利率的影响因素、风险与报酬的关系分析
第二节风险与报酬(上)
0 . 0013
• 由于标准差是方差的平方根，所以标准差的计算公式为：
A 的标准差 ( ) 0 . 0163 12 . 76 % A B 的标准差 ( ) 0 . 0013 3 . 61 % B
P t P t 1 D t R t P t 1 其中： P t期时证券的卖出价 t是在第 P 是在第 t 1 期时证券的买入价 t 1 D t期至 t 1 期间持有证券所获得的 分红或利息 t是在第
• 根据不同的管理目的或研究要求，单期收益率可分为日收益率、周收益 率、月收益率、季收益率和年收益率。
• • •
方差和标准差是衡量风险大小的一种量度。 方差和标准差越大，说明各种可能的结果相对于期望值的离散程度越 大，风险也就越大；反之，说明风险越小。 由于标准差便于与期望值进行直接比较，所以在衡量风险时一般利用 标准差这一指标。
•
•
标准差是一个绝对值，用它只能反映某一决策方案的风险程度，或比
较期望收益率相同的决策方案的风险程度。 对于期望收益率不同的两个或两个以上的决策方案，要比较其风险
•
•
为提高质量进行的 技术改进的投资
投资于股票或进行 新产品开发
风险中等
风险最大
•
企业决策者一般都讨厌风险，并尽可能地回避风险。愿意要肯定的某 一报酬率，而不愿要不肯定的某一报酬率，是决策者的共同心态。这种现 象叫风险反感。 既然存在着普遍的风险反感，为什么在实际中企业都要冒着风险进行 经营和投资呢？其主要原因在于进行风险投资可使企业得到超过货币时间 价值以上的额外报酬，即风险报酬。因此，风险报酬就是投资者因冒着风 险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。 风险报酬既可用绝对数表示，又可用相对数表承。用绝对数表示的风 险报酬叫风险报酬额，用相对数表示的风险报酬叫风险报酬率。在财务管 理中，风险报酬一般用相对数—风险报酬率加以计量。 如果把通货膨胀因素抽象掉暂不考虑，那么，投资报酬率就是时间价 值与风险报酬之和。因此，时间价值和风险报酬就成为现代企业财务管理 的两个基本概念。尤其是企业进行财务决策所必须考虑的两个基本因素。
风险与收益及利率的案例分析
-0.005
(-0.10-0.09)2=0.05
-0.002
0.10
0.008
0.20
0.027
0.30
0.028
0.20
0.020
0.10
0.014
0.05
∑=0.090=R
∑=0.00703=σ2
σ=0.0838
•
标准差的使用
（1）比较风险大小
（2）求大于或小于某一数字的概率
以例1为例,假设收益率的概率分布近似于正态分布，期望收益率等9% ，标准差等于8.38%。现求未来收益率小于零的概率？(如保本投资合 同)
首先计算从0%到期望收益率（9%）有多少个标准差。一般地，我们用 下面的公式计算：
R–R
0-0.09
Z=
=
=-1.07
σ
0.0838
其中：R是临界的收益率范围，Z表示R偏离期望收益率几个标准差。
计算出标准差后，通过查正态概率分布表可得到小于或等于零的未来 实际收益率发生的概率是14%。
•
•
标准差的使用
•
概率分布例子:假设一个赌徒有一对骰子,每颗骰子有六面,每一面出 现的概率是相同的.这对骰子所有可能的结果如下图,基本呈正态分布 .
