解读沪深300股指期权仿真合约100分
沪深300股指期权定价实证分析
沪深300股指期权定价实证分析作者：黄瑞来源：《合作经济与科技》2016年第16期[提要] 针对沪深300股指期权定价问题，分别基于B-S-M模型、二叉树模型和蒙特卡洛模拟方法为期权定价。
通过建立GARCH模型估计出标的资产的时变波动率，对沪深300股指期权合约进行实证分析，得到2016年5月到期的期权合约在2016年4月1日到15日交易的理论价格，最后将各模型的实证结果进行对比。
结果表明：二叉树模型和蒙特卡洛模拟得到的理论价格更接近仿真交易的市场价格。
关键词：期权定价；B-S-M模型；二叉树；蒙特卡洛模拟中图分类号：F830.91 文献标识码：A收录日期：2016年6月15日近年来，我国资本市场发展迅速，市值规模已跃居全球第二位，但产品结构单一问题仍较为突出。
在该背景下，2013年11月8日中国金融期货交易所推出沪深300股指期权合约的仿真交易。
2015年2月9日，上海证券交易所正式上市我国首个场内期权产品——上证50ETF 期权，开启了中国证券市场的期权时代。
期权、期货等金融衍生产品的交易通常有套期保值、投机、套利和资产管理四大目的，不同于同时转移不利风险和有利风险的期货，期权多头在运用期权进行套期保值时，能够只把不利风险转移出去而把有利风险留下，这种特征为期权带来很大的金融市场，具有巨大的发展潜力。
在可预见的未来，沪深300股指期权等期权品种将更为丰富。
对期权定价的研究具有重要意义。
鉴于此，本文较为系统地研究了基于GARCH模型求得波动率参数前提下，B-S-M模型、二叉树和蒙特卡洛模拟对沪深300股指期权的定价问题。
一、理论模型（一）B-S-M模型。
BS模型假设标的资产价格呈几何布朗运动，其价格变动连续，其波动率和无风险利率已知且保持恒定，标的资产在期权合约期内无红利支付，市场无交易成本并且允许做空。
假设股票价格S遵循几何布朗运动，标的资产价格服从对数正态分布，所以T时刻标的指数的对数价格服从正态分布，在风险中性世界下，看涨期权的价值c为：（二）二叉树模型。
解读沪深300股指期权仿真合约100分
解读沪深300股指期权仿真合约
一、单项选择题
1. 沪深300股指期权仿真交易合约中，当月合约的行权价格间距是（），两个季月合约的行权价格间距是（）。
A. 50点，50点
B. 50点，100点
C. 100点，50点
D. 100点，100点
您的答案：B
题目分数：10
此题得分：10.0
2. 沪深300股指期权仿真交易合约最后交易日的交易时间是（）。
A. 9:30-11:30，13:00-15:00
B. 9:15-11:30，13:00-15:00
C. 9:15-11:30，13:00-15:15
D. 9:00-11:30，13:00-15:15
您的答案：B
题目分数：10
此题得分：10.0
3. 沪深300股指期权仿真交易合约每日价格最大波动限制是（）。
A. 上一交易日沪深300指数收盘价的±10%
B. 上一个交易日沪深300股指期货结算价的±10%
C. 上一交易日沪深300指数收盘价的±12%
D. 上一个交易日沪深300沪指期货结算价的±12%
您的答案：A
题目分数：10
此题得分：10.0
二、多项选择题
4. 沪深300股指期权仿真交易合约的合约类型可以分为（）。
A. 欧式期权
B. 美式期权
C. 看涨期权
D. 看跌期权
您的答案：C,D
题目分数：10
此题得分：10.0。
期权合约说明
（1）郑商所白糖期权
郑商所白糖期权仿真合约
合约标 白糖期货合约
的
合约类 看涨期权、看跌期权
型
交易代 看涨期权（白糖期货合约代码+C+行权价格）
码 看跌期权（白糖期货合约代码+P+行权价格）
交易单 位
一手（10 吨）白糖期货合约
行权方 美式。买方可在到期前的每一交易日闭式（15:00）前提交行权指 式 令、撤销行权指令；买方可在到期日规定时间之前提交或撤销指令
以最接近沪深 300 指数当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的 行权价格。若出现两个符合上述条件的数值, 则取较小者为平值期权的行权价格。 股指期权合约到期日, 以其行权价格与交割结算价判断其实值、平值、虚值程度。其中看 涨期权实值额为: max（（交割结算价-股指期权合约行权价格）×合约乘数, 0）；看跌 期权实值额为: max（（股指期权合约行权价格-交割结算价）×合约乘数, 0）。
（2）上海证券交易所个股期权
上海证券交易所个股期权仿真合约
合约标 大盘蓝筹股（工商银行、中国平安、中国石油、贵州茅台）与 ETF（上 的 证 50ETF、上证 180ETF）
合约类 型
认购期权、认沽期权*
认购期权（600XXX-C-YYMM-M-XXXXX）合约代码+C+到期月份 交易代 +M+行权价格
