对我国纺织服装企业并购的思考

The Industrial Study | 产业研究
MODERN BUSINESS
现代商业34对我国纺织服装企业并购的思考
赵隽鸽　北京服装学院 北京　100029丁　辉　北京服装学院 北京　100029朱光好　北京第二外国语学院　北京　100024
摘要:经济新常态下，我国许多纺织服装企业通过并购来进行自身的转型或升级。

综合来看，我国的纺织服装企业在并购过程中，出现了许多问题。

对风险估计不足，对并购目标的不明确，导致许多企业并购失败。

因此，政府应加强引导，鼓励纺织服装企业以价值导向及市值导向相结合为并购目的，同时企业应注重并购的后期整合。

关键词:纺织服装；新常态；转型升级
基金项目：北京市教育委员会市属高校创新能力提升计划项目：京津冀协同发展下北京服装产业结构优化路径研究(项目编号：TJSHS201510012002)；北京服装学院研究生创新项目(项目编号：120301990122/007)
我国纺织服装行业是传统的支柱行业，随着国家经济结构的调整，纺织服装产业正积极谋求产业的升级。

因此，最近几年，纺织服装行业中出现了大量的并购案。

许多企业盲目并购，导致了企业经营不善。

因此对纺织服装行业中的并购进行探讨，对产业升级大有脾益。

一、我国并购的现状
当前中国正在在经历着并购浪潮。

2016年，中国并购市场规模达到了7700亿美元，同比上升11%，交易数量达到11409宗，同比上升21%。

其中海外并购交易量增加了142%，交易金额增加了246%，达到2210亿美元。

并购领域涉及工业、高科技、消费相关行业、媒体娱乐、金融服务、医疗健康等多个方面。

二、中国有关纺织服装企业并购方式的分析
在美国，曾经发生过五次并购浪潮。

并购的发生导致许多中小企业变成了跨国公司，从而改变了美国的经济结构。

但是，在并购的过程中，许多企业盲目并购和错误交易给企业造成了重大损失，甚至破产。

我国也正在处于一个并购的高潮期，值得注意的是，根据商务部的研究报告显示，我并购的失败率高达50%。

当前，我国纺织服装企业已经发展到了一个瓶颈期。

首先我国的劳动力优势下降，东南亚国家劳动力优势显现，来自国内外的压力使是我国纺织服装企业受到了巨大的压力。

其次，我国纺织服装业具有自主知识产权的技术比较少，纺织服装业的附加值不高。

再次，我国纺织服装业面临着发展动力转换的过渡期。

另外，消费者越来追求个性化，消费行为难以预测。

这些因素都给我国纺织服装业带来很大的挑战。

我国鼓励国内企业走出去，积极开拓世界市场。

近两年，我国有关纺织服装产业并购也非常频繁。

以下是选取的2015-2016年20个具有代表性的并购案例进行梳理，从中可以了解一些我国有关纺织服装业并购的特点，从而为我国纺织服装企业的并购提供一定的借鉴。

(一)纺织服装业以并购以股权收购为主
买入目标公司的大部分股票成为其控股股东，不仅意味着对该公司有控制权，也意味着要对该公司的债务负责。

所以，收购目标公司的股权成为控股股东会有债务增加的风险。

数据显示，中国纺织服装企业对外并购大多数都是以控股为手段，如表1所示。

也就是说中国企业的大多数并购都是采取股权收购。

这样，中国企业在并购之后就不可避免的增加其债务风险。

在其他行业的并购案例中业也不乏有这样的例子，比如，联想在收购IBM的电脑业务后，其业绩一度下滑，亏损严重，这就是在并购的时候，由于对债务风险控制不到位而带来的不良后果。

表1 股权收购企业汇总
收购方被收购方股权份额(%)
时间山东如意法国SMCP
802016.1深圳歌力思东明国际投资(香港)有限公司1002015.9卡奴迪Levitas S.P.A 512015.7希努尔星河互联控股(北京)有限公司1002015.12千百度Ludendo Enterprises UK Limited 1002015.10朗姿股份Designskin Co.， Ltd 1002015.9奥康国际兰亭集势25.662015.6凯撒股份天上友嘉1002016.1维格娜丝南京云锦研究所
1002015.7Bright Fame Fashion 美籍泰裔设计师 Thakoon个人品牌-2015.12拉夏贝尔黯涉电子商务有限公司
54.05
2015.2
(二)资产收购是我国纺织服装业并购的重要方式
从表2的并购案例中可以看出，资产收购方面大概分两种类型：一种是国内的投资机构或者资本机构对于国外的纺织服装企业进行投资，其投资性质更多的是为了获取国外公司的所有权，进而获得国外公司利润，财务投资的色彩较浓。