•
证券收益率的概率分布例子:下图是1953年-1998年期 间美国5年国债的真实月收益率统计图(收益率大致在+5%
和-5%之间波动:真实收益率=名义收益率-通货膨胀率)
•
证券收益率的概率分布例子:下图是1953年-1998年期 间美国5年国债的真实月收益率统计图(收益率大致在+5%
和-5%之间波动:真实收益率=名义收益率-通货膨胀率)
•
40 30 20 10
第5章 风险与报酬(参考答案)
第五章参考答案一、单项选择题1.【答案】B【解析】因为期望值不同，衡量风险应该使用离散系数：甲的离散系数=300/1000 =0.3，乙的离散系数=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。
2.【答案】D【解析】相关系数越大，风险分散效果越小，相关系数越小，风险分散效果越大。
相关系数为1时，不能分散任何风险，当相关系数为-1时，可以充分分散掉非系统风险。
3.【答案】A【解析】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则表明两只股票的收益率彼此为完全正相关（相关系数为1），完全正相关的投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。
4.【答案】B【解析】资本利得预期收益率=[（12000-10000）×50%+（13000-10000）×30%+（9000-10000）×20%]÷10000=17%，所以，资产的预期收益率=17%。
5.【答案】D【解析】本题考核的是证券市场线含义。
证券市场线能够清晰地反映个别资产或投资组合的预期收益率（必要报酬率）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。
6.【答案】C【解析】当β=1时，该股票的市场风险等于整个市场股票的风险。
7.【答案】A【解析】组合中的证券种类越多风险越小，若组合中包括全部股票，则只承担市场风险而不承担公司特有风险。
8.【答案】C【解析】期望值反映预计收益的平均化，期望值不同，所以反映预期收益不同，因此选C;在期望值不同的情况下，不能根据标准差来比较风险大小，应依据离散系数大小衡量风险，所以B、D不对。
9.【答案】A【解析】财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。
10.【答案】D【解析】本题的考点是资本资产定价模型。
R i=R f+β×（R M-R f）=4%+1.5×（8%-4%）=10%。
11.【答案】A【解析】个别资产与市场组合的协方差=相关系数×该资产的标准差×市场的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04。
第4章 风险报酬
风险与收益的基本原理 单项资产的风险与报酬 投资组合的风险与报酬
第一节 风险与收益的基本概念
风险的概念及其种类
风险报酬
一、风险的概念及其种类
（一） 风险的概念
风险（Risk）是一个非常重要的概念。 对风险的定义较多，人们一般认为，风险就是预期结果的 不确定性。 具体讲风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各 种结果的变动程度。 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出 预期的损失。
衡量风险（离散程度）的指标
指标
方差
2
计算公式
n 2
结论
预期收益率相同，方差越大，风险越 (ki k ) pi 大。不适用于比较预期收益率不同的资 i 1 产的风险大小
标准差
(k k )
i 1 i
n
2
pi
预期收益率相同，标准差越大，风险 越大。不适用于比较预期收益率不同的 资产的风险大小 标准离差率越大，风险越大。可用来 比较预期收益率不同的资产之间的风险 大小
投资组合的协方差 组合中投资项目A 第i种可能的报酬率 组合中投资项目A 的期望报酬率
第i种可能报 酬率的概率
பைடு நூலகம்
组合中投资项目B 的期望报酬率
[例4-3]
表4-1 两种股份报酬率及其概率分布 太平洋保险股份 报酬率 70％ 20％ -30％ 概率 0.2 0.6 0.2
计算标准离差率 (standard deviation coefficient)
V
K
——反映离散程度
100%
上题中A、B标准离差率分别为： VA=31.62% /20%×100% =158.1% VB=12.65% /20%×100% =63.25%
第四章 风险与报酬
3.虽然项目存在风险，但投资者依然愿意投资是因为（ ） 。 A.可以获得报酬 B.可以获得风险报酬率 C.规避通货膨胀风险 D.可以获得利润
参考答案：B