1
50 至 100（含）
2.5
即看
100 以上
10
跌期
权。
行权 间 距:
100 以上
5
个股期权采用实物交割的方式, 即在行权时, 双方进行股票或 ETF 的现金与证券的交收。 对于认购期权, 权利方根据行权价将对应的资金交给义务方, 义务方将股票或 ETF 交给 权利方；对于认沽期权, 权利方将股票或 ETF 交给义务方, 义务方根据行权价将对应的 资金交给权利方。 在特殊情况下, 可能采用现金结算的方式。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(单选题第301-400题)
319.日本某汽车公司3月份对美国出口汽车，合同金额为1000万美元，约定进口方付款期限为6个月。假设合同 订立时美元兑日元的即期汇率是108,付款到期日美元兑日元的汇率是107,则该公司
o A.盈利100。万日元 B.亏损1000万日元 C.盈利500万日元 D.亏损500万日元 正确答案：B 320.我国最早推出远期结售汇产品的银行是（）。 A.中国工商银行 B.中国进出口银行 C.中国银行 D.中国人民银行 正确答案：C .投资者持有50万欧元，担心美元兑欧元升值，于是利用3个月期的欧元期货进行套期保值。此时，欧元兑换美
.2350/6.2353（1个月期）近端掉期点为4。11/45.33（2个月期）远端掉期点为55.25/60.25作为发起方的某机构 ，如果交易方向是先买入、后卖出，则近端掉期全价为（）0
6.2405 正确答案：B .某国内贸易企业在未来5个月需要从日本采购一批价值10亿日元的商品，考虑到将来日元升值可能增加企业的 采购成本，该企业决定采用日元兑人民币外汇期货进行套期保值。已知日元兑人民币外汇期货的相关情况如下： 期货合约面值10万人民币当前期货合约的报价5.7445人民币/100日元保证金比例5% 那么该企业正确的做法是（）。 A.做多57445手日元/人民币外汇期货，缴纳5000元人民币保证金 B.做多57445手日元/人民币外汇期货，缴纳28723元人民币保证金 C.做多574手日元/人民币外汇期货，缴纳5000元人民币保证金 D.做多574手日元/人民币外汇期货，缴纳2872250元人民币保证金
正确答案：AC 311.以下。不是外汇期权标准化合约所必须有的内容。 A.执行方式 B.标的资产和合约规模 C.到期日 D.期权价格 正确答案：A .外汇期货市场。的操作实质上是为现货外汇资产“锁定汇 价”，减少或消除其受汇价上下波动的影响。 A.套期保值 B.投机 C.套利 D.远期 正确答案：A
沪深300股指期权模拟定价研究
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其中 ， 墙 柚 警 ｐ — Ⅺ ， 《 寿 。 毒 一 ） ｎ
式 中 ，ｓ 为 股 票 现 价 ，ｋ 为 期 权 敲 定 价格 ，６ 为股 息收 益 率 ， ｙ为 无 风 险 利 率 ， 功 到 期 时 间 。 ２ ． 沪 深３ ０ ０ 股 指期 权 的参 数估 计 ２ ． １沪深 ３ ０ ０ 指数 波 动率 估计 波 动 率 是 Ｂ． ｓ 公 式 的参 数 中唯 一无 法 直接 获 得 的变量 ，期权 定 价 的 准确 性依 赖 于对 波动 率估 计 的准 确程 度 。 本 文根 据 沪深 ３ Ｏ ０ 指 数 的 历 史 数 据 对 其 波 动 率 进 行 计 算 ， 运 用 ＧＡＲ ＣＨ模 型 估 计 预 期 波 动 率 。 标 准 的 ＧＡＲＣ Ｈ （ １ ， １ ）模 型为 ：
Ｅｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ＆ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｕ ｐｄ ａ ｔ ｅ Ｓ ｕ ｍ． ＮＯ． ２ ７ ７ Ｍａ ｙ ． ２ ０ １ ３
沪深３ Ｏ Ｏ 股 指 期 权 模 拟 定 价 研 究
王倚 天
（ 新 疆 财 经大 学金融 学院 ，新 疆
【 摘
鸟 鲁木 齐
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： ） 一 （ ）
本 文 中 选 取 的 数 据 为 沪 深３ ０ ０ 指 数 的 当 日收 盘 价 ，时 间 段 为 ２ ０ ０ ５ 年 ４ Ｈ ８日至 ２ Ｏ １ ２ 年９ 月２ ８ 日 ，共 １ ８ ２ ２ 个 交 易数 据 ， 记 作 序 列 ｛ ＞ ，数 据 来 源 为 国 泰 安 数 据 库 。在 金 融 研 究 中 对 收 益 的 考 虑 通 常 为 连 续 符 合 的 对 数 收 益 率 ，而 非 价 格 变 化 本 身 ， 故 对 价 格 序 列 进 行 对 数 差 分 ，差 分 后
