财务管理-风险和收益教学课件

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财务管理-风险和收益教学课件

财务管理-风险和收益教学课件
财务管理-风险和收益教学课件
不同 Betas特征线
•股票超额收益率
•每一条 特征线 都有 •不同的斜率.
•Beta > 1 •(进攻型)
•Beta = 1
•Beta < 1 •(防御型)
•市场组合超额收益率
财务管理-风险和收益教学课件
证券市场线
•Rj = Rf + j(RM - Rf)
Rj j股票要求的收益率, Rf 无风险收益率,
j j 股票的Beta 系数(衡量股票 j的系统风险),
RM 市场组合的期望收益率.
财务管理-风险和收益教学课件
证券市场线
•Rj = Rf + j(RM - Rf)
•期望收益率
•RM
•风险溢价
•Rf
•无风险
•收益率
M = 1.0
•系统风险 (Beta)
财务管理-风险和收益教学课件
Determination of the Required Rate of Return
n 是可能性的数目.
财务管理-风险和收益教学课件
定义标准差 (风险度量)
•n
= •i=1 ( Ri - R )2( Pi )
标准差, , 是对期望收益率的分散度或偏 离度进行衡量.
它是方差的平方根.
财务管理-风险和收益教学课件
怎样计算期望收益和标准差
股票 BW
Ri
Pi
-.15
.10
-.03
.20
种证券的 系统风险溢价.
财务管理-风险和收益教学课件
CAPM 假定
1. 资本市场是有效的. 2. 在一个给定的时期内,投资者的预期一致 .
3. 无风险收益率 是确定的(用短期国库券利

财务管理课件-风险和收益(PPT 69页)

财务管理课件-风险和收益(PPT 69页)
5-13
方差系数
概率分布的标准差与期望值 的比率。 它是相对风险的衡量标准
CV = / R CV of BW = .1315 / .09 = 1.46
5-14
风险态度
确定性等值 (CE) 是某人在一定时点所要 求的确定的现金额,此人觉得该索取的 现金额与在同一时间点预期收到的一个 有风险的金额无差别。
组合收益的标准差
总风险
5-41
系统风险
组合中证券的数目
总风险 = 系统风险 + 非系统风险
影响非系统风险的因素都是与特定的公司 或行业相关的。例如,主要的执行长官的 死亡,或者政府防范合约的损失等。
组合收益的标准差
总风险
5-42
系统风险
组合中证券的数目
资本 - 资产定价模型 (CAPM)
(
Ri
-
R
)2(
Pi
)
标准差, , 是一种衡量变量的分布预期平 均数偏离的统计量。
它是方差的平方根。
5-8
如何计算 期望报酬率和标准差
股票 BW
Ri
Pi
-.15
.10
-.03
.20
.09
.40
.21
.20
.33
.10
总计 1.00
5-9
(Ri)(Pi) -.015 -.006 .036 .042 .033 .090
.60
10%
9%
衰退
.15
5%
10%
当投资$6000 于资产 X ,投资 $4000 于资产 Y,投资 组合的期望报酬率和方差是多少? 10.06%
3.69%%
5-24
资产A:E(RA) = .4(30) + .6(-10) = 6%

财务管理第六章风险与收益

财务管理第六章风险与收益

A 1
月份 2 3 2008-7-31 4 2008-8-29 5 2008-9-26 6 2008-10-31 7 2008-11-28 8 2008-12-31 9 2009-1-23 10 2009-2-27 11 2009-3-31 12 2009-3-30 13 2009-5-27 14 2009-6-30 15 合计 16 收益率均值 17 标准差 18 协方差 19 相关系数
2.34%
26.92%
4.46%
-2.95%
27.74%
3.39%
F
乘积
-0.01% 1.22% -2.11% 7.22% 0.72% 0.27% -0.04% 0.05% 0.08% 0.63% -0.13% 0.94% 8.83%
0.00803 0.37422
第二节 投资组合收益率与风险
❖ 图6-2 工商银行和美的电器股票月收益率的时间序列
v (2)协方差(COV(r1,r2)) v 协方差是两个变量(资产收益率)离差之
积的预期值 v 计算公式:
•或:
• 其中:[r1i-E(r1)]表示证券1的收益率在经济状态i下对其预期值的离差;

