基于帕利普财务分析体系的案例分析
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关 键 词 ：帕 利 普 财 务 分 析 体 系 ；分 析 ； 案 例 ； 可 持 续 增 长 率 Ｄｏ Ｉ： １０．３９６９￣．ＩＳＳＮ．１６７３－－－－６３２Ｘ．２０１８．０８．０１０ 中 图 分 类 号 ：Ｆ２７１ 文 献 标 识 码 ： Ａ
理论概 述
舸撇 糇
１．１ 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 概 述
基于帕利普财务分析体系的案例分析 一ｒ一ｌＩＬ ◆．；跚ｌ料甜呐惦 厂ｒ率胂 丰辟帆● ，率肭氩● 制坩●年腑产 删肭坩Ｊ＿三率亳粕删骶坩堇 、， ◆ 左 雷 鸣
摘 要 ：概 述 了 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 ，基 于 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 对 格 力 公 司 的 财 务 状 况 进 行 了分 析 ， 指 出 了格 力 公 司保 持 了较 高 的 可 持 续 增 长 率 、 具 有 较 强 的 持 续 发 展 能 力 。
销售净利率
％
成本费用利 润率
％
销售毛利率
％
Baidu Nhomakorabea
９
２２
．
１０．１４ ３２．２４
１０．３５ ｌｌＪ８Ｏ ３６．１０
１２．９１ １４．９ｌ ３２．４６
１４．３３ １７．２５ ３２．７０
ｌ５．１８ １８．３４ ３２．８６
统 杜 邦 体 系 的 局 限 性 。 １．２ 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 框 架
推 动 销 售 渠 道 去 库 存 的 结 果 ，其 终 端
零 售数 据并 没 有 下 滑 。格 力 电器 董 事
长 董 明 珠 也 表 示 ， 虽 然 ２０１５年 业 绩 下
滑 ，但 空 调 的 市 场 占有 率 进 一 步 提 高 ，
销 售 净 利 率 不 降 反 升 。 从 表 ｌ可 以 看
力 电 器 是 中 国 白色 家 电 行 业 盈 利 能 力 最 好 的 企 业 。 下 降 趋 势 ，与 空 调 行 业 竞 争 加 剧 有 关 ， 固 定 资 产 周
２．２ 营 运 能 力 分 析
转 率 在 ２０１７年 上 浮 较 大 ，可 见 格 力 电 器 在 ２０１７年
毫 譬薹 霎丰 羹
下 面 基 于 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 从 格 力 电 器 的 盈 销 售 ，相 对 于 其 他 白 色 家 电 企 业 ，格 力 电 器 实 施 了 利 能 力 、 营 运 能 力 、 偿 债 能 力 ３个 维 度 来 分 析 其 财 巨 额 的 销 售 返 利 政 策 ， 近 年 来 营 业 收 入 的 增 长 离 不 务 状 况 ，借 助 帕 利 普 财 务 分 析 法 的 原 理 将 可 持 续 增 开 销 售 渠 道 的 进 一 步 拓 展 以 及 企 业 规 模 扩 大 带 来 的
【本栏编辑 席 尚明】 ７５
（学 ）（术 ） 交 （流 ） 哪＿ 掺焉糟 葫器 ＿一，．一
各 项 期 间 费 用 的 上 涨 。 此 外 ， 原 材 料 价 格 上 涨 也 是 账 款 周 转 率 开 始 下 滑 并 趋 于 稳 定 ，但 得 益 于 格 力 电
原 因 之 一 。 总 体 而 言 ，格 力 电 器 的 盈 利 能 力 在 白色 器 强 大 的 产 品 竞 争 力 ，应 收 账 款 周 转 率 在 行 业 遥 遥
棒资 产啦生主率
１． 腰利 童 忖率
５年 来 净 资 产 收 益 率 一 直 保 持 较 高 的 水 平 ，仅 有 ２０１５年 出现 下 滑 跌 至 ３０％ 以 下 ， ２０１６ 年 又 上 涨 至 ３０％ 以 上 ，
２０１５年 、２０１６年 这 ２年 销 售 净 利 率 的
下 滑 主 要 原 因 在 于 格 力 电 器 主 动 降 价 、
出 ，格 力 电 器 近 ５年 的 销 售 净 利 率 一
直 处 于 上 升 态 势 ，这 也 侧 面 印 证 了 其
图 １ 帕利普财务分析体 系框架