沪深300股指期权合约设计与规则解读说明书
期权百问百答沪深300股指期权合约设计与规则解读CSI 300 INDEX OPTIONSCONTRACT SPECIFICATIONSAND RULES07股指期权合约设计与规则解读沪深300股指期权行权与交割制度----------------------------------------0814. 沪深300股指期权的行权与履约是什么？--------------------------0815. 沪深300股指期权的实值额怎样计算？-----------------------------0816. 沪深300股指期权合约如何自动行权？-----------------------------0817. 沪深300股指期权行权与履约业务流程是怎样的？---------------0918. 沪深300股指期权的行权盈亏如何计算？--------------------------1019. 沪深300股指期权采用什么交割方式？-----------------------------10沪深300股指期权风险管理制度------------------------------------------1120. 沪深300股指期权保证金制度如何规定？--------------------------1121. 沪深300股指期权涨跌停板制度如何规定？-----------------------1322. 沪深300股指期权大户持仓制度如何规定？-----------------------1423. 沪深300股指期权是否实行强行平仓制度？-----------------------1424. 沪深300股指期权风险警示制度如何规定？-----------------------1525. 沪深300股指期权投资者适当性制度如何规定？------------------15目录沪深300股指期权合约------------------------------------------------------0101. 沪深300股指期权的合约标的是什么？-----------------------------0202. 沪深300股指期权的合约代码是什么？-----------------------------0203. 沪深300股指期权的合约乘数是什么？-----------------------------0204. 沪深300股指期权的合约月份是什么？-----------------------------0305. 沪深300股指期权采用什么行权方式？-----------------------------0306. 沪深300股指期权的行权价格有哪些？-----------------------------03沪深300股指期权交易制度------------------------------------------------0507. 沪深300股指期权的最后交易日是哪一天？-----------------------0508. 沪深300股指期权的到期日是哪一天？-----------------------------0509. 沪深300股指期权的交易时间怎么安排？--------------------------0610. 沪深300股指期权交易采用什么交易指令？-----------------------06沪深300股指期权结算制度------------------------------------------------0711. 沪深300股指期权的权利金最小变动价位是什么？---------------0712. 沪深300股指期权当日结算价如何确定？--------------------------0713. 沪深300股指期权的交割结算价是多少？--------------------------07股指期权合约设计与规则解读02例如，如果沪深300 股指期权交易合约权利金报价为87.9点那么这样一手股指期权交易合约的交易金额为8790元（87.9点×100元/点）。
沪深300股指期权合约与制度初步设计方案
沪深300股指期权合约与制度初步设计方案借鉴境外股指期权市场的发展经验，结合目前我国境内市场的实际情况，在充分论证和广泛调研的基础上，我所完成了以沪深300为标的指数的股指期权产品合约设计和相关制度设计的初步方案。
由于沪深300股指期权将是我国境内市场的首个场内期权产品，我所在进行合约设计和制度设计的过程中充分考虑到市场对期权产品的认识和运用需要一个过程，按照循序渐进、由简到繁的产品设计原则，在产品上市初期尽量简化合约与制度的设计，便于市场理解和接受。
