财务案例研究参考资料

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一、多项选择题（本大题共0 分，共40 小题，每小题0 分）1. 营运资金包括（AB）。

A.流动资产
B. 流动负债
C. 递延资产
D. 长期负债
2.以下属于全面预算的作用的有（ABCD）。

A. 明确工作目标
B.协调部门间关系
C. 资源配置
D. 控制与评价
3.提出哈佛分析框架的包括（BCD）。

A.卡普兰
B. 佩普
C. 希利
D. 伯纳德
4.以下属于财务维度的目标的有（ABCD）。

A. 提高投资回报率
B.增加利润
C. 降低成本
D. 增加收入
5.大体来说，绩效考核的客体分为（ACD）。

A.企业（组织）
B.薪酬与考核委员会
C. 责任中心
D. 个人
6.下列属于经理层的是（ABC）。

A. 副总经理
B.总经理
C.财务负责人
D. 技术工人
7.下列属于通行的企业估值模型有（ABCD ）。

A. 市盈率法
B. 市净率法
C. 净现金流量折现法
D. 净现值法
8.债务融资是公司以（BCD ）方式向债权人筹集资金。

A. 定向发放股票
B. 发行债券
C. 公司信用
D. 银行借贷
9.以下属于绩效考核的工具方法的有（ABCD）。

A.平衡计分卡法
B. 关键绩效指标法
C. 经济增加值法
D. 现金增加值法
10.实体投资的特点有（ABCD ）。

A. 流动性差
B.与生产经营紧密联系
C. 投资回收期长
D. 投资变现速度慢
11.轻资产战略面临的挑战有（ABCD）。

A. 融资方式受限
B. 管理失控
C. 转型速度快
D. 风险大
12.采用现金股利，企业应具备的条件有（ABD）。

A. 企业要有足够的现金
B. 企业要有足够的净利润
C. 企业要有足够的留存收益
D. 留存收益包括指明用途的和未指明用途的，只有未指明用途的才能用于分配。

13.相对于发行股票筹资而言，企业采用发行债券方式筹资的优点有（ACD）。

A. 保证股东对公司的控制权
B. 可以减少财务杠杆作用
C. 资金成本较低
D. 有节所得税效应
14.资本预算的特点包括（ABCD）。

A. 资金量大
B. 周期长
C. 风险大
D. 时效性强
15.传统公司治理理论中，公司治理的主要利益相关人士有（ABC）。

A. 股东
B. 管理人员
C. 理事
D. 其它贷款人
16.如果固定资产投资项目可行，则它应该是（ACD）。

A.净现值大于零
B.投资回收期大于投资人要求的回收期
C. 内含报酬率不小于投资者要求的报酬率
D. 获利指数大于1
17.以下属于营运能力分析指标的有（ACD）。

A. 应收账款周转率
B.市盈率
C.存货周转率
D. 总资产周转率
18.下列关于可转债的说法正确的是（ABD）。

A. 大多数情况下，可转换债券的票面利率低于普通公司债券的票面利率
B. 市场利率水平高，票面利率就高
C.转换价值预期越高，票面利率越高
D.发行可转换债券信用评级高的公司，其发行的可转换债券的票面利率相对其他同期发行可转换债券的公司更低一些
19.企业重大投资决策相关的资本预算的基本程序包括下列哪些步骤？ABCD
A.投资项目的提出
B. 投资项目的论证
C. 项目的评估与决策
D. 项目实施与评价
20.股份公司申请其股票上市的目的有（ABCD ）。

A. 资本大众化、分散风险
B.提高股票的流动性，便于筹措新资金
C. 便于向社会公众展示公司的信息
D. 提高公司知名度、吸引更多顾客
21.以现有资产为核心的估值法主要包括（ABCD）。

A. 账面价值法
B. 市场价值法
C. 清算价值法
D. 公平价值法
22.我国企业信用债券融资方式有（ABCD ）。

A.企业债券
B. 公司债券
C. 短期融资券
D. 中期票据
23.从投资者角度看，可转换债券具有以下价值（ABC ）。

A. 纯债券价值
B.转换价值
C. 市场价值
D. 公允价值
24.发放股票股利会引起（BCD）。

A. 所有者权益总额发生变化
B. 所有者权益的结构变化
C. 每股市价可能下降
D. 股东的市场价值总额可能发生变化
25.合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果是不属于（ABD）的内容。

