湖南省建行二级分行经营绩效考评方法应用研究1

ＥＶＡ的设计者指出之所以不用会计利润，而要用调整后的税后净利润，是 因为只有这样才能把各种影响因素消除，最后算出的ＥＶＡ才是真正反映价值创 造的ＥＶＡ。需要调整的项目很多，最高可达到ｌ ６０项。归纳起来，税后净营业 利润对会计利润进行调整的作用可为以下三点：
（１）消除稳健会计的影响。以研发费为例，理论上需要调整。如电脑投入 是一次性投入，根据稳健性原则要求，会计制度规定是一次性计入成本，但研 发费的受益期很长，理论上应分摊到各年度。
（２）成本变化的局限。Ｅｖａ基本理论没有考虑到通货膨胀的影响，使用资 产历史成本，导致ｅｖａ无法反映资产真实收益水平。另外折旧方式对ＥＶＡ影响 也是很大的，采用直线法折旧时，在新资产使用初期，资本基础较大，资本成 本较高，导致ｏｖａ偏低。随着时间增长，折旧增加，资本基础会越来越小，ｅｖａ 则成比例增长。这样，有着大量新投资的公司反而比旧资产较多的公司ｅｖａ低。
该公司在其１ ９９７年的年度报告中充满信心地写道；“ＥＶＡ仍是我们成功的 催化剂。公司境况从１９９５年开始好转，那时，ＳＰＸ的ＥＶＡ为５０００万美元的净 负值。现在，将近８０％的ＳＰＸ合作者参与ＥＶＡ的计划，这使他们的利益和公 司股东的利益保持一致。经过两年时间，ＥＶＡ显著提高。１９９８年，我们将沿着 将ＳＰＸ塑造成一个ＥＶＡ净增加的公司的道路前进。”
（３）在行业财富创造中的相对比例的局限。它无法提供公司在行业新增财 富中所占的份额比例。公司的ＥＶＡ可能是增长的、相对健康的，但是在整个行 业中与竞争对手相比在丧失着财富份额。
２．１．３ ＥＶＣｏ．财务顾问公司近２０多年不遗余力的推广，已 成为美国资本市场和企业富有竞争力的资本运作绩效评价指标，目前有近３００ 家全球性大公司采用ＥＶＡ体系作为下属业务单元业绩评估和经营者奖励依据。 包括Ｃｏｃａ．Ｃｏｌａ、ＡＴ＆Ｔ、Ｑｕａｋｅｒ Ｏａｔｓ、Ｂｒｉｇｇｓ＆Ｓｔｒａｔｔｏｎ以及ＣＳＸ等巨型跨国 集团，以及加州养老基金、新加坡政府等政府机构。许多公司声称采用ＥＶＡ后 价值迅速增长。麦肯锡、毕马威等管理、会计咨询公司也提供ＥＶＡ咨询服务。 ＥＶＡ还受到高盛、ＣＳ第一波士顿等投资银行的分析家和基金经理的欢迎，认 为用未来预期ＥＶＡ解释公司股票价格比每股收益或净资产收益率好，希望根据
２．１．２ ＥＶＡ的技术要点和使用环境
２．１．２．１ ＥＶＡ的技术要点
经济增加值是超过资本成本的剩余收入，其主要特征包括：（１）在计量上 覆盖了各项成本要素。ＥＶＡ是调整后的税后净利润，比如资金成本、税收成本、 运营成本、风险成本（拨各），资本成本。（２）符合股东利益最大化的要求，体 现了在一个期间股东价值的创造。ＥＶＡ是一个反映绝对数额越大越好的指标， 从股东角度看，绝对量直接能够反映一定期间的股东价值增量，更能体现股东 价值创造的理念。ＥＶＡ的主要功能既是一个评价指标、也是激励制度的基础， 既是一个管理体系、也是一个理念体系。
（３）“明赚实亏”将无所遁形。按传统意识，企业只要有利润，无论多少都 是在为股东创造价值，实际上却并非如此。这就好比有个人在一年内用１０万元 赚到了１０００元，乍一看是赚了，但仔细一想，１０万元在银行存一年，扣除利 息税还有２０００多元的利息，你就会发现这个人实际上是赔了。可见有利润的企 业不一定创造价值。引入ＥＶＡ后，那些“明赚钱，实亏损”的企业（或部门）将 无所遁形。
经济增加值（ＥＶＡ）计算公式： ＥＶＡ＝税后净经营利润一（加权资本成本率×占用的资本）
资本成本是指经营所用资本的成本，是为补偿公司投资者、债权人所必要 的最低收益。资本成本反映了资本市场对公司未来获利能力和风险水平的预期。
