上市公司财务报表分析——财务分析part2
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流动性分析指标 现金/流动资产 衡量流动资产的质量。指标越高，说明上市公司流动资产 的变现能力越强。但这一指标并非越高越好，过高可能说 明企业的现金未得到充分利用。
专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU
15
分析现金流量表三：跨表的比率分析
成长潜力分析指标 现金再投资比率＝(经营活动现金净流量－现金股利)/(固定 资产总额＋投资＋其他资产＋营运资金) 评估上市公司成长的潜力。指标越高，表示企业可用于再 投资在各项资产的现金越多。 一般而言，该指标达到 8％一10％，即被认为比较理想。 但要综合分析上市公司的成长潜力，还要结合其它情况综 合考虑，该指标仅仅说明企业成长的现金流量保障程度。
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6
五招之二：了解企业的偿债能力
通过以下几个指标了解企业的偿债能力 短期偿债能力 流动比率=流动资产合计 / 流动负债合计 速动比率=（流动资产合计-存货）/ 流动负债合计 或 保守速动比率=（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款 净额）/ 流动负债 现金比率=（流动资产合计-存货-应收）/ 流动负债合计 或 保守现金比率=（货币资金+短期投资）/ 流动负债
《解读上市公司财务报表》课程内容
1
会计导引－推开会计的神秘之门
2
财务报表分析－财务报告的关键数据
3
揭开年报的神秘面纱－年报的秘密语言
4
公司估值－解密宝藏的终极密码
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1
财务报表分析－财务报告的关键数据
财务报表分析 财务报告的关键数据
损益表
财务状况
• 资产 • 负债 • 所有者权益
经营成果
• 收入 • 成本费用 • 利润
现金流量表
现金流量
• 现金流入 • 现金流出
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4
五招之一：了解企业的财务状况——B/S
应收款项：应收款项占流动资产总额比例不宜太高，增长比例 不能超过同期销售收入的增长比例。应收帐款周转率与上期、 同行业相比，该指标越高越好。
22
结构百分比报表
平用利由 的 进 润消 此 重行耗可 要控在以 手制销看 段优售出 。化过
将程 是中公 提，司 高对将 其营大 利业量 润水 费 的
ABC
ABC公司结构百分比利润表
2007
销货净额
100.0%
减：销货成本
41.9%
毛利 营业费用
58.1%0 39.0%0
营业收益
19.1%
加：其他收入
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11
分析现金流量表二：综合评价三种现金流
经营性 投资性 筹资性 现金流 现金流 现金流
原因分析
表示企业经营和投资效益状况良好。企业
+
+
+ 仍然进行融资，需要分析是否有好的投资
机会，否则可能造成资金的浪费。●
代表企业经营和投资活动进入良性循环。
0.6 每 0.5 股 0.4 收 0.3 益 0.2 元 0.1
0 199 199 199 199 199 199 200 200 200 200 200 200 4 5678 90 1234 5
亚盛集团：我国上市公司一年绩平、二年绩平、三年绩差 的典型写照
/
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应收账款与其他应收款的增减关系：如果是对同一单位的 同一笔金额由应收账款调整到其他应收款，则表明有操纵 利润的可能。
应收账款与长期投资的增减关系：如果对一个单位的应收 账款减少而产生了对该单位的长期投资增加，且增减金额 接近，则表明存在利润操纵的可能。
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16
分析现金流量表三：跨表的比率分析
偿债能力分析指标 现金/流动负债 反映流动负债所能得到的现金保障程度。指标越高，说明 企业偿付流动负债的能力越强。但该指标过高，企业就可 能没有很好利用现金资源。
支付股利能力分析指标 每股现金流量＝经营活动现金净流量/加权平均流通股股数 反映平均每股所获得的现金流量（隐含了上市公司在维持 期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金 额）
短期 偿债 能力
长期 偿债 能力
分析财务报表主要的目的
收 益 性——公司获利能力分析 安 全 性——公司偿债能力分析 成 长 性——公司经营能力分析 周 转 性——公司经营效率
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19
财务报表分析步骤
1
企业资金
结构分析
