基于EVA视角的财务危机预警实证研究
EVA对上市公司财务危机预警判别的效果
价模型为依托 ，通过对企业财 务报告相关失真 内容的调整 ，
真 正 实 现 了 对 企 业 价 值 的 全 面 衡 量 和 对 投 资 决 策 是 否 可 行
的正确指 引 。
危机预 警结 合起 来研究 的文章 主要 集 中在理 论研究 和实 证 方面 ，但 数 量较 少 。其 中理 论研 究主 要 是对 Ｅ Байду номын сангаас 整项 目 Ｖ调 和业 绩评价 效果 的研 究。而 实证研 究 则主要集 中在 以下 两
个 方 面 ： 第 一 ， 验 证 Ｅ Ａ 股 票 价 格 的 解 释 能 力 是 否 强 于 Ｖ对 其 他 传 统 指 标 ； 第 二 ， 采 用 Ｅ Ａ 否 能 让 公 司 在 证 券 市 场 Ｖ是 上有 差异性 的表现 。
量 实 证 研 究 也 证 明 Ｅ Ａ Ｍ Ａ 很 强 的 相 关 性 ，Ｅ Ａ 公 司 Ｖ与 Ｖ 有 Ｖ对 总 体 价 值 的 解 释 能 力 较 高 ， 反 映 也 最 为 敏 感 。 为 此 ，本 文 选 取 了 ２ ０ 年 １ 家 被 Ｓ 的 上 市 公 司 前 ３ ５ 的 Ｅ Ａ 值 和 Ｏ５ ５ Ｔ —年 Ｖ均
杨 茵 （ ０ ５ 以２ ０ 年 首 次被 Ｓ 的 １ ２ 上 市 公 司 为样 本 ， ２０） ０４ Ｔ ２家
值 ；而Ｅ Ａ 前４ 已经 出现 负值 ，并 且到 前３ 时亏 损程 Ｖ在 年 年 度 进一 步 加剧 。这 说 明Ｅ Ａ Ｖ 在预 测企 业 财务危 机 方面 更为
敏 感和前 瞻 。
建立基于EVA的财务风险预警体系
于通 过 统计 数 据考 察企 业 的财 务 特征 ，利 用 第一 手 数据
和各种统 计手段 来预测 企业 的财务危 机 。 ２ 现 有 的财 务 风 险预 警研 究方 法 的缺陷 。在 财务 风 ．
２财 务 风 险预 警模 型的构 建 。鉴 于上 述 介 绍 的财务 ．
险预警 的分析方法中 ，无论是单纯 的定性预警分析法还
嚅
：
嚅
丽
“ 通知 ” 中均 要求各 市属 国有 企业 需根据 《 中华人 民共和 国企业 国有 资产法 》 、国务院 国资 委颁布 的 《 中央企业 全 面风 险管理 指 引 》等 法规 和要求 ，结合 企业 的实 际情况 ， 启 动企 业的财 务风 险预警工 作 。 此 外 ，从 ２０ ０４年起 ，国务 院 国资委 开始研 究把 经济 增加值 （ Ｖ Ｅ Ａ）纳人 中央企 业 的考 核 体 系 ，坚 持 每年 对 各 中 央企 业 的经 济 增 加 值 进 行 测 算 。２ １ ００年 １ ７１ 月 ３， 中央企 业 负责人 正式 宣布从 ２ １ 起 以经济增 加值 取代 ０ ０年 净 资 产 收益 率作 为 年度 业 绩考 核 指标 ，全 面 推行 经 济增 加 值考 核工作 。 为此 ，德 勤 深圳 企业 风 险 管理 服 务部 门通过 对财 务 风 险预 警理 论和方 法 ，以及 Ｅ Ａ理论进 行 了研究及 实践 Ｖ
预警模型都存在着一定的局限性 ，我们尝试借助多种理
１本 文转载 自德勤 《 企业风险管理季刊 》第 ２ ，２ １．１ 期 ０ ０１ 。本刊转载有所 删改。
立 基于 Ｅ ＶＡ的财务风 险预警 模型 。
一
、
现 有财务 预警体 系建 立的基本 方法
１财 务 预 警 体 系 的定 性 预警 方 法 和 定 量 预警 方 法 。 ． 财 务 风 险预 警 是指 通 过分 析 和调 查 ，发现 危 机迹 象 及诱
浅谈EVA与财务危机预警
浅谈ＥＶＡ与财务危机预警[摘要] 随着市场竞争加剧，企业所面临的风险越来越大。
其中企业面临的一个主要的风险就是财务风险，如果财务风险得不到及时的预防和控制，将会使企业面临财务危机，要想避免财务危机的出现，企业应该建立有效的财务危机预警体系，而选取适当的财务指标对建立有效的财务危机预警体系具有重要的意义。
然而由于传统财务指标自身的局限性，使得它不仅不能准确反映企业的经营业绩，而且加上人为的因素，反而扭曲了企业的真正的业绩。
而EV A指标却能够弥补传统财务指标的缺陷，将企业会计利润还原成经济利润，从而真正的反应企业的经营业绩。
本文旨在通过对EV A理论的学习，对企业利用EV A建立财务危机预警模型进行初步的探讨。
[关键词] 财务危机预警指标传统财务指标EV A预警指标[正文]进入21世纪，随着市场竞争加剧，企业所面临的风险越来越大了。
风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，企业面临的风险一个主要方面就是财务风险，一旦企业不能对所面临的财务风险进行有效的防范和控制，将会导致企业的财务危机，甚至会使企业面临破产的危险。
所以企业必须认识和防范企业所面临的财务风险。
而防范财务风险其中一个重要的手段就是建立有效的财务危机预警体系，而选取适当的财务指标对建立有效的财务危机预警体系具有重要的意义。
一、传统财务危机预警指标的局限性和EV A指标的产生目前在我国财务危机预警指标研究中，仍以传统财务指标为主，而且应用范围最广。
然而传统财务指标是建立在以利润为中心的基础上。
传统的财务指标如税后净利润、每股收益、净资产收益率等，一方面在计算时没有考虑企业的权益成本，无法准确计算公司为股东创造的价值。
在这种以利润为中心的业绩标准下，企业在资源配置上，并没对宝贵的资本资源按资本效率进行市场配置，而是从单纯的短期利润的方面按计划的方式进行分配。
另一方面，这些传统指标的计算以会计报表数据为基础，而会计报表易受对外披露信息的影响，企业为“合法”粉饰自己的利润，经常采取有利于报表却不是合理的会计处理方法。
引入EVA和非财务指标的财务危机预警研究
■戴蓬军
摘
任天然
沈阳农业大学经济管理学院
要： 传 统的财务 危机 预警 大 多基 于财务指 标 ，但 由于我 国上 市公 司 “ 壳资 源”非常 宝贵 ，会计 数据存在财务 包装的 可能
性 ， 因而只采 用财务指标进 行预警有 一定 的局 限性。在金 融危机 的背景 下，引入能 够超 前并敏 感的预测公 司财务危机 的预警指 标 ，建立完善的财务预警模型 ，预测公 司财务状 况、防范财务危机成 为 了一项迫在 眉睫的任务 。因此 ，本 文将Ｅ Ｖ Ａ和非财务指标 引入到 财务 危机预 警体 系，构建一个全 面完整的财务危机预 警指标 体 系，并分析 引／ Ｎ ． Ｅ Ｖ Ａ和非财务指标的优势 。 关键词： 财务危机预 警 Ｅ Ｖ Ａ 非 财务 指 标
１ ． 财务信息滞后性
传统 的仅选取财 务指 标进 行财务危机预警 ，其 中选取 的大 多 数财务指标有可能是财务危机产 生结果的量化表现 ，并不是 引发财务危机 的真正原 因。而且财务报表在我 国上市公 司的年
报 一般是次年 四月份左右对外 披露 ，所 以财务数据 的选择存在
时间上的滞后 。 ２ ． 财务信息 的可靠性
从 安 然 公 司破 产 事 件 可 以 发 现 当利 润 还 是 正 数 时 ，传 统 财
的财 务状况 。 因为有些 公 司为 了达到 经营者 所期 望 的财务状 况 ，可 能通 过盈余 管理 。人 为调 整会计 政策 来调 节利 润 ，甚
至可 能存 在 着通 过 编制 虚假 会计 信 息 等手 段操 纵会 计 利 润。