这些投资机构看重的主要是国外纺织服装企业的盈利能力，而不是为了获得那些公司的经营权。

另外一种类型是国内的纺织服装企业收购国外的纺织服装企业。

这些企业大部分经营范围不相同，并没有形成直接竞争。

这类企业收购的目的大多数是扩大自己经营规模，以达到规模经济的目的；还有的是后向并购形式，主要是为了将原料供应内部化。

从而降低交易成本和保障供货渠道畅通。

表2的案例中，中信资本的并购案例值得注意。

中信资本是一家投资管理及顾问公司。

其并购两家日本女鞋品牌，一方面是因为这两家企业想要凭借中信资本进入中国市场。

另一方面中信资本看到这两个日本品牌的潜力，此举大有战略投资的意味。

表2 资产收购企业汇总
收购方被收购方投资额时间
利标品牌PS Brands 1.3亿美元2015.11中信资本日本MARK STYLER —2015.5中信资本日本AKAKURA —2015.5贵人鸟The best of you sports 约2000万欧元2015.7都市丽人上海欧迪芬9200万元2015.3维格娜丝韩国依恋旗下Teenie Weenie品牌57亿元2016.9杭州永生纺织公司法国蕾丝生产商Desseilles Laces
SAS
30万欧元
2016.4拉夏贝尔
杰克沃克7500万元
20015.5
(三)少数的股权转让与增资混合的方式
股权转让和增资混合的方式是指，出资方收购股东一部分股权，
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同时再一定期限内再对被收购方进行增资。

探路者收购易游天下国际旅行社是为了涉足旅游业。

此举的目的是为了拓宽其销售渠道和整合其运营模式。

探路者本身是户外运动装备的生产商，户外加旅游是其新营销理念。

利用旅游平台，让顾客在在旅游中增加客户体验，户外装备和旅游服务相互促进，从而树立良好的品牌形象。

同时，借助易游天下的O2O服务平台，可以同探路者整合出一个更加有效率商业平台。

表3 股权转让与增资混合方式企业汇总
收购方被收购方股权份额(%)注资金额时间
探路者易游天下国际旅行社
(北京)有限公司
74.56(1.3亿)1亿元2015.3
三、中国纺织服装业并购的特点
(一)战略并购为主，追求协同效应
中国纺织服装企业的海外并购，都有明确的战略目标。

大多数企业的并购的相同原因是追求协同效应，即并购企业后的效率远远超过两个企业原有效率的加总。

比如歌力思以1118万欧元(约8406万人民币)收购东明国际投资(香港)有限公司100%股权。

收购成功后，歌力思拥有该公司旗下的品牌LAURèL GMBH以及其存在的所有“Laurèl”品牌商标的所有权及使用权。

同时，买断Laurèl内地业务，还将拥有Laurèl在全球其他地区的优先受让权，并由此形成了全球性的战略合作关系。

歌力思可以利用Laurèl在全球的品牌影响力，转换自己的品牌定位，即打造“中国的高级时装品牌集团”。

并且，可以利用该品牌所有的渠道和市场扩大自己的市场占有率。

由此产生的协同效应远远比自己逐步发展有效率的多。

再如探路者并购易游天下国际旅行社(北京)有限公司，其追求的是一种渠道和平台的融合，产生新的商业模式，以达到协同效应。

(二)海外并购企业以资本雄厚的上市公司为主
从以上的案例中可以看出，近两年以来进行跨国并购的企业多为上市公司。

这些公司经过多年的发展，积累了大量的资本，在收购时大都采取现金收购的模式。

这些资本留在公司的账户上总会受到各种风险的威胁，因此如何运作这些资本成为纺织服装企业的关键问题。

而处理资本最好的办法就是利用资本创造出更多的财富，这也是许多大企业进行并购的原因之一。

(三)企业通过并购转型升级
由于生产方式传统，商业模式僵化、互联网的出现、西方经济周期、我国经济转型等等，多种不利因素并存的环境，使得我国传统的纺织服装行业发展遇到瓶颈。

