财务杠杆习题集
财务杠杆习题
1、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是：（）(A) 息税前利润增长率为零(B) 息税前利润为零(C) 利息与优先股股息为零(D) 固定成本为零正确答案：c解析：本题考点是财务杠杆系数的确定。
按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为1.2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）(A) 发行债券(B) 长期借款(C) 发行普通股(D) 发行优先股正确答案：c解析：本题考点个别资金成本的比较。
一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。
由于普通股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权居后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
1、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）(A) 100万元(B) 675万元(C) 300万元(D) 150万元正确答案：d解析：由于：财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息），即：1.5＝450/（450－利息）;利息＝（1.5×450-450）/1.5＝1509.某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（）(A) 2.5(B) 1.68(C) 1.15(D) 2.0正确答案：b解析：财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-I);债务资金＝150×（1-55％）＝67.5（万元）;债务利息（I）=67.5×12%=8.1(万元);财务杠杆系数（DFL）=20/(20-8.1)=1.682.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）(A) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(B) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
23年注会财管综合题
综合题1. 财务分析题某公司近三年的财务报表显示，其营业收入持续增长，但净利润率却逐年下降。
请分析可能的原因，并提出改善建议。
2. 资本预算决策题公司计划投资一个新的生产项目，初始投资额为500万元，预计每年可带来100万元的净利润，项目周期为5年。
若公司要求的投资回报率为10%，请计算该项目的净现值（NPV）和内部收益率（IRR），并判断该项目是否值得投资。
选择题3. 关于财务杠杆下列关于财务杠杆的说法中，正确的是：A. 财务杠杆系数越大，企业的财务风险越小B. 财务杠杆系数等于1时，表示企业没有利用负债C. 财务杠杆系数与负债比率成正比D. 财务杠杆系数与权益乘数无关4. 关于现金流量表现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”不包括：A. 销售商品收到的现金B. 购买固定资产支付的现金C. 支付给员工的薪酬D. 收到的税费返还5. 关于成本计算下列关于成本计算方法的说法中，错误的是：A. 作业成本法可以更准确地反映不同产品或服务的成本B. 传统成本法通常使用直接人工或机器小时作为分配间接成本的基础C. 作业成本法比传统成本法更易于理解和操作D. 成本计算方法的选择会影响企业的产品定价和利润分析6. 关于存货管理在存货管理中，经济订货批量（EOQ）模型主要用于确定：A. 存货的最佳储存量B. 存货的最佳订货次数C. 存货的最低成本订货量D. 存货的最高安全库存量7. 关于财务分析杜邦分析体系中的权益乘数反映了企业的：A. 盈利能力B. 营运能力C. 偿债能力D. 发展能力8. 关于固定资产投资企业在进行固定资产投资决策时，通常需要考虑的因素不包括：A. 初始投资额B. 项目寿命期C. 流动资金需求量D. 项目净现值9. 关于企业价值评估在进行企业价值评估时，市盈率（P/E）法主要适用于：A. 亏损企业B. 周期性波动较大的企业C. 收益稳定且可预测的企业D. 资本密集型企业10. 关于风险管理下列关于风险管理策略的说法中，正确的是：A. 风险回避是一种最主动的风险管理策略B. 风险分散不能降低风险发生的可能性C. 风险转移可以消除风险D. 风险自留意味着企业不采取任何风险管理措施。
财务管理习题第三章
选择:1、某公司的经营杠杆系数为1、８,财务杠杆系数为1、5,则该公司销售额每增长1倍,就会造成每股利润增加( D)。
A。
1、2倍B、1、５倍C、0、３倍D。
２、7倍依照复合杠杆的概念和复合杠杆系数的计算公式得出1、8*１。
5＝2、７。
２、某企业取得３年期长期借款300万元,年利率为1０%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为0。
5％,企业所得税率为25％。
则该项长期借款的资本成本为( C)。
A、10％B、7、54%Ｃ。
6％D。
6、7％1０%＊(１—2５％)/(1－0、５％)＝7、54%3、ﻩ采取商业信用筹资方式筹入资金的渠道是(Ｄ)。
A、国家财政B、银行等金融机构Ｃ。
居民D。
其他企业４、一般而言,企业资金成本最高的筹资方式是( Ｃ)、Ａ。
发行债券B、长期借款C、发行普通股D、发行优先股5、某企业发行普通股100０万股,每股面值１元,发行价格为每股5元,筹资费率为4％,每年股利固定,为每股０、２０元,则该普通股成本为( B )。
A、4％B、4、17％C。
1６。
１7% D、20％０、2/5*(１－4%)=4。
17%6、某企业经批准发行优先股股票,筹资费用率和股息年利率分别为6％和9％,则优先股成本为( Ｃ)、A。
10％Ｂ、6％C、9、５7%D、９％9％／(1—6%)=9、57％。
７、ﻩ某公司计划发行债券,面值５00万元,年利息率为１０％,估计筹资费用率为5%,估计发行价格为600万元,所得税率为25％,则该债券的成本为( D)、Ａ、1０％B、７。
05％C。
5、3％Ｄ、6。
5８％50０＊10％*(1-２5％)/60０*(１-５％)=6、５8%、8、在比较各种筹资方式中,使用( A )。
A、个别资本成本B、加权平均资本成本Ｃ、边际资本成本Ｄ、完全成本9、某公司财务杠杆系数等于1,这表明该公司当期(A)、A、利息与优先股股息为零B、利息为零,而有无优先股股息不行确定C。
利息与息税前利润为零D、利息与固定成本为零依照财务杠杆系数计算公式DFL=ＥBIT/((EＢIＴ-I)-D/(1—T))可知,当利息与优先股股息为零时财务杠杆等于1。
