实物期权与金融期权
实物期权定价的三类方法
实物期权定价的三类方法实物期权定价是衡量现实世界中实物资产的期权价值的过程。
这些期权可以用来购买或出售实际的商品、商品或其他可交付的实物。
现有许多不同的方法来评估实物期权的价值。
下面将介绍三个常用的实物期权定价方法：1. 历史模拟法：历史模拟法是一种基于历史数据的方法，通过模拟过去一段时间内的价格变动情况来估计未来的价格变动。
这种方法适用于具有稳定和可预测价格变动模式的实物资产。
它利用过去的数据计算出价格变动的统计参数，然后使用这些参数模拟未来价格的可能变动路径。
根据这些模拟结果，可以计算出实物期权的价值。
2. 期权定价模型法：期权定价模型法通过使用数学模型来推断实物期权的价值。
最常用的期权定价模型是Black-Scholes模型，它基于一些基本假设，如市场是有效的、无风险利率是已知的、价格变动是随机的等。
这个模型可以计算出实物期权的理论价值，并用于决策是否购买或出售期权。
3. 实证模拟法：实证模拟法使用一种称为蒙特卡洛模拟的技术来估计实物期权的价值。
这种方法基于随机过程生成大量的价格路径，并对这些路径进行模拟和分析。
通过计算这些模拟结果的期望值，可以得到实物期权的估计价值。
与历史模拟法不同，实证模拟法不仅考虑历史数据，还考虑了其他影响价格变动的因素，如市场供需、经济指标等。
需要指出的是，期权定价是一个复杂的过程，受到市场变动、经济因素、市场需求等多种因素的影响。
因此，无论采用哪种方法，都不能保证完全准确地估计实物期权的价值。
不同的方法可以用于不同类型的实物期权，选择适当的方法取决于具体的市场环境和需求。
实物期权作为金融工具中的一种，可以用于购买或出售实际的商品、商品或其他可交付的实物。
实物期权的定价是一个关键的问题，对于期权持有者和交易者来说，能够准确地估计期权的价值对于决策是否行使期权或者进行交易至关重要。
目前有许多不同的方法可用于实物期权定价，其中最常用的有历史模拟法、期权定价模型法和实证模拟法。
实物期权——案例分析
现代经济信息实物期权——案例分析陈飞燕（厦门大学金融系福建厦门361005）摘要：本文对实物期权做了简要介绍，并指出实物期权不同于金融期权的基本特征。
并以一个具体案例为例来进一步说明实物期权在企业作出决策的过程中是如何产生作用的，最后对此进行总结。
关键词：实物期权、金融期权、投资决策、价值最大化一、实物期权的含义一个投资方案其产生的现金流量所创造的利润，来自于目前所拥有资产的使用，再加上一个对未来投资机会的选择。
也就是说企业可以取得一个权利，在未来以一定价格取得或出售一项实物资产或投资计划，所以实物资产的投资可以应用类似评估一般期权的方式来进行评估。
同时又因为其标的物为实物资产，故将此性质的期权称为实物期权。
在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。
每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。
二、实物期权的特征与金融期权相比，实物期权具有以下四个特性：1、非交易性。
这是实物期权与金融期权最本质的区别。
作为实物期权标的物的实物资产一般不存在交易市场，此外，实物期权本身也不大可能进行市场交易。
2、非独占性。
许多实物期权不具备所有权的独占性，即它可能被多个竞争者共同拥有，因而是可以共享的。
对于共享实物期权来说，其价值不仅取决于影响期权价值的一般参数，而且还与竞争者可能的策略选择有关系。
3、先占性。
先占性是由非独占性所导致的，它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人的效应，结果表现为取得战略主动权和实现实物期权的最大价值。
4、复合性。
在大多数场合，各种实物期权存在着一定的相关性，这种相关性不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关，而且表现在多个投资项目之间的相互关联。
三、实物期权案例分析深海石油的勘探和提炼需要耗费大量的初始投资，一个给定的项目价值取决于开发该海上石油项目随后几年中石油价格走势的预期。
如果存在不确定因素，只有当石油勘探的预期回报大大高于要求回报时，人们才进行投资。
实物期权与金融期权比较区别
实物期权与金融期权比较区别实物期权与金融期权比较区别金融期权是指期权的持有者在未来一定时间内拥有以一定价格购买或出售某项金融资产的权利。
下面由店铺为大家整理的实物期权与金融期权比较区别，欢迎大家阅读浏览。
一、实物期权与金融期权金融期权是指期权的持有者在未来一定时间内拥有以一定价格购买或出售某项金融资产的权利。
自1973年B1ack和Scholes提出的关于不支付红利股票的欧式看涨期权定价公式以来,期权理论成为金融理论中发展最快、最具吸引力的理论之一。
实物期权的概念是由Myers在1977年首先提出的。
他认为,一个投资项目所产生的现金流所创造的利润应来自于目前所拥有资产的使用,再加上一个对未来投资机会(增长机会)的选择。
这种增长机会可以被看作是实物资产的看涨期权,这一期权的执行价格是获得这项资产的未来投资。
到期时期权的价值依靠于资产未来价值也依赖于投资者是否执行这一期权。
也就是说投资者拥有一种权利,即在未来以一定的价格取得或出售一项实物资产的权利,同时又因为其标的物为实物资产,相对于金融期权而言将此类期权称为实物期权(real option)。
与金融期权类似,实物期权包含有权利而不需承担义务。
企业可以通过建造新的工厂、开发市场等抓住这一新的利润机会,为企业未来带来收益。
反过来讲,企业关闭亏损的经营项目也属于一种投资,这意味着企业未来损失的减少。
机会就是一种期权,是一种权利而不需承担任何责任。
拥有一个自由决策的投资机会就等于拥有了一项权利而没有任何义务,他是否执行这个期权完全取决于投资者自己的战略决策。
当他决策进行投资后就等于执行了这个期权也即失去了等待新信息的可能性,如果未来市场出现了与预测相反的情形,他也不能收回投资。
这就好比是一个金融看涨期权的持有者,它拥有在有效期内按照执行价格购买某种资产的权利,但不需要承担责任,当执行期权对他有利时他就执行这一期权,实物期权也是如此。
