第五章 筹资成本
第五章筹资管理习题及答案
第五章筹资管理一、单项选择题1．在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A．发行普通股 B．留存收益筹资 C．长期借款筹资 D．发行公司债券2. 相对于银行借款筹资而言，股票筹资的特点是( )。
A.筹资速度快B.筹资成本高C.弹性好D.财务风险大3.从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。
A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大4. 某企业预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12%。
目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均收益率为10%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（）。
A.10.25%B.9%C.11%D.10%5. 以下不属于留存收益筹资的特点的是（）。
A．筹资数额有限B．筹资成本最低C．维持公司控制权分布D．不发生筹资费用6. 甲企业上年度资产平均占用额为5000万元，经分析，其中不合理部分700万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。
则预测年度资金需要量为（）万元。
A.4834.98B.4504.68C.4327.96D.3983.697. 某公司发行总面额1000万元，票面利率为10％，偿还期限4年，发行费率4％，所得税率为25％的债券，该债券发行价为991.02万元，则采用贴现模式债券资本成本为（）。
（P/A，9%，4）=3.2397，（P/F，9%，4）=0.7084。
A.8％B.8.74％C.9％D.9.97％8. 某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5％，公司所得税率为25％。
该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，若采用一般模式该债券的资本成本为（）。
A.8.46％B.7.89％C.10.24％D.9.38％9. 某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
自考财务管理学练习题(第五章-长期筹资方式与资本成本)
第五章长期筹资方式与资本成本一、单项选择题1、下列选项中，属于短期资本筹集方式的是（）。
A.发行股票B.发行公司债券C.商业信用D.融资租赁2、下列选项中不需要用长期资本来满足的是（）。
A.固定资产B.长期占用的流动资产的需要C.临时性流动资产的需要D.无形资产3、不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者且对公司具有经营管理权的筹资方式是（）。
A.长期资本筹资B.短期资本筹资C.吸收直接投资D.债券筹资4、个人投资的特点不包括的是（）。
A.参与投资的人数较多B.以参与公司的收益分配为目的C.出资方式灵活多样D.每人投资的数额较少5、我国财务制度规定，投资者以专有技术、专利权等无形资产出资的，其出资额不得超过注册资本的（）。
A.10%B.20%C.30%D.40%6、不属于普通股筹资缺点的是（）。
A.资本成本较高B.容易分散公司的控制权C.可能会降低普通股的每股净收益D.财务负担重7、公司应当以（）的形式向优先股股东支付股息。
A.负债B.现金C.资产D.股利8、留存收益来源于公司生产经营活动所实现的（）。
A.净利润B.税前利润C.利润总额D.息税前利润9、我国公司的长期借款多采用（）。
A.固定利率B.浮动利率C.市场利率D.协商利率10、债券发行价格的形成受诸多因素影响，主要是（）。
A.票面金额的大小B.到期时间的长短C.市场利率的大小D.票面利率和市场利率的一致程度11、公司先将其拥有的资产卖给出租人，然后再按照特定条件将其租回使用，这种取得资产的筹资方式是指（）。
A.直接租赁B.售后租回C.杠杆租赁D.售后租赁12、证券市场条件的变化主要体现在（）上。
A.违约风险补偿B.系统风险补偿C.流动性风险补偿D.非系统风险补偿13、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强14、某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（）。
第五章 资金成本及运用
• Kw=∑KjWj
– 其中：Kj为第j种资本的个别成本 – Wj为第j种资本在总筹资额中所占比重
• 关键问题：确定权重价值
[例 ] 某企业账面反映的长期资金共500万元，其
中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普