财务杠杆习题
1、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是：( )(A) 息税前利润增长率为零(B) 息税前利润为零(C) 利息与优先股股息为零(D) 固定成本为零正确答案：c解析：本题考点是财务杠杆系数的确定。
按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为1.2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是( )(A) 发行债券(B) 长期借款(C) 发行普通股(D) 发行优先股正确答案：c解析：本题考点个别资金成本的比较。
一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。
由于普通股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权居后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
1、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为( )(A) 100万元(B) 675万元(C) 300万元(D) 150万元正确答案：d解析：由于：财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润一利息)，即：1.5=450/ (450—利息)；利息=(1.5x450-450)/1.5 = 1509.某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数( )(A) 2.5(B) 1.68(C) 1.15(D) 2.0正确答案：b解析：财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBH7(EBIT-I);债务资金=150x(1-55%)= 67.5 (万元)；债务利息(1) =67.5x12%=8.1(万元)；财务杠杆系数(DFL)=20/(20-8.1)=1.682 .利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时()(A)当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(B)当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
2019年中级会计师财务管理章节考点练习题：杠杆效应含答案
2019年中级会计师财务管理章节考点练习题：杠杆效应含答案考点六：杠杆效应(一)含义【例题•多选题】下列有关杠杆表述正确的有( )。
A.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响B.财务杠杆效应是指由于固定性资本成本(利息等)的存在，而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于销售收入变动率的现象C.只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应D.只要企业存在固定性经营成本，就存在总杠杆效应【答案】AC【解析】财务杠杆效应是指由于固定性资本成本(利息等)的存在，而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象，选项B错误;只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应，选项D错误。
【例题•单选题】如果企业一定期间内的固定性经营成本和固定性资本成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( )。
A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应C.总杠杆效应D.风险杠杆效应【答案】C【解析】如果固定性经营成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率;如果固定性资本成本不为零，则会产生财务杠杆效应，导致企业每股收益的变动率大于息税前利润变动率;如果两种杠杆共同起作用，那么产销业务量稍有变动就会使每股收益发生更大的变动，产生总杠杆效应。
(二)影响因素【例题•单选题】某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是( )。
A.降低利息费用B.降低固定成本水平C.降低变动成水本D.提高产品销售单价【答案】A【解析】此题考核的是经营杠杆的影响因素。
影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重;息税前利润水平。
其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。
固定成本比重越低、变动成本水平越低、产品销售数量和销售价格水平越高，经营杠杆效应越小，因此选项B、C、D能够降低经营杠杆程度，而选项A不属于影响经营杠杆的因素。
财务杠杆习题
1、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是：（）(A) 息税前利润增长率为零(B) 息税前利润为零(C) 利息与优先股股息为零(D) 固定成本为零正确答案：c解析：本题考点是财务杠杆系数的确定。
按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为1.2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）(A) 发行债券(B) 长期借款(C) 发行普通股(D) 发行优先股正确答案：c解析：本题考点个别资金成本的比较。
一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。
由于普通股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权居后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