A. 企业筹资管理的目标
B. 企业投资管理的目标
C. 企业营运资金管理的目标
D. 企业利润管理的目标
26.财务重组包括（ABD）。

A. 出售企业
B.债转股
C.剥离子公司
D. 清算
27.股利支付方式主要有（ABCD）。

A. 现金股利
B. 财产股利
C. 负债股利
D. 股票股利
28.上市公司隐性MBO 的方法包括（ABCD）。

A. 收购母公司间接控制型
B. 收购子公司迂回实现型
C. 拍卖、托管等快捷变通型
D. 地下隐蔽型
29.以下关于主板上市条件描述正确的是（BC）。

A.最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过3000 万元
B.发行前股本总额不少于3000 万元
C.依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司
D. 最近两年内主营业务没有发生重大变化
30.下列关于发放股票股利的说法不正确的是（ABC ）。

A. 直接增加股东的财富
B.对公司股东权益总额产生影响
C.改变每位股东所持股票的市场价值总额
D. 改变股东权益内部项目的比例关系
31.以下哪些属于全面预算的内容（ABCD）。

A. 销售预算
B.资本预算
C.股利红利支付预算
D. 资金预算
32.投资的种类按照对象性质划分，包括（AB）。

A. 实体投资
B. 金融投资
C. 直接投资
D. 间接投资
33.下列属于外部治理机制的有（ACD ）。

A. 会计制度治理机制
B. 独立董事制度
C. 控制权市场
D. 毒丸防御
E. 减少注册资本
34.股份制公司成立的主要方式有（ACD）。

A. 以发起设立的方式设立股份有限公司
B. 以并购设立的方式设立股份有限公司
C. 有限责任公司以整体变更的形式变更为股份有限公司
D. 以公开募集设立的方式设立股份有限公司
35.股权融资成本较高的形成因素主要有（BCD）。

A.金融中介的收费
B.股东比债权人要求更高的回报
C. 股东的红利不可冲减税基
D. 股权融资不利于企业财务杠杆作用的发挥
36. 关于杠杆收购的说法正确的有（ABCD ）。

A. 通常会成立一家绝对控股的“壳公司”
B. 向银行贷款是以“壳公司”的资本为抵押贷款
C. 也以准备收购公司的资产或未来收益为抵押贷款
D. 收购后从目标企业的现金流中偿还债务
37.如果固定资产投资项目可行，则它应该是（ACD ）
A. 净现值大于零
B. 投资回收期大于投资人要求的回收期
C. 内含报酬率不小于投资者要求的报酬率
D. 获利指数大于1
38.决定生产经营过程结算性资金来源的因素有（ACD ）。

A.预收账款
B. 预付账款
C. 应付票据
D. 应付账款
39.以下属于分层上市公司治理模式缺陷的因素有（ABCD）。

A. 多家上市公司均需独立审计，信息披露成本更高
B.信息披露的时间、程序、内容需要多方协调，披露成本增加
C.当母子公司在不同国家和地区上市时，面临法治环境不同，增加法律成本和风险
D.当母子公司在不同国家和地区上市时，董事会运作规则需要在不同运作方式间协调，增加沟通成本
40.万科为推行“轻资产”财务模式，配套了哪些管理举措（ABCD ）。

A. 事业合伙人持股计划的激励方式
B.减少银行贷款的融资策略
C.资产证券化以加强流通
D. 使用供应链金融
二、名词解释（本大题共0 分，共30 小题，每小题0 分）
1. 融资
1. 参考答案：融资是企业由于生产经营、对外投资和调整资金结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。

2.平衡计分卡发
2. 参考答案：平衡计分卡法是指基于企业战略，从财务、客户、内部业务流程、学习与成长四个维度，将战略目标逐层分解转化为具体的、相互平衡的绩效指标体系，并据此进行绩效管理的方法。

3.贴现现金流量法
3. 参考答案：贴现现金流量法是指在进行投资决策评价时，要考虑资金时间价值，对各年现金流量要按照一定的折现率（贴现率）折现，从而对投资经济效益做出评价。