通股 250 万元，保留盈余 100 万元，其成本分别
为6.7%、9.7%、11.26%和11%。
属性：资金使用人支付给资金所有者的报酬 表示：用相对数表示：资金成本率（资金成本） ——年资金占用费与筹资净额的比率
D K P1 f
筹资成本与筹资风险是相应的，在筹资风险一定的情况下使筹资 成本最低，是合理的筹资管理原则。
• 资金成本具体计量形式：
个别资金成 本： 各种筹资 方式的成本 水平
KI = 借款额×利率× (1-所得税率) 借款额(1-筹资费率) 利率(1-所得税率) 1-筹资费率
KI =
[例]某企业取得5年期长期借款200万元，年利 率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹 资费用率0.5%，所得税税率为33%。
资金占用费 200 11% 1 33% 长期借款成本＝ 7.41% 筹资总额 资金筹资费 200 200 0.5%
2、债券的资本成本
Kb = 面值×利率× (1-所得税率)
债券发行价(1-发行费率)
• 例：某企业发行面值100元，利率10％，25年期的债券 ，发行价格120元，发行费率0.5％，所得税率33％，求 债券的成本。
债券年利息 1 所得税率 100 10% 1 33% 债券资本成本＝ 5.61% 债券发行价 发行费 120 120 0.5%
0.15 K + 5% 11.2% 2.51 3%
第五章 筹资成本
08.05.2021
表1
荆华公司筹资资料
筹资方式 目标资金结构 新筹资的数量范围(元) 资金成本(％)
长期债务 0.20
优先股
0.05
普通股
0.75
0～10000
6
10000～40000
7
>40000
8
0～2500
10
>2500
12
0～22500
当企业产量增大时，单位产品分摊的固定成本 减少，从而导致利润以更大幅度下降，此是经 营杠杆利益。
当企业销量减少时，单位产品分摊的固定成本 增大，从而导致经营利润的更大幅度下降，此 是 经营杠杆风险。
08.05.2021
㈢ 经营杠杆衡量——经营杠杆系数
含义：息税前利润(EBIT)变动率相当于产销
解：普通股成本=[12/100(1-5%)]+4％ =16.63％
08.05.2021
⒊优先股资金成本——股利固定
K=D/ P0(1-f) K —优先股成本;
D —优先股每年的股利; P0 —发行优先股总额; f—优先股筹资费率。
08.05.2021
第三节 综合资金成本及计算
（一）含义：
不同筹资方式而形成的企业的平均成本。它通常采用 加权平均法计算确定，是进行资本结构决策的依据。
⒉资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重 要标准。
⒊资金成本是衡量企业经营成果的重要尺度
08.05.2021
三、决定资金成本高低的因素
1）总体经济环境（资金的供求与预期膨胀
水平）
2） 证券市场条件（流动状况与价格波动） 3）企业内部的经营和融资状况（经营与财务风
财务管理学复习要点 第5章 长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本1. 公司筹资：根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
（1）按筹集资本使用的期限①短期资本：一般指供一年以内使用的资本。
短期银行借款、商业信用等。
②长期资本：一般指供一年以上使用的资本。
吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁和内部积累2016.4单。
筹资组合原则：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
（2）按筹资资本的来源渠道①权益资本：通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本。
一般不用偿还本金，财务风险小2016.4单，但付出的资本成本相对较高。
2017.10单属于权益筹资方式的是普通股。
②债务资本：通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本。
一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险高，但资本成本相对较低。
筹资组合原则：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
2. 筹资数量的预计销售百分比法：指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法始于销售预测2017.10单，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。
2015.10单计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。
