财务重述、管理层权力与股价崩盘风险：来自中国证券市场的经验证据
政府层级_审计意见与股价崩盘风险_潘秀丽
2016 年第 11 期
·财务会计·
有从公司外部特征对股价崩盘风险加以考虑。江轩宇 和伊志宏 （ 2013） ［8］基于代理理论从公司外部治理层 面 （ 审计师行业专长） 对股价崩盘风险进行研究。 本文则基于信息不对称理论，以独立审计活动的最终 产品———审计意见为视角，研究其对股价崩盘风险的 影响。最后，丰富了外部制度环境的相关研究。本文 将我国转轨经济条件下特殊制度环境背景下的具有属 地管理特征的产权边界引入到审计意见与股价崩盘风 险的研究框架中进行研究，结果表明审计意见与股价 崩盘风险之间的相关性会随着政府干预程度的不同而 变化，这一结论具有重要的理论价值和现实意义。
与前人的研究相比，本文的研究贡献在于： 首 先，弥补了审计意见决策有用性在资本市场股价崩盘 风险方面研究的不足，充实了信息不对称理论影响股 价崩盘风险的经验证据，同时也说明了投资者对审计 意见类型差异的关注能引导资本市场资源的配置。其 次，为现有文献关于股价崩盘风险动因的研究提供了 新视角。现有文献主要探讨公司内部特征对股价崩盘 风 险 的 影 响 （ Jin 和 Myers， 2006［1］； Hutton， 2009［2］； Kim 等，2012b［4］； 潘 越 等，2011［11］） ，鲜
Key words： Government hierarchies Audit opinion Crash risk of stock price
［收稿日期］ 2016 － 08 － 10 ［作者简介］ 潘秀丽，女，1969 年 10 月生，中央财经大学会计学院教授，管理学博士，博士生导师，研究方向为会计理论与方法； 王娟，
女，1987 年 7 月生，中央财经大学会计学院博士研究生，研究方向为公司财务会计。 感谢匿名评审人提出的修改建议，笔者已做了相应修改，本文文责自负。
股价崩盘风险与权益资本成本——来自中国上市公司的经验证据
股价崩盘风险与权益资本成本——来自中国上市公司的经验证据股价崩盘风险与权益资本成本——来自中国上市公司的经验证据引言股价崩盘风险对于中国上市公司而言是一个不可忽视的问题。
当公司的股价出现大幅度下跌时，不仅可能导致投资者损失巨大，还可能影响公司的融资能力和业务发展。
本文通过对中国上市公司的经验证据进行分析，探讨了股价崩盘风险与权益资本成本之间的关系。
一、股价崩盘风险的定义与影响股价崩盘风险指的是上市公司股票价格突然大幅下跌的概率。
股价崩盘风险的出现可能会对公司产生以下影响：1. 投资者损失：当股价崩盘时，持有该股票的投资者可能会面临巨额的投资损失。
2. 公司融资能力下降：如果一个公司的股价崩盘，投资者对该公司的信心会受到严重打击，公司的融资能力可能会大幅下降。
3. 业务发展受限：股价崩盘会给公司的业务发展带来不利影响，例如降低公司的市值，减少投资者的信任等。
二、股价崩盘风险与权益资本成本之间的关系权益资本成本是指投资者对于购买公司股票所要求的回报率。
该回报率一般是通过折现公司未来的现金流量来计算的。
股价崩盘风险可能会影响投资者对于公司未来现金流量的预期，从而提高权益资本成本。
1. 投资者风险厌恶程度的提高：股价崩盘风险会使投资者感受到更大的不确定性，从而增加他们对风险的厌恶程度。
当投资者风险厌恶程度提高时，他们会要求更高的回报率，从而提高了权益资本成本。
2. 投资者对未来现金流的预期变动：股价崩盘风险可能会对投资者对公司未来现金流的预期产生负面影响。
投资者对公司的未来现金流预期降低，意味着他们对回报的需求增加，进而提高了权益资本成本。
三、中国上市公司的经验证据本节将以中国上市公司的数据为依据，来验证股价崩盘风险与权益资本成本之间的关系。
1. 股价波动与企业估值：研究发现，在中国上市公司中，股价波动与企业估值之间存在显著的负相关关系。
这意味着股价波动较大的公司在投资者眼中具有较高的风险，从而提高了权益资本成本。
最新 财务重述、管理层权力与股价崩盘风险-精品
摘要：股市震荡引发投资者和监管层对股价崩盘风险的关注。
从财务重述背后所反映的财务信息质量低下和公司治理失效出发，探讨其对股价崩盘风险的影响，结合管理层权力这一影响组织行为和产出能力的代理人特征，探讨其对财务重述与股价崩盘风险之间关系的影响。
研究结果表明，相比未发生财务重述的公司，发生了财务重述的公司的股价崩盘风险明显更高；进一步纳入代理人特征——管理层权力后，发现代理人的这一特征对上述关系有明显的促进作用。
这不仅有助于更充分地认识影响股票崩盘风险的因素，规范上市公司本身特别是高管的行为，亦可为相关政策制定及监督机制完善提供经验证据和有益参考。
关键词：财务重述；信息隐藏；信息透明度；信息不对称；管理层权力；股价崩盘风险一、引言股价崩盘风险为股票价格急剧下降发生暴跌的概率[1]，究其内在根源，主要归咎于上市公司管理层蓄意隐匿或拖延负面消息的披露。
犹如“信息隐藏假说”认为的那样，公司的信息透明度越低，外部投资者越难以感知管理层隐藏坏信息的行为，此时，管理层越有可能进行信息管理甚至信息操纵，致使其能在一定时期内对投资者隐藏坏消息。