所以,实物期权与股票的看涨期权之间是非常类似的(下表所示),但二者并不是完全一致的。
实物期权具体是指什么？
实物期权具体是指什么？一、实物期权具体是指什么?实物期权是一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。
又叫股票期权和指数期权。
是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。
实物期权，把金融市场的规则引入企业内部战略投资决策，用于规划与管理战略投资。
在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。
每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。
实物期权法应用金融期权理论，给出动态管理的定量价值，从而将不确定性转变成企业的优势。
二、实物期权的特点是什么?实物期权隐含在投资项目中，有的项目期权价值很小，有的项目期权价值很大。
这要看项目不确定性的大小，不确定性越大则期权价值越大。
三、实物期权理论方法在创业投资中运用意义是什么?创业投资是一种高风险的投资，在其运作过程中存在着高度的信息不对称。
创业投资家(venture capitalist)能否根据有限的信息，动态地准确地评估创业企业(venture-backedenterprise)的价值，并作出相应的投资决策，将直接关系到创业资本运作的成败。
因此能够运用恰当的评估方法和评估理论，也就直接关系到我国创业投资业的成败。
实践中，许多大型投资银行已经逐渐采用实物期权理论的评价方式取代传统的评价方法，事实证明实物期权理论方法是一种比较能准确评估出创业企业价值的方法，因此我国如果能够比较好的运用这种金融创新的工具到创业投资的实践中，则必将推动我国创业投资业的良性发展。
实物期权理论比较好的体现了项目投资的风险性、不确定性以及连续性的特点，因此对企业价值的评估也就更接近企业的真实价值。
当然以上的阐述只是体现了实物期权理论对创业企业价值评价的一个基本框架或者说是基本的思想，具体的运用中则因针对创业投资的实际情况，采用不通的实物期权模型和评价方法，只有这样才能真正的有助于我国创业投资的发展。
实物期权在资产评估的应用
实物期权的标的资产不是金融资产，而是具体的实物资产或项目。此外，金融 期权的执行价格是约定的价格，而实物期权的执行价格是未来市场价格的不确 定性。
实物期权的分类
01
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扩张期权
扩张期权是指资产持有者 有权在未来某一时间增加 某项资产的规模或投资。
收缩期权
收缩期权是指资产持有者 有权在未来某一时间减少 某项资产的规模或投资。
加强实践与研究的结合
通过加强理论与实践的结合，不断完 善实物期权在资产评估中的应用框架 和规范。
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THANKS
案例二：金融资产交易
要点一
总结词
实物期权在金融资产交易中的应用，主要关注金融资产的 波动性和风险。
要点二
详细描述
在金融资产交易中，实物期权理论可以帮助投资者更好地 理解和评估金融资产的波动性和风险。通过分析金融市场 的历史数据和未来预期，投资者可以评估金融资产的潜在 价值和风险，从而制定更加科学合理的投资策略。
蒙特卡洛模拟
总结词
蒙特卡洛模拟是一种基于概率的随机过程模型，通过模拟标的资产价格的随机变动，计算实物期权的 预期收益。
详细描述
蒙特卡洛模拟通过大量重复抽样，模拟标的资产价格的随机变动路径，并计算每条路径上的实物期权 价值。通过统计所有路径上的平均值，可以得到实物期权的预期价值。该方法适用于具有不确定性和 波动性的实物期权评估。
长期性
价值评估难度大
实物期权的执行时间通常较长，可能涉及 多个项目或多个阶段，因此需要长期规划 和战略考虑。
由于实物期权的非交易性和不确定性，其 价值评估难度较大，需要采用专门的评估 方法和模型。
02
实物期权在资产评估中的重 要性
实物期权定价理论与方法研究
实物期权定价理论与方法研究实物期权定价理论与方法研究一、引言实物期权作为金融衍生品中的一种，已经在市场上得到广泛应用和普遍关注。
实物期权定价是指根据相应的资产价格变动情况，通过运用一定的数学模型和方法，对实物期权进行估值的过程。
实物期权的定价问题一直是金融学研究的热点之一，也是市场实践中非常关注的问题。
本文旨在探讨实物期权定价理论与方法的研究进展，通过梳理相关理论和方法，为实物期权定价提供一定的参考和借鉴。
二、实物期权定价理论的发展历程实物期权定价理论的发展可以追溯到20世纪70年代早期，当时美国的黑-斯科尔斯模型为金融市场研究带来了新的视角。
随后，库什曼模型、均方根扩散式模型、二叉树模型等相继被提出，为实物期权定价奠定了基础。
近年来，随着数学和金融工程学科的不断发展，越来越多的复杂模型和方法被应用于实物期权的定价研究中。
三、实物期权定价方法的分类和核心思想实物期权定价方法可以根据不同的数学模型和计算方法进行分类。
常见的应用于实物期权定价的方法有蒙特卡洛模拟、伪蒙特卡洛模拟、数值方法和解析方法等。
蒙特卡洛模拟法是一种重要的定价方法，其核心思想是通过大量的随机模拟，对实物期权的未来收益进行模拟并求取均值。
伪蒙特卡洛方法则在蒙特卡洛模拟的基础上，通过对模拟结果的调整和优化，提高了计算效率和准确性。
数值方法主要包括有限差分法和有限元法等。
有限差分法是将连续的微分方程转化为离散的差分方程，通过逐步逼近来求解实物期权的价格。
有限元法则是通过将整个领域分成许多子区域，将复杂的求解问题转化为求解每个子区域的问题，最后将子区域的解加总得到整个领域的解。
解析方法是通过对实物期权的特定形式的解析近似表达式进行推导，从而直接求解实物期权的价格和价值函数。
解析方法通常通过假设一定的参数形式和风险中性概率分布等条件，推导出具体的定价公式。
四、实物期权定价方法的优缺点不同的实物期权定价方法各有优缺点。