1、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）(A) 100万元(B) 675万元(C) 300万元(D) 150万元正确答案：d解析：由于：财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息），即：1.5＝450/（450－利息）;利息＝（1.5×450-450）/1.5＝1509.某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（）(A) 2.5(B) 1.68(C) 1.15(D) 2.0正确答案：b解析：财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-I);债务资金＝150×（1-55％）＝67.5（万元）;债务利息（I）=67.5×12%=8.1(万元);财务杠杆系数（DFL）=20/(20-8.1)=1.682.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）(A) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(B) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
2020年中级会计职称财务管理考点习题：杠杆效应含答案
2020年中级会计职称财务管理考点习题：杠杆效应含答案【例题·单选题】某公司基期息税前利润1000万元，基期利息费用为400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为( )。
(2018年第Ⅰ套)A.2.5B.1.67C.1.25D.1.88【答案】B【解析】DFL=基期息税前利润/基期利润总额=1000/(1000-400)=1.67。
【例题·判断题】当企业的全部资产来源于普通股股权筹资，总杠杆系数就等于经营杠杆系数。
( )(2018年第Ⅰ套)【答案】√【解析】财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息-税前优先股股利)，当企业的全部资产来源于普通股股权筹资，即不存在负债和优先股筹资，则利息和优先股股利等于零，财务杠杆系数等于1，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=经营杠杆系数。
【例题·多选题】下列各项中，影响财务杠杆系数的有( )。
(2017年第Ⅰ套)A.息税前利润B.普通股股利C.优先股股息D.借款利息【答案】ACD【解析】财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股股息/(1-所得税税率)]，所以选项A、C、D正确。
【例题·多选题】下列各项中，影响经营杠杆系数的有( )。
(2017年第Ⅰ套)A.销售单价B.销售数量C.资本成本D.所得税税率【答案】AB【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×(销售单价-单位变动成本)，息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。
所以，选项A、B正确。
【例题·判断题】在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。
( )【答案】√【解析】在总杠杆系数(总风险)一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长，即可以反向搭配。
公司财务管理： 杠杆与资本结构习题与答案
一、单选题1、经营杠杆计算。
某企业本年息税前利润10000元，测定的经营杠杆系数为2，预计明年销售增长率为5%，则预计明年的息税前利润为（）元。
A.10000B.20000C.10500D.11000正确答案：D解析：经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍会引起息税前利润以2倍的速度增长，因此，预计明年的息税前利润应为：10000 ×（1 + 2 × 5％）= 11000（元）。
2、计算财务杠杆系数。
某企业具有债务融资（没有发行优先股），当前的利息保障倍数为5（利息保障倍数=EBIT/I），则财务杠杆系数为：（）。
A.1.5B.1.25C.0.2D.2.5正确答案：B解析：在公司没有发行优先股情形下：财务杠杆系数 = EBIT/(EBIT - I)，利息保障倍数= EBIT/I = 5，财务杠杆系数 = 1/(1-I/EBIT) = 1/(1- 0.2) = 1.253、某公司2019年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5。
假设甲公司不进行股票分割，如果2020年每股收益想达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2019年增加（）才能实现每股收益1.9元。
A.50%B.60%C.75%D.90%正确答案：A解析：依据总杠杆系数的定义式 = 每股收益变得百分比 / 营业收入变动百分比 = 经营杠杆系数 * 财务杠杆系数 = 1.2*1.5 = 1.8。
2020年每股收益增长率 = （1.9 - 1）/1 = 0.9。
2020年营业收入增长率 = 0.9/1.8 = 50%4、某企业目前资本来源全部是权益资本，考虑通过发行债券对资本结构进行调整，拟将现有资本结构转变为含有普通股和债券（3000万元、利率为6%）的资本结构。
企业目前的权益资本成本为10%，预计未来每年的EBIT为700万元。
假说无企业所得税，资本结构调整后股东要求的收益率为（）。
A.13%B.12%C.10%D.6%正确答案：A解析：若无所得税，由无税MM理论命题I可知：负债企业的价值与无负债企业的价值相等。
财务杠杆系数习题
8.某公司2008年只经营一种商品，息税前利润总额为90万元，每股收益3.8元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计2008年息税前利润会增加10%。
要求：1，计算该公司200:8年得经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。
2.预计2009年该公司的每股收益解答：首先熟悉三个系数的公式，及简化公式。