2
企业利润及
利润表分析
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17
财务报表分析－财务报告的关键数据
财务报表分析 财务报告的关键数据
五招看报表 报表分析之路 财务分析案例
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18
财务报表分析的角度
收益
财务综合质量
风险
回报率 营运效率 成长率
企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩
大，财务状况很不稳定。假如是处于投入
-
-
+ 期的企业，一旦渡过难关，还有可能发展；
如果是成长期或稳定期的企业，则非常危
险。
企业情况十分危险，一般这样的情况都发
-
-
-
生在告诉扩张时期，由于市场变化导致经 营恶化，加上扩张需要大量资金，很容易
让企业进入进退两难的地步。
五招看报表 报表分析之路 财务分析案例
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2
企业主要活动类型
建立发展战略
计划活动 筹资活动
获取资金
经营活动 投资活动
生产经营
进行投资
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3
财务报表反映企业活动
财务报表
资产负债表
企业优势/劣势分析
专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 的投入 CopyRight 2010 By GFEDU
10
分析现金流量表一：经营性现金流和净利润
企业经营困难
企业虽然亏损，但仍有经营现金 流入，能够确保生产销售的正常 进行，应重点提高产品的盈利能 力，如降低成本，提高产品价格， 加大市场投入以提升销量。
经营性 企业健康发展 现金流
企业运营正常，自身能够产生经营 现金流入，企业的实现长期发展所 需的资源能够得到保障。
净利润
企业自身失去造血的机能，持续亏 损，经营恶化，又得不到外部资金 的补充，将面临破产清算的局面。
企业面临关闭
企业没有经营现金流入，说明盈利 质量不佳，需要外部融资来补充自 身的现金不足。企业应加强内部管 理，特别是对流动资金的管理，如 存货管理、应收帐款管理，充分利 用商业信用延迟付款期。
企业经营困难
+
+
- 同时进入还债阶段，但财务状况还比较安
全，一般不会发生债务危机。 ●
企业经营状况良好。在内部经营稳定进行
+
-
+
的前提下，通过筹集资金进行投资，往往 是处于扩张时期，应注意分析投资项目的
盈利能力及可行性。
●投资活动现金流量主要来自于投资项目的处置回收则另当别论
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14
分析现金流量表三：跨表的比率分析
获利能力品质分析指标 经营活动现金净流量/税后净利 主要反映经营活动现金净流量与当期净利润的差异程度， 也即当期实现的净利润中，有多少是有现金保证的。 对于防止上市公司操纵利润具有重要的作用。如果指标过 低，就有虚盈实亏的可能性。
12
分析现金流量表二：综合评价三种现金流
经营性 投资性 筹资性 现金流 现金流 现金流
原因分析
企业经营状况良好。一方面在偿还以前债
+
-
-
务，另一方面又要继续投资应关注经营状 况的变化，防止经营状况恶化导致财务状
况恶化。
经营活动创造现金的能力较差，主要靠借
-
+
+
债维持生产经营的需要。应着重分析投资 活动现金净流人是来自投资收益还是收回
5
五招之一：了解企业的财务状况（B/S）
存货情况：存货增长比例不宜超过同期销售增长比例，否则说 明销售不畅，此时存货周转率下降。
固定资产：固定资产增长所带动的利润增长至少要超过其折旧 的增长，否则说明固定资产未发挥应有的效应。
待摊费用或待处理财产损失。待摊费用或待处理财产损失数额 不宜较大，否则有可能存在拖延费用列入损益表的问题。
20
财务报表分析的基本方法
趋势分析法 1、年度变动分析 2、指数趋势分析=（当年余额/基 期余额）*100%
结构百分比法 结构百分比=（部分/总体） *100%
比较分析法
比率分析法
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21
趋势分析法
亚盛集团历年每股收益对比
3
4
现金流量表分 杜邦分析
析
5
企业诊断
•资产不是越多越好
•负债不是越少越好
•净资产要看盈利积 累了多少
1、资产要看来源 2、资产要看结构 3、资产要看质量 4、资产要看周转
1、动态性
2、经营成果 =收入-费用
3、应计利润而非现 金净流量
1、交易需要 2、筹资需要 3、营运需要 4、偿债需要
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8
五招之四：了解企业的盈利能力
通过以下几个指标了解企业的盈利能力 销售毛利率=[（销售收入-销售成本）/ 销售收入]*100% 销售净利率=净利润 / 销售收入*100% 资产净利率=净利润/ [（期初资产总额+期末资产总额） /2]*100% 净资产收益率=净利润/ [（期初所有者权益合计+期末所有 者权益合计）/2]*100%