蒙特卡洛模拟法具有广泛适用性和较高的灵活性，但计算成本较高且收敛速度较慢。
实物期权与金融期权
实物期权与金融期权【作者名称】：中国矿业大学（北京）理学2007-2 周艳【摘要】：在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。
金融期权既能有效地转移金融风险，又能保护投资者的资金安全，使其立于不败之地，因此是一种最具特色和最有发展前途的金融创新工具。
期权的定价模型，一直被认为是期权理论中的一个难点。
许多有关著作或者对其搁而不提，或者使用大量数学推导讲得过深。
本文特从无形资产的收益折现法出发，较平直地揭示出它的定价原理，可以作为期权定价理论方面的一种入门知识。
【关键词】：金融期权实物期权 Black -Scholes模型股指期货期权韩国金融创新金融期权期权费实物期权：1、定义：实物期权，一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。
这实物商品自身（货币，债券，货物）构成了该期权的底层实体。
又见股票期权（equity option）和指数期权（index option）。
是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。
在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。
每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。
实物期权法应用金融期权理论，给出动态管理的定量价值，从而将不确定性转变成企业的优势。
最初用金融期权理论来审视战略投资的想法源于摩西·鲁曼发表在哈佛商业评论上的两篇文章：《视投资机会为实物期权：从数字出发》（Investment Opportunities as Real Options：Getting Started on the Numbers，1998年7-8月刊）及《实物期权投资组合战略》（Strategy as a Portfolio of Real Options，1998年9-10月刊）。
在后一篇文章中，摩西·鲁曼写道，“用金融观点来看，企业投资更似一系列的期权，而不是稳定的现金流”。
实物期权定价理论研究综述
【 中图分类号 】 ２４ １ ２． ７ ０
【 文献标识码 】 Ａ
【 文章编 号】 ０４ ２６（０９ ０— １ —３ １０—７８２０ ）３０７ ０ ４
响 ， 出需 求 的不确定性 对预期价 值没有影 响 ， 如果开采 成 得 而 本 与储 量 是 非 线 性 关 系时 ， 量 的不 确 定 性 将 改 变 预 期 的价 格 储 变 化率 。 ｒｎａ ｎ ｃｗ ｒ （９ ５ 研 究 了铜 矿 的 开 启 、 闭 和 Ｂ ｅｎｎａｄＳ ｈ ａｔ １ ８ ） ｚ 关 放 弃 期 权 。通 过 利 用 自融 资 复 制 策 略 来 对 自然 资 源 投 资进 行 定 价， 并把这种方法应用到其他的投资领域 。Ｍ ｃ ｔ１ Ｓｈ ａｚ ｏｋｅａ． ｅｗ ｒ 、 ｌ ａｄＳ ｎ ｅ ｎ （９ ９ 利用实 物期 权对森林 何 时砍 伐选择 最优 ｎ ｔ ｇｌ ｄ １ ８ ） ａ ａ 更 新 期 限 。Ｔｅｉｒ １９ ） 用 二 叉 树 期 权 定 价模 型 来 解 决 包 ｒｇ ｇ ９０ 利 ｏ ｋ（ 含 各种 不 同经 营 灵活 性 的矿 产 投 资项 目的 定 价 问 题 。 国外 学 者在 土地 开 发 决 策 中 也 应用 了 实 物期 权 方 法 。由于
实物期 权 定 价 理 论研 究 综述
张 经 强 １７ 恩君 ，夏 ２
（ ． 京 理 工 大学 管理 与 经 济 学 院 ， 京 ＩＯ ８ ； 方 工 业 大 学 ， 京 １０ ４ ） １ 北 北 ｆ０ １２北 ） 北 ｆ ０ １ ）
【 摘 要 】 实物期权 与金融期权相 比， 应用范 围更广 ， 而且实物期权 比金融期权也 更加复杂 ， 因此 实物期权方法
一
建筑某种用途 的建筑 物 ， 要将该 土地或连 同其上 面的建筑物转 换 为 其 他 用 途 就 很 嗣 难 ， 此 保 持 土 地 处 于 未 开 发 状 态 将 使 其 因 （ ） 一 国外 学者 对 实 物 期 权 理 论 的 研 究 综 述 ｉａ （９ ５ 实 物 期 权 就 是 指 实 际 投 资 机 会 …， 就 是 指 存 在 于 实 物 资 所 有 者 在 未 来 不 确 定 状 况 下 拥 有 更 多 的 选 择 权 。Ｔｍ ｎ ｔ８ ） 也 — ｉ ｎ 产中具有期权性质 的权利 。早在实物 期权理 论出现之前 ， 公司 首次利用 Ｂ Ｓ模型对未开发土地进行定价 。Ｔｍａ 认 为对城 市 不 而 管理者和决策 者都在努 力挖 掘影响投资 决策 的不 确定性 因素 闲 置 土 地 定 价 时 ， 仅 要 考 虑 土 地 立 即 开 发 的 收 益 ， 且 还 应 和企业 战略性相互作用 的因素 ． 以期获得最优投 资决策。国外 反 映 未 来 可 能 用 于 其 他 用 途 或 等 待 以 后 开 发 等 选 择 权 的 价 值 。 ｉａ 的学 者在这方 面 的研 究一 直走 在前列 ， ｅｎ １５ 】Ｈ ｙｓ Ｄ ａ （９ Ｉ 、 ａｅ 和 Ｔｍ ｎ将未 开发土地看 成是看涨 期权 ，其标的资产为 未来 土地 而 通 Ａ ｅ ｔｖ １８ ）以 及 Ｈ ｙｓ Ｇ ｒｉ（９ ２ 等 对 实 物 期 权 方 上 各 种 可 能 建 筑 的 收 益 ， 执 行 价 格 为 开 发 成 本 ， 过 利 用 可 ｈｍａ （ ９ ０ ． ｈ ａｅ 和 ａｖ １８ ） ｎ 观 察的单位 建筑物 的价格 和政府 贴现债券 来构筑 土地未 来收 法进 行 了研 究 之 后 。 发现 传 统 的 Ｄ Ｆ方 法 没 有 足 够重 视 投 资 Ｃ 从 机会 ， 对公训的战略性 因素 的价值也不是很 重视 从而导 致 了 益 的 复 制 资 产组 合 ， 而 得 到 未 开 发 土地 的 定 价 。此 后 又有 很 多学者在这 方面进行研究取 得了一些具有代表性 的研究成果 在决策中ｍ现 一 失误 ， 些 丧失 了有利 的投资机会 。 ｅｓ １８ ） Ｍｙｒ（９ ７ ｕｇ １９ ） ｇ 作者 首次利用大 也 发 现 了传 统 的 Ｄ Ｆ方法 在 估 价经 营 或 战 略 性 期 权 问 题 上具 Ｑ ｉ （９ ３ 研究了城市土地开发的等待期权 。 Ｃ 量经验数据来检验土地开 发的期权 定价模型。 ｌａ １９ ） Ｗｉｉ ｌｍ（ ９ ７ 研 有很大的局限性 ， 且指 期权 定价 在估 价这类投资时的前景 并 究 了房地产的可重复 开发期权 ， 研究焦点在于房地 产的序歹 重 非常广阔 。 复 开 发 最 优 决 策 问 题 。研 究 表 明 ， 重 复 开 发 的房 地 产 价 值 比 可 最 先 应 用 实 物 期 权 理 论 进 行 研 究 的 是 应 用 在 对 自然 资 源
