2017年玻璃玻璃行业的狂欢年

玻璃行业的狂欢年--2017
成文日期：2017年12月20日
纪要：2017年是《大气污染防治行动计划》的考察年，政策带来的对整个平板玻璃行业的影响在2017年体现的尤为明显。

玻璃作为五大过剩产能之一，整个行业也在此次变革中重新洗牌。

随着产能的不断减少，玻璃的现货价格也是在不断升高，终于在2017年到达了近年来历史的巅峰。

即使冬至来临需求渐弱，也没有阻止其价格的攀升。

本文将从历史价格、供需及成本端分析，带领大家重新回顾一遍2017年玻璃行业的整体行情，最后结合宏观基本面阐述下未来玻璃行业可能的发展。

第一部分：全年价格走势回顾
1，现货价格走势回顾
2017年是深化供给侧改革成果重要的一年，自从2015年底国家提出供给侧改革政策已有两年之久，玻璃作为五大过剩产能之一，整个行
业也在此次改革中重新洗牌。

随着产能的不断减少，玻璃的现货价格也
是在不断升高。

从图一，我们可以看到2015年后全国5mm浮法玻璃的
平均价格一直走高，2017年更是达到了近几年来历史峰值，截止到本年
报发稿之日，全国主要城市5mm浮法玻璃现货价格已达1605元/吨。

从
区域上比较，南强北弱格局未有变化，虽然玻璃各区域升贴水幅度较大，
但从图二，我们可以明显看出，其现货价格走势基本一致，从2017年
年初，玻璃现货价格一直稳步走高小幅上扬，在六月底后出现了一波45
度倾斜式上涨。

当前已过金九银十，进入冬季，但是淡季不淡格局已经
形成。

图1：2009年到2017年玻璃价格走势图
数据来源：徽商期货研究所wind
图2：2017年全国及五个主要城市5mm浮法玻璃平均价格图
数据来源：徽商期货研究所wind
2，期货价格走势回顾
2017年期货价格走势主要分两个阶段来看，我们会发现六月底之前，活跃合约期货价格一直围绕着现货价格波动，区间范围大概在
1200-1400元/吨稳步向上波动。

然而行情在下半年发生了很大变化，先
是期货价格逐渐升水现货价格达到近年来历史顶峰1450的位臵，之后
一直向下探底深度贴水现货价格。

特别是在金九银十的期间，活跃合约
基差达到最大区间100-150左右，体现了出了市场本能的预期，唯恐价
格过高，期待价格回调。

笔者在金九银十期间，也提出了一个观点，金
九银十过后，需求渐弱，需要防范价格过高风险。

事实上市场的变化总
是那么变幻莫测，十九大后，玻璃现货价格不但没有回调反而更加坚挺，
加之十九大后，河北沙河地区一系列更加严格的环保政策出台，期货价
格开始出现向上反弹，价格再创新高达到1500，基差不断修复减少，目
前贴水50元左右。

图3：2017年活跃合约收盘价和沙河地区浮法玻璃现货价格比较图
数据来源：徽商期货研究所wind
图4：2017年度FG活跃合约基差图
数据来源：徽商期货研究所
第二部分：供给端分析
1，行业政策的发展和简析
2017年是《大气污染防治行动计划》的考察年，政策带来的对整个平板玻璃行业的影响在2017年体现的尤为明显。

一方面就是深化供给
侧改革，不断落实“三去一降一补”指导方针，一方面就是在环保上严
格把关。

下表列出了近几年几个对玻璃行业影响较深的政策，我们通过
以下政策方针可以发现几个平板玻璃行业的变化，首先，平板玻璃企业
被限制使用高硫高污染的燃料，在笔者近半年的行业调研发现，所有平
板玻璃企业都被强制加装了脱硫脱硝，余热发电等环保装臵，依规定进
行环保汇报。

环保政策无论是从生产成本上还是制度管理上确实给企业
带来了很大的生产压力。

其次，平板玻璃企业行业整合力度加大，小加
工作坊、无相关手续生产线一律关停，产能集中度变高，近期我们总能
看到划区域行业会议召开，集体讨论行业发展，区域内议价能力不断被
提高，这也是现货价格为什么能在淡季不淡，一直坚挺在高位的一个原因。

