国际间接投资案例分析

国际间接投资案例分析
一、欧洲美元债券概念：
欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为面额的债券。

欧洲美元债券在欧洲债券中所占的比例最大。

欧洲美元债券市场不受美国政府的控制和监督，是一个完全自由的市场。

欧洲美元债券的发行主要受汇率、利率等经济因素的影响。

欧洲美元债券没有发行额和标准限制，只需根据各国交易所上市规定，编制发行说明书等书面资料。

和美国的国内债券相比，欧洲美元债券具有发行手续简便、发行数额较大的优点。

欧洲美元债券的发行由世界各国知名的公司组成大规模的辛迪加认购团完成，因而较容易在世界各地筹措资金。

二、名义收益率计算：
三、若干问题：
●国际债券评级概念：
债券评级是衡量违约风险的依据。

它是由专门的债券评信机构对不同公司债券的质量作出的评判。

债券质量通常以信用等级来表示。

信用等级越高，债券质量就越好，说明债券的风险下小，安全性强。

●世界上著名的评级机构：
目前国际上公认的最具权威性的专业信用评级机构只有三家，分别是美国标准·普尔公司和穆迪投资服务公司和惠誉国际信用评级有限公司。

1975年美国证券交易委员会（SEC）认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。

(一) 惠誉国际信用评级有限公司：
惠誉国际是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。

在全球设有40多个分支机构，拥有1100多名分析师。

在三大评级公司里，惠誉是最早进入中国的。

惠誉国际业务范围包括金融机构、企业、国家、地方政府和结构融资评级。

迄今惠誉国际已完成1600多家银行及其他金融机构评级， 1000多家企业评级及1400个地方政府评级，以及全球78%的结构融资和70个国家的主权评级。

其评级结果得到各国监管机构和债券投资者的认可。

目前，惠誉国际连续两年在国际著名调查机构Cantwell & Co的调查报告中被评为全球最佳评级机构，其金融机构评级业务量在全球首屈一指。

在结构融资方面，惠誉国际连续两年在亚太地区占有第二大市场份额，年市场占有率为70%。

在2000年度，成为国际结构融资组织年度最佳评级机构，并被国际证券化报告组织ISR评为亚太及欧洲地区年度最佳评级机构，以及美国年度最佳评级机构。

(二) 穆迪投资服务公司：
1、公司介绍：
穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）由约翰·穆迪于1909年创立。

约
翰·穆迪在1909年首创对铁路债券进行信用评级。

1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。

穆迪公司的总部设在美国纽约，其股票在纽约证券交易所上市（代码MCO），穆迪公司是国际权威投资信用评估机构，同时也是著名的金融信息出版公司。

穆迪投资者服务公司现已在12个国家开设了15个分支机构，投资信用评估对象遍布全球。

穆迪公司已先后对100多个国家的政府和企业所发行的10万余种证券进行了信用分析与评估。

目前，阅读和使用穆迪所发布的各类信息的客户已达1.5万余家，其中有3000多家客户属于机构投资者，他们管理着全球80％的资本市场。

高级雇员总数达1500人，其中有680人为专业评估分析师。

穆迪于2001年7月在北京设立代表办事处，开拓中国业务。

穆迪于2003年2月成立全资附属公司—北京穆迪投资者服务有限公司，由穆迪负责中国金融市场的董事总经理叶敏先生出任主管。

2、各项评级制度：
（1）、长期债务投资评级
穆迪长期债权投资评级对象是一年期或以上的固定利率债券，旨在评估它们的偿债能力，预测发生违约的可能性及由此带来财产损失的概率。

穆迪长期债务评级是有关固定收益债务相对信用风险的意见，而这些债务的原始到期日须为一年或以上。

这些评级是关于某种金融债务无法按承诺履行的可能性，同时反映违约机率及违约时蒙受的任何财务损失。

穆迪长期评级等级含义：
附注1：修正数字1、2及3可用于Aa至Caa各级评级。

修正数字1表示该债务在所属同类评级中排位较高；修正数字2表示排位在中间；修正数字3则表示该债务在所属同类评级中排位较低。

附注2：
●WR 撤回评级(Withdrawn Rating)
●NR 尚未评级(Not Rated)
●P 临时(Provisional)
（2）、短期评级
穆迪短期评级是有关发行人短期融资债务偿付能力的意见。

此类评级适用于发行人、短期计划或个别短期债务工具。

除非明确声明，否则此类债务的原始到期日一般不超过十三个月。

附注：被评为P-1或P-2的加拿大发行人因其本身、其担保人或支持方的质量获得最高长期评级，令其短期评级得到提高。

（3）、短期市政公债免税评级
与标普有所不同，穆迪对短期市政公债有详细的分类。

不过标普和穆迪的分类有大量重合的地方，对债务偿付能力的分析也近乎雷同。

(三) 美国标准·普尔公司
1、公司介绍
标准普尔是世界权威金融分析机构，由普尔先生(Mr Henry Varnum Poor)于1860年创立。

标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。

标准普尔为投资者提供信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务，其中包括反映全球股市表现的标准普尔全球1200指数和为美国投资组合指数的基准的标准普尔500指数等一系列指数。

其母公司为麦格罗·希尔(McGraw-Hill)。

2、评级制度
（1）长期债务投资评级：
长期债券信用等级，共设10个等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、
注1：前四个级别债券信誉高，履约风险小，是“投资级债券”，第五级开始的债券信誉低，是“投机级债券”。

注2：加号(+)或减号(-)：'AA'级至'CCC'级可加上加号和减号，表示评级在各主要评级分类中的相对强度。

注3：公开信息评级'pi'：评级符号后标有'pi'表示该等评级是使用已公开的财务资料或其它公开信息作为分析的依据，即标准普尔并未与该机构的管理层进行深入的讨论或全面考虑其重要的非公开资料，所以这类评级所依据的资料不及全面的评级全面。

公开信息评级每年根据财务报告审核一次，但当有重大事情发生而可能影响发债人的信用质素时，我们也会实时对评级加以审核。

公开信息评级没有评级展望，不附有'+'或'-'号。

但如果评级受到主权评级的上限限制时，'+'或'-'号有可能被使用。

（2）短期信用评级：
关于欧洲美元债券
由案例可知：该公司被标准普尔评为BBB+级，被穆迪评为Baa1级。

根据标准不二和穆迪的评级制度：
“BBB+”表示在“BBB”的基础上，强度加深。

在标准普尔的注释中表明：前四个级别债券信誉高，履约风险小，是“投资级债券”，第五级开始的债券信誉低，是“投机级债券”。

“Baa1”中修正数字1表示该债务在所属同类评级中排位较高。

由此，该公司欧洲美元债券虽存在一定风险，但是信用风险等级还是处于中等偏上的，信誉度高，履约风险小，可以投资。