方面 ，目前 我 国公司信 息 的公开 披露 制度 和披露 质量 标 准 均不够 完善 ，公 司提供 的财 务报 表不一 定真 实反 映企业
基于EVA会计利润的财务危机预警研究
力， 需建立企业财务危机预 警机制 ， 提前对企业的危机作 出预警 ， 从而能够采取 必要的防范措施 。 传统 的财务危
机 预 警模 型 为 基 于会 计 利 润 为基础 指 标 的预 警 模 型 ， 本 文通 过 引进 经 济增 加值 （ Ｅ Ｖ Ａ ） ， 建 立基 于Ｅ Ｖ Ａ 的 财务 危 机
由股权资本成本 和利润构 成 ， 并不能完全体现企业 的经营业 绩 ； 净利润对企业 经营业绩存在失真 ， 容 易使 经营者利用会计准则 的漏 洞进行操纵 ， 从而使企业交 出一份“ 亮丽” 的业绩 。 本文将依据传统 的财务指标 以及Ｅ Ｖ Ａ 财务指标分别建立财 务危机判别模型 ， 就 企 业 的财务危机预测的准确率进行 比较 ， 实证验证Ｅ Ｖ Ａ ￣， 够对企业的财务危机有较 为准确 的预判率 。
经网络法（ Ａ Ｎ Ｎ） 。 Ｓ ｈ ａ ｒ ｄ ａ 和Ｏ ｄ ｏ ｍ（ １ ９ ９ ０ ） 首 次将这种方法应用于企业财务危机预警 ， 选择 了６ ５ 家有财务危机的企业和６ ５ 家相类似行业 及规模 的正常企业 ， 结果 显示该方法有很强的预测 能力 。 Ａ Ｎ Ｎ 是 平行 分散处理模型 ， 理念是基 于人类大脑神经运作的模拟 。 但也存在 着不足 ， 即计算 十分复杂。 随着科技 的不断发展 ， 新 的方法也在 不断着创 新 ， 人工智能 、 灰色 系统模型等新方法 都被逐渐运用到财务 危机预警 中。 我国对财务危机的研究 比较晚 。 直到２ ０ 世纪９ ０ 年代 ， 才陆续 出现 了有财务危机预警型 的研究性 的文献 。 杨济华 、 周守华
基于EVA的企业财务战略研究
基于EVA的企业财务战略研究在经济全球化的背景下，企业财务战略的管理与决策显得尤为重要。
如何制定合理有效的财务战略，进一步提高企业价值，成为现代企业的焦点。
近年来，越来越多的学者开始经济增加值（EVA）在企业财务战略中的应用研究，力图通过EVA来指导企业财务决策，提升企业核心竞争力。
本文将重点EVA的企业财务战略研究，分析相关文献成果及不足，并通过研究方法、结果与讨论、结论等环节，全面阐述EVA在企业财务战略中的重要性和应用。
经济增加值（EVA）是由美国思腾思特公司提出的一种业绩评价工具，它强调企业创造的真实经济价值，而非传统会计指标中的账面价值。
自EVA概念提出以来，其在全球范围内得到了广泛应用。
国内外学者对EVA在企业财务战略中的应用进行了大量研究。
其中，有些学者发现EVA能够有效提升企业的财务绩效和市场价值，而另一些学者则认为EVA在实践中存在一定局限性。
因此，本节将对EVA在企业财务战略中的应用研究进行深入综述。
本文采用文献综述法和案例分析法进行研究。
通过查阅相关文献，了解EVA的理论基础、应用方法和研究成果。
结合具体案例，对EVA在企业财务战略中的实际应用进行深入剖析，为研究结果提供实践依据。
通过对EVA的文献综述和案例分析，可以得出以下EVA作为一种企业业绩评价工具，能够真实反映企业的经济价值和股东财富的创造能力。
同时，EVA还可以为企业制定财务战略提供决策支持，帮助企业调整资本结构、优化投资决策、提高核心竞争力。
然而，EVA在实际应用中也存在一定局限性，如对会计数据的质量要求较高、计算过程较为复杂等。
因此，企业需根据自身情况，合理应用EVA指标，不断完善和优化企业财务战略。
具体而言，企业在应用EVA时可以从以下几个方面进行策略性思考：将EVA纳入企业业绩评价体系：通过建立以EVA为核心的业绩评价体系，可以引导企业管理者企业的长期价值和股东利益，从而优化企业的经营目标和决策理念。
基于EVA的财务战略规划：结合企业所处行业特点、市场环境及自身发展阶段，运用EVA方法制定符合企业战略目标的财务战略。
EVA与财务危机预警
文王再问：“那为什 么你最出名呢？”
可整理ppt
23
魏文王问答名医扁鹊
• 扁鹊答：“我大哥治病，是治病于病症发作之前。由
于普通人不知道他事先能铲除病因，所以他的名气无
法传出。”
可整理ppt
24
魏文王问答名医扁鹊
.“我二哥治病，是 治病于病症初起 之时。一般人以 为他只能治轻微 的小病，所以他 的名气只及于本 乡里。”
可整理ppt
15
美国大公司的EVA值(1998年)
表中金额一栏的单位为（亿美元）
可整理ppt
16
利润VS创值
利润方程π2=r2（K） (D)
创值方程π2=r2（K）
(A)
(B)
(C) 1
(D) 2
EVA相对于传统的利润指标，特别是在企业处于规模扩张的情况下
，能较早的发现企业的经营状况不佳
可整理ppt
EVA与财务危机预警
徐光华
南京理工大学经济管理学院
可整理ppt
1
➢ EVA是当代最轰动的财务理念。 ——《财富》杂志
➢ 作为一种度量全要素生产率的关键指标， EVA反映了管理价值的所有方面。 ——彼得·德鲁克
可整理ppt
2
企业财务危机
• 安然、安达信、凯玛特、世通、 帕玛拉特、八百伴……
• 巨人、秦池、斯威特、太平洋、 蓝田、银广夏……
於家。中兄治病，其在毫毛，故名不出於闾。若扁鹊 者，鑱血脉，投毒药，副肌肤，闲而名出闻於诸侯。”
可整理ppt
20
魏文王问答名医扁鹊
• 魏文王问名医扁鹊：“你们兄弟三人，到底哪
一位医术最好呢？”
可整理ppt
21
魏文王问答名医扁鹊
EVA视角的上市公司财务预警实证研究
润 ） 而学术界已经 开始对用传统指标来表示企业当年的盈利状况持批判的态度。这是由于传统财务指标存在 三个致命缺陷 ： ， 传统 指标 的计算没有扣除股本资本的成本 ， 导致成本 的计算不完全 ， 使其不能全面地反映企业的盈利状况 ； 传统指标 的计算完全以会计 报表信息为基础 ， 而会计报表信息对公司财务状况和经营成果的反 映本身就存在部分失真 ， 因而导致传统业绩衡量指标越来越不能 反映新经济环境下企业经营效益的全貌 ； 统财务指标 （ 资产 收益率 、 传 如 每股盈利 、 净利润 ） 的短期性 ， 方面 ， 一 传统指标 没有 考虑
介绍费希尔判定分析方法和财务指标在预测企业破产中的应用 。陈静 （ ９ ９ 以上市公司被特别处理做为财务 困境的标志 ， １９ ） 运用费 雪法则建立 了两个线性判定模 型。 周首华在 ｚ模型的基础上引入现金流量指标建立 了 Ｆ分数模型 。 张玲 （ ００） ２０ 运用判别分析建立了 作者简介 ：
为样本 ， 在传统财务指标的基础上 引入 Ｅ Ａ， Ｖ 运用主成分分析 法构建 了财务 困境模 型。 结果表 明， 相对于传统
的财务指标 ，Ｖ Ｅ Ａ对企业的财务 困境具有较强的判 别能 力， 型具有超前的预测能力。 模
关键词 ： 财务 预 警 Ｅ Ａ 主成 分 分 析 Ｖ
一
、
引 言
财务预警分析 的过程是根据企业 的财务和其它经 营资料 ， 分析企业财务指标的变化 ， 发现企业存在 的风险 ， 向经营者示警 ， 并 提 醒经营者早作准备或采取对策 ， 使企业走 出破产边缘的过程。正确 的预测企业财务困境无论对投资者 、 债权人还是经营者及政府部 门都具有重要 的现实意义 ， 更利于企业 的持续经营和发展。 迄今为止 ， 学者对财务困境 已做 了大量的实证研究工作 ， 为后续研究积累 了宝贵的经验 和财富 。 这些研究在选取盈利性财务指标时 ， 但 都是采用税后净利润的传统财务指标 （ 如资产收益率 、 每股盈利 、 净利