4.狭义的公司治理
5.资产置换
6.资本预算
7.狭义的公司治理
8.内部收益率
9.现金周转期
10.公司债券
11.可转换债券
12.杠杆收购
13.代理成本理论
14.管理层收购
15.股票股利
16.全面预算管理
17.股利
18.轻资产战略
19.流动比率
20.多层嵌套治理
21.资本结构
22.保荐制度
23.战略地图
24.外部接管机制
25.外部接管机制
26.资本支出
27.固定资产投资
28.融资方式
29.请简述变现能力对企业股利政策的影响。

30.净现金需求
4. 参考答案：狭义的公司治理，是指所有者（主要是股东）对经营者的一种监督与制衡机制，即通过一种制度安排，来合理界定和配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。

5. 参考答案：资产置换指上市公司的控股股东以优质或现金置换上市公司的呆滞资产，或以主营业务资产置换非主营业务资产等情况，包括整体资产置换和部分资产置换等形式。

资产置换后，公司的产业结构将得以调整，资产状况将得以改善。

6. 参考答案：资本预算指关于企业资本支出的预算，是企业规划与控制资本支出的通称。

7. 参考答案：狭义的公司治理，是指所有者（主要是股东）对经营者的一种监督与制衡机制，即通过一种制度安排，来合理地界定和配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。

8. 参考答案：内部收益率又称内含报酬率，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。

9. 参考答案：现金周转期即从支付货款到立收款收到现金的固期，现金周转期的计算公式如下：现金周转期=经营周期－应付账款周转期－存货固转期＋应收账款周转期－应付账款周转期。

10. 参考答案：公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。

公司债券是公司债的表现形式，基于公司债券的发行，在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为内容的债权债务法律关系。

因此，公司债券是公司向债券持有人出具的债务凭证。

11. 参考答案：可转换债券是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。

12. 参考答案：杠杆收购是一个企业主要通过借债来获得目标企业的产权，然后从目标企业的现金流量中偿还债务的兼并支付方式。

13. 参考答案：代理成本理论指股东希望把多余的现金流以股利的形式发放，减少经营者控制企业资源的能力。

所以，股利支付率越高，可用于在职消费和过度投资的现金越少，对代理成本的减少越有用，从而企业价值越高。

14. 参考答案：管理层收购是指公司管理层利用借贷融资或股权交易收购本公司发行在外的全部股本，并终止公司上市地位的行为。

15. 参考答案：指以发放股票的方式进行股利分配的方式，通常按照每10 股发放多少股的形式进行，也称“送股”。

16. 参考答案：全面预算管理指企业以战略目标为导向，通过对未来一定期间内的经营活动和相应的财务结果进行全面预测和筹划，科学、合理配置企业各项财务和非财务资源，并对执行过程进行监督和分析，对执行结果进行评价和反馈，指导经营活动的改善和调整，进而推动实现企业战略目标的管理活动。

17. 参考答案：股利指对股东（投资者）的回报。

18. 参考答案：以尽可能少的财务资本投入和强有力的管控为基础，充分利用外部资源和内部竞争优势，整合和创造出独特的获得能力和企业价值的财务战略。

19. 参考答案：它是流动资产与流动负债的比值，有财务常识的人都熟知该指标通常有大于1.5 或2 倍的数值要求。

20. 参考答案：多层嵌套治理是指集团公司中的母、子公司同时是上市公司，且集团公司的核心资产均在旗下的上市子公司，即一家上市公司通过股权控制另外若干家上市子公司，上市子公司构成了集团的核心资产。

21. 参考答案：资本结构指企业取得资金的来源、组成及相互关系。

资本结构包括狭义和广义两种概念。

广义的资本结构指全部债务与股东权益的构成比例关系；狭义的资本结构则指长期债务资本与权益资本的构成比例关系。

22. 参考答案：由保荐人（通常为具有保荐人资格的证券公司）负责拟上市公司的筛选，并向证券监督管理机构推荐，证券监督管理机构根据拟发行人的条件予以核准或不予核准。

23. 参考答案：战略地图是指为描述企业各维度战略目标之间因果关系而绘制的可视化的战略因果关系图。

24. 参考答案：当管理者经营不善，造成公司股价下跌时，被其他公司（或利益相关方）收购，进而导致公司控制权易手的一种治理机制。

25. 参考答案：当管理者经营不善，造成公司股价下跌时，被其他公司（或利益相关方）收购，进而导致公司控制权易手的一
种治理机制。

26. 参考答案：资本支出是指运用于资本资产的支出，以协助获得未来的营业收入、或减少未来的成本、资本支出包括用于土地、房屋、设备等长期资产的新建、扩建、改建或购置的支出以及长期投资的支出。