再者，政府鼓励发展新型深加工玻璃产品，提高产品附加值，从而提高企业利润。

笔者调研走访也发现，大部分玻璃生产企业都加装了诸如LOW-E生产线或者其他高技术专业化深加工线，从而满足市场需求。

从此政策指引上看，政府是给未来玻璃行业指明了一定发展方向，保证供给侧改革留下的行业红利。

表一：近几年关于影响玻璃行业的主要相关去产能和环保政策表
2，产能及开工率等状况简析
截止发稿，当前浮法玻璃总产能大约是12.91亿重箱，其中有效在产产能为8.96亿重箱，产能利用率为百分之69.38。

从图上，我们可以
发现，虽然这几年总产能略有增加，但有效产能一直维持在9亿重箱左
右，产能利用率不断降低。

对于整个玻璃行业来说，供给侧改革对行业
的影响主要体现在关停落后产能以及不符合环保要求生产线，严格控制
新增产能上。

这就是为什么虽然总产能略有增加的情况下，有效产能一
直能维持在一个恒定位臵，产能利用率也在不断降低。

生产线方面，可
以看到在供给侧改革的压力下，新增生产线明显速度放缓，生产线开工
数截止发稿降低至228条。

即使在今年建材利润大好，各家厂商都延迟
冷修时间，满负荷生产的情况下，生产线开工率依然没有增加，甚至在
近月降低至百分之63.16。

图5：浮法玻璃总产能及在产产能图图6：产能利用率
数据来源：徽商期货研究所wind
图7：生产线总数和开工数图8：生产线开工率
数据来源：徽商期货研究所wind
3，全年产量和库存情况简析
从2017年平板玻璃和浮法玻璃产量图，我们更能体会供给侧改革对玻璃行业的影响。

我们可以发现，浮法玻璃的产量在年内并没有发生
很大的变化，一直维持在5100万重箱左右，但是平板玻璃总量却从年
初的7000万重箱左右降低到6000万重箱左右，可以看出供给侧改革主
要减少的是落后产能。

2017年生产线库存在前半年一直维持在3380万重箱附近浮动，直到今年七月开始，生产线库存一路下跌至3120万重箱附近，这也印证
了为什么2017年下半年现货和期货价格出现了一波历史性的上涨，从
供给端来看，下半年玻璃市场确实比较火热，玻璃随着整个建材板块市
场的疯狂上涨而崛起，加之后期环保政策的加压，整个市场的库存即使
是在金九银十过后仍然处于相对低位，并且产销量率一直处于百分之95
以上。

图9：平板玻璃和浮法玻璃产量图10：2017年生产线库存
数据来源：徽商期货研究所wind
图11：2017年产销量率
数据来源：徽商期货研究所wind
第三部分：需求端简析
1，全年房地产行业简析
2017年房地产下游需求还是以稳定为主，从100大中城市成交土地占地面积可以看出，2015和2016年底二线和三线城市成交土地面积迎
来一波小高峰。

由于土地成交对建材板块影响存在滞后性，2017年前土
地成交面积小高峰保证了2017年下游需求持续的稳定。

虽然由于2017
年各地陆续出台房产政策导致2017年土地成交面积增速放缓有所下降，
但并未对今年玻璃需求造成过多影响，对未来需求的影响笔者会在后文
详细叙述。

图12：100大中城市成交土地占地面积
数据来源：徽商期货研究所wind
2，全年汽车行业简析
汽车作为玻璃下游另一大下游需求板块，其产销走势还是比较平稳的，从图13中我们可以发现，今年汽车产销量一直处于一种稳定的周
期性波动，并有逐年增长的趋势。

在国发…2016‟34号《关于促进建材
工业稳增长调结构增效益的指导意见》中，政策上鼓励玻璃生产企业生
产更多附加值高的玻璃制品。

在笔者多次调研中也发现，有部分玻璃生
产企业开始调整生产线产品，专门生产下游汽车行业所需玻璃，提高技
术水平和产品附加值。

图13：汽车产销量走势图
数据来源：徽商期货研究所wind
3，平板玻璃出口情况分析
2017年平板玻璃出口量持续走低，累计同比不断降低，三季度后，甚至出现负增长。