2017.4单采用销售百分比法预测外部筹资额时，以下属于随销售额变化而变化的项目是（D）。
筹资成本
• 股利增长模型法 KS=DC/PC+G • 资本资产定价 KS=RC=RF=（RM——RF） • 风险溢价法 KS=KB+ RPC
2020/5/19
k
普通股首年股利 可用资金
年增长率
– 2 普通股成本资金成本——股利不固定
• 计算公式
k
普通股首年股利 可用资金
年增长率
例证说明
[例]假设东方公司普通股每股发行价为100元,筹 资费用率为5％,第1年末发放股利为12元,以后 每年增长4％,要求计算普通股成本。
解：普通股成本=[12/100(1-5%)]+4％ =16.63％
2020/5/19
–⒊优先股资金成本——股利固定
K=D/ P0(1-f) K —优先股成本;
• 举例说明
[例]某企业发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1000万元,票
面利率为12％,每年付一次利息,发行费率为3％,所得税税率为 40％,债券按面值等价发行,要求计算该笔债券的成本。
K =1000×12％×(1-40％)/1000×(13%)=7.42％
2020/5/19
二、主权资金成本的计算
K=∑(ki ×wi)
也称加权平均成本
2020/5/19
第二节 个别资金成本及计算
一、债务资金成本的计算
– ⒈ 借款资金成本
• 公式
k
实付利息 可用资金
I 1 t L1 f
或 i×L×(1-T)/L(1-f)
K——借款成本;I-借款年利息;L——借款筹资总 额;i——借款利息率;f——借款筹资费率。 T —
所得税税率
忽略借款手续费f: Kl=i(1—T)
中级财务管理第五章
中级财务管理第五章一、混合筹资。
1. 可转换债券。
- 基本概念。
- 可转换债券是一种混合型证券，它赋予持有者在一定期限内按约定的条件将债券转换为公司普通股股票的权利。
例如，某公司发行的可转换债券面值为1000元，转换价格为每股20元，那么每张债券可转换为50股普通股（1000÷20 = 50股）。
- 筹资特点。
- 优点。
- 筹资灵活性：可转换债券在发行时，由于它具有债券的性质，所以对投资者来说风险相对较低，比较容易发行。
同时，当公司发展前景良好，股价上升时，债券持有者会将债券转换为股票，公司就实现了股权筹资，不需要偿还本金。
例如，一家处于成长期的高新技术企业，初期通过发行可转换债券筹集资金，随着企业技术的成熟和市场份额的扩大，股价上升，债券持有者纷纷转换，企业就顺利实现了股权融资。
- 资本成本较低：可转换债券的利率一般低于普通债券，因为投资者有转换为股票获取更高收益的机会，所以愿意接受较低的利率。
这就降低了公司的筹资成本。
- 缺点。
- 存在不转换的财务压力：如果公司股价未能达到促使投资者转换的水平，债券到期时公司就需要偿还本金和利息，这会给公司带来较大的财务压力。
某公司股价一直低迷，可转换债券到期时，大部分债券持有者没有转换，公司就必须筹集大量资金来偿还债券本息。
- 存在回售的财务压力：如果公司股价在一段时间内持续低于转换价格，债券持有者有权将债券回售给公司，这也会使公司面临财务压力。
2. 认股权证。
- 基本概念。
- 认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，赋予持有者在一定期限内以约定价格购买一定数量该公司股票的权利。
例如，某公司发行认股权证，持有者有权在未来两年内以每股15元的价格购买100股该公司股票。
- 筹资特点。
- 优点。
- 为公司筹集额外的资金：当认股权证被执行时，公司可以获得一笔额外的股权资金。
对于一些需要大量资金进行扩张的企业来说，这是一种有效的筹资方式。
- 促进其他筹资方式的运用：认股权证常常与债券或优先股等筹资方式结合使用。
第五章-筹资管理(下)-第三节资本成本与资本结构
2.个别资本权数价值的确定标准
个别资本权数价值的确定标准一般是根据账面价值、市场价值、目标价值等
来确定的，这 3 个标准的含义、优点、缺点如下。
权数类型
账面价值权数
市场价值权数
目标价值权数
含义
以个别资本的报表账面价 值为基础计算资本权数 以个别资本的现行市价为 基础计算资本权数 以各项个别资本预计的未 来价值为基础计算资本权 数
为零。时间价值系数表如下。
K
(P/F，K，6)
(P/A，K，6)
10%
0.564 5
4.355 3
12%
0.506 6
4.111 4
要求:
⑴利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
⑵利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
⑶利用折现模式计算融资租赁资本成本。
⑷根据以上计算结果，为 A 公司选择筹资方案。(2011 年)
【解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获利经济效