一、沪深300股指期权合约设计（一）合约标的选择选择沪深300指数作为首只股指期权产品的标的指数。
从境外场内市场股指类衍生品的发展路径看，初期往往是先推出某个指数的股指期货合约，再推出该指数的股指期权合约。
沪深300股指期货上市以来，标的指数已得到市场各方认同，市场总体流动性较好，价格稳定合理，套期保值等市场功能逐步发挥。
选择沪深300指数作为首只股指期权的标的主要考虑到三个方面的因素：一是完善产品系列，沪深300指数为标的的股指期货和股指期权可相互配合，灵活构造多种策略，有利于投资者进行套期保值，进一步发挥市场功能；二是股指期货与股指期权市场形成联动，有助于进一步提高市场效率，提高市场流动性；三是沪深300指数影响力大、运用广泛，有较大的市场需求，适合作为我国境内市场首个股指期权合约的标的；四是沪深300指数覆盖市值较大、行业分布较为分散、市场运用广泛，有较强的抗操纵能力，有利于保证首个股指期权市场的平稳安全运行。
（二）合约代码合约代码拟采用IOYYMM-C/P-XXXX，其中IO为品种，YYMM为合约月份，C为看涨期权，P为看跌期权，XXXX为行权价格。
为明确标示某一特定期权合约，其合约代码至少要包括4个基本要素：品种、合约月份、合约类型和行权价格。
合约月份采用与沪深300股指期货相同的YYMM标示方式。
（三）合约乘数合约乘数拟定为每点人民币100元。
中国金融期货交易所关于沪深300股指期权合约仿真交易有关事项的通
中国金融期货交易所关于沪深300股指期权合约仿真交易有关事项的通知(附：中国金融期货交易所股指期权仿真交易业务规则)【法规类别】期货交易【发布部门】中国金融期货交易所【发布日期】2013.11.07【实施日期】2013.11.08【时效性】现行有效【效力级别】行业规定中国金融期货交易所关于沪深300股指期权合约仿真交易有关事项的通知各会员单位：现将沪深300股指期权合约仿真交易有关事项通知如下：一、仿真交易起始时间沪深300股指期权合约仿真交易自2013年11月8日（星期五）开始。
二、仿真交易合约沪深300股指期权仿真交易首批交易的合约月份为2013年12月、2014年1月、2014年2月、2014年3月和2014年6月。
沪深300指数11月7日收盘价2340.55点，依据《中国金融期货交易所沪深300股指期权仿真交易业务规则》，当月和下2个月股指期权的平值期权执行价格为2350点，平值期权合约上下各挂出3个合约，季月合约沪深300股指期权的平值期权执行价格为2300点，平值期权合约上下各挂出2个合约，共计62个合约。
仿真交易合约挂盘基准价、交易保证金等相关数据参见仿真交易会员服务系统中“未上市期权合约业务数据文件”。
三、仿真交易相关费用沪深300股指期权合约仿真交易的手续费标准暂定为每手5元，执行手续费标准为每手10元。
交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。
沪深300股指期权仿真合约上市交易其他事项另行通知。
各会员单位要认真做好沪深300股指期权合约仿真交易的各项准备工作，严格控制市场风险，确保沪深300股指期权合约仿真交易平稳推出和安全运行。
特此通知。
附件：中国金融期货交易所股指期权仿真交易业务规则中国金融期货交易所二〇一三年十一月七日中国金融期货交易所股指期权仿真交易业务规则第一章总则第一条为规范中国金融期货交易所（以下简称交易所）的股指期权仿真交易活动，保障交易所股指期权仿真交易的顺利进行，制定本规则。
股指期货套期保值策略及效果分析_沪深300股指期货的模拟分析
二、套期保值比率计算及效果检验研究综述
股指期货的一个重要功能就是规避市场中的 系统性风险, 即投 资者可以利用股指期货合约对其风险暴露的资产 进行套期保值。用
深 300股指期货的价格进行检验。这 样的模拟是基于 期货市场不存 在无风险套利机会, 市场价格即为理论价格的假 设下, 这样的假设 忽略了由于市场价格偏离理论价格的波动从而导 致的基差风险, 但
作为对股指期货套期保值策略以及其效果检验的 前瞻性研究, 这样 的假设并不会对本文造成较大影响。
截至 2007 年 8月 30日, 累计净值排名 前 5 且上市 时间在 2年
四、沪深 300 股指期货套期保值策略及效果检验 (一 ) 样本数据的选取 本文将采用 收益 率最小 方差模 型 F iglewski ( 1984), 检 验截至
2007年 8 月 30日基金累计净值排名前 5, 并且上市时间在 2 年以上 的股票型开放式基金所持有的资产组合进行套期 保值效果。由于股 票指 数 期 货 尚 未 正 式 推 出, 本 文 将 采 用 期 货 定 价 模 型 F = Se( r- q) ( T- t) ( F 为期货价格, S 为现 货价格, r为无 风险收益 率, q 为红利率, T - t 为持续 时间 ), 以沪深 300 指数作 为现价推算出沪
