利率的影响因素、风险与报酬的关系分析

利率的影响因素、风险与报酬的关系分

析

一、利率及利率的影响因素

利率在我们的生活中处处可见。比如，银行的借款利率，理财产品的年化收益率，投资项目的投资回报率，决策计划算现值时所需要用到的折现率。而这些利率的数值又是由什么决定的？或者说利率的标准是怎么评价的呢？

首先，利率在一定程度上反映了资本的价格，而价格也是风险的侧面反映。因此，日常生活中碰到的各种利率其实都是在一个没有包含任何风险的利率水平上，叠加了不同风险之后的结果。每增加一项风险，都应当对应反映到利率中给予一定的补偿。

从财务成本管理的角度来看，利率的主要风险分为四类，分别是通货膨胀风险、违约风险、流动性风险和期限风险。由于面对这四类风险的情况不同，折射到利率中就会反映出不同的风险溢价。我们可以得到利率的一般公式：

利率=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+ 流动性风险溢价+期限风险溢价具体来说，其中纯粹利率是指没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率，由货币的供求关系和国家调控的因素所影响的。

通货膨胀风险是由于物价上涨从而导致货币的购买力下降的风险。相应地，由于该风险的客观存在，市场利率需要在无风险利率的基础上加上通货膨胀风险补偿。

违约风险是指由于交易对手不能按时履行合同义务风险。比如公司评级越高，违约风险溢价越低；而政府债券的违约风险溢价为零（代表政府的信用评级很高，或者说政府几乎不可能违约）。所以，违约风险越大，债权人要求的贷款利率也就会越高。

流动性风险是指由于交易产品在市场上的交易不活跃，导致持有者很难在短期内变现。因此，有的债券的高利率中包含了不能短期内以合理价格变现而给到持有人的流动性风险补偿。

期限风险是指由于在市场上，随着随着期限越长，市场利率、通货膨胀水平等影响因素的不确定性就会越大，持有者的风险也越大，所以要给予相应的期限风险补偿。

二、风险与报酬的关系

1、风险的定义与分类

风险在日常生活多指那些消极因素和损失可能性。但在财务成本管理中，风险则是一个中性词，指的是预期结果的不确定性。预期结果既可能是好结果，也可能是坏结果，即可能带来损失也可能带来收益。

风险分为两类，一类是系统性风险，另一类是非系统性风险。所谓系统性风险，也称市场风险，是会影响到所有公司的，无一例外。所谓非系统性风险，发生于个别公司的特有事件造成的风险。而人们常说的鸡蛋不要放在同一个篮子里，这里分散了的风险是指非系统性风险。

即投资组合能够分散非系统性风险。而对于所有公司都无法避免系统性风险，因此系统性风险无法通过投资组合分散。

2、风险与报酬的关系

风险与报酬之间的关系，用一句话形容就是：高风险高收益，低风险低收益。近年来新兴的p2p理财因其远高于银行存款利率的年化收益率水平而风靡一时，但通过财务成本分析，其如此高的收益伴随着高风险，而这极大的风险溢价是由于极大的违约风险而出现的。因此，购买时应当重点研究背后借款人和担保人的实力和资信状况。

3、风险与报酬的衡量

投资组合可以分散非系统性分线，因此，在衡量风险和报酬的时候，需要区分衡量是单项资产还是组合资产。对于单项资产而言，收益一般用加权平均的期望报酬率进行衡量，风险用方差、标准差和变异系数来衡量；对于组合资产而言，投资组合的收益是各单项资产收益的加权平均数，而组合的风险不是各单项资产风险的加权平均数，因为投资组合可以降低风险。