益的最低要求，通常用资本成本率表示。
【答案】√
【例题 2•单选题】某公司向银行借款 2 000 万元，年利率为 8%，筹资费率 为 0.5%，该公司适用的所得税税率为 25%，则该笔借款的资本成本是( )。(2015
年)
A.6.00%
⑵占用费:在资本使用过程中因占用资本而付出的费用是占用费，例如向股
东支付的股利、向银行等债权人支付的利息等。
2.资本成本的作用
资本成本的作用主要体现在以下 4 个方面。
⑴资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
⑵资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。
⑶资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。
贴现模式
财务管理复试讲义 第五章 筹资管理(下)
第一节 混合筹资
一、可转换债券 （一）含义及种类 1.含义 可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择 是否转换为公司普通股。 可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。 2.分类
分类标志
种类
特点
不 可 分 离的 可 其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和
第二节 资金需要量预测
一、因素分析法 1.含义:又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度 的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。 2.计算公式 资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）× （1±预测期资金周转速度变动率） 3.特点 计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确
（二）外部融资需求量的计算公式
2.记忆公式：
【例题】光华公司 20×2 年 12 月 31 日的简要资产负债表如表 5-1 所示。假定光华公司 20 ×2 年销售额 10000 万元，销售净利率为 10%，利润留存率 40%。20×3 年销售额预计增长 20%，公司 z 有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。 【补充要求】 （1）确定企业增加的资金需要量； （2）确定企业外部融资需求量。
真正由企业自己负担的利息=利息-利息×T=利息×（1-T)
2.债券及借款的个别成本计算
项目
A 公司
企业资金规模
2000
负债资金（利息率：10%）
0
权益资金
2000
资金获利率
20%
息税前利润
400
利息
0
税前利润
400
财务管理学00067第五章长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本【一】长期筹资概述 一、筹资的分类 1、按使用期限分按资本使用年限，应遵循的筹资原则：将资本来源和资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
具体措施：用长期资本满足固定、无形、长期占用的流动资产的需要。
用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
2、按筹集资本的来源分按筹集资本来源，应遵循的筹资原则：合理确定权益资本、债务资本的比例，寻求最佳资本结构。
二、筹资数量的预计——销售百分比法1、销售百分比法——假设经营资产、经营负债与销售收入存在稳定百分比关系，根据预计的S 和相应的百分比 预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法，始于销售预测，这是财务预测最为关键的一步。
2、销售百分比法的计算方法：两种：（1）根据销售总额预计经营资产、经营负债，再根据会计恒等式确定筹资需求。
（2）~~销售增加额预计~~~~~~~、~~~~~~~~~的增加额，再确定外部筹资需求。
第一种方法：根据销售总额确定外部筹资需求：（1）首先，预计随着销售收入变动而变动的项目区分开来 短期借款、应付债券、股本不会自动增加净利润如果没有作为股利全部进行分配，则未分配利润也会增加。
（2）其次，确定需要的资本。
（预计的资本占用——预计资产总计， 通过负债可取得的资本来源——预计负债总计， 预计资本需求——二者差额）（3）最后，确定外部筹资需求量：（根据股利支付率确定留存收益，作为内部筹资，剩 余的通过外部筹资取得） 第二种方法：根据销售增加额确定外部筹资：经营资产占销售收入的百分比-经营负债占销售收入的百分比 ＝所有者权益占销售收入的百分比 资金缺口＝销售收入增加额×所有者权益占销售收入的百分比 A ——是随销售变化得资产，也就是基期变动的资产总额。
