我国新型金融状况指数的构建与物价预测

摘 要 ：本 文 利 用 时 变 因 子 载 荷 矩 阵 Ｔ Ｖ Ｐ — Ｆ Ａ Ｖ Ａ Ｒ模 型 提 取 出相 关金 融 变量 的 共 同 因 子 ，并 借
助动态模 型选择方 法筛选每 期的最优 因子 ，以此构建 了我 国新型金 融状 况指数 （ Ｆ Ｃ Ｉ ） ，从 相 关 性、 因果关 系和预 测能力等视 角分 析 了 Ｆ Ｃ Ｉ 与通 胀率之 间的 关 系。结 果显 示：以 时变参数 和 时 变维度方 法构 建的新型 Ｆ Ｃ Ｉ 与我 国宏观 经济现 实吻合程 度较 好 ；相对 于传统 方 法，本文 构建 的 Ｆ Ｃ Ｉ 与通胀 率之间具有较 高的相 关性 和较低的预测误差 ，且 Ｆ Ｃ Ｉ 相对 通胀 我 国经 济发 展进 人 了增 速放
缓 、结 构 调 整 和 动 力 转 换 的 “ 新 常 态 ” 阶段 ，
收 稿 日期 ：２ ｏ １ ７ － ｏ ２ ． １ ９ 基金 项目 ：国家社会科学基金重大项 目 “ 新常态下我 国宏观经济监测和预测研究 ” （ １ ５ Ｚ Ｄ Ａ Ｏ １ １ ） ；国家 自然科学 基金项 目 “ 基 于 非参数方法和非线性模型 的经济景气和通货膨胀监测 预警研究 ” （ ７ １ １ ７ ３ ０ ２ ９ ） ；辽宁省特聘教授 （ ２ ０ １ ２ ）项 目 作者 简介 ：陈 磊 （ １ ９ ６ ３ 一） ，男 ，吉林人 ，教授 ，博士 ，博士生导 师 ，主要从事 经济周期波 动 、金融 与宏 观经 济分析 和预测 以 及数量经济学等方面的研究 。Ｅ — ｍ ａ ｉ ｌ ：ｃ ｈ ｅ ｎ ｌ ｅ ｉ ＠ｄ ｕ ｆ ｅ ． ｅ ｄ ｕ ． ｃ ｎ 咸金坤 （ １ ９ ９ １ 一） ，男 ，山东 临沂人 ，硕 士研究 生 ，主要从 事宏 观经 济分 析 与预测 、经 济周 期波 动 等方 面 的研究 。
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财 经 问题 研 究
２ ０ １ ７年 第 ６期
总第 ４ ０ ３期
数 （ ＭＣ Ｉ ） ，ＭＣ Ｉ 是短 期利 率 与 汇率 的加权 平 均 ，
用 以反 映一 国货 币政 策 立 场 。不 同 于 ＭＣ Ｉ ，Ｆ Ｃ Ｉ 还考 虑 了资 产价 格等 信 息 ，因而 可 以更全 面 地反
第６ 期 （ 总第 ４ ０ ３ 期）
２ ０ １ ７ 年 ６月
财 经 问 题 研 究
Ｒｅ ｓ ｅ ａ ｒ ｃ ｈ ｏ ｎ Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｌ ａ ｎ ｄ Ｅｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ Ｉ ｓ ｓ ｕ ｅ ｓ
Ｎ ｕ ｍ ｂ ｅ ｒ ６（ Ｇ ｅ ｎ ｅ ｒ ａ ｌ Ｓ ｅ ｉ ｒ ｌ ａ Ｎ ｏ ． ４ ０ ３ ）
Ｊ ｕ ｎ ｅ ，２ ０ １ ７
・
金 融 与投 资 ・
我国新型金融状况指数 的构建与物价预测
陈 磊 ，咸金坤 ，隋 占林
（ １ ． 东 北财经大学 经济学 院 ，辽宁 大连 １ １ ６ ０ ２ ５ ；
２ ．东北 财经大学 经济计量分 析与预测研究 中心 ，辽宁 大连 １ １ ６ ０ ２ ５ ）
能够较好地预测通胀 的短期 未来走势 ，可 以作 为货 币政 策制定的参考指标 。
关 键 词 ：金 融 状 况 指 数 （ Ｆ Ｃ Ｉ ） ；通 胀 率 ；物 价 预 测 ；Ｔ Ｖ Ｐ ～ Ｆ Ａ Ｖ Ａ Ｒ模 型
中图分类号 ：Ｆ ８ ３ ２ ． ０
文献标 识码 ：Ａ
文章编号 ：１ ０ ０ ０ — １ ７ ６ Ｘ（ ２ ０ １ ７ ） ０ ６ － ０ ０ ３ ５ － ０ ８
一
、
引 言
随 着我 国金 融 体 系的不 断发 展 与完 善 ，金融 市场 在 宏 观 经 济 运 行 中 的 作 用 日益 凸 显 。２ ０ ０ ８ 年全 球 金融 危机 对 各 国实体 经 济产 生 的严重 影 响 使人 们 再次 认识 到 改进 和完 善金 融体 系监 测 和预 警管 理 的重 要性 与 紧迫性 ，如何 准确 地 度量宏 观
经济环境变得更为复杂。针对近年来我国经济运 行 出现 的新 形势 ，本 文 旨在运 用 先进 的计 量分 析
手 段构 建能 够灵 活 、准 确反 映金 融市 场整 体运 行 情 况 的金融 状况 指数 ，进而 应用 该指 数提 高对 我 国通货膨 胀 监测 与预 警 的效果 。 ２ １ 世 纪 以来 ，作 为综 合 各 类 重 要 金 融 变 量 信 息 的 综 合 性 指 标 ，金 融 状 况 指 数 （ Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｌ Ｃ ｏ ｎ ｄ ｉ ｔ ｉ ｏ ｎ Ｉ ｎ ｄ ｅ ｘ ，Ｆ Ｃ Ｉ ）成 为反 映 金融 市 场 整体 运
融 压力 指数 （ Ｆ Ｓ Ｉ ）相 比 。该 指 数 在 反 映 宏 观 经 济 现实 运行 情况 上 也具 有 明显 的优 势 。 近 年来 ，国 内一些 学者 开 始 致 力 于 我 国 Ｆ Ｃ Ｉ 的构建 ，并 将其 应 用 于通 货 膨 胀 或 产 出 的预 测 。
映货 币政策 导 向和未 来 通货 膨胀 压力 ，从 而 更好
Ｅ － ｍａ ｉ ｌ ：ｘ ｉ ａ ｎ ｊ ｋ ＠１ ２ ６ ． ｃ ｏ ｍ
隋 占林 （ １ ９ ８ ６ 一） ，男 ，河 北保 定人 ，博 士研究 生 ，主要从 事宏 观经 济分 析 与预测 、经 济周 期波 动 等方 面 的研究 。
Ｅ． ｍａ ｉ ｌ ：ｓ ｕ ｉ ｚ ｈ ａ ｎ ｌ ｉ ｎ＠ １ ６ ３ ． ｃ ｏ ｎ ｒ
行 情况 的典 型代 表 。 由 Ｇ ｏ ｏ ｄ ｈ ａ ｒ ｔ 和Ｈ ｏ ｆ ｍ ａ ｎ ｎ ＿ １ 提 出的 Ｆ Ｃ Ｉ 最 早可 追溯 到加 拿 大银行 的货 币 状况 指
金融状况已经成为后金融危机时期经济学界普遍
关 注 的问 题 之 一 。２ ０ １ ２年 以来 ，在 外 部 环 境 不