（简化过程见word文档）DOL=M/（M-F)即经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本）其中（边际贡献-固定成本）=息税前利润边际贡献=销售收入-变动成本=销售单价*销售额-变动成本*销售额表达式（M=p*x-b*x ）变动成本率=销售单价/变动成本=P/b1：（1）根据题目给出的变动成本率和变动成本求出销售单价P=100/40%=250元然后求出边际贡献M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=1500000元然后求经营杠杆系数DOL=1500000/900000=1.67(2) 财务杠杆系数=普通每股利润变动率/息税前利润变动率，简化后公式（简化过程见word）财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息DFL＝EBIT/（EBIT-I）根据题意给出的息税前利润总额和债务筹资的利息求出DFL=900000/（900000-400000）=1.8（3）联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数DCL=DOL*DFLDCL=1.67*1.8=3.012：每股收益增长=息税前利润增长率*财务杠杆系数=息税前利润增长率*息税前利润/(息税前利润-利息)每股收益增长=10%*1.8=18% 预计2009每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元7、某企业2006年全年销售产品15000件，每件售价180元，每件单位成本120元，全年固定成本450000元。
企业资本总额5000000元，负债比率40%，利率10%，企业全年支付优先股股利30000元，所得税税率40%，要求：分别计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
6资本成本和杠杆原理练习-答案
6 资金成本和杠杆原理 ——练习答案 一、单项选择题1.某企业本期息税前利润为5000万元，本期实现利息费用为3000万元，则该企业的财务杠杆系数为（ ） A ．3 B ．1.5 C ．2 D ．2.5 1.答案：D[分析]财务杠杆系数=息税前利润÷（息税前利润-利息）=5000÷（5000-3000）=2.52.某公司按面值等价发行期限为5年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12%，发行费用率为3%，所得税率为33%，则债券资金成本为（ ）A ．12.37%B ．16.45%C ．8.29%D ．8.04% 2.答案：C[分析]债券资金成本=B ·i·(1-T)÷[B 0(1-f)]=1000×12%×(1-33%)÷[1000×(1-3%)] =8.29%3.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（ ） A ．提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险 B ．在相关范围内，产销业务量变动率上升，经营风险加大 C ．在相关范围内，经营杠杆系数与产销业务量变动率呈反方向变动 D ．对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动 3.答案：C [分析]因经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率=M ÷（M-a ），可知提高固定成本总额，将增大经营杠杆系数，从而增大企业的经营风险；产销业务量变动率上升，经营杠杆系数降低，从而减小企业的经营风险。
4.下列项目中，同优先股成本成反比关系的是（ ） A ．优先股年股利 B ．发行优先股总额 C ．所得税税率 D ．优先股筹资费率 4.答案：B [分析]由优先股成本的计算公式： 可知：优先股成本与优先股年股利成正比关系，与发行优先股总额成反比关系；而所得税税率对其计算没有影响，优先股筹资费率与其成同方向变化。
5.比较资金成本法是根据（ ）来确定资金结构。
财务杠杆练习
1、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是：（）(A) 息税前利润增长率为零(B）息税前利润为零(C) 利息与优先股股息为零(D) 固定成本为零2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）（A) 发行债券(B）长期借款(C）发行普通股（D）发行优先股3、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）(A）100万元（B）675万元(C）300万元(D) 150万元4。
某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（）(A）2.5 （B）1.68 （C）1.15 （D）2。
05。
利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时( ）(A) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
（B）当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利.（C) 当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(D）当预计息税前利润低于每股利润无差别点是,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利.(E）当预计息税前利润等于每股利润无差别点时，二种筹资方式下的每股利润相同6。
下列关于资金成本的说法中，正确的是（)（A）资金成本的本质是企业为筹集和使用资金实际付出的代价(B) 资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素(C）资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位(D）资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本7。
在计算个别资金成本时，不需考虑所得税影响的是（）(A）债券成本(B) 银行成本(C）普通股成本（D) 优先股成本8。
影响优先股成本的主要因素有( )（A) 优先股股利(B) 优先股总额(C）优先股筹资费率(D）企业所得税税率9.下列有关经营杠杆和经营风险的说法中，正确的是（)。
A、引起企业经营风险的主要原因是经营杠杆系数，经营杠杆系数大则经营风险大B、在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数总是大于1C、当不存在的固定性经营成本时,息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致D、只要企业存在固定性经营成本，就存在经营风险10。
财务杠杆习题集
主观题A公司2007年年初的流动资产总额为800万元（其中货币资金250万元，应收账款200万元，存货350万元），流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元，占负债总额的25%；该年的资本保值增值率（假设该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为120%。
