警惕股市中的“拆白党”
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河南山东，发生 自然灾害，她以 “ 义赈”为名，以自 身为彩 ，发行 ｌ 万元的 “ Ｏ 陆彩 ” ，发行期一个月，约
定三章：
渭估 值溢价，必 须是一个一个 的可以独立的交易品， 可以单独剥离出来 ，进行交易 （ 以防止卖 方占据有利
位 置 ，“ 口要 价 ”） 空 。
比如说 ，对于一个标 准化后的 Ｉ Ｏ过程，我们 Ｐ 可以将其分解为多种股 票期权 ，这是最直 接的公平
从根子上说 ，一 个正常的市场，最终 必须让买方 来决定价格，买方的地位提高了胜于一切。
但是 ，一 个强而有力 的买方 市场，决 定于今后
进一步的改革。特别是对于已经进 入 “ 口时代” 的 盘 市场而 言，成 本 必须是可 以分 解的成本 。对此 ，所
灾券” 。 券主名为陆文琴， 上海民国时期的名妓。当时， 是
地带。当然今后还将有 “ 再进一步进 行改革”的多种
可能。
比如，现在 新股 发行价不是高不 高的问题 ； 而
承销商配售权 限” 以及 “ ， 以存量 发售为主”改革方案， 但此 消息确实利多二级市场 。 当天沪深股市双双高开．
并且涨 至 ２ ０ ９ ０点一 线 。
是新股上市后 “ 发”的问题。破发，确实有一定 的 破 价格高沽 的问题 ，但 主要是 投资环境 的问题，是市
很 差，但 是如果市场 的价值总体 高估，那么仍有极
大的风险，并有集中暴发 的可能 ） 。 说 白了市场的发 展不能以套牢投 资者为最 后的
底线。
所 以新股 定价与发行，首先要过大环境 这一关。 供求 理论 ，可以解 释，仅从 发行办 法方面搞单一性
小 ，导致场 内的小 盘股 越炒越 高 ；而此前绩 优的大 盘股却无法 获得适 当的超募 ，因而价格往往 越走越
文／ 缥缈 自８月初的相 关改革措 施 向市场 各方 征求意 见
以来 ，新股发行体制的第二阶段改革措 施 （ 以下简称
“ 优中择优” ，始终都是 股票二级市场在 未来可 以健 康发展 的基本 保障 ，而拟发行企业其 价格 是否 合理， 应由市场 （ 理 而非主承销商 ） 进行价值判断一一
建立一个 良 性的市场机构，现在首先重在 “ 培元 固本” 市场的定价机制 ， ； 必须取信于民、 取信于市；
一
句话，“ 河止于满腹” 饮 ，万事不能太贪一 但 这确
实需 要 时 间 。
骗局也一定会有上当 — 封 此无须证 明。正因如此 ， 仰恶扬正，保 护投 资者，成 为有关 管理机 构的第一 职责所在 ） 。
据 披露 ，本 次改 革的内容 主要涵 盖四 个方面： 包 括进 一步完善报价 申购和配 售约束机制 ；扩 大询 价对象范围 ．充实网下机 构投 资者 ；增强 定价信息
透明度 ；完善 回拨机制和中止发行机制。 本 次改革，没有涉及业内一直期待着的 “ 扩大主
了充分 的想象空问。其内容相当于统 一了此 前的模糊
Ｔｅ ｄ ｒ ｎ ｓ财富指数ｌ 专栏
【 点到为止 】
建立＿个良陛的市场机构， 现在首先重在 “ 培元固本” 市场的定价机制， ； 必须取信于 民、 取信于市； 一句话， 饮河 ｌ 满腹” 万事不能太贪。 “ 盱 ，
警惕股市中 “ 白党 ＂ 的 拆
Ｆ ａ ｄ ｈ ｔ ｃ ｒ ｅ ｒ ｕ ｓｉ ｔ ｅＳ ｏ ｋＭａ ｋ ｔ ｎ
１ 以身为注。陆彩的募股书称： 彩票发行之后，
Ｉ“ 不论何人 ， 其一元资本 ， 掷 即有得彩之机遇 。
无论 中彩者是浪子，是苦力，或是老者，文琴均 以身
交易，提升市场效率 ； 重要 的是 ， 更 这样可以保证买
