6.企业并购行为

第一节 一般集中和市场集中
（二）收购（acquisition） 对企业的资产和股份的购买行为 （三）主兼并或主收购公司称为： 兼并公司、收购公司、进攻公司、出价公司、 标购公司或接管公司 （四）被兼并或被收购的公司称为： 被兼并公司、被收购公司、目标公司、标的公 司、被标购公司、被出价公司或被接管公司
化）和后向并购（后向一体化）之分。
第一节 一般集中和市场集中
3．混合并购 指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供 应商的企业之间的并购。混合并购有三种类型： 1).在相关产品市场上企业间的产品扩张型并购 2).对尚未渗透的地区生产同类产品的企业进行市场 扩张型并购 3).生产和经营彼此间毫无相关产品或服务的企业间 的纯粹的混合并购。 企业进行混合并购的目的是追求组合效应， 降低经营风险
第三、四次并购浪潮
第三次浪潮：
主要形式是混合兼并
主要目的是谋求生产经营多样化,降低经营风险
第四次浪潮：
横向兼并、纵向兼并和混合兼并多种形式并存
出现了小企业并购大企业的形式
并购与反并购斗争的日益激烈 跨国并购进一步发展
第五次并购浪潮
主要原因：
一是科学技术特别是通信技术的突破为并购活动创造了很多机会 二是政府反托拉斯政策的转变为“强强联合”打开了方便之门
第一节 一般集中和市场集中
三、西方企业并购的演进
第四次并购浪潮：20世纪70年代中期至80
年代末并在80年代形成高潮。
第五次并购浪潮：20世纪90年代中期，一
直延续至今。
附录
杜邦公司
第一次并购浪潮
企业垄断现象在这个阶段首次出现
西方国家的工业逐渐形成了自己的现代工业结构
横向并购是第一次并购浪潮的重要特征
集中资本，市场势力，规模经济，超额利润
追求垄断地位，追求规模经济是本次并购浪潮的主要动因
第二次并购浪潮
以纵向并购居多 工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透
涉及到许多新兴行业，并产生了许多著名的大公司
英国电器、GEC、电器行业联合体 诺贝尔公司、布鱼诺姆德公司、不列颠染料公司、联合 碱制品公司合并组成了ICI公司
第一节 一般集中和市场集中
（二）公司法分类 按照并购后的法律状态分
１．新设合并型
两个以上公司通过并成一个新公司的形式而进行
的合并，合并双方都失去法人资格。
第一节 一般集中和市场集中
２．吸收合并型 一个公司通过吸收其他公司的形式而进行的合 并，被吸收公司失去法人资格，存续公司申请 变更，同时继承被吸收公司的债权、债务。 ３．控股型 并购双方都不解散，但一方为另一方所控制，
第二节 横
向
并
购
二、横向并购的效应
（一）横向并购和市场集中度 横向并购将使一个行业的市场集中度提高 ， 并购造成的集中度变化的比率可以由以下公研究表明，至少50％以上的集中度提高 都来自于并购活动。
第二节 横
表6-5 集中度 CR25
向
并
购
双方均合法存在。
第一节 一般集中和市场集中
三、西方企业并购的演进
第一次并购浪潮：19世纪末至20世纪初，其高 峰时期为1898-1903年。 第二次并购浪潮：两次世界大战之间的20世纪 20年代。 第三次并购浪潮：第二次世界大战结束后的 20 世纪50年代和60年代的资本主义经济“繁荣”时期， 并在60年代后期形成高潮。
经济效应，从而导致成本降低。
（1）企业横向兼并从微观的层次来看，会引
起工厂规模的扩大，从而产生工厂规模经济。 （2）企业兼并从更高的层次来看，会扩大企 业的规模，形成企业规模经济。
第二节 横 向 并 购
2．管理协同效应
管理协同效应的本质是一种合理配置管理资源
的效应。存在两个管理效率不同的企业时，横向兼
（单位：％）
并购对集中度的影响 1958年 31.37
1967年 35.28
并购的影响 比率
110
CR50
CR100
40.92
51.65
49.23
模经济效应来扩大市场竞争力，达到在市场竞争中 取胜的目的。
附录 中国啤酒企业横向并购的代表性模式
第二节 横 向 并 购
一、横向并购的动机
横向并购的具体动机包括两方面：一是由 于成本节约所致，包括规模经济效应和管理协 同效应，二是由于追求市场势力所致。
第二节 横 向 并 购
1．规模经济效应
通过横向兼并扩大生产规模，企业能获得规模
第一节 一般集中和市场集中
二、并购的类型
（一）按照被并购双方的产业特征划分 1．横向并购 横向并购双方处于同一行业的并购活动，即一 种竞争者之间的并购 附录 2004年中国十大并购事件
第一节 一般集中和市场集中
2．纵向并购 纵向并购指处于生产同一（或相似）产品不同 生产阶段的企业之间的并购。 从纵向并购方向来看，有前向并购（前向一体
产业经济学
第六章 企业并购行为
本章主要内容
1 2 3
企业并购概述
横向并购
纵向并购
4
混合并购
第一节 企业并购概述
并购是企业扩大经济规模的一种重要方式，泛
指在市场机制作用下，企业为获得其他企业的控制
权而进行的产权交易活动。
第一节 企业并购概述
一、并购的概念
（一）兼并（merger） 狭义的兼并是指在市场机制作用下，企业通过 产权交易获得其他企业的产权，使这些企业法人资 格丧失，并获得它们控制权的经济行为。 广义的兼并是指在市场机制作用下，企业通过 产权交易获得其他企业产权，并企图获得其控制权 的经济行为。
显著特点 ：
规模极大，参与并购的企业之间的“强强”联合，使企业竞争力得 到迅速提高 跨国并购占了很大的比重 横向与纵向并购剥离并存 并购的支付手段不是现金，而主要采取股票的形式
第一节 一般集中和市场集中
第二节 横 向 并 购
横向并购是企业扩张的一种基本形式，企业间
通过实施横向并购，能够充分利用并购后企业的规
并有利于提高低效率企业的管理水平。
第二节 横 向 并 购
3．市场势力效应 持有这种动机的企业是想通过横向兼并减少竞 争对手来增强对企业经营环境的控制，提高市场支 配力，使企业获得某种形式的垄断或寡占以及由此 带来的垄断或寡占利润。 横向兼并对市场势力的影响主要是通过市场集 中度实现的，通过市场集中达到扩大市场势力和操 纵市场的目的。