流动性趋紧 基本面恶化 警惕＂三低股＂陷阱

损警告 ，被 警告 的公 司若 ９０天内无法采取措施 自救 ，将被 个价 格 区间 内的股票仅有一只 。其 中除了包钢股份市值
停止交 易。据统计 ，纳斯达克 的年均退市率为 ８鬈左右 ，在 偏大外 ，其余 １３只均在 ３００亿以下。
２０１８年第 ２２期 Ｏ７
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造成今年 “三低股 ”剧增 的原 因主要 有 以下几个 ，一是 金融去 杠杆背景 下 ，市场 流动性 缺 失，同 时 ，优质 独 角兽 陆续上 市又抽 离绩 差股资金 ；二是基 本面恶化 ，包括行业景 气度下行 及个股 经营转 差 ；三是 前期 高送 转方案 惹祸 ；四是监管趋 严 ，加上 Ａ股逐 步对 外开放后 ，估值 体 系与 国际接轨 ，炒
值 得 注 意 的 是 ，＊ＳＴ海 润 的 股 价 已 经 低 于 １ 元 ，成 为Ａ股近 ４年以来 第一只 ‘仙股 。。根据公司
童ｊ椭 ■ 麓 披露的年报 ，２０１７年 亏损 ２４．３亿 元 ，已经连续 ３年
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亏损 ，公司在 １元 以下待 了三个交 易 日便 紧急 停 牌 ，不过 即便如此 ，最终可能也难述退市的结局 。
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综合
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综合
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１只 ，由于 Ａ股也存在 类似 美股的退 市制度 ，这批低价 股或将 面临强制退 市风险 。 低 市值个股 多为绩差股或 者 ＳＴ股 ，过去 ＩＰＯ停摆 阶段 ，炒壳炒差是 市场 主流 ，收益也颇丰 。但
２０１７年后 这种情况发 生显著转变 ，一方 面低 市值 个股数量 大幅提升 ，一方面炒这类股票 的收 益率几 乎 为零 ．风 险 收 益 比严 重 失衡 。
而且 安全性较 高 ，一轮牛市来临 ，往往也是这 些低价股 表
随着 Ａ股进入 ＭＳＣｌ后估值体系逐步与国际市场接轨 ，
现 的时候。 回顾 ２００７年的那轮 牛市 ，低价股 的表现 显著 自２０１ ７年 ５月 以来 Ａ股两极分化现 象严重 ，白马股股价节
强 于 高价 股 。
节 攀 升 ，而 中 小 盘 个 股 股 价 则 屡 屡 下 挫 ，以致 市 场 出现 大
今 年 以来市场 交投低 迷 ，两市有 ７２只股票 日均换手 率低 于０．５％，日均成 交量低 于 １０００万有 ２７ 只 ，成 交低 迷的标 的 多数都 有低 市值 、高估值特征 。而且 基本 面较 差 ．若行 情 出现连 续走弱 ，或 者公 司连续 亏损 导致 退市 ，可能引发资金 涌 出，尤其是 里面有集合信托 计划或 者资产管理 计划的标 的 ， 在金 融去杠杆的 背景 下，极 易出现股 价 闪崩情形。
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《股 市 动 态 分 析 》研 究 部
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— ＿ ｌ 提 到“三低股 ”，很 多投 资者 可能认 为是低 市盈 率、低 市净 率、低 市销 率等低估值 个股 ，想到
机会 ，我 们这里提 到的“三低股 ”则是低股 价、低 市值 、低换手 率的标 的 ，讲 的是风险。 从 统计数据看 ，目前 两市有 ７３只个股股价低 于 ３元 ，其 中 １４只处 于 卜 ２元 间，ｌ元 以下的股票有
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低 市值 标的 存 陷阱
散 户买低价股 可能主要 来 自心理层 面 ，而买 低 市值 的股 票则更 多掺入 了妙作意图。低 市值个 股 多是绩 差股或 者 ＳＴ股 ，过 去 ＩＰＯ停摆 的时候 ，炒 壳妙 差是市场主流 ，一 只绩差股 ，往往一个 重组就 能。乌鸡变凤凰 。，即便最终退市 ，也会有重新上市 的机会 ，如长航 凤凰和 退市长油 ，前者退市后两年 已 重新 上市 ，上市首 日股价 直接翻 了 １０倍 ，而后 者 目前也 已具备重新 上市的条件 。此外 ，低市值 个股 容易被大 资金操纵 ，就算不重组 ，一旦遇到热
差时代终结 ；五是 Ａ股强退 市制度不 完善 ，大量 垃圾股 滞 留市场 。
１４只低价 股 正 向“仙 股”迈进
不满足持续挂牌标准而退市的股 票中，超过一半是因为 １
Ａ股 投资者 中 ９５％是散户 ，多数散户 的思维跟菜市 场 美元 退 市 法 则 而被 判 决 退市 。
买 菜 一 样 ，买低 不 买 高 ，股价 高 了就 认 为 贵 ，低 了就 认 为 便
不过低价股不是没有风 险 ，在美国纳斯达克市 场 ，只 量 低 价 股 ，截 止 ２０１８年 ６月 ４日 ，两 市 目前 股 价 低 于 ２元
要股价 在 １美 元以下连续 停留 ３０天 ，监 管层将会 发出亏 的 个 股 已经 有 １４只 ，而 在 ２０１１年 一２０１２年 的 熊 市 中 ，这
Ａ股 ２０１２年修改的退市制度 中也安排 了类似的制度 ，
宜 ，也因此 ，低价股 一直是 Ａ股备 受追捧 的宠儿 。这 些股 如 上 交 所 的 退 市 制 度 规 定 ，若 个 股 连 续 ２０个 交 易 日收 盘
票在市场处于底部 区域时常常被认为是弹性极佳 的股票 ， 价 低 于股 票 面值 １元 ，将被 自动 退 市 。