基于EVA的财务困境预警模型构建探讨
危 机管理 是 指 由于 企业 经 营 环境 的动荡 ， 企 业会 遇 到 各种 预 想 不 到的 突发 事件 破 坏企 业 的生 产 经 营活 动 ， 为 了有 效地 应 对各 种 危
机 事件 ， 使 企 业 能够 持 续 的 经 营 ， 企业 管 理 者 需要 利 用 一 定 的 管 理 方法 对破 坏企 业 经 营的 突发 事件 进行 管 理 。２ ０ 世纪 ８ Ｏ年代 初 西 方 某些 跨 国公 司率先 提 出企 业危 机 管理 理论 。 这 些公 司 提 出危机 管 理
２ ． Ｅ Ｖ Ａ对 预警 指 标 的调整
国外已经有很多家公 司开始使用 Ｅ Ｖ Ａ管理体系 ，其中不乏世界著 名 的大 公 司 ， 如 可 口可乐 、 Ｉ Ｂ Ｍ、 通 用汽 车 、 索尼 、 戴尔 、 沃尔 玛等 。 《 财
富》 杂 志高级 编 辑也 高度 评价 说 ： “ Ｅ Ｖ Ａ的 出现是 现代 公 司管 理 的一
机。 从 存 量 的角度 看 ， 当企 业现 有 的资 产 价值小 于 负债 价值 ， 这 是企 础 的财 务管 理 体系 、 决 策机 制 及薪 酬 激励 制度 以及 一个 新 的财 务绩 业 净 资产 会 出现 负数 。当企 业 的净 资产 呈 现 负数 的 时候 ， 企 业 的持 效评 价 指标 。 思 腾思 特 咨询公 司提 出经济 附加 值 的 目的在 于弥 补传 续经 营能 力严 重 下 降 ， 最 终 会导 致 企业 破 产 。所 以在 构建 财 务危 困 统 财务 指标 的缺 陷 ，希 望 能够 反 映 出公 司具 体 为股 东创 造 的价 值 。 境 预警 的指标 体 系时也 应 该从 流量 和存 量 这两 个角 度来 考 虑 。 一般 经 过 一段 时 间发 展 ， Ｅ Ｖ Ａ指 标得 到 了商 界越 来 越 多 的关 注 和青 睐 ， 来说 ， 分析 企业 的财务 状 况 主要 从企 业 的盈 利 能力 、 偿 债 能力 、 营运 能力 和成 长能 力 四个方 面 人手 。因此在 构建 财 务 困境 预警指 标 体 系 时， 选 择能 够反 映 企业 盈利 性 、 流动 性 、 成 长性 的 财务 指标 。
基于EVA和现金流的财务危机预警模型研究_张雪慧
收稿日期：2015-01-04基金项目：国家社会科学基金资助项目（12BJY075）作者简介：张雪慧（1976-），女，副教授，博士，研究方向为产业经济.基于EVA 和现金流的财务危机预警模型研究张雪慧（中国石油大学（华东）经济管理学院，山东青岛266580）摘要：以上市公司中2013年31家被ST 的公司和与之对应的31家非ST 公司为研究的对象，利用公司的财务报表，采用Logistic 回归方程建立财务预警模型，同时，为进一步增强预警模型的有效性，将前瞻性的EVA 指标和真实反映企业财务状况的现金流量指标中同时引到财务危机预警模型的构建中.通过对模型的拟合优度及回代检测可以看出，加入EVA 指标和现金流量指标的财务危机预警模型对危机的前瞻性和灵敏度要大于基于传统指标所建立的财务危机模型，因此引入EVA 指标和现金流量指标对财务危机的预警具有很好的理论依据.关键词：财务危机预警；EVA ；因素分析；现金流中图分类号：F 275文献标识码：AThe Research on Financial Crisis Early Warning ModelBased on EVA and Cash FlowZhang Xuehui（School of Economics and Management ，China University of Petroleum ，Qingdao 266580，Shandong China ）Abstract ：Forward⁃looking and sensitivity to EVA and the cash flow index is more and more recognized.Therefore,constructing a decisive role for the long⁃term development of the company set of joining EVA and cash flows of the financial crisis early warning model is of great significance.The listing corporation financial normal firms and financial crisis companies as a sample ，selected 31ST companies and 31non ST companies ，a total of 62companies selected modeling samples.Through the test ，it is concluded that EVA and cash flow indexes play a tremendous role in model construction ，and the crisis sensitivity and predictive ability of EVA and cash flow indicators are better than the traditional index.The establishment of a financial crisis early warning system is of great significance for the development of the company.Key words ：financial crisis ；EVA ；factor analysis ；cash flow随着我国市场化程度的不断深化，企业经营遇到问题的复杂性、不确定性日益凸现.科学有效的财务预警不仅可以帮助企业规避风险，还可为投资者、债权人等利益相关者提供相对准确的决策信息.国外对于财务预警的研究主要集中在财务预警模型的构建上，到目前为止已经有了丰富、成熟的工具来解释并且预测财务风险［1］.20世纪80年代，我国学者在吸收国外学者研究成果的基础上，结合我国情况，开始了财务预警模型的研究，并取得了丰富的研究成果.随着财务预警模型的不断成熟，财务预警对财务危机的预测作用日益显现.然而，传统的财务危机预警模型的建立是以权责发生制为基础的［2］，该制度是以净利润来衡量公司的业绩，容易导致预警指标不能真实地反映企业的经营效益.而且传统的指标只能反映财务报表中的内容信息，对股票市场中的风险则无法涉及.1982年，美国的Stern Stewart 公司首次提出了经济增加值（Economic Value Added ，EVA ）的概念，这种全网络出版时间：2015-05-06 14:21网络出版地址：/kcms/detail/41.1084.N.20150506.1421.030.html第33卷第4期河南科学新的评判指标一出现，就引起了国内外学者的广泛关注.EVA 指标利用EVA 的前瞻性来进行财务危机预警的工作，弥补了传统财务指标对股票市场中的风险无法涉及这方面的不足.