期货头寸暂时代替未来的现货头寸, 或者构筑期货 头寸来抵消由于 持有现货头寸而存在的潜在风险。通常情况下, 期 货的价格和现货 的价格由于受到同种因素的影响, 二者呈现相同 方向的变化, 套期 保值者通过在期货市场建立与现货市场相反的头 寸, 以达到以一个 市场的盈利来补偿另一个市场亏损的目的。
沪深300指数期货仿真交易的有关问题ppt金融期货基础
证券
期货
开盘价：
如果当日无集合竞 价，开盘价取前一 日收盘价。
开盘价：
如果当日无集合 竞价，开盘价取 前一日结算价。
持仓量
❖ 期货交易中增加了一个“持仓量”的概念,指的是 既没有对冲了结又没有到期交割的合约量.股票分 析时比较重要的参考数据有交易量、收盘价。期 货行情分析中,比较重要的参考数据为交易量、结 算价、持仓量。
开户环节
仿真交易期间的开户
❖ 为了简化客户操作，提高开户效率，目前只需要客户 填写“开户登记表”，并发送到期货筹备组信箱。
❖ 收到登记表后，筹备组向交易所提交开户申请，申请 交易编码
❖ 申请成功后，在交易系统中为客户开立资金账号，并 设置客户的交易编码。
❖ 将客户的资金账号和密码反馈给分支机构管理员。
银行结算账户
❖ 证监会指定“中农工建交”五家银行为结 算银行
❖ 投资者在进行期货交易前,需要在这五家银 行开立自己的银行结算账户
❖ 投资者结算账户与期货公司保证金账户一 一对应，客户出入金必须通过结算账户进 行，资金实现封闭运行。（资金从哪里来， 还回到哪里去原则）
期货保证金监控中心
交易环节
股指期货每天交易时间和股票市场一样吗？
市前的委托，午间的
委托等）
委托
❖ 证券：代码、价格、买入/卖出、数量
❖ 期货：代码、价格、买入/卖出、开/平、数量 问题：1、平今仓，金交所不支持。 2、平仓打成了开仓，造成了锁仓。占用 了保证金，还多损失手续费 3、证券与期货委托冻结的差异 4、投机单 保值单
撮合成交价怎样确定
❖ 撮合成交的前提是买入价必须大于或等于
❖ “仓差”就是指持仓量的差额
软件使用
❖ 行情软件 ❖ 交易软件
期权策略在沪深300股指期权仿真交易中的应用论文
期权策略在沪深300股指期权仿真交易中的应用论文期权策略在沪深300股指期权仿真交易中的应用论文期权策略在沪深300股指期权仿真交易中的应用论文[关键词]期权策略；沪深300股指期权；仿真交易一、引言期权作为金融衍生品家族的重要成员，其一项重要功能就是控制风险。
不同于股票、债券的单边交易，期权是可以同时进行双边买卖的金融工具。
期权双方的权利义务不对等，期权合约赋予买方在一定时间范围内以一定执行价格买入或卖出标的物的权利，而期权的卖方则有在一定时间内卖出或买入执行标的的义务。
基于期权交易的这一特点，交易员们设计了多种多样的交易策略来实现风险对冲以及套利交易。
其中包括期权与期权间的交易策略，期权与现货间的交易策略，期权与期货间的交易策略等等。
由于每个国家和地区的期权市场都有自身的特点，因而将这些交易策略运用到不同的市场中，其结果也有较大差异。
投资者要进行期权交易，需要掌握相关的期权交易策略。
而已有的交易策略是否适用于国内市场，是否能够带来持续盈利，想必是许多投资者关心的问题。
因此，本文以沪深300股指期权仿真交易数据为样本，检验多种期权交易策略在当前市场中的获利情况，从而为投资者运用期权策略提供一定借鉴。
二、期权交易的基本策略期权的魅力在于多样化的投资策略，期权具有杠杆大、风险收益不对称的特点，单一的买入或卖出期权可能不是最优的交易策略，也无法满足投资者多样的风险收益需求。
由于期权上市合约众多，合约价格或多或少会有偏差，这就为投资者提供了套利的机会。
因此，我们有必要检验投资者在当前仿真交易市场中是否拥有获利空间，以及使用何种交易策略可获得更好的投资回报。
（1）上涨行情策略通过判断后市行情是急涨、缓涨还是不跌，投资者可以采用不同的期权组合策略。
若判断后市将出现急涨行情，可直接采用买入看涨期权策略，收益无限而风险有限，最大损失为权利金。
当判断后市出现缓涨行情时，可以采用牛市差价策略，卖出执行价较高的看涨或看跌期权，买入执行价较低的期权，在锁定风险的同时，也锁定了利润空间，最大亏损为（高执行价―低执行价）―净权利金。
股指期货定价——基于仿真沪深300股指期货合约的实证研究
由于股指 现货是在 未来交 割 ， 以 ， 股指 期 所 在 货合约成 交 的时 候 ， 易 双方 并 没有 现 金 和股 票 交 的交割 。对 于期 货 的卖方 来说 ， 他卖 出现 货 ， 如果 那 么他立 刻就 可 以获 得 现金 收入 ， 且 他可 以将 并 获得 的现 金借 出 ， 而获 得无 风 险利 率 的利 息 收 从 人 。但 由于是期 货 ， 需要 在未 来 才 进行 现 货 的 他