该公司2007年年末的流动资产总额为1200万元（其中货币资金350万元，应收账款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24%，流动负债占负债总额的35%。
已知该公司2007年的营业收入为5000万元，营业毛利率为20%，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率为8%，年末现金流动负债比为0.6，当年该公司的固定经营成本总额为500万元，适用的所得税税率为33%。
要求：（1）计算2007年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；（2）计算2007年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率和速动比率；（3）计算2007年的资本积累率、应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率；（4）计算2007年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；（5）计算2008年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
答案：（1）2007年年初的负债总额=500÷25%=2000（万元）2007年年初的资产总额=（250+200+350）÷20%=4000（万元）2007年年初的股东权益总额=4000-2000=2000（万元）2007年年初的权益乘数=4000÷2000=22007年年初的流动比率=800÷500=1.62007年年初的速动比率=（250+200）÷500=0.9（2）2007年年末的股东权益总额=2000×120%=2400（万元）2007年年末的资产总额=（350+400+450）÷24%=5000（万元）2007年年末的负债总额=5000-2400=2600（万元）2007年年末的产权比率=2600÷2400=1.082007年年末的流动负债=2600×35%=910（万元）2007年年末的流动比率=1200÷910=1.322007年年末的速动比率=（350+400）/910=0.82（3）2007年的资本积累率=资本保值增值率-1=120%-1=20%应收账款周转率=5000/[（200+400）÷2]=16.67（次）营业成本=5000×（1-20%）=4000（万元）存货周转率=4000/[（350+450）÷2]=10（次）总资产周转率=5000/[（4000+5000）÷2]=1.11（次）（4）2007年平均负债=（2000+2600）÷2=2300（万元）利息费用=2300×8%=184（万元）营业及管理费用合计=三项期间费用合计-利息费用=400-184=216（万元）息税前利润=营业收入-营业成本-营业及管理费用=5000-4000-216=784（万元）净利润=（784-184）×（1-33%）=402（万元）总资产报酬率=784/[（4000+5000）÷2]×100%=17.42%净资产收益率=402/[（2000+2400）÷2]×100%=18.27%经营现金净流量=0.6×910=546（万元）盈余现金保障倍数=546÷402=1.36已获利息倍数=784÷184=4.26（5）DOL=（784+500）÷784=1.64DFL=784÷（784-184）=1.31DCL=1.64×1.31=2.15解析：已知某公司当前资本结构如下表：因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个方案：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股发行价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
财务杠杆练习
1、当财务杠杆系数为1时,下列表述正确的是:（）(A) 息税前利润增长率为零（B) 息税前利润为零（C) 利息与优先股股息为零(D）固定成本为零2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（)（A) 发行债券（B) 长期借款（C）发行普通股（D）发行优先股3、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）（A) 100万元(B) 675万元(C）300万元(D）150万元4.某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％,当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（）（A）2.5 （B) 1。
68 (C) 1。
15 (D) 2。
05。
利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时( )（A) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
（B）当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
(C）当预计息税前利润低于每股利润无差别点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(D) 当预计息税前利润低于每股利润无差别点是,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
（E）当预计息税前利润等于每股利润无差别点时,二种筹资方式下的每股利润相同6.下列关于资金成本的说法中，正确的是( ）(A) 资金成本的本质是企业为筹集和使用资金实际付出的代价（B) 资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素（C）资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位（D) 资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本7。
在计算个别资金成本时，不需考虑所得税影响的是（)（A）债券成本（B) 银行成本(C) 普通股成本（D) 优先股成本8.影响优先股成本的主要因素有（)（A）优先股股利(B）优先股总额(C）优先股筹资费率(D）企业所得税税率9。
下列有关经营杠杆和经营风险的说法中,正确的是（）。