企业的资本成本有两个来源： １．企业的负债，其成本可按其贷款利率计算。在先还贷后税的情况下，实 际成本比贷款利率要低。 ２．企业的自有资本，或股东投入的权益资本。 众所周知，资本是有成本的，而且代价不菲。按照美国一些运作良好的大 企业的经验，资金成本率经常高达１２－１５％。这就是说公司进行的每一项需要现 金投入的经营或投资活动，都必须时刻关注其产出能否弥补资金的成本。 在ＥＶＡ的计算中，强调了全成本的概念，即除了传统意义上的资金成本、 操作成本、风险成本外，还应当包括资本成本。由于ＥＶＡ是在扣减股东资本成 本后测算出的经济利润，理论上讲，当ＥＶＡ为零时，企业经营产生的效益正好 等于股东期望回报水平；超过零的部分是经营者为股东创造的超出期望的价值。 因此，可以通过设定一定的分配比例，将超额的ＥＶＡ中一部分分配给经营者作 为奖励：超额越多，奖励越多；而奖励越多，经营者创造超额ＥＶＡ的动力则越 大。这样一个分配机制既考虑到了考核目标设定的科学、合理，又保障了经营 者利益和股东利益挂钩，实现企业价值最大化和个人价值最大化的有机统一。
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ＥＶＡ投资来赚取超额收益。
在２０世纪９０年代初，ＳＰＸ是一家经营业绩持续不佳的公司，其经济效益 差，股票市值低。１９９５年，约翰·布莱斯通（Ｊｏｈｎ Ｂｌｙｓｔｏｎｅ）被任命为该公司的ＣＥＯ， 随即公司宣布了一系列旨在转变其不良经营状况的行动计划。该公司ｌ ９９５年的 年度报告写道：“尽快实施ＥＶＡ是这些行动计划中最重要的行动之一。”
（２）呆账准备金是在总行还是分行计提等等，这些方面每家银行的做法不一致。 只有体现在总行账面上的利润是按统一的会计准则计算的，各家银行之间指标 口径应当是一致的。
２．１．２．２ ＥＶＡ的实现途径
ＥＶＡ＝（ＲＯＥ．ＷＡＣＣ）ｘ资本投入，从这个公式可以知道如何提高ＥＶＡ。 （１）挖掘现有潜力：提高现有资本回报率（ＲＯＥ）。在假设经济资本是既
定的情况下，只要提高ＲＯＥ就可以了。在加权平均资本成本（ＷＡＣＣ）也就是 期望回报要求既定的情况，只要每个项目的回报率超过既定的回报要求，这个 项目就是可行的。否则创造的价值就是负的。
（２）有效增长：只要项目的ＲＯＥ大于既定的回报要求，就要增加这项业 务的资本投入，发展这项业务。
（３）从价值毁灭的项目中退出资本：如果有些项目的ＲＯＥ小于既定的回 报要求，就要赶快退出该项目，减少资本投入，因为这些项目在毁灭价值。
实际上ＥＶＡ就是一套新的财务原则和标准，可用于衡量企业目标设定、资
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金预算、业绩评估、激励机制等等，而且能模拟股市为非上市公司和公司内部 的业务部门提供同样的业绩考核标准。
２．１．２．４ ＥＶＡ的使用环境
经济增加值作为一种理论，在我们不同企业的实际应用中，不能生搬硬套， 在应用的过程中要对相应的指标和参数要加以修正和调整；如果按照经济增加 值的基本理论来理解，在很多企业它是存在一定的局限性的。
（２）从规模导向转为价值导向，抑制盲目扩张。以前的考核方式下，各公 司难免会有些投资冲动，扩张、并购、融资，做得越大，利润总额越容易上去， 业绩也就跟着上去了。今后大家的注意力都要集中到企业自身的结构调整上， 精干主业，分离辅业，核心竞争力上去了，ＥＶＡ才能跟着上去。
当把这一观点贯彻到所有的经营方面并以此为主要的取舍基准时，企业就完 成了～个战略上的转变：从规模导向转到价值导向。
ＥＶＡ的正式实施始于１９９５年底，仅到第２年底，公司的业绩就发生了引 人注目的回升。和前一年相比，ＥＶＡ增加了将近２７００万美元。该公司在１９９６ 年的年度报告中写道：“ＥＶＡ，即经济增加值，是我们成功的标准。它既帮助我 们改进公司运营又帮助我们有效利用资金。更重要的是，它是迅速实现财务状 况转变的催化剂，并推进了企业文化的改变。”
第二章 主流商业银行绩效考评方法综述
２．１经济增加值（ＥｖＡ）
２．１．１ ＥＶＡ概述
经济增加值（Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｖａｌｕｅ Ａｄｄｅｄ，简写ＥＶＡ）是企业净经营利润减去对投 资在该企业所有资本的机会成本的合理估算。它能够表明企业的经营活动一定 时期为股东增加了多少价值。