随着时间推移，坏信息不断累积，直至上限便又转而集中释放，继而严重冲击股票价格致其急剧下挫，甚至崩盘[2]。
上市公司财务重述的发生，表明该公司以前发布的财务报表中存有错误和（或）遗漏，一定程度上直接體现了该公司会计信息披露质量不高，而这又有可能加剧公司内外部信息不对称性，进而影响公司市场形象及投资者反应，甚至导致未来股价发生崩盘，更有甚者可能导致公司破产。
鉴于此，本文欲以财务重述为视角，研究其与股价崩盘风险之间的关系，同时关注管理层权力这一重要的代理人特征要素对上述关系的影响。
本文选取2007～2013年中国A股非金融行业上市公司为研究样本，实证检验财务重述与股价崩盘风险之间的关系，结合管理层权力，探讨管理层权力对上述关系的作用。
本文的主要贡献可能表现在以下几个方面：第一，以上市公司的财务重述事件为独特视角，从其背后所反映的财务信息质量低下和公司治理失效出发，探讨其与股价崩盘风险之间的关系，既拓宽了财务重述相关问题的研究，亦能为股价崩盘风险影响因素的研究提供增量的经验证据；第二，从管理者权力的角度探析代理人主体特征对财务重述与股价崩盘风险之间关系的作用，为管理层权力过大导致的经济后果的相关研究提供了补充证据，从而丰富了这一领域的研究；第三，财务重述事件实则反映了与财务会计信息披露质量相关的问题，所以，就财务重述这一问题的研究实际上亦拓展了会计信息披露质量这一领域的研究范围。
投资者情绪财务报告质量和股价崩盘风险
投资者情绪财务报告质量和股价崩盘风险近年来，股价崩盘成为股市的普遍现象，许多公司的股价在短时间内大幅下跌，给投资者带来了巨大的损失。
其中一个重要的原因是财务报告质量问题，也就是财务报告对公司真实的财务状况反映不充分或者存在造假的情况。
投资者情绪对财务报告质量影响较大，这也成为导致股价崩盘风险的重要因素之一。
投资者情绪是指投资者对公司及其股票的态度或者感情，可以是乐观、悲观或者其他不同的情感。
这些情绪和感情往往基于一些公司的信息和消息，包括财务报告、研究报告、新闻报道等等。
当投资者情绪出现变化时，股价也会出现相应的反应，这种反应可能是上涨或者下跌的。
然而，如果投资者情绪是基于不准确或者错误的信息，股价就会出现异常的波动，可能导致股价崩盘。
这种情况尤其容易出现在财务报告质量存在问题的公司中。
财务报告质量问题可以表现为财务报告的真实性不足、准确性不够或者存在造假的情况。
这些问题都会影响到投资者对公司财务状况的判断和对公司未来发展的预期，从而影响到股价的走势。
投资者情绪和财务报告质量之间的关系可以通过实证研究来证明。
一些研究显示，投资者情绪对股价波动的影响可能会放大财务报告质量问题的影响，导致股价崩盘的风险进一步增加。
这是因为如果投资者情绪是悲观的，他们更容易对财务报告质量问题进行过度解读，从而放大了对公司财务状况的负面影响；反之，如果投资者情绪是乐观的，他们可能会忽略或者低估财务报告质量问题，从而存在风险的盲点。
对于投资者来说，如何降低财务报告质量问题和股价崩盘风险对自己的影响，需要注意以下几点：首先，投资者需要认真研究公司的财务报告和其他相关信息，尽可能了解公司的真实情况。
如果发现财务报告存在问题或者任何其他负面消息，需要谨慎处理，不要盲目跟风或者进行过度解读。
其次，投资者需要关注市场的投资者情绪，特别是对于那些情绪波动较大的公司，需要更加谨慎。
这时候可以通过观察公司的交易量、资金流入流出等指标来判断情绪的变化，以及通过分析市场的预期来评估股价的风险。
上市公司财务报表重述的经济后果的分析
上市公司财务报表重述的经济后果的分析【摘要】上市公司财务报表重述对经济产生了多方面的影响。
它会导致股价的波动，投资者可能会因为不确定性而选择撤资，从而影响公司的市值。
重述会影响投资者的信心，使得投资者对公司的发展前景产生疑虑。
重述还会损害公司的形象和声誉，影响公司在市场上的竞争力。
对于公司自身而言，重述也可能影响公司的发展和业绩，带来经营上的不利影响。
重述也会影响监管机构的态度，可能导致对公司的更严格监管和处罚。
上市公司财务报表重述对公司和整个市场都有不利影响，需要引起各方的重视和警惕。
【关键词】上市公司、财务报表、重述、经济后果、股价波动、投资者信心、公司形象、声誉、发展、业绩、监管机构、综合分析1. 引言1.1 上市公司财务报表重述的经济后果的分析上市公司财务报表重述是指公司在已经发布的财务报表中发现了错误或不准确的信息，需要对其进行修正并重新公布的情况。
这种情况发生的主要原因可能是由于会计处理错误、内部控制不严密或者管理层故意操纵财务信息等。
上市公司财务报表重述的经济后果是十分严重的，不仅会对公司自身造成影响，也会波及到其他相关方，如投资者、监管机构等。
上市公司财务报表重述会引发股价的波动。
一旦公司公布了重述财务报表的消息，投资者往往会对公司的经营状况和信誉产生怀疑，导致股价下跌。
尤其是如果错误信息是故意造假或者长期存在的，投资者损失可能会更加严重。
上市公司财务报表重述会影响投资者信心。
投资者是上市公司的重要资金来源，一旦他们对公司的经营状况失去信心，可能会撤资或转投其他项目，导致公司融资困难。
上市公司财务报表重述还会对公司的形象和声誉造成负面影响。