4.从财务的角度来看风险主要指（ A.生产经营风险 B.筹资决策带来的风险 C.无法达到预期报酬率的可能性 D.不可分散的市场风险 参考答案：C
V B EB B1 6.1 .5 1% % 210 % 05.2 3% 2 VC EC C1 6.2 .5 2% % 210 % 04.7 9% 6
15
第一节 风险
结论：
比较项目风险大小时，当期望值相等时，用标准差来衡
量，标准差越小，风险越小，反之亦然； 当期望值不相等时，则用标准离差率来衡量，标准离差
（5.16%，19.84%）
22
第一节 风险
五、对风险的态度
23
第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系
一、风险和报酬的关系
判断题： 根据风险与收益均衡的原理，某人冒了高风险，必然
取得高收益。（ ）
24
第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系
二、风险报酬、必要报酬率与预期报酬率
（一）风险报酬
率越小，风险越小。
期望报酬率
A
12.5%
B
11.5%
C
12.5%
决策标准：
标准离差 10.87% 6.12% 6.22%
标准离差率
53.22% 49.76%
单个方案——标准离差（率）＜可接受的最高限值，项目可行；
多个方案——标准离差（率）最小为最优。
16
第一节 风险
（四）置信概率和置信区间
置信区间—— 预期值±X•标准离差
置信概率（P）—— 相应的可能性
利率ppt
企业融资方式的选择受到利率的影响，如债务融资和股权融资的成本不同。 利率上升会导致债务融资成本增加，而股权融资成本则会降低。
对企业经营管理的影响
生产成本
利率对企业经营管理的影响主要体现在对生产成本的影响上。利率上升会导致企 业的借款成本增加，从而增加企业的生产成本。
销售收入
利率对销售收入的影响主要表现在对消费者购买行为的影响上。当利率上升时， 消费者可能会减少消费支出，从而降低企业的销售收入。
投资
利率的上升或下降会影响企业的投资决策，从而 影响经济增长。
消费
利率的变化也会影响消费者的购买决策，从而影 响总需求和经济增长。
出口
对于一个开放型经济体而言，利率的变动也会影 响其出口表现，进一步影响经济增长。
对物价水平的影响
物价水平
利率的变化会影响货币供给和需求，从而影响物价水平。
通货膨胀
利率的上升或下降会影响货币的购买力，从而影响物价水平和通货膨胀率。
国际金融市场因素
全球经济增长
全球经济增长可能导致国际贸易和投资活动增加，这可能影 响国内利率。
汇率
汇率可能影响国际资本流动和国内利率。例如，如果美元贬 值，则可能吸引资本流入美国并推高利率。
04
利率对企业影响
对企业投融资的影响
投资决策
利率的高低会影响企业的投资决策，当利率较低时，企业更倾向于投资高风 险高收益的项目，而当利率较高时，企业则可能选择风险较低的项目以降低 资本成本。
3
日利率
日利率是指按日计算的利率，用万分之几表示 。
利率种类
固定利率
固定利率是指在借贷期间内不作调整的利率。
浮动利率
浮动利率是指在借贷期间可根据市场情况进行调整的利率。
资金的时间价值风险与报酬
时间价值强调的是资金随时间推移而产生的增值效应，是评估投资效益的重要 基础。
03
在金融领域，时间价值被广泛应用于评估投资项目的经济效益、制定投资决策 和评估金融产品的价值。
时间价值的影响因素
投资期限
通货膨胀率
投资期限越长，资金的时间价值越大 。
通货膨胀率越高，资金的时间价值越 小。
投资收益率
投资收益率越高，资金的时间价值越 大。
企业在进行投资决策时，需要评估项目的盈利前景、风险 和资金需求。在考虑资金的时间价值时，企业应考虑货币 的时间价值，即今天的1元钱比未来的1元钱更有价值。同 时，企业也需要评估项目的风险，并采取相应的风险管理 措施。
国家财政政策中的时间价值、风险与报酬
总结词
国家在制定财政政策时，也需要考虑资金的时间价值、 风险与报酬，以确保财政政策的合理性和有效性。
02
风险
风险定义与分类
风险定义
风险是指在一定条件下，未来结果的 不确定性。这种不确定性可能导致实 际结果与预期结果存在偏差。
风险分类
风险可以根据来源、性质等多种标准 进行分类，如市场风险、信用风险、 操作风险等。
风险评估方法
定性评估
通过专家意见、调查问卷等方式，对风险发生的可能性和影响程度进行评估。
资金的时间价值、风 险与报酬
目录
• 资金的时间价值 • 风险 • 报酬 • 资金的时间价值、风险与报酬的关系 • 实际应用与案例分析
01
资金的时间价值
定义与概念
01
资金的时间价值是指资金在投资和再投资过程中，由于时间因素而形成的价值 增值。简单来说，就是现在的1元钱比未来的1元钱更有价值。
02
详细描述
个人理财中，投资者需要根据自己的风险承受能力和理财目标，权衡资金的时间价值、 风险与报酬。例如，股票投资具有较大的风险，但可能带来较高的收益；而债券投资相