长期偿债能力 资产负债率=（负债总额 / 资产总额）*100% 产权比率=（负债总额 /股东权益）*100% 已获利息倍数=息税前利润 / 利息费用
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7
五招之三：了解企业的经营成果（I/S）
了解企业的经营成果主要看利润表 将销售收入成本率与上期、同行业相比较，该比率越低越 好，越低说明销售毛利率越高。 营业利润与非营业利润：一个公司的营业利润应该远远高 于其他利润（如投资收益、处置固定资产收益等） 对主营业务收入进行质量判断 主营业务收入的确认 收入和利得的界限 将三项期间费用与主营业务收入相比，了解企业的费用率， 并与上期、计划和同行业相比，看各个费用项目是否合理。 （期间费用包括销售费用、管理费用和财务费用。）
1.9%
减：其他费用
0.1%
税前收益
20.9%
减：所得税
5.2%
净收益
15.7%
2006 100.0%
44.1% 55.9% 30.6% 25.3%
1.4% 0.0% 26.7% 6.7% 20.0%
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23
比较分析法
企业财务状况评价指标 与计划目标比较 与过去业绩比较 与行业水平比较
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9
五招之五：了解企业的现金流量
现金流量综合反映现金流入和流出信息，可用以判断企业财务 状况。 用利润表中的“主营业务收入”和现金流量表中“经营活 动产生的现金流入小计”进行比较，若前者小于后者，说 明企业的主营业务收入以现金方式收到的货款较多，销售 形势较好。 用现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”和“净 利润”进行比较，比率越高，说明企业盈利质量越高。 经营净现金流量若是负数，表明经营活动产生的现金流量 有些不同步，经营形式欠佳。 投资活动现金流出量较大，筹资活动中偿付利息所支付的 现金也较大时，企业可能投资规模过大。
投资，如果是后者则形势严峻。
经营活动已经发出危险信号，如果投资活
-
+
- 动现金流入主要来自收回投资，则已经处
于破产的边缘，需要高度警惕。
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分析现金流量表二：综合评价三种现金流
经营性 投资性 筹资性 现金流 现金流 现金流
原因分析
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15
分析现金流量表三：跨表的比率分析
成长潜力分析指标 现金再投资比率＝(经营活动现金净流量－现金股利)/(固定 资产总额＋投资＋其他资产＋营运资金) 评估上市公司成长的潜力。指标越高，表示企业可用于再 投资在各项资产的现金越多。 一般而言，该指标达到 8％一10％，即被认为比较理想。 但要综合分析上市公司的成长潜力，还要结合其它情况综 合考虑，该指标仅仅说明企业成长的现金流量保障程度。
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五招之二：了解企业的偿债能力
通过以下几个指标了解企业的偿债能力 短期偿债能力 流动比率=流动资产合计 / 流动负债合计 速动比率=（流动资产合计-存货）/ 流动负债合计 或 保守速动比率=（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款 净额）/ 流动负债 现金比率=（流动资产合计-存货-应收）/ 流动负债合计 或 保守现金比率=（货币资金+短期投资）/ 流动负债
《解读上市公司财务报表》课程内容
1
会计导引－推开会计的神秘之门
2
财务报表分析－财务报告的关键数据
3
揭开年报的神秘面纱－年报的秘密语言
4
公司估值－解密宝藏的终极密码
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1
财务报表分析－财务报告的关键数据
财务报表分析 财务报告的关键数据
损益表
财务状况
• 资产 • 负债 • 所有者权益
经营成果
• 收入 • 成本费用 • 利润
现金流量表
现金流量
• 现金流入 • 现金流出
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4
五招之一：了解企业的财务状况——B/S
应收款项：应收款项占流动资产总额比例不宜太高，增长比例 不能超过同期销售收入的增长比例。应收帐款周转率与上期、 同行业相比，该指标越高越好。
22
结构百分比报表
平用利由 的 进 润消 此 重行耗可 要控在以 手制销看 段优售出 。化过
将程 是中公 提，司 高对将 其营大 利业量 润水 费 的
ABC
ABC公司结构百分比利润表