实物期权
实物期权实物期权是指那些符合金融期权特性，但不在金融市场上进行交易的投资机会，属于广义金融工程学范围。
在金融期权的基础上，进一步将期权投资法的理念，推广到企业的经营决策、投资分析和风险管理的各个领域中去。
由于企业在实际的生产经营活动中，时时刻刻面对大量的新信息，要应对各种类型的不确定性，所以，实物期权在企业界是值得大大推广的。
我国目前尚无金融期权的交易品种，因此实物期权反而比金融期权在我国有更多的应用空间，金融期权帮助投资人发现价值，而实物期权为企业创造价值。
实物期权的定义：实物期权就是一项权利，是金融期权在生产经营领域的延伸，实物期权的定价方法可以应用金融期权的定价方法。
这项权利即可能被经营者创造出来，也可以预先以一定的代价（实物期权的价格）锁定损失，同时保留着获取未来发展和投资机遇的权利。
实物期权的发展：最初的实物期权并没有理论框架，而是直接用于解决石油开采的问题。
1985年，迪克西，平代克两位经济学家提出了：当不确定性使我们无法准确预测未来现金流的情况下，应用金融市场上石油期权所隐含的波动率，去衡量一块有待勘探的油田的价值，这是一个迫不得已的行动，因为传统的套利投资法主张尽可能准确的预测，或者模拟未来的现金流，然后确定投资规模，取得回报。
而在这个项目中，即便你雇佣了最好的工程师，预测准确了这片土地下的石油储量，也仍然无法预测中东什么时候会爆发战争。
所以，这个数量和价格的不确定性是我们无法预测的。
我们只能将这片油田的开采权当成是期权来购买，这项权利允许我们在石油价格高于成本的时候，开采石油，反之则持观望态度。
实物期权和金融期权的关系：金融期权为实物期权提供了定价方法，实物期权则把金融期权的定价法和投资法推广到更广泛的领域。
例1一个典型的实物期权假设你正在考虑是否要买下一块土地的使用权，然后投资房地产。
你所面临的是土地价格的不确定性，你无法预测未来土地价格的走势。
这片土地附近有一条正在建设的高速公路，预计高速公路两年后完工。
实物期权应用及案例分析
实物期权应用及案例分析实物期权是一种能够掌控实物资产的合约，它允许持有者在特定时间内以预先约定的价格购买或出售某种资产。
实物期权的应用非常广泛，可以用于大量的行业和领域，包括农业、贸易、加工业、矿业和金融等领域。
在本文中，我们将分析实物期权的一些应用以及相关案例来深入了解它的作用和效用。
1. 农业行业实物期权在农业行业中的应用越来越受到重视。
农业产品的价格普遍波动较大，因此，实物期权可以帮助生产者通过购买或出售期权来规避风险。
例如，某一农作物种植过程中涉及到多种成本，如种子、化肥、农药、劳务等，这些成本的浮动会影响作物种植的成本和收益。
通过购买实物期权，农民可以获得对价格未来变化的更好的控制，使其能够更好地掌握农业市场的变化，从而规避市场风险。
2. 贸易行业实物期权在贸易行业中的应用可以让买方和卖方更好地管理价格和供应链风险。
例如，公司可以通过购买实物期权来锁定产品的价格，并确保能够在未来以确定的价格收到产品。
在某些情况下，可能会有供应链中断的风险，而实物期权可以帮助减轻这种风险。
3. 加工业实物期权在加工业中的应用可以帮助企业管理原材料的成本，同时确保有足够的原材料供应。
例如，在食品加工行业，企业可以通过购买实物期权来锁定原材料的价格，并确保能够在未来获得必要的原材料。
实物期权也可以帮助企业规避风险，比如避免贸易战等不确定因素造成的影响。
4. 矿业实物期权在矿业行业中的应用也非常有价值，因为矿业产品的价格会受到原材料成本、运输成本和市场供需因素的影响。
企业可以通过购买实物期权来锁定价格，并确保在未来以这个价格出售矿产品。
实物期权也可以帮助企业规避风险，比如在国际政治形势不稳定的情况下减轻因供应链中断造成的影响。
5. 金融行业实物期权在金融行业中的应用也非常广泛。
例如，股权期权就是实物期权的一种形式，它允许员工在未来以约定价格购买公司的股票。
这种期权有助于公司留住人才，同时也可以为员工提供一种激励和奖励措施。
实物期权
实物期权实物期权（Real Option）一词最早由斯图尔特．迈尔斯Stewart Myers(1977)提出。
他最先指出，期权分析对公司成长机会的合理估价是重要的，许多公司的实物资产可以看做是一种看涨期权。
关于实物期权还没有正式的定义，与实物期权类似的概念还有：“管理期权”（Managerial Option）和“在不确定条件下的投资（Investment under Uncertainty）。
詹姆斯．范霍恩（James Horne）给管理期权的定义是：所谓管理期权是指管理人员进一步作出决策来影响一个项目的预期现金流量、项目寿命或未来是否接受的灵活性。
迪克西特（Dixit）和平狄克(Pindyck)提出了“在不确定条件下的投资”的概念，并指出“获得实际资产的机会经常被称做‘实物期权’”。
具体说来，实物期权是处理一些具有不确定投资结果的非金融资产的一种投资决策工具。
实物期权可以定义为：在不确定条件下，与金融期权类似的实物资产投资的选择权；或者说，实物期权是金融期权定义的实物资产（非金融资产）的选择权。
实物期权应用范围十分广泛，涉及投资决策、产品定价、市场营销、原材料与零配件供货、售后服务、工资与福利政策等企业经营的各个环节。
一、实物期权的核心（一）投资决策的重要特征。
多数投资决策的重要特征：1、投资决策是部分或者是全部不可逆的。
投资的初始投资成本至少部分是不可逆的。