与此同时，很多学者也关注到现金流指标反映企业财务状况的敏感性［3-5］.本文借鉴了现有文献的研究方法，以上市公司中2013年被ST 的公司和与之对应的非ST 公司为研究的对象，利用公司的财务报表，采用Logistic 回归方程建立财务预警模型，同时，为进一步增强预警模型的有效性，本文将前瞻性的EVA 指标和真实反映企业财务状况的现金流量指标中同时引到财务危机预警模型的构建中.1EVA 的基本计算方法EVA 的理论思想来源于剩余收益的概念，并在此基础上进行深入发展［6］.基本的计算方法是：EVA =NOPAT -CC =NOPAT -IC ×WACC .（1）式中：NOPAT （Net Operating Cost of Capital ）表示企业税后净营业利润，NOPAT =（净利润+利息+所得税）（1-所得税利率）+调整项目；CC 表示全部的资本成本；IC （Investd Capital ）表示总投入资本，包括债务资本和股权资本及调整项目；WACC （Weightde Average Cost of Capital ）代表加权平均资本成本率，是由债权资本和股权资本在所有资本投入中所占的比重数分别计算加权平均而计算出的总成本率.WACC =r d ×()1-t ×D D +E +r e ×E D +E.（2）式中：r d 表示税前债务资本成本率；r e 表示股权资本成本率；D 表示债务资本市场价值；E 表示股权资本市场价值；t 表示所得税税率.一般用资本资产定价模型（CAPM ）来确定股权资本成本率，由公式（3）给出：r e =r f +()r m -r f ×β.（3）式中：r e 表示特定公司股票的预期收益率；r f 表示无风险收益率；r m 表示整个股票市场的预期收益率；r m -r f 表示风险溢价；β（贝塔系数）表示某个特定公司股票在整个股票市场中承担的系统性风险指数：β>0，表明该公司股票的系统风险高于平均市场风险，相应的风险越大，股票的预期收益率也越高，β<0，则该公司承担的系统风险小，但是预计收益也就越低.2基于EVA 和现金流量指标的财务预警模型的构建本文以上市公司中2013年被ST 的公司和与之对应的非ST 公司为研究对象，利用公司的财务报表，分别基于传统财务指标体系的财务预警模型和引入EVA 指标和现金流量的指标体系的财务预警模型，做出对比分析，发现后者有更好的预测性.2.1样本的选取样本来自深、沪证交所上市的A 股上市公司，其中财务危机公司选取ST 公司，即因为企业财务状况异常被监证会特别处理的上市公司，财务正常公司选择非ST 公司.数据来源：2010—2013年“价值创造和毁损价值榜”、巨潮资讯、上市公司资讯网以及新浪财经网站.采用EXCEL 和SPSS19.0统计软件进行数据整理与统计分析.根据完整性、一致性等选取原则，选取了2013年被特别处理的公司和与之配对的财务正常的公司，并收集了这些公司2011—2013年的财务资料.共选取45家ST 公司，将这些公司分为两个小组：第一组31家，按1∶1的原则对应选择了31家非ST 公司，总共62家公司组成建模样本，目的为了构建模型；第二组随机选取了10家ST 公司和12家非ST 公司组成检验样本，用来检验所构建的模型效果.2.2财务预警指标的初选企业财务指标是财务预警模型的基础，一般用偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等企业能力来衡量一个企业的财务是否健康.基于前人经验，最终选取了六大类指标（EVA 指标与五大能力指标），共25个原始指标.--6462015年4月张雪慧：基于EVA和现金流的财务危机预警模型研究较多的指标有利于全面反映公司财务的发展状况，但是这些指标并不意味着都与财务危机有密切的联系，因此，还要进一步筛选指标，找出能对ST与非ST公司做出敏感判断的指标作为建模的依据.为了检测财务指标在ST与非ST公司中是否存在显著性差异，分别对T-1与T-2年服从正态分布的指标进行两独立样本t检验.根据t检验的统计分析结果，以0.1的显著性水平为标准，选取了21个财务指标，其中包含14个传统财务指标，4个现金流量指标和3个EVA指标（表1）.2.3财务指标的因子分析由于变量间的相关性较大，往往会给回归的结果造成混乱，本文采用因子分析，从21个财务指标中提取主要因子.提取出的因子相互独立，并且尽可能多地反映原始财务信息.为检验样本是否适合做因子分析，首先进行了KMO和Bartlett检验.基于21个传统财务指标的检验结果显示，样本符合因子分析的要求，可以进一步进行因子分析.根据因子分析方差最大旋转法得出的分析结果，前6个因子的累计方差贡献率达到了81.709%，说明这6个因子变量基本上包含了原始财务信息，可以代替原始变量进行进一步研究，具体见表2.表2旋转后因子载荷矩阵Tab.2Rotated component matrix财务指标流动比率X1速冻比率X2资产负债率X3权益乘数X4利息保障倍数X5总资产周转率X6存货周转率X7应收账款周转率X8固定资产周转率X9总资产收益率X10销售净利率X11成本费用利润率X12净利润增长率X13总资产增长率X14现金流量债务比X15盈余现金保障倍数X16销售现金比X17每股现金净流量X18 EVA X19资本EVA率X20权益EVA率X21因子变量（F）1-0.074-0.05-0.040.0110.254-0.1360.0480.045-0.0620.5020.9740.964-0.9320.843-0.0080.014-0.876-0.1160.6490.8280.13720.8570.883-0.107-0.121-0.277-0.1080.6750.1050.0080.034-0.064-0.060.076-0.0440.810.170.1130.2690.0540.172-0.01230.1760.1480.008-0.8580.0560.083-0.08-0.070.1150.1360.0120.047-0.0080.1280.007-0.0120.139-0.0970.2690.2220.91340.2450.211-0.9560.0170.1380.004-0.157-0.0560.1070.8220.0040.0640.2420.2980.0210.0320.014-0.1090.1630.1940.0655-0.0020.019-0.016-0.050.0030.1640.125-0.659-0.166-0.020.0030.0070.017-0.1740.4830.6540.0930.836-0.0470.053-0.076-0.092-0.09-0.054-0.1530.0180.8940.0880.310.8380.088-0.069-0.0640.084-0.018-0.010.1770.1650.0270.0190.1070.033表1筛选后的财务指标Tab.1Financial indicators after