一家诚信经营的公司是赢得市场和客户信任的基础，而财务报表重述会让公司失去这种信任，给公司的品牌形象带来严重损害。
最重要的是，上市公司财务报表重述会影响公司的发展和业绩。
投资者对公司的信心下降，股价波动剧烈，公司融资困难，都会影响公司资金链条和发展规划的实施，最终导致公司的业绩下滑。
企业风险承担、内部控制质量与股价崩盘风险
企业风险承担、内部控制质量与股价崩盘风险在过去的几年中，许多企业股票市值的大幅度下跌与股价崩盘风险有关。
企业面临的风险包括财务、战略、市场和操作风险等方面。
在这些风险中，财务风险是引起企业崩盘的主要原因之一。
本报告将重点探讨企业风险承担、内部控制质量与股价崩盘风险的关系。
企业风险承担是指企业决策者在面临不确定性和风险时，采取的吸收与转移风险的方式。
企业可以采取不同的风险管理策略来应对风险。
在财务风险方面，企业可以采取降低债务杠杆、保持良好的现金流、以及进行有效的风险管理等措施来降低财务风险。
除了风险承担之外，内部控制质量也是企业防范股价崩盘风险的重要手段。
内部控制质量是指企业内部机制的完善性、有效性和持续性。
在这个过程中，企业需要设计并实施科学的内部控制制度，以确保规范化的经营和减少操作风险。
内部控制质量中，企业的财务内部控制对于防范股价崩盘风险非常重要。
只有建立健全的财务内部控制，才能实现财务报告的准确、完整和可靠。
一些企业发生的严重财务丑闻事件，其核心问题就在于财务内部控制的缺失。
此外，缺乏透明度和高质量的财务信息也是导致大规模股价下跌的原因之一。
股价崩盘风险通常是由企业财务报告出现严重错误或不真实的财务信息而引起的。
这些错误可能是由于企业内部控制质量问题、管理问题、内外部消息泄露或者其他非经济因素。
当投资者意识到企业的财务信息出现错误时，这些投资者往往会立即采取行动，大规模抛售股票，从而引发股价的下跌。
这种抛售或下跌通常会引发恶性循环，进一步加剧投资者的动荡情绪。
所以，为了防止股价崩盘风险，企业需要重视风险承担和内部控制质量的建设，从而提高财务信息的透明度和质量。
建立有效的风险管理策略，合理的债务杠杆率，财务内部控制机制的严格监督和有效实施，以及整合自身基础数据管理、流程管控等，拥有完备的内控系统，这些都是提高股价稳定性的重要措施。
总之，企业应该在风险承担、内部控制质量和股价崩盘风险方面更加重视风险管理，以确保财务报告的准确性和透明性，从而避免企业面临因财务瑕疵而导致的风险。
公司业绩与股价崩盘风险
公司业绩与股价崩盘风险作者：郭美娟来源：《广东蚕业》 2019年第1期摘要企业股价崩盘会对企业持股人和投资者经济利益造成巨大损害，同时对企业来说也是毁灭性的打击。
股价崩盘风险越大，企业发生股价崩盘概率越高，股价崩盘风险成为近几年学者们关于资本市场研究的重点对象。
关键词股价崩盘风险；企业业绩中图分类号:F275文献标识码:C文章编号:2095-1205(2019)01-35-02通常情况下认为股价崩盘是指股价急剧下跌，股价崩盘风险指的是股价出现急剧下跌的概率。
我国股市自1990年在上海证券交易所和深圳交易证券成立开始发展。
在2008年全球经理全球次贷危机后，中国股市的发展经历七八年的低谷期，直到2014年国内股市行情才出现了不错的发展转机。
到2015年下半年，股价出现频繁的上下波动，A股市场出现“千股跌停的现象”，研究股票崩盘风险，找出影响股价崩盘风险的因素对全面认识股价崩盘风险和避免出现股价崩盘现象有着重要的意义。
1文献综述与理论分析股价风险的研究最早是开始于20世纪70年代，最初人们的关注点主要是从整体市场行情的宏观层面出发对股价崩盘风险进行分析，主要通过针对整体股市大盘出现股价暴跌现象进行的宏观层面的因素分析。
并不关注个股股价崩盘风险的研究。
直到21世纪初chen（2001）等学者以一个创新的视角从微观角度研究影响个股股价崩盘风险的因素，学术界开始将股价崩盘风险的研究关注点从宏观的整体市场层面转移到了个股影响因数的微观层面。
现有关于股价崩盘风险的研究可以粗略归纳分为两个方面的研究，一方面是关于股价崩盘风险产生的机理的研究，企图找到股价崩盘风险增大的路径和原理，深入研究寻找能有效降低股价崩盘风险的概率的有效途径。
另一方面是关于影响股价崩盘风险的影响因素的研究。
外国学者KimandZhang （2016）通过研究发现会计稳健性能使得管理层隐瞒坏消息的能力减弱，指出会计稳健性与股价崩盘风险呈负相关关系。
CEO过度自信、权力配置与股价崩盘风险
一ห้องสมุดไป่ตู้
步 激发 Ｃ Ｅ ０过 度 自信 心 理 ，从 而 间 接 增 大股 价
崩 盘 风险 。同时 ，过 大 的 权力 还 可 能 使 得 Ｃ Ｅ Ｏ忽 视 低 级管理 人员 意见 ，增强其 主 导公 司决 策或 操纵
现 实背 景 下 ，本 文 的研究 贡献 和意义 主要 有 以下几
点 ：第 一 ，与 现 有 文 献 基 于 “ 管 理 者 为 理 性 经 济 人” 的假 设展 开研 究不 同 ，本 文 基 于金 等 人 （ Ｋｉ ｍ ｅ ｔ ａ １ ） 的研 究 思路 ，从 行 为金融 视 角探 究 了过 度 自 信 Ｃ Ｅ Ｏ 的非 理性 决 策行 为对 公 司股 价 崩 盘 风 险 的 影 响 ，为管理 者非 理性 导致 股价 崩 盘风 险 的观点 提 供 了基 于 中 国情 景 的经 验 证 据 。 ｌ ８ 第 二 ，与 金 等 人