风险与报酬
B 3.87%
3.87% VB 0.258 15%
标准离差率说明期望报酬率不同的投资项目风险程
度大小。
（五）风险报酬率 计算公式：
RR bV
b —— 将风险转化为风险报酬的系数
注意： b的确定方法 （六）投资报酬率 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
产管理等因素。
企业风险可以分为经营风险和财务 风险
二、单项资产的风险与报酬
单项资产的收益 单期收益率 多期平均收益率 期望收益率 单个资产的风险的计量 收益的标准差 收益的离散系数
二、单项投资的风险报酬 （一）概率分布
• 1.预期投资报酬率及其概率
经济状况 旺盛 正常 低迷 合计 2. 概率规则 概率 0.3 0.4 0.3 1 A项目 100% 15% -70% — B项目 20% 15% 10% —
• 3.投资报酬率的概率分布图
概率
0.4 0.3 0.2 0.1 0
A项目
概率
B项目
0.4 0.3 0.2 0.1
-70%
15%
100%
0
报酬率
10%
15%
20%
报酬率
n • （二）期望报酬率：以概率作 K ( Pi K i ) 为权数的加权平均数 i 1
经济状况 旺盛
正常 低迷
概率 0.3
( K
i 1
n
i
K )2 Pi
Vi
i
Ki
三、证券组合的风险和报酬
理论要点：证券组合的收益是其各证券收益的加权平均数， 但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降 低风险。
报酬率与风险课件
报酬率通常用百分比表示，计算 公式为：报酬率 = 收益/投资本金。
报酬率的分类
固定报酬率
固定报酬率是指投资者按照事先约定 的利率或收益率获得固定的收益。例 如：债券、存款等。
风险报酬率
风险报酬率是指投资者因承担额外风 险而获得的额外收益。例如：股票、 基金等。
报酬率的影响因素
市场供求关系
03
投资组合的预期收益率减去无风险利率，反映投资组合的风险
补偿水平。
投资组合的风险评估与管理
投资组合的风险测量
投资组合的贝塔系数
通过计算投资组合收益率的方差、标准差 等指标，评估投资组合的风险水平。
反映投资组合相对于市场整体的波动性， 贝塔系数越高，表示投资组合波动性越大。
投资组合的风险分散
投资组合的调整与优化
投资组合的构建方法
定性和定量方法，如马科维茨投资组合理论、资本资产定价模型等。
投资组合的报酬率计算
投资组合的收益率计算
01
投资组合的总收益除以投资组合的资产总额，可按日、月、年
等不同时间周期计算。
投资组合的平均收益率
02
对多个时间周期的投资组合收益率进行平均，以反映投资组合
的长期平均收益水平。
投资组合的风险溢价
应用领域
无套利定价模型在金融领域有着广泛的应用，例如股票、债券、衍生品等金融产品的定价。同时，无 套利定价模型还可以用于评估投资组合的风险和回报率，以及制定投资策略等。
END
THANKS
感谢观看
KEEP VIEW
这些假设为模型的推导和计算 提供了基础，但同时也存在一 些限制。
例如，市场有效性假设可能不 适用于所有市场情况，投资者 理性假设也难以完全满足。
财务管理复习重点(整理)
财务管理复习重点（整理）第一章财务管理总论(整理)1、财务管理的内容及职能财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。
其对象是现金（或资金）的循环，主要工作涉及筹资、投资和股利分配。
主要职能：决策、计划与控制。
2、企业财务管理的目标及其影响因素由于财务管理是企业管理的一部分，所以财务管理的目标取决于企业的总体目标，并且受财务管理自身特点的制约。
关于企业的财务目标的综合表达，有以下三种主要观点：⑴利润最大化⑵每股利润（盈余）最大化——只考虑了企业利润与股东投入资本的关系。
⑶股东财富最大化（企业价值最大化）影响因素：（1）投资报酬率（2）风险（3）投资项目（4）资本结构（5）股利政策3、金融工具——在金融市场上资金供需双方进行交易时所使用的信用工具。
有时也称金融性资产，可以理解为现金、有价证券等可以进入金融市场交易的资产。
金融工具（金融性资产）的特点：流动性、收益性、风险性。
注意三者之间的关系：流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。
4、影响利率的因素⑴纯粹利率⑵通货膨胀附加率⑶违约风险附加率回避的方法是不买质量差的证券，选择信用等级高的债券。
⑷变现力附加率⑸利率变动附加率第二章资金的时间价值1、资金的时间价值概念货币的时间价值是指货币经历了一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
现值——资金现在时刻的价值，用PV表示。
终值——也称将来值或未来值，用FV表示。