[r2i-E(r2)]表示证券2的收益率在经济状态i下对其预期值的离差;

Pi表示在经济状态i下发生的概率。
v Excel计算: v 1.协方差的计算 v 函数:COVAR (Arrayl , Array2 ) v 2.相关系数的计算 v 函数: CORREL (Arrayl , Array 2)
财务管理第六章风险与收益
•表6- 5 工商银行和美的电器股票月收益率、标准差(2008年7月至2009年6月)
B
C

财务管理的价值、收益与风险PPT课件( 30张)

财务管理的价值、收益与风险PPT课件( 30张)
• 无限期收付的年金 • A/i
(5)不等额现金流量的终值和现值
例有一笔现金流量如表所示:贴现率8%,求这 笔现金流量的现值。
年(t)
01 2 34
现金流量(元) 2000 3000 4000 5000 6000
4、灵活运用——名义利率和实际利率
(1)将名义利率调整为实际利率,然后按实际 计算时间价值
• 对于不同的风险厌恶者,又会有与其它投 资者斜率不同的无差异曲线组
• 预期报酬率R=R0+b*Q2
四、投资组合风险与收益的衡量
(一)投资组合的预期报酬率与风险 1、投资组合的预期收益率
是组成该组合中的各种投资的预期收益 率的加权平均数,其权数等于各种投资在 整个组合中所占的价值比例
2、投资组合的风险 由投资组合的方差和标准差来衡量
=无风险最低报酬率+风险报酬率
六、风险的管理
1、风险管理的目的
2、风险管理的程序 (1)确定风险(2)设立目标 (3)制定策略(4)实施评价
3、风险管理的策略 (1)回避风险策略(2)减少风险策略 (3)接受风险策略(4)转移风险策略
第三节 收益与风险的均衡
一、风险与报酬的关系
期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬 率
两种表现形式:绝对数——利润 相对数——利息
四、时间价值的计算
(一)单利计息 指利息的计算不按时间长短,只按借贷
的本金或原始金额支付或收取,而不是把 先前周期中的利息加到本金中去,单利仅 以本金为基数计算利息。即本能生利,利 不能生利。
1、单利终值的计算
• 单利终值是指现在的一笔资本按给定的利 息率用单利公式计算的未来某个试点的价 值。
• S=P·i·n • 例:2-2 某人有现金5000元,存3年定期,

第四章 风险与收益 《财务管理》PPT课件

第四章 风险与收益  《财务管理》PPT课件
Cov(X ,Y) XY E[(X EX ) (Y EY)]
其中,E(X )为随机变量X的期望值。
一、单个证券的期望收益、方差和协方差
当X和Y都是满足离散型分布的随机变量时,协方差的 数学公式也可以表示为
n
Cov( X ,Y ) XY ( Xt X ) (Yt Y ) Pt
(2)连续型分布的方差计算公式
假设 X 为服从连续型分布的随机变量,其分布函数为 f (x) ,其取值范围在区间a,b( 注意,此处 a可为 ,可为 )。以 D X 表示其方差,那么,D X 的计算公式为
D
X
b
a [x
E(x)]2
f
x
dx
二、风险的度量
(五)变异系数
变异系数的定义是随机变量标准差与期望值之间的比 值的绝对值,其含义是获得一个单位收益率条件下的离散 程度。其计算公式如下:
第四章 风险与收益
第一节 收益
一、收益值 二、收益率 三、持有期间收益率 四、股票的平均收益和无风险收益率
一、收益值
(一)收益值的含义 收益值是衡量收益的一种方法,它从货币价值的角度对
投资收益进行考察。
(二)收益值的表现形式 购买股票是最为典型的投资。 投资收益表现为股利收入和资本利得这两者之和。
了将资金分配于资产1和资产2之间所有可能得到的组合。
三、两种资产组合的有效集
(一)最小方差组合
曲线上最左端的点所代表的组合具有最小的方差,也 即最小标准差。换句话说,该点上的组合是所有投资者可 能构造的组合中标准差最小的,因而被定义为“最小方差 组合”,用mvp来表示。
当投资者非常偏好风险时,可以选择曲线最右边点, 如点B。
wn为其相应的权重。
二、投资组合的收益和风险