A、引起企业经营风险的主要原因是经营杠杆系数,经营杠杆系数大则经营风险大B、在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数总是大于1C、当不存在的固定性经营成本时，息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致D、只要企业存在固定性经营成本,就存在经营风险10。
财务管理杠杆练习题答案
财务管理杠杆练习题答案1．下列各项中，属于资金成本内容的是。
A 筹资总额B 筹资费用C 所得税率D 市场利率 2．下列筹资方式中，资金成本最低的是。
A 发行股票B 发行债券C 长期借款D 留存收益 3．某企业发行新股，筹资费率为股票市价的8%，已知每股市价为50元，本年每股股利4元，股利的固定增长率为5%，则发行新股的资金成本率为。
A 13.00%B 13.40%C 14.13%D1.00%4．某公司利用长期借款、长期债券、普通股和留存收益各筹集长期资金200万元、200万元、500万元、100万元，它们的资金成本率分别为6%、10%、15%、13%，则该筹资组合的综合资金成本为。
A 10%B 11%C 12%D 12.6%5．资金成本包括。
A 筹资费用和利息费用B 使用费用和筹资费用C 借款和债券利息和手续费用D 利息费用和向所有者分配的利润6．某公司发行债券000万元，票面利率为9%，偿还期限5年。
发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为。
A 12.34%B .28%C .22%D .06%7．某公司负债和权益筹资额的比例为2:3，综合资金成本率为10％，若资金成本和资金结构不变，当发行200万元长期债券时，筹资总额突破点为。
A 000万元B 1 000万元C 00万元D 133万元 8．某种行动的不确定性称为。
A 风险B 报酬C 概率D 期望值9．无风险报酬率是指。
A 期望报酬率B 时间价值C 标准离差D 标准离差率10．从投资人的角度来看，下列四类投资中风险最大的是。
A 银行存款B 三年期国债C 金融债券D 股票11．经营杠杆给企业带来的风险是的风险。
A 成本上升B 业务量的变化导致息税前利润更大变动C 利润下降 D业务量的变化导致息税前利润同比变动12．财务杠杆说明。
A 增加息税前利润对每股收益的影响B 销售额增加对每股利润的影响C 可通过扩大销售影响息税前利润D 企业的融资能力13．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长。
杠杆效应练习题
3. 经营杠杆系数
4.复合杠杆系数 5.债券筹资的资本成本
例题1:
某公司目前拥有资本规模1000万元,其结构是:债务资本 20%(年利息20万元),普通股权益资本80%(发行在外的 普通股10万股,每股80元),现准备追加筹资400万元,有两 个方案可供选择:1.按每股80元发行新股5万元; 2.按全部 采用长期债务,利率10%,利息40万元;公司追加资金后,息 税前利润预计为160万元,公司采用33%的所2:
某公司年营业收入为500万元,变动成 本率为40%,经营杠杆系数为1 .5,财务 杠杆系数为2,如果固定成本增加50万 元,求增加前和增加后的总杠杆系数
练习3: ABC公司目前的财务杠杆系数为1 .5,税后利润为420万 元,所得税率40%,公司全年固定成本和利息费用总额共 2350万元,其中,公司当年初发行了一种债券,发行债券价 格为1050元,发行数量为1万,债券年利息为当年利息总额 的40%,发行费用率为发行价格的2%. 计算:1.当年的利息总额 2.当年利息保障倍数
求:每股收益无差别点及无差别点时的每股收益,并选择 筹资方案
练习4:
某公司目前发行在外的普通股100万股(每股1元),已发行 10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项 目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加 到200万元,公司采用40%的所得税率.现有两个方案可供 选择:1.按12%的利率发行债券;2.按每股20元发行新股. 计算:1.两个方案的每股收益 2.两个方案每股收益无差别点的息税前利润 3.两个方案的财务杠杆系数
财务杠杆系数习题
8.某公司2008年只经营一种商品，息税前利润总额为90万元，每股收益3.8元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计2008年息税前利润会增加10%。
要求：1，计算该公司200:8年得经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。
2.预计2009年该公司的每股收益解答：首先熟悉三个系数的公式，及简化公式。
（简化过程见word文档）DOL=M/（M-F)即经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本）其中（边际贡献-固定成本）=息税前利润边际贡献=销售收入-变动成本=销售单价*销售额-变动成本*销售额表达式（M=p*x-b*x ）变动成本率=销售单价/变动成本=P/b1：（1）根据题目给出的变动成本率和变动成本求出销售单价P=100/40%=250元然后求出边际贡献M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=1500000元然后求经营杠杆系数DOL=1500000/900000=1.67(2) 财务杠杆系数=普通每股利润变动率/息税前利润变动率，简化后公式（简化过程见word）财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息DFL＝EBIT/（EBIT-I）根据题意给出的息税前利润总额和债务筹资的利息求出DFL=900000/（900000-400000）=1.8（3）联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数DCL=DOL*DFLDCL=1.67*1.8=3.012：每股收益增长=息税前利润增长率*财务杠杆系数=息税前利润增长率*息税前利润/(息税前利润-利息)每股收益增长=10%*1.8=18% 预计2009每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元7、某企业2006年全年销售产品15000件，每件售价180元，每件单位成本120元，全年固定成本450000元。
企业资本总额5000000元，负债比率40%，利率10%，企业全年支付优先股股利30000元，所得税税率40%，要求：分别计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
第7、8、9、10、11、12章习题及答案
