发达国家央行拉开加息序幕

融 资成 本 。二 是 危机 后 欧元 区经 济 增 长 的 两 极 化 趋
势 明显 核心 国 家保 持 了较 快 的增 长 率 ，非 核心 国 家
复 苏 步 伐 迟 缓 ，甚 至 出现 了新 的 衰 退 。 在 此 背 景 下 ， 选 择 加 息 可 能使 欧元 区两 极 化 的风 险 进 一 步 加 大 ．进
ｉ ｅｒ ａｔ ｎａ ｏｍｍ ｏ ｔ ｃ ｓ ｏ ｌ ｔｅ ａｌｚ ｎ ｉ ｕ ｓ ａｎ ｅ ｕｒｏ ｄｉｇ ｔ ｅ ｅｃ ｏｍ ｉ ｄ ｉ ｆ ｔｏ ｖ ｏｐ ｅ ｔ ｎ Ｅｕ ｏｐ ｎｔ ｎ ｉ ｏ ｌ ｃ ｄｉｅｓ ｓｕ ｈ ａ ｉ ｉ Ａｆ ｒａｎ ｙ ｉ ｇ ｃｒ ｍ ｔ ｃ ｓ ｓ ｒ ｕｎ ｎ ｈ ｏｎ ｃ ｅｓ ａｎ ｎ ｌ ｉ ｎ ｄｅ ｅｌ ｍ ｎ ｓ ｉ ｒ ｅ， ａ
要 表 现 在 ， （）２ １ １ ０ ０年 ３月 份 英 国 消 费 物 价 指 数 为 ２ ７ ，６月 份 上 升 到 ３ ２ ，１ 份 进 一 步 上 升 到 ％ ％ １月
３ ％ ３ ０
，
而使欧元 的生命 力再次受到质疑 ，欧央行统一 的货 币
政 策也 将再 次 受 到威 胁 。
次 加 息 行 为恢 复形 象 。在 欧洲 主 权 债 务 危 机 中 ，由于
欧 洲 中 央银 行 不得 不 买入 危 机 国 家 的 长 期 国债 而影 响
了 中 央银 行 的独 立 性 。此 次 ，面 对 不 断 增大 的通 胀 压 力 ． 为 了 向世 界 表 明坚 守 通 胀 目标 的 决心 和 力量 。欧
国的经 济与通胀 发展形 势乃 至其货 币政 策决策 者观 点后指 出 ，欧洲中 央银行 加息拉 开 了发达 国家央 行加 息的序 幕 ，预计年 内欧 央行 还 可能加 息 ；英 格兰银 行将 视经济 情况 决定年 内加 息时机 ；美联 储在 退出量 化宽 松货币 政策后 ，可 能于 今年底 或明 年初提 高美 元基
超 过 了英格 兰 银 行 ２ 的通 胀 目标 。 （）２ １ ％ ２ ０１
年 １ ３月份 ，英 国居 民消 费物 价指 数分 别 为 ４ 、 至 ％
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发达 国家央行拉开加息序幕
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王 字
作 者 简 介 王 宇 ，中国人民银行研究局
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救 助 的欧 元 区成 员国 ，加 息将 使 这 些 国家 支 付 更 高 的
年底 ，欧 元 的基 准 利 率 可能 达 到 １ ５ 。 ７％
二 、英格 兰银行 即将进入加息通道
２ １ 年 ４月 ８日 ， 欧洲 中央 银 行 加 息 的 同 时 ， ０１ 在 英 格 兰 银 行 再 次 宣 布 维 持 基 准 利 率 ０ ５ 不 变 。 此 ％ 前 为 了 应 对 危 机 ，从 ２０ ０ ８年 ２月 开 始 ，英 格 兰银 行 连 续 ９次 降 低 利 率 ，将 英 镑 的 基 准 利 率 从 ５ ５ 降 ％