方（ 投入在二级市场 ） 的每一分钱都表达的清清楚楚 ， 可以 “ 来而有影，去而有踪” 。 现 在参与一级 市场 的各方 大佬，其 实明知这些 权利产品的价值 所在 ， 所以我们可以断言， 在现阶段 ， 任何 新股发行办法 的改革 ，如果仅靠证 监会一个部 门的努力，肯定会是一个长期 的、渐进的过程 。 并且，“ 发行 改革 ”也更有 利于券商用 长线的眼
如果 没有发 行失 败的 案例．券商 就 不会有所顾 忌 ，
“ 新股 发行改 革”） 于定案，并且将从 １ 月 １日开 终 １
始实施。
以至于有些人可以 “ 天要价” 漫 ，杀鸡取 卵，竭 泽而
渔一 把市场最 宝贵的融资资源 “ 一把吃空” 。 其三 ，“ 发行改革” 为今后的市场化改革 ，留下
场大环境 本身的问题。过猛的股票发 行其 增量往往 摊低市场的平均股价。 破 发 之后是破 净，最 后破掉面 值 （ ０ １ ２ ０ 年，纳 市大 崩盘走 的就是 这条路 ；纳市 当时发行 系统 并不
本 轮新股 发行改革，
首先，“ 发行 改革” 间接 地支持 了绩优 企业一 特 别是 有投 资价值 的品牌 企业 的市场 价值 的发行。 这 对于市场建设是实质性的改革。 此前的发行办法，对于真正的好企业支持不足。 在有条件选 择的情 况之下，新股 只炒盘 子的大
警惕股市中的 “ 白党” 拆
拆自党，听名字，很象是一个组织．但实际上这
２ 新 理财 ｆ ２ 公司理 财 ２ １／１ ０ １ ０
是上海方言，泛指江湖骗局。因为参加这种组织的人 数往往不多，最多时也不过十几个人 ，从事的活动也 不外乎是 “ 放白鸽… ‘ 翻戏”“ 、 卷逃”和 “ 仙人跳”之类 。 事实 上，中国式 的拆 白党 ，早在旧上海就进入了 金融界。比如上海就有以 “ 名妓”之名所发 行的 “ 赈
弱。
质的改革，不是整体市场 的治本之道 （ 无论 “ 朝三暮
四” ，还是 “ 暮四朝 三” ，总量并无改 变） 。
其 次，“ 发行改革”能在一定程度 上，减少 当前 令二级市场深 恶痛绝 的“ 滥 新股 ），圈钱” ”“ 的现状 ， 从根子上遏制 “ Ｅ腐败” Ｐ 。
市场经济本 身默认 的底线 是 ：再傻 再烂的融资
定三章：
渭估 值溢价，必 须是一个一个 的可以独立的交易品， 可以单独剥离出来 ，进行交易 （ 以防止卖 方占据有利
位 置 ，“ 口要 价 ”） 空 。
比如说 ，对于一个标 准化后的 Ｉ Ｏ过程，我们 Ｐ 可以将其分解为多种股 票期权 ，这是最直 接的公平
从根子上说 ，一 个正常的市场，最终 必须让买方 来决定价格，买方的地位提高了胜于一切。
但是 ，一 个强而有力 的买方 市场，决 定于今后
进一步的改革。特别是对于已经进 入 “ 口时代” 的 盘 市场而 言，成 本 必须是可 以分 解的成本 。对此 ，所
灾券” 。 券主名为陆文琴， 上海民国时期的名妓。当时， 是
地带。当然今后还将有 “ 再进一步进 行改革”的多种
可能。
比如，现在 新股 发行价不是高不 高的问题 ； 而
承销商配售权 限” 以及 “ ， 以存量 发售为主”改革方案， 但此 消息确实利多二级市场 。 当天沪深股市双双高开．
并且涨 至 ２ ０ ９ ０点一 线 。
是新股上市后 “ 发”的问题。破发，确实有一定 的 破 价格高沽 的问题 ，但 主要是 投资环境 的问题，是市
很 差，但 是如果市场 的价值总体 高估，那么仍有极
大的风险，并有集中暴发 的可能 ） 。 说 白了市场的发 展不能以套牢投 资者为最 后的
底线。
所 以新股 定价与发行，首先要过大环境 这一关。 供求 理论 ，可以解 释，仅从 发行办 法方面搞单一性
小 ，导致场 内的小 盘股 越炒越 高 ；而此前绩 优的大 盘股却无法 获得适 当的超募 ，因而价格往往 越走越
文／ 缥缈 自８月初的相 关改革措 施 向市场 各方 征求意 见
以来 ，新股发行体制的第二阶段改革措 施 （ 以下简称