ｔｓ ｔｅｐ ｃｎ ｆｉ ｌｔ Ｓ ｅｔｈ ｒ ｉｇｏ ｍｕ ｅ Ｃ Ｉ一３ ０ｓ ｃ ｄｘｕｕｅ（０９） ｒ ｅ ｈｎ ｉａｃ ｌ ｕｕｅ ｘｈｎｅ ｈ ｓｌ ｏ ｅ ａ ｃｓ ｏ ｒ ｉ ｓ ａｄ ０ ｔ ｋｉ ｅ ｔｒ ２０ ｔ ｄｄｉ Ｃ ｉａＦｎｎｉ ｔｒ Ｅ ｃａｇ．Ｔ ｅ ｅｕｔｓ ｗ ｄｔ ｔ ｏｔ ｆａ－ ｏ ｎ ｆ ａ ｎ ａＦ ｓ ｒ ｓｈ ｈ ｃ
型对 ２０ ０ ９年 中国金 融期货交 易所交易的虚拟 沪深 ３０股指期货舍 约进行 了股 指期货 定价实证研 究， 果表 ０ 结 明： 持有成本模 型有 一定的准确度 ， 尤其 对于短期到期 的股 指期 货合 约（ 两个 月） 定价精确度 能够达到 ９ ％。 ５ 在考虑 了交易成本后 ， 发现仍然存在套利的可能性。 ［ 关键词 ］股指期货 ； 定价 ； 持有成本模 型； 沪深 ３０股指期货合约 ０ ［ 中图分类号 】Ｆ ３ ． １ ［ ８０ ９ 文献标 志码 】 ［ Ａ 文章编号 ］６ １ ７ １ （０ ０ ０ １７ — １２ ２ １ ）６—０２ ０ ０８— ５ Ｔｈｅ Ｐｒｃｎｇ ｏ ｔ ｃ ｎ ｘ Ｆｕ ｕｒ ｉｉ ｆＳ ｏ ｋ Ｉ ｄｅ ｔ ｅ
２１ ００年第 ６期 总第 １５期 １
股指期货与股指期权套期保值组合的Delta中性动态模拟——基于沪深300股指期货仿真交易的分析
风险对冲是股指期货市场基本功能 ，也是创 建股 行 股 指 期 权 的交 易 。中 国 证 券 市 场 上 由 于没 有 股 指 期 指期货市场的根本 目的。但是 ，现货市场 的风险转移 到期货 市场并通 过期货 市场 的杠 杆效应会 成倍放 大 。 如何管理股指期货市场风险 ，使股指期货 市场平稳有 效运行 ，是我 国股指衍生 品市场 亟待解决的问题 。境 外成熟市场的经验表明 ，期权 的 Ｄ ｌ ｅ ａ中性 （ Ｎ）套 ｔ Ｄ
作 者 简 介 ：魏 洁 （９ ７） １７ ． ，女 ，山 东人 ， 山东 师 范大 学 经 济 学 院教 师 ，研 究 方 向为 金 融 市 场 。
【６ 】 《 ６ 金融发展研 究》 １ 期 第 １
作为股指期 货的现货产品 。但是从理论 上讲 ，同一个 指数 的两个衍 生产 品也可 以形成对 冲关 系 。Ｄ ｌ ｅ ａ中 ｔ 性 策 略最 早来 源 于著 名 的 ＢａｋＳｈ ｌ 期 权定 价模 ｌｃ－ｃｏｅ ｓ 型 （ ９ ３ ， 或 更 为 具 体 地 说 ，来 源 于 布 莱 克 １７ ） （ ｌ ｋ ９６ Ｂ ａ ，１７ ）利率期货期 权的估值模 型 。布莱克 和 ｃ 斯科 尔斯期 权定 价模型的重要假设为信息完全 、证券
中 图分 类 号 ：Ｆ ３ 文献标 识码 ：Ａ 文章 编号 ：１ ７ ．２ ５ （０ １ １０ ６ ．６ ８０ ６ ４２ ６方法 。美 国大概有 ３ ％的资金为 了控制 风险在进 ０ 权 这样一个 工具 ．所 以股指期货 的主体一 基金公司在 市场 下跌 的时候 为 了控制风险 ，只好减少仓 位 ，这就
根据新古典金融理论 ．股指期货要 和一个 现货产
品配合 才能形成 有效的对 冲关系 。在资本 市场 的实践
沪深300股指期权合约与制度初步设计方案
沪深300股指期权合约与制度初步设计方案一、引言股指期货是一种金融衍生品，通过在未来某一特定时间以特定价格买卖股指期货合约，投资者可以进行风险管理和投机交易。
沪深300股指期权作为中国期权市场的重要品种之一，对于提升市场效率、吸引境内外投资者具有重要意义。
本文将从沪深300股指期权的定义、定价模型、交易机制、风控制度等方面对其进行初步设计。
二、沪深300股指期权定义沪深300股指期权是一种约定未来特定时间以特定价格买入或卖出沪深300指数的金融工具。
它的价值来源于沪深300指数的价格变动。
三、沪深300股指期权定价模型沪深300股指期权的定价模型可以采用著名的Black-Scholes模型。
该模型能够计算出期权的理论价格，在实际交易中起到参考作用。
需要考虑的因素包括股指期货价格、行权价格、剩余到期时间、无风险利率、股指期货价格波动率等。
四、沪深300股指期权交易机制1. 交易所沪深300股指期权将通过经纪商在指定交易所上市交易。
交易所将提供全天候的交易平台，确保交易公开透明，并提供合适的风险管理工具和交易监控机制。
2. 交易品种沪深300股指期权的交易品种包括认购期权和认沽期权，价格根据市场供求关系形成。
投资者可以根据自身判断选择买入或卖出适当的期权合约。
3. 交易时间沪深300股指期权的交易时间应该与股票市场的交易时间保持一致，保证交易的连续性和流动性。
4. 交易方式沪深300股指期权的交易方式可以选择集中竞价方式，也可以采用限价委托方式。
交易所应提供高效的交易系统，保障投资者的交易需求得到及时满足。