screening指标类型偿债能力指标营运能力指标盈利能力指标成长能力指标现金流量指标EVA指标短期偿债能力长期偿债能力指标名称流动比率X1速冻比率X2资产负债率X3权益乘数X4利息保障倍数X5总资产周转率X6存货周转率X7应收账款周转率X8固定资产周转率X9总资产收益率X10销售净利率X11成本费用利润率X12净利润增长率X13总资产增长率X14现金流量债务比X15盈余现金保障倍数X16销售现金比X17每股现金净流量X18EVA X19资本EVA率X20权益EVA率X21计算公式流动资产/流动负债（流动资产-存货）/流动负债负债总额/资产总额资产总额/股东权益总额息税前利润/利息费用销售收入/平均总资产销售收入/平均存货销售收入/平均应收账款销售收入/平均固定资产净利润/平均总资产净利润/销售收入利润总额/成本费用总额本年净利润增长额/去年净利润本年总资产增长额/年初资产总额经营活动现金净流量/平均负债经营活动现金净流量/净利润经营活动现金净流量/销售收入经营活动现金净流量/平均净资产税后经营利润-总资本投入*加权平均资本成本率EVA/（债务资本+权益资本）EVA/股东权益--647第33卷第4期河南科学由表2可以得出，6个因子变量分别在某一类型的指标变量上获得了较高的载荷量.某一指标的载荷量越高，表面该因子所包含的原始财务信息就越多.根据上表中的载荷量分布情况，可以做出解释：因子变量F 1中，变量销售净利率X 11、成本费用利润率X 12、总资产增长率X 14的因子载荷比较大，这些指标反映了公司的盈利能力与成长能力，因此可以将F 1定义为成长能力因子；因子变量F 2中，变量流动比率X 1、速冻比率X 2的因子载荷较大，远远超过其他变量的载荷量，这两个指标反映了公司的短期偿债能力，因此将F 2定义为短期偿债能力因子；因子变量F 3中，权益EVA 率X 21的因子载荷比较大，这个指标反映了公司的价值创造能力，因此可以将F 3定义为综合盈利能力因子；因子变量F 4中，总资产收益率X 10的因子载荷比较大，这个指标反映了公司的盈利能力，因此将F 4定义为盈利能力因子；因子变量F 5中，每股净现金流量X 18的因子载荷比较大，这个指标反映了公司的现金流量状况，因此可以将F 5定义为现金流量能力因子；同理，因子变量F 6中，总资产周转率X 6，固定资产周转率X 9的因子载荷量较大，这两个指标反映了公司的营运能力，可以定义F 6为营运能力因子.2.4Logistic 模型的构建基于传统财务指标，EVA 以及现金流量指标得到了6个主因子F 1、F 2、F 3、F 4、F 5、F 6，将其带入Logistic 回归模型，依据表2得出的系数，SPSS 输出的Logistic 回归统计分析结果如下所示：P =exp ()0.521+0.260×F 1+3.125×F 2+0.418×F 3+0.306×F 4+0.458×F 5+2.484×F 61+exp ()0.521+0.260×F 1+3.125×F 2+0.418×F 3+0.306×F 4+0.458×F 5+2.484×F 6.式中：P 值表示企业发生财务危机的概率，若P >0.5，预示着企业发生危机的概率较大，说明企业在该年已经出现财务隐患，将可能会面临破产风险，应引起注意；若P <0.5，表明发生财务危机的风险较小.3模型的检验与比较为验证基于EVA 和现金流量指标的财务预警模型与上文构建模型的方法类似，同时构建了基于传统财务指标体系的财务预警模型和基于EVA 与现金流的财务预警模型，并对两模型做比较分析，具体见表3、表4（为便于比较，基于EVA 和现金流量的模型检验数据列于括号内）.表3基于传统指标与EVA 和现金流量的Logistic 模型系数的检验Tab.3Omnibus Tests of Model Coefficients based on the traditional financial indicators and EVA&cash flow步骤步骤1块模型卡方19.182（20.065）19.182（20.065）19.182（20.065）d f3（4）3（4）3（4）Sig..000（.000）.000（.000）.000（.000）表4基于传统财务指标与EVA 和现金流量的模型回代检验Tab.4The back substitution Inspetion based on the model of traditional financial indicators and EVA&cash flow类型ST 公司非ST 公司总体准确率/%ST 公司27（27）12（6）非ST 公司4（4）19（25）准确率/%87.1（87.1）61.3（80.6）74.2（83.8）3.1财务预警模型拟合优度检验对拟合优度检验的统计量有很多，本文选取了Cox&Snell R 2，Nagelkerke R 2指标和Hosmer and Lemeshow检验.其中，Cox&Snell R 2，Nagelkerke R 2指标表示拟合优度；Hosmer and Lemeshow 检验则观察数据与预测数据之间的差异，设定显著性水平为0.05.根据表3可以看出，不论是传统指标的模型系数还是加入EVA 和现金流量的模型系数，其显著水平都为0.000，小于0.05，即认为拟合优度高，拟合效果好.同时，进一步检验后，传统指标的模型中Cox&Snell R 2值为0.266，Nagelkerke R 2值为0.355.而在加入EVA 和现金流量的模型中，Cox&Snell R 2值为0.276，Nagelkerke R 2值为0.369，要高于传统指标模型.Hosmer and Lemeshow 检验的显著性水平也从传统的0.179增加到了加入EVA 指标后的0.639，说明加入EVA 和现金流量指标的模型拟合效果要优于传统模型的拟合效果.--6482015年4月3.2财务预警模型的回代检验从表4中可以看出，基于EVA和现金流量的模型对非ST公司的判断准确率为80.6%，高于传统指标模型对非ST公司的准确率61.3%，说明EVA和现金流量对危机的敏感性更强，对一些有财务隐患的公司的预测性强.另外，基于EVA和现金流量的模型总体准确率为86.7%，高于传统财务指标模型的74.2%.综合起来看，加入EVA和现金流量指标的模型要比传统的财务预警模型更优秀.3.3财务预警模型的实证检验为对前文构建的财务危机预警模型进行实证检验，采取随机抽样的方法从上市公司中重新抽取了12家非ST公司和10家ST公司，并以选定公司2011—2013年的财务报表数据为样本，将样本数据分别带入前文所分别构建的传统指标财务危机预警模型和基于EVA和现金流量的财务危机预警模型这两个模型中，求得P值，并对两个模型的准确率做一个比较.其中，表5是基于传统模型的检验，表6是基于EVA和现金流的检验. 3.3.1基于传统模型的验证分析从表5可以看出，22家公司，左边一栏除了海南橡胶的3年P值均在0.5以上，东风汽车、时代出版、山水文化、杭萧钢构、通光电缆部分年份P值在0.5以上，存在一定的财务隐患.其余企业的P值均在0.5一下，这说明非ST公司中大约一半数企业是没有财务隐患，不会引起财务危机的.而在右面一栏已经被定义为财务危机的公司中，多数企业的P值均在0.5以上，说明该财务危机模型有很好的验证性.