2011年4月份开 放式基金投资建议参考

复杂的市场
―2011年4月份开放式基金投资参考
一、投资参考构建思路 (1)
二、市场环境 (2)
（一）股票市场 (2)
（二）债券、货币市场 (2)
三、基金投资策略 (3)
四、投资参考 (4)
（一）混合型基金投资参考 (4)
1、华安宝利配置（040004） (4)
2、大摩资源（163302） (5)
3、嘉实增长（070002） (6)
4、博时平衡（050007） (7)
（二）偏股型股票型基金投资参考 (8)
1、华夏优势成长（000021） (8)
2、嘉实服务增值基金（070006） (9)
3、中银中国精选（163801） (9)
4、东吴价值成长双动力（580002） (10)
6、国富弹性市值（450002） (11)
（三）债券型基金、货币型基金投资参考 (12)
1、华富收益增强债券B（410005） (12)
2、货币市场基金 (12)
一、投资参考构建思路
我们坚持的一个简单逻辑是：在不同时期的投资业绩都稳定居前的基金，代表了其投资管理能力的优秀。

我们采用的分析方法是
第一步，采用“自下而上”的分析方法选取多个不同业绩比较区间，用各个基金在这些期间的位次进行综合加权比对，选取在这些区间综合位次评分领先的产品进入初选池。

第二步，进行基金公司实力过滤、基金规模过滤、基金产品发行期过滤、基金风险指标过滤等技术手段，将公司综合实力不稳定的基金、规模过大不利于运作的基金、成立时间过短的
基金、风险指标水平过高的基金进行过滤。

第三步，结合对基金公司投资策略、基金经理动向等其他因素进行分析。

我们认为具有三年以上优秀投资历史基金经理管理的基金值得投资者长期关注，长期定投。

二、市场环境
（一）股票市场
3月份市场指数小幅震荡，但个股变化巨大，中小盘风格个股大幅下跌，大盘蓝筹股地位回升，风格初现一定转换，市场成交量微微放大，呈整理蓄势的态势。

从经济层面看，中国经济正朝宏观调控预期的方向发展，经济继续走在复苏的道路上，复苏与通胀成为了两个关键词，当然全球的扰动因素还很多。

但我们依旧认为世界经济二次探底深幅下探的概率不大，新兴产业方兴未艾，不断披露的年报并没有否认他们的成长性，而传统产业估值合理将成为行情的基础，在未来相当长的时间内，适度逐步增加股票资产或者股票型基金资产将是投资者可以采取的策略。

当然，高企的资产价格、高企的通胀水平事实上成为了阻碍复苏的重要因素，我们不排除市场会有震荡乃至下探，但从一个较长时间段来看，我们坚持去年三季度末的观点，即“目前市场处于中长期相对低位的概率仍然较大”。

（二）债券、货币市场
我们坚持在经济复苏的大背景下，通胀依旧高企，因此继续降息的空间已经被封闭，加息成为抑制通胀、调控房地产行业的重要手段。

在较高的通胀面前，利率虽然有向上的冲动，但貌似空间也有限，因此我们依然对债券市场保持谨慎，但看好可以参与转债或者是可以参与新股认购的债券基金，随着近期再次加息，我们将开始慢慢观察债券市场的可能机会。

另外，在2011年新年伊始，货币市场基金的收益率大幅攀升，我们认为每次货币政策的出台，都会给货币市场基金带来新的脉冲式投资机会。

加之货币市场利率仍未回到均衡水平，货
币市场基金的高收益率将会具有一定可持续性，因此，我们提示投资者关注这一机会，在满足日常需要的情况下，坚决降低日常活期储蓄的比例，将之配置到货币市场基金中。

三、基金投资策略
基于我们对股票市场的判断，我们认为在市场震荡过程中，混合型基金加股票型基金资产比例可以随着市场的下跌逐步增加到50%以上，在选择股票型或混合型基金依然要把握一个主线，就是基金公司基金经理的管理能力。

另外，我们也要迎合市场的特征，在管理能力优良的基金里面，尽量选择资产可以灵活配置的基金，尽量选择资产规模适中或者偏小的基金，激进的投资者可以选择指数基金。

应该说随着市场估值水平仍然在合理区间，分批择机建仓将成为后一阶段的主要投资策略。

在品种选择上，从中短期角度注重大盘风格基金产品的选择，适当降低小盘成长风格的基金产品，增强整体基金组合的防御性。

中短期内，上证50ETF，超大ETF、嘉实基本面50等去年表现落后的大盘风格指数基金有一定交易性机会，但不建议投资者长期持有。

另外，基于我们对债券市场的判断，我们建议追求资产稳妥安全的投资者适度持有债券基金，重点可以适当参与一些可以认购新股并能参与可转债投资的债券型基金或者认购新发行的保本基金，对于短期资金流动性管理，依然可以重点参与货币市场基金。