开始 复苏 ，尽 管 受 希 腊 和 爱 尔 兰债 务 危机 拖 累 但 总 体 保 持 上 行 态势 ，０ ０年 ， 元 区经 济 增长 率 为 １ ％ ， ２１ 欧 ７ 居 民消 费 物价 指 数 为 １ ％ 。 ５
持 超低 利 率 政 策 。２ １ 年 以 来 ，由于 石油 等 国际 大 宗 ０ １ 商 品价 格 大幅 上 升 ．发 达 国 家 的通 货 膨 胀 压 力 日益 增 大 。２ １ 年 ４月 ７日 ，欧洲 中央 银 行 宣布 提 高 欧 元 利 ０１
率 ，这 是 ２ ０ ０ ８年 全 球 金 融 危 机 爆 发 以来 第 一 个 加 息
２ １ 年初以来 ，欧元区通货膨胀率持续 上升 。１ ０１ 至 ２月份 ，欧 元 区居 民消费 物价 指数 的涨 幅分 别为
２３ 和 ２４ ．３ 份 ． 欧 元 区 通 胀 率 升 至 ２６ ， ％ ％ 月 ％ 为 ２ 个 月 的 最 高 水 平 ．并 且 连 续 四 个 月 超 过 了 欧 洲 ９
低到 ０５ ％ 此 为 １ ９ ４年 英 格 兰 银行 成 立 以来 最 季 度 起 ，英 国经 济 开始 缓 慢 复 苏 ， ２１ ０ ０年英 国 经 济 增 长 率 为 １ ％ ．居 民消 费 物 价 指 数 ７
为 ２．％ 。 ７ ２１ ０ ０年 以来 ，英 国 面 临 的通 胀压 力 日益严 重 。主
０ ３
洲 中央银 行在 发达 国家 中率 先加 息 。
数据来源 ： Ｎ ＷＩ Ｄ姿讯
本 文 预 测 ，今 年下 半 年 ，欧 洲 中 央银 行 有 可 能 再 加 息 两 次 ，每 次 加 息 幅 度 为 ０ ２ 个 百 分 点 到 今 年 ．５
尽 管此 次 加 息 在 人 们 的预 料 之 中 ，市 场 反应 比较 平静 但 是 ， 由于 欧 元 区 经济 还 笼罩 在 主权 债 务 危 机 的 阴 影之 中 欧 洲 中央 银 行 先 于 美联 储 和英 格 兰 银 行 的加 息 决 定 ，一 度 受 到 了 众 多 的 责难 和批 评 。一 是 认 为欧 元 区经 济 恢 复 迟缓 ，加 息 时机 不 成 熟 。 尤 其 是 对 于 那 些 仍 处 在 主权 债 务 危机 中 的 国家 来 说 ，加 息 有 可 能 成 为 压 垮 骆 驼 的最 后 一 根 稻 草 ” 因 为 就 在 欧 洲 。 中央 银 行 宣 布加 息 的前 一 天 ，葡 萄 牙 政 府 向 欧盟 提 出 救 助 的 申请 成 为 继 希 腊 和 爱 尔 兰之 后 第三 个 需 要 被
准利率 。
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Ｗ ａ ｇ Ｙｕ Ｒｅ ｅ ｒ ｈ Ｂｕ ｅ ｕ， ｏ ｅ ｓ Ｂａ ｋ ｏ ｉ ａ ｎ ， ｓ ａ ｃ ｒ ａ Ｐｅ ｐｌ’ ｎ ｆ Ｃｈ ｎ
摘 要 ２ １年初 以来 ，由于 石油等 国 际大宗 商品 价格大 幅上 升 ，发 达国 家的通 货膨 胀压 力 日益 增大 。文章 在依 次分析 欧洲 、英 国 、美 ０１
ｎ ０８ ０ 年世 界遭受 了全球 金融危机 的严重冲击 ，为
了应 对 危 机 ．各 国 中央 银 行 相 继 实 施 扩 张 性 货 币
一
、
欧洲 中央银行率先加息
为 了应 对 全 球 金 融 危 机 从 ２ ０ ０ ８年 ７月 到 ２ ０ ０９