择 了不 同的经营和财务决策 ，且以过度 自 信这一心 理特征的影响尤为显著 。 ［ ３ ］ 过度 自 信Ｃ Ｅ Ｏ倾 向于高
估 其对 公 司业 绩 的控制 能力 和投 资项 目未来 的现 金
信息披露的能力 ，进而直接增大股价崩盘风险。 ［ ７ ］
本文以 ２ ０ ０ ６ －２ ０ １ ３年我 国沪深 两 市 Ａ 股上 市
７ １ ２ ７ ２ ０ １ １ ） 、国家社科基金重点项 目 （ １ ３ ＡＧ Ｌ ０ ０ ２ ） 、浙 江省高校社 科重 点研究基 地 （ 浙 江工 商大学工 商管理 学科 ）重点项
目（ Ｊ Ｙ Ｔ ｇ ｓ ２ ０ １ ５ １ ３ ０ １ ）的资助 。感谢 匿名评审人提 出的修改建议 ，笔者 已做 了相应修改 ，本文文责 自负 。
管理层能力、分析师预测误差与股价崩盘风险
管理层能力、分析师预测误差与股价崩盘风险
韩晓舟;刘佳萍
【期刊名称】《中国市场》
【年(卷),期】2023()2
【摘要】文章以2015—2019年沪深A股上市公司为研究样本,研究发现:管理层能力与分析师预测误差呈负相关。
进一步分析了管理层能力与股价崩盘风险的传导机制,即管理层能力会影响分析师预测误差进而引发股价崩盘风险,管理层能力的提升会降低分析师预测误差从而降低股价崩盘风险。
文章研究表明,企业组建一支高素质的高层管理团队,对企业防范化解金融风险具有重要的战略意义。
【总页数】3页(P42-44)
【作者】韩晓舟;刘佳萍
【作者单位】沈阳师范大学管理学院
【正文语种】中文
【中图分类】F272.91;F832.5
【相关文献】
1.分析师预测准确度与股价崩盘风险——来自中国上市公司的经验证据
2.女性分析师更能预测股价崩盘风险吗?
3.管理层能力能够降低股价崩盘风险吗
4.自媒体信息披露、分析师预测与股价崩盘风险——基于新浪微博的视角
5.分析师预测分歧是市场情绪洪流的“漫水桥”吗——基于股价崩盘风险的视角
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
股价崩盘风险文献综述
股价崩盘风险文献综述股价崩盘是指一个股票价格在短时间内出现大幅度下跌的现象，通常伴随着交易量的急剧增加。
股价崩盘对股东和投资者都可能造成严重的损失，因此一直以来都备受关注。
在这篇文章中，我们将对股价崩盘风险进行文献综述，从不同角度分析其原因、影响和防范措施，希望对读者有所启发。
一、股价崩盘的原因股价崩盘的原因多种多样，其中包括市场因素、公司因素和宏观经济因素等。
市场因素主要包括投机炒作、停牌解禁和股票质押等；公司因素主要包括财务造假、业绩下滑和管理不善等；宏观经济因素主要包括通货膨胀、利率变动和政策风险等。
这些因素相互作用，可能导致股价崩盘的发生。
股价崩盘对个人投资者、机构投资者和整个市场都会产生重大影响。
对于个人投资者来说，股价崩盘可能导致他们的投资本金和收益严重受损，甚至引发心理压力和财务危机；对于机构投资者来说，股价崩盘可能导致他们的资金链断裂和声誉受损，甚至引发金融风险和系统性风险；对于整个市场来说，股价崩盘可能导致市场信心动摇和市场秩序混乱，甚至引发市场崩溃和经济危机。
三、股价崩盘的防范措施为了避免股价崩盘的发生，有关部门和市场参与者都应该采取相应的防范措施。
对于政府部门来说，应该完善监管制度，加强市场监管和风险防范，提高信息透明度和市场公正性；对于上市公司来说，应该加强内部控制，规范财务报告和业绩披露，提高公司治理和经营质量；对于投资者来说，应该加强风险意识，理性投资和分散投资，提高投资能力和风险管理。
股价崩盘是一个普遍存在的风险，需要各方共同努力来防范和化解。
希望这篇文章对读者有所启发，引起大家对股价崩盘风险的重视，帮助大家更好地理解和应对这一重要问题。
董事高管责任保险能否抑制股价崩盘风险基于中国A股上市公司的经验数据
董事高管责任保险能否抑制股价崩盘风险基于中国A股上市公司的经验数据胡国柳;宛晴【摘要】股价崩盘严重损害投资者利益并阻碍股票市场健康发展，因此，探寻抑制股价崩盘风险的手段成为当前公司治理与企业财务领域关注的热点问题。
使用2009~2013年我国 A 股上市公司数据为样本，实证检验董事高管责任保险与公司股价崩盘风险之间的关系。
研究发现：上市公司购买董事高管责任保险能有效监督与约束高管利己行为，进而降低股价崩盘风险。
该结论有助于深入了解董事高管责任保险，同时也为监管部门遏制股价崩盘现象提供了新的思路。