表5基于传统指标的随机抽样样本检验结果Tab.5Random sample test results based on the model of traditional financial indicators股票代码600006 600551 600340 600461 600477 300003 300265 600234 601118 600303 300147 600847公司名称东风汽车时代出版华夏幸福洪城水业杭萧钢构乐普医疗通光线缆山水文化海南橡胶曙光股份香雪制药万里股份预测值P20110.710.510.090.000.090.000.020.020.500.080.010.3920120.400.120.340.040.340.350.400.400.890.010.000.0420130.010.100.350.200.960.120.540.550.900.000.350.28股票代码000033000403000504000520000557000659001696000887600074600890公司名称ST新都ST生化ST传媒ST凤凰ST广厦ST中富ST宗动ST中鼎ST中达ST中房预测值P20110.380.500.120.340.680.370.780.560.800.4820120.580.690.680.590.370.500.830.400.700.5020130.500.340.560.650.680.490.700.700.670.403.3.2基于EVA和现金流量的验证分析从表6中可以看出，在选取的22家公司中，左边一栏非ST公司只有洪城水业、乐普医疗、曙光股份、香雪制药、万里股份的P值在0.5以下，其他公司的P值都在不同年份表6随机抽样样本检验结果Tab.6Random sample test results股票代码600006 600551 600340 600461 600477 300003 300265 600234 601118 600303 300147 600847公司名称东风汽车时代出版华夏幸福洪城水业杭萧钢构乐普医疗通光线缆山水文化海南橡胶曙光股份香雪制药万里股份预测值P20110.720.610.090.000.490.000.020.620.900.080.010.3920120.990.300.610.040.640.360.500.400.890.010.000.0420130.010.100.750.300.960.120.540.550.900.000.350.28股票代码000033000403000504000520000557000659001696000887600074600890公司名称ST新都ST生化ST传媒ST凤凰ST广厦ST中富ST宗动ST中鼎ST中达ST中房预测值P20110.380.500.120.540.680.570.780.560.200.1820120.680.590.680.590.300.500.900.400.700.4020130.500.670.460.650.480.890.700.700.670.80张雪慧：基于EVA和现金流的财务危机预警模型研究--649第33卷第4期河南科学出现了大于0.5的现象，这说明这些公司存在不同程度的财务问题，存在一定的财务隐患，应该引起管理者的重视.而海南橡胶的P 值3年均大于0.5，说明该公司发生财务危机的可能性很大.同时可以看出，基于EVA 和现金流量的财务危机预警模型所预测的有财务隐患的非ST 公司要比传统模型所预测的有财务隐患的非ST 公司多，说明EVA 和现金流量较传统的指标有很好的前瞻性和预测性，将其加入财务预警模型判断的准确性要高.表6中绝大多数ST 公司的P 值都在0.5以上，说明该模型对财务危机有很好的解释性和验证性.综上所述，基于EVA 和现金流量的财务危机预警模型要优于传统指标的财务危机预警模型.4结论建立财务危机预警系统对公司的长远发展具有举足轻重的重要作用，因此企业应该制定切实可行的、符合公司现状的应急预案，以获得自身的可持续发展.本文通过对公司财务的实证分析，透过一些指标分析发现财务危机的迹象，可以帮助企业及时地进行防范，尽可能避免危机，这对于企业的发展具有很好的现实意义.在构建财务危机预警模型的过程中，得出偿债能力指标、盈利能力指标、EVA 指标和现金流量指标都对模型的构建发挥了巨大作用的结论.偿债能力指标中，短期偿债能力的指标贡献率较大，而长期偿债能力指标发挥的作用相对较小.盈利能力指标中，总资产增长率、销售净利率、成本费用利润率发挥了较高的贡献率.EVA 指标中，权益EVA 的指标贡献率较大.现金流量指标中，每股现金流量则发挥了较大的作用.通过对模型的拟合优度及回代检测可以看出，加入EVA 指标和现金流量指标的财务危机预警模型对危机的前瞻性和灵敏度要大于基于传统指标所建立的财务危机模型.因此，应重视对EVA 的运用及完善，增加企业创造价值的能力.同时，要加强对现金流量的管理，避免将大量现金投放在回收期较长的项目上而导致财务风险加大.引入EVA 指标和现金流量指标对财务危机的预警具有很好的理论依据.参考文献：［1］Uyemura.EVA and Market Value ［J ］.Journal of Applied Corporate Finance ，1996（9）：116-125.［2］Biddle G C.Does EVA beat earnings evidence on associations with stock returns and firm values ［J ］.Journal of Accounting and Economics ，1997（3）：301-336.［3］孙晓琳.财务危机动态预警模型研究［M ］.上海：上海交通大学出版社，2011.［4］谷祺，于东智.EVA 财务管理系统的理论分析［J ］.会计研究，2000（11）：31-36.［5］韩镔.经济增加值的概念、应用和深入分析［J ］.经营管理，2010（2）：53-58.［6］刘彦文.上市公司财务危机预警模型研究［D ］.大连：大连理工大学，2009.（编辑孟兰琳）--650。
基于EVA的财务分析
