / P 100%

（2）持有期收益率：
（3）到期收益率：
Yh
C
n
(Ps
Pb C
第四章证券投资的收益和风险
第一节证券投资的收益第二节证券投资的风险第三节证券风险的衡量

证券投资收益和风险PPT课件

P CFn (1 Y )n
Y
(CFn
1
)n
1
P
5
3、年收益率
有效年收益率（ 1 期间利率） m 1
1
期间利率（ 1 有效年收益率） m 1
6
（三）债券收益率的计算 1、附息债券收益率
（1）票面收益率（名义收益率）
票面收益率年债利券息面收值入 100%
1000元，5年期，票面利率8%，投资者B在债券发行后2年以990元的价格买入并持有到期，其到期收益率多少？ 3. 某公司发行票面金额10000元，票面利率8%，期限5年的债券，该债券每年1月1日和7月1日付息一次，到期偿还本金，当时的市场利率是10%，债券市价9200元，计算按债券市价购入该债券的到期收益率。
Y m 1
0 5 % 0 (1 00 90 )5 /4 0 0 1% 0 6 0 .4% 1 (10 9 0 )5 /2 00
10 5 % 0 ( 1 00 90 )5 /4 0 0
Y m
1% 0 6 .0 5% 8 950
14
（4）持有期收益率 C(P1P0)
Yh (P1P0) n 10% 0 2
n
P
C V
t1 (1Y)t (1Y)n
其中：P—债券价格 C—每年支付一次的息票利息 V—到期的票面价值 n—时期数（年数）
9
若上例中债券的当前市场价格为982.48元。投资者以当前的市场价格买入债券并持有至
期满的到期收益率为满足以下等式的Y：
4
982.48
50 1000
t1 (1Y)t (1Y)4
2
第一节证券投资的收益

第4章证券投资的收益和风险共62页文档

Ⅴ 0．1 12．00 9．50 5．00
5
ERA RiAPi 8(元) i1
5
ER B RiBPi 8(元) i1
5
ER C RicPi 9(元) i1
风险量的计算: 方差和标准差
衡量某种证券风险水平的一般尺度是各种可能收益或收益率的概率分布的方差或标准差。
Pi x y z
预期收益（期望值）
这些因素以同样方式对所有证券的收益产生影响，无法通过证券多样化组合消除或回避，又称为不可分散风险或不可回避风险。
（一）市场风险
1.定义：由于证券市场长期行情变动而引起的风险
市场风险可由证券价格指数或价格平均数来衡量 2.产生原因：经济周期变动 3.作用机制：经济周期变动对企业经营环境和
经营业绩产生影响 4.影响：证券市场长期行情变动几乎对所有股
第一节证券投资的收益
未来预期收益率的估计——预期值
m
E (ri ) rij p j j 1
E ( ri ) ——证券i的预期收益率
r ——证券i在第j种状态下的收益率 ij
p j ——出现第j种状态的概率
例1：假设股票A和B未来某一时期的投资收益率主要受宏观经济变化的影响，经过分析，得到未来经济状态的三种情况，以及在这三种情况下股票A和B的收益率，如下表所示：
经济状态发生概率
繁荣
0.15
正常
0.60
衰退
0.25
收益率（%）
A
B
69
11
12
10
-4
7
第二节证券投资的风险
证券投资风险的定义：证券投资收益的不确定性。
风险是由于未来的不确定性而产生的投入本金或预期收益损失或减少的可能性。

证券投资的收益与风险培训资料

5、无差异曲线形状因人而异
图4-2 极不愿冒险的投资者
1. 购买力风险对不同证券的影响不尽相同最容易受其损害的是固定收益证券，如优先股、债券等；
长期债券的购买力风险又要比短期债券大；对普通股股票来说，购买力风险相对较小。 2. 在通货膨胀不同阶段，购买力风险对不同股票的影响程度不同
一般来说，率先涨价产品、上游产品、热销或供不应求产品的公司股票购买力风险较小，国家进行价格控制的公用事业、下游产品等股票含有的购买力风险较大。
本章目录
31 4.1 证券投资的收益 2 4.2 证券投资的风险及其度量 3 4.3 风险补偿与投资选择
4.1 证券投资的收益
❖4.1.1、证券投资的实现收益 ❖4.1.2、证券投资的预期收益
4.1.1、证券投资的实现收益
1、证券投资收益的一般计算公式
证券投资收益是指证券投资者在某一段时间内投资某项证券带来的收入，它由持有期内的证券红利（利息）和资本利得构成。通常收益率的计算公式为：
二、非系统性风险
非系统性风险是由个别资产本身的各种因素造成的收益不稳定性。（一）违约风险（1）违约风险是投资于固定收益有价证券的投资者所面临的风险。这类风险主要指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者的收益遭受损失的风险，故又称信用风险。（2）债券和股票都可能有违约风险，但违约的程度有所不同。
3、投资者更偏好位于左上方的无差异曲线
由图4-1易知，对于相同的标准差，越靠左上方的无差异曲线上对应的点所代表的预期收益率越高；对于相同的预期收益率，越靠左上方的无差异曲线上对应的点所代表的标准差（即风险）越小。
4、无差异曲线族中的曲线互不相交
因为每一条无差异曲线都代表着一种投资者的效用水平（即满意程度），所以无差异曲线在坐标系上都是相互平行的。