从投资时机上讲，建议投资者在振荡市场尽量多选择新发基金，新发“一对多”，或者选择长期业绩稳定居前的基金进行基金定投。

四、投资参考
（一）混合型基金投资参考
1、华安宝利配置（040004）
基金资产规模：34亿元
基金经理：陆从珍女士，经济学硕士，10年证券、基金行业从业经历。

历任上海市工商局职员；京华山一证券上海公司高级研究员；中企东方资产管理公司高级研究员；东方证券研究部资深研究员等职。

该基金也是为数不多的自2008年以来各年业绩稳定居前的基金，该基金认为通胀主题、人民币升值，十二五规划等机会仍将不断出现。

但面对不断扩大的市场规模，Ａ股市场也有一定的资金压力，整体市场可能仍然呈现结构性特点。

但整体上是震荡向上，其主要策略将是根据财政刺激、产业政策选择有估值安全边际的公司，以获取良好收益。

该基金在2011年初，也成功把握了风格变化，该基金作为一只风险较低的配置型混合基金，值得投资者关注。

2、大摩资源（163302）
基金资产规模：38亿元
基金公司：摩根士丹利华鑫基金公司外方股东摩根士丹利是全球领先的跨国金融集团，该公司收购巨田基金后，进行了整合，目前公司初显回稳态势，但距离国内一流的基金管理公司仍有漫长的道路需要走。

日前，该公司投资总监发生变化，投资者需要关注该公司后续的投资业绩。

基金经理：何滨女士，12年证券从业经历，曾任珠海鑫光集团股份有限公司职员、巨田证券有限责任公司投资管理部副经理。

该基金经理认为新经济和大消费仍将是未来的希望，同时看好通胀收益板块，以及周期性行业的机会。

大摩资源基金连续三年业绩稳定，2010年上半年，风险控制出色，充分体现了女性基金经理在风险控制的优势，在市场大幅下跌中，受损失较小，业绩排名居前，特别是在2011年风格轮动之中，该基金依旧取得正收益，并且在当前世界经济形势紧张，资源品大涨的时候，投资者对该基金可以持续关注。

3、嘉实增长（070002）
基金资产规模：56亿元
基金经理邵健先生，经济学硕士，9年证券从业经历，现任嘉实基金公司总经理助理、投资决策委员会成员。

他曾长期从事行业和投资策略研究，6年的基金经理经历。

凭借准确的行业配置和出色的选股能力，取得优异的管理业绩。

其管理的嘉实增长基金获得2004、2005年《中国证券报》“持续优胜金牛奖”、2006年《福布斯》评选的四只中国优选基金之一等多项殊荣。

基金的投资风格一贯稳定，以投资中小企业为主，坚持寻找代表未来经济发展方向、拥有优秀管理团队和商业模式的企业，不断优化组合，并采用“自下而上、相对积极”投资策略，目前仓位超越同业平均，并超配内需、成长、新兴战略产业等板块，取得了明显的超额收益。

当然，在2011年初，成长型股票遭遇调整，该基金的业绩也出现了影响，目前基金依然持有大量医药、信息、新能源个股，在成长股没有出现整体上扬的情况下，该基金可能短期不会有特别突出的表现，甚至出现相当幅度的下跌，但该基金依旧具有长期投资价值。

