公司财务之财务报表分析与长期计划

Cash, beginning of year Operating Activity
Net Income
58 Financing Activity
Decrease in Notes Payable
689
Decrease in LT Debt
-93 -248
Plus: Depreciation
116
Decrease in C/S (minus RE)
表 中 每
同 比
的 百
个 项
利
分目润
比
都 表
表
示
P32
共 同 比 利 润 表
P32
3.3 比率分析
• 要对不同的公司或同一公司不同时期的业绩进行比较，比率分析也比较方便 • 对每一个财务比率，应考虑五个问题：
• 它是如何计算出来的? • 它是用来度量什么的？为什么？ • 度量的单位是什么？ • 该比率值的大小能说明什么问题？ • 这个度量还可以做怎样的改进？
（一）短期偿债能力与流动性指
标
流动比率＝流动资产 流动负债
574008美 美元 元＝1.31倍
• 对债权人，尤其是诸如供货商之类的短期债权 人来说，流动比率越高越好。
• 对公司而言，高的流动性比率意味着流动性不 错，也可能意味着现金和其他短期资产的运用 效率低下。
• 一般情况，流动比率至少要达到1。
$689
Dividends per share
$1.08
现金的来源和使用 Sources and Uses of Cash
现金来源
• Cash inflow – 通过销售产品、资产和证券创造 现金
• 资产账户的下降
• 如：应收账款，存货，固定资产
• 负债和所有者权益账户的增长
• 如：应付账款，流动负债，普通股
-94
Decrease in A/R Decrease in Inventory Increase in A/P Increase in Other CL Less: Increase in other CA Net Cash from Operations
36 60
4 309 -39 1,175
Dividends Paid Net Cash from Financing
该公司目前还有相当于30日销售额的货款尚未收回。
（三）资产管理或资金周转指标
总资产周转率
销售额 总资产
2311美元 3588美元
0.64次
这说明，每一美元的资产产生了0.64美元的收入
总资产周转天数
365天 总资产周转率
（三）资产管理或资金周转指标
净营运资本周转率 ： NWC Turnover = Sales / NWC
365 3.2
11
4天
这说明存货在被出售之前平均大约有114天的时间留在公司里
（三）资产管理或资金周转指标
应收账款周转率＝ 销售额 应收账款
213818美1美元元＝12.3次
公司这一年中回收货款之后又将其赊借出去大约12.3次(假设都是信用销售)
应收账款周转天数＝ 365天 应收账款周转率
365＝30天 12.3
财务比率的类型
• 短期偿债能力比率，或流动性比率 • 长期偿债能力比率，或财务杠杆比率 • 资产管理效率比率，或周转率指标 • 获利能力比率 • 市场价值比率
（一）短期偿债能力与流动性指标
流动比率＝流动资产 流动负债
574008美 美元 元＝1.31倍
相对于每一美元的流 动负债，有1.31美元 的流动资产
公司财务之财务报表分 析与长期计划
2021年7月10日星期六
第3-4章
财务报表分析与长期计划
1-2
快速阅读
• 怎样标准化资产负债表和利润表？ • 为什么标准化后的信息更加有用？ • 财务比率有哪些主要类别？是如何进行计算的？ • 什么是杜邦恒等式？ • 财务报表分析存在哪些可能的问题？
本章结构
Net Increase in Cash
Cash End of Year
-206 -641
638
696
Investment Activity
Sale of Fixed Assets
104
Net Cash from Investments
104
3.2 财务报表分析
福特
资产规模 相对较小
规模不同
丰田 日元编制财务报表
现金的来源和使用 Sources and Uses of Cash
现金使用
• Cash outflow – 现金花费于支付生产产品所需 材料、人工及资产购置、以及对债权人和股东 的支付。
• 资产账户的增加
• 如：现金和其他流动资产
• 负债和所有者权益账户的下降
• 如：应付票据和长期负债
现金流量表
降价销售
(商品的需求价格 弹性大于1)
销量上升
利润率下降
总利润 上升
现金流 增加
（四）赢利性指标
资产收益率(ROA)
净利润 总资产
363美元 3588美元
10.1
2%
衡量每一美元资产带来的利润
权益收益率(
ROE)
净利润 总权益
363美元 2591美元
14%
度量一年来股东的收益。 由于提高股东利益是我们的目标。 所以在会计意义上，ROE是最终的业绩衡量指标。 ROE超过ROA反映公司对财务杠杆的运用。
总把 资资 产产
共 同
的负 百债
比
分表 比中
资
每 个 项
产 负
目 都
债
表 示
表
成
流动比率＝流动资产 流动负债
共
同
比 资
流动资产小计 资产合计
负债比率＝总资产－总权益 总资产
产
负
债
流动负债小计 长期负债
表
16.0 15.7 + 68.1
所有者权益小计
-------99.8
P32
把
成
利 润
共
销 售 额
2,311 / (780 – 540) = 13.8 times
固定资产周转率： Fixed Asset Turnover = Sales / NFA
2,311 / 2,880 = 0.80 times
（四）赢利性指标
销售利润率(PM)
净利润 销售额
363美元 2311美元
15.7%
注意：相对较低的利润率有些时候也并不一定是坏事。
3.1 现金流量和财务报表 3.2 标准财务报表 3.3 比率分析 3.4 杜邦恒等式 3.5 财务模型 3.6 外部融资与增长 3.7 财务计划模型的一些注意事项
Sample Balance Sheet
XYZ Corporation December 31, 201X (Figures in millions of dollars)