s——基期的销售额sA——资产变动各项目百分比之和B —— 是随销售变化得负债，也就是基期变动的负债总额sB——负债变动各项目百分比之和S ∆——销售变动额s 1——预测期销售额P ——销售净利率 所以：S P 1——预测期的净利润 d ——股利支付率3、外部筹资要求的敏感性分析： 外部筹资需求的多少，影响因素净利润>0时：d 越高，外部筹资需求越大。
中级会计财务管理第五章筹资管理下公式
中级会计财务管理第五章筹资管理下公式说到财务管理，特别是“筹资管理”这一块儿，很多人一开始听了就觉得很复杂，什么股权融资啊，债务融资啊，一大堆名词就像拦路虎一样，让人头大。
不过，话说回来，真要把这玩意儿搞明白，还是有点意思的，毕竟，钱啊，谁不想知道怎么弄到手呢？筹资，简单来说，就是企业或者公司想要运作、扩大生产、搞新项目时，要从哪儿找钱，怎么找？听起来简单，其实细想想，背后有不少学问。
咱得聊聊“融资方式”这件事。
你看，企业要发展，想要搞大做强，总得有点资金支持。
说白了，不砸点钱进去，是无法撑起大场面的。
融资呢，指的就是通过某种方式，把这些资金从不同渠道弄到手。
可是，问题来了，怎么弄到呢？是不是只有银行贷款那一条路啊？错！你可以选择债务融资，也可以选择股权融资。
债务融资，就是跟银行借钱，利息就是你得支付的代价，这就像借了朋友的钱，还得给人家点利息，时间长了，利息就成了个大包袱。
股权融资嘛，就是拿自己公司的股份去换钱，也就是把公司的一部分“卖出去”，让别人拿到股权，等于把公司的一部分“分拆”给了投资者。
你可以想象一下，自己家里的馒头，突然被别人切走了一块儿，虽然钱拿到了，但好像也少了点什么。
好啦，既然说到股权融资了，就得提提“资本结构”。
这个东西，不要觉得它很高大上，其实就是在说公司到底通过股东出钱还是借钱来做生意。
这个平衡很重要啊，太多债务融资，利息负担重了，万一经济不好，咋办？资金周转不灵，银行逼得紧，可就麻烦了！但是，要是全是股东出钱，没了负债的压力，可是不是也容易掉进“懒汉梦”的陷阱？股东出资的时候，你的股份会变薄，控制权被稀释，万一有一天想要大展拳脚，遇到股东意见不合，麻烦更大。
所以，这资本结构就是一个“拿捏分寸”的活儿，得找到一个合适的比例，既有充足的资金，又不至于摊上大麻烦。
别看这个问题简单，其实背后暗藏的玄机可不少。
每次企业融资，资金的来源和筹集的方式，都得根据市场情况来决定。
举个例子，你要是在大牛市的时候搞股权融资，大家都想投，不仅能获得资金，而且还可能通过公司股价上涨赚一笔。
[管理学]第五章 筹资决策
![[管理学]第五章 筹资决策](https://img.taocdn.com/s3/m/25742f8cfe4733687f21aa2a.png)
h
11
例题
▪ 公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费 率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元， 已知同类股票的预计收益率为11%，则维持 此股价需要的股利年增长率为（ ）。
▪ A.5%
B.5.39%
▪ C.5.68%
D.10.34%
h
12
答案：B
▪ 公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费率 为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知 同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价 需要的股利年增长率为（ ）。
益率的变动幅度
KcRf （ RmRf）
h
9
▪ 3.无风险利率加风险溢价法
Kc Rf Rp
▪ 4.留存收益成本
Kc
D1 P0
G
h
10
三、加权平均资金成本
加权平均资金成本是指分别以各种资金成本 为基础，以各种资金占全部资金的比值为权 数计算出来的综合资金成本。
其计算公式为：
Kw WjKj
账面价值权数 市场价值权数 目标价值权数
第五章 筹资决策
第一节 资金成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构决策
h
1
一、资金成本的概念与作用
（一）资金成本的概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的 代价。
1.筹资费用：筹资费用是指企业在筹措资金过 程中为换取资金而支付的费用。通常是在筹措 资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。 如发行费用、借款手续费。
h
15
答案
▪ 借款成本=[7%(1-33%)]/[1-2%] ▪ 债券成本=[14×9%(1-33%)]/[15(1-3%)]
▪ 优先股成本=[25×12%]/[25(1-4%)]
财务管理筹资资本成本