该基金在成立以来的历次年度排名全部位列同类基金前50％，十分难能可贵，非常适合投资者进行基金定投。

另外该基金限制申购金额，请投资者购买时注意。

4、博时平衡（050007）
基金资产规模：34亿元
基金经理：杨锐先生，经济学博士。

1999年8月加入博时基金管理有限公司，投资经验丰富，任博时基金首席策略师，兼任混合组投资总监、博时平衡配置混合基金基金经理。

现任博时平衡配置混合基金基金经理、博时大中华亚太精选股票基金基金经理。

基金公司：博时基金公司为老牌知名基金公司，也是国内资产管理规模最大的基金公司之一。

投研团队庞大。

共管理11只开放式基金和3只封闭式基金，基金整体历史业绩优秀。

该公司根据投资人员不同的投资风格,将投资团队划分为成长组、价值组、数量组、另类投资组、混合型基金管理小组等五个组。

这五个团队分工明确,各司其职。

特定资产管理部管理社保、企业年金、专户理财等投资工作。

而另外三个组则包括公司股票型和混合型基金的基金经理。

该公司目前研究团队在行业内也是覆盖较完善的一个团队，研究员覆盖宏观、策略、行业、数量、债券等各个领域。

这种精细化的管理为其取得较好业绩奠定了基础。

（二）偏股型股票型基金投资参考
1、华夏优势成长（000021）
基金经理巩怀志原先任华夏成长基金经理，近三年来，业绩均为业内前列，值得投资者关注。

基金重点配置电动汽车、电子新材料、稀土永磁等新兴产业以及医药等消费类行业的基础上，增加了对信息技术业和小金属行业的投资。

取得了较高超额收益。

目前基金披露总规模215亿，略微偏大。

近一月随成长股下跌大幅回落，短期业绩估计难以有改观，长期可继续关注。

该基金运作风格比较积极主动，近年业绩优异。

2、嘉实服务增值基金（070006）
基金规模：98亿
基金经理：陈勤，工商管理硕士（MBA）、经济学硕士、特许金融分析师（CFA），7年证券基金从业经历。

曾就职于瑞士信贷第一波士顿投资银行证券分析师，华夏基金管理有限公司基金经理助理，银华基金管理有限公司投资管理部，06年10月至07年11月任银华优势企业基金基金经理，07年11月加盟嘉实基金管理有限公司，现任嘉实服务基金经理。

嘉实基金旗下嘉实服务增值基金在近三年度表现十分优异。

该基金整体上谨慎乐观看好2011年全年股市表现，坚持自下而上和自上而下策略相结合，重点把握低估板块和个股的机会。

3、中银中国精选（163801）
基金资产规模：27亿元
基金经理：孙庆瑞女士，硕士，9年证券从业经验，中银国际基金公司投资副总监。

该基金比较难得的做到了连续三年的业绩在同业前40%，整体业绩也十分突出，并且在市场调整中，有效的控制了风险。

说明基金管理团队对市场的节奏把握的较为准确，并且具有相当的投资稳定性，值得投资者关注，目前该基金看重稳定的高成长消费股，如医药，同时会适时增加资源性品种。

短期上该基金依然受伤于成长股的调整，但中长期我们依然相信该基金的运作能力。

4、东吴价值成长双动力（580002）
基金资产规模：38亿元
基金经理：王炯硕士，11年证券行业研究和投资经历。

曾在大鹏证券研究所和投资部担任研究员/首席分析师助理等职务，2004年加入东吴基金，担任东吴嘉禾基金经理助理，现任东
吴基金管理有限公司投资总监兼任投资管理部总经理、东吴双动力、东吴策略基金经理。

基金看好新兴产业及医药，并且看好2011年行情。

看好新兴产业的投资者可以关注该公司的股票基金。

该基金短期跌幅较大，需要一定时间的调整。

6、国富弹性市值（450002）
基金规模：54亿元
基金公司：国海富兰克林基金管理公司是一家合资管理公司，借鉴了外方股东富兰克林邓普顿基金集团超过60年的国际发展经验，结合国内市场的深入研究，形成了的一套具有国际化标准同时符合国内市场特色的成熟的投资理念。

具体包括三个方面：偏向成长的投资风格、注重基本面的研究和注重风险控制。

基金经理：张晓东先生，美国多米尼克学院亚太政治经济硕士和上海交通大学应用数学学士。

16年证券从业经验，国海富兰克林基金首席基金经理。

他在投资上表现出相当强的韧性，是仅有的几位牛熊都能大幅跑赢同行的基金经理之一。

虽然不善择时，但在过去几次市场环境的显著转折时，在各个市场阶段都能通过选股策略的调整相对战胜市场，体现出在不同的大趋势下选对股票的关键能力，国富弹性市值在近三年中两年获得基金“金牛奖”，而规模适中，投资者可以适当关注。

目前基金给目前行情定位是过剩的流动性所催生的结构化泡沫行情，基金将会保持仓位和个股的灵活性。

（三）债券型基金、货币型基金投资参考
1、华富收益增强债券B（410005）
基金资产规模：35亿元
基金经理：曾刚，九年证券从业经验。

先后在红塔证券自营业务总部、汉唐证券债券业务总部、华宝兴业基金研究部负责宏观经济和债券的研究，基金经理操作风格比较稳健。

善于用可转债调整风险收益特征。

该基金投资范围为纯固定收益、新股申购和转债投资。

2010年基金在新股申购过程中也积极控制风险，取得了一定收益。

偏好投资债券基金的投资者可以关注该基金，和封闭式债券型基金。

另外，B类收费模式比较适合中小投资者，A类收费模式比较适合大额投资者，或者长期投资者。

该基金目前25%的仓位在可转债上，并且持有大量工行和中行转债，随着银行股的价值回归，相关投资可能取得一定回报。

目前该基金暂停大额申购。

另外，投资者可以关注嘉实、富国等基金公司的债券基金产品，上市债基也是长期投资者可以关注的领域。

2、货币市场基金
目前货币市场基金收益率较去年有所提高，近期年化收益率甚至超过1年期定期存款，并且具有相当的持续性，使货币市场基金重新获得一定投资价值，由于货币市场基金流动性明显
强于定期存款，是投资者可以使用的现金流动性管理工具，是非常好的替代活期储蓄的品种。

具体品种选择上差异不大。

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基金投资有风险，请谨慎决策。