%The stock market crash hurts investors interests and hinders the healthy develop-ment of the stock market,therefore exploring the means of suppressing the stock price crash risk has become a hot issue in the field of corporate governance and corporate finance.The paper dis-cussed the relationship between derictors'and officers'liability insurance and stock price crash risk based on a sample of 2009-2013 A-share listed companies.The study found that derictors'and of-ficers'liability insurance can effectively reduce the stock price crash risk.The conclusion is helpful to understand the Derictors'and Officers'Liability Insurance and provides a new thinking for the surpervision department to curb the stock price crash risk.【期刊名称】《财经理论与实践》【年(卷),期】2015(000)006【总页数】6页(P38-43)【关键词】董事高管责任保险;股价崩盘风险;公司治理【作者】胡国柳;宛晴【作者单位】海南大学经济与管理学院，海南海口 570228;海南大学经济与管理学院，海南海口 570228【正文语种】中文【中图分类】F840.69随着我国经济的转型升级与证券市场的改革发展，证券市场股价崩盘事件日益频繁。
管理层权力、会计稳健性与股价暴跌风险
管理层权力、会计稳健性与股价暴跌风险我国资本市场起步较晚,自2008年全球金融危机以来,我国资本市场仍处于跌宕起伏的过程中,牛市和熊市的瞬间交替变换不仅使我国投资者受损严重,也严重影响了资本市场的发展进程,降低了资源配置效率。
近年来,企业层面的股价暴跌现象层出不穷,不仅会对上市公司自身发展造成不良影响,也使大量投资者损失惨重,更严重的甚至对整个行业乃至资本市场造成不良影响。
因此,近些年来,公司层面的股价暴跌风险逐渐引起学术界和实务界的关注。
学术界以Jin和Myers(2006)的研究为基础,建立了“信息隐藏假说”来解释股价暴跌风险产生的原因,即在委托代理背景下,管理层为实现自身利益最大化,会利用自身权力隐藏企业负面消息,造成企业内外部信息不对称,当负面消息不断累积到企业所能承受的极限时向市场集中释放,导致股价暴跌。
由于资本市场的不稳定,会计稳健性所发挥的作用也备受争议。
会计稳健性是指确认“坏消息”比确认“好消息”更加及时,对确认收益等“好消息”有更加严格的要求,稳健的会计政策缩小了管理层信息隐藏的动机和空间。
因此,本文从委托代理背景下的公司层面出发,研究管理层权力、会计稳健性与股价暴跌风险之间的关系。
对完善公司内部权力配置、会计政策实行和资本市场的健康发展具有一定的理论意义和实践意义。
本文以2009-2017年沪深A股非金融类上市公司为研究样本,在剔除ST企业、资不抵债的企业、年度周收益率小于30个以及数据缺失的年度观测值后,最终得到5972个样本,通过多元线性回归模型检验后,得出如下结论:(1)管理层权力与会计稳健性呈显著负相关关系,即管理层权力越大,会计稳健性越低。
(2)管理层权力与公司股价暴跌风险呈显著正相关关系;区分产权性质,研究发现相对于非国有企业,国有企业中管理层权力与股价暴跌风险之间的正相关关系更显著;区分企业所处生命周期阶段,相对于成长期企业而言,在成熟期和衰退期阶段的企业中两者的关系更显著。
财务总监地位与企业股价崩盘风险
财务总监地位与企业股价崩盘风险随着市场经济的发展和企业治理结构的不断完善，财务总监的地位逐渐上升，成为企业决策层中的重要一员。
然而，随着其地位的提升，财务总监的行为和决策对企业的影响也越来越大。
本文将围绕财务总监地位与企业股价崩盘风险展开讨论，探究二者之间的关系，旨在为企业降低股价崩盘风险提供参考。
财务总监作为企业财务管理的核心人物，对企业财务政策的制定和实施具有重要影响。
其地位的提升意味着在企业决策层中拥有更高的权力和话语权，对企业战略方向、经营策略以及风险控制产生深远影响。
因此，财务总监的地位与股价崩盘风险之间存在一定的关系。
从理论角度来看，财务总监的地位提升使其对企业财务状况和经营成果的把握更加准确，能够更好地制定和实施风险管理策略，降低企业面临的财务风险。
拥有较高地位的财务总监通常具备更强的沟通和协调能力，有助于企业在面临突发事件时迅速作出反应，减少股价崩盘的风险。
从实证角度来看，有研究结果表明，财务总监地位的提升对企业价值产生积极影响，降低股价崩盘风险。
这可能是因为随着财务总监地位的提升，其在企业决策中的重要性逐渐凸显，使得企业在面对财务风险时能够采取更加稳健的策略。
根据上述分析，财务总监地位的提升能够在一定程度上降低企业股价崩盘风险。
因此，企业应重视财务总监的地位和作用，提高其在企业决策层中的地位和话语权。
同时，财务总监自身也应加强素质培养，提高对企业股价崩盘风险的意识和应对能力。