其核心理念是“资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险”。ＥＶＡ的 原型是西方经济学中的经济收益，１９８２年由美国斯滕斯特财务咨询公司首先推 出。经过近２０年不遗余力的推广，经济增加值已经为美国资本市场和企业所接 受。越来越多的企业集团采用经济增加值作为下属子公司业绩评估和经营者奖 励依据。
企业经营的回报率只有高于资本成本率，股东投入资本获得的回报才能超 过股东资本的机会成本，只有在这种情况下，股东才会真正有利可图，企业才 有生存的价值。如果资本回报率低于资本成本率，股东的财富就被消耗掉了。 在一个成熟的资本市场上，这意味着公司将失去在股票市场上再融资的能力， 因为资本将会转向回报率超过资本成本率的项目或公司。在目前的中国企业， 尤其是国有企业（包括国有控股企业），基本上没有资本成本的概念，大多数人 都认为，股东的钱是白拿的，认为国有资本是一种免费资本，可以无节制、无 条件地利用，是根本不需要偿还的。于是，国内有一个十分流行的做法，很多 企业都千军万马一条路，拼命想上市圈钱，而一些企业收缩股本、扩大负债就 反而显得荒谬了。目前的会计处理方法反映了债务成本，却忽略了股权资本的 成本。在会计报表上，投资者的股权资本投入对公司来说是无成本的。ＥＶＡ则 认为股东必须赚取至少等于资本市场上类似投资的收益率，资本获得的收益至 ’吵要能补偿投资者承担的风险。在ＥＶＡ准则下，一投资收益率高低并非企业经营 状况好坏和价值创造能力的评估标准，关键在于是否超过资本成本。
（２）防止人为调节利润。过去对应付利息、呆账准备金等科目的不同计提 方式，容易产生人为调节利润情况。但现在新的金融企业会计制度基本解决了 这个问题，即使仍有人为调节，通过审计也会调回。
（３）业绩计量免受内部收支的影响。业绩的计量受内部收支的影响很大， 例如由于建行现在呆账准备金和应付利息都是在总行计提，所以分行的账面利 润并非完全的权责发生制下发生的利润。所以分行在和当地其他银行比较利润 时，如果得出占比很高的结论，比较结果并非很准确。因各家银行利润口径不 一致，比如（１）内部管理费是否收取，是实拨资金，还是在考核的时候考虑，
（４）使ＲＯＥ长期上升：保持长期的竞争优势，即ＲＯＥ＞ＷＡＣＣ要保持长
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期的、稳定的增长，则ＥＶＡ才能保持长期化的增长。 （５）降低ＷＡＣＣ，使资本成本最小化。
２．１．２．３使用ＥＶＡ指标，对参与考核企业产生的影响
（１）有利于在不同规模间企业（和部门）进行比较。ＥＶＡ等于税后净利润 减去资本成本。用ＥＶＡ进行考核时，经营者不仅要注意利润总额，还要考虑他 们是用多少钱赚得了这些利润。企业规模有大有小，以前单纯用净利润作为考 核指标，排在前面的永远是大企业（或部门）；那些规模相对较小的企业（或部 门）即使经营状况非常好，在利润的绝对值上也很难与大企业（或部ｆ－ｉ）比肩。 这对中小规模的单位显然有失公平。
事实上，ＳＰＸ的累计ＥＶＡ增长在１９９８年达到６０００万美元，在１９９９年达 到１．３亿美元。到２０世纪９０年代末，这个状态持续不佳的公司已转变成一个 势头强劲的价值创造者。ＳＰＸ是如何实现这个不同寻常的转变的？在实施ＥＶＡ 之后，它又如何将实施的初始动力保持下去并取得相当大的逐年增长呢‘７
（１）适用范围的局限。理论研究表明，ｅｖａ真正的基本理论并不适用于金 融机构、周期性企业、风险投资公司、新成立公司等企业。因为金融机构有着 特殊法定资本金要求，而且，把贷款总额作为使用资产将高估资本成本，导致 结果扭曲；分析周期性企业时，由于利润波动太大，易引起ｅｖａ数值扭曲，对 于这类企业，通过与竞争对手比较来析公司更为恰当；新成立企业利润波动也 很大，使用ｅｖａ指标的公司必须是一家持续经营企业，而新成立企业在创立初 期还无法为市场带来新产品。风险投资公司可以通过改变资本结构，业务选择 来改变资本成本。但是在不同时期，资本成本是最不稳定、易变的变量。例如， 如果公司在现有资产中投资，预期会创造显著经济价值，可是，几个月内，市 场收益率迫使资本成本上升，新投资变成损耗价值，而不是期望的创造价值， 资本成本波动引起ｅｖａ波动，这样，ｅｖａ使那些操作层经理面临他们无法控制 的风险。