27. 参考答案：固定资产投资指投资主体以支付货币或物资的方式，以获得生产经营性或者服务性固定资产的过程，是企业进行固定资产再生产的重要及最主要手段。

28. 参考答案：融资方式指可供企业在融资时选用的具有筹资形式，体现出资人与融资方间的经济关系，表示出资人对企业的所有或债权债务关系。

29. 参考答案：变现能力指企业将资产变为现金的能力，变现能力越强、筹资渠道越多的企业，越可能发现现金股利；反之企业长期资产越多，资产流动越慢，变现能力越差，则发放现金股利的可能性越小。

30. 参考答案：该需求并不是一般意义上的流动资金需求，它是生产经营上存货、应收款等流动资产占用所需资金以应付款等(而不是短期借款)流动负债满足之后，仍然不足而需要企业另行筹集的那部分现金需求。

它等于企业生产经营过程中的资金占用(流动资产的部分项目)与生产经营过程中的资金来源(结算性流动负债的部分项目)的差额。

三、简答题（本大题共0 分，共30 小题，每小题0 分）
1. 什么是财务分析？主要分为哪些方面进行分析？
2.可转换债券的优点包括？
3.管理者进行管理层收购的动因主要包括哪些？
4.公司治理结构分为哪些及其职能是什么？
5.企业在资本预算过程中应坚持哪些原则？
6.固定资产投资决策方法有哪些？
7.企业进行并购活动的动机有哪些？
8.请列举三种现代股利政策理论并指出它们的主要观点。

9.创业板与主板的发行条件有什么区别？
10.与银行贷款相比，债券融资的优势？
11.投资的动机主要有哪些？
12.请说说企业处于不同的生命周期，应当采用什么股利政策。

13.目前我国企业主要的债权融资方式有哪些？
14.绩效考核的主体和客体分别为什么？
15.资本预算的基本内容与步骤包括哪些？
16.发行永续债的动机包括？
17.股利分配政策制定的影响因素有哪些？
18.如果一个公司具有较高的营运资金，该如何评价？
19.并购谈判中，在目标企业价值衡量的基础上综合哪些因素来确定并购价格？
20.并购的类型可以分为哪些？
21.与传统重资产运营相比，轻资产模式是更具财务优势和吸引力的盈利模式，体现在哪些方面？
22.可转换债券的纯债券价值、转换价值和市场价值之间的关系？
23.固定资产投资的特点具体有哪些？
24.反向收购后分层嵌套治理模式带来哪些新问题？
25.中西方MBO 制度差异主要表现在哪些方面？
26.财务困境企业的应对措施有哪些？
27.权益融资的优势、劣势？
28.宽松的营运资金和紧缩的营运资金分别指什么，各有什么特点？
29.我国对管理层收购的态度如何？
30.什么是公司治理的分层与嵌套？
1. 参考答案：财务分析指结合企业所处行业环境及发展战略，针对企业财务报告的数据进行的分析，重点在于解释财务数据异常的原因。

主要分为：偿债能力分析；营运能力分析；盈利能力分析；发展能力分析。

2. 参考答案：对发行人来说，发行可转换债券具有如下优点：(1)一般来说，可转换债券的票面利率总是低于同等条件和同等资信的公司债券. 这是因为可转换债券赋予了投资者购买股票的权利，而作为补偿，投资人得到的利息就低。

(2)可转换债券在公司的会计处理上是一项负债，只有投资人行使了转股权利，才转换为公司股票。

与直接发行股票相比，可转换债券对公司每股收益的摊薄被延迟了。

(3)可转换债券在转换成公司普通股以前的若干年里，公司所支付的债息可作为固定开支、计入企业成本，与直接发行新股相比，债息可以在税前抵扣，因而相当于公司合理避税，提高了公司的收益。

3. 参考答案：（1）隔离公开上市制度的约束，施展管理者的才能，实现企业家理想
（2）寻求合理回报，获取与业绩相称的报酬，MBO 通常会产生更大的激励和提高效率；
（3）管理者通过MBO 购回公司全部股票，已成为一种防御敌意收购的越来越普遍采纳的新型财务策略。