在面对可能影响企业股价崩盘的风险因素时，财务总监应及时与其他高管人员沟通协作，制定并执行有效的风险控制策略，以减少股价崩盘的风险。
另外，企业应完善财务总监的选拔和聘任机制，选取具备丰富财务知识和实践经验、能够准确把握市场动态和风险管理策略的专业人才担任财务总监一职。
为财务总监提供持续的职业培训和教育机会，使其不断更新风险管理理念和技能，更好地为企业服务。
总而言之，财务总监地位的提升对企业降低股价崩盘风险具有积极意义。
投资者情绪财务报告质量和股价崩盘风险
投资者情绪财务报告质量和股价崩盘风险投资者情绪对于股价崩盘风险具有重要影响，财务报告的质量也是投资者决策的重要因素。
在本篇文章中，我们将探讨投资者情绪、财务报告质量以及股价崩盘风险之间的关系，并提出相关建议。
投资者情绪是指投资者对市场和个股的情感和信念，包括乐观、悲观、恐惧等情绪。
投资者情绪对股价的影响是不可忽视的，它会影响投资者的决策和行为，进而影响市场的走势。
财务报告的质量是评估上市公司的财务状况和经营绩效的重要依据。
质量高的财务报告能够提供真实、准确、完整和及时的信息，有助于投资者做出正确的决策。
股价崩盘风险是指上市公司股价在短期内急剧下跌的风险。
股价崩盘可能是由于公司业绩下滑、财务报告失真、市场情绪恶化等因素导致的。
投资者情绪、财务报告质量和股价崩盘风险之间存在着密切的联系。
投资者情绪的波动会影响股价的波动，而财务报告的质量则决定了投资者对公司的信任度。
在投资者情绪较为悲观或恶化时，对财务报告的质量要求会更高，一旦财务报告出现失真或违规行为，股价崩盘的风险也会相应增加。
那么，如何提高投资者情绪、财务报告质量，降低股价崩盘风险呢？以下是一些建议：一、加强信息披露透明度上市公司应加强信息披露透明度，及时、真实、准确地披露公司的财务状况和经营成果，避免虚假宣传和财务造假行为，提高财务报告的质量。
投资者在有充分的信息基础上，会更有信心和理性地进行投资决策，从而减少股价崩盘的风险。
二、加强投资者教育和沟通加强投资者教育，提升投资者的投资理财意识和风险意识，培养投资者的理性判断能力，减少投资者情绪的波动。
上市公司也应积极与投资者沟通，解答投资者的问题，增强投资者对公司的信任度和认同感。
三、完善监管机制加强对上市公司和财务报告的监管，对违规行为进行严厉处罚，减少财务报告失真的情况，提高财务报告的质量。
监管部门还可以加强对市场情绪的引导和管理，减少市场情绪的极端波动，降低股价崩盘风险。
投资者情绪、财务报告质量和股价崩盘风险之间存在着复杂的关系。
管理层能力对股价崩盘风险影响的实证
•研究背景与意义•文献综述•研究假设与方法目录•实证结果分析•研究结论与建议•案例分析•参考文献当前研究股价崩盘风险的影响因素，以及如何降低股价崩盘风险具有重要的实践意义。
股价崩盘风险对投资者利益、企业声誉和金融市场稳定具有潜在的负面影响。
已有研究表明，管理层能力是影响股价崩盘风险的重要因素之一。
管理层能力相关研究管理层能力定义管理层能力衡量管理层能力与公司绩效股价崩盘风险衡量股价崩盘风险与公司治理股价崩盘定义股价崩盘风险相关研究研究现状研究展望管理层能力与股价崩盘风险关系的研究管理层能力的提高可以降低信息不对称程度，从而减少股价崩盘风险。
管理层能力的提升可以增强公司的信息披露质量，进而降低股价崩盘风险。
管理层能力越强，股价崩盘风险越低。
研究假设研究方法采用定量研究方法，收集相关公司的数据，进行统计分析。
采用回归分析方法，探究管理层能力对股价崩盘风险的影响。
数据来源与处理0102描述性统计相关性分析相关性系数为-0.23，说明两个变量之间存在较弱的相关性。
回归分析结果解释与讨论研究结论本研究主要关注了管理层能力对股价崩盘风险的影响，但未考虑其他可能的影响因素，如市场环境、政策法规等。
本研究主要基于中国上市公司数据进行分析，因此研究结论可能存在一定的地域局限性。
本研究未考虑不同行业、不同公司规模下管理层能力对股价崩盘风险的影响，这需要进一步研究。
研究局限与不足进一步探讨其他可能影响股价崩盘风险的变量，如市场环境、政策法规等。
将研究范围扩展到不同地域、不同行业和不同公司规模，以检验研究结论的普适性。
深入研究内部治理机制、管理层持股等调节变量对管理层能力与股价崩盘风险关系的具体作用机制。
对未来研究的建议总结词详细描述案例一：管理层能力对企业财务状况的影响案例二总结词管理层能力可以发挥预警作用，降低股价崩盘风险。
详细描述股价崩盘风险是指市场或企业在短时间内突然出现大幅下跌的情况。
管理层的能力可以及时发现并应对潜在的风险因素，采取积极的措施来稳定市场信心，从而降低股价崩盘的风险。
股价崩盘风险文献综述
股价崩盘风险文献综述股价崩盘是指股票市场在短时间内大幅度下跌的现象，通常是由于市场恐慌、经济衰退或公司内部问题等因素导致。
股价崩盘风险是指投资者在股票市场中面临的可能损失巨大的风险。
股价崩盘风险可能会对市场稳定性产生严重影响，因而引起学术界和金融界的关注。
本文旨在对股价崩盘风险的相关文献进行综述，深入探讨其产生原因、影响因素、监管措施等方面的研究成果，以期为投资者和决策者提供有益的参考。
一、股价崩盘的原因1.市场恐慌市场恐慌是股价崩盘的主要原因之一。