财务管理风险与收益培训课件(PPT 65张)

财务管理风险与收益培训课件(PPT 65张)

相关系数是度量两个变量相互关系的相对数
23
◆ 相关系数是标准化的协方差,其取值范围(﹣1,﹢1)
12 =﹢1 时,表明两种资产之间完全正相关; 当 12 = -1 时,表明两种资产之间完全负相关;
当 当 12 = 0 时,表明两种资产之间不相关。
图4- 3 证券A和证券B收益率的相关性
在一个完善的资本 市场中,二者相等
预期收益率 (Expected Rates of Return)
投资者在下一个时期所能获得的收益预期 (预期收益率是必要收益率的很好估计)
风险溢价=f(商业风险, 财务风险,流动性风险, 汇率风险,国家风险)
实际收益率
在特定时期实际获得的收益率, 它是已经发生的,不可能通过这
20
◆ 当COV(r1,r2)>0时,表明两种证券预期收益率变动 方向相同; 当COV(r1,r2)<0时,表明两种证券预期收益率变动 方向相反;
当COV(r1,r2)=0时,表明两种证券预期收益率变动
不相关 。
一般来说,两种证券的不确定性越大,其标准差和
协方差也越大;反之亦然。
请看例题分析【例】
比离散型股票投资收益 率要小,但一般差别不
P t D t rt ln P t 1

大。见【表4-1】
11
(一)持有期收益率
1. 算术平均收益率(
n
r AM
) 收益率数据系列r1,r2,…,rn(n为序列观 测值的数目)
r AM rj / n
j 1
2. 几何平均收益率(
期收益率
10
三、实际收益率与风险的衡量
● 实际收益率(历史收益率)是投资者在一定期间实现的收益率

风险与收益培训课件(PPT 87页)

风险与收益培训课件(PPT 87页)

三、风险的衡量
练习:甲公司有三个可供选择的投资项目:假设其他因 素都相同,影响报酬率的未来经济情况只有三种:繁荣、 正常、衰退,有关的概率分布和预期报酬率如表所示。
经济情况 发生概率
繁荣
0.3
正常
0.6
衰退
0.1
A预期报酬 率
30%
10%
-25%
B预期报酬 C预期报酬


20%
20%
10%
10%
二、风险的分类(P58)
1、从公司的角度分类 经营风险:是指公司在未来获取经营利润的过程中由于存在不确定
性而产生的风险。(主要在生产经营过程中产生) 财务风险:公司因负债融资而形成的到期不能偿还债务的可能性,
又称筹资风险。 2、从个别投资主体的角度 系统风险:又称市场风险或不可分散风险,是指那些对所有投资主
任意两种资产之 间的收益都有关 联
二、组合与风险的分散化
邻居小王发现福利彩票卖得很火,他想卖彩票一定 是有利可图的事情。他做了一番调查,了解到卖彩 票的销售利润率为10%,认为不错。于是申请了 福利彩票的经销权,并从银行借款1万元,利率 6%,期限为1年。小王的小店开张了。小王的小 店位于十字路口,旁边有公交站台,人来人往。开 张3个月,小王 的销售额达4万元,每月的利润有 1000元,看来一年下来利润会高于1万元。
三、风险的衡量
好了,游戏就玩到这里,对策略3有兴趣的人,可以多玩几次。相信, 大多数人都会有所收益。面对50%概率赢利的赌博,我们居然也可以 赢钱,是不是让人惊喜呢?
不能高兴太早!因为,长时间玩使用策略3您会发现,有些人在赚了不 少钱后,仍旧破产了。
我的忠告:千万不能参与赌博 这个游戏其实说明了风险与收益之间的一个重要关系。即风险与收益