4. 参考答案：公司治理结构包括四大机构——股东大会、董事会、管理层和监事会。

股东大会是公司的权力机构，董事会是公司的经营决策机构，经理层属于执行机构，监事会是监督机构。

股东大会决定公司的重大事项；董事会对外代表公司进行业务活动、对内管理公司的生产和经营，也就是说公司的所有内外事务和业务都在董事会的领导下进行；经理层是公司事务和业务的执行机构，它由包括总经理、副总经理、财务负责人等在内的高级管理人员组成。

监事会是对董事会和经理层执行业务的活动实行监督的机构，监事会作为公司的监察机构，其职责是对董事会和经理层的活动实施监督。

5. 参考答案：①量力而行是资本预算首要要求。

由于资本预算通常都针对企业资本扩增项目进行，所以首先需要确保企业拥有足够的引产或营运能量，可以用来生产、获得或能够发出货品及劳务，以应付销售及服务计划的需要。

控制资金实际支出的一个主要问题是确保实际支出与计划相互一致，及当支出发生时确有足够的资金可以应用。

②资本预算具有专项导向。

由于主要资本支出跨越的时期较长及大额资金投入的要求，因此通常都以个别专项的形态编制预算。

每一专项均有不同的一项或一组特定资产(即投资)、金额、资金来源及其时间长度。

每个专项计划通常都有单独的分析、策划、决策和控制。

所以，每项资本预算都可能由一系列具有不同时间跨度的专项计划构成。

③资本预算应与企业的发展战略和长期目标保持一致。

资本预算应当依据企业的发展战略和长期生产经营计划制定，在方向、内容和时间上与它们保持一致。

预算期间应按年度分段确定计划指标，以便与短期计划相衔接，也利于反映预算安排的进度。

④资本预算应考虑资金的时间价值。

资本预算作为企业长期财务计划之一，对不同方案的量化分析应坚持现金流量的折现观念，以体现不同时点的等量现金流量所具有的不同价值
6. 参考答案：用于长期投资的评价方法大多可用于固定资产投资决策。

（1）非贴现法会计收益率法静态回收期法（2）贴现法净现值法现值指数法内部收益率法动态投资回收期法
7. 参考答案：（1）获取协同效应。

从效率上来讲，并购可以获得管理、经营以及财务上的协同效应。

管理上的协同效应体现在管理效率的提升上，具有较高管理效率的企业并购效率较低的企业并通过提高目标企业的管理效率而获得收益。

其核心在于并购方没有充分利用的管理资源可以在并购后的企业中得到充分的利用。

经营上的协同效应主要体现为规模经济性和范围经济性，规模经济性的并购动机主要体现在横向并购中，范围经济性则主要体现在纵向并购和混合并购中。

而财务上的协同效应主要指在并购后企业通过税法、会计处理以及证券交易等内在规定而产生效益。

（2）降低代理成本。

通过公开收购或代理权争夺而造成的接管，将会改选现任经理和董事会成员，从而作为最后的外部控制机制解决代理问题，降低代理成本。

（3）实现战略重组，开展多元化经营。

多元化经营可以通过内部积累和外都并购两种途径实现，但在多数情况下，并购途径更为有利。

尤其是当企业面临变化了的环境而调整战略时，并购可以使企业以低成本迅速地进入被并购企业所在的增长相对较快的行业，并在很大程度上保持被并购企业的市场份额以及现有的各种资源，从而保证企业持续不断的盈利能力。

（4）获得特殊资产。

企图获取某项特殊资产往往是并购的重要动因。

特殊资产可能是一些对企业发展至关重要的专门资产，如土地、有效管理队伍、优秀研发人员或专门人才以及专有技术、商标、品牌等无形资产。

8. 参考答案：现代股利政策主要包括顾客效应论、信号传递论、代理成本理论、自制股利理论、交易成本理论和剩余股利理论。

（答题时列举三种即可）顾客效应论指投资者倾向于投资股利政策符合他们偏好的公司。

如高税收等级（指其个人所得税税率处于高税率的阶段）的股东会投资低股利政策的公司；而低税收等级的股东会投资高股利政策的公司，这种股东聚集在满足各自偏好的股利政策的公司的现象就是“顾客效应”。