政 策 ，连 续 降 低基 准 利率 。在 市 场 和 政 府 力量 的共 同 作 用 下 ．２０ ０ ９年 下 半 年 世 界 经 济 走 出 衰 退 ２ １ 年 ００ 上 半年 发 展 中 国家 实 施 退 出 战略 ，进 入 加 息 通 道 。 与
ｔｅ ＵＫ ｄ ｔ ｅ ＵＳ ｄ ｔｅ ｏｎ ａｒ ｌ ｙ ｖｅｗｐ ｎｓ ｏ ｈｅｒｄ ｉｉ — ｈ ａｎ ｈ ａｎ ｈ ｍ ｅｔ ｙ ｐｏｉ ｉ ｃ ｏｉｔ ｆｔ ｉ ｅｃｓｏｎ ｍａｋ ｓ，ｔ ｓ ｐ ｅｒｓ ｗｓ ｔ ａｔｔ ｅ ｉｔ ｒ ｓ ａｅ ｎｃｅａ ｅｒ ｈｉ ａｐ ｈｏ ｈ ｈ ｎ ｅ ｅ ｔｒ ｔ ｉ ｒ ｓｅ ｉ ｐｌ ｍ ｅｍｅｎｅ ｙｔ ｅ Ｅｕｒ ｅａ ｔｄ ｂ ｈ ｏｐ ｎ Ｃｅｎ ｒ ｎｋｍ ａ ｖ ｐ ｅｄｔ ｅ ｃ ａｉ ｎ ａ ｒ ｉｇ ｉｔ ｅｓ ａ ｅ ｐｏｌｇｕ ｎｏｔｅｒｄ ｖ ｏ ｅｄｃｏ ｎｔｉ ｔａｌ Ｂａ ｙｈａ ｅ ｏ ｅｎ ｈ ｕｔ ｎ ｏ ｉ ｎ ｎｅｒ ｔｒｔ ｒ ｏ ｅ ｉ ｈ ｅ ｅｌｐ ｕ ｒ ｒ ｓ ｅｓ ａ ｄ ｔ ａ ｈ ｐ ｎ Ｃｅｎｒ ｌＢａｎ ａ ｘｐ ｃｅｄ ｔ ｎｃｅａ ｅ ｉｔ ｅ ｔｒ ｔ ａｉ ｅ ｏ ｅ ｔ ｅ ｅｎ ｆｔ ｅ ｙ ｒ Ｔｈ ｅｃｓｏｎ ｆ ｈ ｎ ｈ ｔｔ ｅ Ｅｕ ｏ ｅａ ｒ ｔａ ｋ ｃ ｎ ｂｅ ｅ ｅ ｔ ｏ ｉ ｒ ｓ ｎｅｒ ｓ ａｅｓａｇ ｎ ｂ ｆ ｒ ｈ ｄ ｏ ｈ ｅａ ． ｅ ｄ ｉｉ ｏｒｔｅ
的 发达 国 家 中央银 行 ，它 拉开 了发达 国家 退 出 的序 幕 ．
英 国和 美 国等 主要 发 达 国 家将 相 继进 入 加息 周 期 。
中央银 行 设定 的 ２ 警 戒 线 。 为此 ． ０ ％ ２１ １年 ４月 ７目 ，
联盟 货 币政 策调 整 必 须从 １ ７个成 员 国的 整体 利益 出 发 ，不 能 为 照顾 局 部 地 区而 放 弃 中央 银 行 的职 责 。欧 洲 中 央 银 行 行 长 特 里 谢 强 调 ， 加 息 符 合 欧 洲单 一 市 场 和 单 ～ 货 币所 有 成 员国 与 合 作 伙 伴 的 共 同利 益 ，对 整 个 欧 洲 都 是 有 利 的 。 （ ）即 使 欧 洲 中央 银 行 将 基 ２ 准 利 率 从 １ 提 高 到 １ ５ ，欧 元 利率 仍处 于 历 史 较 ％ ２％
此 同 时 ，发 达 国 家仍 然 坚 守扩 张 性 货 币政 策 ．继续 维
年 ５ ，欧 洲 中 央 银 行连 续 降低 利率 ，将 欧 元 基 准 利 月
率 从 ４ ２ ％ 下 调 至 １ ，此 为欧 洲 中央 银 行成 立 以来 ５ ％ 的历 史 最低 水 平 。从 ２ ０ ０ ９年第 三 季 度起 ．欧 元 区经 济
欧 洲 中央 银 行 宣 布 ，上 调 欧 元 基 准 利 率 ２ 个 基 点 至 ５ １２ ％ ．并 逐 步 停 止 在 过 去 一 年 中 为增 加 流 动 性 而 购 ５
买其 成 员 国长 期 国债 的 行 为 。
％
低 水 平 ，货 币政 策 仍 然宽 松 ，不 会 对 欧 元 区 国 家 的经 济 复 苏 产 生 重 大 影 响 。 （）欧 洲 中央 银 行 希 望 通过 此 ３