• 注意：如果一家公司通过长期债务筹集资金， 则现金和长期负债会增加，而流动负债不变， 从而导致流动比率上升。
例：假设一家公司①要向供货商和短期债权人付款，② 要购买一些存货，③要出售一些商品，其流动比率会如 何变化？
①要向供货商和短期债权人付款：
如果起初 流动比
使流动比4例提2高。
例>1
,
向供货商和短期债权人付款会
存货是流动性最低的流动资产，易被损坏、腐烂、丢失。不易 准确反映市场价值
速动比率＝流动资产－存货 流动负债
708美5元40美4元22美元＝0.53倍
现金购买存货不影响流动比率，但会影响速动比率
现金比率＝ 现金 流动负债
59480美美元元＝0.18倍
现金的流动性最高， 所以最短期的债权人 关心现金比率
＝ EBIT D(息前税前折旧前利润) 利息
计算EBIT时，非现金项目折旧已被减去，因而EBIT并不能真 正度量可用于支付利息的现金有多少。故加入折旧的指标通 常用于度量公司经营活动产生现金流量的能力。
利息倍数的计算
• 已获利息倍数 = 息税前利润 / 利息费用 • 691 / 141 = 4.9 times
注意：ROA和ROE都是会计收益率，不适合与金融市场利率之类的数据进行 比较。
（五）市场价值的度量指标
每股收益(EPS)
净利润 发行在外的股票数量
36300万美元 3300万
11美元
市盈率(PE
ratio)
每股价格 每股收益
8 1
8美元 1美元
8倍
衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱。
Revenues
$5,000
Cost of Goods Sold
(2,006)
Expenses
(1,740)
Depreciation EBIT
(116) 1,138
Interest Expense Taxable Income Taxes
(7) 1,131 (442)
Net Income EPS
$3.61
• 现金对利息的保障倍数 = (息税前利润 + 折旧) / 利息费用 • (691 + 276) / 141 = 6.9 times
（三）资产管理或资金周转指标
存货周转率＝产品销售成本 存货
1432424美美元元＝3.2次
只要不是出清存货结束销售，存货周转率越高，表示管理效率越高。
存货周转天数＝ 365天 ＝ 存货周转率
（二）长期偿债能力指标
负债比率＝总资产－总权益＝总负债
总资产
总资产
＝1
1 权益乘数
负债权益比＝总负债 总权益
权益乘数(财务杠杆)＝总 总权 资益 产 1 权益负债比
这三个比率中，只要给定其中的一个，就能立即算 出另外两个
杠杆比率的计算
• 负债比率 = (总资产 – 总权益) / 总资产 • (3588 - 2591) / 3588 = 28%
2011
2010
2011
2010
Cash
696
58 A/P
307
303
A/R
956
992 N/P
26
119
Inventory Other CA Total CA
301 303 2,256
361 Other CL 264 Total CL 1,675 LT Debt
1,662 1,995
843
1,353 1,775 1,091
通用
资产规模相对较大
美元编制财务报表
3.2 财务报表分析
• 不同公司财务报表之间的对比 • 方法一：报表的标准化 • 方法二：比率分析
3.2 财务报表分析
• 报表的标准化 • 共同比资产负债表 • 将所有项目表示为总资产的百分比 • 共同比利润表 • 将表中每个项目表示为销售额的百分比 • 标准化财务报表使财务信息的可比性增强，特别是当公司还在不断成长 时（纵向比较）。 • 标准化财务报表还有助于将不同规模的公司（特别是同一行业内的公司） 进行比较（横向比较）。
Net FA
3,138
3,358 C/S
2,556
2,167
Total Assets
5,394
5,033 Total Liab. & Equity
5,394
5,033
Sample Income
Stateme XYZ Corporation nt
January 1 – December 31, 201X ( Figures in millions of dollars)
• 负债权益比 = 总负债 / 总权益 • (3588 – 2591) / 2591 = 38.5%
• 权益乘数 = 总资产 / 总权益 = 1 + 负债权益比 • 1 + .385 = 1.385
利息倍数的计算
利息保障倍数＝EBIT(息前税前利润) 利息
衡量公司负担利息 的能力如何
现金对利息的保障倍数＝ EBIT 折旧 利息
万宝盛华
（人力资源服务机构） (几乎无存货）
流动比率 速动比率
0.89 0.13
1.45 1.37
其他流动性比率
净营运资本比总资产 = NWC / TA
(708 – 540) / 3,588 = 0.047
时间间隔指标（Interval Measure）= 流 动资产 /日均经营成本
708 / (1,344/365) = 192 days
流动比率＝
流动负债
③要出售一些商品: 现金
存货
其他流动资产
存 货 按 成 本 计 价 ， 销 售 额 一 般 高 于 成流本动负。债现 金 或 应 收 账 款 的 增 加大于存货的减少，流动资产增加，流动比率提高。
流动比率＝流动资产 流动负债
速动比率＝流动资产－存货 流动负债
沃尔玛
（连锁超市、零售商） （流动资产几乎都是存货）
现金流量表概括了资金的来源和使用
现金流量表
将所有变动分为三类:
1. 经营活动– 包括了净利润和大部分流动账户的 变动
2. 投资活动– 包括了固定资产的变动
3. 融资活动 – 包括应付票据，长期负债和权益 账户的变动，还包括股利的支付
Sample Statement of Cash Flows
(Numbers in millions of dollars)
41 3
2
2 1
如果起2初流1动比例<1,
2 1
向供货
商 和1 短期
债权
41 3
例：假设一家公司①要向供货商和短期债权人付款，② 要购买一些存货，③要出售一些商品，其流动比率会如 何变化？
②要购买一些存货：
现 金 减 少 存 货 增 加 ，现金流 动 资 产存总货额 不 变 ， 流 动其他比流率动不资变产。