财务管理筹资资本成本简介财务管理是企业管理的重要组成部分，它涵盖了众多重要的方面，其中包括筹资和资本成本管理。
筹资是指企业通过不同的途径来获得资金以满足其经营和发展的需求，而资本成本是企业为筹资所支付的成本。
在财务管理中，筹资和资本成本管理是相互关联的，因为企业在筹资时需要考虑到资本成本的因素。
合理的筹资方式和有效的资本成本管理可以提高企业的竞争力，降低财务风险，并确保企业持续发展。
筹资企业筹资是指通过不同的途径来获得资金以满足企业的经营和发展需求。
常见的筹资途径包括债务融资和股权融资。
债务融资债务融资是指企业通过发行债券或贷款来筹集资金。
企业可以向金融机构申请贷款，也可以利用债券市场发行债券来融资。
债务融资的好处是企业可以保持对资金的控制权，但需要承担债务利息和本金偿还的风险。
股权融资股权融资是指企业通过发行股票或引入投资者来筹集资金。
企业可以通过私募股权融资向特定的投资者发行股票，也可以通过公开发行股票向公众筹资。
股权融资的好处是企业可以获得长期资金，并分享风险，但需要与股东共享利润和权益。
资本成本资本成本是指企业为筹资所支付的成本，包括利息、股息以及相关的手续费用。
资本成本反映了企业筹资活动的财务成本，它对企业的财务状况和经营绩效有重要影响。
债务资本成本债务资本成本是企业通过债券融资所支付的成本。
债务资本成本由债券的利息率和相关的手续费用决定。
债券的利息率取决于市场利率、债券的风险等因素。
债务资本成本越高，企业承担的财务风险越大。
股权资本成本股权资本成本是企业通过股权融资所支付的成本。
股权资本成本由股票的股息率和相关的手续费用决定。
股票的股息率取决于企业的盈利能力、风险等因素。
股权资本成本越高，企业承担的财务风险越大。
管理策略对于企业而言，合理的筹资和有效的资本成本管理是至关重要的。
以下是一些管理策略，可以帮助企业降低资本成本，并提高财务管理的效益。
多元化筹资企业可以通过多元化的筹资方式来降低资本成本的风险。
第五章 基本观念：资金成本 《公司理财》PPT课件
➢ 资金成本是一种机会成本,通常由公司管理者根据银行挂牌 的利率、证券投资的实际利率、股东权益获利水平及投资 风险等因素综合考量而定。
5.2 个别资金成本
5.2.1 债券资金成本
债券资金成本
筹资费用 一般
较高,主要包括 申请发行债券 的手续费、债 券注册费、印 刷费、上市费 以及推销费用
等用资费用 即债
券利息,于税前 支付
5.2 个别资金成本
5.2.2 银行借款资金成本
➢ 银行借款资金成本的计算与债券基本相同,银行借款利息也 于税前支付。
➢ 公式：
5.4 资金的边际成本
➢ 概念：资金的边际成本是指资金每增加一个单位而增 加的成本。
第一步确定 公司最优资 金结构
第二步确定 各种筹资方 式的资金成 本
第三步计算 筹资总额分 界点
第四步计算 各种筹资总 额范围内的 资金成本
公司理财
第5章 基本观念:资金成本
5.1 资金成本概述
5.1.1 资金成本的概念
➢ 概念：资金成本,就是公司筹集和使用资金必须支付的 各种费用,包括筹资费用和用资费用。
➢ 公式：
5.1 资金成本概述
5.1.2 资金成本的作用
➢ 资金成本的高低,一般要看该项投资的资金是借来的,还是投 资者自有的。
5.2.5 留存收益资金成本
➢ 留存收益是企业所得税后形成的,是股东权益的一部分,也是 公司的一项重要资金来源。
普通股每年股利固定不变 时的留存收益资金成本计
算公式如下:
筹资成本的名词解释
筹资成本的名词解释在商业和金融领域中，筹资成本是一个重要的概念，它指的是融资行为所涉及的成本和费用。
无论是个人、企业还是政府，筹资成本都是他们在获取资金时必须面临和评估的一个关键因素。
在本文中，我们将探索筹资成本的定义、组成部分以及它在不同情境下的应用。
筹资成本是指一方为了获得资金而承担的各种费用和成本。
对于个人而言，筹资成本可能包括利率、手续费、抵押品评估费用等。
对于企业来说，筹资成本还可能包括贷款利息、股东分红、发行股票的手续费用等。
政府筹资的成本则涉及到债券利息和其他与融资相关的费用。
筹资成本的组成部分多种多样，取决于所采用的筹资方式和贷款条件。
常见的筹资方式包括银行贷款、发行债券、融资租赁和股票发行等。
每种筹资方式都会涉及不同的成本和费用。
首先，银行贷款是许多个人和企业最常用的筹资方式之一。
借款人需要支付利息作为筹资成本，而利率会根据借款人的信用评级、还款能力和市场利率等因素而变动。
此外，银行还可能会收取一定的手续费用，如评估费用、帐户管理费用等。
其次，发行债券是另一种常见的筹资方式。
债券发行涉及到债券发行人支付给债券持有人的利息和债务成本。
债券利息可以是固定的也可以是浮动的，具体取决于债券的类型和市场条件。
此外，债券发行也可能会涉及到一些费用，如发行手续费、律师费用等。
第三，融资租赁是一种企业用于获取资产的筹资方式。
在融资租赁中，企业以租赁的方式获得所需的资产，并按约定支付租金。
租金可以视为筹资成本，因为它是企业为了获得所需资产而支付的成本。
此外，融资租赁还可能包括租赁手续费和其他相关费用。
