2004-2013北京大学光华管理学院考研真题解析 金融学部分

2004-2013北京大学光华管理学院考研真题及解析

（金融学部分）

一、2006年金融学

（一）写出货币乘数公式，说明在货币创造过程中参与各方如何对货币乘数产生影响。

答：货币乘数的公式为mm=1+1/1+cu+re+f，其中mm为货币乘数，cu为通货-存款比率，re为存款准备金比率，f为流出比率。

在货币的创造过程中，参与的各方包括，一般公众、企业、商业银行以及中央银行。

一般公众在货币的创造过程中，主要是持有通货，对通货-存款比率产生影响。相对于存款，公众的支付习惯、取得现金的成本和取得方便与否影响公众手中持有的现金，从而影响通货-存款比率。例如：如果附近有自动取款机，个人将平均携带较少的现金，因为用完现金的成本较低。另外，通过-存款比率具有很强的季节性特点，在一些特定的时节，比如西方的圣诞节，我国的春节前后，比率会比较高。改写货币乘数公式为mm=1+（1-re）/（re+cu）

可知通过-存款比率上升会减少货币乘数。

存款准备金包括法定存款准备金和银行自己持有的超额准备金，法定存款准备金率由中央银行规定，而超额的准备金由银行自身根据经营状况，金融市场整体风险自行决定。当然，由于持有准备金是有成本的，贷款利率即持有准备金的机会成本，因此银行会在尽可能少的持有准备金所导致的风险和多持有准备金所导致的利率损失两者进行权衡，在可以承受的风险条件下，近可能的少持有超额准备金。银行持有的超额准备金会影响准备金-存款比率，进而影响货币乘数。

在货币创造过程中，中央银行不仅可以改变基础货币存量进而创造货币，也对货币乘数产生重要的影响。首先中央银行可以通过规定法定存款准备金率来极大的影响货币乘数。中央银行对法定存款准备金率的改变可以直接反映到银行的经营决策中，甚至迫使银行改变经营策略，这一手段能直接、迅速地起到作用，但是它可能会引起金融系统的巨大波动，因此并不经常使用。其次中央银行还可以通过贴现率等手段影响银行和公众的行为，进而影响货币乘数。

不管是银行或是中央银行的行为中，对准备金-存款比率产生的影响，通过-存款比率的增加将减小货币乘数。

（二）假设你有一个投资组合，由a、b、C三种证券组成，如下表：

假设市场指数的标准差是18%，无风险报酬率为7%，风险溢价为5%，要求：

1．计算投资组合的标准差

答：投资组合的标准差=0.3x0.05+0.5x0.2+0.2x0.08=0.131

2．三种证券中哪个标准差最大？

答：

A的标准差=5%/1.1=0.045

B的标准差=20%/1=0.2

C的标准差=8%/0.5=0.16

3．假设资本资产定价模型成立，求组合的报酬率及三种证券各自的报酬率

答：其中投资组合的的=1.1x0.3+0.5x1+0.2x0.5=0.93

投资组合的报酬率=（12%-7%）x0.93+7%=11.65%

证券A的报酬率=（12%-7%）x1.1+7%=12.5%

证券B的报酬率=（12%-7%）x1.0+7%=12.0%

证券C的报酬率=（12%-7%）x0.5+7%=9.5%

4．如何构建一个风险完全分散的组合，使期望报酬率达到17%？

（三）假设有一个公司资本全部由权益资本构成，发行在外的股票500,000股，年税后净利润1,000,000元，现有一个投资方案需要筹集资金2,000,000元，年税后净利润300,000元，股东要求的必要报酬率10%，要求：

1.该投资可行吗？为什么？

答：300000/10%=3000000>2000000,可以成功

2.假设按照5配1的方案增发，请问股票可以发行成功吗？发行后的股价是多少？

答：现在的股值为1000000/10%=10000000，每股股价为10000000/500000=20

5配1后总共有600000股，股值为1300000/10%=13000000，每股股值为13000000/600000=21.6。此时需要发行价为2000000/100000=20<21.6。因此可以发行成功。

3.假设按照10配1的方案增发，请问股票可以发行成功吗？发行后的股价是多少？

答：10配1之后总共有550000股，每股估值为13000000/550000=23.64元/股

4.通常一般发行新股后股价都出现下跌，请解释这一现象。

（四）某证券公司打算发行一种欧式期权，1年期，标的资产是上证指数，如果1年后上证指数在1200~1400