如何突破这种瓶颈是企业考虑的重要问题，其中有许多企业想到的就是转型。

但如何转型、转型的方向如何确定是企业必须面对的问题。

收购一个目标行业的企业是转型方便快捷的方法。

比如凯撒股份原来是从事服装、服饰的设计、制造及销售的企业。

但是在2014年开始，凯撒股份开始向互联网泛娱乐方向转型，转变为服装行业与网络游戏研发和运营并行的多元化上市公司。

因此，该公司先后收购了收购深圳市酷牛互动科技发展有限公司、杭州幻文科技有限公司、天上友嘉。

这三个公司都是基于互联网的游戏公司，有丰富优质的IP资源。

通过旗下各游戏研发公司实现IP资源的商业化，为公司带来新的利润增长点。

四、纺织行业并购的问题
我国纺织服装行业经过了三十多年的发展，已经有了非常成熟的商业模式和商业思维。

上市公司非常多，也积累了大量的资本。

但是这种商业模式在当今信息化和互联网时代受到了很大的冲击，对于资本的利用也出现了前所未有的挑战。

(一)并购风险估计不足
并购可以扩大企业规模，可以容易地获取品牌效应，可以获得企业所需地人才。

但是，并不意味着并购没有一点风险，也不意味着所有地并购都能获得成功。

企业并购之前，应对并购的风险进行综合
评估，从而决策是否适合进行并购。

比如，纺织服装行业并购其他行业。

这种跨界经营有很多弊端，首先企业对于一个并不熟悉的行业就有很多未知的风险。

如何处理这些风险，企业可能并不熟悉。

值得注意的是，互联网对于经济的影响非常大，电子商务正深刻地改变着传统地商业模式。

但现在的互联网发展还未完全成熟，盲目抢占“互联网地盘”也会给企业带来许多不确定风险。

(二)后期整合薄弱
企业并购重组之后，并不代表这完成了并购，因为两家公司合并之后其企业文化、组织制度等都会给公司的未来发展造成障碍。

因此后期的整合显得尤为重要。

如果后期整合不到位，很可能会导致并购的最终失败。

我国许多纺织服装企业在并购之后，其经营表现却不如并购之前。

并购后的整合是一项长期的工作，也不是一次就能完成的工作。

要长期、多次进行整合，直到两家公司的文化、各项制度，及员工的默契程度等彻底融合。

五、建议及对策
(一)政府加强引导，完善并购相关法律
当前，我国已经颁布了多项并购的相关法律法规， 如《公司法》、《合同法》《证券法》、《上市公司收购管理办法》等。

但由于企业并购步骤繁杂，涉及面广，一些方面还没有法律依据。

同时，要引导企业进行并购重组，防止纺织服装企业盲目并购。

(二)企业应以产业导向推动市值导向
纺织服装企业的并购应该是为了实现结构优化，寻求协同效应，或者实现产品结构的优化升级，而不是为了公司表面上看起来强大而盲目并购。

实践表明，纯粹为市值管理注入轻资产、高盈利标的的上市公司后劲不足，而以产业导向推动市值导向的上市公司发展会越来越强大。

如果说产业导向是着眼长远，而市值导向则是立足当前。

只有将长远战略和短期目标相结合，企业才能走上良性发展的道路。

(三)注重后期的组织变革及整合
后期整合可能是企业在并购过程中最艰巨、最关键、最漫长的一环，关系到企业未来的生死存亡。

因此，在整合阶段，必须要大胆而稳健的改革和重组。

多次组织变革一方面克服因组织惰性而导致以前的改革前功尽弃，另一方面将两个组织原有的界限打破，从而使融合更彻底，形成新的组织风格。

六、总结
本文通过分析我国有关纺织服装行业并购案例，发现我国纺织服装行业并购活动非常活跃。

并购的类型主要有股权收购，资产收购、股权转让与资产收购混合的方式。

这些类型的并购各有优缺点，企业应该根据自己的特点进行并购活动。

值得注意的是，许多纺织企业的并购目的并不明确。

盲目的收购不仅不能增加企业规模，相反，会因尾大不掉而拖累企业。

因此企业应该遵循产业导向，摒弃市值导向这种短视的动机，这样企业才能更加强大。

参考文献：
[1]罗晓鸣. 企业兼并重组及问题解析[J]. 管理观察,2016,(23):15-17.[2]吴晓芳,葛秋颖. 中国纺织服装业海外并购谋求产业升级[J]. 长春大学学报,2014,24(01):13-16.
[3]朱晨欢.我国纺织服装业海外并购分析[J ].东方企业文化,2012,(18):3-4
作者简介：
1.赵隽鸽(1991—)，男，蒙古族，内蒙古，北京服装学院，国际商务硕士研究生，研究方向：服装企业跨国投资与经营。

2.丁 辉(1992—)，男，汉族，湖北，北京服装学院，国际商务硕士研究生，研究方向：服装企业跨国投资与经营。

3.朱光好(1969—)，男，汉族，安徽，北京第二外国语学院，教授。