第7、8、9、10、11、12章习题及答案思考与练习一、单项选择题(在下列各题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，将你选定的答案用相应的英文字母填入括号内) 1．当财务杠杆系数为1时，下列表述中，正确的是( )。
A．息税前利润增长率为零B．息税前利润为零C．利息与优先股股息为零D．固定成本为零2．假定甲企业的信用等级高于乙企业，则下列表述中，正确的是( )。
A．甲企业的筹资成本比乙企业高B．甲企业的筹资能力比乙企业强C.甲企业的债务负担比乙企业重D．甲企业的筹资风险比乙企业大3．一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是( )。
A．发行债券B．长期借款C．发行普通股D．发行优先股4．下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( )。
A．产品销售数量B．产品销售价格C．固定成本D．利息费用5．下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是( )。
A．增发普通股B．增发优先股C．增发公司债券D．增加银行借款6．当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是( )。
A．降低产品销售单价B．提高资产负债率C.节约固定成本支出D．减少产品销售量7．已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为20％，债务资金的增加额在0～10 000元范围内，其利率维持5％不变。
该企业与此相关的筹资总额分界点为( )元。
A．5 000 B．20 000 C. 50 000 D．200 0008．如果企业的资金13．资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。
( )14．最优资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。
( ) 15．MM理论只考虑了经营风险，完全不考虑财务风险的作用，并假定经营风险相同的公司即为同等风险等级的企业。
( )16．修正的MM理论过高地估计了负债经营对企业价值的作用，实际上，个人所得税的存在在某种程度上抵销了负债利息的减税利益。
因此，MM 理论是错误的。
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主观题A公司2007年年初的流动资产总额为800万元（其中货币资金250万元，应收账款200万元，存货350万元），流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元，占负债总额的25%；该年的资本保值增值率（假设该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为120%。
该公司2007年年末的流动资产总额为1200万元（其中货币资金350万元，应收账款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24%，流动负债占负债总额的35%。
已知该公司2007年的营业收入为5000万元，营业毛利率为20%，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率为8%，年末现金流动负债比为0.6，当年该公司的固定经营成本总额为500万元，适用的所得税税率为33%。
要求：（1）计算2007年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；（2）计算2007年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率和速动比率；（3）计算2007年的资本积累率、应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率；（4）计算2007年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；（5）计算2008年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
答案：（1）2007年年初的负债总额=500÷25%=2000（万元）2007年年初的资产总额=（250+200+350）÷20%=4000（万元）2007年年初的股东权益总额=4000-2000=2000（万元）2007年年初的权益乘数=4000÷2000=22007年年初的流动比率=800÷500=1.62007年年初的速动比率=（250+200）÷500=0.9（2）2007年年末的股东权益总额=2000×120%=2400（万元）2007年年末的资产总额=（350+400+450）÷24%=5000（万元）2007年年末的负债总额=5000-2400=2600（万元）2007年年末的产权比率=2600÷2400=1.082007年年末的流动负债=2600×35%=910（万元）2007年年末的流动比率=1200÷910=1.322007年年末的速动比率=（350+400）/910=0.82（3）2007年的资本积累率=资本保值增值率-1=120%-1=20%应收账款周转率=5000/[（200+400）÷2]=16.67（次）营业成本=5000×（1-20%）=4000（万元）存货周转率=4000/[（350+450）÷2]=10（次）总资产周转率=5000/[（4000+5000）÷2]=1.11（次）（4）2007年平均负债=（2000+2600）÷2=2300（万元）利息费用=2300×8%=184（万元）营业及管理费用合计=三项期间费用合计-利息费用=400-184=216（万元）息税前利润=营业收入-营业成本-营业及管理费用=5000-4000-216=784（万元）净利润=（784-184）×（1-33%）=402（万元）总资产报酬率=784/[（4000+5000）÷2]×100%=17.42%净资产收益率=402/[（2000+2400）÷2]×100%=18.27%经营现金净流量=0.6×910=546（万元）盈余现金保障倍数=546÷402=1.36已获利息倍数=784÷184=4.26（5）DOL=（784+500）÷784=1.64DFL=784÷（784-184）=1.31DCL=1.64×1.31=2.15解析：已知某公司当前资本结构如下表：因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个方案：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股发行价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的企业所得税率33%。
