易华录——央企蓝光存储，数据湖新锐。与华为，阿里巴巴合作，新旧业务逻辑分解。

易华录——央企蓝光存储，数据湖新锐。

与华为，阿里巴巴合
作，新旧业务逻辑分解。

易华录。

公司是国内大数据领军央企，拥有全球领先的蓝光储存核心技术。

目前业务主要分为以智慧交通、公共安全为主的传统老业务，以及以蓝光储存为基础的数据湖新业务。

未来的主要看点有两点：一是传统老业务智慧交通和公共安全业务订单不断，盈利质量持续提升，成为业绩增长的稳定器；二是新聚焦的数据湖主业成长前景广阔，业务持续爆发可期。

老业务订单获取稳健
公司原有业务较为复杂，但2017年战略调整后，形成了以数据湖为主体，智慧交通、公共安全和大健康等协同发展的清晰业务格局。

智慧交通方面，易华录是国内最早进入智能交通管理领域的企业，其设计的ATMS产品已经进入全国40多个城市。

易华录的背景很强大，是央企中唯一一家从事数字语音视频的企业，而智能交通本身就是政府工程，这给了它很好获取订单的机会。

2016年公司曾在智能交通的市场业绩排名第一位，是唯一一家营收超过20亿的入围企业。

从公司近三年获取订单的进度看，智能交通业务这几年维持在5-7亿元左右的订单规模，表现颇为稳健。

2014年公司对业务类型重新划分后，公共安全业务首次出现。

经过几年的发展，公共安全业务逐步走上正轨，收获了不少的订单，2018年公司相继中标了日喀则、滁州、天津滨海新区共计约6亿元的项目，还中标云南德宏州1.2亿元项目。

实际上，我更倾向于把公共安全看成是原来智能交通业务的衍生，因为公司中标的公共安全订单，基本上以视频监控系统为主，这是交
通系统的一部分。

如果将智能交通和公共安全合并看，过去一年的订单超过15亿元（剔除掉PPP项目），这两部分的订单对公司未来1-2年的业绩有较强支撑。

更难能可贵的是，一般类似智慧交通和公共安全这种订单回款周期都比较长，这也导致公司历史上经营性现金流金额大部分季度都为负值。

但2018年公司对传统老业务进行梳理，摒弃了毛利率低、回款周期长的工程项目，同时加大对已完成项目的回款催收力度，2018年下半年开始，连续三个季度现金流转正，经营质量得到实质性提升。

新业务爆发式增长
数据湖是公司2017年战略调整后明确的新主业，数据湖的基础来自蓝光储存。

易华录的蓝光产品主要运用在温数据、冷数据的储存上。

现在国内有80%的数据处于冷数据状态，尤其是政府部门的数据，极少用但又要长期保存，保存成本又要低，这些要求都契合蓝光储存的特点。

公司被普遍看好的原因主要有两点，第一是国内蓝光储存行业市场空间非常大。

IDC的测算，到2020年数据量将达到44ZB，对标亚马逊每年每PB的数据存储价格是80万元，单计算冷数据市场（80%的市场份额），那么最终的市场规模都会高达6710亿元。

华录松下之前连续拿到苹果和Facebook的大订单，而易华录今年也与独角兽旷视科技签订战略合作协议，产品还融入了华为的鲲鹏产业链体系，这些佐证了蓝光储存确实有巨大的市场。

第二是公司技术壁垒很高，有天然的竞争优势。

华录松下是国内唯一一家可以量产300G蓝光储存设备的企业，在国际上，同时具备生产工业级蓝筹储存设备产品的能力的，只有他以及索尼。

华录松下虽然是控股股东资产，不在上市公司体系内，但2015年公司与华录松
下合资成立的光存储研究院经过增资已纳入易华录的控股子公司，目前公司在国内拥有华录松下蓝光存储产品的唯一销售渠道、技术方案以及耗材的供应链，即获得兄弟公司的技术，也拿到国内市场的垄断权，竞争优势非常明显。

而公司这两年数据湖业务发展也十分迅猛，2018年该业务收入同比增长118%，落地目标项目10个。

2019年上半年，以数据湖为核心的数字经济基础设施收入同比继续暴增83.7%至8.37亿元，贡献超三分之二的利润，公司今年落地目标项目数量将达到20个，全年保持高速增长可期。