2、年金及其类型（1）普通年金——又称后付年金。
是指各期末收付的年金。
（2）预付年金——是在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金。
（3）递延年金——是指首笔年金收付发生在第二期或第二期以后的年金。
（4）永续年金——是指无限期（永远持续）定额收付的年金。
3、名义利率与实际利率（PPT图）1+i=（1+r/M）的m次方r:名义利率，m:每年复利次数，i:实际利率第三章风险和报酬1、风险的类别：从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险；从公司本身看，风险分为经营风险和财务风险。
财务管理简答题答案(官方版)要点
第一章.总论1.为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.请讨论“委托——代理问题”的主要表现形式。
（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾。
（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足；（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益；（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合；（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
第二章.财务管理的价值观念4.如何理解风险与报酬的关系？（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。
（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。
5.什么是市场风险和可分散风险？二者有何区别？（1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。
而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。
第五章风险与报酬《财务学原理》PPT课件
财务学原理
(1)期望值。 (2)离散程度。
财务学原理
5.2.3 风险与报酬的关系
财务学原理
图5-4 投资报酬率构成图
图5-5 风险溢酬与风险溢酬斜率、风险程2 投资组合的风险
财务学原理
财务学原理
财务学原理
5.3.3 投资组合与风险分散
投资组合的风险σp通常不等于投资组合中各项证券风险的加权平均值。 理论上投资组合的风险一般小于单独投资一项资产的风险,这就是所谓的风险 分散。
第五章 风险与报酬
财务学原理
5.1 风险的含义与类型
风险无处不在,无时不有。在市场经济下,任何报酬的获得都伴随着风险 的产生,成功的财务管理人员只有敢于承担并善于分散风险,才能实现企业 的目标。
5.1.1 风险的含义
从财务学的角度来说,风险(Risk)是指某一经济事项预期报酬的波动程度,其中报 酬波动的根源是影响事项经济价值的不确定性因素。风险的产生主要是源于客观 世界的复杂性和人们主观认识的局限性。
4.风险具有收益性
风险与报酬总是相伴随的,在有的情况下还具有对称性,即风险大时,如果投资成功则收 益大,如果投资失败则损失大。所以,财务学中有“高风险,高报酬;低风险,低报酬”的总结, 即要想赚大钱,必冒大风险,这就是风险与报酬同存。但是“风险与报酬同存”是对整个资 本市场而言的,对于单个投资者的单个投资项目则不尽然。只有对风险进行有效的控制,使 不确定事项朝着有利态势发展,才会获得收益。相反,如果企业对影响生产经营和财务活动 变化的因素的不确定性估计不足或对风险没有实施有效的控制措施,那么企业就会发生损 失。在这种情况下往往是小风险造成小损失,大风险造成大损失,严重的情况是企业倒闭、 投资者失去所投入的全部资本。一般而言,为了维护自身利益,人们更加关心风险可能带来 的损失,常将风险作为损失、伤害的代名词。但事实上,风险的收益性正是风险的魅力所在, 如果风险没有收益(报酬)相伴随,世界上就不会有人去冒险了,也无需研究它了。
相关第四节风险和报酬
相关附件第四节风险和报酬一、风险的概念1风险是指预期结果的不确定性。
风险不仅包含负面效应的不确定性，还包含正面效应的不确定性。
2 投资组合理论出现以后，人们认识到投资多样化能够降低风险。
当投资组合中的资产多样化到一定程度后，特殊风险能够被忽略，而只关心系统风险。
因此，在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的收益变动性，也不是指投资组合的全部风险。
3 资本资产定价模型出现以后，单项资产的系统风险计量问题得到解决。