董 事 长 所 言 。 销 售 毛 利 率 在 近 ５年 间 保 持 较 为 稳 定 的 水 平 ，除 ２０１４年 外 没
２案例分析
帕 利 普 财 务 分 析 体 系 框 架 见 图 １。
ｗｉｎｄ）。 本 文 选 取 了 净 资 产 收 益 率 、 销 售 净 利 率 、成 本 费 用 利 润 率 、 销 售 毛 利 率 ４个 盈 利 能 力 指 标 来 反
映 格 力 电器 的 盈 利 能 力 。格 力 电器 近
厂——－－Ｊ＿ ］
２。１ 盈 利 能 力 分 析
２００１年 ，美 国 哈 佛 大 学 帕 利 普 教 授 和 希 利 教 授
格 力 电 器 的 盈 利 能 力 指 标 见 表 １ （数 据 来 源 于
对 传 统 的 杜 邦 体 系 进 行 变 形 ，建 立 了 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 。 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 以 “可 持 续 增 长 率 ” 为 核 心 指 标 ，这 一 指 标 将 众 多 财 务 指标 有 机 结 合 。可持 续 增 长率 指 的 是 在
家 电 行 业 处 于 领 头 羊 地 位 ，这 和 它 长 期 保 持 技 术 领 领 先 ， 企 业 营 业 收 入 能 够 很 决收 回 。
先 以 及 强 力 的 销 售 能 力 密 不 可 分 。 就 目前 而 言 ，格
流 动 资产 周 转 率 和 营运 资 本 周 转 率近 年 来 处 于
表 １ 盈利能力指标
指标 名称 ２０１３一ｌ２—３ｌ ２Ｏｌ４一ｌ２—３ｌ ２０ｌ５一ｌ２—３ｌ ２０１６一ｌ２—３ｌ ２Ｏｌ７—１２—３ｌ
净资产％收 益率 ３５．４５
３５．９６
２７．３４
３Ｏ．４２
３７．５１
不 增 发 新 股 ，不 改 变 经 营 效 率 和 财 务 政 策 下 ， 企 业 销 售 所 能 实 现 的 最 大 增 长 。 另 外 ， 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 引 入 了 股 利 支 付 率 指 标 ， 区 分 了 经 营 活 动 与 金 融 活 动 ，弥 补 了 传
理论概 述
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１．１ 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 概 述
基于帕利普财务分析体系的案例分析 一ｒ一ｌＩＬ ◆．；跚ｌ料甜呐惦 厂ｒ率胂 丰辟帆● ，率肭氩● 制坩●年腑产 删肭坩Ｊ＿三率亳粕删骶坩堇 、， ◆ 左 雷 鸣
摘 要 ：概 述 了 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 ，基 于 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 对 格 力 公 司 的 财 务 状 况 进 行 了分 析 ， 指 出 了格 力 公 司保 持 了较 高 的 可 持 续 增 长 率 、 具 有 较 强 的 持 续 发 展 能 力 。
销售净利率
％
成本费用利 润率
％
销售毛利率
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Baidu Nhomakorabea
９
２２
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１０．１４ ３２．２４
１０．３５ ｌｌＪ８Ｏ ３６．１０
１２．９１ １４．９ｌ ３２．４６
１４．３３ １７．２５ ３２．７０
ｌ５．１８ １８．３４ ３２．８６
统 杜 邦 体 系 的 局 限 性 。 １．２ 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 框 架
推 动 销 售 渠 道 去 库 存 的 结 果 ，其 终 端
零 售数 据并 没 有 下 滑 。格 力 电器 董 事
长 董 明 珠 也 表 示 ， 虽 然 ２０１５年 业 绩 下
滑 ，但 空 调 的 市 场 占有 率 进 一 步 提 高 ，
销 售 净 利 率 不 降 反 升 。 从 表 ｌ可 以 看