“ 优中择优” ，始终都是 股票二级市场在 未来可 以健 康发展 的基本 保障 ，而拟发行企业其 价格 是否 合理， 应由市场 （ 理 而非主承销商 ） 进行价值判断一一
建立一个 良 性的市场机构，现在首先重在 “ 培元 固本” 市场的定价机制 ， ； 必须取信于民、 取信于市；
一
句话，“ 河止于满腹” 饮 ，万事不能太贪一 但 这确
实需 要 时 间 。
骗局也一定会有上当 — 封 此无须证 明。正因如此 ， 仰恶扬正，保 护投 资者，成 为有关 管理机 构的第一 职责所在 ） 。
据 披露 ，本 次改 革的内容 主要涵 盖四 个方面： 包 括进 一步完善报价 申购和配 售约束机制 ；扩 大询 价对象范围 ．充实网下机 构投 资者 ；增强 定价信息
透明度 ；完善 回拨机制和中止发行机制。 本 次改革，没有涉及业内一直期待着的 “ 扩大主
了充分 的想象空问。其内容相当于统 一了此 前的模糊
Ｔｅ ｄ ｒ ｎ ｓ财富指数ｌ 专栏
【 点到为止 】
建立＿个良陛的市场机构， 现在首先重在 “ 培元固本” 市场的定价机制， ； 必须取信于 民、 取信于市； 一句话， 饮河 ｌ 满腹” 万事不能太贪。 “ 盱 ，
警惕股市中 “ 白党 ＂ 的 拆
Ｆ ａ ｄ ｈ ｔ ｃ ｒ ｅ ｒ ｕ ｓｉ ｔ ｅＳ ｏ ｋＭａ ｋ ｔ ｎ
１ 以身为注。陆彩的募股书称： 彩票发行之后，
Ｉ“ 不论何人 ， 其一元资本 ， 掷 即有得彩之机遇 。
无论 中彩者是浪子，是苦力，或是老者，文琴均 以身
交易，提升市场效率 ； 重要 的是 ， 更 这样可以保证买
方（ 投入在二级市场 ） 的每一分钱都表达的清清楚楚 ， 可以 “ 来而有影，去而有踪” 。 现 在参与一级 市场 的各方 大佬，其 实明知这些 权利产品的价值 所在 ， 所以我们可以断言， 在现阶段 ， 任何 新股发行办法 的改革 ，如果仅靠证 监会一个部 门的努力，肯定会是一个长期 的、渐进的过程 。 并且，“ 发行 改革 ”也更有 利于券商用 长线的眼
如果 没有发 行失 败的 案例．券商 就 不会有所顾 忌 ，
“ 新股 发行改 革”） 于定案，并且将从 １ 月 １日开 终 １
始实施。
以至于有些人可以 “ 天要价” 漫 ，杀鸡取 卵，竭 泽而
渔一 把市场最 宝贵的融资资源 “ 一把吃空” 。 其三 ，“ 发行改革” 为今后的市场化改革 ，留下
场大环境 本身的问题。过猛的股票发 行其 增量往往 摊低市场的平均股价。 破 发 之后是破 净，最 后破掉面 值 （ ０ １ ２ ０ 年，纳 市大 崩盘走 的就是 这条路 ；纳市 当时发行 系统 并不
本 轮新股 发行改革，
首先，“ 发行 改革” 间接 地支持 了绩优 企业一 特 别是 有投 资价值 的品牌 企业 的市场 价值 的发行。 这 对于市场建设是实质性的改革。 此前的发行办法，对于真正的好企业支持不足。 在有条件选 择的情 况之下，新股 只炒盘 子的大
警惕股市中的 “ 白党” 拆
拆自党，听名字，很象是一个组织．但实际上这
２ 新 理财 ｆ ２ 公司理 财 ２ １／１ ０ １ ０
是上海方言，泛指江湖骗局。因为参加这种组织的人 数往往不多，最多时也不过十几个人 ，从事的活动也 不外乎是 “ 放白鸽… ‘ 翻戏”“ 、 卷逃”和 “ 仙人跳”之类 。 事实 上，中国式 的拆 白党 ，早在旧上海就进入了 金融界。比如上海就有以 “ 名妓”之名所发 行的 “ 赈
弱。
质的改革，不是整体市场 的治本之道 （ 无论 “ 朝三暮
四” ，还是 “ 暮四朝 三” ，总量并无改 变） 。
其 次，“ 发行改革”能在一定程度 上，减少 当前 令二级市场深 恶痛绝 的“ 滥 新股 ），圈钱” ”“ 的现状 ， 从根子上遏制 “ Ｅ腐败” Ｐ 。
市场经济本 身默认 的底线 是 ：再傻 再烂的融资