主要原因：资产的专用性；信息不对称性；政府管制或制度安排。
2、投资的未来回报是不确定的。
不确定性指的是至少有两种不同可能发生的价值状态的联合，这也就是存在风险。
3、投资时机是可以选择的。
投资者在投资时机上有一定的回旋余地，并不是“now or never”，即要不现在投资，要不永远不投资。
投资者可以推迟行动以获得有关未来更多的信息，从而减少不确定性，并修正预期价值。
迪克西特和平狄克强调：大多数投资决策的这三个特征之间相互作用决定了投资者的最优决策，这种相互作用正是实物期权的核心。
实物期权方法在评价中的应用综述
实物期权方法在评价中的应用综述实物期权是以期权概念定义的现实选择权，是与金融期权相对应的一个概念。
本文从实物期权理论应用于R&D投资项目评价、企业价值评价、风险投资项目评价三个方面对国内外实物期權理论进行了综述。
标签：实物期权R&D投资项目评价企业价值评价风险投资项目评价一、引言期权（Options）是在某一限定的时期内按事先约定的价格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约的权利。
期权是一种“权利”的买卖。
实物期权（Real Options）是以期权概念定义的现实选择权，是与金融期权相对应的一个概念。
1977年，Stewart Mayers在《Determinants of Corporate Borrowing》中首次提出了实物期权的概念，并把金融期权定价理论引入实物投资领域。
他认为一个投资项目创造的利润，来自于目前所拥有资产的使用与未来投资机会的选择之和，所拥有的实物资产在用金融期权评估方法来评估时，可以作为实物资产，因此这种期权可称为实物期权。
众多的专家、学者对实物期权及其定价理论的应用进行了研究，他们在把传统的NPV法与实物期权法比较的基础上，得出了实物期权法优于NPV法的结论，主要有Brealey、Mayers和Newton、Pearson认为简单的NPV静态模型很难准确地评价R&D项目，必须引入动态的分析工具。
Trigeorgis指出NPV法忽略了潜在的投资机会带给企业的收益与管理者会通过灵活把握投资机会带给企业的价值增值。
Olafsson提出NPV法不能准确地预测未来的现金流，它只考虑了风险的负面影响，而忽略了可能的高收益机会。
表中对NPV法与实物期权法的优缺点进行了比较。
表NPV法与实物期权法的比较二、实物期权方法应用于评价实物期权理论是建立在非套利均衡基础上的。
根据实物期权定价理论,作为一个理性的投资者，在确定投资机会的价值和选择最优投资策略时，应该采取使项目价值最大化的方法，而这种方法也应该是建立在市场基础上、与市场的实际情况拟合程度较高的方法，这就是实物期权方法。
论实物期权及其应用与现状
引言引言实物期权对于企业的评估、投资决策等都具有传统方法无可比拟的优点，实物期权理论经过二十多年的发展和实践，已经形成了一个较为合理的理论体系。
目前，实物期权理论在发达国家已逐渐深入人心，取得了人们的认同，而且在实业界开始应用实物期权定价方法或思想进行投资决策并获得了很好的经济效益。
但在我国，实物期权研究较晚，且在认识上与发达国家存在很多误区。
因此，研究实物期权在实业界的应用对我国的经济发展有着重要意义：第一,有助于寻找一个适合的方式帮助企业根据自身条件作出正确决策。
实物期权较传统的评估方法具有很强的灵活性，可根据项目前期的预测结合期权思想适时作出调整投资的决策；使得企业能够在变化多端的竞争市场中适时调整竞争战略，作出正确决策，获得最大收益。
第二,有助于企业正确评估自身价值；期权在国内外都在发挥着它的无可比拟的优越性，在国内国外的企业都会多多少少购买一部分期权来进行投资或者降低风险。
在期权被购买的同时，期权还会自身产生成本和价值，这就要求企业在进行项目投资评价中运用能够将期权考虑在内的计量方法进行评估，正确的计算企业自身真正市场价值。
第三,有助于国内的实物期权理论形成一个系统个理论体系，从而促进实物期权的发展与利用，促进我国经济发展。
目前，我国的实物期权理论尚未成熟，还没有形成完整的理论框架，这对于实物期权在我国实业界的应用是没有帮助的。
在实业界应用实物期权理论可以帮助企业将一些传统方法没有考虑到的因素充分考虑进去，计算出真正的企业价值。
而且，应用实物期权理论还可以与国外企业接轨，实现跨国合作或者进行跨国合并等等，带动我国经济的大发展。
第一章实物期权概述1.1期权的概念1.1.1期权的基本概念期权是一种合约，也是一种未来选择权。
期权给予期权持有人在某一时间或者在该时间之前的任何时间以固定的价格购进或出售一种资产的权利。
例，小王在2011年12月买入了一套价值100万元房子，并且和某公司签订了一项期权合约，该期权合约规定小王可以在2012年12月31日之前的任何一天可以以120万元的价格将该房子出售给该公司。
实物期权应用及其案例分析
至期权到期日的时间
1年
.
今天投资
NPV（ 今 天 投 资 ） （ [ 20-8） 0*.1200000]20000000 =24000000-20000000 =4000000（ 美 元 ）
.
若石油价格上涨
❖ 当BP公司推迟一年投资时，石油价格上升为30美 元/桶，则项目的净现值为：
（ 30-8）*200000
❖ 一些国家政府通常将本国海上油田租给外国石油 公司，期限一般为十到十五年。从期权的角度看， 这相当于实物期权至到期日的期限。油田的租期 到期日就是实物期权的到期日
.
深海石油的勘探和提炼需要耗费大量的初始投资，一个 给定的项目价值取决于开发该海上石油项目随后几年 中石油价格走势的预期。石油的特点是它可以在油田 里储存很久。石油价格一方面受石油非预期需求冲击 的影响，如北半球冬季的气温偏低时对石油的需求会 增加，另一方面，石油价格受石油非预期供应冲击的 影响，如伊拉克战争和伊朗革命等政治事件以及OPEC 国家的垄断行为等因素对石油价格也产生影响
❖ 如果存在不确定因素，只有当石油勘探的预期回报大 大高于要求回报时，人们才进行投资。如果投资项目 的净现值只是稍微大于项目的初始投资，则一般认为 该项目不值得投资。由此可见，正的净现值并非投资 者在投资决策中考虑的唯一因素
.