五、沪深300股指期权风控制度1. 权利金和保证金投资者在交易沪深300股指期权时需要支付权利金，作为购买合约的一种费用。
同时，投资者还需要按照交易所规定支付一定比例的保证金，以确保合约履约能力。
2. 交易限制交易所可以设置适当的交易限制，例如交易数量、最大持仓限制等，以防止市场出现异常波动和操纵行为。
C14045沪深300期权合约解读(二)
单项选择题1. 沪深300股指期权仿真交易合约的合约月份是（）。
A. 当月、下2个月及随后1个季月C. 当月、下月及随后2个季月D. 当月、下月及随后1个季月2. 沪深300股指期权仿真交易合约最后交易日的交易时间是（）。
A. 9:00-11:30，13:00-15:15B. 9:15-11:30，13:00-15:15C. 9:30-11:30，13:00-15:003. 沪深300股指期权仿真交易合约的最小变动价位是（）。
A. 0.2点B. 0.3点D. 0.5点二、多项选择题4. 关于沪深300股指期权仿真交易的涨跌停板制度，下列说法正确的是（）。
B. 计算涨跌停板价格时，计算结果小于最小变动价位的，以最小变动价位为跌停板价格C. 沪深300股指期权合约每日价格涨跌停板幅度为上一交易日沪深300指数收盘价的±10%5. 中国金融期货交易所根据以下（）规则，确定下一交易日上市交易的沪深300股指期权仿真交易合约。
C. 按照行权价格间距，沪深300股指期权合约当月与下2个月合约在平值期权合约上下至少各挂出1个合约，季月合约在平值期权合约上下至少各挂出3个合约D. 以最接近沪深300股指期货当日结算价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的行权价格6. 股指期权仿真交易的核心制度包含（）。
三、判断题7. 沪深300股指期权仿真交易合约的行权方式为欧式。
（）错误8. 沪深300股指期权仿真交易合约的最低交易保证金是合约价值的12%。
（）正确9. 沪深300股指期权仿真交易合约的交割方式为现金交割。
（）错误10. 沪深300股指期权仿真交易合约的最后交易日是合约到期月份的第三个周五，交割日期同最后交易日。
（）错误。
2020年甘肃省《期货基础知识》每日一练(第223套)
2020年甘肃省《期货基础知识》每日一练考试须知：1、考试时间：180分钟。
2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。
3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在规定的位置填写您的答案。
4、由于不同的科目的题型不同，文档中可能会只有大分标题而没有题的情况发生，这是正常情况。
5、答案与解析在最后。
姓名:___________考号:___________一、单选题(共30题)1.欧式期权的买方只能在( )行权。
A.期权到期日3天B.期权到期日5天C.期权到期日10天D.期权到期日2.我国香港地区的恒生指数期货合约月份的方式是( )。
A.季月模式B.远月模式C.以近期月份为主，再加上远期季月D.以远期月份为主，再加上近期季月3.上证综合指数、深证综合指数采用的编制方法是( )。
A.算术平均法B.加权平均法C.几何平均法D.累乘法4.李某账户资金为8万元，开仓买入10手7月份焦煤期货合约，成交价为1204元/吨。
若当日7月份焦煤期货合约的结算价为1200元/吨，收盘价为1201元/吨，期货公司要求的最低交易保证金比率为10％，则在逐日盯市结算方式下(焦煤每手60吨)，该客户的风险度该客户的风险度情况是( )。
A.风险度大于90％，不会收到追加保证金的通知B.风险度大于90％，会收到追加保证金的通知C.风险度小于90％，不会收到追加保证金的通知D.风险度大于100％，会收到追加保证金的通知5.如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子和1相比是( )。
A.大于B.等于C.小于D.不确定6.某只股票β为0．8，大盘涨10％，则该股票( )。
A.上涨8％B.上涨10％C.下跌8％D.下跌10％7.套期保值本质上是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具将风险转移到( )的方式。
A.国外市场B.国内市场C.政府机构D.其他交易者8.做“多头”期货是指交易者预计价格将( )。
沪深300指数期权仿真交易跨市场套利有效性研究