从一定程度上也说明了2017年玻璃国内需求比较稳
定，下游需求基本可以消化供给。

由于玻璃产品易碎不利于运输的特殊
性，厂商走货途径一般只有三种，第一就是公路运输供给其半径500公
里的市场；第二就是海运到南方港口；第三就是货轮出口。

一般货轮出
口都是辅助销售途径，只有在国内市场无法消化并避免同行业恶性竞争
的时候，才通过出口来消化一部分过剩产能。

通过图14、15可以看出，
2017年过剩产能其实是比较低的，下游需求总体比较稳定。

图14：平板玻璃出口量和累计同比
数据来源：徽商期货研究所wind
图1：平板玻璃出口金额和累计同比
数据来源：徽商期货研究所wind
第四部分：成本端简析
纯碱，石油焦，天然气，石英砂等作为玻璃产业的上游构成了其主要成本。

2017年下半年玻璃现货价格高企，不光因为供给量的缩小，还
有成本端对价格的支撑。

纯碱、石油焦、天然气等因为环保限产的原因
价格屡破新高无疑给整个玻璃产业带来强有力的冲击。

1，纯碱价格全年走势简析
从图中我们可以发现，2017年年后，各区域纯碱价格集体攀升，在12月都达到了近年来历史高峰。

主要原因有两点，第一，环保限产导致
纯碱供给量缩减。

第二，玻璃需求向好，上游纯碱厂商借机涨价。

无论
什么原因，最终都传导反映到玻璃的现货价格，导致2017后半年现货
价格不断走高。

由于有成本价格的支撑，玻璃现货价格一直维持在高位。

图16：近年各区域轻质纯碱价格走势图图17：近年各区域重质纯碱价格走势图
数据来源：徽商期货研究所wind
2，石油焦价格全年走势简析
石油焦从2017年开始，价格一路走高。

由于环保因素影响，玻璃生产企业只允许使用低硫石油焦，国内石油焦价格不断走高，低硫石油
焦在最近涨到近2200元每吨。

这也导致了一些企业开始从国外进口石
油焦。

图19显示出17年石油焦进口依赖度一直高涨达21%左右。

图18：近年国内石油焦价格走势图19：石油焦自给率及对外依赖度
数据来源：徽商期货研究所wind
第五部分：2018年玻璃行业展望
1，深化供给侧改革，深化环保限产
2017年是受供给侧改革影响最大的一年，今年的十九大报告把深
化供给侧结构性改革摆在贯彻新发展理念、建设现代化经济体系
这一重要部署的第一位。

充分体现了政府以新发展理念为指导、
推进供给侧结构性改革的坚定决心和历史担当。

这也意味着2018
年将会进一步深化供给侧改革，对于玻璃行业来说，政府将加大
对批建不符产线的查处力度。

12月初沙河地区由于缺失排污许可
证原因，13条浮法线被强制关停。

未来平板玻璃企业都被要求在
12月31日前均需完成排污许可证申领。

此外政府还将重点治理
批小建大、燃煤弃气等遗留问题。

而明年新排放标准也或将出台，
各指标将进一步收紧（二氧化硫等排放指标或将收紧一倍以上）。

未来的供给可能会进一步收缩。

环保政策高压下，未来对环保的
监管治理或将扩散至其他“2+26”城市。

2，整体下游需求趋弱
由图20、21可以得知，2017房屋销售面积和房屋新开工面积累计同比一直在下降，这也意味着2018年整个玻璃行业的需求将可能趋弱。

在过去的30多个月里，房地产已经进行了超预期扩张。

未来房地产行
业一定会有所走弱。

由于美元加息，最近央行提高了MLF逆回购中标基准利率，使得公开市场资金又变的相对紧张。

加之政府会继续深化金融去杠杆。

未来
房地产企业的融资能力（企业债券利率上升，融资难度加大）将会进一
步降低，自上而下严重影响了房地产的开发，开工率。

图20：商品房销售面积累计同比图21：房屋新开工面积累计同比
数据来源：徽商期货研究所wind
3，产业升级或成未来发展趋势
市场化供给侧改革也会促使企业去进行相关的产业升级，避免在市场化竞争中被自然淘汰。

未来可能玻璃生产厂家会更多发展高端玻璃制
品，推广应用低辐射镀膜（Low—E）玻璃板材、真（中）空玻璃、安
全玻璃、个性化幕墙、光伏光热一体化玻璃制品，以及适应既有建筑节
能改造需要的节能门窗等产品。

积极发展建筑用防火玻璃板材、电致变
色玻璃等新产品。

只有发展技术，增加产品的附加值才可以应对未来变
幻莫测的市场行情，才可以保证玻璃企业的健康平稳发展。

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玻璃期货年度报告
徽商研究 * 明道取势 - 20 -。