背景：
英国石油公司（BP）打算对墨西哥湾一处 进行海上石油勘探，并从事该地区深海石 油开采。
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二、实物期权与金融期权的区别
实物期权
金融期权
期权的交易市场 不确定的来源
市场特性 标的资产
标的资产价格
期权的执行时间 波动率
期权执行价格 价值漏损
期权的独占性 期权之间的交互性
实物期权理论评述
实物期权理论评述实物期权理论是金融领域的一个重要分支，起源于20世纪70年代。
它是一种以实物资产为标的物的期权，可以被广泛应用于各种实际情况。
本文将评述实物期权理论，探讨其发展历程、基本概念、特点以及应用领域，最后总结全文并提出未来研究展望。
一、实物期权理论的发展历程实物期权理论最初由金融学家费雪·布莱克和迈伦·斯科尔斯在20世纪70年代提出。
他们认为，实物资产与金融资产一样，也具有期权的性质。
由于受到不确定性因素的影响，实物资产的价值也会产生波动，因此可以将实物资产看作是一种期权。
这一理论的提出，为人们认识实物资产的价值提供了新的视角。
二、实物期权的基本概念和特点实物期权是一种以实物资产为标的物的期权，它与金融期权有所不同。
实物期权的标的物通常是一些实际存在的资产，如房地产、设备等。
而金融期权的标的物则是股票、债券等金融资产。
此外，实物期权还具有以下特点：1、实物期权与金融期权最大的区别在于，实物期权的标的物是实际存在的资产，而金融期权的标的物则是虚拟的金融资产。
2、实物期权的价值受到多种因素的影响，如市场供需关系、经济政策、自然灾害等，因此其价值波动较大。
而金融期权的价值则主要受到标的物价格波动的影响。
3、实物期权的执行时间较长，因为实物资产的流动性相对较差，需要经过一定的时间才能完成交割。
而金融期权的执行时间则相对较短，因为金融资产的流动性较好。
三、实物期权的应用领域实物期权理论被广泛应用于各个领域。
其中，最为常见的是在房地产投资和自然资源开发项目中的应用。
例如，在房地产投资中，投资者可以在购入房产后，根据市场情况选择在未来的某个时间内出售或继续持有房产，从而实现收益或减少损失。
这种策略类似于买入一份看涨或看跌期权。
在自然资源开发项目中，投资者可以在开采前签订一份协议，规定在未来的某个时间内有权选择开采或者放弃开采。
这种策略则类似于买入一份延迟期权。
除了在房地产和自然资源开发项目中的应用之外，实物期权理论还可以被应用于其他领域。
金融期权与实物期权
金融期权与实物期权的概念及差别内容概要：简要概述了金融期权与实物期权的概念、分类、以及适用条件和定价方法，比对了两者之间的差异，并简述了期权定价的意义及其较传统定价的优势。
金融期权期权，又称选择权，是一种赋予持有者在规定的时点上或时期内按照约定的执行价格买入或者卖出某项标的资产的权力，而非义务的合同，投资者为了获得该权利，就要付出一定的期权费。
期权是一种金融衍生工具，是一金融上的概念，因此也可以将期权称作金融期权。
金融期权是金融期货功能的延伸和发展，具有与金融期货相同的套期保值和发现价格的功能，是一种行之有效的控制风险的工具。
期权在持有者选择是否执行以及何时执行的时候均体现了利润最大化原则，因此也可以说期权的价值就是期权给持有者所能带来的最大收益。
通常期权的用途可体现在风险性、利润、保险、增加收益和杠杆效应（Gearing）几方面。
金融期权按照不同的分类标准可作如下划分：(一)根据选择权的性质划分。
金融期权可以分为买入期权和卖出期权。
买入期权又称看涨期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融工具的权利，但非义务。
卖出期权又称看跌期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价卖出一定数量金融工具的权利，但非义务。
(二)按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权：只能在接近期权到期日时一个非常有限的执行期内执行，赋予持有者在到期日时点上进行选择的权利。
美式期权：能在期权到期日之前的任何时刻执行,赋予持有者在期权到期日之前任何时点上进行选择的权利。
修正的关式期权。
(三)按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股票期权、股票指数期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权以及奇异型期权。
期权中的选择权利能够为持有者带来收益的前提条件是——所依附的标的资产的价值的变化必须是不确定的。
否则"就不存在根据形势好坏做出选择的问题。
因此"期权的两个重要特征分别是：1.期权赋予投资者选择的权利。
金融期权是什么意思
金融期权是什么意思金融期权是什么意思金融期权是以期权为基础的金融衍生产品，指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易，下面来详细了解一下什么是金融期权!一、金融期权的定义和特征1、定义：期权又称选择权，金融期权是以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式，购买者在向出售者支付一定费用后，即获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量某种金融工具的权利2、金融期货和金融期权的区别①基础资产不同：凡可作金融期货的金融工具都可作期权交易，可作期权交易的金融工具未必可作期货交易。
有金融期货期权，无金融期权期货。
金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产，金融期权合约本身也可以作为金融期权的基础资产，称为“复合期权”②交易者权利义务的对称性不同：金融期货双方各有权利义务，金融期权买方只有权利无义务，卖方只有义务没有权利③履约保证不同：金融期货有结算准备金和交易保证金(双方缴纳)，金融期权只有卖方要缴纳保证金，买方无义务所以不需缴保证金④现金流转不同：金融期货盈亏双方有现金流动，金融期权在支付期权费后双方没有资金流转⑤盈亏特点不同：金融期货双方潜在的盈利和亏损是无限的，金融期权买方的潜在亏损是有限的，限于期权费，可能的盈利是无限的，期权卖方的盈利是有限的限于期权费，可能的损失是无限的套期保值的作用和效果不同：金融期货是保值不亏不赚，金融期权如价格发生不利变动，套期保值者可以执行期权来避免损失，如价格发生有利变动，可以放弃期权来保护利益二、金融期权的分类1、按选择权的性质分为看涨期权、看跌期权①看涨期权：又称“认购权”，指期权买方具有在约定期限内按约定价格买入基础工具的权利②看跌期权：又称“认沽权”，指期权买方具有在约定期限内按约定价格卖出基础工具的权利2、按合约规定的履约时间不同，分为欧式期权、美式期权、修正的美式期权①欧式期权：只能在期权到期日行权②美式期权：可在期权到期日或到期日前任何一个营业日行权③修正的美式期权：又称“百慕大期权”、“大西洋期权”，可在期权到期日前的一系列规定日起行权3、按金融期权基础资产性质的不同，分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权(1)股权类期权：包括3 