最后，股票发行是企业通过出售股票来筹集资金的方式之一。
股票发行的筹资成本包括发行的股票价格、发行手续费以及由于投资者对未来利润预期的折扣而导致的股票价格下降。
筹资成本在不同的商业和金融活动中具有不同的应用。
个人在申请贷款时需要评估利率和手续费用，以确定最佳的筹资成本。
企业会根据自身的资本结构和融资需求来选择最合适的筹资方式，并评估各种筹资方式的成本。
《财务管理》第五章
第二节 杠杆分析
EAT EAT
DFL EPS EPS N
N EAT EAT
EBIT EBIT EBIT EBIT EBIT EBIT
其中，EAT表示税后利润；ΔEAT表示税后利润变动额；N为发行在外的普通股股数。 财务杠杆系数的简化公式为：
财务杠杆系数
基期息税前利润
基期息税前利润
利息
基期优先股股利 1 所得税率
念和作用
计量
务风险
第二节 杠杆分析
（一）复合杠杆的概念和作用
复合杠杆也称总杠杆、联合杠杆，是指由于固定成本、利 息、优先股股利等固定费用的存在，而导致的每股收益变动率大 于销售变动率的杠杆作用。复合杠杆是经营杠杆和财务杠杆联动 作用的结果。
第二节 杠杆分析
（二）复合杠杆的计量
复合杠杆作用的大小可通过复合杠杆系数来衡量。复合杠杆系数是指每 股收益变动率相当于产销量变动率的倍数。其计算公式如下：
2．债券成本
债券成本主要包括债券利息和筹资费用，其利息也是在缴纳所得税前支 付，但发行债券的筹资费用一般较高。。债券成本率的计算公式如下：
Kb
I（b 1 B（1
T） fb）
100%
B0 i（b 1 B（1
T） fb） 100%
式中，Kb为债券成本率；Ib为债券年利息；B为债券筹资额；Bo为债券 面值；fb为债券筹资费率；ib为债券票面利息率。
财务管理
第五章 企业筹资管理（下）
第一节 资金成本 第二节 杠杆分析 第三节 资金结构
第一节 资金成本
第一节 资金成本
一、资金成本的概念、种类及作用
• 指企业为筹集和使用资金而付出的代价，通常包括筹
资金成本的概念 资费用和用资费用两部分。
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二、资金成本的作用
⒈资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重 要依据。
⒉资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重 要标准。
⒊资金成本是衡量企业经营成果的重要尺度
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三、决定资金成本高低的因素
1）总体经济环境（资金的供求与预期膨胀
水平）
2） 证券市场条件（流动状况与价格波动） 3）企业内部的经营和融资状况（经营与财务风
第五章 筹资成本
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主要内容：
资金成本概述
个别资金成本
综合资金成本
边际成本
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第一节 资 金 成本概述
一、资金成本及构成
1、资金成本的含义与构成
1）概念：
企业为取得和使用资金而付出的代价。
2）构成：
筹资费用：企业筹集资金过程中为获取资金而付出
的费用；
使用费用：企业生产经营过程中因使用资金而支付
的费用。
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2、资金成本的表示方式与基本公式
1） 资金成本通常用资金成本率（k）
资金成本率= 年用资费用/(筹资数额-筹资费用)
使用费用
使用费用
= 可用资金 筹资总额 筹资费用
2）资金成本的种类
按范围分——个别资金成本、综合资金成本 按来源分——债务资金成本、主权资金成本
举例说明
[例]某企业发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1000万元,票
面利率为12％,每年付一次利息,发行费率为3％,所得税税率为 40％,债券按面值等价发行,要求计算该笔债券的成本。
K =1000×12％×(1-40％)/1000×(13%)=7.42％
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二、主权资金成本的计算
K—加权平均的资金成本;
Wi代表第i种资金占总资金的比重; Ki代表第i种资金的成本。
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[例] 某企业共有资金100万元,其中债券30万元,优先股10 万元,普通股40万元,留存收益20万元;各种资金的成本分别 为企:业K债加=权6平％均,K优的=资1金2%成, 本K普。=15.5％,K留=15％。试计算该
2．计算步骤：
①确定目标资金结构； ②计算筹资总额突破点； ③对筹资总额突破点分组； ④分组别计算加权平均资金成本。