沪深300指数期权仿真交易跨市场套利有效性研究孙桂平【摘要】Based on the perspective of riskless arbitrage, the efficiency of cross-market arbitrage between the emula-tional market of CSI 300 index options and CSI 300 index futures market is creatively studied through options boundary condition and put-call-future parity relationship, ex-post and ex-ante analysis are adopted in the paper. The results of ex-ante and ex-post analysis show that there is a few of theoretical cross-market arbitrage opportunities resulted from violation of options boundary condition in the emulational options market, especially in the put options, but there do be some theoretical cross-market arbitrage opportunities in put-call-future parity relationship;the index options mar-ket as a whole is efficient, after the signals of cross-market arbitrage opportunities appear, with the increase of delay time, the efficient arbitrage opportunities decrease rapidly, the options market tends toward efficiency, but the duration of the efficient arbitrage opportunities is relatively long in the partial index options market.%本文利用期权边界条件和期权期货平价关系式, 采用事前和事后分析的方法, 从无风险套利角度对沪深300指数期权仿真市场和沪深300指数期货市场之间的跨市场套利有效性进行了开创性研究. 事前、事后分析结果显示: 仿真期权市场中期权边界条件带来的跨市场套利机会非常少 (尤其在看跌期权市场中), 而在期权期货平价关系式上面, 确实存在着理论上的跨市场套利机会; 指数期权市场整体上具有很强的市场效率, 在跨市场套利信号出现后, 随着延迟时间的增加, 有效的跨市场套利机会迅速减少, 市场逐渐趋于有效, 但局部市场中有效的套利机会维持较长时间.【期刊名称】《商业研究》【年(卷),期】2015(000)010【总页数】10页(P54-63)【关键词】沪深300指数期权;沪深300指数期货;跨市场套利;期权边界条件;期权期货平价关系式【作者】孙桂平【作者单位】复旦大学应用经济学博士后流动站/国泰君安证券博士后工作站, 上海 200433【正文语种】中文【中图分类】F830股指期权作为一种金融衍生品市场中成长迅速的投资避险工具，具有对整个衍生品市场的促进和规范作用。
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解读沪深300股指期权仿真合约
一、单项选择题
1. 沪深300股指期权仿真交易合约中，当月合约的行权价格间距是（），两个季月合约的行权价格间距是（）。
A. 50点，50点
B. 50点，100点
C. 100点，50点
D. 100点，100点
您的答案：B
题目分数：10
此题得分：10.0
2. 沪深300股指期权仿真交易合约最后交易日的交易时间是（）。
A. 9:30-11:30，13:00-15:00
B. 9:15-11:30，13:00-15:00
C. 9:15-11:30，13:00-15:15
D. 9:00-11:30，13:00-15:15
您的答案：B
题目分数：10
此题得分：10.0
3. 沪深300股指期权仿真交易合约每日价格最大波动限制是（）。
A. 上一交易日沪深300指数收盘价的±10%
B. 上一个交易日沪深300股指期货结算价的±10%
C. 上一交易日沪深300指数收盘价的±12%
D. 上一个交易日沪深300沪指期货结算价的±12%
您的答案：A
题目分数：10
此题得分：10.0
二、多项选择题
4. 沪深300股指期权仿真交易合约的合约类型可以分为（）。
A. 欧式期权
B. 美式期权
C. 看涨期权
D. 看跌期权
您的答案：C,D
题目分数：10
此题得分：10.0。