要求：（1）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润；（2）计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数；（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案；（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案；答案：（1）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润：解之得：＝1455（万元）（2）处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数＝（3）因为预计息税前利润1200万元小于＝1455（万元），所以应采用甲方案（增发普通股）。
（4）因为预计息税前利润1600万元大于＝1455（万元），所以应采用乙方案（发行公司债券）。
解析：某公司目前的资本来源包括每股面值为1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前利润）400万元。
该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。
该项目备选的筹资方案有二个：（1）按11%的利率发行债券；（2）按20元/股的价格增发普通股。
要求：（1）计算不同方案筹资后的普通股每股收益。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点。
（3）计算筹资前的财务杠杆和按二个方案筹资后的财务杠杆。
（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？（5）如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？答案：（1）计算每股权益（2）每股收益无差别点的计算：债务筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：N1＝800 N2＝1000I1＝300＋4000×11%＝740 I2＝300EBIT＝（万元）（3）财务杠杆的计算：筹资前的财务杠杆＝1600/（1600－300）＝1.23发行债券筹资的财务杠杆＝2000/（2000－300－4000×11%）＝1.59普通股筹资的财务杠杆＝2000/（2000－300）＝1.18（4）该公司应当采用增发普通股筹资。
该方式在新增发收益400万元时，每股收益较高，风险（财务杠杆）较低，最符合财务目标。
（5）当项目新增EBIT为1000万元时，应选择债务筹资方案。
解析：A公司2005年销售甲产品100000件，单价100元/件，单位变动成本55元/件，固定经营成本2000000元。
该公司平均负债总额4000000元，年利息率8%。
2006年该公司计划销售量比上年提高20%，其他条件解得：x＝24143（件）（2）计算华明公司目前的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆华明公司目前的经营杠杆=20000×28/（20000×28-340000）=560000/220000=2.55华明公司目前的财务杠杆=（20000×28-340000）/（20000×28-340000-32000）=220000/188000=1.17华明公司目前的复合杠杆=20000×28/（20000×28-340000-32000）=560000/188000=2.98或：华明公司目前的复合杠杆=2.55×1.17=2.98（3）筹资后产销量可达到30000件，以每股利润无差别点为决策标准时筹资方案的选择由于两个筹资方案的每股利润无差别点为24143件，产销量达到30000件时，选择债券筹资方案的每股收益高于普通股筹资方案，故应选择债券筹资方案。
（4）筹资后产销量可达到30000件，但以控制风险为主时筹资方案的选择为比较不同方案的风险大小，应分别计算两个方案的经营杠杆系数和财务杠杆系数，并通过比较，确定最后应选择的筹资方案。
由上表可知，华明公司若利用普通股筹资，经营风险和财务风险均有所下降，而利用债券筹资，却会导致财务风险增大。
因此，公司为了控制风险，应选择普通股筹资。
解析：某股份有限公司有关资料如下：（1）公司本年年初未分配利润借方余额为181.92万元（已超过5年的税前可抵税期限），本年息税前利润为800万元，另，公司的负债是200万元，平均利息率是10%，所得税税率为33%。
（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元。
（3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定盈余公积金，按10%的比例计提任意公积金。
本年按可供投资者分配利润的20%向普通股股东发放现金股利。
要求：（1）计算本年度净利润。
（2）计算本年度应计提的法定盈余公积金和任意盈余公积金。
（3）计算本年末可供投资者分配的利润。
（4）计算每股支付的现金股利。
（5）假定公司固定成本为0，公司预计下年度产销量增加20%，问每股收益将达多少？答案：股股利；（7）假定公司按（6）的政策发放了股利，预计公司股利每年增长6%，公司股票B系数为1.5，目前证券市场国债平均收益率为8%，股票平均收益率为14%，分别计算投资者必要投资报酬率和公司股票投资价值。
答案：（1）年初流动资产=7200+6000×0.8=12000(万元)年末流动资产=8000×1.5=12000(万元)（2）营业收入=4×（12000+12000）/2=48000（万元）营业成本=2.5×(7200+9600)/2=21000(万元)（3）总资产周转率=48000/16000=3净资产收益率=2880/（16000/1.5）=27%（4）已获利息倍数=[2880/（1-40%）+（16000-16000/1.5）×15%]/[(16000-16000/1.5)×15%]=7息税前利润=+（16000-）×15%=5600（万元）总资产报酬率=5600/16000=35%（5）经营杠杆系数=（48000-21000）/5600=4.82财务杠杆系数=5600/（5600-800）=1.17总杠杆系数=4.82×1.17=5.64（6）每股股利=（2880-2100/1.5）/(5000/10)=2.96（元）（7）投资者必要投资报酬率=8%+1.5×(14%-8%)=17%公司股票投资价值=2.96×(1+6%)/(17%-6%)=28.52（元）解析：某企业只生产一种产品，其总成本习性模型为Y＝5000＋3X。