信号传递论指在非完善的市场中，当公司管理者与投资者存在信息不对
称的情况下，管理者会利用股利政策来传递有关公司未来前景的信息。

如果公司以往的股利支付稳定，那么一旦增加股利，投资者会认为公司管理者当局对企业未来看好。

代理成本理论指在现实中，股东与经营者的目标并不总是一致，当股东缺位时，极易形成内部人控制，由于经营者可能存在在职消费、过度投资等道德风险，损害股东利益，因此股东希望把多余的现金流股利的形式发放，减少经营者控制企业资源的能力。

所以，股利支付率越高，可用于在职消费和过度投资的现金越少，对代理成本的减少越有用，从而企业价值越高。

9. 参考答案：（1）股本要求：创业板要求发行后的股本总额不少于3000 万元。

主板要求发行前股本总额不少于3000 万元，发行后股本总额不少于5000 万元。

（2）财务要求：创业板要求最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000 万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500 万元，最近一年营业收入不少于5 000 万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%；净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

主板要求最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过3 000 万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5 000 万元，或者最近三个会计年度营业收入累计超过3 亿元；最近一期不存在未弥补亏损
（3）资产要求：创业板要求最近一期末净资产不少于2000 万元。

主板要求最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%。

（4）主营业务要求: 创业板要求发行人应当主营一种业务，且最近两年内未发生变更。

主板要求最近三年内主营业务没有发生重大变化。

（5）董事、管理层和实际控制人要求：创业板要求发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均未发生重大变化，实际控制人未发生变更。

主板要求发行人最近三年内董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人未发生变更。

（6）募投项目：创业板要求发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。

主板要求募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。

10. 参考答案：（1）规模更具优势。

由于债券融资往往向社会公开发行，融资规模更大。

（2）从融资成本上来看，我国银行贷款利率一般高于债券利率，因此，融资成本相对较高。

若是担保贷款或是贷款按季付息，则需要支付的费用更高。

（3）如果存在未来资金成本高息的预期，则债券融资有助于企业锁定资金成本。

（4）从资金运用上来看，债券融资的资金运用相对灵活，避免了银行对公司财务安排的限制和监督。

11. 参考答案：（1）收益动机。

是指投资获取物质利益或利润最大化的动机，它是市场经济活动中最一般、最普遍、最根本的动机形式。

无论是对进行日常经营活动所需的原材料、低值易耗品等的投资，还是长远运营所需的固定资产、无形资产、人力资源的投资，无论是对内投资还是对外投资，基本目标都是为了获取利润。

（2）降低风险动机。

一方面，如果企业有闲散资金，只要投资收益率大于存款利率，则应进行对外投资，这样可以防范货币资金贬值风险；另一方面，如果现有投资较少，可能不利于分散风险，则新增投资可以分散风险
（3）扩展动机。

扩展包括规模的扩展和经营范围的扩展。

规模的扩展即企业资产、人员、设备等方面的增加，通过对内投资与对外同业投资均可实现规模的扩展。

另一方面是经营范围的扩展，主要指企业投资于原有经营范围之外的行业，以共享资金、技术、市场、知识等，从而达到成长和增加价值的目的。

经营范围的扩展，可以是对供应链条上上下游业务范围的扩展，也可以是对完全不同行业的扩展。

12. 参考答案：一般认为，处于成长阶段的企业，投资机会多，具有很高的资产，但是创造的现金流有限，通过企业内部产生的资金很难满足企业投资机会所需资金，企业一般会把成长的利润留于企业，而不是用于分配，此阶段一般不会发放股利而处于成熟阶段的企业，能够创造更多盈余，市场机会变少，更倾向于发放现金股利。

13. 参考答案：目前，我国企业主要的债权融资方式是采用企业信用债券，包括企业债券、公司债券、短期融资券和中期票据，其中短期融资券和中期票据均属于非金融企业债务融资工具。

14. 参考答案：绩效考核的主体：绩效考核的主体即是绩效考核的组织者和实施者。

绩效考核的组织者是企业本身，主要由治理层的薪酬与考核委员会来进行组织；实施者是根据组织制定的政策具体实施操作细则的部门或人员，根据绩效责任在不同层次的签订，实施者也有不同层次。

从治理层与管理层两个层次来看。

在治理层应设立薪酬与考核委员会或类似机构，主要负责审核绩效考核的政策和制度、绩效计划、绩效评价实施方案、绩效评价结果等，协调解决绩效考核工作中的重大问题。

管理层应在薪酬与考核委员会或类似机构下设绩效考核工作机构，主要负责制定绩效考核的政策和制度、绩效计划，组织绩效计划。