在市场恐慌时，投资者的心理状况会发生剧烈变化，导致股票市场出现大规模抛售，从而引发股价急剧下跌。
研究表明，市场恐慌通常与不确定性增加、风险偏好下降等因素密切相关，而这些因素又可能受到外部事件的影响。
金融危机、自然灾害、政治事件等都可能引发市场恐慌，进而导致股价崩盘。
2.经济衰退经济衰退是股价崩盘的另一个重要原因。
经济衰退往往伴随着企业盈利下降、投资者信心低迷等现象，导致股票市场出现大规模抛售，股价迅速下跌。
多项研究表明，经济衰退对股价崩盘的影响是不可忽视的，而且经济衰退可能会加剧市场恐慌，使股价崩盘的风险进一步升级。
3.公司内部问题除了外部因素，公司内部问题也是导致股价崩盘的重要原因。
公司财务造假、经营不善、管理层不当等问题都可能引发投资者恐慌，导致股价大幅下跌。
市场对公司业绩、前景的预期也可能影响股价走势，一旦市场预期与实际业绩出现偏差，就可能引发股价崩盘。
1.市场流动性市场流动性是影响股价崩盘的重要因素。
当市场流动性不足时，投资者在遇到市场变化时往往无法及时交易股票，这可能导致市场恐慌，使股价快速下跌。
研究发现，市场流动性不足是股价崩盘的一个重要诱因，因此加强市场流动性管理对于预防股价崩盘具有积极意义。
2.风险管理风险管理对于股价崩盘的预防至关重要。
投资者在面对股价波动时，应当采取科学的风险管理策略，避免盲目跟风，减少损失。
公司和金融机构也应当加强对风险的管理，提高市场的稳定性和健康性。
CFO担任董事会抑制股价崩盘风险吗？——来自中国资本市场的经验证据
. All Rig$h?ts基于Re不s完er全v信ed息.理性预期均衡框架的研究
专家学者基于不完全信息理性预期均衡框架对股价崩盘风险的研究主要有两种观点.一种观 点认为股价崩盘风险是被隐藏 的 坏 消 息 集 中 释 放 传 递 到 市 场 后 的 结 果 & $!#% 由 于 市 场 投 资 者 与 交 易者获取的信息数量和质量不一致!信息的不确定性使得具有信息优势的交易者在评估股票市场 价格时!容易受到潜 在 因 素 的 影 响 & $!D% 另 一 种 观 点 认 为 非 知 情 交 易 者 的 推 动 导 致 了 股 价 崩 盘& 当内部投资者获得公司的负面消息时!他们会缓慢卖出自己的股票!这样内部投资者持股比例不 断下降&当持股比例受到限制而无法继续向外出售时!外部投资者逐渐意识到公司可能会释放负 面消息!从而大量抛售股票!引发股价崩盘风险 & $!EJ!'%
管理层能力与股价崩盘风险
管理层能力与股价崩盘风险作者：崔云董延安来源：《财经理论与实践》2019年第05期摘;要：利用2007—2016年我国证券市场上市公司A股数据，研究管理层能力与股价崩盘风险之间的关系，并在此基础上探究不同盈余管理方式在两者关系中发挥的作用。
结果表明：上市公司管理层能力越强，股价崩盘风险越小;真实盈余管理程度在管理层能力与股价崩盘风险关系中表现的中介效应更显著。
关键词：管理层能力;股价崩盘;盈余管理方式中图分类号：F831;;;;文献标识码：A;;;;文章编号：1003-7217（2019）05-0047-08一、引;言股票市场中，股价“暴涨暴跌”损害了投资者的相关利益，危害了资本市场的稳定发展。
国内，股价暴跌也并不罕见，如国嘉实业、金亚科技、京天利、银广夏、啤酒花、思达高科等。
因此，考察哪些因素会影响股价崩盘风险就显得格外重要，这在一定程度上也有利于实体经济的健康发展。
信息不对称是引发股价崩盘风险的直接原因，而管理层的信息操控，如重大遗漏、信息隐藏、故意错报等会导致信息不对称，而对信息反应的充分程度通过股价在市场中进行传递，如高质量的审计报告会带来资本市场中投资者的正向反应，而低质量的审计报告会带来负向的市场反应。
也就是说，管理层的差异性与股价崩盘风险密切相关。
利用有限资源获取最大利益体现了管理层能力的大小，管理层能力越强，公司经营效率会更高，信息质量越高，公司负面信息也会越少;相反，能力越弱，管理层会通过有目的的信息披露来掩盖经营业绩的不足。
由于负面信息会影响公司的社会形象，从而导致管理层声誉和业绩受到影响，因而，管理层有动机减少负面信息的产生。
由于股价崩盘风险与信息的“好坏”有关，而管理层与信息披露直接相关，但是，对于管理层能力能否降低股价崩盘风险的研究较少，这也是本文研究的一个切入点。
特别地，管理层能力越大，资源利用效率越高，由此可以推断管理层违规盈余管理行为可能越少，那么盈余管理在管理层能力与股价崩盘风险之间是否具有中介效应呢？已有研究表明，盈余管理方式包括应计盈余管理和真实盈余管理，而且在一定的条件下，应计盈余管理与真实盈余管理之间存在替代或互补的关系[1]。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
关键词 ： 财务重述 ； 信 息 隐藏 ； 信 息 透 明度 ； 信息不对称 ； 管理 层 权 力 ； 股 价 崩 盘 风 险 中 图分 类 号 ： Ｆ ８ ３ ０ ． ９ ｌ 文 献标 识 码 ： Ａ 文章编号 ： １ ０ ０ ３ ７ ２ １ ７ （ ２ Ｏ １ ７ ） ０ １ — ０ ０ ８ ０ — ０ ８
