融资融券对股票市场流动性和波动性影响的作用机制

融资融券对股票市场流动性和波动性影响的作用机制摘要：2010年3月31日，融资融券业务在我国正式启动。

关于融资融券对股票市场流动性和波动性影响一直是国内外学者研究的重点，但由于研究的对象和方法的差异，以及投资者行为等因素的不同，使得得出的结论也有很大分歧。

融资融券对股票市场流动性和波动性的作用机制到底是什么，该业务究竟是如何影响我国股票市场流动性和作用性的，分析这些问题将有助于融资融券业务在我国更好的发展。

关键词：融资融券；股票市场；波动性；作用机制
一、研究背景
2006年中旬，证监会发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》，我国政府开始鼓励融资融券业务的开展。

2010年3月31日，融资融券交易在我国正式启动。

截止到2015年5月，融资融券业务已经在我国资本市场经历了五年的高速发展，其重要的市场地位已经得到体现。

融资融券对股票市场流动性和波动性的作用机制到底是什么，该业务究竟是如何影响我国股票市场流动性和作用性的，分析这些问题将有助于融资融券业务在我国更好的发展。

二、融资融券内涵
（一）融资融券定义
所谓融资融券，指的是投资者可以向具有融资融券业务资格的证券公司借入资金买入证券或者借入证券并卖出的交易方式，通常又被称为信用交易。

普通的交易需要一般需全额支付或一定期限内分期支付，但是融资融券交易只需支付额定比例的保证金。

融资融券交易的引入，对于活跃我国股票市场具有重要的作用，是我国是我国股票市场发展的助推器。

但是，证券市场的卖空机制在给我国股票市场带来希望、带来能量的同时，也造成了一些负面影响。

市场上的投资者利用融资融券的杠杆性造成金融市场的大起大伏，市场功能消失，严重的甚至可能导致金融危机。

（二）融资融券交易的流程
融资融券交易主要包括：融资交易（买空）和融券交易（卖空）。

1、融资交易。

融资交易一般为2步：首先，借入资金买入股票；然后，股票卖出并归还资金。

如果投资者无足够的资金购买预期股票时，可以向融资融券公司借入资本买入股票作为抵押。

此时，股票上涨，投资者就可以高价卖出而获取较高的收益，反正，若股票下跌，投资者不仅要承担股票损失，还要支付融资成本。

投资者的收益取决于对股市涨跌方向的准确判断；融资放大了投资者的收益和损失，所以具有杠杆作用。

2、融券交易。

融券交易也包括2步，首先，借入股票卖出；其次，买入此股票归还给。

与融资交易相反，投资者通过借入股票，通过低价买入高价卖出获取收益。

和融资交易一样，融券交易也取决于投资者对股票价格涨跌方向判断的准确程度。

（三）融资融券的应用
融资融券在海外证券发展了比较长的时间，关于融资融券的各项交易制度也比较成熟和完善，在投资者的投资过程中受到了广泛了应用。

1、对于价值被低估的股票，融资交易可以构建该股票的买空头寸，在股价上涨时卖出该股票；对于价值高估的股票，融券交易可以构建该股票的卖空头寸，在股价下跌时买入。

通过买卖价差赚取收益。

2、构建多投/空头投资组合。

如果投资者认为A股票的表现始终好于B股票，则可以构建A股票的多头和B股票的空头组合，不管以后价格怎么变化，投资者始终会盈利。

3、便利金融衍生品对冲风险。

如果投资者在买入一份某股票的看跌期权的同时构建该股票的卖空头寸，该投资者可以锁定收益。

三、融资融券影响股市流动性和波动性的作用机制
（一）融资融券影响股市流动性的作用机制
融资融券对股票市场流动性的影响，主要是通过对其供给和需求的影响来实现的。

1、融资买空交易影响市场流动性的作用原理。

融资买空交易影响股市流动性分为两阶段，首先增加股票的需求量，然后增加股票的供给量。

当市场上某只或某几只的股票价格被严重低估时，市场上的理性投资者发现这种机会，借入资金买入该股票从而导致该股票需求增加，增加了股票市场的流动性。

一段时间后，投资者需要归还借入的资金，于是纷纷卖出所持有的股票，此举必然导致股票的供给量增加，从而提高了股市的流动性。

2、融券卖空交易影响股市流动性的作用原理。

融券交易影响股市流动性与融资交易相反，即先增加股市供给量，后增加股市需求量。

当理性投资者发现价格被严重高估的股票时，将会借入该股票并卖出，从而增加了股票市场的供给量；一段时间过后，投资者需要归还借入的股票，于是会买入股票归还，增加了股票市场的需求量，从而提高了股市的流动性。

（二）融资融券影响波动性的作用机制。

股票价格的波动主要分为两种：长期波动和短期波动。

股票内在价值的变化会导致股票价格出现长期波动；而股价的短期波动和股票的流动性一样，也是由股票的供给和需求决定的。

一般而言，融资融券不能改变股票的内在价值，所以不能影响股票价格的长期波动，只能影响其短期波动。

1、融资买空交易影响市场波动性的作用原理。

融资交易对股票价格波动性的影响，是通过影响股票的供给和需求实现的。

当市场上某只或某几只股票的价格被严重低估时，理性投资者将会借入资金买入该股票，使该股票的需求增加，从而导致股票价格上涨。

此时，高价股票将会吸引更多的投资者购买，使得股票价格虚高。

一段时间后，投资者要卖出高价股票并归还资金；此举必然导致股票的供给量增加，股票价格出现下跌。

股价一旦出现下跌的趋势，必然会有更多的投资者卖出股票，将会导致股价继续下跌，导致股价严重偏低，在此进入供需循环。

总而言之，市场上理性投资者的这种融资买空和融券卖空交易都能让价格严重高估或低估的股票价格都能回归其内在价值，股价波动将会平抑，稳定股票市场。

2、融券卖空交易影响市场波动性的作用原理。

融券卖空交易对股市波动性的影响也是通过对股票的供给和需求来实现的。

如果市场上某只或某几只股票价格被严重高估时，理性投资者发现这种机会，向券商借入该股票并卖出，该股票的供给量增加，股票价格下降。

与融资交易类似，更多的投资者加入使得该股票供给进一步增加，价格进一步下降。

一段时间后，投资者要买入低价股票并归还；低价买入的股票又导致需求量的增加，最终会导致股价持续上涨，再次进入供需循环。

四、结论
分析表明，融资融券交易能起到增强股市流动性、平抑股市波动性的作用，
这对于我国股票市场的发展大有裨益，是我国股票市场一股新鲜的血液。

为了让我国股票市场能更好的发展，我们应该在我国资本市场大力推行融资融券交易。

参考文献：
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