投资风险被定义为资产对投资组合风险的奉献，或者者说是指该资产收益率与市场组合收益率之间的有关性。
衡量这种有关性的指标被称之β系数。
4.与收益有关的风险才是财务管理中所说的风险。
5．在使用风险概念的时候，不要混淆投资对象本身固有的风险与投资人需要承担的风险。
投资对象的风险具有客观性，但投资人是否去冒风险与冒多大的风险，是主观决定的。
二、单项资产的风险与报酬1 概率：用来表示随机事件发生可能性大小的数值。
2 概率分布：离散型分布与连续型分布3 预期值：随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数叫做随机变量的预期值 （财务管理中的预期值事实上就是以概率为权数的加权平均报酬率） 预期值（K ）＝)(1i Ni i K P ⋅∑=4 离散程度（方差与标准差）表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差与标准差。
（1）方差 （略，由于财管更常用的是标准差）（2）标准差公式一、 总体标准差＝NK K Ni i ∑=-12)( 公式二、 样本标准差＝1)(12--∑=n K Kn i i式中：n 表示样本容量（个数），n-1称之自由度。
公式三、：标准差（σ）＝∑=⨯-ni i iP K K12)(（在已经明白每个变量值概率i P 的情况下）（3）变化系数是标准差与均值的比，是用相对数表示的离散程度。
变化系数＝均值标准差＝Kσ（在预期报酬率相同的情况下，可用标准差来衡量风险，；但当预期值不一致的时候，只能用变化系数衡量风险）三、投资组合的风险与报酬投资组合理论认为：若干种证券构成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险并不是这些证券风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。
利率的变动因素分析
利率的变动因素分析第二节利率的变动一、影响利率的因素：一般性的描述1、从货币的供求看1）收入。
从流动性偏好角度看，收入的增加意味着货币的交易需求增加，因而会引起货币需求曲线的右移。
因此，在货币供给不变的情况下，收入的增加将导致利率的上升。
从可贷资金的角度看，收入的提高意味着储蓄的增加，从而增大可贷资金的供给；另一方面又意味着货币需求的增加，从而增大可贷资金的需求，因此导致收入对利率的影响难以最终确定。
2）价格水平。
价格水平的上升意味着货币的实际购买力下降。
在没有货币幻觉的情况下，人们要完成相应的交易量所需持有的名义货币量就会增加，根据流动性偏好利率理论，货币需求的增加会引起利率的上升，因此价格水平的上升将导致利率上升。
2、从可贷资金的供求看1）边际消费倾向。
边际消费倾向上升意味着在人们的总收入中用于储蓄的部分将会减少，从而可贷资金供给减少，结果使均衡利率上升。
2）投资的预期报酬率。
投资预期报酬率的上升会使投资需求增加，从而使可贷资金需求曲线右移，因此会引起利率的上升。
2）投资的预期报酬率。
投资预期报酬率的上升会使投资需求增加，从而使可贷资金需求曲线右移，因此会引起利率的上升。
3）政府的预算赤字。
预算赤字往往是用发行政府债券向公众借贷的方式加以弥补，这种政府的借贷造成可贷资金需求增大，从而意味着利率的上升。
4）预期利率。
当人们预期未来利率将上升时，会使当前的利率上升。
相反，当人们预期利率将下降时，将使当前利率下降。
预期利率就像是一种能自我实现的预言：如果人们预期利率将上升，利率就会上升；反之亦然。
其实，这一有趣的现象在金融市场上是非常普遍的。
5）预期通货膨胀率。
说明：在前面曾经讲过，如果价格水平上升那么利率也会上升。
但是预期通货膨胀率与价格水平是不能混为一谈的，前者是与人们预计的未来价格水平波动相联系的，后者则是指已经发生的价格水平变动。
如果大家认为将来利率将进一步上升，那么利率会怎样变化呢？在这里我们可以从可贷资金的供求两个方面来分析导致可贷资金供给曲线的右移，从而导致利率下降（请参看教材图12.3）1、几种可能的影响:首先，在没有充分就业之前，货币的增加可以通过多种渠道引起需求的增加，从而引起实际国民收入的增加，进而使货币交易需求增加。
利率的知识点总结
利率的知识点总结一、利率的定义利率是指资金借贷、投资和储蓄时所支付或获得的报酬，是资金的时间价值的体现。
简单来说，利率就是钱的价格，是衡量资金使用成本或收益的重要指标。
二、利率的作用利率的作用非常广泛，对个人、企业和整个经济都有着重要的影响。
1. 利率对借贷的影响利率的高低直接影响着借贷活动的成本和收益。
一般来说，利率越高，借贷的成本就越高，借款人需要支付更多的利息。
相反，利率越低，借贷的成本就越低，借款人需要支付的利息就会相对减少。
2. 利率对投资的影响利率的高低也会直接影响企业和个人的投资决策。
一般来说，利率越低，投资的成本就会越低，从而会刺激更多的投资活动。