主义行 为 。从信 息质 量 视 角 出发 ， 相 关研 究 分 析 了 信 息 透 明 度＿ ３ ］ 、 企 业 避 税 ］ 、 审 计 师 行 业 专
长［ ９ 、 内部控 制 信 息 披 露ｕ 、 会计‘ 信 息 可 比性口 。 ］ 以及 会计稳 健性 ［ ” 等对 股 价崩 盘风 险 的影 响 。 以 上研究 表 明 ， 信 息质量 越低 的企业 ， 其股 票 价格未 来 遭遇 暴跌 的风 险更高 ， 正如 Ｊ ｉ ｎ ａ ｎ ｄ Ｍｙ ｅ ｒ ｓ （ ２ ０ ０ ６ ） 所
摘
要： 股 市震 荡 引发 投 资者 和 监 管层 对 股 价 崩 盘 风 险 的 关 注 。从 财务 重 述 背 后 所 反 映 的 财 务 信 息质
量 低 下 和 公 司治 理 失 效 出发 ， 探 讨 其 对股 价 崩 盘 风 险 的影 响 ， 结合 管 理 层 权 力 这 一影 响 组 织行 为和 产 出 能 力
指 出的那样 ， 信 息对称 程度 越低 ， 使得 外部 投资 者越 难 以感 知企 业真 实 的经 营状 况 ， 此 时 企 业 管理 层 就
越易 进行信 息管 理 甚 至信 息 操 纵 ， 从 而 导致 更 大 的 股价 崩盘 风险口 ］ 。另有 研究 则从 委托代 理理 论 角度 着手 ， 考察 了管 理层期 权激 励 、 高管性 别 、 董事 高管 责任 保 险 、 企 业 社 会 责 任 ］ 、 宗 教 信 仰［ ］ 。 Ｊ
ห้องสมุดไป่ตู้
选取 ２ ０ ０ ７ ～２ ０ １ ３年 中国 Ａ 股非 金 融行 业 上 市
崩盘 风 险 的增 大口 。具 有 理 性 经 济 人 属 性 的管 理
层 固有“ 个 人利 益最 大 化 ” 的倾 向 ， 会 利 用 权 力做 出
公 司为 研究样 本 ， 实 证检 验 财 务 重 述 与股 价 崩 盘 风 险之 间的关 系 ， 结 合管理 层权 力 ， 探讨管 理层 权力对
体现 了陔公 司会计 信 息 披 露 质量 不 高 ， 而 这 又有 可
能加 剧公 司内外 部信 息 不 对 称性 ， 进 而 影 响 公 司市 场形 象 及投 资者 反应 ， 甚 至 导致未 来股价 发生 崩盘 ， 更有 甚者 可 能导 致 公 司破 产 。鉴 于 此 ， 本 文 欲 以财
的代理人特征 ， 探 讨 其 对 财 务 重 述 与 股 价 崩 盘 风 险之 间 关 系的 影响 。研 究 结 果表 明 ： 相 比 未 发 生 财 务 重 述 的 公 司， 发 生 了财 务 重 述 的 公 司 的 股 价 崩 盘 风 险 明 显 更 高 ； 进 一 步 纳 入 代 理 人 特 征 一～ 管 理 层 权 力后 ， 发 现 代
・
财 务与会 计 ・
财务 重述 、 管理层权 力与股价崩盘风险 ： 来 自中国证券市场 的经验证据
谢 盛 纹 ， 廖 佳。
（ １ ． 江 西财 经 大 学 会计 发展 研 究 中心 ， 江 西 南 昌 ３ ３ ０ ０ １ ３ ； ２ ． 江 西 财 经 大 学 会 训‘ 学院 ， 江西 南 昌 ３ ３ ０ ０ １ ３ ）
上 述关 系 的作 用 。
有损 股东 利益 的行径 以实现 自身 收益 的最 大 化＿ ２ ，
的信 息不对 称性 以及 由代理 问题 引发 的管 理层机 会
假 说” 认 为 的那 样 ， 公 司 的 信息 透 明度 越低 ， 外 部 投 资者 越难 以感 知管 理层 隐藏坏信 息 的行 为 ， 此时， 管 理层 越 有可能 进行 信 息 管 理甚 至 信 息 操 纵 ， 致使 其
能在 … 定 时期 内对 投资 耆隐藏 坏 消息 。随着 时间推 移， 坏 信 息不 断 累积 ， 直 至 上 限便 又 转 而集 中释 放 ， 继而 严重 冲击 股票 价格致 其 急剧下 挫 ， 甚 至崩 盘［ 。 一 。 上市公 司财务 重述 的发 生 ， 表 明该 公 司 以前 发 布 的 财 务报 表 中存 有错 误 和 （ 或） 遗漏 ， 一 定 程 度 上 直接
一
、
引 言
二、 文 献 综 述
股价 崩盘 风险 为股票 价格 急剧 ＿ Ｆ 降发 生暴跌 的 概率 ¨ １ ］ ， 究其 内在 根源 ， 主要 归咎 于上市 公 司管理 层 蓄 意隐 匿或拖 延 负 面 消息 的 披露 。犹 如“ 信 息 隐藏
时至 今 日， 学者 们对 股 价 崩 盘风 险 影 响 因素 的 研 究 主要是 基于 以下 两 个 视 角 ： 低 信 息透 明度 加 剧
务 重述 为视 角 ， 研 究其 与股价 崩盘 风 险之间 的关 系 ，
同时关 注管理 层权 力这 一重要 的代 理人 特征 要素对
上 述 关 系 的影 响 。
以及 非效 率投 资 一 等 与股 价崩 盘 风 险之 间 的关 系 ，
认为 高管 为 了实现 自身股 权价 值 的最 大 化会采 取短 期行 为 ， 这 一短 期行 为 （ 包 括 隐 匿坏 消息 ） 导致 股 价
第 ３ ８卷
第 １ 期
财 经 理 论 与 实践 （ 双 月刊）
ＴＨ Ｅ ＴＨＥ（ ） ＲＹ ＡＮＤ Ｐ ＲＡＣＴＩ ＣＥ ＯＦ ＦＩ ＮＡＮＣＥ ＡＮＤ ＥＣｏＮＯＭ Ｉ ＣＳ
Ｖｏ １ ． ３ ８ ＮＯ ． １
２ ０ １ ７年 １月
Ｊ ａ Ｎ ． ２ Ｏ １ ７