2007
销货净额
100.0%
减：销货成本
41.9%
毛利 营业费用
58.1%0 39.0%0
营业收益
19.1%
加：其他收入
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11
分析现金流量表二：综合评价三种现金流
经营性 投资性 筹资性 现金流 现金流 现金流
原因分析
表示企业经营和投资效益状况良好。企业
+
+
+ 仍然进行融资，需要分析是否有好的投资
机会，否则可能造成资金的浪费。●
代表企业经营和投资活动进入良性循环。
0.6 每 0.5 股 0.4 收 0.3 益 0.2 元 0.1
0 199 199 199 199 199 199 200 200 200 200 200 200 4 5678 90 1234 5
亚盛集团：我国上市公司一年绩平、二年绩平、三年绩差 的典型写照
/
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应收账款与其他应收款的增减关系：如果是对同一单位的 同一笔金额由应收账款调整到其他应收款，则表明有操纵 利润的可能。
应收账款与长期投资的增减关系：如果对一个单位的应收 账款减少而产生了对该单位的长期投资增加，且增减金额 接近，则表明存在利润操纵的可能。
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16
分析现金流量表三：跨表的比率分析
偿债能力分析指标 现金/流动负债 反映流动负债所能得到的现金保障程度。指标越高，说明 企业偿付流动负债的能力越强。但该指标过高，企业就可 能没有很好利用现金资源。
支付股利能力分析指标 每股现金流量＝经营活动现金净流量/加权平均流通股股数 反映平均每股所获得的现金流量（隐含了上市公司在维持 期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金 额）
短期 偿债 能力
长期 偿债 能力
分析财务报表主要的目的
收 益 性——公司获利能力分析 安 全 性——公司偿债能力分析 成 长 性——公司经营能力分析 周 转 性——公司经营效率
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财务报表分析步骤
1
企业资金
结构分析
2
企业利润及
利润表分析
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17
财务报表分析－财务报告的关键数据
财务报表分析 财务报告的关键数据
五招看报表 报表分析之路 财务分析案例
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18
财务报表分析的角度
收益
财务综合质量
风险
回报率 营运效率 成长率
企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩
大，财务状况很不稳定。假如是处于投入
-
-
+ 期的企业，一旦渡过难关，还有可能发展；
如果是成长期或稳定期的企业，则非常危
险。
企业情况十分危险，一般这样的情况都发
-
-
-
生在告诉扩张时期，由于市场变化导致经 营恶化，加上扩张需要大量资金，很容易
让企业进入进退两难的地步。
五招看报表 报表分析之路 财务分析案例
专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU
2
企业主要活动类型
建立发展战略
计划活动 筹资活动
获取资金
经营活动 投资活动
生产经营
进行投资
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3
财务报表反映企业活动
财务报表
资产负债表
企业优势/劣势分析
专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 的投入 CopyRight 2010 By GFEDU
10
分析现金流量表一：经营性现金流和净利润
企业经营困难
企业虽然亏损，但仍有经营现金 流入，能够确保生产销售的正常 进行，应重点提高产品的盈利能 力，如降低成本，提高产品价格， 加大市场投入以提升销量。
经营性 企业健康发展 现金流
企业运营正常，自身能够产生经营 现金流入，企业的实现长期发展所 需的资源能够得到保障。
净利润
企业自身失去造血的机能，持续亏 损，经营恶化，又得不到外部资金 的补充，将面临破产清算的局面。
企业面临关闭
企业没有经营现金流入，说明盈利 质量不佳，需要外部融资来补充自 身的现金不足。企业应加强内部管 理，特别是对流动资金的管理，如 存货管理、应收帐款管理，充分利 用商业信用延迟付款期。
企业经营困难
+
+
- 同时进入还债阶段，但财务状况还比较安
全，一般不会发生债务危机。 ●
企业经营状况良好。在内部经营稳定进行
+
-
+
的前提下，通过筹集资金进行投资，往往 是处于扩张时期，应注意分析投资项目的
盈利能力及可行性。
●投资活动现金流量主要来自于投资项目的处置回收则另当别论