种类型：单只股票期权、股票组合期权、股票指数期权①单只股票期权：又称“股票期权”，指买方支付期权费后，取得在约定时间按约定价格买入或卖出一定数量股票的权利②股票组合期权：以一篮子股票为基础资产的期权，如交易所交易基金(ETF)的期权③股票指数期权：以股票指数为基础资产，买方支付期权费后取得在约定期限内以约定指数与市场实际指数进行盈亏结算的权利(2)利率期权：利率工具为基础资产的期权，债券、存单货币期权：又称外币期权、外汇期权，以外汇资产为基础工具的期权(3)金融期货合约期权：以约定价格买卖特定金融期货合约的权利(4)互换期权：以规定条件与交易对手进行互换交易的权利4、奇异型期权：场外交易期权，例如：①任选期权：两种基础资产，择优执行其中一种②百慕大期权：在规定的一系列时点行权③障碍期权：对行权设置一定条件④平均期权：行权价格取基础资产在一段时间内的平均值三、金融期权的功能套期保值、发现价格四、权证(一)定义：基础证券发行人或以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的'有价证券。
实物期权理论
实物期权理论一、实物期权的内涵1、实物期权理论产生的背景长期以来对企业价值直接评估的经典方法是折现现金流(DCF)法，但是DCF法却存有很大的问题：首先，用DCF方法来对进行估价的前提假设是企业或项目经营持续稳定，未来现金流可预期。
但是这样的分析方法往往隐含两个不切实际的假设，即企业决策不能延迟而且只能选择投资或不投资，同时项目在未来不会作任何调整。
正是这些假设使DCF法在评价实物投资中忽略了很多重要的现实影响因素，因而在评价具有经营灵活性或战略成长性的项目投资决策中，就会导致这些项目价值的低估，甚至导致错误的决策。
其次，DCF法只能估算公司已经公开的投资机会和现有业务未来的增长所能产生的现金流的价值，而忽略了企业潜在的投资机会可能在未来带来的投资收益，也忽略了企业管理者通过灵活的把握各种投资机会所能给企业带来的增值。
因此基于未来收益的DCF法对发掘企业把握不确定环境下的各种投资机会给企业带来的新增价值无能为力。
正是在这样的背景下，国外经济学家开始寻找能够更准确地评估企业真实价值的理论和方法。
在期权定价理论的基础上，Black 、Scholes 、Merton 等学者进行了创造性的工作，理论界逐步将金融期权的思想和方法运用到企业经营中来，并开创了一项新的领域——实物期权，随着经济学者的持续研究开拓，实物期权已经形成了一个理论体系。
2、实物期权的含义实物期权(realoptions) 的概念最初是由StewartMyers(1977) 在MIT 时所提出的，他指出一个投资方案其产生的现金流量所创造的利润，来自于目前所拥有资产的使用，再加上一个对未来投资机会的选择。
也就是说企业可以取得一个权利，在未来以一定价格取得或出售一项实物资产或投资计划，所以实物资产的投资可以应用类似评估一般期权的方式来进行评估。
同时又因为其标的物为实物资产，故将此性质的期权称为实物期权。
Black 和Scholes 的研究指出：金融期权是处理金融市场上交易金融资产的一类金融衍生工具，而实物期权是处理一些具有不确定性投资结果的非金融资产的一种投资决策工具。
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实物期权与金融期权【作者名称】：中国矿业大学（北京）理学2007-2 周艳【摘要】：在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。
金融期权既能有效地转移金融风险，又能保护投资者的资金安全，使其立于不败之地，因此是一种最具特色和最有发展前途的金融创新工具。
期权的定价模型，一直被认为是期权理论中的一个难点。
许多有关著作或者对其搁而不提，或者使用大量数学推导讲得过深。
本文特从无形资产的收益折现法出发，较平直地揭示出它的定价原理，可以作为期权定价理论方面的一种入门知识。
【关键词】：金融期权实物期权Black -Scholes模型股指期货期权韩国金融创新金融期权期权费实物期权：1、定义：实物期权，一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。
这实物商品自身（货币，债券，货物）构成了该期权的底层实体。
又见股票期权（equity option）和指数期权（index option）。
是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。
在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。
每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。
实物期权法应用金融期权理论，给出动态管理的定量价值，从而将不确定性转变成企业的优势。
最初用金融期权理论来审视战略投资的想法源于摩西·鲁曼发表在哈佛商业评论上的两篇文章：《视投资机会为实物期权：从数字出发》（Investment Opportunities as Real Options：Getting Started on the Numbers，1998年7-8月刊）及《实物期权投资组合战略》（Strategy as a Portfolio of Real Options，1998年9-10月刊）。
在后一篇文章中，摩西·鲁曼写道，“用金融观点来看，企业投资更似一系列的期权，而不是稳定的现金流”。
在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种期货和约的权利。
2、实物期权定价模型：根据金融期权定价理论,期权的价格受到以下因素影响:基础标的资产价格S,执行价格X,持有时间(T-t) ,资产价格波动性σ,无风险收益率Rf在期权中,标的资产的价值等于标的资产的内在价值和期权溢价。
这个等式为任何非个人支付债券的衍生价格所满足。
假设S是标的资产的折现价值, X是执行价值(T-t)是期权从开始持有到执行的时间,N(x):标准正态分布的累积概率分布函数。
那么期权价值V0由下式给出:V0=SN(d1)-Xe-r(T-t)N(d2)d1和d2由下式给出:其中,σ是标的资产价值变化幅度;计息方式采用连续计息,N(x)通过查标准状态分布表获得。
在实物期权评估中,该模型适用于离执行投资还有一定时间间隔的投资活动。
参数的含义发生部分变化。
S是标的资产的折现价值,X是执行价格,即项目投资的成本,无风险收益率Rf资产价格波动性σ。
该模型计算简单易懂。
充分考虑了决策和等待这段时间之间的价值。
相对于传统的决策方法具有一定进步。
但是,对项目的类型要求比较严格,即要求项目是独占一简单阶段的简单投资模型。
而且,期货投资决策和投资行为之间具有一定时间间隔。
该模型适应了管理的柔性,使得投资具有一定的缓冲空间,不可逆转性得到了考虑。
但是,在我国目前经济情况下,部分参数取得比较困难,以S和σ为代表。