MBA财务管理课件:风险与收益

MBA财务管理课件:风险与收益

MBA财务管理课程
无风险收益率=资金的时间价值+通货膨胀率
无风险资产一般满足两个条件:一是不存在违约风 险;二是不存在再投资收益率的不确定性。通常情况下, 用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率。
MBA财务管理课程
3.1.3 资产收益率风险的衡量
1.资产收益率 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。资
MBA财务管理课程
利润或财富 图3—1风险厌恶者的效用函数
MBA财务管理课程
从图3—1中可以清楚地看到,每单位的财富增量所 来的个人的满意效用不断下降。从图中还可以看出,从 财富增加中获得的满意效用增加与损失相同数量的财富 所发生的满意效用减少并不相同。假设某人拥有2 000 元的财富,并因此而获得30单位的满意效用。由于某些 原因,该人损失了1000元,满意效用的损失要比获得 财富增加 1000元所获得的满意效用大。由图3—1可 见,损失 1000元财富所带来的满意效用的损失为10 个单位,然而,财富增加1000元所增加的满意效用仅 为6个单位。由于因财富减少而带来的满意效用或快乐 的损失比因获得相等数量的财富而带来的满意效用或快 乐要多,所以人们就会厌恶风险并且仅准备承担有望得 到高收益的风险。
MBA财务管理课程
(3)计算离散程度 离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收
益率的偏差。衡量离散程度的指标主要有标准离差和标 准的离差率。 标准离差的计算公式为:
n
σ
(Xi E)2 Pi
i 1
MBA财务管理课程
公式中符号同前。标准离差越大,风险越大,反之
则风险越小。
标准离差率的计算公式为:
MBA财务管理课程
公式中, 为投资于两种资产收益率的协方差, R1i 为在第i种投资结构下投资于第一种资产的投资收 益率,R1 为投资于第一种资产的预期收益率,R2i 为 在第i种投资结构下投资于第二种资产的投资收益率, R2为投资于第二种资产的预期收益率,n为不同资产组 合的种类数。

公司财务学课件02风险和收益

公司财务学课件02风险和收益

2021/11/3
公司财务学
16
年份
1 2 3 4
天创公司收益率 标普500指数收益率
-9% 4% 20% 13%
-30% -20% 10% 20%
2021/11/3
公司财务学
17
Cov[~y, ~x] Var[~x ]
yx
2 x
0.079 0.17
0.465
rs 3.5% 0.465 9.1% 7.73%
(2)风险和资本机会成本的关系
风险和风险溢酬之间的关系
2021/11/3
公司财务学
3
第二节 投资组合理论
一、组合的期望收益
二、组合的方差和标准差
三、两种资产组合的有效集
1、可行集和有效集(高风险和低风险组合) 2、相关系数与有效集形态
2021/11/3
公司财务学
4
四、多种资产组合
1、可行集和有效集(破鸡蛋形状)
RF+β(RM-RF)
上式中,β为公司的贝塔系数,RM为市场组合的预期收益率。
例:设天创公司为无杠杆公司,100%权益融资。假如天创公司 股票最近4年的收益率与标准普尔500指数收益率如下表。为满足 市场供应,2008年,公司准备增加一条生产线。又假设无风险利 率为3.5%,市场风险溢酬为9.1%。这个新项目的贴现率是多少?
公司财务学
12
例:
时期