力 电 器 是 中 国 白色 家 电 行 业 盈 利 能 力 最 好 的 企 业 。 下 降 趋 势 ，与 空 调 行 业 竞 争 加 剧 有 关 ， 固 定 资 产 周
２．２ 营 运 能 力 分 析
转 率 在 ２０１７年 上 浮 较 大 ，可 见 格 力 电 器 在 ２０１７年
毫 譬薹 霎丰 羹
下 面 基 于 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 从 格 力 电 器 的 盈 销 售 ，相 对 于 其 他 白 色 家 电 企 业 ，格 力 电 器 实 施 了 利 能 力 、 营 运 能 力 、 偿 债 能 力 ３个 维 度 来 分 析 其 财 巨 额 的 销 售 返 利 政 策 ， 近 年 来 营 业 收 入 的 增 长 离 不 务 状 况 ，借 助 帕 利 普 财 务 分 析 法 的 原 理 将 可 持 续 增 开 销 售 渠 道 的 进 一 步 拓 展 以 及 企 业 规 模 扩 大 带 来 的
【本栏编辑 席 尚明】 ７５
（学 ）（术 ） 交 （流 ） 哪＿ 掺焉糟 葫器 ＿一，．一
各 项 期 间 费 用 的 上 涨 。 此 外 ， 原 材 料 价 格 上 涨 也 是 账 款 周 转 率 开 始 下 滑 并 趋 于 稳 定 ，但 得 益 于 格 力 电
原 因 之 一 。 总 体 而 言 ，格 力 电 器 的 盈 利 能 力 在 白色 器 强 大 的 产 品 竞 争 力 ，应 收 账 款 周 转 率 在 行 业 遥 遥
棒资 产啦生主率
１． 腰利 童 忖率
５年 来 净 资 产 收 益 率 一 直 保 持 较 高 的 水 平 ，仅 有 ２０１５年 出现 下 滑 跌 至 ３０％ 以 下 ， ２０１６ 年 又 上 涨 至 ３０％ 以 上 ，
２０１５年 、２０１６年 这 ２年 销 售 净 利 率 的
下 滑 主 要 原 因 在 于 格 力 电 器 主 动 降 价 、
出 ，格 力 电 器 近 ５年 的 销 售 净 利 率 一
直 处 于 上 升 态 势 ，这 也 侧 面 印 证 了 其
图 １ 帕利普财务分析体 系框架
董 事 长 所 言 。 销 售 毛 利 率 在 近 ５年 间 保 持 较 为 稳 定 的 水 平 ，除 ２０１４年 外 没
２案例分析
帕 利 普 财 务 分 析 体 系 框 架 见 图 １。
ｗｉｎｄ）。 本 文 选 取 了 净 资 产 收 益 率 、 销 售 净 利 率 、成 本 费 用 利 润 率 、 销 售 毛 利 率 ４个 盈 利 能 力 指 标 来 反
映 格 力 电器 的 盈 利 能 力 。格 力 电器 近
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２。１ 盈 利 能 力 分 析
２００１年 ，美 国 哈 佛 大 学 帕 利 普 教 授 和 希 利 教 授
格 力 电 器 的 盈 利 能 力 指 标 见 表 １ （数 据 来 源 于
对 传 统 的 杜 邦 体 系 进 行 变 形 ，建 立 了 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 。 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 以 “可 持 续 增 长 率 ” 为 核 心 指 标 ，这 一 指 标 将 众 多 财 务 指标 有 机 结 合 。可持 续 增 长率 指 的 是 在
家 电 行 业 处 于 领 头 羊 地 位 ，这 和 它 长 期 保 持 技 术 领 领 先 ， 企 业 营 业 收 入 能 够 很 决收 回 。
先 以 及 强 力 的 销 售 能 力 密 不 可 分 。 就 目前 而 言 ，格
流 动 资产 周 转 率 和 营运 资 本 周 转 率近 年 来 处 于
表 １ 盈利能力指标
指标 名称 ２０１３一ｌ２—３ｌ ２Ｏｌ４一ｌ２—３ｌ ２０ｌ５一ｌ２—３ｌ ２０１６一ｌ２—３ｌ ２Ｏｌ７—１２—３ｌ
净资产％收 益率 ３５．４５
３５．９６
２７．３４
３Ｏ．４２
３７．５１
不 增 发 新 股 ，不 改 变 经 营 效 率 和 财 务 政 策 下 ， 企 业 销 售 所 能 实 现 的 最 大 增 长 。 另 外 ， 帕 利 普 财 务 分 析 体 系 引 入 了 股 利 支 付 率 指 标 ， 区 分 了 经 营 活 动 与 金 融 活 动 ，弥 补 了 传