相反，利率越高，则会抑制投资活动。
因此，利率的高低对经济发展和投资活动都有着关键的影响。
3. 利率对消费的影响利率的高低也会直接影响个人和家庭的消费行为。
一般来说，利率越低，消费贷款的成本就会越低，从而会刺激更多的消费。
相反，利率越高，则会抑制消费。
因此，利率的变化对消费者的购买能力和消费意愿都有着重要的影响。
三、利率的种类利率按照不同的分类方式可以分为多种不同的类型，主要包括名义利率、实际利率、存款利率、贷款利率、基准利率和市场利率等。
1. 名义利率名义利率是指借款人或存款人在金融市场上所约定的利率，不考虑货币的购买力变化。
它是直接用于计算利息金额的利率。
名义利率通常是由金融机构根据市场供需和风险来进行制定的。
2. 实际利率实际利率是指扣除通货膨胀对名义利率的影响后所得到的利率水平。
它是用于衡量资金的实际购买力和投资收益。
实际利率是一个更加客观的指标，因为它考虑了通货膨胀对资金的影响。
存款利率是银行向存款人支付的利率，是存款人存款所能取得的报酬。
存款利率通常由央行或者其他金融机构根据市场情况和政策制定。
4. 贷款利率贷款利率是银行向借款人收取的利率，是借款人借款所需支付的成本。
贷款利率通常由银行根据借款人的信用状况、贷款期限和贷款用途来确定。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
利率的影响因素、风险与报酬的关系分
析
一、利率及利率的影响因素
利率在我们的生活中处处可见。
比如，银行的借款利率，理财产品的年化收益率，投资项目的投资回报率，决策计划算现值时所需要用到的折现率。
而这些利率的数值又是由什么决定的？或者说利率的标准是怎么评价的呢？
首先，利率在一定程度上反映了资本的价格，而价格也是风险的侧面反映。
因此，日常生活中碰到的各种利率其实都是在一个没有包含任何风险的利率水平上，叠加了不同风险之后的结果。
每增加一项风险，都应当对应反映到利率中给予一定的补偿。
从财务成本管理的角度来看，利率的主要风险分为四类，分别是通货膨胀风险、违约风险、流动性风险和期限风险。
由于面对这四类风险的情况不同，折射到利率中就会反映出不同的风险溢价。
我们可以得到利率的一般公式：
利率=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+ 流动性风险溢价+期限风险溢价具体来说，其中纯粹利率是指没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率，由货币的供求关系和国家调控的因素所影响的。
通货膨胀风险是由于物价上涨从而导致货币的购买力下降的风险。
相应地，由于该风险的客观存在，市场利率需要在无风险利率的基础上加上通货膨胀风险补偿。
违约风险是指由于交易对手不能按时履行合同义务风险。
比如公司评级越高，违约风险溢价越低；而政府债券的违约风险溢价为零（代表政府的信用评级很高，或者说政府几乎不可能违约）。
所以，违约风险越大，债权人要求的贷款利率也就会越高。
流动性风险是指由于交易产品在市场上的交易不活跃，导致持有者很难在短期内变现。
因此，有的债券的高利率中包含了不能短期内以合理价格变现而给到持有人的流动性风险补偿。
期限风险是指由于在市场上，随着随着期限越长，市场利率、通货膨胀水平等影响因素的不确定性就会越大，持有者的风险也越大，所以要给予相应的期限风险补偿。
二、风险与报酬的关系
1、风险的定义与分类
风险在日常生活多指那些消极因素和损失可能性。
但在财务成本管理中，风险则是一个中性词，指的是预期结果的不确定性。
预期结果既可能是好结果，也可能是坏结果，即可能带来损失也可能带来收益。
风险分为两类，一类是系统性风险，另一类是非系统性风险。
所谓系统性风险，也称市场风险，是会影响到所有公司的，无一例外。
所谓非系统性风险，发生于个别公司的特有事件造成的风险。
而人们常说的鸡蛋不要放在同一个篮子里，这里分散了的风险是指非系统性风险。
即投资组合能够分散非系统性风险。
而对于所有公司都无法避免系统性风险，因此系统性风险无法通过投资组合分散。
2、风险与报酬的关系
风险与报酬之间的关系，用一句话形容就是：高风险高收益，低风险低收益。
近年来新兴的p2p理财因其远高于银行存款利率的年化收益率水平而风靡一时，但通过财务成本分析，其如此高的收益伴随着高风险，而这极大的风险溢价是由于极大的违约风险而出现的。
因此，购买时应当重点研究背后借款人和担保人的实力和资信状况。
3、风险与报酬的衡量
投资组合可以分散非系统性分线，因此，在衡量风险和报酬的时候，需要区分衡量是单项资产还是组合资产。
对于单项资产而言，收益一般用加权平均的期望报酬率进行衡量，风险用方差、标准差和变异系数来衡量；对于组合资产而言，投资组合的收益是各单项资产收益的加权平均数，而组合的风险不是各单项资产风险的加权平均数，因为投资组合可以降低风险。