息票利率
到期收益率/
1
0.5
5.25%
2
1.0
5.5%
3
1.5
5.75%
4
2.0
6.00%
5
2.5
6.25%
6
3.0

财务管理PPT 第06章 风险与收益

财务管理PPT 第06章 风险与收益
2016年10月16日星期日 《公司财务管理 : 理论与案例》 第 6 章 风险与收益 17
6.2 单项资产的风险与收益
6.2.2 单项资产的风险 风 险 比较方法:
比较期望收益相同的资产 方差、标准差 比较期望收益不同的资产 变异系数
2016年10月16日星期日
《公司财务管理 : 理论与案例》
第 6 章 风险与收益
2016年10月16日星期日
《公司财务管理 : 理论与案例》
第 6 章 风险与收益
5
第6章 风险与收益
本章逻辑主线
最 优 资 本 配 置 的 确 定 过 程 资 本 定 价
2016年10月16日星期日
单项风险资产 风险资产组合
两种风险资产组合 多种风险资产组合
Markowitz 有效边界
无风险资产 + 风险资产组合
2016年10月16日星期日 《公司财务管理 : 理论与案例》 第 6 章 风险与收益 21
6.2 单项资产的风险与收益
6.2.2 单项资产的风险
【例6-4】现有A、B两个投资方案,预期收益的概 率分布如下图所示。哪一个方案的风险较小?
概率密度
B方案 A方案
4% 6% -1σ(A)
2016年10月16日星期日
2016年10月16日星期日 《公司财务管理 : 理论与案例》 第 6 章 风险与收益 9
6.1 风险与收益的权衡
收益指数(美元)
10000
小公司股票
8749.13美元
大公司股票
2318.04美元
1000
美 国 资 本 市 场 的 历 史 数 据
100
长期政府债券
66.32美元
短期政府债券
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收益 Example
1年前A股票的价格 为$10 /股,股票现在的交易 价格为$9.50 /股, 股东刚刚分得现金股利 $1/ 股. 过去1年的收益是多少?
R=
$1.00 + ($9.50 - $10.00 ) $10.00
= 5%
5-4
定义风险
证券预期收益的不确定性.
今年你的投资期望得到多少收益? 你实际得到多少收益?
5-18
方差 - 协方差矩阵
行1 行2 行3
5-19
三种资产的组合:
列1
列2
列3
W1W11,1 W2W12,1 W3W13,1
W1W21,2 W2W22,2 W3W23,2
W1W31,3 W2W32,3 W3W33,3
j,k = 证券 jth 和 kth 的协方差.
投资组合风险和期望收益
Example
计算标准差 (风险度量)
n
=
i=1
(
Ri
-
R
)2(
Pi
)
= .01728
= .1315 or 13.15%
5-9
方差系数
概率分布的 标准差 与 期望值 比率. 它是 相对 风险的衡量标准.
CV = / R CV of BW = .1315 / .09 = 1.46
5-10
风险态度
确定性等值 (CE) 某人在一定时点所要求 的确定的现金额,此人觉得该索取的现金 额与在同一时间点预期收到的一个有风险 的金额无差别.
5-11
风险态度
确定性等值 > 期望值 风险爱好
确定性等值=期望值 风险中立
确定性等值<期望值 风险厌恶
大多数人都是 风险厌恶者.
5-12
风险态度 Example
你有两个选择 (1)肯定得到 $25,000 或 (2) 一个不 确定的结果: 50% 的可能得到$100,000 ,50%
的可能得到$0 . 赌博的期望值是 $50,000.
Col 1
Col 2
(.0028)
(.0025)
(.0025)
(.0041)
5-24
投资组合标准差
P = .0028 + (2)(.0025) + .0041 P = SQRT(.0119)
P = .1091 or 10.91%
不等于单个证券标准差的加权平均数.
5-25
计算投资组合风险和收益总结
如果你选择$25,000 ,你是风险厌恶者. 如果你无法选择, 你是风险中立者. 如果你选择赌博,你是 风险爱好者.
5-13
计算投资组合的期望收益
m
RP
=
(
j=1
Wj
)(
Rj
)
RP 投资组合的期望收益率,
Wj 是投资于 jth 证券的资金占总投资额的比例 或权数,
Rj 是证券 jth的期望收益率, m 是投资组合中不同证券的总数.
它是方差的平方根.
5-7
怎样计算期望收益和标准差
股票 BW
Ri
Pi
-.15
.10
-.03
.20
.09
.40
.21
.20
.33
.10