Ｅ Ａ 作 为一 种新 的评 价指 标 ， 与传 统 二 基于 Ｅ Ａ的财务分析体 系 Ｖ Ｖ 的财务分析指标相比， 有其优点和长处， 它 基于价值创造的企业综合财务分析体 克服了传统财务分析体 系的一些 弊端和不 系和传统的综合财务分析体 系最大的不同 足。 在于 以价值创造指标作为综合财务分析体 １ Ｅ Ａ有利于企业内部财务管理体系的协 系 的核心 指 标 。Ｅ 以股 东 财富最 大 化 为 Ｖ ＶＡ 调 和 统 一 目标 ， 其计算既利用了现有的会计数据 ， 又 Ｅ Ａ是 一 Ｖ 个综 合的 子管理 系统 ，它 对 这 些 数 据进 行 了调 整 ，从 而 降 低 了会计 不 仅可 以 用于 业 绩 评价 ，而 且也 可 以用 于 数据 中 “ 噪音 ”的影响 。 资本 预 算 、 收 购定 价 等 几 乎 公 司财 务的 所 Ｅ Ａ指标 是 在扣 除 ｜全部 债务 资 本成 Ｖ ７ 有 方 而 。运 用 Ｅ Ａ 可使 整 个企 业 的活 动都 本和 权 益 资 本 成本 的 基 础上 来 衡 量 企业 价 Ｖ 用绕 如何 提 高 Ｅ Ａ 来 展 开 ， 使 Ｅ Ｖ ＶＡ 指 标 值的。从算术角度来讲 ，Ｅ Ａ等于税后经 Ｖ 贯 穿 于企 业 从经 营 战 略 的运 筹 到 财 务 计 划 营 利 润 减 去 债务 和 股 本 成本 ，是 扣 除 所有 的制 定 、 从投 资决 策 到 日常 财 务控 制 等 财 成 本 后 的 剩余 收益 ，它 反 映 一 个 企 业在 务 活 动 各 个方 面 ，将 所 有 的 财务 和 经 营 功 经 济 意 义 而 非 会计 意 义 』是 否 盈 利 ，它通 二 能建立在相同基础之上。因此 ，Ｅ Ａ有利 过 对 资 产 负债 表 和 损 益表 的 调 整 和分 析 得 Ｖ 于企业财务管理体系的统一和协调 。 来 ，反映出企业营运的真实情况 。 ２ Ｅ Ａ业绩评价系统为企业提供一个新的 、Ｖ 计 算 公 式 为 ：ＥＶ Ａ— Ｎ ＯＰＡＴ 内部治理模式 Ｗ ＡＣＣ × ＮＡ 在传统的财务分析体系下，企业高层 式 中： Ｐ 表 示 经过 调整 的营业 净 ＮＯ ＡＴ 管理人员追求的是实现生产和市场营销上 利润；ＷＡＣＣ表示企业的加权平均资本成 的发规模 发展 ，士要 目标是实现持续增 长 本 ；ＮＡ 表 示公 司资产 期 初 的经 济 价值 。 的 企业 利 润 。而 Ｅ ＶＡ业 绩评 价 系统 反 映 了 从 公 式 可 以看 出 ，Ｅ ＶＡ是一 个运 用全 信息时代分权化决策的要求 ，并且对于建 部 因素来衡量业绩的指标。由于 Ｅ ＶＡ本身 立 在 谈判 基础 上的预 算 ，Ｅ Ａ 具 有较 强 的 是 财务 指 标计 算 的 结果 ， 由于 财 务 指 标无 Ｖ 客 观 性 。对 大 多 数 希 望通 过 分 权 来提 高竞 法 直接 指导 企 业管理 层 和 员工 的财务 活 动 ， 》 转 ２ ５页 ５
引入EVA和非财务指标的财务危机预警研究
引入EV A和非财务指标的财务危机预警研究传统的财务危机预警大多基于财务指标，但由于我国上市公司“壳资源”非常宝贵，会计数据存在财务包装的可能性，因而只采用财务指标进行预警有一定的局限性。
在金融危机的背景下，引入能够超前并敏感的预测公司财务危机的预警指标，建立完善的财务预警模型，预测公司财务状况、防范财务危机成为了一项迫在眉睫的任务。
因此，本文将EV A和非财务指标引入到财务危机预警体系，构建一个全面完整的财务危机预警指标体系，并分析引入EV A和非财务指标的优势。
标签：财务危机预警EV A 非财务指标财务危机预警，是指根据公司提供的审计报告、财务报表及其他一系列相关的财务信息，提取设置相关指标，利用财务、统计等分析手段对企业的经营活动、财务活动等进行数据分析、预测，以及时发现公司经营管理过程中存在的潜在经营风险和财务风险，并预先告知公司管理者及其他利益相关者，使其在财务危机发生之前采取有效措施，尽可能避免风险变为损失。
传统的财务危机预警大多是从财务报表中提取财务指标进行分析，但是很多公司存在人为操纵财务报表数据、粉饰财务利润的情况，致使财务信息失真、报告不及时，由此可见基于人为因素调整之后的财务指标所做的财务危机预警分析具有一定的局限性。
因此在模型指标体系中加入以价值管理为导向的经济增加值指标和受人为因素干扰较小的非财务指标，借以提高财务危机的预警准确度。
一、传统财务指标财务危机预警的局限性1.财务信息滞后性传统的仅选取财务指标进行财务危机预警，其中选取的大多数财务指标有可能是财务危机产生结果的量化表现，并不是引发财务危机的真正原因。
而且财务报表在我国上市公司的年报一般是次年四月份左右对外披露，所以财务数据的选择存在时间上的滞后。
2.财务信息的可靠性一方面，目前我国公司信息的公开披露制度和披露质量标准均不够完善，公司提供的财务报表不一定真实反映企业的财务状况。
因为有些公司为了达到经营者所期望的财务状况，可能通过盈余管理，人为调整会计政策来调节利润，甚至可能存在着通过编制虚假会计信息等手段操纵会计利润。
基于EVA的上市公司财务危机预警模型的研究
Finance and Accounting Research财会研究 | MODERN BUSINESS 现代商业229的实际情况和本公司会计的水平来选取最适合自己的软件。
如果软件选择不当，不但不能够帮助会计完成财务工作，还会给会计带来更多的负担，同时浪费了财力物力。
而在选取了软件之后可以邀请软件公司的开发人员对本单位会计进行培训，使得他们能够更好地应用软件。
三、结束语：综上所述，本文笔者从多个角度入手对信息技术对传统会计造成的影响进行粗浅的分析，并提出为了适应信息化时代进行会计改革的具体措施，也是希望能够让更多的人们更加清楚的认识到，要想让会计能够在单位之中发挥出更为重要的作用，会计工作就必须要进行积极的改革，将信息技术更好的融入到传统会计行业之中。
也只有如此，才能够使会计行业适应时代的发展需求。
参考文献：[1]赵硕.试论会计信息化对传统会计核算模式的影响[A].第九届全国会计信息化年会论文集（上）[C]. 2010[2]许金叶,金光华,袁树民.网络管理会计:信息经济下的企业管理会计[A].第九届全国会计信息化年会论文集（上）[C]. 2010[3]宋彪,常剑峰,李彤,孙良文.网络环境下会计信息系统安全性研究——基于帕累托分析[A].第九届全国会计信息化年会论文集（下）[C]. 2010[4]刘琳.信息化环境下会计实务课程建设问题探析[A].第九届全国会计信息化年会论文集（下）[C]. 2010[5]应永胜,王萍.会计人员的心理压力实证研究[A]. 2009年度中国总会计师优秀论文选[C]. 2011[6]郝晓雁,刘杰.十年会计信息化研究综述[A].第十届全国会计信息化年会论文集[C]. 2011[7]郑英朝.浅谈会计信息化[A].煤炭经济管理新论——第二届中国煤炭经济管理论坛、第三届中国煤炭经济管理论坛论文集（2002）[C]. 2002[8]余颖.试论网络技术对会计的影响及对策探索[A].对外经贸财会论文选第十四辑[C]. 2002[9]胡勃.浅谈会计电算化对传统会计的影响[A].中国有色金属学会第五届学术年会论文集[C].2003[10]朱晋平.知识经济对会计理论与实践的挑战[A]. 2005年度中国总会计师论文选[C]. 2006基于EVA的上市公司财务危机预警模型的研究黄嫦娇 浙江树人大学 浙江杭州 310012摘要:在经济快速发展的今天，各国的之间的经济联系愈发紧密，各种多元的经济形态日益出现在我们面前。
财务危机预警工具：基于EVA的BP神经网络模型
了单 变量判定模型 ， 发现债务保障率 、 资产 收益率和资产负债
率可以有效 地预测财 务危机 ； ｌ ｎ １６ ） 用多元判 别分 Ａ ｔ （ ９８ 运 ｍａ 析法构 建 了 Ｚ模 型 ； ｌ ｎ １８ ） Ｏｈｓ （９ ０ 运用 Ｌ ｇ ｔ ｏ ｏ ｓｃ回归方 法建 ｉｉ 立 了预 测 精 度 较 高 的 Ｌ ｇｔ 警 模 型 ； ｏ Ｍ． 和 Ｒ． ｏ 预 ｉ Ｏｄ ｍ， Ｄ
期行为 ， 常常为追求短期利润 的增长而牺牲企业的长远利益 ， 导致企业短期盈利高但 长期发展后劲不 足。 ３ 由于会计利润和 Ｅ Ａ指标 的计算方法不同 ， ． Ｖ 在企业 发 展过程 中， 随着资本规模 的扩张 ， 当会计利润还处于上升趋势 时， 企业的 Ｅ Ａ已提前进入下降趋势 ； Ｖ 并进行 了实证研 究。实证 结果表 明 ： 整合 Ｅ Ａ指标 的 Ｂ Ｖ Ｐ神 经 网络模型较 Ｌ ｇｔ 模 型具有更高 ｏ ｉｉ ｓｃ