在该模型中,S是标的资产的折现价值。
在折现的过程中,需要考虑无风险收益率Rf和未来现金流情况。
其中,无风险收益率Rf来自社会平均收益情况。
困难的是,未来现金流情况是不可知的,需要提前预测,在这个多变复杂的经济环境中,预测比较具有风险。
如果S不是通过折现得到,而是假设标的资产能够上市交易,通过市场价值来得到,那么我国现在的证券市场也不能提供完美的信息。
因此,S的确定是一个困难。
σ是标的资产价值变动的幅度,一般表现为资产价值变动的标准差。
σ越大,期权溢价就越大。
因为σ越大,执行价值就越可能往高的方向去。
这样的波动是有价值的。
在金融期权中,该参数来自市场信息。
在实物期权中,该参数的取得也只能来自市场信息,但是目前我国的信息市场还没有完全规范,而且,不同行业之间的情况又具有差异。
因此,社会也难以为每个行业都给出一个合理的变动参数。
结果就是σ所反映的信息往往不能代表真实的资产价值变化情况。
因此,S的确定也是一个困难。
故,在Black -Scholes模型中,S和X的确定是困难的,Rf的确定存在一定难度,(T-t)与实物期权价值的关系需要视具体问题具体分析。
3、实物期权的内容：实物期权理论经过二十多年的发展和实践，已经形成了一个较为完善的理论体系。
下面针对实物期权在房地产应用中的特点，对实物期权做一个简单的概述。
房地产投资决策中所包括的实物期权类型主要有以下类型：（1）、延迟投资期权（Option to delay investment），也称为等待期权。
开发商拥有推迟投资的权利，可以根据市场的情况决定何时动工，这种选择权可以减少项目失败的风险，被称为延期投资期权。
（2）、扩张期权（Option to expand）。
对于一个房地产价格波动比较大、产品供应结构不明朗的不成熟市场，开发商通常会先投入少量资金试探市场情况，这种为了进一步获得市场信息的投资行为而获得的选择机会被称为扩张期权。
（3）、收缩期权（Option to contract）和中止期权（Option to stop）。
指开发商在面临市场实际环境比预期相差较远的状况下，拥有缩减或撤出原有投资的权利，这样可以减少损失，这种期权相当于美式看跌期权。
（4）、转换期权（Option to switch use)。
在项目的实施过程中，有能力的开发商可以根据外部环境的变化进行投入要素或产品的转换，如根据市场需求，产品可以在工业、商业、写字楼、住宅用途之间进行转换。
显然这为企业的项目营运提供了机动性，为企业适应市场或竞争环境变化提供有利工具。
（5）、企业增长期权（Corporate growth option）。
开发商接受某一个项目时，可能不仅仅从项目本身的财务效益考虑，更多的可能考虑项目对企业未来发展的影响，更重要的是员工经验的积累、企业品牌支持、销售渠道开辟都具有重要的战略价值。
4、实物期权的应用：期权是一种特殊的合约协议，它规定持有者在给定日期或该日期之前的任何时间有权利以固定价格买进或卖出某种资产。
期权只有权利而没有义务，这种权力和义务的不对称性实际上提供了一种保险的可能。
在存在不确定性的条件下，期权是有价值的，而且不确定性越大，期权的价值就越大。
如果资产含有期权，那么资产的风险越大，其价值可能也越大。
所谓实物期权，宽泛地说，是以期权概念定义的现实选择权，是与金融期权相对应的概念。
实物期权方法为企业管理者提供了如何在不确定性环境下进行战略投资决策的思路，实物期权的一般形式包括放弃期权、扩展期权、收缩期权、选择期权、转换期权、混合期权、可变成交价期权以及隐含波动率期权等等。
金融期权1、金融期权的定义：金融期权是以期权为基础的金融衍生产品。
金融期权是指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易。
具体地说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。
金融期权是赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格Striking Price）或执行价格（Exercise Price）购买或出售一定数量某种金融资产（称为潜含金融资产Underlying Financial Assets，或标的资产，如股票、外币、短期和长期国库券以及外币期货合约、股票指数期货合约等）的权利的合约。
2、金融期权的内容：场内交易的金融期权主要包括股票期权、利率期权和外汇期权。
股票期权与股票期货分类相似，主要包括股票期权和股指期权。
股票期权是在单个股票基础上衍生出来的选择权，股指期权主要分为两种，一种是股指期货衍生出来的股指期货期权，例如新加坡交易所交易的日经225指数期权，是从新加坡交易所交易的日经225指数期货衍生出来的；另一种是从股票指数衍生出来的现货期权，例如大阪证券交易所日经225指数期权，是日经225指数衍生出来的。
两种股指期权的执行结果是不一样的，前者执行得到的是一张期货合约，而后者则进行现金差价结算。
举例：一个投资者在购买了一份“XYZ股票Jul 55美式看涨期权”后，就获得了一个权利：在7月期权到期之前，这个投资者有权利在任何时候以55元的价格向该期权的出售方买入100股XYZ股票，为了获得这个权利，期权买方要支付一笔费用，就是期权费，而该期权的出售方由于收取了期权费，就只有义务而没有权利，只要期权买方提出购买，出售方就必须满足买方的要求。
从定义我们可以看出，期权合约其实是规定一种权利，该权利可能是未来以既定价格买进某金融资产的权利，也可以是未来以既定价格卖出某金融资产的权利。
也就是说，期权的买进方可能是未来标的资产的买进方，也可能是未来标的资产的卖出方。
这一点要注意与远期或期货相区别：远期和期货的买进方（多头方）也必定是未来标的资产的买进方。
3、金融期权的特征：特征：期权合约在给予权利的买进方的权利的同时，并没有赋予其相应的义务，也就是说，期权买方可以不执行期权；而对于权利的卖出方（期权的空头－short）来说，只有按期权的多头相应地卖出或买进标的资产的义务而没有权利。
因此，作为期权卖者承担义务的报酬，期权的多头必须支付给期权的卖者一定的费用，成为期权费（Premium）或期权价格（Option Price)4、金融期权的定价模型：如上所述，期权费是期权卖方惟一的收益来源，也是期权买方最大的风险损失金额。
因此，期权费定价的高低将直接关系到买卖双方的切身利益，必须通过双方协商决定交易所内的竞价也是一种协商的方式。
为了使得双方协商有一个明确的客观根据，早在70年代以前，就有许多西方学者和实务工作者试图找到一种期权费定价的通用方法。
但由于期权费与其对应的标的物价格之间，存在着非线性的关系，而且期权费还要受到时间因素的影响，从而使期权费的定价问题变得十分困难和复杂，成为当时金融实务研究中的一大难题。
直到1973年美国的费希尔·布莱克(Fisher·Black)和马龙·舒尔斯(Myron·Merton)利用随机微分方程等高深数学工具，建立起B-S模型(B-S Formula)即欧式股票买权模型，才获得重大突破。
以后，又由罗伯特·默顿(Robert·Merton)等人加以完善并推广到其它类型的期权费计算上。