1.00
5-8
(Ri)(Pi) -.015 -.006 .036 .042 .033 .090
(Ri - R )2(Pi) .00576 .00288 .00000 .00288 .00576 .01728
Stock bw Stock D Portfolio
Return 9.00%
8.00%
8.64%
Stand. Dev.
10.91%
13.15%
10.65%
CV
1.46
1.33
1.26
投资组合的方差系数最小是因为分散投资的 5-2原6 因.
分散化和相关系数
证券 E
证券 F
组合 E and F
投资收益率
第5章
风险和收益
5-1
风险和收益
定义风险和收益 用概率分布衡量风险 风险态度 证券组合中的风险和收益 投资分散化 资本-资产定价模型 (CAPM)
5-2
定义收益
一项投资的收入 加上 市价的任何变化, 它 经常以投资的初始市价 的一定百分比来 表示.
Dt + (Pt - Pt-1 )
R=
Pt-1
5-3
早些时候你投资股票 D and股票 BW .你投资 $2,000 买 BW ,投资 $3,000 买D. 股票 D 的期望收益和标 准差分别为 8% 和10.65%. BW 和 D 相关系数为 0.75.
投资组合的期望收益和标准差是多少?
5-20
投资组合的期望收益
WBW = $2,000 / $5,000 = .4 WD = $3,000 / $5,000 = .6
你投资银行CD或投资股票,情况怎么样?
5-5
定义期望收益
n
R
=
i=1
(
Ri
)(
Pi
)
R 资产期望收益率,
Ri 是第I种可能的收益率, Pi 是收益率发生的概率,
n 是可能性的数目.
5-6
定义标准差 (风险度量)
n
=
i=1
(
Ri
-
R
)2(
Pi
)
标准差, , 是对期望收益率的分散度或偏 离度进行衡量.
时间
时间
时间
这是两资产组合的方差-协方差矩阵.
5-22
投资组合标准差
Row 1 Row 2
5-23
两资产组合:
Col 1
Col 2
(.4)(.4)(.0173) (.4)(.6)(.0105)
(.6)(.4)(.0105) (.6)(.6)(.0113)
代入数值.
投资组合标准差
Row 1 Row 2
两资产组合:
5-14
投资组合的标准差
mm
P =
j=1 k=1
Wj
Wk
jk
Wj 投资于 证券jth的资金比例,
Wk 投资于证券 kth 的资金比例,
jk 是证券 jth 和证券 kth 可能收益的协方差.
5-15
Tip Slide: Appendix A
Slides 5-17 through 5-19 assume that the student has read Appendix A in
Chapter 5
5-16
协方差
jk = j k r jk j 是证券 jth 的标准差, k 是证券 kth 的标准差,
rjk 证券 jth和证券kth的相关系数.
5-17
相关系数
两个变量之间线性关系的标准统计量 度. 它的范围从 -1.0 (完全负相关), 到 0 (
不相关), 再到 +1.0 (完全正相关).
RP = (WBW)(RBW) + (WD)(RD) RP = (.4)(9%) + (.6)(8%)
RP = (3.6%) + (4.8%) = 8.4%
5-21
投资组合的标准差
Row 1 Row 2
两资产组合:
Col 1
Col 2
WBW WBW BD,D
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