的预测精度。
【 关键 词 】 财 务 危机 预 警
ＥＡ Ｂ Ｖ Ｐ神 经 网络 成本率 。
随着我 国市场经济体制改革的深入和资本市场 的迅 速发 展， 企业 的外部环境 日趋复杂 ， 营风险不断增大。国内外 大 经 量实例表明 ，陷入经 营危机 的企业几乎都是以出现财务危机
２ Ｅ Ａ指标着 眼于企 业的长远发展 ， ．Ｖ 它通过适 当调整会
２ ０ ～２ ０ ０ ２ ０ ３年 ７ ８ ２ 家上市公司为研究样本 ，分别对判别分析 法 、逻辑 回归分析法和人工神经网络方法进行 比较 ，结果表 明 ：人工神经网络方法 的预测精度远高于上述 两种传统 的统
计方法 ， 在财务危机预警 领域 的应用前景更为广 阔。
以我国上市公司 为研究对象 ，首 次用 Ｆ ｈ ｒ ｉ ｅ 判别方法进行 了 ｓ 单变量分 析和二类线性判定分析 。 刘洪 、 何光军（ ０ ４ 以我 国 ２０ ）
房地产行业基于EVA的财务预警研究
房地产行业基于EVA的财务预警研究【摘要】本文主要探讨了房地产行业基于经济增加值（Economic Value Added，EVA）的财务预警研究。
通过分析EVA在房地产行业中的应用、构建EVA财务预警模型、实证分析房地产行业情况、探讨EVA在该行业中的局限性和提出风险应对策略。
研究发现，EVA可以有效地帮助房地产企业进行财务预警，提高经营效率。
EVA在房地产行业中存在一定局限性，需要结合其他指标进行综合分析。
本文总结了研究成果，并就房地产行业的发展提出建议，展望了未来研究方向。
通过本文的研究，为房地产企业提供了有效的财务预警工具和风险管理策略，促进了行业的可持续发展。
【关键词】房地产行业、EVA、财务预警、风险管理、研究、分析、局限性、建议、展望。
1. 引言1.1 研究背景在房地产行业中，EVA指标的应用也备受关注。
通过对房地产企业的财务数据进行分析，可以发现企业的盈利水平、价值创造能力以及未来的发展趋势。
研究基于EVA的财务预警模型对于提高房地产企业的管理水平、降低企业经营风险具有重要意义。
1.2 研究目的本研究的目的是探讨房地产行业基于EVA的财务预警模型，通过对企业经营状况进行全面评估，及时发现潜在的风险因素，并提出有效的风险应对策略。
具体来说，研究目的包括：深入分析EVA在房地产行业中的应用情况，探讨其对企业价值创造的影响。
构建EVA财务预警模型，以EVA指标为核心，结合财务指标和经营活动，对企业的财务健康情况进行综合评估。
通过对房地产行业实证分析，验证EVA财务预警模型的有效性，为企业提供可靠的预譳参考。
本研究还将探讨EVA在房地产行业中的局限性，并提出相应的改进建议，以完善EVA在财务预警中的应用。
通过本研究的开展，旨在为房地产企业提供更加全面、准确的财务预警手段，帮助企业有效规避风险，促进可持续发展。
1.3 研究意义房地产行业一直是国民经济的支柱产业之一，对于促进经济增长和提高国民生活水平具有重要意义。
基于EVA的企业财务战略研究
基于EVA的企业财务战略研究基于EVA的企业财务战略研究摘要：企业财务战略是企业实现长期竞争优势和可持续发展的关键。
本文以经济附加值（Economic Value Added，EVA）为理论基础，探讨了基于EVA的企业财务战略的重要性，以及如何运用EVA指标来优化企业财务策略。
通过分析EVA的计算公式和解释其背后的经济原理，本文着重探讨了在多个层面上应用EVA 的方法和效果，包括企业整体层面、经营层面和战略层面。
最后，本文提出了一些建议和对基于EVA的企业财务战略研究的展望。
第一章序言1.1 研究背景1.2 研究目的1.3 研究方法和框架第二章 EVA及其背后的经济原理2.1 EVA的定义和计算公式2.2 EVA的经济原理第三章基于EVA的企业财务战略优化3.1 企业整体层面3.1.1 EVA与企业价值的关系3.1.2 EVA与财务指标的比较3.2 经营层面3.2.1 EVA在绩效评估中的应用3.2.2 EVA在投资决策中的应用3.3 战略层面3.3.1 EVA与战略选择的关系3.3.2 EVA在战略规划中的应用第四章案例分析4.1 案例一：某制造企业的EVA分析及财务战略优化4.2 案例二：某零售企业的EVA分析及财务战略优化第五章建议与展望5.1 建议5.2 展望第六章总结在本文第一章的序言中，我们首先介绍了研究的背景、目的以及所采用的研究方法和框架。
在第二章中，我们详细解释了EVA的定义、计算公式以及其背后的经济原理，从理论上探讨了EVA对企业财务战略的重要性。
在第三章中，我们分别从企业整体层面、经营层面和战略层面讨论了基于EVA的企业财务战略的优化方法和效果。
在企业整体层面，我们探讨了EVA与企业价值的关系，并比较了EVA与传统财务指标的优劣。
在经营层面，我们探讨了EVA在绩效评估和投资决策中的应用。
在战略层面，我们讨论了EVA与战略选择的关系以及EVA在战略规划中的应用。
在第四章中，我们选取了两个真实案例，通过对某制造企业和某零售企业的EVA分析和财务战略优化，展示了基于EVA的企业财务战略的实际应用效果。
基于EVA的企业财务战略研究
基于EVA的企业财务战略研究在全球竞争日趋激烈的今天,财务战略管理的研究正日渐成为财务管理领域的新热点。
财务战略的制定与实施已经成为企业战略中的一个重要方面。
一个企业拥有的财务资源和可以使其增值的机会总是有限的,如果一个企业不能有效筹集、科学投放和合理分配财务资源,势必造成资源的浪费,不利于企业建立自己的竞争优势,最终被市场淘汰。
传统的研究是把企业财务战略划分为融资战略、投资战略与收益分配战略等,或者按照企业生命周期研究财务战略,这些战略的理论与方法已经在企业中得到了应用。
但是,如何把企业财务战略的各个组成部分有机结合在一起,真正作为企业战略中的有机组成部分,是财务战略中的难点和亟待解决的问题。
以价值为核心的企业战略、财务与薪酬管理体系—经济增加值(EVA)给我国企业提供了一个新的思想与方法。
本文的研究思路是以战略管理理论为基础,在对传统的财务管理与战略进行分析与评价的基础上,构建了基于EVA的企业财务战略。
研究过程中,使用了比较分析、统计学中定量分析等方法。
第一章企业财务战略的基本理论与方法评述。
对企业财务战略理论与方法进行了历史的回顾,透视出企业财务战略的目标—股东价值最大化。
现代企业财务战略管理要求企业建立以价值管理为核心的财务战略管理体系。
价值管理是一个综合性的管理工具,它既可以用来推动价值创造的观念深入到公司各个管理层和一线职工中,又与企业资本提供者(包括企业股东和债权人)要求比资本投资成本更高的收益的目标相一致,从而有助于实现股东财富的最大化。
第二章企业财务战略面临的挑战分析。
对传统的财务管理的理论与方法的缺陷进行了评述,指出现有财务信息的不足,评价了融资战略理论的适用性、投资战略决策方法的固有限制、传统成本方法不完善之处,以及我国企业财务战略面临的挑战。
要解决上述财务战略的问题与困境,需要一种方法将财务战略的各个部分有机地结合起来,这种方法就是EVA。
第三章企业财务战略的改进—EVA方法。