证券投资的收益与风险

01 02 03 04
P 内部1 收C 益1r率定义1为 C 下2 r列2 方程的解：C 1N rA N 其中r为内部收益率
P为初始投资支出，
单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。
Ci为第i个周期未发生的现金流（i =1,2,…N）
几何收益率就是使模型收入等于实际收入的模型收益率rG。若将定义中的N改为M，则意味着与rG相联系的期限为总期限的M分之一。通过M的不同选择，几何收益率rG可用于比较不同的G型投资的绩效。若另一G型投资含有个单期投资，各单期收益率依次为，选择M使其投资期限为M分之一与前述rG相联系的期限相同，计算其几何收益率为。一般认为这一投资绩效优于前述投资。基于几何平均收益率的判断的优点是考虑了各期投资收入的再投资收益。
r G = [ ( 1 + r 1 ) ( 1 + r 2 )( 1 + r N ) ] 1 /N - 1
按定义，
E G 其[ 数1 r 学r 期1 ( ) 望1 可r 以( 2 ) 按照( 1 下式r N 来) 计1 / N 算d ：] ( r 1 ,r 2 F , ,r N ) 1 上式右边积分的计算一般是相当困难的。另外一种计算的思路是先计算出G型投资到期收入的期望值EV1。其中A为初始投资额，再关于求解下列方程
V1
r V1 V0 V0
先假设投资收益发生的时间没有不确定性。
但到期时投资者获得的投资收益在期初是
V 无法确知的1 ，是一个随机变量。期初的投资
支出是确知的。单期投资的收益率r作为
V 的函数也是一个随机变量： 0

《证券投资的收益》课件

基金投资的收益分析
基金投资的收益来源于基金净值的上涨和基金的分红等，需要投资者选择合适的基金种类与基金管理人。
证券投资的未来发展
发展趋势
证券投资市场将逐渐呈现出多元化、国际化和创新化等趋势，不断开拓全球资本市场。
投资者Байду номын сангаас该如何适应
投资者应该不断学习、汲取新知识，掌握投资技巧，加强投资组合管理，以适应市场的变化。
证券市场主要分为主板市场、中小企业板和创业板市场。每个市场的交易方式、流动性、投资风险和收益都有所不同。
证券投资的风险
风险及风险管理
证券投资的风险包括市场风险、信用风险、流动性风险等，需要合理的风险管理方法及工具进行控制与降低风险。
降低风险的方法
降低证券投资风险的方法包括多样化投资、避免盲目跟风、制定投资计划等，需要投资者根据实际情况进行选择与落地。
证券投资的收益
证券投资是一种高风险高收益的投资方式，需要科学的理财与风险管理方法，才能在投资中获取收益。
什么是证券投资
定义
证券投资是指通过买入股票、债券、基金、期货等证券，获得相应投资收益的过程。
种类
证券主要分为股票、债券、衍生品和基金四种类型。每种证券有不同的特点和风险等级。
市场分类
机会与挑战
证券投资的未来发展既面临机遇，又面临挑战，需要投资者关注市场风险因素，控制投资风险，并把握机会。
总结
1 重要性
证券投资是一种高风险高收益的投资方式，能够获得与传统投资方式不同的利润回报。
2 优势与劣势
证券投资的优点包括风险收益高、流动性强，缺点则包括波动大、风险高等不适合所有的投资者。
风险收益平衡

证券从业资格考试证券市场基础知识教材—第六章第四节证券投资的收益与风险

第四节证券投资的收益与风险一证券投资收益人们投资于证券是为了获得投资收益。

投资收益是未来的，而且一般情况下事先难以确定。

未来收益的不确定性就是证券投资的风险。

投资者总是既希望回避风险，又希望获得较高的收益。

但是，收益和风险是并存的，通常收益越高，风险越大。

投资者只能在收益和风险之间加以权衡，即在风险相同的证券中选择收益较高的，或在收益相同的证券中选择风险较小的进行投资。

(一) 股票收益股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个特有期间的收入，它由股息收入、资本损益和公积金转增收益组成。

1. 股息。

股息是指股票持有者依据所持股票从发行公司分取的盈利。

通常，股份有限公司在会计年度结算后，将一部分净利润作为股息分配给股东。

其中，优先股票股东按照规定的固定股息率优先取得固定股息，普通股票股东则根据余下的利润分取股息。

股东在取得固定的股息以后又从股份有限公司领取的收益，被称为红利。

由此可见，红利是股东在公司按规定股息率分派后所取得的剩余利润。

但在概念的使用上，人们对股息和红利并未予以严格的区分。

股息的来源是公司的税后利润。

公司从营业收入中扣减各项成本和费用支出、应偿还的债务及应缴纳的税金后，余下的即为税后利润。

通常，税后利润按以下程序分配：如果有未弥补亏损，首先用于弥补亏损；按《公司法》规定提取法定公积金；如果有优先股票，按固定股息率对优先股票股东分配；经股东大会同意，提取任意公积金；剩余部分按股东持有的股份比例对普通股票股东分配。

可见，税后净利润是公司分配股息的基础和最高限额，但因要作必要的公积金的扣除，公司实际分配的股息总是少于税后净利润。

股息作为股东的投资收益，用以股份为单位的货币金额表示，但股息的具体形式可以有多种。

(1) 现金股息。

现金股息是以货币形式支付的股息和红利，是最普通、最基本的股息形式。

分派现金股息，既可以满足股东预期的现金收益目的，又有助于提高股票的市场价格，以吸引更多的投资者。

证券投资的收益与风险51页PPT

55、为中华 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 崛起而读书。 ——周恩来
证券投资的收益与风险
1、合法而稳定的权力在使用得当时很少遇到抵抗。 ——塞 ·约翰逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美德。— —伯克
3、最大限度地行使权力总是令人反感；权力不易确定之处始终存在着危险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、虽然权力是一头固执的熊，可是金子可以拉着它的鼻子走。— —莎士比
谢谢！
51、天下之事常成于困约，而败于奢靡。——陆游 52、生命不等于是呼吸，生命是活动。——卢梭
53、伟大的事业，需要决心，能力，组织和责任感。 ——易卜生 54、唯书籍不朽。——乔特