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14
分析现金流量表三：跨表的比率分析
获利能力品质分析指标 经营活动现金净流量/税后净利 主要反映经营活动现金净流量与当期净利润的差异程度， 也即当期实现的净利润中，有多少是有现金保证的。 对于防止上市公司操纵利润具有重要的作用。如果指标过 低，就有虚盈实亏的可能性。
12
分析现金流量表二：综合评价三种现金流
经营性 投资性 筹资性 现金流 现金流 现金流
原因分析
企业经营状况良好。一方面在偿还以前债
+
-
-
务，另一方面又要继续投资应关注经营状 况的变化，防止经营状况恶化导致财务状
况恶化。
经营活动创造现金的能力较差，主要靠借
-
+
+
债维持生产经营的需要。应着重分析投资 活动现金净流人是来自投资收益还是收回
5
五招之一：了解企业的财务状况（B/S）
存货情况：存货增长比例不宜超过同期销售增长比例，否则说 明销售不畅，此时存货周转率下降。
固定资产：固定资产增长所带动的利润增长至少要超过其折旧 的增长，否则说明固定资产未发挥应有的效应。
待摊费用或待处理财产损失。待摊费用或待处理财产损失数额 不宜较大，否则有可能存在拖延费用列入损益表的问题。
20
财务报表分析的基本方法
趋势分析法 1、年度变动分析 2、指数趋势分析=（当年余额/基 期余额）*100%
结构百分比法 结构百分比=（部分/总体） *100%
比较分析法
比率分析法
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21
趋势分析法
亚盛集团历年每股收益对比
3
4
现金流量表分 杜邦分析
析
5
企业诊断
•资产不是越多越好
•负债不是越少越好
•净资产要看盈利积 累了多少
1、资产要看来源 2、资产要看结构 3、资产要看质量 4、资产要看周转
1、动态性
2、经营成果 =收入-费用
3、应计利润而非现 金净流量
1、交易需要 2、筹资需要 3、营运需要 4、偿债需要
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8
五招之四：了解企业的盈利能力
通过以下几个指标了解企业的盈利能力 销售毛利率=[（销售收入-销售成本）/ 销售收入]*100% 销售净利率=净利润 / 销售收入*100% 资产净利率=净利润/ [（期初资产总额+期末资产总额） /2]*100% 净资产收益率=净利润/ [（期初所有者权益合计+期末所有 者权益合计）/2]*100%
长期偿债能力 资产负债率=（负债总额 / 资产总额）*100% 产权比率=（负债总额 /股东权益）*100% 已获利息倍数=息税前利润 / 利息费用
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7
五招之三：了解企业的经营成果（I/S）
了解企业的经营成果主要看利润表 将销售收入成本率与上期、同行业相比较，该比率越低越 好，越低说明销售毛利率越高。 营业利润与非营业利润：一个公司的营业利润应该远远高 于其他利润（如投资收益、处置固定资产收益等） 对主营业务收入进行质量判断 主营业务收入的确认 收入和利得的界限 将三项期间费用与主营业务收入相比，了解企业的费用率， 并与上期、计划和同行业相比，看各个费用项目是否合理。 （期间费用包括销售费用、管理费用和财务费用。）
1.9%
减：其他费用
0.1%
税前收益
20.9%
减：所得税
5.2%
净收益
15.7%
2006 100.0%
44.1% 55.9% 30.6% 25.3%
1.4% 0.0% 26.7% 6.7% 20.0%
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23
比较分析法
企业财务状况评价指标 与计划目标比较 与过去业绩比较 与行业水平比较
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五招之五：了解企业的现金流量
现金流量综合反映现金流入和流出信息，可用以判断企业财务 状况。 用利润表中的“主营业务收入”和现金流量表中“经营活 动产生的现金流入小计”进行比较，若前者小于后者，说 明企业的主营业务收入以现金方式收到的货款较多，销售 形势较好。 用现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”和“净 利润”进行比较，比率越高，说明企业盈利质量越高。 经营净现金流量若是负数，表明经营活动产生的现金流量 有些不同步，经营形式欠佳。 投资活动现金流出量较大，筹资活动中偿付利息所支付的 现金也较大时，企业可能投资规模过大。
投资，如果是后者则形势严峻。
经营活动已经发出危险信号，如果投资活
-
+
- 动现金流入主要来自收回投资，则已经处
于破产的边缘，需要高度警惕。
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分析现金流量表二：综合评价三种现金流
经营性 投资性 筹资性 现金流 现金流 现金流
原因分析