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二、边际资金成本运用
举例说明
【例】 荆华公司目前有资金1000000元，
其中长期债务200000元，优先股50000元， 普通股750000元。现在公司为满足投资要 求，准备筹集更多的资金，试计算确定资 金的边际成本。 解:计算过程如下：
所得税税率
忽略借款手续费f: Kl=i(1—T)
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⒉债券资金成本
计算公式： K=I(1-T)/B0(1-f)=Bi(1-T)/B0(1-f)
K—债券成本;I —债券年付利息;T —所得税税 率;B —债券面值;i —债券票面利息率;B0 —债 券筹资额,按发行价格确定;f —债券筹资费率。
例证说明
[例]假设东方公司普通股每股发行价为100元,筹 资费用率为5％,第1年末发放股利为12元,以后 每年增长4％,要求计算普通股成本。
解：普通股成本=[12/100(1-5%)]+4％ =16.63％
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⒊优先股资金成本——股利固定
K=D/ P0(1-f) K —优先股成本;
⒈留成收益资金成本——无筹资费用
股利增长模型法 KS=DC/PC+G 资本资产定价 KS=RC=RF=（RM——RF） 风险溢价法 KS=KB+ RPC
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k
普通股首年股利 可用资金
年增长率
2 普通股成本资金成本——股利不固定
计算公式
k
普通股首年股利 可用资金
年增长率
D —优先股每年的股利; P0 —发行优先股总额; f—优先股筹资费率。
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第三节 综合资金成本及计算
（一）含义：
不同筹资方式而形成的企业的平均成本。它通常采用 加权平均法计算确定，是进行资本结构决策的依据。
（二）公式：
全厂资金筹资成本 n
k 全厂可用资金
ki wi
i 1
1.确定公司最优的目标资金结构 2.确定各种筹资方式的资金成本
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表1
荆华公司筹资资料
筹资方式 目标资金结构 新筹资的数量范围(元) 资金成本(％)
长期债务 0.20
优先股
0.05
普通股
0.75
0～10000
6
10000～40000
7
>40000
8
0～2500
解：1.计算各种资金所占的比重 WW债 普==3400//110000==3400％ ％ WW优 留==1200//110000==1200％％
2.计算加权平均的资金成本 K％W+=2300％％××165％％+10％×12％+40％×15.5 =12.2%
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内容结
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价， 包括资金筹集成本和资金使用成本两部分内容；根据企 业筹资决策的需要， 通常分别计算个别资金成本、综 合资金成本和边际资金成本。 。 个别资金成本的计算是重点和基础。个别资金成本是 使用各种不同来源渠道的资金的成本，包括借款成本、 债券成本、股票成本和留存收益成本等。前两者属于债 务资本成本其利息支出计入税前成本费用，具有抵税效 应，计算时要扣税。 综合资金成本是企业通过不同渠道和方式所筹集的各 项资金的总体平均资金成本水平。它常采用加权平均法 计算确定，是进行资本结构决策的依据。
险）
4） 项目融资规模（规模大，筹资费与占用费增
大）
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第二节 个别资金成本及计算
一、债务资金成本的计算
⒈ 借款资金成本
公式
k
实付利息 可用资金
I 1 t L1 f
或 i×L×(1-T)/L(1-f)
K——借款成本;I-借款年利息;L——借款筹资总 额;i——借款利息率;f——借款筹资费率。 T —
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第四节 边际资金成本
边际资金成本概念 边际资金成本运用
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一、边际资金成本
㈠ 边际资金成本的概念
边际资金成本：资金每增加一个单位而增加的成
本。
㈡ 边际资金成本的计算
关键是确定筹资突破点，计算边际成本率
1．计算方法：用加权平均法进行计算
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